國(guó)際金融（第四版）第09章外匯市場(chǎng)與外匯交易

1、第9章 外匯市場(chǎng)與外匯交易第9章 外匯市場(chǎng)與外匯交易9.1 外匯市場(chǎng)9.2 傳統(tǒng)的外匯交易9.3 衍生外匯交易9.4 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 9.5 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)9.1 外匯市場(chǎng)9.1.1 外匯市場(chǎng)的概念與類型 9.1.2 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成9.1.1 外匯市場(chǎng)的概念與類型 外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所，是國(guó)際金融市場(chǎng)重要的組成部分。 全球最大的交易市場(chǎng) 24小時(shí)聯(lián)動(dòng) 類型 有形與無形 客戶與銀行間、銀行與銀行間、中央銀行與銀行間 官方與自由 9.1.2 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 1.外匯銀行 2.外匯經(jīng)紀(jì)人 3.中央銀行或政府外匯主管機(jī)構(gòu) 4.客戶9.2 傳統(tǒng)的外匯交易9.2.1 外匯交易簡(jiǎn)介9.2.2 即

2、期外匯交易9.2.3 遠(yuǎn)期外匯交易9.2.4 套匯9.2.5 套利9.2.6 外匯掉期9.2.1 外匯交易簡(jiǎn)介 1.交易 transaction 2.外匯頭寸 position 外匯銀行所持有的各種外幣賬戶的余額狀況 3.交易形式9.2.2 即期交易 1. 即期交易及相關(guān)概念 交割 delivery 營(yíng)業(yè)日 working day 基本點(diǎn) basic point 2. 即期交易的基本程序 詢價(jià) asking 報(bào)價(jià) quotation 成交 done 證實(shí) confirmation 結(jié)算 settlement 3. 即期外匯交易的報(bào)價(jià) 美元標(biāo)價(jià)法 雙報(bào)價(jià)方法同時(shí)報(bào)出買價(jià)和賣價(jià) 只報(bào)匯價(jià)的最后兩位

3、數(shù) 規(guī)范用語9.2.3 遠(yuǎn)期交易 1. 概述 2. 報(bào)價(jià) 3. 報(bào)價(jià)方式1. 遠(yuǎn)期交易概述 forward transaction 期限 擇期 optional 作用作用 避免外匯 進(jìn)行外匯投機(jī) 直接標(biāo)出 報(bào)出差價(jià) 用“升貼水”表示 用“點(diǎn)數(shù)”表示 2. 遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式直接報(bào)出某日蘇黎士外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)：USD/SFR即期匯率 1.2754/1.27741個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.2795/1.28152個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.2720/1.27403個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.2670/1.26906個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.2582/1.261612個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.2434/1.2445匯水：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的

4、差額 升水 （at premium） 貼水 （at discount） 平價(jià) （at par）用升水、貼水表示 在直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率+ 升水 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率- 貼水在間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率- 升水 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率+ 貼水倫敦外匯市場(chǎng)： 美元即期匯率：1英鎊=1.4970/1.4990美元， 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元升水0.35-0.32美分 則三個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率： 即期匯率 1.4970 1.4990 美元升水 -） 0.0035 0.0032 遠(yuǎn)期匯率 1.4935 1.4958用“點(diǎn)數(shù)”來表示 所報(bào)出的點(diǎn)數(shù)有兩欄數(shù)字，分別代表買入價(jià)與賣出價(jià)變動(dòng)的點(diǎn)數(shù)

5、加拿大某銀行報(bào)價(jià)： USD/CAD 即期匯率： 1.046880 1個(gè)月遠(yuǎn)期： 1015 3個(gè)月遠(yuǎn)期： 3525 6個(gè)月遠(yuǎn)期： 5540判斷升、貼水的方法買價(jià)變動(dòng)賣價(jià)變動(dòng)升水買價(jià)變動(dòng)賣價(jià)變動(dòng)貼水不同的標(biāo)價(jià)法，買價(jià)和賣價(jià)的位置不同 直接標(biāo)價(jià)法：前面是買價(jià)，后面是賣價(jià) 間接標(biāo)價(jià)法：前面是賣價(jià)，后面是買價(jià)排列方式升貼水方向計(jì)算方式前小后大直接標(biāo)價(jià)：升水間接標(biāo)價(jià)：貼水加法前大后小直接標(biāo)價(jià)：貼水間接標(biāo)價(jià)：升水減法計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的規(guī)則前小后大往上加前大后小往下減上例中加拿大銀行所報(bào)出的美元遠(yuǎn)期匯率： 即期匯率： 1.04681.0480 1個(gè)月遠(yuǎn)期： 1.04781.0495 +（10/15） 3個(gè)月遠(yuǎn)期：

