2022年穿刺輸注行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

1、2022年穿刺輸注行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析1.醫(yī)用穿刺器械涵蓋品類(lèi)眾多，是醫(yī)療器械行業(yè)消費(fèi)量最大的細(xì)分行業(yè)醫(yī)用穿刺器械是醫(yī)療器械行業(yè)消費(fèi)量最大的細(xì)分行業(yè)。穿刺是一種常見(jiàn)的診療技術(shù)， 是指將穿刺針刺入人體注入藥物、或向人體注入造影劑或麻醉劑等、或抽取血液/體 液，其目的是輸血輸液、麻醉或血管造影等診療以及抽血化驗(yàn)等。醫(yī)用穿刺器械多 應(yīng)用于輸注治療領(lǐng)域，而輸注治療是臨床上最常用、最基礎(chǔ)的治療手段，因此醫(yī)用 穿刺器械有較大的剛性需求，市場(chǎng)消耗量巨大。據(jù)中國(guó)醫(yī)療保險(xiǎn)研究會(huì)在2008-2010 年全國(guó)基本醫(yī)療保險(xiǎn)參保住院患者藥品、醫(yī)療器械和診療項(xiàng)目利用調(diào)查的數(shù)據(jù) 統(tǒng)計(jì)，在使用頻次最高的20種醫(yī)療器械中，屬于穿刺

2、器械的有7種，使用頻率的總和 達(dá)到了63.16%。通常意義上，在穿刺診療過(guò)程中需要使用醫(yī)用穿刺器械可分為穿刺器類(lèi)和穿刺針類(lèi)， 前者包括注射器類(lèi)、輸液器類(lèi)，后者則涵蓋護(hù)理類(lèi)如注射針、專(zhuān)科類(lèi)如采血針、消 費(fèi)類(lèi)如美容針。根據(jù)公司招股書(shū)數(shù)據(jù)，醫(yī)用穿刺器里的注射器和輸液器是我國(guó)使用 最頻繁的醫(yī)療器械，使用頻率分別為41.4%和14.8%。醫(yī)用穿刺針有的可以獨(dú)立使用， 有的則需要跟器件配套使用。醫(yī)用穿刺針和配套器件組合在一起，便組成醫(yī)用穿刺 器。隨著行業(yè)的不斷發(fā)展，我們將美容針、水光針等下游應(yīng)用場(chǎng)景主要為醫(yī)美領(lǐng)域 的產(chǎn)品單獨(dú)列出來(lái)組成醫(yī)美板塊，區(qū)別于傳統(tǒng)的穿刺針類(lèi)產(chǎn)品。比較而言，由于涉及到對(duì)不銹鋼焊管的精

3、密加工，穿刺針類(lèi)產(chǎn)品的制造難度較組裝 穿刺器類(lèi)產(chǎn)品更大。從全行業(yè)來(lái)看，部分具有完整產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力的企業(yè)采購(gòu)不銹 鋼帶以生產(chǎn)針類(lèi)產(chǎn)品，采購(gòu)聚丙烯、聚氯乙烯等塑料粒料以生產(chǎn)器件，然后將自產(chǎn) 的穿刺針和器件組裝成醫(yī)用穿刺器后售出。不具備完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)通過(guò)外購(gòu)穿刺 針，配套自行生產(chǎn)的注射器、輸液器等器件組裝成醫(yī)用穿刺器后出售。我國(guó)醫(yī)用穿刺器械市場(chǎng)規(guī)?？捎?025年達(dá)到逾700億元。據(jù)沙利文2012年調(diào)研結(jié)果， 2008-2012年我國(guó)醫(yī)用穿刺器械市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，將于2017年達(dá)到373億元，年復(fù) 合增長(zhǎng)率超過(guò)10%。醫(yī)用穿刺器械作為基礎(chǔ)醫(yī)療器械，是醫(yī)療機(jī)構(gòu)的常規(guī)用品，其 需求與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和收入

