證券市場相關文件

1、理 財 內 參 TOC o 1-3 h z u 證 券 市 場中行首日國際路演吸引全球財團 香港香格里拉大酒店昨日場面火爆，中午12點30分啟動的中國銀行IPO國際路演吸引了全球財團魚貫而入。該行在招股文件中證實最遲明年七月前發(fā)行100億股A股，并明確H股招股詳情，可能集資凈額680.71億港元，6月1日在港掛牌。發(fā)行后匯金持股69記者從投資機構獲得的招股文件顯示，中行打算下周四正式招股，23日截止認購，24日定價，于6月1日上市，每手申請入場費為3030港元。中行上市招股價介于2.5至3港元，相當于中行06年市凈率1.9至2.2倍，發(fā)行255.7億股H股，占擴大后股本10.5%，集資最高達7

2、67億港元，可能凈集資額約680.71億港元。籌集資金將用以加強資本基礎，以接著進展現時增長中的業(yè)務。此次發(fā)售股份的95%配售，公開發(fā)售占5%，若公開招股超購逾100倍，則公開發(fā)售比例由5%增至20%。上市后(不計超額配股權獲行使)，大股東匯金投資的持股量達69.265%，H股的公眾持股量達11.318%；第二大股東為蘇格蘭皇家銀行，持股量8.467%；第三大股東淡馬錫控股旗下全資子公司，其持股量將達4.803%。另外，第四大股東為社保基金，持股量為4.576%。明年7月前發(fā)100億A股中行在招股文件中明確，正打算盡快發(fā)行100億股A股，集資額許多于200億元人民幣；一旦獲準發(fā)行A股，該行則會

3、立即進行有關事宜。在得到有關批準以及市場條件適合的情況下，A股發(fā)行將在2007年7月之前完成。中行指出，具體A股的發(fā)行時刻取決于多種因素，包括中行增加核心資本的需要和市場條件。A股的發(fā)行價格取決于發(fā)行時的市場條件，依照國內通常的定價機制定價，同時也會考慮到H股的發(fā)行價格。眾財團追捧中行中行董事長肖鋼、行長李禮輝均出席昨日國際路演。為降低外匯頭寸風險，該行可能將目前390億美元的外匯減少15至20。百富勤、德意志銀行、富邦銀行、摩根士丹利、高盛、中銀國際等眾多國際投行和財團負責人出席昨日路演。香港宏亞按揭證券行政總裁孫立動向記者介紹，中行目前開出的定價范圍具有吸引力，將會考慮認購該行股份。今年可

4、能盈利330億元招股文件顯示，中行預測今年全年盈利達330億元，增長27%，每股盈利0.136元；以后兩年派息比率35至45%。截至去年12月底，中行總資產為4.74萬億元，為內地第二大銀行。港澳地區(qū)的業(yè)務占該行總資產的19.8%，但占去年度營業(yè)利潤的41.1%?；鸸竟蓶|持股未滿一年不得出讓股權 中國證監(jiān)會日前公布關于規(guī)范基金治理公司設立及股權處置有關問題的通知，規(guī)定持有基金公司股權未滿1年的股東，不得將所持股權出讓；出讓基金公司股權未滿3年的機構，證監(jiān)會不受理其設立基金公司或受讓基金公司股權的申請。 證監(jiān)會基金部有關人士表示，證監(jiān)會目前十分重視對基金公司設立及股權處置的監(jiān)管，除此通知外，

5、證券投資基金治理公司治理準則也將于近期出臺。 通知規(guī)定，基金公司股權轉讓期間，董事會和治理層應當對股權轉讓期間風險防范作出安排，以保證公司正常經營，基金份額持有人利益不受損害。另外，持有基金公司股權未滿1年的股東，不得將所持股權出讓。股東持有的基金公司股權被出質、被人民法院采取財產保全或者執(zhí)行措施期間，以及出讓基金公司股權未滿3年的機構，證監(jiān)會不受理其設立基金公司或受讓基金公司股權的申請。 通知還明確，證監(jiān)會在審核基金公司股權轉讓申請中，能夠就股權轉讓是否有利于公司長期穩(wěn)定經營、愛護基金份額持有人利益等征詢獨立董事意見。在審核基金公司設立及股權轉讓等申請中，能夠依照審慎監(jiān)管原則，要求股東及事實

6、上際操縱人就有關事項作出承諾，并對違反承諾的股東及事實上際操縱人采取相關監(jiān)管措施。另外，基金公司股東不得為其他機構代持基金公司的股權，不得托付其他機構代持基金公司的股權。 這位人士稱，最近幾年，基金公司設立和股權轉讓過程中出現了一些新問題，如有的股東盲目參股基金公司或頻繁轉讓股權；許多股東持有的基金公司股權被質押、凍結，不斷有股東被采取責令停業(yè)整頓、指定托管、接管等措施。甚至個不公司存在代持股權、私下轉讓股權、股東違反事先約定的協議等問題。這些問題嚴峻阻礙了基金公司的穩(wěn)定經營，也反映了部分股東缺乏長期投資理念，缺乏應有的誠信。此次公布的通知，目的在于進一步規(guī)范股東行為，加強監(jiān)管，保證股權轉讓有

