章國(guó)際金融活動(dòng)

1、第 二 章 國(guó) 際 金 融 活 動(dòng)本章序言開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的對(duì)外交易商品的跨國(guó)交易金融資產(chǎn)的跨國(guó)交易貨款的跨國(guó)支付資金的國(guó)際流動(dòng)引起實(shí)質(zhì)資金的國(guó)際流動(dòng)實(shí)質(zhì)資金的國(guó)際流動(dòng)在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的意義非常重要本章內(nèi)容提要:金融賬戶的融資活動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng) 外國(guó)（在岸）金融市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)在岸交易離岸交易外匯市場(chǎng)(境外貨幣)(居民與非居民)(非居民與非居民)國(guó)際金融市場(chǎng) 國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)新 國(guó)際金融市場(chǎng)的資金流動(dòng)（外匯市場(chǎng)與歐洲貨幣市場(chǎng)） （ 初步知識(shí)） （ 本國(guó)貨幣） 第 一 節(jié) 資金在國(guó)際間流動(dòng)的基本原理一、國(guó)際資金流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制本國(guó)投資者本國(guó)借款者外國(guó)金融市場(chǎng)外國(guó)投資者外國(guó)投資者歐洲貨幣市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)二、國(guó)際

2、金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介（一）國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款國(guó)際證券市場(chǎng)獨(dú)家銀行貸款銀團(tuán)（辛迪加）貸款國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際股票市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)外國(guó)債券市場(chǎng)（二）國(guó)際貨幣市場(chǎng)銀行短期信貸市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)銀行對(duì)外國(guó)企業(yè)的信貸銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)三、國(guó)際金融中心（一）國(guó)際金融中心的概念（二）國(guó)際金融中心的類型第二節(jié) 外匯市場(chǎng)上的國(guó)際金融活動(dòng)一、外匯與匯率的概念（一）外匯1、什么是外匯？指以外國(guó)貨幣表示的、能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。2、一種外幣資產(chǎn)成為外匯有三個(gè)條件：第一，自由兌換性，這種外幣資產(chǎn)能自由兌換成本幣資產(chǎn)；第二，普遍接受性，這種外幣資產(chǎn)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍的接受和使用；第三，可償性 ，該外幣

3、資產(chǎn)是可以保證得到償付的。我國(guó)外匯管理?xiàng)l理中規(guī)定外匯的具體范圍包括：（1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外匯支付憑證，包括票據(jù)，銀行存款憑證，郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券，公司債券，股票等；（4）特別提款權(quán)，歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。（二）匯率1、概念：1美元 = 8.27人民幣2、匯率的表示方法 1）直接標(biāo)價(jià)法：?jiǎn)挝煌鈳?？本幣 2）間接標(biāo)價(jià)法：?jiǎn)挝槐編?？外幣3、匯率種類固定匯率與浮動(dòng)匯率 固定匯率是指基本固定的、波動(dòng)幅度固定在一定范圍內(nèi)的不同貨幣間的匯率。 浮動(dòng)匯率是指可以自由變動(dòng)的、聽(tīng)任外匯市場(chǎng)的供求決定的匯率 單一匯率與復(fù)匯率 單一匯率是指一種貨幣（或一

4、個(gè)國(guó)家）只有一種匯率。該種匯率通用該國(guó)所有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易. 復(fù)匯率是指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）有兩種或兩種以上的匯率，不同的匯率用于不同的經(jīng)貿(mào)活動(dòng)。 實(shí)際匯率與有效匯率 實(shí)際匯率和有效匯率是相當(dāng)于名義匯率而言的。 名義匯率是指公布的匯率。 實(shí)際匯率=名義匯率+財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免。 實(shí)際匯率=名義匯率-通貨膨脹。 有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率。二、外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)簡(jiǎn)介 有關(guān)外匯的交易活動(dòng)是在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行的。（一）兩大外匯市場(chǎng) 1、銀行間外匯市場(chǎng)：主要為無(wú)形市場(chǎng) 2、客戶與銀行間的交易市場(chǎng)：有形市場(chǎng)為主（二）外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)信息 1、貨幣名稱 2、收市平均價(jià) 3、中間價(jià)和買賣價(jià) 4、美元標(biāo)價(jià)法 5、