4、水平相關(guān)，具有較強(qiáng)的需求剛性，因此其行業(yè)周期性 并不明顯。若假設(shè)行業(yè)以9%左右的年復(fù)合增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)，則市場(chǎng)規(guī)模有望在2025 年達(dá)到742億元。圖：我國(guó)醫(yī)用穿刺器械市場(chǎng)規(guī)模2.穿刺輸注行業(yè)整合基本完成，公司占得有利地位，產(chǎn)品升級(jí)如火如荼，盈利能力有望 進(jìn)一步提升穿刺針類(lèi)行業(yè)整合基本完成，康德萊市占率第一。穿刺針作為醫(yī)用穿刺器械的核心 部件，生產(chǎn)工藝復(fù)雜、工序繁多，并且生產(chǎn)精度要求高，生產(chǎn)過(guò)程針涉及焊接、拉 拔、減徑/校直、針尖磨刃、電化處理、針尖檢測(cè)、粘接/固化、硅化等多道關(guān)鍵工序， 因此行業(yè)壁壘相對(duì)較高。排名靠前的企業(yè)一旦實(shí)現(xiàn)體量上的壓制，其自身規(guī)模就是 最好的護(hù)城河。大公司憑借技術(shù)、規(guī)模

5、、渠道優(yōu)勢(shì)并購(gòu)、淘汰了大量中小企業(yè)，行 業(yè)內(nèi)部整合已經(jīng)基本完成，根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，行業(yè)CR5在2012年便已達(dá)到56.32%。 2012年康德萊銷(xiāo)量口徑市占率約23%，行業(yè)排名第一。當(dāng)前市場(chǎng)上穿刺針類(lèi)產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，在行業(yè)整合基本完成的情況下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 逐漸轉(zhuǎn)向以成本競(jìng)爭(zhēng)為主。康德萊通過(guò)不斷升級(jí)生產(chǎn)設(shè)備、堅(jiān)持投資建設(shè)自動(dòng)化生 產(chǎn)線，極大提升了公司的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們將在下文中以重點(diǎn)產(chǎn)品留置針的生產(chǎn) 為例進(jìn)行詳細(xì)分析。穿刺器類(lèi)行業(yè)集中度集中度較低，康德萊排名全國(guó)第六。據(jù)弗若斯特沙利文披露， 2017年我國(guó)醫(yī)用穿刺器械行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)廠家超過(guò)400家，但其中90%以上是中小企業(yè)， 具備規(guī)?；拇笾行推髽I(yè)

6、不足10%。在年產(chǎn)能超過(guò)1億支無(wú)菌產(chǎn)品的30余家大中型企 業(yè)中，國(guó)內(nèi)約10家一線廠家的無(wú)菌產(chǎn)品年產(chǎn)能超過(guò)10億支，但這些廠家大部分仍需 全部或部分外購(gòu)穿刺針，行業(yè)內(nèi)具有完整產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力的企業(yè)數(shù)量較少?？梢钥?到，由于穿刺器除穿刺針以外的配件生產(chǎn)和組裝工序相對(duì)簡(jiǎn)單，大量公司可以從上 游購(gòu)買(mǎi)成品/半成品穿刺針，再和自制穿刺器件組裝成穿刺器，使得穿刺器行業(yè)的集 中度相對(duì)于穿刺針行業(yè)較低，CR10僅為41.23%，其中康德萊銷(xiāo)售額口徑市占率5.1%， 行業(yè)排名第六，進(jìn)一步提升市占率的空間較大。產(chǎn)品升級(jí)+專(zhuān)業(yè)化，行業(yè)變遷利好龍頭企業(yè)。隨著我國(guó)醫(yī)療普及度的提高，當(dāng)前低端 穿刺器械市場(chǎng)逐漸飽和，接下來(lái)將隨

