資本運(yùn)營(yíng)：理論與實(shí)務(wù)（第三版）第07章資本重組概述

1、1 資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù) 第三版 CH72資本運(yùn)營(yíng)教學(xué)內(nèi)容第一篇資本運(yùn)營(yíng)的基本理論第三篇資本的重組、集中和結(jié)構(gòu)調(diào)整 CH1 資本運(yùn)營(yíng)概論 CH2 資本運(yùn)營(yíng)的主體 與市場(chǎng)環(huán)境第二篇資本的籌措、運(yùn)用和積累 CH3 資本籌措 CH4 資本投放 CH5 資本周轉(zhuǎn) CH6 資本積累 CH7 資本重組概述 CH8 實(shí)行股份制 CH9 企業(yè)兼并與收購(gòu) CH10 組建企業(yè)集團(tuán) CH11 企業(yè)分立與出售 CH12 資本結(jié)構(gòu)調(diào)整第7章 資本重組概述 7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7.3 資本重組的辦法與方式 7資本重組【教學(xué)目標(biāo)】熟悉資本重組、資產(chǎn)重組和企業(yè)重組的異同；熟悉資本重組的

2、價(jià)值來(lái)源；了解我國(guó)有國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀、問(wèn)題掌握我國(guó)國(guó)有資本重組的方向和戰(zhàn)略；掌握不同資本重組方式的比較。4第一節(jié) 資本重組的含義與必要性5第1節(jié) 資本重組的含義與必要性 7.1 資本重組的含義與必要性 7資本重組一、資本重組的含義 資本重組是指對(duì)現(xiàn)有存量資本進(jìn)行重新配置與組合。為加深對(duì)資本重組內(nèi)涵的理解，我們應(yīng)明確以下兩組概念。（一）資本重組與資產(chǎn)重組 1.聯(lián)系：通過(guò)資產(chǎn)流動(dòng)和重組，盤(pán)活存量資產(chǎn)，最終實(shí)現(xiàn)資本的合理配置與組合。 2.區(qū)別：資本重組的范圍比資產(chǎn)重組更廣泛。6第1節(jié) 資本重組的含義與必要性 7.1 資本重組的含義與必要性 7資本重組一、資本重組的含義 （二）資本重組與企業(yè)重組 企

3、業(yè)重組是指對(duì)企業(yè)原有、既存的各類資源(包括資本、勞動(dòng)、技術(shù)、自然資源等，也包括企業(yè)本身)按照市場(chǎng)規(guī)律實(shí)施的重新組合。 1.聯(lián)系：企業(yè)是資本的載體，資本是企業(yè)的血液，企業(yè)重組最本質(zhì)的特征是資本或產(chǎn)權(quán)的重組；在資本重組過(guò)程中，必然涉及到企業(yè)資產(chǎn)的重組、負(fù)債的重組和資本結(jié)構(gòu)的重組等。 2.區(qū)別： （1）資本重組主要是在不同企業(yè)之間對(duì)現(xiàn)有的資本進(jìn)行重新組合。 （2）企業(yè)資本重組會(huì)引起企業(yè)存在形態(tài)的改變。7第1節(jié) 資本重組的含義與必要性 7.1 資本重組的含義與必要性 7資本重組二、資本重組的價(jià)值來(lái)源分析 資本重組的關(guān)鍵在于獲取能促進(jìn)資本增值的資源，充分發(fā)揮資源配置效率差異的互補(bǔ)功能。管理效率差別經(jīng)營(yíng)協(xié)

4、同效應(yīng)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)多樣化經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)勢(shì)力此外，還有非價(jià)值最大化引發(fā)的資本重組，企業(yè)應(yīng)避免。8第1節(jié) 資本重組的含義與必要性 7.1 資本重組的含義與必要性 7資本重組三、國(guó)有資本重組的必要性（一）國(guó)有資本在經(jīng)濟(jì)中的作用 在市場(chǎng)失靈的情況下，國(guó)有資本將可能促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的合理比例 具體表現(xiàn)為：糾正公共產(chǎn)品供給不足促進(jìn)正外部性產(chǎn)品提供數(shù)量達(dá)到最優(yōu)或次優(yōu)解決自然壟斷中的資源合理配置9第1節(jié) 資本重組的含義與必要性 7資本重組7.1 資本重組的含義與必要性 三、國(guó)有資本重組的必要性（二）我國(guó)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀 國(guó)有經(jīng)濟(jì)占整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)比重明顯下降，形成了“公有制為主體、多種經(jīng)濟(jì)成分共同發(fā)展”的良好格局。