7、序進行，鼓舞有實力、講誠信、負責任，有長期投資理念的機構參股基金公司。 證監(jiān)會：持股基金并非兒戲 未滿一年不得轉讓 持股未滿一年不得轉讓，出讓基金股權三年內不得再持股證監(jiān)會昨日于官方網站公布關于規(guī)范基金治理公司設立及股權處置有關問題的通知（下稱通知），意在加強對基金治理公司設立及股權處置的監(jiān)管，保證股權轉讓有序進行，鼓舞有實力、講誠信、負責任、有長期投資理念的機構參股基金治理公司。通知規(guī)定，基金治理公司股權轉讓期間，董事會和治理層應當對股權轉讓期間風險防范做出安排，保證公司正常經營，基金份額持有人利益不受損害。同時還規(guī)定，持有基金治理公司股權未滿1年的股東，不得將所持股權出讓；出讓基金治理公司

8、股權未滿3年的機構，證監(jiān)會不受理其設立基金治理公司或受讓基金治理公司股權的申請，但持有兩家以上基金治理公司股權的機構，增持其中1家基金治理公司股權，同時退出持有的其他基金治理公司股權的，不受此限制。此前在多次出讓基金公司股權的案例中，蘇州高新技術產業(yè)股份有限公司（下稱蘇州高新）是一個縮影。例如，蘇州高新在2004年11月參加創(chuàng)立友邦華泰基金,2005年9月份便向華泰證券和美國國際集團投資有限公司出讓友邦華泰基金的16股權。一個月之后，中外合作的信誠基金宣布成立，蘇州高新又成為股東之一。蘇州高新屢次進出中外合資基金公司，放到一個大背景之下不難理解。依照外資參股基金治理公司設立規(guī)則規(guī)定，外資持股比

9、例不得超過33%，然而，到2004年年底，隨著中國加入WTO滿三年，外資在合資基金中的持股比例開始放寬到49%。在友邦華泰基金的案例中，蘇州高新將股權在不到一年便轉讓，使外資在合資基金中的持股比例達到49上限。此次通知第八條還規(guī)定，基金治理公司股東不得為其他機構代持基金治理公司的股權，不得托付其他機構代持基金治理公司的股權。股東及事實上際操縱人不得以任何形式占用基金治理公司資產。此外，證監(jiān)會還表示將更緊密監(jiān)管基金治理公司股東實際操縱人的變化。通知第七條規(guī)定：基金治理公司股東的實際操縱人發(fā)生變化的，該股東應當在10個工作日內報告證監(jiān)會。另外，關于股東持有的基金治理公司股權被出質、被人民法院采取財

10、產保全或者執(zhí)行措施期間，證監(jiān)會不受理其設立基金治理公司或受讓基金治理公司股權的申請。接著向上拓展空間 長假后的首個交易周，兩市大盤跳空高開高走，呈加速上揚格局，在短短一周時刻，周K線收出實體高達點157點的長陽線，成交量單日也放出700多億，市場漲聲一片，滬指屢創(chuàng)反彈新高并運行至1600點區(qū)域。短線來看，市場炒作熱情高漲，增量資金源源不斷涌入市場制造行情，個股仍保持較高的活躍度，市場財寶效應明顯，短線大盤仍將接著向上拓展空間，但隨著股指運行至整數關口處，盤中震蕩也在所難免，市場整體上仍將維持盤升格局。進入五月份，政策面的擴容消息出臺，以恢復再融資為開端的“新老劃斷”正式提上日程，這不但未能對市

11、場造成打擊，反而刺激了股指連續(xù)的暴漲。兩市大盤展開逼空向上行情，日K線頻頻拉出大陽線，兩市漲停個股每天均超過50家，市場賺鈔票效應十分明顯，場外資金源源不斷加入到做多大軍中來，市場在迭創(chuàng)本輪新高后也放出天量，市場人氣亢奮，這也使得股指欲調難下，大盤通過盤中震蕩的方式來消化獲利盤，并專門快重返升勢。節(jié)后市場的加速上行與中國石化、招商銀行等為首的一線藍籌股的加速上揚不與關系，中國石化勇攀新高，以G招行、深進展為首的銀行股也卷土重來，由于強大的權重效應，直接推動大盤放量勁升。在權重股的搭臺下，有色金屬股、新能源股接著強者恒強，盤中漲停個股增多，該板塊由于主力介入較深，不可能專門快全身而退，短線仍有望

12、保持強勢。與此同時，市場的結構性調整仍在加劇，績差股的業(yè)績風險接著釋放，因此，在大盤迭創(chuàng)新高之時，投資者應把重心放在選股上，價值投資仍是首選，滯漲的績優(yōu)股可重點關注。操作上，投資者在看漲股市的同時，應保持一份慎重，怎么講近期量能放得過大，同時，再融資開閘在即，大盤隨時可能面臨劇烈震蕩，以后投資者在看好行情的同時，應適當關注擴容對短期市場的阻礙，幸免一味追漲。 市場通過近幾日的連續(xù)暴漲后，股指一骨作氣從1400點竄到了1600點區(qū)域，一周時刻大漲近157點，而成交也持續(xù)放出天量，創(chuàng)出700億元的天量。隨著大盤一路催城拔寨闖關之后，經歷了幾年熊市的投資者越來越不踏實，股指盤中的震蕩也開始加大，盤中