7、著下游行業(yè)的增長(zhǎng)而穩(wěn)步擴(kuò)張。但由于我國(guó)消 費(fèi)水平和臨床需求的仍在不斷提高，中高端穿刺器械有望在產(chǎn)品升級(jí)和下游需求多 樣化、專(zhuān)業(yè)化的趨勢(shì)下實(shí)現(xiàn)超越整體行業(yè)的增長(zhǎng)。分品類(lèi)來(lái)看，我們認(rèn)為以下產(chǎn)品的發(fā)展前景較好，值得給予關(guān)注：（1）安全型注射器有望成為未來(lái)主流，公司提前布局推動(dòng)毛利率提升。目前我國(guó)大 部分地區(qū)還在使用普通的一次性注射器產(chǎn)品，但是隨著肝炎、艾滋病等經(jīng)血液傳播 疾病的不斷擴(kuò)大以及病患安全注射意識(shí)的增強(qiáng)，注射器的安全性越來(lái)越受到人們關(guān) 注，生產(chǎn)廠商也正在加大對(duì)安全注射器的研發(fā)投入和推廣力度。安全注射器使用后 能自動(dòng)或手動(dòng)用其上的結(jié)構(gòu)將針尖與外界隔離開(kāi)，避免針尖刺、劃傷醫(yī)護(hù)人員，防 止交叉感染

8、。同時(shí)，安全注射器自行破壞或鎖死的結(jié)構(gòu)消除了廢棄一次性注射器回 流市場(chǎng)、重復(fù)使用的可能性，從而進(jìn)一步增強(qiáng)了安全性。因此，WHO于2015年發(fā)布 世衛(wèi)組織醫(yī)用安全型注射器肌內(nèi)、皮內(nèi)和皮下注射指南，呼吁全球采用安全注 射器以解決世界范圍內(nèi)普遍存在的注射不安全問(wèn)題，敦促各國(guó)到2020年全面改用安 全注射器。當(dāng)前我國(guó)安全注射器的滲透率仍然很低，相比發(fā)達(dá)國(guó)家差距巨大。據(jù)康德萊招股書(shū) 披露，從銷(xiāo)量口徑來(lái)看2012年我國(guó)安全注射器的滲透率僅為1.37%，預(yù)計(jì)2017年將 達(dá)到2.13%，與2012年相比有一定增長(zhǎng)，但水平仍然較低。以美國(guó)為例，1999年美 國(guó)消耗了39億支注射器，其中安全注射器僅為0.85億

9、支，2006年安全性注射器銷(xiāo)量 增長(zhǎng)至52億支，占當(dāng)年美國(guó)注射器市場(chǎng)的70%，2008年美國(guó)注射器總銷(xiāo)量達(dá)90億支， 其中安全性注射器比例達(dá)到80%，可見(jiàn)在安全注射器在產(chǎn)品力和市場(chǎng)需求上具備相 當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。過(guò)去較高的價(jià)格成為安全注射器推廣的重要阻力，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)水平和 醫(yī)療投入不斷加大，安全注射器將迎來(lái)十分廣闊的市場(chǎng)。通過(guò)調(diào)整注射器的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司實(shí)現(xiàn)了相關(guān)品類(lèi)毛利率的穩(wěn)步提升。為了適應(yīng)市 場(chǎng)變化趨勢(shì)，公司提前布局安全注射器市場(chǎng)，從2016年開(kāi)始有意識(shí)地減少普通注射 器的銷(xiāo)售比重，在保證業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，有效將注射器產(chǎn)品的毛利率水平 從2015年的24.2%提升到了2020年的37.8%，