5、既期匯率與遠(yuǎn)期匯率 1）既期匯率：即期交易是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割的交易，其對(duì)應(yīng)的匯率稱為即期匯率(spot rate)。 2）遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期外匯交易：指買賣雙方事先約定的，據(jù)以在未來(lái)一定日期進(jìn)行外匯交割的交易。遠(yuǎn)期匯率：在遠(yuǎn)期交易中，事先約定的未來(lái)交割日的匯率稱為遠(yuǎn)期匯率（forward rate）。成交交割2天2天即期交易遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期外匯交易的原因：目的一：避免風(fēng)險(xiǎn)。訂（進(jìn)）出口合同結(jié)算時(shí)間間隔 匯率會(huì)變動(dòng)若計(jì)價(jià)貨幣升值貶值出口商少收本幣進(jìn)口商多付本幣美國(guó)出口商英國(guó)進(jìn)口商出口10萬(wàn)英鎊W10萬(wàn)英鎊（第90天）合同訂立日即期匯率：1：1.5遠(yuǎn)期匯率：1：1.499015萬(wàn)

6、149900設(shè)第90天的即期匯率：1：1.4000140000訂貿(mào)易合同訂遠(yuǎn)期交易合同賣方買方10萬(wàn)英鎊W訂合同交割賣方 買方(銀行)10萬(wàn)英鎊美元目的二：投機(jī)獲利遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)直接報(bào)價(jià)法報(bào)遠(yuǎn)期差價(jià)(掉期率) 遠(yuǎn)期差價(jià):升水貼水利用升貼水計(jì)算遠(yuǎn)期匯率:直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率 + () 升水(貼水)遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率（+）升水（貼水）給出買賣價(jià),只報(bào)掉期率而不指出升貼水時(shí)遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算. 例如 : $1=DM1.6917 / 1.6922 一個(gè)月期的掉期率為:34 / 25則遠(yuǎn)期匯率: $1=DM(1.6917-0.0034)/(1.6922-0.0025) 計(jì)算遠(yuǎn)期匯率

7、的原則:比較掉期率左右兩邊的數(shù)字: 左低右高往上加,左高右低往下減即期匯率遠(yuǎn)期匯水遠(yuǎn)期匯率+=-=6、基本匯率與套算匯率基本匯率：各國(guó)貨幣與美元之間的匯率套算匯率：依據(jù)基本匯率計(jì)算出來(lái)的非美元貨幣之間的匯率套算匯率的計(jì)算方法：?jiǎn)我粓?bào)價(jià)：標(biāo)價(jià)法相同：標(biāo)價(jià)貨幣相除 標(biāo)價(jià)法不同：標(biāo)價(jià)貨幣相乘雙向報(bào)價(jià)： 標(biāo)價(jià)法相同，交叉相除 標(biāo)價(jià)法不同，同邊相乘、套匯活動(dòng)兩角套匯三角套匯倫敦市場(chǎng)：$法蘭克福： $法倫敦第三節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)的國(guó)際金融活動(dòng)一、歐洲貨幣市場(chǎng)的概念與歷史發(fā)展（一）歐洲貨幣市場(chǎng)“歐洲”：“歐洲銀行”：（二）產(chǎn)生與發(fā)展分析思路：市場(chǎng)：“供”與“求”原因：內(nèi)因與外因分析的核心內(nèi)容：一國(guó)貨幣是如何成為

8、境外貨幣的境外貨幣歐洲美元市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展的具體原因一些外部因素促成了歐洲美元供求的生成蘇聯(lián)東歐國(guó)家的擔(dān)心與英國(guó)政府的需要促成了歐洲美元市場(chǎng)的形成；1958年以后美國(guó)國(guó)際收支赤字的出現(xiàn)及其數(shù)量的不斷擴(kuò)大使大量美元流出國(guó)外（形成美元供給）；美國(guó)限制資本外流的管制措施促使美國(guó)境外居民的美元借貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到歐洲美元市場(chǎng)上來(lái)（形成美元需求）；70年代石油漲價(jià)，產(chǎn)油國(guó)把大量的“石油美元”投向歐洲貨幣市場(chǎng)（供給），非產(chǎn)油的發(fā)展中國(guó)家紛紛借入“石油美元”彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字（需求）。歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展的具體原因（序）歐洲美元市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)因市場(chǎng)自身的優(yōu)勢(shì) 存貸利差小對(duì)存款人與借款人形成了較大的吸引力存款利率低

