電氣設(shè)備行業(yè)：Q2新能源板塊持倉維持高位龍頭關(guān)注度高

1、1、Q2 光伏板塊相對收益居前，機(jī)構(gòu)關(guān)注度最高Q2 電力設(shè)備各板塊中，光伏板塊獲得較高的相對收益，光伏行業(yè)龍頭逆勢上漲， 隆基股份漲 14.2%、通威股份漲 11.80%，表現(xiàn)亮眼。上證綜指單季下跌 3.62%， 滬深 300 指數(shù)單季下跌 1.21%。分板塊來看，大消費(fèi)及金融表現(xiàn)亮眼，食品飲料、家電、銀行板塊漲幅靠前，而傳媒、綜合、輕工制造板塊跌幅較大。圖 1、Q2 光伏板塊相對收益居前資料來源：Wind， 整理排名公司漲跌幅（%）科力爾21.91%天龍光電16.58%漲幅榜前五智光電氣13.08%億緯鋰能11.18%全信股份10.56%紐米科技81.65%芯能科技52.91%跌幅榜前五首航

2、節(jié)能45.59%大洋電機(jī)41.27%風(fēng)范股份40.14%資料來源：wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 1、2019Q2 電力設(shè)備新能源板塊個股漲跌幅榜2、基金重倉比例分析：龍頭持倉集中，持倉前三占比過半電力設(shè)備和新能源板塊基金重倉持股比例維持高位。我們根據(jù)已披露的二季度公募基金季報，對披露的前十大重倉持股情況進(jìn)行分析，2018Q1-2019Q2，公募基金重倉電新板塊市值分別為 452/325/280/374/468/445 億元，占基金股票投資市值比例分別為 4.82%/3.62%/3.26%/4.84%/4.71%/4.48%，2019Q2 重倉市值和占比均延續(xù)了自 2018 年Q4

3、以來的高位。Q2 電新板塊重倉比例和市值維持高位，主要源自新能源發(fā)電板塊出現(xiàn)明確向上拐點(diǎn)，光伏裝機(jī)量維持高速增長，平價項目爆發(fā)；風(fēng)電行業(yè)迎來搶裝，量價齊升， 受到投資者青睞。新能源發(fā)電板塊整體現(xiàn)金流穩(wěn)定，業(yè)績穩(wěn)健增長，在市場處于較低的風(fēng)險偏好的情況下，更加受到機(jī)構(gòu)投資者的重視。圖 2、2017 年以來公募基金重倉持有電力設(shè)備新能源行業(yè)股票市值及占比走勢5006%4504005%3504%3002503%2001502%1001%5000%2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2電新行業(yè)重倉市值（億

4、元）占行業(yè)重倉總市值比例（%）資料來源：wind， 整理龍頭公司持倉進(jìn)一步集中：根據(jù)統(tǒng)計，按照重倉市值來看，光伏行業(yè)龍頭隆基股份和通威股份及電動汽車龍頭億緯鋰能重倉市值分別環(huán)比大幅增加 31.24 億元、21.26 億元和 22.93 億元，分別達(dá)到合計 125.68 億元、66.08 億元和 42.07 億元， 三家公司合計持倉占比 233.83 億元，占電新板塊重倉市值比例高達(dá) 52.55%。1401201008060402002017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2隆基股份通威股份圖 3、龍

5、頭公司重倉市值走勢（億元）資料來源：wind， 整理3、子行業(yè)及龍頭標(biāo)的分化明顯風(fēng)電行業(yè)：表 2、興證電新團(tuán)隊重點(diǎn)跟蹤個股 2019Q2 機(jī)構(gòu)持倉變化情況（風(fēng)電）重倉持股市值（億元）占上市公司流通市值比例公司名稱所屬行業(yè)2019Q12019Q2增長變動2019Q12019Q2增長變動?xùn)|方電纜風(fēng)電0.530.2-0.330.920.37-0.55禾望電氣風(fēng)電0.80.41-0.392.741.44-1.30金風(fēng)科技風(fēng)電35.6923.08-12.617.255.46-1.79金雷股份風(fēng)電1.721.46-0.265.946.300.36日月股份風(fēng)電1.981.59-0.397.496.36-1.