10、加強(qiáng)了公司的盈利能力。（2）疫情反復(fù)帶來(lái)高漲的疫苗注射需求，公司小規(guī)格注射器銷(xiāo)量將迎來(lái)大幅上升。 2021年開(kāi)始我國(guó)新冠疫苗注射速度極大加快，截至5月30日，全國(guó)累計(jì)報(bào)告接種新 冠病毒疫苗63917.2萬(wàn)劑次，5月以來(lái)平均每天接種1247萬(wàn)劑次，是4月份的2.58倍。 當(dāng)前國(guó)內(nèi)接種次數(shù)離全民接種目標(biāo)的24億劑次還有較大的距離。面對(duì)高漲的下游需 求，公司積極擴(kuò)產(chǎn)，5月份產(chǎn)量可以達(dá)到8000萬(wàn)支/月，計(jì)劃6-7月份達(dá)到1億支/月產(chǎn) 能。目前，注射器價(jià)格保持平穩(wěn)，直口注射器價(jià)格穩(wěn)定在0.3元左右、螺口注射器 0.45-0.5元。隨著疫情起伏和疫苗供應(yīng)的難度，公司預(yù)計(jì)目前的狀態(tài)將延續(xù)至明年上 半年。公

11、司海外渠道廣闊，積極調(diào)整銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外需求變化。當(dāng)前世界主要發(fā)達(dá)國(guó) 家如英國(guó)、美國(guó)、德國(guó)等的疫苗注射率均沒(méi)有超過(guò)60%，離我國(guó)距離較近的亞洲地 區(qū)整體接種率則只有6%左右，其中約4%的亞洲人民只接種了第一針疫苗。中國(guó)履 行將疫苗作為公共產(chǎn)品的承諾，已向全球供應(yīng)了累計(jì)3億劑次的疫苗，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi) 疫苗注射工作逐漸完成，疫苗相關(guān)產(chǎn)品的需求將主要來(lái)自海外市場(chǎng)。公司海外業(yè)務(wù) 十分成熟，上市至今海外業(yè)務(wù)收入占比一直保持在30%以上，2013-2015年公司產(chǎn) 品出口金額占我國(guó)穿刺器械出口總金額的3.07%/3.05%/3.22%。2021年3月份前國(guó) 內(nèi)疫苗注射推進(jìn)尚未加速，彼時(shí)公司90%的疫苗注射

12、器產(chǎn)能給了國(guó)外市場(chǎng)。自從3 月份政府加倡導(dǎo)疫苗接種后，公司內(nèi)銷(xiāo)/出口調(diào)整為了3:7，可見(jiàn)公司在國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng) 的銷(xiāo)售渠道十分成熟，使得公司能夠做到在出口/內(nèi)銷(xiāo)之間無(wú)縫切換。疫情加速國(guó)產(chǎn)替代，公司注射器份額有望進(jìn)一步提升。一方面從全球來(lái)看，海外企 業(yè)擁有注射器行業(yè)的主要市場(chǎng)份額，而國(guó)產(chǎn)品牌有望憑借良好的性價(jià)比獲得更大的 空間。當(dāng)前國(guó)內(nèi)醫(yī)用穿刺器械的制造成本遠(yuǎn)低于海外，且制造工藝達(dá)到國(guó)際市場(chǎng)的 標(biāo)準(zhǔn)要求，出口市場(chǎng)的發(fā)展為國(guó)內(nèi)醫(yī)用穿刺器械生產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)造了較快的發(fā)展機(jī)遇。 據(jù)國(guó)家海關(guān)總署數(shù)據(jù)，中國(guó)一次性醫(yī)用注射器的出口總額從2006年的1.21億美元增 長(zhǎng)到了2019年的8.29億美元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)到

