財(cái)務(wù)管理學(xué)計(jì)算公式例題

1、財(cái)務(wù)管理學(xué)計(jì)算公式與例題第二章時(shí)間價(jià)值與收益風(fēng)險(xiǎn)單利終值是指必定量的資本在若干期今后包含本金和單利利息在內(nèi)的將來(lái)價(jià)值。單利終值的計(jì)算公式為：FPPnrP（1nr）單利利息的計(jì)算公式為：I=Pnr式中：P是現(xiàn)值（本金）；F是終值（本利和）；I是利息；r是利率；n是計(jì)算利息的期數(shù)。某人于20 x5年1月1日存入中國(guó)建設(shè)銀行10000元人民幣，存期5年，存款年利率為5%，到期本息一次性支付。則到期單利終值與利息分別為：?jiǎn)卫K值=10000（1+55%）=12500（元）利息=100005%5=2500（元）單利現(xiàn)值是指將來(lái)在某一時(shí)點(diǎn)獲得或付出的一筆款項(xiàng)，按必定折現(xiàn)率計(jì)算的此刻的價(jià)值。單利現(xiàn)值的計(jì)算公

2、式為：某人3年后將為其子女支付留學(xué)花費(fèi)300000元人民幣，20 x5年3月5日他將款項(xiàng)一次性存入中國(guó)銀行，存款年利率為4.5%。則這人最少應(yīng)存款的數(shù)額為：復(fù)利終值是指必定量的資本按復(fù)利計(jì)算在若干期今后的本利和。第n期末：F=P（1+r）n式中：（1+r）n稱為復(fù)利終值系數(shù)或一元的復(fù)利終值，用符號(hào)（F/P，r，n）表示。（可查表）所以，復(fù)利終值也可表示為：F=P（F/P，r，n）某人擬購(gòu)房一套，開(kāi)發(fā)商提出兩個(gè)付款方案：方案一，此刻一次性付款80萬(wàn)元；方案二，5年后一次性付款100萬(wàn)元。假如購(gòu)房所需資本可以從銀行貸款獲得，若銀行貸款利率為7%，則：方案一5年后的終值為：F=80（F/P,7%,5

3、）=801.4026=112.208（萬(wàn)元）因?yàn)榉桨敢?年后的付款額終值（112.208萬(wàn)元）大于方案二5年后的付款額（100萬(wàn)元），所以選擇方案二對(duì)購(gòu)房者更加有益。復(fù)利現(xiàn)值是指將來(lái)在某一時(shí)點(diǎn)獲得或付出的一筆款項(xiàng)按復(fù)利計(jì)算的此刻的價(jià)值。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為（互為逆運(yùn)算）：式中：（1+r）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或一元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào)（P/F，r，n）表示。（可查表）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式也可以表示為：P=F（P/F，r，n）某人擬購(gòu)房一套，開(kāi)發(fā)商提出兩個(gè)付款方案：方案一，此刻一次性付款80萬(wàn)元；方案二，5年后一次性付款100萬(wàn)元。假如購(gòu)房所需資本可以從銀行貸款獲得，若銀行貸款利率為7%，則：方案二5

4、年后付款100萬(wàn)元的現(xiàn)值為：P=100（P/F,7%,5）=1000.7130=71.3（萬(wàn)元）因?yàn)榉桨付犊畹默F(xiàn)值（71.3萬(wàn)元）小于方案一（80萬(wàn)元）的現(xiàn)值萬(wàn)元所以選擇方案二對(duì)購(gòu)房者更有益。一般年金終值的計(jì)算公式為：一般年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：B企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)置一套生產(chǎn)錢，該套生產(chǎn)線的市場(chǎng)價(jià)為20萬(wàn)元。經(jīng)協(xié)商，廠家供應(yīng)一種付款方案：首期支付10萬(wàn)元，而后分6年于每年年關(guān)支付3萬(wàn)元。銀行同期的貸款利率為7%，則分期付款方案的現(xiàn)值為：P=10+3（P/A，7%，6）=10+34.7665=10+14.2995=24.2995（萬(wàn)元）假如直接一次性付款只需要付出20萬(wàn)元，可見(jiàn)分期付款對(duì)B企業(yè)來(lái)說(shuō)不合算

5、。即付年金是指從第一期起，在一準(zhǔn)時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金。它與一般年金的差異僅在于付款時(shí)間不一樣。即付年金現(xiàn)值，是指每期期初等額收付的系列款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。用公式表示為：C企業(yè)從租借企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備，限時(shí)5年，租借合同規(guī)定于每年年初支付租金2萬(wàn)元，估計(jì)設(shè)備租借期內(nèi)銀行貸款利率為6%，則該設(shè)備租金的現(xiàn)值為：P=2（P/A，6%，5）（1+6%）=24.21241.06=8.93（萬(wàn)元）或P=2（P/A，6%，5-1）+1=2（3.4651+1）=8.93（萬(wàn)元）即付年金終值，各期期初等額系列收付款的復(fù)利終值之和。用公式表示為：企業(yè)在今后5年內(nèi)，于每年年初存入很行100萬(wàn)元

6、，假如存款年利率為6%，則第5年關(guān)的存款余額為：F=100（F/A，6%，5）（1+6%）=1005.63711.06=597.53（萬(wàn)元）或F=100（F/A，6%，5+1）-1=100（6.9753-1）=597.53（萬(wàn)元）遞延年金是指距今若干期今后發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。凡不是從第一期開(kāi)始的年金都是遞延年金。遞延年金現(xiàn)值，用公式表示為：E企業(yè)于年初存入銀行一筆資本作為職工的獎(jiǎng)勵(lì)基金，在存滿5年后每年年關(guān)拿出100萬(wàn)元，到第10年年關(guān)所有取完。假設(shè)銀行存款年利率為6%，則該企業(yè)最先應(yīng)一次存入銀行的資本為：P=100（P/A，6%，5）（P/F，6%，5）=1004.21240.7473=

7、314.79（萬(wàn)元）或P=100（P/A，6%，5+5）-（P/A，6%，5=100（7.3601-4.2124）=314.77（萬(wàn)元）遞延年金終值，計(jì)算方法與一般年金終值相同，與遞延期長(zhǎng)短沒(méi)關(guān)。永續(xù)年金是指無(wú)窮期等額系列收付的款項(xiàng)。如，優(yōu)先股終值，不存在計(jì)算問(wèn)題，因其沒(méi)有停止時(shí)間。永續(xù)年金現(xiàn)值，其計(jì)算公式由一般年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)出來(lái)。F企業(yè)擬建立一項(xiàng)永久性的科研獎(jiǎng)勵(lì)基金，計(jì)劃每年供應(yīng)10萬(wàn)元用于獎(jiǎng)勵(lì)當(dāng)年在技術(shù)研發(fā)方面做出突出貢獻(xiàn)的技術(shù)人員。假如年利率為10%，則該項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)基金的金額為：G企業(yè)年初獲取一筆金額為100萬(wàn)元的貸款，銀行要求在獲得貸款的5年內(nèi)，每年年關(guān)償還26萬(wàn)元，計(jì)算該筆貸款的