6、 1.04331.0455 -（35/25） 6個(gè)月遠(yuǎn)期： 1.04131.0440 -（55/40） 兩種貨幣的利差是決定遠(yuǎn)期匯率的基礎(chǔ) 利率高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼水 利率低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水 4. 遠(yuǎn)期匯率的決定 美元的年利率為5%，歐元的存款利率為2%。如果客戶向銀行用美元購買3個(gè)月遠(yuǎn)期歐元 銀行會(huì)把利息損失轉(zhuǎn)嫁給客戶，打入遠(yuǎn)期匯價(jià) 歐元的匯價(jià)遠(yuǎn)期歐元就要比即期歐元貴，即遠(yuǎn)期歐元升水，或者說，遠(yuǎn)期美元貼水假設(shè)在上例中，美元與歐元的即期匯率是： EUR 1 = USD 1.2150如果有10萬美元投資于歐元，3個(gè)月可得本利和： 若投資于美元，3個(gè)月后的本利和為： 要想使得這兩種方法

7、取得的收益相同，美元與歐元的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率應(yīng)為： 9.2.4 套匯 arbitrage 1. 套匯的概念 是指套匯人利用不同外匯市場(chǎng)在同一時(shí)刻的 匯率差異，在匯率低的市場(chǎng)上買進(jìn)，同時(shí)在匯率 高的市場(chǎng)上賣出，通過賤買貴賣賺取利潤(rùn)的活動(dòng)。 2. 套匯的方式 直接套匯 間接套匯直接套匯舉例 在某一時(shí)刻，法蘭克福外匯市場(chǎng)和蘇黎世外匯市場(chǎng)上，美元對(duì)瑞士法郎的匯率如下： 法蘭克福 USD/CHF = 1.1035 1.1055 蘇黎世 USD/CHF = 1.1065 1.1075間接套匯舉例在紐約、法蘭克福、倫敦外匯市場(chǎng)上的匯率如下： 紐 約 EUR/USD 1.2315 1.2330 法蘭克福 GBP

8、/EUR 1.2320 1.2335 倫 敦 GBP/USD 1.4945 1.4955將所有標(biāo)價(jià)變?yōu)橹苯訕?biāo)價(jià)： 紐 約 USD/EUR 1.2323 法蘭克福 GBP/EUR 1.2328 倫 敦 USD/GBP 0.6689將所有匯率連乘： 1.23231.23280.6689 = 1.0162套匯路線為：1.在倫敦市場(chǎng)上賣出1美元 換回1/1.4955= 0.6687英鎊；2.將所得英鎊在法蘭克福市場(chǎng)上賣出， 換回0.66871.2320= 0.8238歐元；3.將所得歐元在紐約市場(chǎng)上賣出， 換回0.82381.2315= 1.0145美元9.2.5 套利 套利又稱利息套匯，是指利用不同

9、國(guó)家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率低的地方轉(zhuǎn)移到利率高的地方，以賺取利差收益的一種外匯交易。 類型： 非拋補(bǔ)型套利 拋補(bǔ)型套利 拋補(bǔ)型套利是比較常見的投資方法拋補(bǔ)型套利8%，10%；1000萬；3個(gè)月期；GBP/USD=1.75投資于美國(guó) 1000萬（1 + 8% 3/12）= 1020萬美元投資于英國(guó)：1000萬美元571.43萬英鎊 571.43萬（1 + 10%3/12）= 585.71萬英鎊 3個(gè)月后兌換回美元，匯率不變：1025萬美元非拋補(bǔ)型套利 美國(guó)投資者在把美元兌換為英鎊用于購買英國(guó)國(guó)庫券的同時(shí)，馬上在遠(yuǎn)期外市場(chǎng)上賣出期限為3個(gè)月的英鎊收入（585.71萬英鎊）。 9.2.6

