目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)分析案例

1、目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)分析 2002年8月18日第一頁(yè)，共十九頁(yè)。1財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)知識(shí)介紹1.財(cái)務(wù)分析的定義 財(cái)務(wù)分析是運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)過(guò)去的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果及未來(lái)前景的一種評(píng)價(jià)。通過(guò)這種評(píng)價(jià)，為財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制提供幫助。財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容是會(huì)計(jì)報(bào)表分析、財(cái)務(wù)比率分析和預(yù)算分析。 2.財(cái)務(wù)分析的分類：同一年份財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間的比率分析；不同時(shí)期的財(cái)務(wù)分析；企業(yè)之間的財(cái)務(wù)分析；第二頁(yè)，共十九頁(yè)。2同期的財(cái)務(wù)比率分析是財(cái)務(wù)分析的核心。財(cái)務(wù)比率分類： 變現(xiàn)能力比率 資產(chǎn)管理比率 負(fù)債比率 贏利能力比率財(cái)務(wù)分析介紹第三頁(yè)，共十九頁(yè)。3常用財(cái)務(wù)比率強(qiáng)調(diào)：這四大類財(cái)務(wù)比率并不是相互獨(dú)立的，而是有

2、著密切的關(guān)聯(lián)性。第四頁(yè)，共十九頁(yè)。4財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性對(duì)指標(biāo)的影響；高通貨膨脹時(shí)期未對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整；資產(chǎn)按歷史成本計(jì)價(jià)，和可變現(xiàn)成本之間的差異；某些項(xiàng)目支出（如：研發(fā)支出、廣告支出），會(huì)計(jì)處理作為當(dāng)期費(fèi)用，實(shí)際有資本支出的性質(zhì)；會(huì)計(jì)估計(jì)對(duì)報(bào)表的影響；非正常項(xiàng)目對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的影響；財(cái)務(wù)比率使用中應(yīng)注意的問(wèn)題第五頁(yè)，共十九頁(yè)。5不同企業(yè)之間因會(huì)計(jì)政策的選擇差異，對(duì)財(cái)務(wù)比率可比性的影響；存貨計(jì)價(jià)方法的差異，如先進(jìn)先出法、后進(jìn)先出法、加權(quán)平均法、分批實(shí)際法等；折舊方法的差異，如直線法、加速折舊法；投資收益的差異，如成本法、權(quán)益法；所得稅確認(rèn)差異，如應(yīng)付稅款法、所得稅影響法；財(cái)務(wù)比率使用中應(yīng)注意的問(wèn)題（

3、續(xù)）第六頁(yè)，共十九頁(yè)。6多期比較法：是把連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期的報(bào)表各項(xiàng)目逐一比較，查明變化原因及趨勢(shì)。可以是變動(dòng)金額、也可以是百分率變化值、還可以是財(cái)務(wù)比率的比較。結(jié)構(gòu)百分比法：是通過(guò)計(jì)算某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)各個(gè)組成部分占總體的比重，探討各個(gè)部分在結(jié)構(gòu)上的變化規(guī)律。用于考核各部門在總體中所占的比重，或各費(fèi)用在總體費(fèi)用中所占比重等。 定基百分比法：以分析期間某一期的報(bào)表數(shù)據(jù)作為基數(shù)，其他各期與之對(duì)比，計(jì)算百分比，以觀察各期相對(duì)于基數(shù)的變化趨勢(shì)。不同時(shí)期財(cái)務(wù)分析方法通過(guò)對(duì)企業(yè)不同年份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)比率的比較分析，便于判斷發(fā)展趨勢(shì)，規(guī)劃未來(lái)，也能發(fā)現(xiàn)本年度是否有代表性；第七頁(yè)，共十九頁(yè)。7多期比較法舉例陜汽歷年銷

4、售收入1、陜汽集團(tuán)從1999年開(kāi)始隨著行業(yè)增長(zhǎng)步入一個(gè)快速增長(zhǎng)期，集團(tuán)本部（生產(chǎn)重型汽車）19992001年銷售收入年均增長(zhǎng)64%，其中民品年增長(zhǎng)89%，軍品年增長(zhǎng)47%；控股子公司歐舒特（生產(chǎn)客車及其底盤）增長(zhǎng)率為48%。2、19992001年行業(yè)平均增長(zhǎng)75%，因此，陜汽集團(tuán)增長(zhǎng)率與行業(yè)水平基本相符。第八頁(yè)，共十九頁(yè)。8結(jié)構(gòu)百分比法舉例 和達(dá)損益表共同尺度分析主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占銷售收入的百分比,由預(yù)算的74%下降到實(shí)際的62%，下降了12個(gè)百分點(diǎn)，因此，成本下降是凈利潤(rùn)上升的主要原因。第九頁(yè)，共十九頁(yè)。9定基百分比法舉例 民品銷售收入趨勢(shì)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)定基分析1999年2000年2001年2002