13、不時出現高臺跳水一幕，盡管最終重返升勢，但也顯示出市場持股信心有所動搖，沒有只漲不跌的股市，短線市場已積存了豐厚的獲利盤需要消化，而盤中的寬幅震蕩清洗浮碼反而有利于行情向縱深進展。因此，大盤在短線的急升之后，必要的震蕩休整，甚至是大的調整都有可能出現，投資者應有心理預備，不要一味追高。技術上分析，目前K線組合已高位收出兩顆十字星，顯示市場分岐開始加大，而縱觀今年以來的上漲行情，市場通過一周的上漲之后，一般都會有短期的調整出現，而目前的盤面已反映了這一點。因此，短線大盤將在獲利盤回吐的巨大壓力下，出現短線的寬幅震蕩走勢，而成交量仍將維持在較高水平，如此也有利于修復過高的技術指標。操作上，順勢而為

14、，快進快出。技術上分析，周K線長陽當空，兩市量能也放出近期天量，股指在越過2001年6月高點2245點和2004年4月高點1783點兩點連線形成的下降壓力線后，1500點、1600點也被輕松踩在腳下，短線大盤逼空上行，市場人氣高潮，以后仍將接著上拓空間。只是，隨著股指的連續(xù)加速上行后，各項技術指標均在較高位置，且指數偏離5日均線較遠，大盤短期有震蕩修復指標的要求?？赡艽蟊P在1600點區(qū)域可能會出現較為劇烈的震蕩，投資者在看漲股市的同時也需保持一定慎重。申 城 樓 市央行邀地產商下周議“房貸首付” 首付兩成將成歷史 昨日有報道稱，央行將提高購房首付比例至五成。一位金融界人士昨天向上海東方早報記者

15、表示，近期央行確有可能出臺相關指導意見，建議各地商業(yè)銀行上調部分按揭購房的首付比例至三到四成，但五成的講法有點夸大。 另據上海東方早報記者了解，央行將于下周邀請多家地產公司開會，可能相關政策將于近期出臺。 昨日，媒體一則關于“央行將提高房貸首付比例”的消息引起了市場廣泛關注。該消息稱，央行正醞釀新的按揭政策，將把首付比例提高至四到五成。受此消息阻礙，昨日要緊上市地產公司的股價出現大幅回落，G泛海(000046)甚至跌停。大部分分析人士認為，地產板塊整體下跌，與央行擬提高房貸首付比例的消息緊密相關。 對此，一位金融界人士向上海東方早報記者表示，上述消息并非空穴來風，但具體內容有夸大之嫌。該人士透

16、露，近期央行確有可能出臺指導意見，建議各地商業(yè)銀行上調部分按揭購房的首付比例至三到四成，但五成的講法有點夸大其辭，尤其是關于面向一般市民的一般住宅，首付比例應該仍在三成左右，四成的可能性不大，更不可能達到五成。因此，一般市民不必過于驚慌。 這位人士表示，深圳已明確房貸首付將最多提高至四成，要緊是針對不墅如此的高端住宅。他可能，此輪調控對珠三角地產市場的阻礙最大。 另據某上市地產公司高層人士透露，央行將于下周召開一個研討會，邀請一些有代表性的開發(fā)商赴北京，就房地產金融問題進行交流。該人士可能，央行關于房貸首付等相關政策可能在近期正式出臺。 他表示，按揭購房的首付比例適度上升是大勢所趨，有助于市場

17、進一步回歸理性，但可能要緊是針對高端住宅市場。關于本次央行的調控政策，他表示能夠理解為治理層意在將高消費購房者擠出市場，從而達到抑制需求、穩(wěn)定房價的目的。 關于一般住宅尤其是面向中低收入家庭的住宅產品，他認為，不僅不應該提高門檻，反而應該給出優(yōu)惠政策，這也是國際社會普遍存在的制度安排。他預測，各地實際情況存在一定的差異性，可不能出現“一刀切”的情況。 揭示樓市八大真相 房價穩(wěn)定不意味著下跌 從2003年起，全國就開始了對房地產市場是否過熱的爭議。在經歷了3年的爭議后，我們對中國房地產市場中的各種斷論通過慎重分析，認為應為最大多數的購房者提供清晰的八大認知。 一：貨幣供應量長期過度增長引發(fā)房價上

18、漲 近6年來，我國的貨幣供應量（M2）迅速增長，由1999年末的117638億元上漲到2005年末的298755億元，年均增長率達16.83%。當年廣義貨幣增量與當年GDP之比也保持在1.5以上，這意味著市場中有大量脫離實體經濟進展的貨幣。 同時，我國的投資渠道狹窄，證券投資回報率并不高。因此，我們認為，長期的貨幣供應量迅速增長是引發(fā)房價上漲的要緊緣故之一。 二：外資涌入推高房價 人民幣匯率升值的預期引起外商投資企業(yè)在我國境內投資的增加，尤其增加人民幣利潤的再投資短期內會減少外商投資企業(yè)投資利潤匯回母國的外匯流出量。在預期人民幣升值和當前美元已大幅度貶值的情況下,國際聞名投行和開發(fā)商紛紛搶灘中

