2022年北摩高科研究報(bào)告

1、2022年北摩高科研究報(bào)告1.北摩高科：國內(nèi)軍機(jī)剎車制動(dòng)龍頭北摩高科是軍工領(lǐng)域高端裝備制造的高新技術(shù)企業(yè)，公司自設(shè)立以來專注于軍、 民航空航天飛行器起落架著陸系統(tǒng)及坦克裝甲車輛、高速列車等高端裝備剎車制動(dòng)產(chǎn) 品的研發(fā)與制造，主要產(chǎn)品及服務(wù)包括飛機(jī)剎車控制系統(tǒng)及機(jī)輪、剎車盤（副）、元 器件檢測(cè)等，是國內(nèi)軍民用航空制動(dòng)領(lǐng)域最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。 公司在飛機(jī)著陸制動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域具有深厚的技術(shù)積累和豐富的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品廣泛 應(yīng)用于殲擊機(jī)、轟炸機(jī)、運(yùn)輸機(jī)、教練機(jī)、軍貿(mào)機(jī)、直升機(jī)、航天高空飛行器及坦克 裝甲車輛等重點(diǎn)軍工裝備，也可應(yīng)用于民用航空、軌道交通領(lǐng)域。1.1.深耕剎車制動(dòng)領(lǐng)域，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈橫縱整合公司前

2、身北京摩擦廠成立于 1961 年，是上世紀(jì)全國摩擦材料領(lǐng)域龍頭企業(yè)；2003 年成立北摩高科有限責(zé)任公司，2020 年于深交所上市。 公司自成立以來深耕剎車制動(dòng)領(lǐng)域，以剎車盤（副）為基礎(chǔ)，逐步向飛機(jī)機(jī)輪、 剎車控制系統(tǒng)、起落架著陸全系統(tǒng)延伸，并朝著集成化和智能化的方向發(fā)展。成立期 間投資收購多家公司以拓展業(yè)務(wù)范圍，2012 年收購漢中力航液壓設(shè)備有限公司；2020 年收購京瀚禹 51%的股權(quán)，正式涉足元器件檢測(cè)業(yè)務(wù)，也使公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)跨越式增 長；2021 年收購陜西藍(lán)太航空設(shè)備公司，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈橫縱整合，正式進(jìn)入民航飛機(jī)剎 車盤后市場(chǎng)。公司控股股東、實(shí)際控制人為王淑敏，持股比例為 35.08%，

3、第二大股東為副總經(jīng) 理陳劍鋒，持股 9.88%。公司大力提倡“工匠精神”和“奉獻(xiàn)精神”，董事長王淑敏是 “全國五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)隆焙汀笆锥紕趧?dòng)獎(jiǎng)?wù)隆钡碾p料獲得者，副總經(jīng)理陳劍鋒獲得“首都 勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)隆?，為我國國防事業(yè)做出了突出貢獻(xiàn)。1.2.產(chǎn)品由部件向系統(tǒng)延伸，起落架實(shí)現(xiàn)突破完整的飛機(jī)剎車制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈包含上游原材料及初級(jí)加工品的供應(yīng)商，主要有 鋼材、碳纖維預(yù)制體、粉材、電子元器件及機(jī)械加工等企業(yè)。公司處于行業(yè)中游，主 要產(chǎn)品有剎車盤（副）、剎車控制系統(tǒng)及機(jī)輪等，并積極向起落架著陸全系統(tǒng)延伸， 下游客戶主要為各個(gè)航空飛行器主機(jī)廠商及軍方等。公司在剎車制動(dòng)領(lǐng)域擁有深厚的技術(shù)積累和豐富的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了多