5、年計(jì)劃載貨車10025982168自卸車10081186230牽引車100486235232客車100132166120民用車輛除專用車以外，其他4類產(chǎn)品銷售均呈現(xiàn)逐年快速增長(zhǎng)，其中牽引車銷售增長(zhǎng)速度最快。按2001年銷售數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，民用車輛4類產(chǎn)品銷售比例中，牽引車銷售居第一位，占45%。第十頁(yè)，共十九頁(yè)。10綜合分析杜邦系統(tǒng)（標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)架）制造成本權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=1(1-資產(chǎn)負(fù)債率)銷售凈利率凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入全部成本其他利潤(rùn)所的稅管理費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)存貨應(yīng)收帳款資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入資產(chǎn)總額第十一頁(yè)，共十九頁(yè)。11凈資產(chǎn)收益率 銷售凈利率

6、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 銷售凈利率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)負(fù)債率 銷售毛利率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 產(chǎn)權(quán)比率 市盈率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 已獲利息倍數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率 （以收入為基礎(chǔ)） 應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率 已獲利息倍數(shù) 應(yīng)收帳款收帳天數(shù) （以現(xiàn)金為基礎(chǔ)） 應(yīng)付帳款付帳天數(shù) 流動(dòng)比率 存貨可供銷售天數(shù) 速動(dòng)比率 現(xiàn)金與每日銷售比 現(xiàn)金比率 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率杜邦財(cái)務(wù)比率第十二頁(yè)，共十九頁(yè)。12杜邦分析舉例第十三頁(yè)，共十九頁(yè)。13并購(gòu)動(dòng)機(jī)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是股東財(cái)富最大化。通過(guò)并購(gòu)市盈率較低地公司，可以迅速提高企業(yè)EPS。并購(gòu)的動(dòng)機(jī)多種多樣，但最終是要能夠盡快收回投資成本，而且是可見(jiàn)

7、的財(cái)富的收回，不是帳面會(huì)計(jì)利潤(rùn)的收回。附注：并購(gòu)的動(dòng)機(jī)舉例 企業(yè)并購(gòu)有助于降低資本成本,提高舉債能力 管理報(bào)酬契約通過(guò)對(duì)經(jīng)理人員的報(bào)酬的構(gòu)成作出約定,激勵(lì)經(jīng)理去選擇和實(shí)施可增加股東財(cái)富的活動(dòng) 傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)學(xué)者總認(rèn)為經(jīng)理人員的決策只是出于經(jīng)濟(jì)上的考慮(即以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)),但大量的調(diào)查研究結(jié)果表明,代理人不會(huì)總是以委托人的最大利益而行動(dòng) 經(jīng)理人員權(quán)力擴(kuò)展欲望 第十四頁(yè)，共十九頁(yè)。14財(cái)務(wù)分析在并購(gòu)中的應(yīng)用 并購(gòu)項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)分析方法要比一般意義上的財(cái)務(wù)分析復(fù)雜，而且更加強(qiáng)調(diào)綜合運(yùn)用。 并購(gòu)項(xiàng)目中財(cái)務(wù)分析方法要結(jié)合運(yùn)用，財(cái)務(wù)比率計(jì)算、趨勢(shì)分析要相互結(jié)合； 要對(duì)非經(jīng)常項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響程度進(jìn)行分

8、析； 要善于發(fā)現(xiàn)表外事項(xiàng)；一般意義上的財(cái)務(wù)分析，主要是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析，通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的比較進(jìn)行趨勢(shì)分析，通過(guò)和行業(yè)或相關(guān)企業(yè)比較進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治?；第十五?yè)，共十九頁(yè)。15現(xiàn)金流量分析 法士特二季度分析因?yàn)椴①?gòu)動(dòng)機(jī)的復(fù)雜性，在并購(gòu)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析中應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流量分析，有效收回投資。第十六頁(yè)，共十九頁(yè)。16法士特經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金分析法士特上半年雖獲得凈利潤(rùn)1.45億元，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-1070萬(wàn)元，主要原因是隨著銷售收入急劇增長(zhǎng)，應(yīng)收款項(xiàng)也大幅增加了1.84億元，占用大量流動(dòng)資金。單位：萬(wàn)元增加現(xiàn)金減少現(xiàn)金第十七頁(yè)，共十九頁(yè)。17風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，公司應(yīng)收款項(xiàng)增

9、加18402萬(wàn)元中，有10847萬(wàn)元是應(yīng)收票據(jù)的凈增加額，占59%，有2288萬(wàn)元伊頓在途貨款，占12.43%，兩項(xiàng)合計(jì)13135萬(wàn)元，屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，所以，公司應(yīng)收款項(xiàng)可視為只凈增加5267萬(wàn)元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量則調(diào)整為凈增加12063萬(wàn)元。第十八頁(yè)，共十九頁(yè)。18內(nèi)容總結(jié)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)分析是運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)過(guò)去的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果及未來(lái)前景的一種評(píng)價(jià)。強(qiáng)調(diào)：這四大類財(cái)務(wù)比率并不是相互獨(dú)立的，而是有著密切的關(guān)聯(lián)性。資產(chǎn)按歷史成本計(jì)價(jià)，和可變現(xiàn)成本之間的差異。存貨計(jì)價(jià)方法的差異，如先進(jìn)先出法、后進(jìn)先出法、加權(quán)平均法、分批實(shí)際法等。折舊方法的差異，如直線法、加速折舊法。所得稅確認(rèn)差異，如應(yīng)付稅款法、