19、國，大量資本炒高了中國房價。 三：某些地點政府人為扭曲市場 以市場化為導向的住房制度改革，并不意味著政府無所作為。參照國外的經驗，政府對房地產市場的適當介入是必須的，然而這種介入須立足于市場規(guī)律，以尊重市場為動身點。而一些地點政府卻在人為地扭曲市場。 四：房價“穩(wěn)定”不意味著“下跌” 房價“穩(wěn)定”意味著房價的變動反映了當年和之前經濟進展狀況，而且其反映的經濟進展應該是長時期的，而不是短期的。我們認為，應該是以一段時刻內房價上漲幅度來推斷房價是否“穩(wěn)定”。例如以5年為一個時段等。 五：購房者消費能力需提高 宏觀調控不是簡單等同于打壓房價，是為了讓房地產不“帶病”進展。客觀上要提高居民的消費能力，

20、要盤活存量資產。房地產市場的發(fā)育程度，不僅是以增量房地產來衡量，更重要的是看存量房地產的流通情況。上海等地的實踐經驗表明，全面開放住房市場，同意已購公房上市交易，能夠引導潛在的住房需求盡快轉化為有效需求。 六：房地產業(yè)已成重稅行業(yè) 有人依照目前西方國家的不動產稅占地點財政收入的一半以上，而我國房地產稅僅占全部稅收收入2.36%，占地點財政收入的比重僅為8.12%，而草率推斷出我國房地產稅負輕的結論。但實際上，除了這些稅外，各地點政府還征收大量、名目繁多的費用。粗算一下，目前國內住宅成本構成中，建筑成本占30%出頭，地價、稅費及開發(fā)商利潤占近70%。假如按照目前開發(fā)商平均利潤率15%計算，那么剔

21、除這部分后，房價構成中稅負比重遠超過50%。能夠講我國的房地產稅是重稅。 七：房地產調控應當因地制宜 我國各地經濟進展狀況不同，各省市應該依照當地經濟進展具體情況而對房地產市場進行調控。另外，宏觀調控依舊一個長期的過程。在前期，市場發(fā)育不完善，制度建設有待加強，宏觀調控要緊是救急，抑制房價過猛增長，政府要緊使用行政手段直接干預，以期迅速取得成效；而在后期，宏觀調控要緊目的則是完善市場制度，促進房地產健康、穩(wěn)定進展。 八：市場誤導危害嚴峻 宏觀調控的全然目的是進展，是讓房地產業(yè)及時清除隱患，更加健康進展而非帶傷運行。關于一些概念，尤其是所謂國際經驗絕對不能夠盲目地生搬硬套，例如房價收入比、租售比

22、、20%的投資警戒線等等。這些形而上學的觀點通過所謂專家反映出來，對市場的誤導更為嚴峻。 上海住宅市場明朗化成交均價還有下跌空間 2006年第一季度的上海房地產市場趨于成熟，自住購房需求不斷上升。戴德梁行報告指出，2006年上海商品住宅市場將接著呈現區(qū)域差異明朗化、進展方向多元化的趨勢。整體住宅成交量可能將有一定幅度提高，成交均價則還有進一步下跌空間，但不同區(qū)域價格走勢將有明顯分化，可能2006年第二季度上海中心城區(qū)商品住宅價格穩(wěn)中有升。 戴德梁行近日公布的上海物業(yè)市場研究報告指出，今年第一季度上海高檔住宅物業(yè)市場交易量和價格同呈回暖跡象。 2006年一季度住宅售價指數接著下滑，價格通過四個季

23、度回調到合理可同意 價位，使得眾多持幣觀望的自住購房者在新年之后開始行動。2006年3月住宅需求市場有所回暖。 泛城（中國）綜合住宅服務最新公布指數表明，截至2006年2月28日，上海中高檔房價較1月份上漲0.04%，房價下跌幅度較1月略有減小。 上海市房地產交易中心數據顯示，2005年1-12月上海房地產投資開發(fā)額為1246.9億元，同比上漲6.1%。2005年1-12月上海商品房批準預售面積為3001.12萬平方米，同比微降0.81%。其中商品住宅批準預售面積為2580.15萬平方米，同比上升了0.79%。2005年1-12月全市商品房預售登記面積為2208.16萬平方米，同比下降了36.

24、04%。其中商品住宅登記預售面積為1749.1萬平方米，同比下降了43.18%。受宏觀調控及住宅消費心理預期等因素阻礙，上海市住宅市場趨向理性進展。 去年，上海市房屋土地資源治理局共公布6次國有土地使用權出讓公告，共出讓土地706萬平方米，可建面積1057萬平方米，土地用途大部分是非住宅用地性質。 經歷了2005年第二、三季度的調整適應和第四季度的理性回歸，2006年第一季度的上海房地產市場趨于成熟，自住購房需求不斷上升，每日一手商品住宅成交套數從調整之初的100多套恢復到600多套。 戴德梁行報告指出，2006年上海商品住宅市場將接著呈現區(qū)域差異明朗化、進展方向多元化的趨勢。整體住宅成交量可

25、能將有一定幅度提高，成交均價則還有進一步下跌空間，但不同區(qū)域價格走勢將有明顯分化，可能2006年第二季度上海中心城區(qū)商品住宅價格穩(wěn)中有升。 市場回歸理性投資群體兩極化 盡管在過去的一年中，上海住宅市場受挫，然而并沒有減退海外基金投資上海的熱潮，過去的一年反而是海外資本投資國內大宗物業(yè)開花結果的一年。 依照戴德梁行投資部估算，2005年外資在上海地區(qū)的大宗物業(yè)投資總價值超過65億人民幣，總面積達32萬平方米。 業(yè)內人士表示，盡管上海住宅市場的投資需求銳減，但市場正回歸理性，投資群體出現兩極化，低質量投機者被擠出市場，實力強、投資能力強的投資者仍然留在市場，并由短期投資轉向長期投資。 首付比例提高