4、項(xiàng)關(guān)鍵技 術(shù)突破，并獲得了 50 余項(xiàng)國家發(fā)明、國防發(fā)明和實(shí)用新型等專利。研發(fā)的產(chǎn)品被軍方 及國內(nèi)各大主機(jī)廠商廣泛采用，服務(wù)范圍遍布 5 大戰(zhàn)區(qū)，部分產(chǎn)品獨(dú)家生產(chǎn)、不可替 代，打破了國外廠家對(duì)該領(lǐng)域的技術(shù)封鎖及壟斷，填補(bǔ)了國內(nèi)空白。公司剎車盤（副）產(chǎn)品是剎車裝置的重要組成部分，是實(shí)現(xiàn)制動(dòng)和保障安全行駛 的最關(guān)鍵部件之一，它的性能直接關(guān)系到飛機(jī)及地面設(shè)備的駕駛安全。當(dāng)前產(chǎn)品包括 剎車盤、摩擦片（干、濕式）和閘片，主要材料有粉末冶金材料、炭/炭復(fù)合材料和 C/C/SiC 復(fù)合材料等；其中炭/炭復(fù)合材料剎車盤解決了飛機(jī)剎車盤輕量化問題，提升 了摩擦磨損綜合性能，在國內(nèi)市場(chǎng)上處于領(lǐng)先地位。 飛機(jī)機(jī)輪是

5、起落架著陸系統(tǒng)關(guān)鍵部件，決定著飛機(jī)的起飛和著陸安全。飛機(jī)剎車 控制系統(tǒng)是飛機(jī)的重要系統(tǒng)，對(duì)飛機(jī)的起飛、著陸安全至關(guān)重要，公司生產(chǎn)的機(jī)械慣 性液壓剎車控制系統(tǒng)、數(shù)字防滑剎車控制系統(tǒng)以及全電剎車控制系統(tǒng)均已列裝部隊(duì)。起落架是公司新增系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品，目前已具備獨(dú)立完成飛機(jī)起落架著陸全系統(tǒng)設(shè) 計(jì)、制造及試驗(yàn)驗(yàn)證能力的集成優(yōu)勢(shì)。2021 年公司實(shí)現(xiàn)某型飛機(jī)起落架業(yè)務(wù)收入，標(biāo) 志著公司完成從零部件供應(yīng)商、材料供應(yīng)商向系統(tǒng)供應(yīng)商、整體方案解決商的跨越式 轉(zhuǎn)變。 公司檢測(cè)業(yè)務(wù)主要業(yè)務(wù)載體為子公司京瀚禹，業(yè)務(wù)主要為客戶提供元器件的篩 選、破壞性物理分析（DPA）等可靠性檢測(cè)試驗(yàn)以及測(cè)試程序開發(fā)等服務(wù)，涉及航 空、航

6、天、電子及國防等各個(gè)領(lǐng)域。已形成相對(duì)成熟全面的電子元器件的檢測(cè)工作體 系，為我國高端科技領(lǐng)域提供有效的技術(shù)支持。目前公司已經(jīng)啟動(dòng)分拆子公司京瀚禹 境內(nèi)上市前期籌備工作。1.3.業(yè)績成長加速，利潤率保持高水平受益于產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力及產(chǎn)業(yè)鏈延伸，業(yè)績快速增長。2017-2021 年公司營收由 2.9 億元增長至 11.3 億元，CAGR 高達(dá) 40.5%，2022Q1 實(shí)現(xiàn)營收 3.7 億元，同比增長 44.7%。 歸母凈利潤由 1.0 億元增長至 4.2 億元，CAGR 為 43.2%，2022Q1 歸母凈利潤 1.5 億元， 同比增長 47.6%。公司過去業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健，2020 年以后業(yè)績成長提

7、速。毛利率持續(xù)高水平，體現(xiàn)公司產(chǎn)品高附加值特性。2018 年以來公司產(chǎn)品毛利率保持 在 70%以上并逐步提升，2021 年整體毛利率高達(dá) 78.9%。公司經(jīng)過多年的研發(fā)形成具有 自主核心技術(shù)的高附加值產(chǎn)品，且公司剎車系列產(chǎn)品是飛機(jī)關(guān)鍵部件，對(duì)安全性及穩(wěn)定 性要求高，行業(yè)具有較高的技術(shù)和資質(zhì)壁壘。公司整體凈利率也由 2017 年的 35.7%增 長至 2021 年的 48.5%。 期間費(fèi)用率下降趨勢(shì)，持續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略性、前瞻性技術(shù)的研發(fā)投入。公司管理費(fèi)用率 從 2017 年的 10.3%下降至 2021 年 6.4%，下降了 3.9 個(gè)百分點(diǎn)。期間研發(fā)投入大幅增加， 2017-2019 年研發(fā)費(fèi)用都

