MSCI-最新擴容全解析（附高彈性股票池）

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250006 事件：2019 年 MSCI 擴容 A 股第三步確認4 HYPERLINK l _TOC_250005 一、本次擴容增量資金遠超以往4 HYPERLINK l _TOC_250004 二、本次擴容對中盤股邊際影響更大6 HYPERLINK l _TOC_250003 三、關(guān)注被動增量資金較大行業(yè)7 HYPERLINK l _TOC_250002 四、被動增量資金影響較大的個股梳理8圖表目錄圖表 1： 2019 年 MSCI 擴容“三部曲”4圖表 2： 本次擴容帶來的增量資金大幅超出以往規(guī)模5圖表 3： 歷次擴容當月北上資金對 A 股的影響大

2、5圖表 4： 大盤股和中盤股的成分權(quán)重和增量資金占比6圖表 5： 本次 MSCI 擴容 A 股行業(yè)權(quán)重分布7圖表 6： 行業(yè)被動資金測算（億元）7 HYPERLINK l _TOC_250001 圖表 7： 在中盤股中預(yù)估被動增量資金影響或最為顯著的前 50 家公司8 HYPERLINK l _TOC_250000 圖表 8： 在大盤股中預(yù)估被動增量資金影響或最為顯著的前 50 家公司9事件：2019 年 MSCI 擴容 A 股第三步確認北京時間 11 月 8 日， MSCI 正式宣布，將實施納入 A 股擴容的第三步，MSCI 宣布將中國大盤 A 股納入因子從 15%提升至 20%，11 月

3、26 日收盤后生效。MSCI 中國指數(shù)將增加 204 只中國 A 股，其中 189 只為中盤股，268 只現(xiàn)有成份股的納入因子將從15%增加到 20%。中國 A 股在 MSCI 中國指數(shù)和 MSCI 新興市場指數(shù)中的權(quán)重將分別提升至 12.1和 4.1。圖表1： 2019 年 MSCI 擴容“三部曲”資料來源:wind, 一、本次擴容增量資金遠超以往根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，我們的測算，11 月 MSCI 擴容為 A 股帶來的增量資金將大幅超出歷次擴容的規(guī)模。具體而言，11 月 MSCI 擴容的總規(guī)?；虺?2800 億元增量資金， 其中被動資金超 560 億元，主動資金超 2255 億元。圖表2：

4、本次擴容帶來的增量資金大幅超出以往規(guī)模2,5002,0001,5001,000500020182019-5-282019-8-272019-11-26被動增量資金（億元）主動增量資金（億元）資料來源:wind, 被動資金作為跟蹤指數(shù)配置的增量資金，往往在 MSCI 擴容生效當日的凈流入規(guī)模最為顯著，對 A 股的影響也最大。主動跟蹤型資金則結(jié)合市場環(huán)境和自身需求，或提前分批入場，表現(xiàn)得更為靈活?；仡櫱八拇?MSCI 擴容對 A 股的影響，在擴容生效的當月， 北上資金買賣總額占 A 股總成交額的比例幾乎都創(chuàng)下了階段新高，這也意味著擴容生效的當月北上資金對 A 股的影響力最為顯著。圖表3： 歷次擴容

5、當月北上資金對A 股的影響大14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000109876543210北上資金期間交易總額，億元北上資金交易額占A股成交額的比重，%(右軸)資料來源:wind, 二、本次擴容對中盤股邊際影響更大根據(jù)最新公布的 MSCI 納入 A 股中盤股及大盤股名單，大盤股自由流通市值約為中盤股自由流通市值的 4 倍?？紤]到本次擴容中，大盤股納入因子僅提升了 5%，中盤股則一次性提升 20%，預(yù)計大盤股引入的增量資金大約為中盤股增量資金規(guī)模的 1.06 倍， 大盤股與中盤股對應(yīng)的被動增量資金規(guī)模分別約為 290 億元和 274 億元，加上主動資金后總

6、規(guī)模大約為 1449 億元、1370 億元。結(jié)合相關(guān)成分股 10 月總成交金額的情況，大盤股和中盤股被動資金占其總成交金額的比重分別為 1.36%和 2.79%，可見本次擴容帶來的被動增量資金對中盤股的邊際影響將更大。圖表4： 大盤股和中盤股的成分權(quán)重和增量資金占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%19%48%81%52%成分股權(quán)重占比增量資金占比大盤股中盤股資料來源:wind, 新增的中盤股側(cè)重成長性。根據(jù)最新披露的 MSCI 納入 A 股大盤股以及中盤股的情況，大盤股的公司主要集中在大金融、大消費和電子板塊，而新增中盤股的公司則以醫(yī)藥生物、計算機、電子、化工