8、年利率。因?yàn)椋?0026（P/A，r，5）所以：（P/A，r，5）3.8462查年金現(xiàn)值表，可得：P/A，9%，5）3.8897，（P/A，10%，5）3.7908用插值法計(jì)算該筆貸款的利率為：r9.44%名義利率，每年的復(fù)利次數(shù)超出1次時(shí)的年利率實(shí)質(zhì)利率，每年只復(fù)利一次的利率若m為一年內(nèi)復(fù)利計(jì)息次數(shù)，r為名義利率，EIR為實(shí)質(zhì)利率，則假如名義利率為24%，每個(gè)月復(fù)利計(jì)息，則1元投資的年關(guān)為：以Pi表示概率，以n表示可能出現(xiàn)的所有狀況，概率一定切合以下兩個(gè)要求：（1）所有的概率Pi都在0和1之間，即：0Pi1。（2）所有可能結(jié)果的概率之和等于1，即：希望值又稱預(yù)期收益,是指對(duì)于某一投資方案將來(lái)

9、收益的各種可能結(jié)果,以概率權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)均勻數(shù)。它是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的基礎(chǔ)，但它自己不可以表示風(fēng)險(xiǎn)的高低，其基本計(jì)算公式是：式中：是希望值；Pi是第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；n是所有可能結(jié)果的個(gè)數(shù)；Ri是第i種結(jié)果出現(xiàn)后的收益。標(biāo)準(zhǔn)離差是指概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)于希望值的失散程度。標(biāo)準(zhǔn)離差平常用符號(hào)表示，其計(jì)算公式為：標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與希望值之比。平常用符號(hào)V表示，其計(jì)算公式為：18.H企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬(wàn)元，可能的收益率及概率分布如表所示。項(xiàng)目概率分布表市場(chǎng)狀況概率甲項(xiàng)目收益率乙項(xiàng)目收益率好0.320%30%一般0.510%10%差0.25%10%甲、乙項(xiàng)目收益率的

10、希望值分別為：甲20%0.310%0.55%0.212%乙30%0.310%0.5（10%）0.212%甲、乙項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差分別為：結(jié)論：因?yàn)榧?、乙兩個(gè)項(xiàng)目投資額相同，收益率的希望值亦相同，而甲項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙項(xiàng)目，故可以判斷甲項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系可以用資本財(cái)富定價(jià)模型表示,公式為：式中：Rj為在證券j上投資者要求的收益率；Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的利率；j為證券j的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的胸襟；Rm為投資者對(duì)市場(chǎng)組合要求的收益率（即證券市場(chǎng)的均勻收益率）；RmRf為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。已知市場(chǎng)上所有股票的均勻收益率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。假如A、B、C三家企業(yè)股票的系數(shù)分別為2.0、1

11、.0和0.5，依據(jù)資本財(cái)富定價(jià)模型，各企業(yè)股票的收益率最低達(dá)到多少時(shí)投資者才會(huì)購(gòu)置？企業(yè)股票的收益率為：RA5%2.0（10%5%）15%即當(dāng)A企業(yè)股票的系數(shù)為2.0，該企業(yè)股票的收益率應(yīng)達(dá)到或超出15%時(shí)，投資者才能會(huì)購(gòu)置。企業(yè)股票的收益率為：RB5%1.0（10%5%）10%即當(dāng)B企業(yè)股票的系數(shù)為1.0時(shí)，其投資者所要求的收益率與市場(chǎng)均勻收益率相同，都是10%。企業(yè)股票的收益率為：RC5%0.5（10%5%）7.5%即當(dāng)C企業(yè)股票的系數(shù)為0.5時(shí)，其投資者所要求的收益率低于市場(chǎng)均勻收益率10%。21.證券投資組合的系數(shù)是個(gè)別證券系數(shù)的的加權(quán)均勻數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比率。計(jì)算

12、公式為：式中：p為證券投資組合的系數(shù)；xj為第j種證券在投資組合中所占的比率；j為第j種證券的系數(shù)；n為證券投資組合中證券的數(shù)目。某投資者擁有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的投資組合，它們的系數(shù)分別為2.0、1.0和0.5，它們?cè)谧C券投資組合中所占的比率分別為50%、30%和20%，股票市場(chǎng)的收益率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。要求：（1）確立該證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率；（2）假如該投資者為了降低風(fēng)險(xiǎn)，銷售部分甲股票，買進(jìn)部分丙股票，使三種股票在證券投資組合中所占的比率變成20%、30%和50%，計(jì)算此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益率。1）證券投資組合的系數(shù)為：p50%2.030%1.020%0.51.4該證券投資組

13、合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為：Rpp（RmRf）1.4（14%8%）8.4%2）改變投資比率以后，證券投資組合的系數(shù)為：p20%2.030%1.050%0.50.95該證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為：Rpp（RmRf）0.95（14%8%）5.7%第三章財(cái)務(wù)分析“財(cái)富負(fù)債所有者（股東）權(quán)益”這一會(huì)計(jì)恒等式來(lái)編制的。要素分析法是依照分析指標(biāo)和影響要素的關(guān)系，從數(shù)目上確立各要素對(duì)指標(biāo)的影響程度。采納這類方法的出發(fā)點(diǎn)是：當(dāng)有若干要素對(duì)分析指標(biāo)產(chǎn)生影響作用時(shí)，假設(shè)其余各要素都無(wú)變化，挨次確立每一個(gè)要素單獨(dú)變化所產(chǎn)生的影響。3.某企業(yè)2014年3月份原資料耗費(fèi)的實(shí)質(zhì)數(shù)是4620元，而計(jì)劃數(shù)是4000元，實(shí)質(zhì)比計(jì)劃增加了

14、620元。原資料的耗費(fèi)由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品資料耗費(fèi)量和資料單價(jià)三個(gè)要素構(gòu)成，挨次分析三個(gè)要素對(duì)資料花費(fèi)總數(shù)的影響程度。假設(shè)三個(gè)要素的數(shù)值以下表所示。資料耗費(fèi)總數(shù)的比較表項(xiàng)目計(jì)量單位計(jì)劃數(shù)實(shí)質(zhì)數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量件100110單位產(chǎn)品資料耗費(fèi)千克87量資料單價(jià)元56資料耗費(fèi)總數(shù)元40004620運(yùn)用要素分析法，計(jì)算各要素變動(dòng)對(duì)資料耗費(fèi)總數(shù)的影響程度以下：計(jì)劃指標(biāo)：100854000（元）第一次代替：110854400（元）第二次代替：110753850（元）實(shí)質(zhì)指標(biāo)：110764620（元）產(chǎn)品產(chǎn)量增加對(duì)資料耗費(fèi)總數(shù)的影響（）：44004000400（元）單位產(chǎn)品資料耗費(fèi)量降低對(duì)資料耗費(fèi)總數(shù)的影響（）：3