8、在 3000-3500 萬元之間，2020 年為 4985 萬元，2021 年研發(fā)投 入達(dá) 7601 萬元、同比大幅增長 53%。公司持續(xù)加大技術(shù)開發(fā)與研究的投入力度，是公 司核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要保證，也是未來業(yè)績可持續(xù)成長的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來各板塊業(yè)務(wù)盈利水平持續(xù)提升。飛機(jī)剎車控制系統(tǒng)及機(jī)輪產(chǎn)品是 公司銷售額最大的產(chǎn)品，2017-2019 年銷售額占當(dāng)期營業(yè)收入的比重均超過 70%， 2020 年加入檢測(cè)業(yè)務(wù)后業(yè)務(wù)占比有所下降。2018 年毛利率突破 70%后繼續(xù)提升，2021 年該 業(yè)務(wù)銷售額 4.1 億元、毛利率高達(dá) 76.4%，是公司主要利潤來源。其中，飛機(jī)機(jī)輪收入 占比最大，20

9、19 年飛機(jī)機(jī)輪營收 1.4 億元，占該板塊營收的 46.5%。 剎車盤（副）包含剎車盤及摩擦片，是公司產(chǎn)品的關(guān)鍵零部件，也是公司主要收入 的來源之一。該板塊業(yè)務(wù)增長較快，2017-2021 年?duì)I收 CAGR 達(dá) 30%，2021 年?duì)I收達(dá) 2 億元，主要是剎車盤銷售增長所致；剎車盤（副）是公司四大板塊業(yè)務(wù)中毛利率最高的， 2021 年業(yè)務(wù)毛利率高達(dá) 89.8%。公司檢測(cè)業(yè)務(wù)主要業(yè)務(wù)載體為子公司京瀚禹，自 2020 年 9 月納入合并報(bào)表，得益 于公司賦能新客戶和軍工檢測(cè)行業(yè)景氣度的提升，檢測(cè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式增長，2021 年實(shí) 現(xiàn)銷售收入 5.6 億元，毛利率高達(dá) 80.8%。 起落架為公司新

10、增的系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品，2021 年實(shí)現(xiàn)起落架業(yè)務(wù)的突破，貢獻(xiàn)營收 4046 萬元。公司在十四五期間將持續(xù)推進(jìn)更多型號(hào)飛機(jī)起落架產(chǎn)品的定型、批產(chǎn)及列裝，并 通過完善國際領(lǐng)先的飛機(jī)著陸系統(tǒng)試驗(yàn)中心進(jìn)一步提升產(chǎn)品集成度和附加值，從而增加 市場(chǎng)占有率。2.北摩高科立足軍品，耗材產(chǎn)品同時(shí)受益于增量與存量市場(chǎng)2.1.飛機(jī)起落架及其組成部件起落架是飛機(jī)的主要承力構(gòu)件，不僅是飛機(jī)在地面滑行時(shí)支撐飛機(jī)進(jìn)行移動(dòng)的重 要裝置，還在飛機(jī)落地時(shí)耗散大部分著陸過程中對(duì)地面形成的沖擊能量，飛機(jī)落地時(shí) 起落架承受的沖擊力可達(dá)到飛機(jī)本身重量的 23 倍。因此起落架是保證飛機(jī)起飛、著 陸及滑行過程中的重要部件。 為適應(yīng)飛機(jī)起飛、著陸滑

11、跑和地面滑行的需要，起落架的最下端裝有帶充氣輪胎 的機(jī)輪。為了縮短著陸滑跑距離，機(jī)輪上裝有剎車裝置。此外，起落架還包括承力支 柱、減震器（常用承力支柱作為減震器外筒）、收放機(jī)構(gòu)、前輪減擺器和轉(zhuǎn)彎操縱機(jī) 構(gòu)等。剎車盤（副）是剎車裝置的重要組成部分，是實(shí)現(xiàn)制動(dòng)和保障安全行駛的最關(guān)鍵 部件之一，它的性能直接關(guān)系到飛機(jī)及地面設(shè)備的駕駛安全。公司剎車盤（副）主要 包含粉末冶金剎車盤、炭/炭復(fù)合材料剎車盤、C/C/SiC 復(fù)合材料剎車盤（副）等，有 剎車力矩平穩(wěn)、耐磨損、熱穩(wěn)定性好和重量輕等特點(diǎn)。 摩擦片主要用于裝甲戰(zhàn)車及高速列車的減速、制動(dòng)，是制動(dòng)系統(tǒng)的關(guān)鍵零部件。 按制動(dòng)器結(jié)構(gòu)的不同，高速列車選用單片