9、：無(wú)法定準(zhǔn)備金率與利率上限的限制、交易上存在規(guī)模優(yōu)勢(shì)貸款利率低是由于經(jīng)營(yíng)成本低：競(jìng)爭(zhēng)激烈，創(chuàng)新快、應(yīng)用廣。歐洲美元市場(chǎng)向歐洲貨幣市場(chǎng)的演變歐洲貨幣多元化：60年代以后其他歐洲貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)，歐洲貨幣成為境外貨幣的統(tǒng)稱；市場(chǎng)地理范圍多元化：歐洲意味著境外的意思。（三）市場(chǎng)類型 按在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)的關(guān)系劃分：、一體型：在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)沒(méi)有明確的分界，在岸與離岸資金可以相互轉(zhuǎn)化；、分離型：在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)相互分離；、走賬型（薄記型）：沒(méi)有實(shí)際的業(yè)務(wù)交易，只是對(duì)其他金融市場(chǎng)資金交易起記賬和劃賬的作用，目的是逃避稅收和管制。二、市場(chǎng)特點(diǎn)、市場(chǎng)范圍廣闊，不受地理限制，是由現(xiàn)代化網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系而成的全球性統(tǒng)一

10、市場(chǎng)，、交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多，金融創(chuàng)新活躍。（同業(yè)拆放、歐洲銀行信貸與歐洲債券）、有自己獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)。、所受管制較少，經(jīng)營(yíng)高度自由化。第三節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新一、國(guó)際金融創(chuàng)新的原因1.國(guó)際信息傳遞領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步2.國(guó)際金融市場(chǎng)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)3.國(guó)際金融市場(chǎng)面臨的政策因素二、融衍生工具遠(yuǎn)期類合約遠(yuǎn)期(forward) 合約期貨（futures）合約互換（swap）交易期權(quán)類合約期權(quán)(option)利率上限與利率下限。票據(jù)發(fā)行便利（note facilities）三、國(guó)際金融創(chuàng)新的影響、國(guó)際金融創(chuàng)新刺激了國(guó)際間的資本流動(dòng)，尤其是使與實(shí)物生產(chǎn)和投資相脫離的金融性資本的流動(dòng)大大加強(qiáng)。、國(guó)際金融

11、創(chuàng)新在提供了風(fēng)險(xiǎn)管理的有效途徑的同時(shí)，它本身的交易風(fēng)險(xiǎn)非常突出，已成為影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要因素。 第 四 節(jié) 國(guó) 際 資 金 流 動(dòng)一、國(guó)際資金流動(dòng)問(wèn)題概述（一）國(guó)際間資本流動(dòng)的分類 分類標(biāo)準(zhǔn)：資本流動(dòng)與實(shí)際生產(chǎn)、交換的關(guān)系1、與實(shí)際生產(chǎn)、交換直接相聯(lián)系的國(guó)際資本流動(dòng)產(chǎn)業(yè)性資金流動(dòng)：國(guó)際直接投資貿(mào)易性資本流動(dòng)：與貿(mào)易相關(guān)的資本流動(dòng)、貿(mào)易信貸、金融市場(chǎng)活動(dòng)等2、與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒(méi)有直接聯(lián)系的金融性資本的國(guó)際流動(dòng)，如：銀行信貸證券買賣外匯買賣（二）產(chǎn)業(yè)性資本流動(dòng)與金融性資本流動(dòng)的區(qū)別1、從事流動(dòng)的主體不同2、資本流動(dòng)的形式不同3、資本流動(dòng)的成因不同4、資本流動(dòng)的穩(wěn)定程度不同 國(guó)際金融學(xué)除了要從整

12、體上把握資本流動(dòng)的規(guī)模外，還要特別著重分析金融性資本的國(guó)際流動(dòng)，包括其原因、機(jī)制、影響等一系列問(wèn)題，并在此將其稱為國(guó)際資金流動(dòng)。 概念：與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒(méi)有直接聯(lián)系而與實(shí)際經(jīng)濟(jì)越來(lái)越相脫離的，以貨幣金融形式存在于國(guó)際間的資本流動(dòng)。（三）80年代以來(lái)國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) 分析著眼點(diǎn)： 總量:流動(dòng)規(guī)模巨大,且不再依賴實(shí)物經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 結(jié)構(gòu): 主體:機(jī)構(gòu)投資者成為國(guó)際資金流動(dòng)的主體橫向流動(dòng):縱向流動(dòng):發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中國(guó)家信貸市場(chǎng)外匯市場(chǎng)證券市場(chǎng)衍生工具市場(chǎng)二、國(guó)際資本流動(dòng)飛速增長(zhǎng)的原因源泉資本流動(dòng)能夠流動(dòng)應(yīng)該流動(dòng)收益率差異風(fēng)險(xiǎn)差異存款派生存款三、國(guó)際資本流動(dòng)的影響的初步分析（一）國(guó)際資本流動(dòng)影響的放大效應(yīng) 借助金融衍生工具形成的杠桿效應(yīng) 借助各種資金有機(jī)聯(lián)系形