15、8504400550（元）資料單價(jià)提升對(duì)資料耗費(fèi)總數(shù)的影響（）：46203850770（元）三個(gè)要素的綜合影響：400550770620（元）總財(cái)富周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一準(zhǔn)時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入與均勻財(cái)富總數(shù)的比值?？傌?cái)富周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式以下：總財(cái)富周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入均勻財(cái)富總數(shù)此中：均勻財(cái)富總數(shù)（年初財(cái)富總數(shù)年關(guān)財(cái)富總數(shù)）2流動(dòng)財(cái)富周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一準(zhǔn)時(shí)期的營(yíng)業(yè)收入同均勻流動(dòng)財(cái)富總數(shù)的比值。流動(dòng)財(cái)富周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式以下：流動(dòng)財(cái)富周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入均勻流動(dòng)財(cái)富此中：均勻流動(dòng)財(cái)富（年初流動(dòng)財(cái)富年關(guān)流動(dòng)財(cái)富）2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一準(zhǔn)時(shí)期內(nèi)的賒銷收入凈額同應(yīng)收賬款均勻余額的比值。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反響了企業(yè)應(yīng)收賬款的流動(dòng)

16、速度，即企業(yè)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金的能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式以下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入均勻應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率此中：均勻應(yīng)收賬款是指因銷售商品、產(chǎn)品和供應(yīng)勞務(wù)等而向購(gòu)貨單位或接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)，以及收到的商業(yè)匯票。它是財(cái)富負(fù)債表中“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)收票據(jù)”的年初、年關(guān)的均勻數(shù)之和。存貨周轉(zhuǎn)率是指一準(zhǔn)時(shí)期內(nèi)企業(yè)營(yíng)業(yè)成本與存貨均勻余額的比值。存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式以下：存貨周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)成本均勻存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360存貨周轉(zhuǎn)率此中：均勻存貨（年初存貨年關(guān)存貨）2流動(dòng)比率是指企業(yè)一準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)流動(dòng)財(cái)富與流動(dòng)負(fù)債的比值。流動(dòng)比率計(jì)算公式為：流動(dòng)比率流動(dòng)財(cái)富流動(dòng)負(fù)債一般以為，制造業(yè)企

17、業(yè)合理的流動(dòng)比率是2。速動(dòng)比率是指企業(yè)一準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)速動(dòng)財(cái)富與流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)比率速動(dòng)財(cái)富流動(dòng)負(fù)債一般以為，制造業(yè)企業(yè)的速動(dòng)比率為1比較適合。財(cái)富負(fù)債率是指企業(yè)的負(fù)債總數(shù)與所有財(cái)富總數(shù)的比值。財(cái)富負(fù)債率（負(fù)債總數(shù)財(cái)富總數(shù)）100%產(chǎn)權(quán)比率是指企業(yè)負(fù)債總數(shù)與所有者權(quán)益總數(shù)的比值。產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總數(shù)所有者權(quán)益總數(shù)）100%利息保障倍數(shù)又稱已盈余息倍數(shù)，是指企業(yè)一準(zhǔn)時(shí)期息稅前收益與利息花費(fèi)的比值，用以衡量企業(yè)償還債務(wù)利息的能力。利息保障倍數(shù)息稅前收益利息花費(fèi)公式中的“息稅前收益”是指收益表中未扣除利息花費(fèi)和所得稅花費(fèi)從前的收益。它可以用稅后收益加所得稅花費(fèi)和利息花費(fèi)計(jì)算得出。銷售毛利率是銷售毛利占營(yíng)業(yè)

18、收入的百分比，此中銷售毛利是營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本的差額。銷售凈利率是指凈收益占營(yíng)業(yè)收入的百分比。銷售凈利率（凈收益營(yíng)業(yè)收入）100%凈財(cái)富收益率又稱所有者權(quán)益酬勞率、凈財(cái)富酬勞率或股東權(quán)益酬勞率。凈財(cái)富收益率是企業(yè)凈收益與均勻凈財(cái)富（即均勻所有者權(quán)益）的比值。凈財(cái)富收益率（凈收益均勻凈財(cái)富）100%此中：均勻凈財(cái)富（年初凈財(cái)富年關(guān)凈財(cái)富）2總財(cái)富息稅前收益率是企業(yè)一準(zhǔn)時(shí)期的息稅前收益總數(shù)與均勻財(cái)富總數(shù)的比值?？傌?cái)富息稅前收益率（息稅前收益均勻財(cái)富總數(shù)）100%此中：均勻財(cái)富總數(shù)（年初財(cái)富總數(shù)年關(guān)財(cái)富總數(shù)）2總財(cái)富凈利率是指企業(yè)一準(zhǔn)時(shí)期的凈收益與均勻財(cái)富總數(shù)的比值?？傌?cái)富凈利率（凈收益均勻財(cái)富總

19、數(shù)）100%每股收益是今年凈收益與一般股股數(shù)的比值，反響一般股的盈余水平。每股收益凈收益一般股股數(shù)式中“一般股股數(shù)”一般用一般股的加權(quán)均勻股數(shù)來(lái)表示。凈財(cái)富收益率總財(cái)富凈利率權(quán)益乘數(shù)總財(cái)富凈利率銷售凈利率總財(cái)富周轉(zhuǎn)率銷售凈利率凈收益營(yíng)業(yè)收入總財(cái)富周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入均勻財(cái)富總數(shù)權(quán)益乘數(shù)1（1財(cái)富負(fù)債率）權(quán)益乘數(shù)=均勻財(cái)富均勻凈財(cái)富杜邦分析法與要素分析法的結(jié)合：假設(shè)A企業(yè)2013年和2014年的相關(guān)數(shù)據(jù)如表所示。A企業(yè)財(cái)務(wù)比率摘錄項(xiàng)目2013年2014年凈財(cái)富收益率15.36%14.43%總財(cái)富凈利率9.66%8.39%權(quán)益乘數(shù)1.591.72銷售凈利率11.53%12.07%總財(cái)富周轉(zhuǎn)率0.8380

20、.695銷售凈利率總財(cái)富周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)凈財(cái)富收益率11.53%0.8381.5915.36%第一次代替：將銷售凈利率代替為2014年的12.07%，則：12.07%0.8381.5916.08%第二次代替：將總財(cái)富周轉(zhuǎn)率代替為2014年的0.695，則：12.07%0.6951.5913.34%第三次代替：將權(quán)益乘數(shù)代替為2014年的1.72，則：12.07%0.6951.7214.43%該企業(yè)2014年的凈財(cái)富收益率比2013年降落0.93%（14.43%15.36%）。該企業(yè)銷售凈利率增加0.54%（12.07%11.53%），使凈財(cái)富收益率增加0.72%（16.08%15.36%）；因?yàn)?/p>

21、總財(cái)富周轉(zhuǎn)率減少0.143（0.6950.838），使凈財(cái)富收益率降落2.74%（13.34%16.08%）；因?yàn)闄?quán)益乘數(shù)增加0.13（1.721.59），使凈財(cái)富收益率增加1.09%（14.43%13.34%）。分析總財(cái)富凈利率降落的原由：總財(cái)富凈利率等于銷售凈利率乘以總財(cái)富周轉(zhuǎn)率，總財(cái)富凈利率11.53%0.8389.66%；該企業(yè)銷售凈利率增加了0.54個(gè)百分點(diǎn)（12.07%11.53%），使總財(cái)富凈利率增加0.45%（0.54%0.838），而總財(cái)富周轉(zhuǎn)率減少了0.143（0.6950.838），使總財(cái)富凈利率降落1.73%（12.07%0.143）。第四章收益規(guī)劃與短期估量總成本模型