12、式制動(dòng)器摩擦片，裝甲戰(zhàn)車選用多片式制動(dòng) 器摩擦片。飛機(jī)機(jī)輪是起落架著陸系統(tǒng)關(guān)鍵部件，決定著飛機(jī)的起飛和著陸安全。飛機(jī)機(jī)輪分 為前機(jī)輪和主機(jī)輪（飛機(jī)剎車機(jī)輪），分別配裝在飛機(jī)前起落架和主起落架上。主機(jī)輪 主要由機(jī)輪組件和剎車裝置構(gòu)成，供飛機(jī)起飛、著陸、滑行、支撐、剎車使用；前機(jī)輪 一般不含剎車裝置，供飛機(jī)起飛、著陸、滑行、支撐、轉(zhuǎn)彎使用。飛機(jī)機(jī)輪具有高精度、 高強(qiáng)度、耐疲勞、耐腐蝕、抗沖擊、高壽命等特點(diǎn)。 飛機(jī)剎車控制系統(tǒng)是飛機(jī)的重要系統(tǒng)，用于飛機(jī)起飛、滑跑、著陸、轉(zhuǎn)彎、脫離跑 道、起飛線剎車和停放剎車的控制，主要由控制盒/控制模塊、伺服閥、速度傳感器、指 令傳感器、液壓電磁閥、減壓活門、梭形活

13、門和換向閥等組成，具有剎車效率高、跑道 自適應(yīng)性能好及安全可靠性高等特點(diǎn)。飛機(jī)剎車機(jī)輪是在剎車控制系統(tǒng)的控制下實(shí)現(xiàn)對(duì)飛機(jī)減速制動(dòng)，使飛機(jī)機(jī)輪的剎 車盤（副）壓緊摩擦，產(chǎn)生剎車力矩，保證飛機(jī)的減速并在規(guī)定的距離內(nèi)剎停。2.2.前裝增量市場(chǎng)，受益軍機(jī)列裝換裝公司主要產(chǎn)品飛機(jī)機(jī)輪及剎車控制系統(tǒng)、剎車盤（副）及起落架均屬于航空著陸系 統(tǒng)中的重要組成部分，目前主要應(yīng)用于飛機(jī)尤其是軍用固定翼飛機(jī)。 航空裝備的增加與作訓(xùn)強(qiáng)度的提升將帶來航空軍品配套與維修業(yè)務(wù)需求的持續(xù)提 升?！笆舜蟆币詠韲腋叨戎匾晣澜ㄔO(shè)，明確提出“建設(shè)與我國國際地位相稱、與 國家安全和發(fā)展利益相適應(yīng)的鞏固國防和強(qiáng)大軍隊(duì)”的國防戰(zhàn)略，“

14、十九大”明確指出 “確保到二二年基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，信息化建設(shè)取得重大進(jìn)展，戰(zhàn)略能力有大的提升” “力爭(zhēng)到二三五年基本實(shí)現(xiàn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，到本世紀(jì)中葉把人民軍隊(duì)全面建成世 界一流軍隊(duì)。中國的軍事戰(zhàn)略中提到，我軍空軍建設(shè)要按照空天一體化、攻防兼?zhèn)?的戰(zhàn)略要求。海、陸、空三軍及武警的航空裝備發(fā)展將起到至關(guān)重要的作用，這對(duì)人民 空軍裝備現(xiàn)代化水平提出了更高要求。近年來，我國軍費(fèi)預(yù)算持續(xù)穩(wěn)定增長為軍工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了穩(wěn)定的動(dòng)力。2022 年 3 月 5 日，十三屆全國人大五次會(huì)議提出，2022 年我國國防支出預(yù)算為 14504.5 億元人 民幣，同比增長 7.1%。根據(jù)介紹，我國軍費(fèi)主要用于保障重大工程