13、15.94%。新冠疫情中，部分外資 企業(yè)海外工廠暫時(shí)關(guān)閉，將加速穿刺輸注產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移。另一方面從國(guó)內(nèi)來(lái)看， 當(dāng)前注射器行業(yè)較為分散，公司市占率仍有較大提升空間。此次疫情中，公司有望 以注射疫苗用的小規(guī)格注射器為拳頭產(chǎn)品，打通新的銷(xiāo)售渠道，從而長(zhǎng)遠(yuǎn)帶動(dòng)其它 注射器產(chǎn)品的銷(xiāo)售，提升公司市場(chǎng)份額。圖：世界各國(guó)新冠疫苗接種比例（截至2021年6月）（3）功能型輸液器臨床優(yōu)勢(shì)明顯，公司積極進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)。輸液器主要分為普通輸 液器和功能型輸液器，普通輸液器占據(jù)了輸液器市場(chǎng)的絕對(duì)主導(dǎo)地位。功能型輸液 器是在功能上有別普通輸液器的其他類(lèi)輸液器的統(tǒng)稱，包括精量調(diào)節(jié)、精密過(guò)濾、 避光等特性或這些特性之間不同排列

14、組合成的具備特定功能的輸液器。多項(xiàng)研究表 明精密輸液器在臨床使用中可以有效降低回血、針頭堵塞等事件的發(fā)生，減輕病人 疼痛感及紅腫、炎癥等不良反應(yīng)；而避光輸液器可以明顯降低中成藥輸注過(guò)程中發(fā) 熱、惡心嘔吐等不良反應(yīng)的發(fā)生率。據(jù)公司招股書(shū)披露，功能型輸液器目前所占的市場(chǎng)份額較小，在三級(jí)醫(yī)院及發(fā)達(dá)地 區(qū)的二級(jí)醫(yī)院使用比例較高，2016年國(guó)內(nèi)用量大概占整體輸液器市場(chǎng)的5%左右，但 其市場(chǎng)增速要快于整體輸液器市場(chǎng)，達(dá)到20-30%的年增長(zhǎng)率。隨著患者對(duì)醫(yī)療水平 和輸注安全要求的提高，未來(lái)具有很強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力。鑒于功能型輸液器更優(yōu)異的臨床表現(xiàn)和更高的毛利率，公司加大了對(duì)其的銷(xiāo)售力度。公司2014/2015年

15、普通輸液器 的銷(xiāo)量同比下降了 7.07%/4.49%，而單價(jià)、毛利率較高的滴定管式輸液器和精量輸 液器的銷(xiāo)量分別同比上升了179.23%/10.63%、15.12%/7.62%。（4）糖尿病治療市場(chǎng)廣闊，線上渠道助力公司胰島素器械快速放量。我國(guó)糖尿病患 者人口眾多，國(guó)際糖尿病聯(lián)合會(huì)（IDF）預(yù)測(cè)2024年我國(guó)糖尿病患者人數(shù)將達(dá)到1.51 億人。胰島素作為糖尿病最主要的治療藥物，能夠提高糖尿病患者生存率并大大降 低各種并發(fā)癥的發(fā)生率和致殘率。胰島素針是低血糖癥和糖尿病癥患者注射胰島素 的工具，為一次性使用產(chǎn)品。公司積極開(kāi)拓線上渠道，為病患提供更加便捷、可及 的治療產(chǎn)品，2019年公司胰島素針線上

16、銷(xiāo)售收入取得全網(wǎng)第一名的成績(jī)。3.入選多地集采目錄，成本優(yōu)勢(shì)助力公司留置針后來(lái)居上靜脈留置針是靜脈輸液針的升級(jí)產(chǎn)品，市場(chǎng)規(guī)模已超27億。靜脈留置針是靜脈輸液 針的升級(jí)產(chǎn)品，亦屬穿刺針類(lèi)產(chǎn)品，具有操作簡(jiǎn)單、減輕患者痛苦、保證合理用藥、 便于輸液、減輕護(hù)理工作量等優(yōu)點(diǎn)，代表著靜脈輸液的發(fā)展方向。留置針在20世紀(jì) 60年代被歐美國(guó)家普遍使用，在靜脈輸液中的使用率達(dá)到95%以上。目前在我國(guó)住 院病人留置針使用率的總體水平約為 45%-55%。根據(jù)百合醫(yī)療招股書(shū)數(shù)據(jù)， 2016-2019年，中國(guó)留置針市場(chǎng)規(guī)模由19.9億元增長(zhǎng)至27.1億元，預(yù)計(jì)2025年的市 場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到42.4億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)8