22、可用下式表示：TCFCVcQ式中：TC為總成本；FC為固定成本；Vc為單位變動(dòng)成本；Q為銷售量。盈虧臨界是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)達(dá)到不盈不虧的狀態(tài)。設(shè)Q為銷售量，P為銷售單價(jià)，Vc為單位變動(dòng)成本，F(xiàn)C為固定成本，m為單位邊沿貢獻(xiàn)，M為邊沿貢獻(xiàn)總數(shù)，EBIT為息稅前收益，即企業(yè)還沒(méi)有扣除利息花費(fèi)和所得稅花費(fèi)從前的收益。成本依照成天性態(tài)分類以后，則息稅前收益可用以下公式計(jì)算：或EBITMFCEBITQmFC而盈虧臨界點(diǎn)就是使企業(yè)息稅前收益等于零時(shí)的銷售量，即：Q（PVc）FC0所以，或設(shè)某產(chǎn)品銷售價(jià)格為每件10元，單位變動(dòng)成本為6元，相關(guān)固定成本為4000元，則：盈虧臨界點(diǎn)的銷售量所謂安全邊沿，就是指正常銷售

23、超出盈虧臨界點(diǎn)銷售的差額，這個(gè)差額標(biāo)記著企業(yè)銷售降落多少才會(huì)發(fā)生損失。安全邊沿有絕對(duì)數(shù)與相對(duì)數(shù)兩種表現(xiàn)形式，即安全邊沿和安全邊沿率。安全邊沿正常銷售量（額）盈虧臨界點(diǎn)銷售量（額）5.安全邊沿率40%以上30%40%20%30%10%20%10%以下安全程度很安全安全較安全值得注意危險(xiǎn)某企業(yè)某產(chǎn)品銷售價(jià)格為每件10元，單位變動(dòng)成本為6元，相關(guān)固定成本為4000元，該企業(yè)估計(jì)的銷售量可達(dá)1500件，則：安全邊件）銷售收益安全邊沿的銷售量單位產(chǎn)品的邊沿貢獻(xiàn)銷售收益安全邊沿的銷售額邊沿貢獻(xiàn)率銷售收益率安全邊沿率邊沿貢獻(xiàn)率某企業(yè)某產(chǎn)品銷售價(jià)格為每件10元，單位變動(dòng)成本為6元，相

24、關(guān)固定成本為4000元，該企業(yè)估計(jì)的銷售量可達(dá)1500件，則：以盈虧臨界點(diǎn)為基礎(chǔ)，可獲取另一個(gè)輔助性指標(biāo)，即盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率。其計(jì)算公式為：盈虧臨界點(diǎn)的作業(yè)率與安全邊沿率二者之間的關(guān)系可以表述為：1盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率安全邊沿率目標(biāo)收益目標(biāo)銷售量（銷售單價(jià)單位變動(dòng)成本）固定成本某企業(yè)某產(chǎn)品銷售價(jià)格為每件10元，單位變動(dòng)成本為6元，相關(guān)固定成本為4000元，該企業(yè)估計(jì)目標(biāo)收益為10000元，則：13.設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品銷售價(jià)格為每件8元，單位變動(dòng)成本為4元，整年固定成本為60000元，目標(biāo)息稅前收益為48000元，則：設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品單位變動(dòng)成本為4元，整年固定成本為6

25、0000元，目標(biāo)息稅前收益為48000元，銷售單價(jià)從本來(lái)的8元提升到9元，則：抬價(jià)前：15.設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品銷售單價(jià)為8元，整年固定成本為60000元，目標(biāo)息稅前收益為48000元，因企業(yè)使用更加廉價(jià)的原資料而使單位變動(dòng)成本由4元降低為3元，則：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本降低前：16.設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品銷售單價(jià)為8元，單位變動(dòng)成本為4元，目標(biāo)息稅前收益為48000元，整年固定成本因企業(yè)增加6000元廣告費(fèi)而由60000元增加到66000元，則：固定成本增加前：設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，整年固定成本因企業(yè)增加6000元廣告費(fèi)而由60000元增加到66000元，使該產(chǎn)品銷售單價(jià)由8

26、元提升1元到9元，單位變動(dòng)成本為4元，目標(biāo)息稅前收益為48000元，則：變動(dòng)前：依據(jù)本量利關(guān)系的基本公式：EBITQ（PVc）Fc當(dāng)EBIT0時(shí)，即可求得盈虧臨界點(diǎn)。既然單位變動(dòng)成本和固定成本總數(shù)的最大同意值、銷售量和銷售單價(jià)的最小同意值就是盈虧臨界點(diǎn)，那么即可由上述公式計(jì)算出最大或最小同意值。設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，銷售單價(jià)為2元，單位變動(dòng)成本為1.2元，整年固定成本估計(jì)為40000元，銷售量計(jì)劃為100000件，則整年收益為：EBIT100000（21.2）4000040000（元）單位變動(dòng)成本的最大同意值：當(dāng)單位變動(dòng)成本由1.2元上漲到1.6元時(shí)，企業(yè)由盈余40000元轉(zhuǎn)為不盈不虧，若單位

27、變動(dòng)成本上漲超出這個(gè)臨界點(diǎn)，就會(huì)轉(zhuǎn)為損失。設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，銷售單價(jià)為2元，單位變動(dòng)成本為1.2元，整年固定成本估計(jì)為40000元，銷售量計(jì)劃為100000件，則整年收益為：EBIT100000（21.2）4000040000（元）固定成本的最大同意值：固定成本最高只好為80000元，不然就會(huì)發(fā)生損失。設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，銷售單價(jià)為2元，單位變動(dòng)成本為1.2元，整年固定成本估計(jì)為40000元，銷售量計(jì)劃為100000件，則整年收益為：EBIT100000（21.2）4000040000（元）銷售量的最小同意值：計(jì)為50000件是銷售量的臨界值，小于50000件就會(huì)發(fā)生損失。設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)一

28、種產(chǎn)品，銷售單價(jià)為2元，單位變動(dòng)成本為40000元，銷售量計(jì)劃為100000件，則整年收益為：1.2元，整年固定成本預(yù)EBIT100000（21.2）4000040000（元）銷售單價(jià)的最小同意值：銷售單價(jià)不可以低于1.6元，不然就會(huì)發(fā)生損失。測(cè)定各要素敏感程度的指標(biāo)稱為敏感系數(shù)，其計(jì)算公式為：設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，銷售單價(jià)為2元，單位變動(dòng)成本為1.2元，整年固定成本估計(jì)為40000元，銷售量計(jì)劃為100000件，現(xiàn)假設(shè)在原定的銷售單價(jià)、單位變動(dòng)成本、銷售量和固定成本的基礎(chǔ)上各增加20%，則各要素的敏感系數(shù)分別計(jì)算以下：銷售單價(jià)的敏感系數(shù)。當(dāng)銷售單價(jià)增加20%時(shí)，即：P2（120%）2.4（元