26、未經證實 后續(xù)政策可能出臺 昨日，有消息稱，央行正在醞釀提高首付款比例的政策，從市場供求關系的角度打壓房價漲勢。傳聞指出，“這一政策的核心是將購房首付款的比例從最低二成，提高到四至五成?！币皇て鹎永耍浾叨喾教铰?，此傳聞并未得到證實。但據分析，樓市后續(xù)調控政策專門可能會出臺。 首付比例提高至四-五成 昨日，有媒體透露，央行擬推新政，購房首付款的比例從最低二成，提高到四至五成。上海漢宇地產物業(yè)代理有限公司董事總經理施宏睿表示還沒有聽講那個消息。同樣，第一太平戴維斯物業(yè)顧問（上海）有限公司董事長劉德揚對這一傳聞表示了不明白，“即時出臺也要等到加息政策之后的兩三個月吧？” 對象 可能僅針對二次購

27、房 “假如首付比例確實從二成提高到四至五成，樓市將何去何從？”當這一問題拋向上海中原地產總經理譚百強時，譚的回答是果斷的，“首先成交量確信將下跌，市場上存在的動遷、結婚等剛性需求的支撐將會減少；接下來，巨大資金壓力下的開發(fā)商將不得不降價銷售。” 同樣，劉德揚表示，這種消息假如屬實，將對房市的沖擊是巨大的，目前上海能夠付首付的自住客戶，專門大一部分差不多上低成首付、高成貸款，首付提高將會阻礙自住需求。施宏睿甚至認為，首付比例提高的政策不太可能一刀切，也許更多的是針對二次置業(yè)的人群，對首次置業(yè)人群實施的可能性不大。 美聯物業(yè)的觀點是，傳言該政策出臺的目的是為了打擊各地房價漲勢過快過猛，打壓各地樓市

28、投機行為。該政策假如出臺，勢必造成購房者再次持幣觀望，引起樓市成交量由此再次驟降的情況發(fā)生?！澳軌蝾A見的是，假如該政策近期出臺勢必造成樓市新盤大量囤積，住宅空置率猛增，開發(fā)商資金鏈嚴峻斷裂，從而造成銀行貸款風險的劇增?！?預期 后續(xù)政策專門可能出臺 盡管在采訪中，幾乎沒有人能給予正面的答復。但一位不愿具名的金融界人士認為，樓市再出調控政策的可能性專門大，只是出臺的時刻問題。 一位消息人士表示，能夠預見的是，在4月28日央行調高貸款利率之后，還可能會有后續(xù)的調控政策出臺。消息顯示，北京前四個月的房價差不多上在以17%的速度迅速上漲，漲勢不減。該人士認為，從全國形勢看，北京等專門多都市的房價上升較

29、快，穩(wěn)定房價成為了政策十分關切的情況，央行加息政策出臺更多的是一個信號，這專門可能是一系列調控政策出臺的序幕。外 匯 聚 焦美國支持中國匯率改革 人民幣升值有望提速 中國經濟學家昨天表示，美國不將中國定為“貨幣操縱國”給予中國政府更多靈活性，加速推出真正的人民幣外匯交易市場。 在今年人民幣升值速度的問題上，經濟學家們仍存在分歧。但他們表示，美國的這一決定對北京官方主張加快匯率體系改革的一派是一大支持。美國財政部周三在其半年一度遞交國會的報告中，對中國貨幣改革的速度表示失望，但同時也對北京采取增加貨幣靈活性的廣泛措施予以贊揚。 去年7月，中國將人民幣一次性升值2.1%，并將人民幣與美元匯率脫鉤。

30、此后，在嚴格操縱的有治理浮動匯率體系下，人民幣兌美元匯率幾乎沒有上升。 北京智囊機構世界經濟與政治研究所所長助理何帆表示，美國做出那個決定，是采取了“務實、建設性的態(tài)度”。 “美國這次給了中國面子，中國應利用這次機會加速匯率改革。下次美國再給中國面子就沒有那么容易了，”他講。 “中國仍需要調整匯率3%至5%的小幅上升可不能對中國經濟造成重大阻礙。” 外界普遍認為，中國人民銀行(The PBoC)支持加快人民幣升值速度。 但央行的首要任務是建立本土外匯市場，那個市場可不能讓投機者對人民幣進行單向賭博。 巴克萊資本(Barclays Capital)駐香港策略師黃海洲稱，作為此次改革的一部分，以后

31、幾個月中國人民銀行專門可能擴大人民幣的交易區(qū)間。 “他們希望看到兩方面的波幅都有增加，”他講?！凹偃缛巳硕荚谕贿?，就無法形成市場?！?美國財政部的報告中，將中國持有的美國國債從2652億美元向上修正到3198億美元，在所有國外官方機構持有國債中約占24%。 歐元虛晃一招 形成新趨勢線 美元昨夜全線大幅下挫，接著看空美元者獲利豐厚。 在隔夜北美時段的交易中，美元全線下挫。美國昨晚公布的4月零售銷售增長僅為0.5，這一增速大大低于前值和預期，市場認為這一數據給美聯儲停止加息施加了更大的壓力，因此全面拋售美元。昨天早晨我提出，美聯儲的加息舉動尚未撼動非美的上漲基礎，昨日非美的走勢也確是如此，只是歐