10、 外匯掉期 1.外匯掉期的概念 一種復(fù)合性的外匯買賣，它包括了貨幣種類相同、金額相等，但期限不同、方向相反的兩筆交易。 2. 掉期交易的類型 按照買賣對(duì)象： 純粹的掉期和制造的掉期 按照買賣性質(zhì)： 買/賣掉期交易和賣/買掉期交易 按照交割期限 即期對(duì)遠(yuǎn)期，即期對(duì)即期，遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期3. 掉期交易的作用 （1）用于套期保值 （2）用于貨幣轉(zhuǎn)換9.3 衍生外匯交易9.3.1 外匯期貨 9.3.2 外匯期權(quán)9.3.1 外匯期貨 1. 外匯期貨的概念 外匯期貨，也稱貨幣期貨，是金融期貨交易的一種。 與現(xiàn)貨交易相對(duì)，其實(shí)質(zhì)就是交易雙方對(duì)一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)合同（期貨合約）進(jìn)行買賣，期貨合同的買賣雙方同意按照期貨合

11、約的規(guī)定在將來的某一時(shí)間以一定價(jià)格收買和出售一定數(shù)量的某種商品。2. 外匯期貨市場(chǎng)的構(gòu)成 （1）交易所 （2）清算所 （3）傭金商 （4）場(chǎng)內(nèi)交易員 3. 外匯期貨交易的特點(diǎn) （1）期貨合同金額標(biāo)準(zhǔn)化 （2）交割日期固定化 （3）交易方式采取在交易所內(nèi)公開喊價(jià)，競(jìng)價(jià)成交 （4）外匯期貨市場(chǎng)實(shí)行會(huì)員制 （5）期貨交易的買方和賣方通過清算所結(jié)算 （6）期貨交易實(shí)行保證金制度 （7）價(jià)格波動(dòng)有規(guī)定幅度 4. 外匯期貨交易的運(yùn)用 （1）套期保值 又稱對(duì)沖，指交易者目前或預(yù)期未來將有現(xiàn)貨頭寸，并暴露于匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)中，在期貨市場(chǎng)做一筆與現(xiàn)貨頭寸等量而買賣方向相反的交易，以補(bǔ)償或?qū)_因匯率波動(dòng)而可能帶來的

12、損失。 做套期保值可以達(dá)到兩個(gè)目的： 鎖定成本，保護(hù)收益 （2）投機(jī) 由于在期貨市場(chǎng)上，只需交納少量的保證金和傭金即可參與外匯期貨交易，因此為投機(jī)者利用少量資金進(jìn)行大規(guī)模的投機(jī)活動(dòng)提供了可能。例：買入套期保值 某美國(guó)進(jìn)口商6月份簽訂了從英國(guó)進(jìn)口設(shè)備的合同，金額為25萬英鎊，9月份支付貨款。 若付款時(shí)英鎊匯率上升，則美國(guó)進(jìn)口商的進(jìn)口成本就會(huì)上升。假定簽約當(dāng)日英鎊的即期匯率為1英鎊 = 1.4650美元，而3個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期匯率卻高達(dá)1英鎊 = 1.4950美元，于是進(jìn)口商計(jì)3個(gè)月后英鎊的即期匯率將升值。 為規(guī)避英鎊升值可能造成的損失，決定進(jìn)行買入套期保值，買入10份9月份到期的英鎊期貨合約（每份合約

13、的標(biāo)準(zhǔn)金額2.5萬英鎊）。 即期市場(chǎng) 遠(yuǎn)期市場(chǎng)6月份當(dāng)日當(dāng)日即期匯率為1=US$1.4650，預(yù)計(jì)3個(gè)月后英鎊即期匯率為1=US$1.4950左右買入3個(gè)月后交割的英鎊期貨10份，價(jià)位1=US$1.4950，即預(yù)計(jì)3個(gè)月后英鎊即期匯率將在此價(jià)格左右 9月份當(dāng)時(shí)即期英鎊匯率升值至1=US$1.5000，美國(guó)進(jìn)口商到現(xiàn)匯市場(chǎng)上按此價(jià)格購買25萬英鎊以備支付 當(dāng)日英鎊期貨匯率隨即期匯率同步升至1=US$1.5050，該進(jìn)口商按此價(jià)格賣出10份合約進(jìn)行對(duì)沖，可獲利2500美元 買入套期保值的結(jié)果： 美國(guó)進(jìn)口商成本 = 1.5000250.25 = 37.25萬美元 單位成本 = 37.25/25= 1