29、）EBIT100000（2.41.2）4000080000（元）設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，銷售單價(jià)為2元，單位變動(dòng)成本為1.2元，整年固定成本估計(jì)為40000元，銷售量計(jì)劃為100000件，現(xiàn)假設(shè)在原定的銷售單價(jià)、單位變動(dòng)成本、銷售量和固定成本的基礎(chǔ)上各增加20%，則各要素的敏感系數(shù)分別計(jì)算以下：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本的敏感系數(shù)。當(dāng)單位變動(dòng)成本增加20%時(shí)，即：Vc1.2（120%）1.44（元）EBIT100000（21.44）4000016000（元）設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，銷售單價(jià)為2元，單位變動(dòng)成本為1.2元，整年固定成本估計(jì)為40000元，銷售量計(jì)劃為100000件，現(xiàn)假設(shè)在原定的銷售單價(jià)、單位變動(dòng)

30、成本、銷售量和固定成本的基礎(chǔ)上各增加20%，則各要素的敏感系數(shù)分別計(jì)算以下：銷售量的敏感系數(shù)。當(dāng)銷售量增加20%時(shí)，即：Q100000（120%）120000（件）EBIT120000（21.2）4000056000（元）設(shè)某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，銷售單價(jià)為2元，單位變動(dòng)成本為1.2元，整年固定成本估計(jì)為40000元，銷售量計(jì)劃為100000件，現(xiàn)假設(shè)在原定的銷售單價(jià)、單位變動(dòng)成本、銷售量和固定成本的基礎(chǔ)上各增加20%，則各要素的敏感系數(shù)分別計(jì)算以下：固定成本的敏感系數(shù)。當(dāng)固定成本增加20%時(shí)，即：FC40000（120%）48000（元）EBIT100000（21.2）4800032000（元）

31、將銷售單價(jià)、單位變動(dòng)成本、銷售量、固定成本按敏感系數(shù)（絕對(duì)值）大小擺列，依次是：銷售單價(jià)（5）、單位變動(dòng)成本（3）、銷售量（2）、固定成本（1）。即對(duì)利潤(rùn)影響程度最大的是銷售單價(jià)，影響程度最小的是固定成本。此中，敏感系數(shù)為正（負(fù)）值，表示它與收益同（反）向變動(dòng)。銷售單價(jià)和單位變動(dòng)成本是收益的相對(duì)敏感要素，是經(jīng)理人員要注意的兩個(gè)重要方面。估計(jì)銷售收入估計(jì)銷售量估計(jì)銷售單價(jià)估計(jì)生產(chǎn)量估計(jì)銷售量估計(jì)期末產(chǎn)成品存貨估計(jì)期初產(chǎn)成品存貨估計(jì)直接資料采買量估計(jì)生產(chǎn)量單位產(chǎn)品的資料耗用量估計(jì)期末資料存貨估計(jì)期初資料存貨直接資料估計(jì)金額估計(jì)直接資料采買量直接資料單價(jià)估計(jì)直接人工估計(jì)生產(chǎn)量單位產(chǎn)品直接人工小時(shí)小時(shí)

32、薪水率估計(jì)直接人工估計(jì)生產(chǎn)量單位產(chǎn)品直接人工小時(shí)小時(shí)薪水率期末現(xiàn)金余額期初現(xiàn)金余額現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出資本的籌集（減運(yùn)用）27.A企業(yè)在估量期內(nèi)將發(fā)生以下經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)：每季度預(yù)交所得稅500萬(wàn)元；每季度支付現(xiàn)金股利400萬(wàn)元；第4季度銷售一臺(tái)設(shè)備，價(jià)款500萬(wàn)元；第2季度和第4季度分別購(gòu)入一套生產(chǎn)設(shè)備，價(jià)款分別為1450萬(wàn)元和1250萬(wàn)元。該企業(yè)規(guī)定現(xiàn)金的最低期末余額為100萬(wàn)元，年初現(xiàn)金余額為150萬(wàn)元。依據(jù)相關(guān)資料，可編制A企業(yè)2015年度的現(xiàn)金估量，如表所示。A企業(yè)2015年度現(xiàn)金估量單位：萬(wàn)元項(xiàng)目第1季度第2季度第3季度第4季度整年合計(jì)期初現(xiàn)金余額150100.3101.56110.07150

33、產(chǎn)品銷售收入668083207520844830968固定財(cái)富變價(jià)收500500入可供使用現(xiàn)金68308420.37621.569058.0731618現(xiàn)金支出直接資料3076.42419.442366.642616.610479.08續(xù)表項(xiàng)目第1季度第2季度第3季度第4季度整年合計(jì)直接人工2115.751920.751831.052263.958131.5制造花費(fèi)1276.31276.31276.31276.35105.2銷售花費(fèi)與管理331.25331.25331.25331.251325花費(fèi)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出合6799.75947.745805.246488.125040.78計(jì)購(gòu)入機(jī)器設(shè)備1

34、45012502700所得稅支出5005005005002000續(xù)表項(xiàng)目第1季度第2季度第3季度第4季度整年合計(jì)股利支出4004004004001600現(xiàn)金支出合計(jì)7699.78297.746705.248638.13140.78現(xiàn)金余缺869.7122.56916.32419.97277.22向銀行借款970970償還銀行借款20750200970銀行借款利息156.252077.25期末現(xiàn)金余額100.3101.56110.07199.97199.97第一季度借款額為：借款額最低現(xiàn)金余額現(xiàn)金不足額100869.7969.7970（萬(wàn)元）第二季度現(xiàn)金豐裕，可用于償還借款。一般按“每期期初借入

35、，每期期末歸還”來(lái)估計(jì)利息，并采納利隨本清的方式計(jì)算利息。本例中的借款限時(shí)為6個(gè)月，假設(shè)借款利率為10%，則應(yīng)該歸還的借款本金和利息為：28.A企業(yè)2015年的估計(jì)財(cái)富負(fù)債表如表所示。企業(yè)估計(jì)財(cái)富負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2015年12月31日單位：萬(wàn)元財(cái)富年初金額年關(guān)金額負(fù)債及股東權(quán)益年初金額年關(guān)金額流動(dòng)財(cái)富：流動(dòng)負(fù)債：現(xiàn)金150199.97對(duì)付賬款15501107.92應(yīng)收賬款14003712直接資料651680產(chǎn)成品975.151034.25合計(jì)3176.155626.22合計(jì)15501107.92非流動(dòng)財(cái)富：固定財(cái)富股東權(quán)益：續(xù)表財(cái)富年初金額年關(guān)金額負(fù)債及股東權(quán)益年初金額年關(guān)金額房屋及建筑物750

36、4.957504.95股本1106611066生產(chǎn)設(shè)備995012150未分配收益4840.18532.25運(yùn)輸設(shè)備10001000累計(jì)折舊41755575合計(jì)14279.9515079.95合計(jì)15906.119598.25總計(jì)17456.120706.17總計(jì)17456.120706.17“應(yīng)收賬款”是依據(jù)銷售估量計(jì)算得出的：期末應(yīng)收賬款本期銷售額（1本期收現(xiàn)率）9280（160%）3712（萬(wàn)元）“對(duì)付賬款”是依據(jù)直接資料估量計(jì)算得出的：期末對(duì)付賬款本期采買額（1本期付現(xiàn)率）2769.8（160%）1107.92（萬(wàn)元）“未分配收益”是依據(jù)現(xiàn)金估量和估計(jì)收益表計(jì)算得出的：期末未分配收益期

