財務分析ch12綜合分析與業(yè)績評價

1、第四編 財務綜合分析與評價 第十二章 綜合分析與業(yè)績評價第十三章 趨勢分析與預測分析第十四章 企業(yè)價值評估8/18/20221第十二章 綜合分析與業(yè)績評價 第一節(jié) 綜合分析與業(yè)績評價的目的與內容第二節(jié) 杜邦財務綜合分析及其發(fā)展第三節(jié) 企業(yè)經營業(yè)績綜合評價8/18/20222第一節(jié) 綜合分析與業(yè)績評價的目的與內容一、綜合分析與業(yè)績評價的目的 綜合分析的涵義 業(yè)績評價的涵義二、綜合分析與業(yè)績評價的內容8/18/20223綜合分析與業(yè)績評價的含義 綜合分析是在對企業(yè)財務能力進行單項分析的基礎上，將有關指標按其內在聯(lián)系結合起來進行分析，全面評價企業(yè)的總體財務狀況和財務成效。 綜合業(yè)績評價是指在綜合分析

2、的基礎上，運用業(yè)績評價方法對企業(yè)財務狀況和經營成果所作的綜合結論。 8/18/20224一、綜合分析與業(yè)績評價的目的1明確企業(yè)財務活動與經營活動的相互聯(lián)系，找出制約企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”所在2通過財務綜合分析全面評價企業(yè)財務狀況經營業(yè)績，明確企業(yè)的經營水平與位置3為企業(yè)利益相關者進行投資決策提供參考4為完善企業(yè)財務管理和經營管理提供依據8/18/20225二、綜合分析與業(yè)績評價的內容1財務目標與財務環(huán)節(jié)相互關聯(lián)綜合分析評價2企業(yè)經營業(yè)績綜合分析評價8/18/20226第二節(jié) 杜邦財務綜合分析及其發(fā)展一、杜邦財務分析體系二、杜邦財務分析體系的變形與發(fā)展 帕利普財務分析體系8/18/20227一、杜邦

3、財務分析體系（一）杜邦財務分析體系的內涵 杜邦財務分析體系是指根據各主要財務比率指標之間的內在聯(lián)系，建立財務分析指標體系，綜合分析企業(yè)財務狀況的方法。8/18/20228（二）杜邦財務分析指標體系杜邦財務分析體系中的幾種主要指標關系可以分為兩大層次：1以凈資產收益率為核心，揭示出影響凈資產收益率的三個最重要因素2銷售利潤率和總資產周轉率的分解8/18/20229杜邦財務分析體系分解圖8/18/202210（三）杜邦財務分析體系的基礎與本質1杜邦財務分析體系的基礎和本質是企業(yè)股東權益最大化2杜邦財務分析體系實現(xiàn)了企業(yè)財務目標與企業(yè)活動的有機結合8/18/202211（四）杜邦財務分析體系提供的財

4、務信息1凈資產收益率是綜合性最強的財務指標，是企業(yè)綜合財務分析的核心2總資產周轉率是反映企業(yè)營運能力最重要的指標，是企業(yè)資產經營的結果，是實現(xiàn)凈資產收益率最大化的基礎3銷售利潤率是反映企業(yè)盈利能力最重要的指標，是企業(yè)商品經營的結果，是實現(xiàn)凈資產收益率最大化的保證4權益乘數既是反映企業(yè)資本結構的指標，也是反映企業(yè)償債能力的指標，是企業(yè)資本經營的結果，它對提高凈資產收益率起到杠桿作用8/18/202212二、杜邦財務綜合分析體系的變形與發(fā)展帕利普財務綜合分析體系（一）帕利普財務分析體系的內涵帕利普財務分析體系以可持續(xù)增長比率為核心，包括三個層次的指標：第一層次： 8/18/202213帕利普財務分

5、析體系三個層次的指標第二層次：8/18/202214帕利普財務分析體系三個層次的指標第三層次：（1）與銷售利潤率相關的指標如銷售收入成本率，銷售毛利率等（2）與總資產周轉率相關的指標如流動資產周轉率，固定資產周轉率等（3）與財務杠桿作用相關的指標如流動比率，現(xiàn)金比率等8/18/202215帕利普財務分析體系圖8/18/2022168/18/202217第三節(jié) 企業(yè)經營業(yè)績綜合評價 業(yè)績評價，是指運用科學的和規(guī)范的管理學、財務學、數理統(tǒng)計等方法，對企業(yè)或其分支機構一定經營期間內的生產經營狀況、資本運營效益、經營者業(yè)績等進行定量的考核和分析，并且做出客觀、公正的價值判斷。8/18/202218第三