14、.49 US$/， 即實(shí)際購買英鎊的匯率為1英鎊 = 1.4900美元，固定了進(jìn)口成 本在1英鎊 = 1.4950美元以下。 該進(jìn)口商利用期貨合同的對(duì)沖可以得到2500美元的差價(jià)，以此 期貨市場(chǎng)上的收益來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上用高價(jià)（1：1.5000）購買英 鎊的損失。9.3.2 外匯期權(quán) 1. 外匯期權(quán)的概念和基本特征 外匯期權(quán)，又稱貨幣期權(quán)，或外幣期權(quán)。它指的是在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先約定的匯率購買或出售一定數(shù)量貨幣的權(quán)利。 期權(quán)交易的特點(diǎn)： （1）外匯期權(quán)形式多樣，既有場(chǎng)外交易期權(quán)，也有交易所場(chǎng)內(nèi)期權(quán)； （2）外匯期權(quán)具有執(zhí)行合同和不執(zhí)行合同的選擇權(quán)，因此靈活性強(qiáng)； （3）金融機(jī)構(gòu)是期

15、權(quán)交易的主要參與者。 2. 期權(quán)交易合同所涉及的一些概念 （1）合同簽署人 （2）合同持有人 （3）到期日 （4）協(xié)定價(jià)格或敲定價(jià)格 （5）期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格 3. 外匯期權(quán)的類型 （1）靈活性：美式期權(quán)和歐式期權(quán) （2）方向不同：看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 看漲期權(quán)，又稱買入期權(quán)或買權(quán) 看跌期權(quán)，又稱賣出期權(quán)或賣權(quán)期權(quán)應(yīng)用舉例：看漲期權(quán) 美國(guó)以進(jìn)口商預(yù)計(jì)3個(gè)月后將要有50萬英鎊的進(jìn)口支付，當(dāng)時(shí)英鎊與美元的即期匯價(jià)為：1英鎊 = 1.4550美元，按這一匯價(jià)，該商人的進(jìn)口成本為72.75萬美元。 為了避免英鎊匯價(jià)上揚(yáng)而增加進(jìn)口成本，該商人決定購買歐式看漲期權(quán)。期權(quán)的協(xié)定價(jià)格為1英鎊 = 1.4550美元

16、，金額為50萬英鎊，期權(quán)費(fèi)為1英鎊 = 0.02美元，合同有效期為3個(gè)月。 3個(gè)月后期權(quán)合同到期時(shí)，市場(chǎng)匯率可能出現(xiàn)以下三種情況： 第一，英鎊升值，對(duì)美元的匯價(jià)從1.4550升至1.4850。 如果該商人沒有采取保值措施購進(jìn)期權(quán)，要用74.25萬美元才能購進(jìn)所需支付的英鎊貨款。 在這種情況下，應(yīng)執(zhí)行看漲期權(quán)，此時(shí)支付的總成本為： 501.4550 + 500.02 = 73.75萬美元。 節(jié)約了0.5萬美元，達(dá)到了保值目的。 第二，英鎊貶值，對(duì)美元的匯價(jià)從1.4550降至1.4250。 該商人可以放棄期權(quán)，在市場(chǎng)上按1：1.4250的匯價(jià)，用71.25萬美元購進(jìn)所需支付的50萬英鎊進(jìn)口貨款，加

17、上已經(jīng)付出的1萬美元（500.02）期權(quán)費(fèi)，總成本為72.25萬美元，仍可使進(jìn)口成本降低。 （比照?qǐng)?zhí)行期權(quán)的73.75萬美元，節(jié)約了1.5萬美元） 第三，英鎊匯價(jià)不變，仍為1.4550。 則該商人履行合同與否所付出的美元都是相同的，都是73.75美元。 沒有因?yàn)閰R率波動(dòng)而盈虧，卻為避免風(fēng)險(xiǎn)付出了1萬美元的期權(quán)費(fèi)，則進(jìn)口成本因此增加了1萬美元（比照不采取保值措施時(shí)的成本72.75萬美元），但卻因此而固定了進(jìn)口成本。 若英鎊升值至1.4750 如果該商人沒有采取保值措施購進(jìn)期權(quán)，要用73.75萬美元才能購進(jìn)所需支付的英鎊貨款。 若應(yīng)執(zhí)行看漲期權(quán)，此時(shí)支付的總成本為： 501.4550 + 500.