37、初未分配收益本期凈收益本期股利4840.15292.1516008532.25（萬(wàn)元）第五章長(zhǎng)遠(yuǎn)籌資方式與資本成本依據(jù)銷售總數(shù)確立外面籌資需求假設(shè)ABC企業(yè)2014年的實(shí)質(zhì)銷售收入為200000元，銷售凈利率為15%，此刻還有節(jié)余生產(chǎn)能力，即增加銷售收入不需要增加固定財(cái)富的投資。該企業(yè)2015年估計(jì)銷售收入為250000元，銷售凈利率不變，企業(yè)股利支付率為60%。假設(shè)2014年各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)財(cái)富（固定財(cái)富除外）和經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷售收入的百分比在2015年可以連續(xù)，以2014年為基期，采納銷售百分比法進(jìn)行外面籌資需求展望。一、將估計(jì)跟著銷售收入變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目區(qū)分出來(lái)。不一樣企業(yè)銷售額變動(dòng)引起財(cái)富和負(fù)債變

38、化的項(xiàng)目是不一樣的，需要依據(jù)歷史數(shù)據(jù)逐項(xiàng)研究確立。2015年ABC企業(yè)外面籌資需求展望如表所示變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比=基期變動(dòng)項(xiàng)目金額基期銷售收入ABC企業(yè)外面籌資需求展望單位：元項(xiàng)目2014年各項(xiàng)目銷售百分比2015年增加額現(xiàn)金40002%50001000應(yīng)收賬款5600028%7000014000存貨6000030%7500015000固定財(cái)富80000不變動(dòng)800000財(cái)富總計(jì)20000060%23000030000對(duì)付職工薪酬100005%125002500對(duì)付賬款2600013%325006500短期借款24000不變動(dòng)240000對(duì)付債券40000不變動(dòng)400000負(fù)債合計(jì)100000

39、18%1090009000股本80000不變動(dòng)800000未分配收益200003500015000外面籌資需求60006000負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)20000023000030000二、確立需要的資本。2015年的估計(jì)銷售收入為250000元，其估計(jì)的資本占用為230000元，而經(jīng)過(guò)負(fù)債（不再增加外面負(fù)債籌資的狀況下）可獲得資本本源109000元，所以，估計(jì)仍有121000元的資本需求缺口。三、確立外面籌資需求數(shù)目。上述121000元的資本需求缺口，此中一部分可以經(jīng)過(guò)企業(yè)內(nèi)部保留解決，2015年的凈收益為37500元（25000015%），企業(yè)股利支付率為60%，則有40%的凈收益即15000元（

40、3750040%）被保留下來(lái)，所以，ABC企業(yè)股東權(quán)益由本來(lái)的100000元增加到115000元，從資本需求缺口121000元中減去115000元的內(nèi)部保留，則還有6000元的資本一定從企業(yè)外面進(jìn)行籌集。依據(jù)銷售增加額確立外面籌資需求（應(yīng)用）從外面籌資需求展望表看到，變動(dòng)財(cái)富項(xiàng)目和變動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目占銷售收入的百分比分別是60%和18%，說(shuō)明每增加100元銷售收入，一定增加60元的資本占用，同時(shí)增加18元的資本本源。即從60%的資本需求中減去18%自動(dòng)產(chǎn)生的資本本源，還有42%的資本需求。也就是說(shuō)，ABC企業(yè)每增加100元銷售收入，一定獲得42元的資本本源。在本例中，企業(yè)銷售收入增加50000元（2

41、50000200000），依照42%的比率估計(jì)將增加21000元（5000042%）的資本需求。上述21000元的資本需求，此中部分可以經(jīng)過(guò)企業(yè)內(nèi)部保留解決，2015年的內(nèi)部保留增加15000元，從21000元中減去15000元，仍有6000元的資本一定從企業(yè)外面籌集。上述展望過(guò)程可以用以下公式表示：式中：A為隨銷售變化的財(cái)富；B為隨銷售變化的負(fù)債；S0為基期銷售額；S1為展望期銷售額；S為銷售變動(dòng)額；P為銷售凈利率；d為股利支付率。依據(jù)ABC企業(yè)的資料，估計(jì)外面籌資需求為：60%5000018%5000025000015%（160%）6000（元）外面籌資需求的敏感性分析ABC企業(yè)的銷售凈利

42、率為15%，估計(jì)銷售額為250000元，股利支付率為60%，則外面籌資需求為6000元。假如股利支付率改為100%，則外面籌資需求為：60%5000018%5000025000015%（1100%）21000（元）假如將銷售凈利率改為10%，估計(jì)銷售額為250000元，股利支付率為60%，則外面籌資需求為：60%5000018%5000025000010%（160%）11000（元）外面籌資需求的多少，不但取決于銷售額的增加，還要看股利支付率和銷售凈利率。在凈收益大于零的狀況下，股利支付率越高，外面籌資需求越大；在股利支付率小于1的狀況下，凈收益越大，外面籌資需求越少。在不考慮刊行花費(fèi)，且分期

43、支付利息、到期還本的狀況下，債券刊行價(jià)格的一般計(jì)算公式為：5.A企業(yè)于2013年1月1日刊行新債券，面值1000元，票面利率為10%，10年期，每年12月31日付息一次，到期按面值償還。在企業(yè)決定刊行債券時(shí)，以為10%的利率是合理的。假如到債券正式刊行時(shí)，市場(chǎng)利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的刊行價(jià)格。出現(xiàn)以下三種狀況時(shí)將如何刊行？資本市場(chǎng)上的利率保持不變，債券的刊行價(jià)格1000（P/F，10%，10）100010%（P/A，10%，10）10000.38551006.14461000（元）企業(yè)的債券利率依舊合理，則可以采納平價(jià)刊行。2.資本市場(chǎng)上的利率有較大幅度的上漲，達(dá)到12%，債券的刊行價(jià)

44、格1000（P/F，12%，10）100010%（P/A，12%，10）10000.3221005.6502887.02（元）A企業(yè)應(yīng)該采納折價(jià)刊行，企業(yè)依照887.02元的價(jià)格銷售債券，投資者按此價(jià)格購(gòu)置債券，可獲取12%的酬勞率。3.資本市場(chǎng)上的利率有較大幅度的降落，達(dá)到8%，債券的刊行價(jià)格1000（P/F，8%，10）100010%（P/A，8%，10）10000.46321006.71011134.21（元）A企業(yè)應(yīng)該采納溢價(jià)刊行，投資者依照1134.21元價(jià)格買入A企業(yè)面值為1000元的債券可獲取8%的酬勞。某企業(yè)采納融資租借方式于2014年10月25日從一租借企業(yè)租入設(shè)備，設(shè)備價(jià)款

45、為2000萬(wàn)元，租期為8年，租借期滿后設(shè)備歸承租方所有。為了保證租借企業(yè)完整填充籌資成本并有必定盈余，將租借費(fèi)18%作為折現(xiàn)率，則該企業(yè)每年年關(guān)應(yīng)支付的等額租金為：每年年關(guān)支付的等額租金分期付息、到期一次還本的長(zhǎng)遠(yuǎn)借款資本成本的計(jì)算公式為：式中：KL為長(zhǎng)遠(yuǎn)借款資本成本；It為長(zhǎng)遠(yuǎn)借款年利息；T為企業(yè)所得稅稅率；L為長(zhǎng)遠(yuǎn)借款籌資額（借款本金）；FL為長(zhǎng)遠(yuǎn)借款籌資花費(fèi)率。分期付息、到期一次還本的長(zhǎng)遠(yuǎn)借款資本成本的計(jì)算公式可以改為：式中：RL為長(zhǎng)遠(yuǎn)借款的年利率。某企業(yè)從銀行獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)借款200萬(wàn)元，年利率為10%，限時(shí)為5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資花費(fèi)率為0.1%，企業(yè)所得稅稅率為25%。則