32、洲貨幣和人們虛晃一招，一度下破了短期的趨勢線，但我接著堅持此前的觀點與原則不變，即出現明顯的頭部跡象前，應接著看漲非美，看跌美元。相信近期持續(xù)看跌美元的投資者，應有豐厚的獲利在手。 歐元昨日一度擊穿了上升趨勢線的支撐，并做出大幅下挫的姿態(tài)，但美國數據公布后，歐元獲得強大動力，迅速上行，至北美午盤已創(chuàng)出1.2872的1年新高，如此，歐元在昨日低點1.2683處又形成了一條新的上行趨勢線。整體來看，盡管歐元在天圖上走出大斜率的單邊上漲，但上行趨勢及節(jié)奏保持良好，未見頂部特征，可能歐元將會接著上行，升向本輪中期目標位1.31附近，至于何時會出現調整，目前還專門難講，因為在單邊強勢中，推測大級不調整和

33、猜頭一樣，差不多上致命的錯誤，歐元不跌則接著看漲。日內短線或有橫向調整壓力，短線支撐位于1.2830和1.2785，短線阻力位于1.2900和1.2930。 英鎊昨日推斷失誤，并未出現時期調整，而是直接向上擊穿了一年半來的壓力線，如此，英鎊上方的壓力大大減輕，打開了新的上升空間，中期目標維持1.90不變。日內短線傾向稍適整理，或者回抽1.8730一線的支撐，之后接著看漲。日內短線支撐位于1.8810和1.8730，短線阻力位于1.8900和1.9000。 美元/日元振蕩下挫，并于今晨跌至109.90的新低，日本高官出面表態(tài)，稱日元的波動過大，臨時限制住了日元的漲勢。然而從圖形來看，美元/日元整

34、體跌勢良好，當前仍未見到底部特征，因此有必要將美/日此輪的中期下跌目標位重新調整，108.80將是日元的下一個中期目標，日內則傾向振蕩下行。日內短線支撐位于109.90和109.50，短線阻力位于110.70和111.00。 澳元如期接著振蕩上行，北美尾盤高見0.7792的新高，差不多差不多抵達了早前設定的0.78的目標位，然而從澳元K線來看，未見頂部跡象，依舊要接著看漲為宜。日內短線支撐位于0.7750和0.7710，短線阻力位于0.7790和0.7820。 美元/加元昨日果然沒有突破1.11，日內轉為振蕩下跌，短線形成一個高點不斷降低的三角形，可能美元/加元下破三角形的可能較大，破1.09

35、76后將跌向1.0800一線。日內短線支撐位于1.0975和1.0920，短線阻力位于1.1035和1.1080。 零售銷售不佳 美元回吐獲利 美東時刻5/11/2006 11:00:51 AM 北京時刻 5/11/2006 11:00:51 PM 歐元/美元 1.2814 美元/日元 110.72 英鎊/美元 1.8780 美元/瑞朗 1.2152 澳元/美元 0.7762 美元/加元 1.1007 零售銷售不佳，美元回吐獲利 今晨8：30美國4月份核心零售銷售報0.7%，低于預期0.9%。4月份零售銷售報0.5%，低于預期0.7%。該不佳數據反應，由于油價上漲，美國經濟增長放緩。 另外，當

36、周初次申領失業(yè)救濟金人數下降1000至324000，但差于可能315000。該數據的4周移動均值由314750增加至317250。 這些疲軟數據未能支持美聯儲再次加息，導致美元回吐早前于亞洲和歐洲盤的獲利。美元兌歐元由數據公布前的1.2730左右開始回落，逼近1.28關口。美元兌英鎊由1.8640下跌突破1.87關口，目前在1.8730附近。 美元兌日元在數據公布后，回落到110.65，目前在111關口掙扎。該組匯率支撐始于110.60，之后是110和109.50，更強支撐位于109、108.60和108。阻力始于111，之后是111.50和111.80，更強阻力見于112，之后是112.50

37、和113。 聯儲會議及財政報告后，美元昨日小幅回升，歐元/美元何時下一次盤整? 昨日聯儲會議和美國財政部報告公布后，市場減少了一些對美元的沽壓，美元在6周內第一次出現大幅度回升。美元兌歐元由1.28上方，一度回升至1.2687，成為今日低點。美元兌日元也反彈超過100個基點，由昨日中午的110水平上方上揚突破111關口。 昨日聯儲在會議中，并未明確表示將要停止緊縮。聯儲表示為了操縱通脹，進一步緊縮政策可能仍然需要。會議聲明稱，今年美國經濟增長強勁，然而增速可能放緩。假現在后的經濟數據特不強勁，那么可能還會再次加息。曖昧態(tài)度令一部分投資者獲利平倉美元賣盤，然后重新入市建立歐元買盤，令美元回升。然

38、而客觀來看，美國經濟確實差不多開始降溫，聯儲利率差不多見頂，美元沒有實質上揚動力。 隨后公布的美國財政部關于貿易夥伴美國沒有將中國列入操控貨幣國家的黑名單。然而美國指責中國商品大量流入美國是導致美國去年對亞洲國家貿易赤字達到2016億萬的專門大緣故。財政部長斯諾表示布什政府特不不中意中國增加人民幣靈活性的緩慢進程。中國回應表示，將接著提高外匯系統(tǒng)，以及增加人民幣匯價的靈活性。 改日將公布美國3月份貿易赤字，可能該數據將由2月份的657億萬美元上升到歷史第三高點670億萬美元。美元由昨日下午開始的回升將受此數據限制。 相對美聯儲緊縮立即接近尾聲，歐元走強前景依舊光明。歐元區(qū)經濟繼去年末季增長0.