6、13上海電氣風(fēng)電39.460.04-39.420.000.010.01雙一科技風(fēng)電0.120.05-0.070.830.41-0.42泰勝風(fēng)能風(fēng)電0.250.23-0.021.011.010.00天能重工風(fēng)電0.680.860.183.655.812.16天順風(fēng)能風(fēng)電4.515.030.523.824.710.89湘電股份風(fēng)電3.812.11-1.75.923.97-1.95振江股份風(fēng)電0.020.670.650.073.933.86中材科技風(fēng)電3.362.81-0.553.781.85-1.93資料來源：Wind, 整理天順風(fēng)能Q2 重倉市值增加 0.52 億元，占流通市值比例增加 1pct

7、，季度持倉增加 1470 萬股。風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇，公司風(fēng)塔、葉片產(chǎn)能增加，風(fēng)塔單噸毛利反彈，隨著鋼材價格企穩(wěn)并進(jìn)入下行通道，預(yù)計公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。電站并網(wǎng)量持續(xù)增加，風(fēng)場毛利率持續(xù)提升。金風(fēng)科技Q2 重倉市值減少 12.61 億元，占流通市值比例減少 2pct，季度持倉增加 1150 萬股，市值減少的主要原因系四月份單月股價下跌較多。五月份以來公司受關(guān)注度較高，持倉數(shù)穩(wěn)步增加，主要原因為：（1）風(fēng)電行業(yè)迎來為期三年搶裝期，中長期平價趨勢明確；（2）風(fēng)機(jī)價格觸底反彈，伴隨搶裝迎來量價齊升；（3）風(fēng)機(jī)大型化趨勢明確，憑借技術(shù)優(yōu)勢市占率存在進(jìn)一步上升的空間。光伏行業(yè)表 3、興證電新團(tuán)隊重點(diǎn)跟蹤個股

8、2019Q2 機(jī)構(gòu)持倉變化情況（光伏）重倉持股市值（億元）占上市公司流通市值比例公司名稱所屬行業(yè)2019Q12019Q2增長變動2019Q12019Q2增長變動?xùn)|方日升光伏5.088.052.976.8011.354.55福斯特光伏7.819.181.374.534.780.25捷佳偉創(chuàng)光伏2.573.080.519.4814.485.00金辰股份光伏0.380.18-0.22.841.89-0.95晶盛機(jī)電光伏10.197.11-3.085.934.65-1.28林洋能源光伏5.150.93-4.225.051.14-3.91隆基股份光伏94.44125.6831.2413.0115.042

9、.03邁為股份光伏4.720.22-4.521.421.35-20.07太陽能光伏0.110.01-0.10.130.01-0.12通威股份光伏44.8266.0821.2612.4615.883.42陽光電源光伏6.356.680.335.436.651.22中環(huán)股份光伏2.927.784.867.653.02-4.63中來股份光伏0.40.03-0.371.600.16-1.44資料來源：Wind, 整理通威股份Q2 重倉市值增加 21.26 億元，占流通市值比例增加 3pct，季度持倉減少 127 萬股。電池片出貨同比大增，市場預(yù)期 Q2 產(chǎn)能利用率持續(xù)攀升，毛利維持穩(wěn)定；硅料產(chǎn)能如期投

10、產(chǎn)，新產(chǎn)能成本持續(xù)下降，硅料盈利能力有望修復(fù)。隆基股份Q2 重倉市值增加 31.24 億元，占流通市值比例增加 2pct，季度持倉增加 8156 萬股。硅片、組件毛利率修復(fù)，組件端出貨環(huán)比大幅提升，單晶產(chǎn)品出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。疊加非硅成本下降，預(yù)期盈利能力進(jìn)一步提升。東方日升Q2 重倉市值增加 2.97 億元，占流通市值比例增加 5pct，季度持倉增加 2288 萬股。海外市場逐漸繁榮，公司在海外布局多年，渠道優(yōu)勢明顯，組件出口量排名前列且議價權(quán)有所提升。組件、電池片出貨量快速增長，電池片自供比列提升，預(yù)計公司盈利能力將繼續(xù)提高。中環(huán)股份Q2 重倉市值增加 4.86 億元，占流通市值比例減少