18、02 = 72.75+1 = 73.75萬美元。 若英鎊升值至1.4650（1.4550-1.4750） 如果該商人沒有采取保值措施購進(jìn)期權(quán)，要用73.25萬美元才能購進(jìn)所需支付的英鎊貨款。 若應(yīng)執(zhí)行看漲期權(quán)，此時(shí)支付的總成本為： 501.4550 + 500.02 = 72.75+1 = 73.75萬美元。 虧損了0.5萬美元 4.外匯期權(quán)價(jià)格的確定 協(xié)定匯價(jià)與即期匯價(jià)的關(guān)系 匯價(jià)的波動(dòng)幅度 到期時(shí)間 利率差別 遠(yuǎn)期性匯率 5.外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的比較 （1）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同。 （2）市場(chǎng)參與者的廣泛程度不同。 （3）合同的規(guī)定不同。 （4）交易方式不同。 （5）結(jié)算方式不同。 （6）能

19、夠交易的貨幣種類不同。9.4 外匯風(fēng)險(xiǎn)9.4.1 外匯風(fēng)險(xiǎn)概述9.4.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理9.4.1 外匯風(fēng)險(xiǎn)概述1）外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念2）外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型3）外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 外匯風(fēng)險(xiǎn),foreign exchange exposure，又稱“匯率風(fēng)險(xiǎn)”或“外匯暴露”。 對(duì)外匯持有人來說，外匯風(fēng)險(xiǎn)可能具有兩個(gè)結(jié)果：或是遭受損失，或是獲得收益。外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型 按風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間，可分為交易風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。 交易風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)主體在約定以外幣計(jì)價(jià)的交易過程中，由于結(jié)算時(shí)的匯率與簽訂合同時(shí)的匯率不同而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 在進(jìn)出口貿(mào)易、資本輸出入、外匯銀行的中介性外匯買賣過程中，都有可能存在經(jīng)濟(jì)風(fēng)

20、險(xiǎn)。 轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn) 又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理中，將功能貨幣即交易貨幣（一般指海外分公司所在國(guó)貨幣）轉(zhuǎn)換成記賬貨幣（一般是總公司所在國(guó)貨幣）的過程中，因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)賬面損失的可能。 例如，英國(guó)某公司擁有14萬歐元的存款，假定年初英鎊對(duì)歐元的匯率為1英鎊等于1.4歐元，在財(cái)務(wù)報(bào)表中這筆歐元存款被折算為10萬英鎊。 1年后，該公司在編制資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，匯率變化為1英鎊等于1.5歐元，這筆14萬歐元的存款就只能折算成9.3萬英鎊，帳面損失近0.7萬英鎊。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指意料之外的匯率變動(dòng)引起企業(yè)未來一定期間收益減少的一種潛在損失。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種幾率分析，是企業(yè)從整體

21、上進(jìn)行預(yù)測(cè)、規(guī)劃和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的一個(gè)具體過程，因?yàn)槠溆绊懯情L(zhǎng)期性的，而折算風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)的影響是一次性的。 外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成 外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素包括三個(gè)方面：本幣、外幣和時(shí)間。 外匯風(fēng)險(xiǎn)具有或然性、不定性和相對(duì)性三大特性。 外匯風(fēng)險(xiǎn)的特性決定了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理只能以穩(wěn)定并盡可能降低成本為目標(biāo)。9.4.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理1）外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部管理2）外匯風(fēng)險(xiǎn)的外部管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部管理選擇貨幣法貨幣保值法提前或拖后收付配對(duì)管理 （1）自由兌換的貨幣 （2）出口收硬幣，進(jìn)口付軟幣 （3）盡量采用本國(guó)貨幣 （4）軟硬貨幣搭配 （5）選擇綜合貨幣單位貨幣選擇的原則貨幣保值法黃金保值 硬貨幣保值“一籃子”貨幣計(jì)價(jià)貨

22、幣匯率趨跌： 出口商或債權(quán)人提前收匯 進(jìn)口商或債務(wù)人拖后付匯計(jì)價(jià)貨幣匯率趨升： 出口商或債權(quán)人拖后收匯 進(jìn)口商或債務(wù)人提前付匯提前或拖后外匯收付 平衡法：指在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向動(dòng)。 組對(duì)法：指收入和支出的不是同一種貨幣，但這兩種貨幣的匯率通常具有固定的或穩(wěn)定的關(guān)系。配對(duì)管理9.4.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)的外部管理 1. 利用外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù) 2. 利用貨幣市場(chǎng)上的借貸 在貨幣市場(chǎng)上借貸貨幣，將之在即期外匯市場(chǎng)上兌換成另一種貨幣，從而避免外匯風(fēng)險(xiǎn)， 主要包括借款法和投資法 借款法 日本某公司向美國(guó)出口一批商品，半年后有一筆10萬美元的外匯收入 向銀行借進(jìn)一筆