15、和重點(diǎn)項(xiàng)目啟 動(dòng)實(shí)施、加速武器裝備升級(jí)換代、推進(jìn)武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)等四個(gè)方面。“十四五”期間將是我國軍機(jī)結(jié)構(gòu)性升級(jí)的重要時(shí)期，三、四代機(jī)將基本完成對(duì)二 代機(jī)的替代。新機(jī)型列裝將推動(dòng)機(jī)載設(shè)備配套及維修保障行業(yè)的高速發(fā)展。據(jù)WORLD AIR FORCES 2022統(tǒng)計(jì)，截至 2021 年美國軍機(jī)數(shù)量 13246 架，中國軍機(jī)數(shù)量僅為 3285 架，數(shù)量不足美國的四分之一。其中戰(zhàn)斗機(jī)是我國軍用飛機(jī)中的主力軍，總數(shù)為1571架， 占全球作戰(zhàn)飛機(jī)總數(shù)的 11%，但此規(guī)模仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國的 2740 架，并且我國戰(zhàn)斗機(jī) 先進(jìn)性與美國也有較大差距。美國空軍戰(zhàn)斗機(jī)以三、四代為主，而我國空軍仍保留二代 殲-7

16、 和殲-8 作為主力機(jī)型。根據(jù)說明書，按照軍用飛機(jī)主機(jī)輪一般裝配數(shù)量，戰(zhàn)斗機(jī) 4 個(gè)/架，特 種飛機(jī) 10 個(gè)/架，加油機(jī) 3 個(gè)/架，輸送機(jī) 12 個(gè)/架，武裝直升機(jī) 4 個(gè)/架，教練機(jī) 3 個(gè)/ 架。假設(shè)未來十年，每年新增各種機(jī)型總數(shù) 420 架，每架飛機(jī)需要一套剎車控制系統(tǒng)， 和一套起落架，包括 1 個(gè)前起落架和 2 個(gè)主起落架。 假設(shè)單個(gè)機(jī)輪價(jià)值量為 60 萬元，一套剎車控制系統(tǒng)價(jià)值量為 200 萬元，一套起落 架價(jià)值量為 1500 萬元。我們測(cè)算每年軍機(jī)機(jī)輪市場(chǎng)需求可達(dá) 12.4 億元、剎車控制系統(tǒng) 市場(chǎng)需求可達(dá) 8.4 億元，機(jī)輪與剎車控制系統(tǒng)合計(jì)需求每年超過 20 億元。起落架具

17、有 更高的價(jià)值量，未來每年軍機(jī)增量市場(chǎng)帶來的起落架需求超過 60 億元。2.3.后市場(chǎng)備件與維修，受益實(shí)戰(zhàn)訓(xùn)練消耗加速剎車盤（副）產(chǎn)品屬于耗材類產(chǎn)品，機(jī)輪屬于半壽命周期產(chǎn)品，兩者均具有一定的 使用壽命和替換周期。公司的剎車盤（副）和機(jī)輪產(chǎn)品除向航空工業(yè)的主機(jī)廠定點(diǎn)配套 外，還以備品備件的形式向軍方直接供貨，屬于公司的后裝市場(chǎng)。隨著“十四五”軍工 行業(yè)實(shí)戰(zhàn)演習(xí)頻率和飛行訓(xùn)練小時(shí)數(shù)的提升，機(jī)輪和剎車盤類耗材產(chǎn)品的替換和維修周 期將縮短，公司作為國內(nèi)航空制動(dòng)領(lǐng)域最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將直接受益。公司的剎車盤（副）主要包含粉末冶金剎車盤和碳剎車盤，其中粉末冶金剎車在起 降 260 次左右就需要更換，碳剎車盤