5、國(guó)有經(jīng)濟(jì)約占GDP的三分之一，絕對(duì)數(shù)量在減少，整體素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力明顯提高，不斷向基礎(chǔ)性行業(yè)集中。 （具體數(shù)據(jù)請(qǐng)參考最新中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理年鑒）10第1節(jié) 資本重組的含義與必要性 7資本重組7.1 資本重組的含義與必要性 三、國(guó)有資本重組的必要性（三）我國(guó)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題1. 國(guó)有資本配置不合理（1）國(guó)有資本配置分散（2）國(guó)有資本的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)分布結(jié)構(gòu)不合理2. 國(guó)有資本管理體制的不適應(yīng)性11第二節(jié) 資本重組的方向與戰(zhàn)略12第2節(jié) 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7資本重組一、資本重組的方向（一）有進(jìn)有退，加強(qiáng)重點(diǎn) 這種調(diào)整不是國(guó)有資本數(shù)量的減少，只是國(guó)有資本分布領(lǐng)域的調(diào)整。通過(guò)國(guó)有資

6、本從低效益或虧損領(lǐng)域流向高效益領(lǐng)域，國(guó)有資本將能實(shí)現(xiàn)更多的增值。 7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 13第2節(jié) 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7資本重組一、資本重組的方向（二）促進(jìn)國(guó)有資本集中，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 1.資本流動(dòng)和集中的方向7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 14第2節(jié) 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7資本重組一、資本重組的方向（二）促進(jìn)國(guó)有資本集中，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要要求是：（1）加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，堅(jiān)持統(tǒng)籌規(guī)劃，突出重點(diǎn)，合理布局，防止低水平重復(fù)建設(shè)；（2）按照走新型

7、工業(yè)化道路的要求，積極發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，大力推進(jìn)信息化，用信息化帶動(dòng)工業(yè)化；（3）廣泛采用先進(jìn)適用的技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，對(duì)重點(diǎn)行業(yè)、企業(yè)、產(chǎn)品進(jìn)行大規(guī)模技術(shù)改造；（4）努力振興制造業(yè)，搞好鋼鐵、汽車、建材等行業(yè)的規(guī)劃和調(diào)整，防止盲目發(fā)展和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)；（5）進(jìn)一步淘汰落后設(shè)備、技術(shù)和工藝，壓縮過(guò)剩生產(chǎn)能力；（6）積極發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。15第2節(jié) 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7資本重組一、資本重組的方向（三）推進(jìn)國(guó)有資本管理體制和企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)變國(guó)有資本的重組要在流動(dòng)和集中的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)管理體制和經(jīng)營(yíng)機(jī)制的創(chuàng)新。通過(guò)資本重組，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，實(shí)行企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，有利于促進(jìn)政企分開(kāi)，使企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分

8、離，有利于克服過(guò)去國(guó)有企業(yè)中所有者不明確的弊病，有利于建立現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)行優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，使企業(yè)成為富有活力的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)實(shí)體，促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)力提高，競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)，從而提高國(guó)有資本運(yùn)行的效率和效益。7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 16第2節(jié) 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7資本重組二、資本重組的戰(zhàn)略 抓大放?。ㄒ唬┳ズ么笃髽I(yè)7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 17第2節(jié) 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7資本重組二、資本重組的戰(zhàn)略 抓大放?。ǘ┓砰_(kāi)搞活中小企業(yè) 針對(duì)政企不分，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)不分，管理不善，職工積極性未能很好發(fā)揮等在體制、經(jīng)營(yíng)機(jī)制和管