11、5pct，季度持倉減少 59 萬股。光伏領(lǐng)域單晶替代多晶趨勢逐步加深，隨著優(yōu)勢產(chǎn)能的不斷釋放和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，在單晶硅片領(lǐng)域的行業(yè)龍頭地位得到進(jìn)一步鞏固，本優(yōu)勢更加明顯，形成了較強(qiáng)的議價能力。公司發(fā)力半導(dǎo)體硅片業(yè)務(wù)，半導(dǎo)體材料產(chǎn)能擴(kuò)張，盈利能力持續(xù)提升。陽光電源Q2 重倉市值增加 0.33 億元，占流通市值比例增加 1pct，季度持倉增加 829 萬股。上半年由于國內(nèi)光伏市場啟動放緩，競價項目未能釋放，逆變器國內(nèi)銷量出現(xiàn)下滑；但海外需求旺盛，出口量持續(xù)增長。隨著光伏進(jìn)入平價階段，儲能需求也將進(jìn)入快速增長期，公司相關(guān)業(yè)務(wù)將受益。電動汽車表 4、興證電新團(tuán)隊重點(diǎn)跟蹤個股 2019Q2 機(jī)構(gòu)持倉

12、變化情況（電動汽車）公司名稱所屬行業(yè)重倉持股市值（億元）占上市公司流通市值比例 2019Q12019Q2增長變動2019Q12019Q2增長變動-2.20.130.070.001.640.510.670.063.890.380.600.06-0.790.35-0.01-0.0122.93北汽藍(lán)谷電動汽車0.010.01比亞迪電動汽車19.213.1當(dāng)升科技電動汽車3.90.02多氟多電動汽車0.720.04恩捷股份電動汽車7.622.84贛鋒鋰業(yè)電動汽車6.424.88格林美電動汽車2.992.8國軒高科電動汽車5.340.21華友鈷業(yè)電動汽車6.077.92佳電股份電動汽車0.030.03江

13、淮汽車電動汽車0.710.11科恒股份電動汽車0.080.02寧德時代電動汽車8.757.8鵬輝能源電動汽車2.160.07璞泰來電動汽車4.161.54杉杉股份電動汽車1.320.1特銳德電動汽車5.351.31天賜材料電動汽車2.290.54天齊鋰業(yè)電動汽車125.17萬馬股份電動汽車1.70.67先導(dǎo)智能電動汽車28.2522.1新宙邦電動汽車4.622.94星源材質(zhì)電動汽車2.21.17億緯鋰能電動汽車19.1442.07贏合科技電動汽車1.780.99宇通客車電動汽車1.121.47中恒電氣電動汽車0.350.34眾泰汽車電動汽車0.040.0300.040.03-0.01-6.13

14、.142.26-0.88-3.884.000.02-3.98-0.680.870.06-0.81-4.789.864.78-5.08-1.542.902.60-0.30-0.191.631.640.01-5.133.000.16-2.841.851.973.481.5100.070.070.00-0.60.110.11-0.060.260.08-0.18-0.954.740.95-3.79-2.094.020.19-3.83-2.623.991.69-2.30-1.220.790.08-0.71-4.042.600.79-1.81-1.752.170.66-1.51-6.833.011.80-

15、1.21-1.032.371.20-1.17-6.1515.687.76-7.92-1.687.235.66-1.57-1.035.803.94-1.869.5817.107.525資料來源：Wind, 整理寧德時代Q2 重倉市值減少 0.95 億元，占流通市值比例減少 4pct，季度持倉增加 31 萬股。電動汽車補(bǔ)貼調(diào)整后，行業(yè)產(chǎn)銷量底部確立，利潤率水平止跌反彈，公司市占率持續(xù)攀升，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。億緯鋰能Q2 重倉市值增加 22.93 億元，占流通市值比例增加 8pct，季度持倉減少 14 萬股。動力電池業(yè)務(wù)扭虧預(yù)期明確，鋰原電池訂單充沛，子公司麥克韋爾增長確定性極強(qiáng)。電力設(shè)備和工控表

16、5、興證電新團(tuán)隊重點(diǎn)跟蹤個股 2019Q2 機(jī)構(gòu)持倉變化情況（電力設(shè)備和工控）公司名稱所屬行業(yè)重倉持股市值（億元）占上市公司流通市值比例 2019Q12019Q2增長變動2019Q12019Q2增長變動電科院電力設(shè)備00.040.040.000.100.10東方電氣電力設(shè)備1.250.13-1.120.590.06-0.53國電南瑞電力設(shè)備16.2712.57-3.73.022.30-0.72杭鍋股份電力設(shè)備0000.000.000.00紅相股份電力設(shè)備0.540.27-0.271.570.71-0.86宏發(fā)股份電力設(shè)備7.915.54-2.373.873.06-0.81炬華科技電力設(shè)備0.5