6、節(jié) 企業(yè)經營業(yè)績綜合評價一、經營業(yè)績評價綜合指數法二、經營業(yè)績評價綜合評分法8/18/202219一、經營業(yè)績評價綜合指數法（一）經營業(yè)績評價綜合指數法的步驟1選擇經營業(yè)績評價指標2確定各項業(yè)績指標的標準值3計算各項業(yè)績指標的單項指數4確定各項業(yè)績指標的權數5計算綜合經濟指數6綜合經濟指數評價8/18/202220（二）綜合指數法的應用1選擇經營業(yè)績評價指標（1）反映盈利能力和資本保值增值的指標 銷售利潤率、總資產報酬率、資本收益率、資本保值增值率（2）反映資產負債水平和償債能力的指標 資產負債率、流動比率或速動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率（3）反映企業(yè)對國家或社會貢獻水平的指標 社會貢獻

7、率、社會積累率8/18/2022212確定各項業(yè)績指標的標準值評價企業(yè)經營計劃完成情況標準值：企業(yè)計劃水平評價企業(yè)在同行業(yè)或在全國（國際）所處地位時標準值：行業(yè)標準、國家標準、國際標準評價企業(yè)經營業(yè)績水平變動情況時標準值：企業(yè)前期水平8/18/202222財政部設置的10個指標標準值參考如下： （1）適當參照國際通用標準（2）參考我國企業(yè)在近三年的行業(yè)平均值8/18/2022233計算各項業(yè)績指標的單項指數單項指數是指各項經濟指標的實際值與標準值之間的比值。（1）純正指標或純逆指標用以下公式計算8/18/202224（2）既不是純正指標也不是純逆指標，用以下公式計算8/18/2022254確定

8、各項業(yè)績指標的權數各項經濟指標權數的確定應依據各指標的重要程度而定一般，指標越重要，權數越大；反之，則權數就越小8/18/2022265計算綜合經濟指數綜合經濟指數的計算有兩種方法：（1）按各項指標實際指數計算（不封頂）8/18/202227（2）按扣除超過100%部分后計算（封頂）在全部指標沒有逆指標時：如果某項指標指數超過100%時，則扣除超出部分，按100%計算；如果某項指標指數低于100%時，則按該指標實際指數計算。計算公式如下： 8/18/2022286評價綜合經濟指數綜合指數法評價的標準是：（1）當綜合經濟指數達到100%，說明企業(yè)經營業(yè)績總體水平達到標準要求，或者說企業(yè)取得了較好

9、的經濟效益；該指標越高，經濟效益水平越高；（2）否則，綜合經濟指數低于100%，說明企業(yè)經濟效益水平沒達到標準要求；該指標越低,經營業(yè)績水平越差。8/18/202229例：根據公司有關資料，按上述程序，采用第一種計算方法計算該企業(yè)的綜合經濟指數如表8/18/202230（三）綜合指數法評價中應注意的問題1指標性質的一致性盡可能都選擇正指標，或都選擇負指標2指標上限的確定性（1）指數不封頂優(yōu)點：綜合經濟指數不封頂，該指標越高，說明企業(yè)經營業(yè)績越好缺點：無法說明經濟指標是否達到標準值，掩蓋存在的問題8/18/202231（三）綜合指數法評價中應注意的問題（2）指數封頂優(yōu)點：能反映達標情況，即取得理

10、想的經營業(yè)績缺點：若幾個企業(yè)的綜合效益指數都達到100%時，無法比較（3）具體處理進行企業(yè)經濟效益綜合評價時，在標準值比較先進時，可采用指數封頂的方法當標準值為平均值時，則應采用指數不封頂的方法也可結合使用8/18/202232二、經營業(yè)績評價綜合評分法（一）功效系數法的內涵 綜合評分法，即功效系數法是根據綜合評價企業(yè)經營業(yè)績的目的和要求，選擇業(yè)績評價指標，確定各項業(yè)績評價指標的標準值及其權數，計算各類業(yè)績評價指標得分和經營業(yè)績綜合評價分數，進行綜合分析判斷并且得出評價結論的過程。 8/18/202233（二）綜合評分法的步驟1選擇業(yè)績評價指標2確定各項業(yè)績評價指標的標準值3確定各項業(yè)績評價指