7、、食品飲料等行業(yè)的權(quán)重占比靠前，對成長新興行業(yè)體現(xiàn)出明顯的側(cè)重。圖表5： 本次 MSCI 擴容 A 股行業(yè)權(quán)重分布6.8%大盤股，81%中盤股, 19%1.4%1.7%1.9%2.7%大盤股醫(yī)藥生物計算機電子化工食品飲料非銀金融通信交通運輸農(nóng)林牧漁其他資料來源:wind, 三、關(guān)注被動增量資金較大行業(yè)從本次 MSCI 擴容 A 股帶來的被動增量資金的行業(yè)分布上看，非銀金融、醫(yī)藥生物、銀行、食品飲料、電子流入的總規(guī)模最高，均超 40 億元。此外，成長性行業(yè)引入的被動增量資金在本次擴容中有較大的提升，具體而言，計算機、醫(yī)藥生物、化工、通信和電子等行業(yè)由于新增中盤股納入因子的提升帶來增量資金的規(guī)模最

8、為顯著。圖表6： 行業(yè)被動資金測算（億元）70605040302010非銀金融醫(yī)藥生物銀行食品飲料電子計算機化工房地產(chǎn)農(nóng)林牧漁有色金屬交通運輸通信電氣設(shè)備機械設(shè)備國防軍工公用事業(yè)汽車家用電器傳媒建筑材料建筑裝飾鋼鐵采掘商業(yè)貿(mào)易輕工制造休閑服務(wù)綜合0大盤股中盤股資料來源:wind, 四、被動增量資金影響較大的個股梳理從股票彈性的角度，我們結(jié)合了相關(guān)成分股 10 月總成交金額的情況，篩選了在中盤股和大盤股中預(yù)估被動增量資金影響或較為顯著的前 50 家公司，以供投資者參考。圖表7： 在中盤股中預(yù)估被動增量資金影響或最為顯著的前 50 家公司代碼證券簡稱自由流通市值（億元）納入權(quán)重被動資金測算（億人民

9、幣）10 月總成交額（億元）被動 /10 月總成交額申萬行業(yè)600415.SH小商品城87.590.0799%1.794.3641.09%商業(yè)貿(mào)易600089.SH特變電工194.350.1774%3.9710.0439.58%電氣設(shè)備600675.SH中華企業(yè)68.320.0416%0.932.6635.05%房地產(chǎn)600820.SH隧道股份104.160.0951%2.136.1834.46%建筑裝飾002085.SZ萬豐奧威75.130.0686%1.544.6533.04%汽車000402.SZ金融街165.170.1507%3.3811.1530.27%房地產(chǎn)600021.SH上海電

10、力81.240.0741%1.665.8728.29%公用事業(yè)000559.SZ萬向錢潮61.670.0563%1.264.7026.81%汽車000778.SZ新興鑄管93.200.0850%1.907.2826.16%鋼鐵600256.SH廣匯能源137.960.1259%2.8211.0625.48%化工603156.SH養(yǎng)元飲品121.100.1105%2.4710.2024.27%食品飲料000630.SZ銅陵有色126.000.1150%2.5710.7923.85%有色金屬000623.SZ吉林敖東135.980.1241%2.7811.6723.82%醫(yī)藥生物601866.SH

11、中遠海發(fā)88.390.0807%1.817.6223.71%交通運輸600528.SH中鐵工業(yè)105.640.0964%2.169.2223.40%機械設(shè)備600739.SH遼寧成大165.030.1506%3.3715.2522.12%醫(yī)藥生物000060.SZ中金嶺南97.850.0893%2.009.1121.96%有色金屬600655.SH豫園股份99.500.0757%1.697.7621.85%商業(yè)貿(mào)易600909.SH華安證券129.150.1179%2.6412.2521.54%非銀金融600219.SH南山鋁業(yè)133.640.1219%2.7312.7421.44%有色金屬6

12、00567.SH山鷹紙業(yè)94.740.0865%1.949.0521.40%輕工制造000825.SZ太鋼不銹78.820.0719%1.618.1219.84%鋼鐵000598.SZ興蓉環(huán)境83.220.0759%1.708.8419.23%公用事業(yè)600808.SH馬鋼股份65.470.0597%1.347.3518.20%鋼鐵601333.SH廣深鐵路93.100.0850%1.9010.5018.12%交通運輸002601.SZ龍蟒佰利172.600.1575%3.5320.1617.49%化工601000.SH唐山港71.870.0656%1.478.4217.44%交通運輸6004

13、26.SH華魯恒升171.940.1569%3.5120.2317.37%化工601168.SH西部礦業(yè)92.920.0848%1.9011.0317.21%有色金屬002013.SZ中航機電112.870.1030%2.3113.5217.07%國防軍工600160.SH巨化股份103.580.0945%2.1212.5216.90%化工600704.SH物產(chǎn)中大118.650.1083%2.4214.3916.85%交通運輸600376.SH首開股份101.550.0927%2.0812.4616.65%房地產(chǎn)300024.SZ機器人158.840.1449%3.2519.5916.57%