17、80.16-0.422.760.58-2.18科力爾電力設(shè)備0.00280.0100.020.040.02朗新科技電力設(shè)備1.320.24-1.083.550.83-2.72理工環(huán)科電力設(shè)備0.00561.111.10.012.512.50良信電器電力設(shè)備00.040.040.000.130.13岷江水電電力設(shè)備4.781.22-3.566.292.08-4.21南洋股份電力設(shè)備0.510.44-0.070.390.36-0.03平高電氣電力設(shè)備0.240.690.450.210.660.45三星醫(yī)療電力設(shè)備0.0060.040.030.010.050.04首航節(jié)能電力設(shè)備0000.000.0

18、00.00特變電工電力設(shè)備0.620.58-0.040.200.220.02臥龍電驅(qū)電力設(shè)備0.050.080.030.040.080.04新聯(lián)電子電力設(shè)備0.270.17-0.10.620.48-0.14許繼電氣電力設(shè)備0.080.07-0.010.070.080.01浙富控股電力設(shè)備0.840.04-0.81.080.06-1.02正泰電器電力設(shè)備7.547.32-0.221.621.790.17中國西電電力設(shè)備0.030.0300.010.010.00眾業(yè)達(dá)電力設(shè)備0000.000.020.02匯川技術(shù)工控15.649.76-5.884.413.14-1.27捷昌驅(qū)動工控4.021.15

19、-2.8718.567.13-11.43麥格米特工控7.054.59-2.4611.599.76-1.83夢網(wǎng)集團(tuán)工控0.792.621.83 1.002.981.98能科股份工控0.660.33-0.335.113.33-1.78億嘉和工控1.741.07-0.6710.456.93-3.52資料來源：Wind, 整理岷江水電Q2 重倉市值減少 3.56 億元，占流通市值比例減少 4pct，季度持倉增加 83 萬股。計劃與國網(wǎng)信產(chǎn)集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換，完成后，公司的主營業(yè)務(wù)將由原來傳統(tǒng)的配售電及發(fā)電業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)楦挥谐砷L性的新型信息通信業(yè)務(wù)。國電南瑞Q2 重倉市值減少 3.7 億元，占流通市值比例

20、減少 1pct，季度持倉減少 855 萬股。受資產(chǎn)剝離的預(yù)期影響，公司二季度重倉市值和持倉數(shù)有所減少。公司整體競爭實力較強(qiáng)，長期受益于泛在電力物聯(lián)網(wǎng)、柔直、特高壓和配電網(wǎng)建設(shè)。匯川技術(shù)Q2 重倉市值減少 5.88 億元，占流通市值比例減少 1pct，季度持倉增加 228 萬股。自動化行業(yè)探底，公司通用業(yè)務(wù)競爭力強(qiáng)；新能源汽車業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，產(chǎn)品技術(shù)門檻較高；電梯一體化業(yè)務(wù)布局海外。4、港資持倉分析：行業(yè)龍頭尤其受到青睞我們分析了電新行業(yè)港資持股占個股流通股分比例的情況，細(xì)分行業(yè)龍頭尤其受到港資青睞。截至 2019 年 7 月 22 日，港股通持股占個股流通比例最高的上市公司分別為宇通客車、宏發(fā)股

21、份、國電南瑞、隆基股份和璞泰來，均屬于現(xiàn)金流情況較好，增長穩(wěn)健的公司。圖 4、截止 2019 年 7 月 22 日港股通持股占個股流通股本比例情況資料來源：Wind， 整理我們選取港股通持股比例較高的三家重點(diǎn)公司：宏發(fā)股份、國電南瑞和隆基股份， 可以看到自 2018 年 7 月以來，對三家龍頭公司始終處于不斷加倉的通道中，受到港資追捧。其中宏發(fā)股份和國電南瑞的港資持股比例目前高達(dá) 12.5%左右，隆基股份則是從 2.38%一路攀升至 7.81%。圖 5、截止 2019 年 7 月 22 日重要個股港股通占流通股持股比例14%12%10%8%6%4%2%0%隆基股份國電南瑞宏發(fā)股份資料來源：Wind， 整理5、投資建議新能源發(fā)電：6 月風(fēng)電風(fēng)電 1-6 月并網(wǎng) 9.1GW，同比+20.7%。6 月單月新增 2.21