11、標的權數4計算各類指標得分5計算業(yè)績評價得分6綜合評價結果分級8/18/202234（三）綜合評分法的應用 根據2006年國務院國有資產監(jiān)督管理委員會發(fā)布的中央企業(yè)綜合技校評價實施細則來說明綜合的評分法的程序、方法及其應用8/18/2022351選擇業(yè)績評價指標8/18/202236（1）基本指標及其計算例：根據SMC公司的有關資料計算相關指標如下8/18/202237（2）修正指標及其計算8/18/2022382確定各項業(yè)績評價指標的標準值根據企業(yè)類型不同及指標分類情況規(guī)定了不同的標準：（1）基本指標標準值及標準系數不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)不同8/18/202239例：金屬加工機械制造業(yè)大型

12、企業(yè)績效評價標準值8/18/202240（2）修正指標標準值及修正系數8/18/2022413確定各項業(yè)績評價指標的權數8/18/2022424計算各類業(yè)績評價指標得分（1）基本指標得分計算單項指標得分的計算8/18/202243例： 公司本年經營業(yè)績基本指標，考慮上表中的企業(yè)績效評價標準值及系數，其總資產報酬率=6.81%，介于“平均”與“良好”之間，需要調整總資產報酬率指標得分= 8/18/202244基本指標總分的計算8/18/202245例：公司單項基本指標得分的計算結果如下8/18/202246（2）修正指標修正系數計算單項指標修正系數的計算 其中：單項指標修正系數修正幅度控制為0.

13、71.38/18/202247例：下面以ZTE公司的盈余現(xiàn)金保障倍數為例說明單項指標修正系數的計算第一，標準系數的確定盈余現(xiàn)金保障倍數=2.24，處于良好和平均之間，其標準系數應為0.6第二，功效系數的計算盈余現(xiàn)金保障倍數的功效系數= 8/18/202248例題：第三，分類基本指標分析系數的計算最后，根據以上結果，可以計算出資本保值增值率的修正系數為按照上述方法，可以計算出銷售利潤率、成本費用利潤率和資本收益率三項修正指標的單項修正系數分別為0.095，0.878，1.2958/18/202249在計算修正指標單項修正系數過程中，對于一些特殊情況作如下規(guī)定：第一，如果修正指標實際值達到優(yōu)秀值以

14、上，其單項修正系數的計算公式如下：單項修正系數=1.2本檔標準系數該部分基本指標分析系數第二，如果修正指標實際值處于較差值以下，其單項修正系數的計算公式如下：單項修正系數=1.0該部分基本指標分析系數8/18/202250特殊規(guī)定第三，如果資產負債率100%，指標得分為0，其他情況按照規(guī)定的公式計算第四，如果盈余現(xiàn)金保障倍數的分子為正數，分母為負數，單項修正系數確定為1.1； 如果分子為負數，分母為正數，單項修正系數確定為0.9 如果分子、分母同為負數數，單項修正系數確定為0.88/18/202251特殊規(guī)定第五，如果不良資產比率100%或分母為負數，單項修正系數確定為0.8第六，對于銷售利潤

15、增長率指標，如果上年主營業(yè)務利潤為負數，本年為正數，單項修正系數確定為1.1； 如果上年主營業(yè)務利潤為0，本年為正數，或者上年為負數，本年為0，單項修正系數確定為1.0；8/18/202252分類綜合修正系數的計算8/18/202253例：下面以ZTE公司的財務效益類指標為例說明此外，由于銷售利潤率的單項指標修正系數為0.095，遠低于單項修正系數的控制范圍，因此不予考慮財務效益類修正系數=0.21+0.21+0.27=0.698/18/202254（3）修正后得分的計算8/18/202255例：下面以ZTE公司為例說明8/18/202256（4）定性指標的記分方法定性指標的內容具體方法：單項

16、評議指標有8個，分別賦予一定權數；評議時分為五個等級，每個等級規(guī)定有相應的參數；評議員不少于7人8/18/202257評議指標等級表8/18/202258單項評議指標得分 8/18/202259例：假設評議員有7人，對“經營者基本素質”的評議結果為：優(yōu)等4人，良3人8/18/202260評議指標總分的計算例：假設其他七項評議指標得分如下評議指標總分=16.46+14+14+11+12+6+8+7=88.46 8/18/2022615計算經營業(yè)績綜合評價分數例：下面以LTC公司為例說明綜合評價得分=8/18/202262在得出評價分數后，應當計算年度之間的績效改進度以反映企業(yè)年度之間經營績效的變化狀況，其計算公式為：績效改進度1，說明經營績效上升績效改進度1，說明經營績效下滑 8/18/2022636經營業(yè)績綜合評價分級綜合評價的結果，用五等10級制表示例：SMC公司綜合得分76.77分，其資本經濟效等級屬于良B級。 8/18/202264（四）功效系數法的優(yōu)勢1首次實現(xiàn)了包括