18、起落 1000 次需要更換。機(jī)輪屬于半壽命周期產(chǎn)品， 平均使用壽命為 5 年。目前我國軍機(jī)數(shù)量 3285 架，存量機(jī)輪 15710 個(gè)，每個(gè)主機(jī)輪中 含有一套剎車盤片，假設(shè)現(xiàn)役飛機(jī)每 2 年更換一次剎車盤，每套剎車盤 30 萬元，再加 上主機(jī)輪的更換需求，未來備件替換市場(chǎng)空間巨大。公司后裝市場(chǎng)還包含起落架、剎車控制系統(tǒng)、機(jī)輪及剎車裝置等部件的檢測(cè)、維護(hù) 和修理等保障性工作。在航空產(chǎn)業(yè)鏈中，維修是保障飛行安全的基礎(chǔ)，在確保飛行安全、 提升航空服務(wù)水平等方面都發(fā)揮著重要的支撐作用。目前飛機(jī)的定檢周期一般按飛行小 時(shí)或起落架次分為 A、B、C、D 檢等級(jí)別。隨著字母的上升，維護(hù)的程度也就越大，一 般

19、 250 飛行小時(shí)一次 A 檢，4A=B，4B=C，8C=D，即 24000 飛行小時(shí)進(jìn)行一次 D 檢。 其中 A 檢是在日常維護(hù)工作的基礎(chǔ)上增加檢查的深度和廣度的一種初步階段檢查，包 括對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)、起落架操縱系統(tǒng)等關(guān)鍵部位進(jìn)行檢查；D 檢又叫大修、翻修，是飛機(jī)長期 運(yùn)行后的全面檢修，必須在維修基地的車間內(nèi)進(jìn)行，很多飛機(jī)會(huì)在 D 檢中進(jìn)行改裝或更 換結(jié)構(gòu)和大部件。飛機(jī)起落架系統(tǒng)被稱為飛機(jī)“騰飛的起點(diǎn)，安全的重點(diǎn)”，作為飛機(jī)的重要部件， 承擔(dān)著在各種嚴(yán)酷環(huán)境條件下使飛機(jī)安全著陸的重要職責(zé)。整個(gè)起落架系統(tǒng)由上萬個(gè)零 件組成，且在飛機(jī)每次的起降過程中承受近飛機(jī)自重 2-3 倍的巨大的壓力，因此其維修

20、工作至關(guān)重要。起落架的價(jià)值量僅低于發(fā)動(dòng)機(jī)，從業(yè)務(wù)份額來看，發(fā)動(dòng)機(jī)維修占比約為 40%，由此推斷起落架的占比份額也相對(duì)較高。未來隨著軍機(jī)數(shù)量的增加、飛行時(shí)長的增長以及環(huán)境變化等因素，會(huì)使起落架的維 修計(jì)劃提前或增多，將為機(jī)載設(shè)備的維修保障市場(chǎng)提供廣闊的空間。 假設(shè)軍機(jī)每 2 年更換一次剎車盤，每 5 年更換一次機(jī)輪（包括剎車盤），機(jī)輪與起 落架后市場(chǎng)維修保障每年支出占其總價(jià)值比重分別為 5%和 8%。我們測(cè)算軍機(jī)剎車盤替 換每年需求達(dá) 14.1 億元、機(jī)輪替換每年需求達(dá) 18.9 億元，機(jī)輪與起落架維修市場(chǎng)年需 求達(dá) 44.1 億元。備件與維修后市場(chǎng)空間與前裝市場(chǎng)相當(dāng)，共同構(gòu)成公司業(yè)績長期增長

21、的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。3.北摩高科在民航市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“從零到一”的突破3.1.民航耗材需求迫切碳/碳復(fù)合材料具有密度低、耐高溫、抗腐蝕、摩擦磨損性能優(yōu)異、 抗熱振性好及 不易發(fā)生突發(fā)災(zāi)難性破壞等一系列優(yōu)點(diǎn)，現(xiàn)已成為航空制動(dòng)裝置的首選剎車材料。 此前，國內(nèi)民航剎車制動(dòng)領(lǐng)域長期由國外巨頭所壟斷，歐美發(fā)達(dá)國家在技術(shù)上具有 先發(fā)優(yōu)勢(shì)，主導(dǎo)者為美國的 Honeywell、B.F.Goodrich（雷神收購）、法國的 Messier-Bugatti （賽峰收購）、英國的 Dunlop（美捷特收購）等企業(yè)。國外對(duì)我國的碳剎車盤不僅有嚴(yán)格的技術(shù)封鎖，并且或有捆綁協(xié)議，否則會(huì)遭到拒 絕供應(yīng)新盤的可能。在這樣的背景下，國內(nèi)企業(yè)