46、該長(zhǎng)遠(yuǎn)借款的資本成本為：假如對(duì)資本成本計(jì)算結(jié)果精確度要求比較高，則需要考慮用時(shí)間價(jià)值方法確立長(zhǎng)遠(yuǎn)借款的稅前資本成本，再?gòu)亩?jì)算稅后資本成本。計(jì)算公式為：式中：L為第n年關(guān)應(yīng)償還的本金；K為長(zhǎng)遠(yuǎn)借款的稅前資本成本。這類方法其實(shí)是將長(zhǎng)遠(yuǎn)借款的資本成本看做使這一借款的現(xiàn)金流入等于其現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。即先采納插值法求出借款的稅前資本成本，而后將借款的稅前資本成本調(diào)整為稅后的資本成本。某企業(yè)從銀行獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)借款200萬(wàn)元，年利率為10%，限時(shí)為5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資花費(fèi)率為0.1%，企業(yè)所得稅稅率為25%。假設(shè)考慮時(shí)間價(jià)值，則該項(xiàng)借款的資本成本為：計(jì)算長(zhǎng)遠(yuǎn)借款稅前資本成本。查表知，年利

47、率為10%、5年期的年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，10%，5）為3.7908；年利率為10%、5年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，10%，5）為0.6209。代入公式有：20010%3.79082000.6209199.996（萬(wàn)元）199.996萬(wàn)元大于199.8萬(wàn)元，故應(yīng)提升貼現(xiàn)率再試。查表知，年利率為12%、5年期的年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，12%，5）為3.6048；年利率為12%、5年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，12%，5）為0.5674。代入公式有：20010%3.60482000.5674185.576（萬(wàn)元）185.576萬(wàn)元小于199.8萬(wàn)元，所以，折現(xiàn)率K應(yīng)為10%12%，運(yùn)用插值法計(jì)算長(zhǎng)遠(yuǎn)借

48、款稅前資本成本。K10.03%計(jì)算長(zhǎng)遠(yuǎn)借款稅后資本成本。KLK（1T）10.03%（125%）7.52%分期付息、到期一次還本的長(zhǎng)遠(yuǎn)債券，其資本成本的計(jì)算公式為：式中：KB為長(zhǎng)遠(yuǎn)債券資本成本；IB為長(zhǎng)遠(yuǎn)債券年利息；T為企業(yè)所得稅稅率；B為長(zhǎng)遠(yuǎn)債券籌資額；FB為長(zhǎng)遠(yuǎn)債券籌資花費(fèi)率。假如企業(yè)平價(jià)刊行債券，上述公式可簡(jiǎn)化為：式中：RB為長(zhǎng)遠(yuǎn)債券的票面利率某企業(yè)擬刊行限時(shí)為5年、面值總數(shù)為2000萬(wàn)元、票面利率為12%的債券，其刊行價(jià)格總數(shù)為2500萬(wàn)元，刊行花費(fèi)率為4%，企業(yè)所得稅稅率為25%。則該長(zhǎng)遠(yuǎn)債券的資本成本為：注：上述公式不過(guò)長(zhǎng)遠(yuǎn)債券資本成本的近似計(jì)算公式。假如要精確計(jì)算，還需要以現(xiàn)金流量

49、的現(xiàn)值分析為基礎(chǔ)。其計(jì)算公式為：式中：B為長(zhǎng)遠(yuǎn)債券籌資額；P為長(zhǎng)遠(yuǎn)債券面值；K為長(zhǎng)遠(yuǎn)債券稅前資本成本。優(yōu)先股資本成本的計(jì)算公式為：式中：KP為優(yōu)先股資本成本；DP為優(yōu)先股年股息；PP為優(yōu)先股籌資額（按刊行價(jià)格確立）；FP為優(yōu)先股籌資花費(fèi)率。某企業(yè)擬刊行優(yōu)先股，面值總數(shù)為100萬(wàn)元，固定股息率為15%，籌資花費(fèi)率估計(jì)為5%。該股票溢價(jià)刊行，其籌資總數(shù)為150萬(wàn)元，則該優(yōu)先股的資本成本為：股利增加模型。股利增加模型是依照股票投資的收益率不新提升的思路計(jì)算保留收益資本成本，一般假設(shè)收益以固定的年增加率遞加。采納這類方法，保留收益資本成本的計(jì)算公式為：式中：KS為保留收益資本成本；DC為預(yù)期年股利額；

50、PC為一般股市價(jià)；g為一般股股利年增加率。某企業(yè)一般股當(dāng)前每股市價(jià)為30元，估計(jì)一般股利年增加率為10%，今年每股發(fā)放股利1.5元，則：DC1.5（110%）1.65（元）資本財(cái)富定價(jià)模型。依照資本財(cái)富定價(jià)模型，保留收益資本成本的計(jì)算公式為：KSRfj（RmRf）式中：KS為保留收益資本成本；Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的利率；j為股票j系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的胸襟；Rm為投資者對(duì)市場(chǎng)組合要求的收益率（即證券市場(chǎng)的均勻收益率）。某企業(yè)一般股的值為1.2，證券市場(chǎng)均勻收益率為15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率為10%，則保留收益資本成本為：KS10%1.2（15%-10%）16%風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型。依據(jù)投資的“風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的酬勞率越高”

51、原理，一般股股東對(duì)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)大于債券投資者，因此會(huì)在債券投資者要求的收益率上再要求必定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。依據(jù)這個(gè)原理，保留收益資本成本的計(jì)算公式為：KSKBRPC式中：KB為債務(wù)稅后資本成本；RPC為股東比債權(quán)人擔(dān)當(dāng)更狂風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。一般股資本成本的計(jì)算公式為：式中：FC為一般股籌資花費(fèi)率某企業(yè)刊行面值為1元的一般股500萬(wàn)股，籌資總數(shù)為1500萬(wàn)元，籌資花費(fèi)率為4%，已知今年每股股利為0.25元，今后各年按5%的比率增加，則：DC5000.25（15%）131.25（元）18.加權(quán)均勻資本成本是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)資本中所占比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)均勻確立的。加權(quán)均勻資本

52、成本的計(jì)算公式為：式中：KW為加權(quán)均勻資本成本；Wi為第i種資本在長(zhǎng)遠(yuǎn)資本中所占的權(quán)重；Ki為第i種資本的稅后資本成本；n為企業(yè)籌集長(zhǎng)遠(yuǎn)資本的種類。企業(yè)共有長(zhǎng)遠(yuǎn)資本1000萬(wàn)元，此中長(zhǎng)遠(yuǎn)債券300萬(wàn)元、優(yōu)先股200萬(wàn)元、一般股400萬(wàn)元、保留收益100萬(wàn)元，其資本成安分別為10%、13%、16%和14%。則該企業(yè)加權(quán)均勻資本成本為：19.H企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本占40%，權(quán)益資本占60%。在不一樣的籌資規(guī)模條件下，相關(guān)個(gè)別資本成本的資料如表所示?；I資規(guī)模與個(gè)別資本成本展望資本本源資本結(jié)構(gòu)（%）籌資規(guī)模（元）資本成本（%）10000元以內(nèi)（含10000元）5%債券40%1000020000元