17、.02%。公司留置針后發(fā)起步，成長(zhǎng)空間較大。相較于普通穿刺針，留置針的技術(shù)門(mén)檻相對(duì) 較高，使得行業(yè)較為集中。根據(jù)百合醫(yī)療招股書(shū)數(shù)據(jù)，2019年市占率第一的是美國(guó) 的BD公司，第二名則是國(guó)產(chǎn)企業(yè)威高股份。受制于渠道和產(chǎn)品效力，過(guò)去公司的留 置針產(chǎn)品市占率較低，2019年銷(xiāo)售額7062.78萬(wàn)元，銷(xiāo)售額口徑市占率約為2.61%， 與公司在穿刺針類(lèi)產(chǎn)品市占率第一的地位不甚相符。集采帶來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新邏輯，入選全部目錄公司產(chǎn)品加速放量。從2019年底開(kāi)始，多 個(gè)省市陸續(xù)開(kāi)始對(duì)低值耗材進(jìn)行集中帶量采購(gòu)，單價(jià)較高、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為緩和的留 置針成為重點(diǎn)品類(lèi)。我們認(rèn)為集采大趨勢(shì)會(huì)在一定程度上改變行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯。在集

18、采趨勢(shì)下，廠家競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)品力權(quán)重上升，渠道因素被削弱。在過(guò)往的醫(yī)療機(jī)構(gòu) 獨(dú)立采購(gòu)的過(guò)程中，因?yàn)槭袌?chǎng)產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，廠家在醫(yī)療機(jī)構(gòu)的渠道占比顯 得尤為重要。大量?jī)r(jià)格、產(chǎn)品性能不具較大優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，通過(guò)與當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商或醫(yī)療 機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期合作穩(wěn)固地獲取較大的銷(xiāo)售渠道。而在集采項(xiàng)目中，全國(guó)各家廠商將站 在公開(kāi)公正的平臺(tái)上正面競(jìng)爭(zhēng)，成本控制、產(chǎn)品效能和多樣性成為競(jìng)爭(zhēng)主要指標(biāo)， 而渠道和地域性的限制被逐漸打破，引導(dǎo)企業(yè)加大在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、技術(shù)改進(jìn)上的投入。 以青海省帶采評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)為例，與成本控制能力直接掛鉤的產(chǎn)品價(jià)格在評(píng)審中占到了 40%的權(quán)重，其余如生產(chǎn)工藝、質(zhì)量可靠性、發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)品認(rèn)證等因素亦屬對(duì)企業(yè) 產(chǎn)品技術(shù)

19、和生產(chǎn)工藝的考察，與渠道相關(guān)的考察項(xiàng)目只有保障供應(yīng)和本地化服務(wù)兩 項(xiàng)，合計(jì)占比僅為10%。公司留置針型號(hào)齊全，涵蓋密閉式留置針普通型、安全型、耐高壓等規(guī)格，產(chǎn)品質(zhì) 量出眾，品牌力強(qiáng)。截至目前，全國(guó)范圍內(nèi)已經(jīng)有青海、河北、河南、福建、陜西 省五個(gè)省份執(zhí)行了省級(jí)留置針的帶量采購(gòu)，公司產(chǎn)品憑借較好的成本控制和先進(jìn)技 術(shù)入選全部帶采，成績(jī)十分亮眼。尤其是在如青海等地的招標(biāo)過(guò)程中，公司留置針 獨(dú)占了單項(xiàng)品類(lèi)的采購(gòu)份額，將幫助公司擴(kuò)大銷(xiāo)售范圍并搶占市場(chǎng)份額。康德萊過(guò) 去的業(yè)務(wù)主要集中在華南、華東等地，因?yàn)榈赜蛳拗圃谖覈?guó)中西部地區(qū)及華北地區(qū) 缺乏渠道，此次入選青海、河南、河北、陜西的帶采目錄，將有效幫助公司