22、紛紛開始碳剎車盤的研制工作，在 21 世 紀(jì)初的十年內(nèi)獲得了較大的發(fā)展；主要表現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)了多個(gè)種類產(chǎn)品的自主研發(fā)突破，打 破了外資企業(yè)在中國飛機(jī)剎車盤領(lǐng)域的長期壟斷。例如，2003 年 9 月，中國民航總局向 中航工業(yè)制動(dòng)公司研制生產(chǎn)的新舟 60 碳剎車機(jī)輪頒發(fā)了我國第一個(gè)碳剎車機(jī)輪適航項(xiàng) 目批準(zhǔn)書，不僅填補(bǔ)了我國民用飛機(jī)碳剎車和機(jī)輪制造技術(shù)的空白，也標(biāo)志著我國的碳 剎車技術(shù)達(dá)到了國際先進(jìn)水平；2003 年 12 月，中國民航總局向北摩高科授權(quán)并頒發(fā)了 波音 737-700/800 飛機(jī)剎車摩擦盤（副）批準(zhǔn)書，標(biāo)志著我國首次實(shí)現(xiàn)了波音 737-700/800 飛機(jī)剎車摩擦盤（副）的國產(chǎn)化。當(dāng)前，

23、在歐美國家對(duì)我國科技領(lǐng)域封鎖升級(jí)以及中國飛機(jī)產(chǎn)量不斷增長的背景下， 民航飛機(jī)配套產(chǎn)業(yè)的和自主可控的需求更為迫切。公司早在成立初期就積極參 與進(jìn)口民航飛機(jī)剎車盤的國產(chǎn)化進(jìn)程，也是中國第一套進(jìn)口飛機(jī)國產(chǎn)化剎車盤的誕生地。 收購陜西藍(lán)太以及與海航、祥鵬航空簽訂長協(xié)，標(biāo)志著公司正式進(jìn)入國內(nèi)航空公司的民 航飛機(jī)航材替換供應(yīng)鏈體系，打破了國外巨頭在剎車制動(dòng)領(lǐng)域的長期壟斷，加速了國產(chǎn) 化碳碳復(fù)合材料剎車盤替代步伐。3.2.收購陜西藍(lán)太，簽訂長協(xié)正式進(jìn)入民航供應(yīng)體系公司于 2021 年 1 月正式收購陜西藍(lán)太，2022 年 1 月公告，正式進(jìn)入民航飛機(jī)剎車 盤后市場(chǎng)，開創(chuàng)碳碳復(fù)合材料剎車盤先河。公司將繼續(xù)整合

24、北摩高科和陜西藍(lán) 太多個(gè)飛機(jī)剎車盤 PMA 資質(zhì)，并將陜西藍(lán)太的資質(zhì)與公司渠道、資源等充分融合，形 成協(xié)同效應(yīng)，努力叩開各航空公司的航材配套大門，民航業(yè)務(wù)有望成為公司未來重要的 利潤增長點(diǎn)。 PMA 認(rèn)證壁壘高、周期長。PMA（Parts Manufacturer Approval），即民用航空零部 件制造人批準(zhǔn)書，由美國聯(lián)邦航空局頒發(fā)，獲得該批準(zhǔn)生產(chǎn)的零部件即 PMA，CAACPMA 則是由中國民用航空局在 21 部質(zhì)量體系下頒發(fā)的可以對(duì)某一零部件進(jìn)行制造的許 可證。獲得 PMA 證有著嚴(yán)格的審定標(biāo)準(zhǔn)，申請(qǐng)?jiān)撟C件的單位需要有完整而健全的質(zhì)量 體系、強(qiáng)大的工程和設(shè)計(jì)能力，以及包括供應(yīng)商選擇、技