39、3%后，于今年第一季度增長0.6%。期貨市場定價可能歐央行將至少升息3次至3.25%。歐央行主席特里謝昨日重申央行對通脹風險保持高度警惕，在必要時會趕忙采取行動。 因此，可能歐元兌美元在今日早盤的小幅度調整后，將接著走強。該組匯率于本周刷新的1年高點在1.2850，我們認為歐元有實力超越該水平，有望達到1.30。在達到1.30高點后，該組匯率有可能作一次大幅度調整至1.26。 歐元兌美元阻力始于1.2850，之后是1.29和1.30，更強阻力位于1.3060和1.3120。支撐始于1.27，之后是1.2670和1.26，更強支撐見于1.2560，之后是1.25和1.2450。 美聯儲加息是否接

40、著 伯南克不相信潛臺詞？ 這也是伯南克為何如此推崇通脹目標的緣故，因為伯南克相信信息的不公開只會讓市場感到措手不及，而引導市場預期是央行的重要責任 伯南克差不多講得再清晰只是了，而問題是你有沒有胡思亂想？ 這是一個有味的現象：伯南克從一開始就試圖明確告訴市場美聯儲的方法，然而市場卻依舊按照慣性思維去試圖努力推測美聯儲官員講話的弦外之音。 美聯儲在5月10日連續(xù)第16次加息，將基準利率提高到了5，與市場的預期相符。美聯儲公開市場委員會（FOMC）的聲明還指出：FOMC目前認為進一步的緊縮政策可能仍有必要，但以后的升息幅度以及時機將取決于新公布的經濟數字。 盡管聲明的言論與伯南克和其他美聯儲官員多

41、次在公開場合表示的如此一致，但一些市場人士關于這份聲明依舊頗為意外，因為他們原本認為美聯儲將暗示下次會議將按兵不動，而美聯儲本輪的升息周期也將告一段落。而理由則是：他們從美聯儲官員的字里行間得出了這些結論。 或許揣測美聯儲官員話中含義曾讓他們獲利豐厚，然而新任美聯儲主席伯南克卻大概更加情愿直白地表達看法。而這種行為方式的沖突差不多發(fā)生。 CNBC 的主播Maria Bartiromo曾引述伯南克4月29日的私下談話稱,投資人和媒體對他此前的國會證詞解讀錯誤，以為他指的是聯儲會預備停止升息。當時伯南克表示：“以后某個時刻點，FOMC在一次或多次利率會議上，可能可不能升息，需要更多時刻評估經濟前景

42、?！比欢?，專門多人將其視為是停止加息的信號，認為伯南克的此番表態(tài)是指在5月的升息后,美聯儲就會收手。 這顯示了過去投資者往往花費更多心思去揣摩美聯儲主席的真正意圖，關于伯南克直白地表達看法，他們反而不適應。 在伯南克剛剛就任美聯儲理事時，就曾開玩笑表示美聯儲能夠從其他國家央行的運作中借鑒經驗，這確實是央行透明度。而在其上任的第一次FOMC會議正式議程中就包括如此一條，那確實是在溝通的透明度和清晰度方面，應該向國外（央行）學些什么。 目前，作為全球金融最重要的央行的美聯儲卻在透明度方面落后于同行，如定期推出通脹報告的英國央行以及挪威央行。美聯儲甚至沒有每月召開的新聞公布會。 這也是伯南克為何如此

43、推崇通脹目標的緣故，因為伯南克相信信息的不公開只會讓市場感到措手不及，而引導市場預期是央行的重要責任。 事實上關于美元利率前景，伯南克之前差不多講得專門明白。上月底在國會聽證上他就曾表示：“某次會議上不升息不表示接下來的利率會議就不升息。假如FOMC認為必須升息才能達到聯儲會的目標，會堅決果斷地行動?！币恍┩顿Y者只是過度關注于發(fā)掘所謂的“潛臺詞”。 芝加哥期貨交易所10日的利率期貨收盤數據顯示，投資者認為美聯儲6月份升息的幾率為40，高于前一天的38。包括能源和金屬在內的原材料價格大幅上漲以及泛濫的資金將對通脹形成重大威脅，而在這種時候，美聯儲往往會將利率調高至中性以上水平來抑制通脹。 目前一

44、些分析師差不多開始認為美元利率將上升到5.5甚至以上。巴克萊資本的分析師Dean Maki以及RBS Greenwich Capital首席分析師 Steve Stanley 認為將會是 5.5，而MFR 分析師JoshShapiro更是指出明年中期美國利率將升至6。 其他的分析師包括Naroff Economic Advisers 總裁Joel Naroff以及BM O Nesbitt Burns首席分析師Sherry Cooper則指出，5差不多是頂點。生 活 消 費生活中五大省鈔票小秘訣近日美國商業(yè)周刊總結了人們在不知不覺中花鈔票的5種情況，來告誡人們花鈔票一定要注意。1、生活必需品：省