14、機械設(shè)備600879.SH航天電子114.710.1047%2.3414.3316.35%國防軍工002092.SZ中泰化學(xué)93.210.0851%1.9011.7816.17%化工600885.SH宏發(fā)股份98.350.0897%2.0112.4816.11%電氣設(shè)備600153.SH建發(fā)股份128.090.1169%2.6217.0915.31%交通運輸002340.SZ格林美159.510.1456%3.2621.3115.29%有色金屬601699.SH潞安環(huán)能77.480.0707%1.5810.3915.24%采掘600782.SH新鋼股份88.720.0810%1.8112.06

15、15.03%鋼鐵600056.SH中國醫(yī)藥65.900.0601%1.358.9814.99%醫(yī)藥生物600777.SH新潮能源73.200.0668%1.5010.0614.87%采掘600673.SH東陽光103.370.0943%2.1114.4014.67%醫(yī)藥生物000983.SZ西山煤電81.910.0747%1.6711.7114.29%采掘601098.SH中南傳媒75.270.0687%1.5410.8814.13%傳媒000027.SZ深圳能源64.100.0487%1.097.9913.66%公用事業(yè)600863.SH內(nèi)蒙華電68.330.0624%1.4010.2913

16、.57%公用事業(yè)600582.SH天地科技48.190.0440%0.987.3013.49%機械設(shè)備601880.SH大連港48.090.0439%0.987.3313.41%交通運輸資料來源：wind, 圖表8： 在大盤股中預(yù)估被動增量資金影響或最為顯著的前 50 家公司代碼證券簡稱自由流通市值（億元）納入權(quán)重被動資金測算（億人民幣）10 月總成交額（億元）被動 /10 月總成交額申萬行業(yè)600016.SH民生銀行2,112.451.9277%10.7977.8213.87%銀行000166.SZ 468.560.4276%2.3919.8112.08%非銀金融601766.SH中國中車6

17、62.830.6049%3.3929.9911.29%機械設(shè)備600900.SH長江電力1,497.951.3669%7.6567.7911.29%公用事業(yè)601901.SH方正證券275.430.2513%1.4114.749.55%非銀金融601669.SH中國電建280.420.2132%1.1912.749.37%建筑裝飾000883.SZ湖北能源73.980.0450%0.252.699.36%公用事業(yè)600958.SH東方證券417.300.3808%2.1323.099.23%非銀金融600642.SH申能股份133.470.1218%0.687.698.87%公用事業(yè)60100

18、6.SH大秦鐵路434.040.3961%2.2225.158.82%交通運輸600170.SH上海建工170.670.1557%0.8710.278.49%建筑裝飾600297.SH廣匯汽車107.270.0979%0.556.468.48%汽車600795.SH國電電力248.310.2266%1.2715.038.44%公用事業(yè)601328.SH交通銀行1,364.181.2449%6.9784.388.26%銀行002493.SZ榮盛石化173.150.1053%0.597.158.25%化工600019.SH寶鋼股份453.490.3449%1.9324.407.91%鋼鐵00078

19、3.SZ長江證券270.590.2469%1.3818.827.34%非銀金融600036.SH招商銀行4,543.824.1464%23.21317.547.31%銀行600688.SH上海石化74.010.0563%0.324.357.24%化工600000.SH浦發(fā)銀行1,956.451.7853%10.00138.687.21%銀行600482.SH中國動力134.250.1225%0.699.567.17%國防軍工001979.SZ招商蛇口534.410.4877%2.7339.156.97%房地產(chǎn)601390.SH中國中鐵419.910.3832%2.1531.696.77%建筑裝

20、飾600705.SH中航資本220.830.2015%1.1316.826.71%非銀金融601727.SH上海電氣162.370.0988%0.558.286.68%電氣設(shè)備600637.SH東方明珠167.070.1525%0.8512.896.62%傳媒601985.SH中國核電241.150.1834%1.0315.796.50%公用事業(yè)000709.SZ河鋼股份100.120.0914%0.517.916.46%鋼鐵601169.SH北京銀行744.260.6792%3.8061.036.23%銀行000728.SZ國元證券157.100.1434%0.8013.036.16%非銀金融600919.SH江蘇銀行630.720.5756%3.2253.775.99%銀行601618.SH中國中冶174.500.1592%0.8914.885.99%建筑裝飾600999.SH 380.960.3476%1.9532.945.91%非銀金融601600.SH中國鋁業(yè)193.950.1770%0.9916.935.85%有色金屬601318.SH中國平安8,886.90