9、理方面表現(xiàn)出來(lái)的問(wèn)題與原因，對(duì)于一般中小型國(guó)有企業(yè)，可“采取改組、聯(lián)合、兼并、租賃、承包經(jīng)營(yíng)和股份合作制、出售等形式，加快放開(kāi)搞活國(guó)有小型企業(yè)的步伐”。 7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 18第三節(jié) 資本重組的辦法與方式19第3節(jié) 資本重組的辦法與方式 7資本重組一、資本重組的辦法7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7.3 資本重組的辦法與方式 資本重組的辦法具體內(nèi)容評(píng) 價(jià)計(jì)劃行政辦法通過(guò)政府的計(jì)劃安排和行政命令，實(shí)行“關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)”，讓一些企業(yè)與另一些企業(yè)合并，或通過(guò)行政劃撥方式，把國(guó)有資產(chǎn)從一些企業(yè)調(diào)轉(zhuǎn)到另一些企業(yè)等。用老辦法解決過(guò)去

10、長(zhǎng)期遺留下來(lái)的問(wèn)題，不可避免地犯主觀片面的錯(cuò)誤。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)辦法通過(guò)資本市場(chǎng)，讓企業(yè)以募股上市、兼并、收購(gòu)、出售、破產(chǎn)等方式，使現(xiàn)有資產(chǎn)在不同部門(mén)、企業(yè)之間合理流動(dòng)，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在資源配置和再配置中的基礎(chǔ)性作用。 可在政府宏觀調(diào)控和政策指導(dǎo)下，實(shí)施企業(yè)改革和資本市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合，資源配置容易較為合理。20第3節(jié) 資本重組的辦法與方式 7資本重組二、資本重組的方式（主要有11種）7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7.3 資本重組的辦法與方式 資本重組的方式具體內(nèi)容評(píng) 價(jià)1.實(shí)行股份制將國(guó)有企業(yè)改組為有限責(zé)任公司或股份有限公司。 可吸收多種資本入股，將多種經(jīng)濟(jì)成份的資本組合到

11、公司里，改變過(guò)去國(guó)有企業(yè)出資者單一的狀況，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。特別是股份有限公司的股票上市交易，可以迅速地集中社會(huì)各方面的資本，使資本自由流動(dòng)并按照市場(chǎng)規(guī)律進(jìn)行優(yōu)化配置。股份制是實(shí)現(xiàn)資本集中和資本流動(dòng)的良好形式。 2.企業(yè)兼并收購(gòu)廣義的兼并(包含收購(gòu))是指一個(gè)企業(yè)購(gòu)買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其失去法人資格或改變法人實(shí)體的一種行為。 并購(gòu)是企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)交易行為，使企業(yè)之間資本重新組合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，使并購(gòu)者節(jié)省投資，加快發(fā)展，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，控制購(gòu)銷市場(chǎng)，發(fā)展多種經(jīng)營(yíng)。企業(yè)并購(gòu)是資本重組的重要方式，企業(yè)兼并收購(gòu)乃是資本運(yùn)營(yíng)的核心。 21第3節(jié) 資本重組的辦法與方式 7資本重組二、資本重組的方式（

12、主要有11種）7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7.3 資本重組的辦法與方式 資本重組的方式具體內(nèi)容評(píng) 價(jià)3.組建企業(yè)集團(tuán)在一些重要行業(yè)或關(guān)鍵領(lǐng)域組建一批具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國(guó)的大型企業(yè)集團(tuán)，建立以資本為主要聯(lián)結(jié)紐帶的母子公司體制。 通過(guò)組建企業(yè)集團(tuán)，推動(dòng)生產(chǎn)要素合理流動(dòng)和資源優(yōu)化配置，連結(jié)和帶動(dòng)一批企業(yè)的改組和發(fā)展，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，克服國(guó)有資本過(guò)于分散、企業(yè)規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)能力弱和經(jīng)濟(jì)效益低等缺點(diǎn)。增強(qiáng)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，提高國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)的效率和效益，確保國(guó)有資本的保值增值。 4.企業(yè)分立一個(gè)企業(yè)分立成兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為。分立的一種