53、6%2000030000元8%30000元以上10%15000元以內(nèi)（含15000元）12%一般股60%1500060000元14%6000090000元17%90000元以上20%依據(jù)上表，先計(jì)算籌資總數(shù)分界點(diǎn)，其計(jì)算公式為：籌資總數(shù)分界點(diǎn)及資本成本如表所示。籌資總數(shù)分界點(diǎn)及資本成本資本本源籌資總數(shù)分界點(diǎn)（元）總籌資規(guī)模資本成本100000.42500025000元以內(nèi)（含25000元）5%2500050000元6%債券200000.4500005000075000元8%300000.47500075000元以上10%150000.62500025000元以內(nèi)（含25000元）12%2500

54、0100000元14%一般股600000.6100000100000150000元17%900000.6150000150000元以上20%上表表示在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，每一種資本成本變化的分界點(diǎn)及相應(yīng)的籌資范圍。針對(duì)不一樣的籌資總數(shù)范圍分別計(jì)算加權(quán)均勻資本成本，就可以得出各種籌資范圍的邊沿成本，如表所示。不一樣籌資總數(shù)的邊沿資本成本籌資總數(shù)范圍資本本源資本結(jié)構(gòu)資本成本邊沿資本成本25000元以內(nèi)債券40%5%40%5%60%12%9.2%（含25000元）股票60%12%2500050000元債券40%6%40%6%60%14%10.8%（含50000元）股票60%14%500007500

55、0元債券40%8%40%8%60%14%11.6%（含75000元）股票60%14%75000100000元債券40%10%40%10%60%14%11.6%（含100000元）股票60%14%100000150000元債券40%10%40%10%60%17%14.2%（含15000元）股票60%17%150000元以上債券40%10%40%10%60%20%16%股票60%20%第六章杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是指息稅前收益變動(dòng)率有對(duì)于銷售量變動(dòng)率的倍數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)用公式表示為：式中：EBIT為基期息稅前收益，EBIT為息稅前收益變動(dòng)額；Q為基期銷售量，Q為銷售量的變動(dòng)。假如假設(shè)企業(yè)的

56、成本、業(yè)務(wù)量和收益保持線性關(guān)系，變動(dòng)成本在銷售收入中所占的比率不變，固定成本也保持穩(wěn)固，則我們可以獲取經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的簡(jiǎn)化計(jì)算公式。因?yàn)椋篍BITQ（PVc）FCEBITQ（PVc）式中：P為銷售單價(jià)；S為銷售額；Vc為單位變動(dòng)成本；VC為變動(dòng)成本總數(shù)；FC為固定成本總數(shù)。2.A和B兩個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料以下表：息稅前收益計(jì)算表（簡(jiǎn)表）單位：萬(wàn)元項(xiàng)目A企業(yè)B企業(yè)2014年2015年2014年2015年銷售量（萬(wàn)件）6012060120銷售收入120240120240固定成本20205050單位變動(dòng)成本（元）1.51.511變動(dòng)成本9018060120總成本110200110170息稅前收益10401

57、070方法一，采納定義公式法計(jì)算。A企業(yè)：息稅前收益變動(dòng)率（4010）10100%300%銷售量變動(dòng)率（12060）60100%100%經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)300%100%3企業(yè)：息稅前收益變動(dòng)率（7010）10100%600%銷售量變動(dòng)率（12060）60100%100%經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)600%100%6經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)3或6表示息稅前收益的增加是銷售量增加的3或6倍；或表示息稅前收益的降低是銷售量降低的3或6倍。方法二，采納簡(jiǎn)化公式法計(jì)算。A企業(yè)產(chǎn)品的單位價(jià)格為2元，單位變動(dòng)成本為1.5元，固定成本為20萬(wàn)元，則當(dāng)銷售量為60萬(wàn)件時(shí)當(dāng)Q120萬(wàn)件時(shí)：當(dāng)Q120萬(wàn)件時(shí)：B企業(yè)產(chǎn)品的單位價(jià)格為2元，單位變動(dòng)成

58、本為1元，固定成本為50萬(wàn)元，則當(dāng)銷售量為60萬(wàn)件時(shí)：當(dāng)Q120萬(wàn)件時(shí)：當(dāng)Q120萬(wàn)件時(shí)：采納簡(jiǎn)化公式計(jì)算，可以更加清楚地表示在每一銷售水平上的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。即銷售水平不一樣時(shí)，其經(jīng)營(yíng)杠桿所起的作用大小各不相同。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指一般股每股收益的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前收益變動(dòng)率的倍數(shù)。依照財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的含義，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可表示為：式中：DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；EPS為基期一般股每股收益額；EPS為一般股每股收益額的變動(dòng)額；EBIT為基期息稅前收益；EBIT為息稅前收益的變動(dòng)額。依據(jù)每股收益與息稅前收益、債務(wù)利息、優(yōu)先股股利股息、所得稅稅率和一般股股數(shù)之間的關(guān)系，我們可以獲取財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的簡(jiǎn)化

59、計(jì)算公式。式中：I為債務(wù)利息；D為優(yōu)先股股息；T為企業(yè)所得稅稅率。C和D兩個(gè)企業(yè)的資本總數(shù)相等，息稅前收益相等，息稅前收益增加率也相等，不過(guò)資本結(jié)構(gòu)不一樣。C企業(yè)所有資本都是一般股，D企業(yè)的資本中一般股和債務(wù)各50%。相關(guān)資料以下：一般股每股收益計(jì)算表（簡(jiǎn)表）單位：元項(xiàng)目C企業(yè)D企業(yè)一般股刊行在外股數(shù)（股）20001000一般股股本（每股面值100元）200000100000債務(wù)（利息率8%）100000資本總數(shù)200000200000息稅前收益2000020000債務(wù)利息（利息率8%）08000稅前收益2000012000所得稅（稅率25%）50003000凈收益150009000每股收益7

60、.59息稅前收益增加率20%20%增加后的息稅前收益2400024000債務(wù)利息（利息率8%）8000稅前收益2400016000所得稅（稅率25%）60004000凈收益1800012000每股收益912每股收益增加額1.53每股收益增加率20%33.33%方法一：采納定義公式法計(jì)算。C企業(yè)：企業(yè)：在C和D兩個(gè)企業(yè)的息稅前收益均增加20%的狀況下，C企業(yè)的每股收益增加20%，而D企業(yè)增加了33.33%，這就是財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。方法二：采納簡(jiǎn)化公式法計(jì)算。上述計(jì)算反響了債務(wù)籌資的財(cái)務(wù)杠桿現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.67表示企業(yè)一般股每股收益的變動(dòng)是息稅前收益變動(dòng)的1.67倍。當(dāng)企業(yè)沒(méi)有債務(wù)和優(yōu)先股籌資