45、鈔票的方法確實是明白到底什么是生活必需品。2、悄然上升的價格：現在有專門多廣告，表面上是一個廉價的價格，但是當你真心想去消費的時候，你會發(fā)覺價格會高出一點。3、從不用的會員資格：哈佛大學最近的一項調查表明，報名參加健身中心能夠成為健身者不鍛煉的最佳理由。健身者不但可不能在跑步機上跑步，每月還得多交29美元。4、訂閱：假如你要訂閱一些網絡雜志，在訂閱后網站都會讓你更新。有時候你會因為是網絡的緣故而重新訂閱一遍，這又是一筆開銷。5、包月陷阱：有時候一些包月的收費項目并不像我們想象的那么完美。因此在放心大膽的消費之前，首先一定要了解好那個包月項目所涵蓋的內容，不然拿到賬單定會痛心疾首。 穩(wěn)健理財 選

46、擇記賬式國債兩大技巧 五一過后，記賬式國債將迎來發(fā)行高峰。財政部日前公布的國債發(fā)行打算顯示，5月15日發(fā)行5年期國債，按年付息；5月24日發(fā)行7年期國債，按年付息；6月5日發(fā)行3個月期國債，以貼現方式發(fā)行；6月23日發(fā)行20年期國債，按半年付息。 然而，同樣是國債，記賬式國債的受歡迎程度明顯趕不上憑證式國債。實際上，農行理財專家認為，記賬式國債更適合市民投資，更有機會獵取高收益。 憑證式國債擁有紙質憑證，有固定利率和年限，到期一次性提取本金和利息，免交利息稅，提早贖回則不能享受同期限固定利率。作為一種安全性高、風險性低的穩(wěn)健投資品種，憑證式國債深受中老年市民喜愛。 記賬式國債則沒有實物券，完全

47、電子化操作，也擁有固定利率和期限，付息方式為一年一付或一年多付。到期之前，持有者可依照國債市場變動情況，自由選擇賣出或買入。 目前市場上有兩種記賬式國債。一種是銀行間柜臺記賬式國債，目前，在銀行柜面發(fā)售的記賬式國債，市民在具體操作時，可選擇至銀行柜面買賣或通過電話銀行和網絡銀行在線買賣；另一種確實是在股票市場流通的記賬式國債，市民可在證券交易所買賣或銀行銀證通業(yè)務在線操作，其操作方法與股票買賣一致。 據市農行專家介紹，該行三年前在滬上首推在線投資記賬式國債，通過三年運作，越來越多的投資者選擇使用此種方式。通過95599在線銀行的綁定，投資者能夠自如上網或撥打95599電話銀行進行操作。應該注意

48、的是，通過在線銀行方式購買，國債單位手的換算要看清。 相關于股票市場波動大、風險大的特點，記賬式國債風險低、流淌性好、利息收益高度穩(wěn)定性和可預知性的特點越來越吸引投資者的目光。市農行理財專家認為，盡管目前股市行情不斷被人看好，但仍需關注其風險。而記賬式國債則不同，逢高可拋，最壞的打算確實是持有到期再兌付，獲得固定的收益。 同時，與憑證式國債相比，記賬式國債獵取高收益的可能性更大。相比憑證式國債，記賬式國債更加靈活，能夠在交易所自由買賣，關于急需用鈔票的投資者能夠在不損失利息的情況下提早變現，也能夠通過國債回購在一天之內完成融資借款，這些差不多上憑證式國債做不到的。 盡管，記賬式國債沒有實物券，

49、然而托管在交易所的國債是受到法律愛護的，可不能出現安全問題。關于投資者來講，完全沒有必要擔心國債價格下跌造成自己投資損失，假如持有到期，憑證式國債和記賬式國債理論上差不不大。 技巧一：投資者先要明確自身投資期限的長短。目前柜臺記賬式國債的收益率水平比較適合投資者進行長期投資，甚至可持有國債到期。 技巧二：選擇投資票面利率高的國債品種。由于受宏觀經濟情況的阻礙，不同年份發(fā)行的柜臺記賬式國債的票面利率相差較大。關于打算持有到期的投資者，不管購買哪個品種結果都差不多。 居民購匯 不宜提早“軋鬧猛” 外管局放寬居民因私購匯限制后尚未出現之前可能的爭購景象。業(yè)內人士提醒，由于人民幣升值預期較明朗，居民購匯大可不必提早軋鬧猛，幸免不必要的匯兌損失。記者昨日從農行上海靜安支行了解到，本月起外管局放寬居民因私購匯限制，尚沒有出現之前可能的爭購景象。該行人士提醒，由于人民幣升值預期較明朗，居民購匯大可不必提早軋鬧猛，幸免不必要的匯兌損失。據悉，滬上一些銀行推出了方便居民因私購匯的舉措，甚至包括匯率優(yōu)惠，但市場總體反映較為平穩(wěn)。五一黃金周是傳統(tǒng)的購匯高峰期，中行在滬的居民購匯僅同比增長一成左右。農行一位負責人向記者介紹，一是各行購匯辦理網點已遍布全市，僅