20、打開(kāi)中 西部市場(chǎng)，提升銷(xiāo)量并為今后的進(jìn)一步提高在當(dāng)?shù)氐氖姓悸蚀蛳禄A(chǔ)。成本控制成為公司制勝法寶，集采加量不掉價(jià)。公司的主要產(chǎn)品，如注射針、輸液 針、注射器等基本實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化生產(chǎn)且工藝成熟?？档氯R作為國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有完整醫(yī) 用穿刺器械產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)環(huán)節(jié)涵蓋從不銹鋼焊管制造到醫(yī)用穿刺器械 裝配、包裝、滅菌等各個(gè)環(huán)節(jié)，同時(shí)針對(duì)配件繁雜的組裝環(huán)節(jié)自行設(shè)計(jì)了自動(dòng)化組 裝設(shè)備。目前，“一種用于注射器針尖毛刺的檢測(cè)設(shè)備的針管夾持機(jī)構(gòu)”、“一種 用于注射器的支撐座的視覺(jué)檢測(cè)機(jī)的轉(zhuǎn)盤(pán)機(jī)構(gòu)”、“一種芯桿檢測(cè)機(jī)”等專(zhuān)利均已 實(shí)際應(yīng)用于自動(dòng)化設(shè)備。公司通過(guò)持續(xù)投入自動(dòng)化設(shè)備，一方面直接降低了產(chǎn)品制造和人工費(fèi)用占

21、比，另一 方面則從依靠低損耗率和高良品率再次間接降低了生產(chǎn)成本。公司在首次公開(kāi)發(fā)行 股票中募得資金大部分被用于穿刺針生產(chǎn)線的自動(dòng)化改造中，從2019年自動(dòng)化改造 項(xiàng)目建成開(kāi)始，公司制造和人工費(fèi)用占比就出現(xiàn)了明顯的下降，部分產(chǎn)品（如注射 器）的人工及制造費(fèi)用占比已壓縮至30%以下，形成低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。圖：2015-2020公司穿刺針生產(chǎn)費(fèi)用構(gòu)成此外，公司留置針生產(chǎn)過(guò)去所用的針管主要源自海外進(jìn)口，今年將逐漸實(shí)現(xiàn)針管自 產(chǎn)化，公司留置針在針管上的成本有望下降20%，公司長(zhǎng)期積累下的工藝優(yōu)勢(shì)和全 產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力幫助公司進(jìn)一步節(jié)省成本。正是源于公司優(yōu)秀的成本控制能力，帶量采購(gòu)并未對(duì)留置針產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生較大

22、負(fù)面 壓力，帶采價(jià)格接近公司在帶采前的銷(xiāo)售均價(jià)。公司2018/2019年一次性使用留置 針的平均銷(xiāo)售價(jià)格為3.06/3.37元/支，價(jià)格的提升部分源自新產(chǎn)品安全型留置針的上 市。從對(duì)外披露的集采中標(biāo)價(jià)格來(lái)看，公司普通型/安全型留置針在青海省的中標(biāo)價(jià) 格分別為3.19/4.76元/支。為了進(jìn)一步求證康德萊在留置針生產(chǎn)方面的成本優(yōu)勢(shì)，我們做如下分析：（1） 公司未披露其留置針生產(chǎn)成本，但于2018/2019年年報(bào)里披露了平均銷(xiāo)售單 價(jià)。已知公司成品針（含包括注射針、輸液針、靜脈留置針、胰島素筆針等） 毛利率約為45%，且留置針在公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)里屬于高毛利產(chǎn)品，如受留置針 類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售比重增加的影響，2016年1-6月公司成品針的毛利率較上年上升 3.18pct。因此我們估計(jì)公司留置