13、形式是分立后形成母公司(原企業(yè))和子公司(分立后形成的企業(yè))，子公司的股份按比例分配給母公司的股東，另一種形式是整個(gè)公司分離成幾個(gè)獨(dú)立的較小的公司，原公司就不復(fù)存在了。 實(shí)行適當(dāng)?shù)姆至?，有利于提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)的效率，解決某種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與該企業(yè)主要業(yè)務(wù)之間缺乏聯(lián)系，不利于運(yùn)營(yíng)的統(tǒng)一性和靈活性產(chǎn)生的問(wèn)題；也便于企業(yè)進(jìn)入新的地區(qū)或經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，或避免反壟斷訴訟。22第3節(jié) 資本重組的辦法與方式 7資本重組二、資本重組的方式（主要有11種）7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7.3 資本重組的辦法與方式 資本重組的方式具體內(nèi)容評(píng) 價(jià)5.出售變現(xiàn)將企業(yè)的產(chǎn)權(quán)或企業(yè)的資產(chǎn)作為商品作價(jià)出

14、售，使之轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y本，然后將它投向最需要的用途上去。出售可采取資產(chǎn)出售或股權(quán)出售的方式。 可解決目前國(guó)有資本戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)的問(wèn)題；在進(jìn)行資產(chǎn)重組時(shí)，可將一部分已不需要的資產(chǎn)剝離出來(lái)，將其出售，收回貨幣用于新技術(shù)的投資；可在破產(chǎn)清算過(guò)程中，將企業(yè)的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)作價(jià)出售，收回貨幣用于償還債務(wù)。 6.合資合作將我國(guó)企業(yè)的資本與外國(guó)企業(yè)的資本進(jìn)行組合。 有助于提高我國(guó)企業(yè)的技術(shù)水平和管理水平，最終可提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。 23第3節(jié) 資本重組的辦法與方式 7資本重組二、資本重組的方式（主要有11種）7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7.3 資本重組的辦法與方式 資本重組的方式具體內(nèi)容評(píng)

15、 價(jià)7.企業(yè)租賃企業(yè)所有者將企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)在一定時(shí)期內(nèi)出租給承租方，承租方按合同規(guī)定定期交納租金的一種產(chǎn)權(quán)交易形式。 可以在企業(yè)所有權(quán)不變的情況下，調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性，充分利用現(xiàn)有資產(chǎn)，提高資本運(yùn)營(yíng)效率和效益。 8.企業(yè)承包在國(guó)有企業(yè)資本的所有權(quán)歸國(guó)家擁有的前提下，由承包者行使企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)，負(fù)責(zé)完成合同規(guī)定任務(wù)的一種經(jīng)營(yíng)責(zé)任制度。承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制的主要內(nèi)容是：包上交國(guó)家利潤(rùn)，包完成技術(shù)改造任務(wù)，實(shí)行工資總額與經(jīng)濟(jì)效益掛鉤。 承包制只是我國(guó)企業(yè)改革的過(guò)渡形式，而不是企業(yè)改革的目標(biāo)模式。其積極的作用主要表現(xiàn)在：企業(yè)的活力有所增加；使財(cái)政有較穩(wěn)定的收入；培養(yǎng)了一批企業(yè)家。但承包制有很明顯的缺點(diǎn)：是不規(guī)

16、范的經(jīng)濟(jì)體制；政企并未徹底分開(kāi)，企業(yè)并沒(méi)有完全的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)；企業(yè)行為短期化；企業(yè)負(fù)盈不負(fù)虧；生產(chǎn)要素很難實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)、跨地區(qū)在社會(huì)范圍內(nèi)優(yōu)化組合。24第3節(jié) 資本重組的辦法與方式 7資本重組二、資本重組的方式（主要有11種）7.1 資本重組的含義與必要性 7.2 資本重組的方向與戰(zhàn)略 7.3 資本重組的辦法與方式 資本重組的方式具體內(nèi)容評(píng) 價(jià)9.企業(yè)托管將經(jīng)營(yíng)不善、管理混亂的困難小企業(yè)委托給實(shí)力較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。企業(yè)托管的特點(diǎn)是在被托管企業(yè)的所有權(quán)關(guān)系不變的情況下，受托企業(yè)獲得對(duì)被托管企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)權(quán)。 與兼并、破產(chǎn)等方式相比，托管可以使被托管企業(yè)減少抵觸情緒和劇烈變動(dòng)引起的矛盾；受托企業(yè)投入的主要是管理、技術(shù)、營(yíng)銷渠道、品牌等軟件，基本上不需要投入資金，降低