23、半年期10萬美元的貸款，并將這筆10萬美元的外匯以現(xiàn)匯賣出，兌換成日元本幣 投資法 改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu) A公司在半年后有一筆8萬美元的應(yīng)付賬款，該公司可將一筆同等金額的美元用于投資半年，從而將未來的支付轉(zhuǎn)移至現(xiàn)在。外匯交易和貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)的綜合運(yùn)用 BSI法，即借款一即期合同一投資法 （borrowspotinvest，BSI） LSI法，提早收付一即期合同一投資法 （lead-spot-invest，LSI） BSI應(yīng)收外匯賬款從銀行借款（B）：與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣即期交易（S）：賣給銀行換回本幣投資（I）：將換得的本幣存入銀行或進(jìn)行投資，賺得的投資收入抵消一部分防范風(fēng)險(xiǎn)的費(fèi)用支出BS

24、I應(yīng)付外匯賬款從銀行借款（B）：借入購買應(yīng)付外幣所需的本幣即期交易（S）：買進(jìn)外幣投資（I）：將這些外幣投資于貨幣市場(chǎng)，到期時(shí)，收回投資，支付應(yīng)付外匯賬款。LSI應(yīng)收外匯賬款 L：企業(yè)可征得債務(wù)方的同意，請(qǐng)其提前支付貨款，并給其一定的折扣 S：即期合同，兌換為本幣即可消除貨幣風(fēng)險(xiǎn) I：將換回的本幣用于短期投資，以其收益彌補(bǔ)折扣的費(fèi)用。LSI應(yīng)付外匯賬款 借進(jìn)一筆與外幣金額等同的本幣貸款（B） 與銀行簽訂即期合同，購買外幣（S） 以購入的外幣提前支付貨款（L），并獲得折扣 整個(gè)過程是borrowspotlead，但國(guó)際傳統(tǒng)習(xí)慣均不稱之為BSL，而稱之為L(zhǎng)SI。我國(guó)企業(yè)目前的主要避險(xiǎn)方式貿(mào)易融資運(yùn)

25、用金融衍生產(chǎn)品改變貿(mào)易結(jié)算方式提高出口產(chǎn)品價(jià)格改用非美元貨幣結(jié)算增加內(nèi)銷比重使用外匯理財(cái)產(chǎn)品9.5 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)9.5.1 匯率折算的基本方法9.5.2 匯率在進(jìn)出口報(bào)價(jià)中的應(yīng)用9.5.3 遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)9.5.1 匯率折算的基本方法 1. 匯率的折算 匯率的折算是指已知一個(gè)單位甲貨幣等于乙貨幣，把它折算成一個(gè)單位乙貨幣等于若干甲貨幣。分為以下幾種情況： （1）已知：1單位甲貨幣 = 乙貨幣的中間價(jià) 求：1單位乙貨幣 = 甲貨幣的中間價(jià) 方法：求其倒數(shù)。 例：已知：1美元 =6.4950人民幣 求：1人民幣 = ？美元 解：求1美元 = 6.4950人民幣的倒數(shù)，則： 即：

26、1人民幣 = 0.1540美元 這是匯率折算最簡(jiǎn)單和最基本的方法，它實(shí)際上也是將直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法相互進(jìn)行轉(zhuǎn)換的基本方法。（2）已知：1單位甲貨幣 = 乙貨幣買入 賣出價(jià) 求：1單位乙貨幣 = 甲貨幣買入 賣出價(jià) 方法：先求倒數(shù)，再將買價(jià)與賣價(jià)的位置互換。 分析：這種情況與上例基本相同，只是把其中一個(gè)中間 價(jià)變成了買入和賣出兩個(gè)價(jià)。計(jì)算的方法仍然使首先要求 其倒數(shù)，之后再將算得的結(jié)果前后位置交換，即買賣價(jià)易 位。 例：已知：某日香港外匯市場(chǎng)牌價(jià)： 1美元 = 7.7970 7.7990港元 求：1港元 = ？ ？美元 解： 先求倒數(shù)： 再將兩者的前后位置互換： 即：1港元 = 0.1282 0.1283美元 （3）已知：1單位甲貨幣 = 乙貨幣買入賣出價(jià)的即期匯率 和遠(yuǎn)期匯率升貼水?dāng)?shù)字 求：1單位乙貨幣 = 甲貨幣買入賣出價(jià)的遠(yuǎn)期匯率 方法： 先求出1單位甲貨幣 = 乙貨幣買入賣出價(jià)的遠(yuǎn)期匯率，再按照方法2求出1單位乙貨幣= 甲貨幣買入賣出價(jià) 的遠(yuǎn)期匯率。 2. 匯率的套