25、術(shù)驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)、考評(píng)試驗(yàn)、定期 抽樣測(cè)試等在內(nèi)的各種嚴(yán)苛的控制和要求，使其得以滿足零部件的安全及適航標(biāo)準(zhǔn)。零 部件一旦獲得了 PMA，那么就證明它是經(jīng)適航當(dāng)局批準(zhǔn)的可裝機(jī)部件，就可以獲得來 自主機(jī)廠、航空公司、維修廠的訂單，從而獲取更多收益。陜西藍(lán)太主要從事民航飛機(jī)碳剎車盤的研制、生產(chǎn)和維修，成立于 1993 年，1996 年成為中國首家獲得民用飛機(jī)碳剎車盤維修許可證的單位，目前也是我國取得民航飛機(jī) 碳剎車盤 PMA 許可證最多最全的企業(yè)。公司成立后相繼取得了空客 A300、A310、A320、 A321、A330、A340、波音 B757、B767 等十多個(gè)機(jī)種的碳剎車盤的維修許可項(xiàng)目，并在 碳

26、盤的研制和生產(chǎn)上取得了可喜成果，擁有多個(gè)飛機(jī)剎車盤 PMA 資質(zhì)。公司 2022 年 1 月公告，公司碳碳復(fù)合材料剎車盤通過了海南航空和祥鵬航空聯(lián)合 項(xiàng)目組的評(píng)估，并簽訂了十年的航材采購供貨協(xié)議，自 2022 年 1 月 1 日起生效。此協(xié) 議標(biāo)志著正式進(jìn)入國內(nèi)航空公司的民航飛機(jī)航材替換供應(yīng)鏈體系，打破了國外巨頭在剎 車制動(dòng)領(lǐng)域的長期壟斷，加速了國產(chǎn)化碳碳復(fù)合材料剎車盤替代步伐。未來，公司計(jì)劃從產(chǎn)品質(zhì)量、成本控制和服務(wù)保障等方面入手，加快和自 主可控進(jìn)程。國內(nèi)民航飛機(jī)后市場(chǎng)方面，公司未來還將加強(qiáng)與子公司陜西藍(lán)太的協(xié)同效 應(yīng)，將產(chǎn)品拓展應(yīng)用至各大型號(hào)客機(jī)，努力叩開各大航空公司的航材供應(yīng)大門。在民

27、航 維修方面，公司擁有全資子公司上海凱奔航空技術(shù)有限公司及正定分公司、陜西藍(lán)太等 3 個(gè)具有民用飛機(jī)維修資質(zhì)的公司，具備包括波音、空客飛機(jī)的剎車與輪轂的翻修、維 修，共計(jì) 16 個(gè)機(jī)型 67 個(gè)件號(hào)維修能力。 綜合來看，公司在民用航空市場(chǎng)強(qiáng)大的技術(shù)、資質(zhì)以及資源優(yōu)勢(shì)，為其在民用航空 市場(chǎng)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。3.3.民航耗材替換與維修市場(chǎng)廣闊全球航空運(yùn)輸業(yè)自正式投入運(yùn)營以來，機(jī)隊(duì)規(guī)模逐年增長，近年來中國民航運(yùn)輸機(jī) 隊(duì)規(guī)模增長趨勢(shì)尤為顯著。民航機(jī)隊(duì)的持續(xù)增長將給民航機(jī)載設(shè)備研制、維修以及耗材 替換等帶來廣闊的市場(chǎng)。 根據(jù)中國民用航空局 2022 年 5 月發(fā)布的2021 年民航行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)

28、，截至 2021 年底，民航全行業(yè)運(yùn)輸飛機(jī)期末在冊(cè)架數(shù) 4054 架，較 2020 年增加 151 架。2021 年，全行業(yè)運(yùn)輸航空公司完成運(yùn)輸起飛架次 395.20 萬架次，比上年增長 6.5%。根據(jù)起 飛架次及在冊(cè)架數(shù)測(cè)算，2021 年每架民航運(yùn)輸飛機(jī)平均每年起飛次數(shù) 975 次。按照每 1000 次起落需更換一次剎車盤測(cè)算，每架飛機(jī)每年需要更換一次剎車盤。 單架客機(jī)一般有 4 個(gè)主機(jī)輪，即對(duì)應(yīng)四套剎車盤（副），按 2021 年在冊(cè)飛機(jī)數(shù)量測(cè)算， 每年剎車盤（副）替換市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 38.9 億元。 機(jī)輪替換方面，根據(jù)空客公司對(duì) 37 個(gè)航空公司一次抽樣調(diào)查，A320 系列飛機(jī)碳剎 車組件的平

29、均使用壽命平均使用壽命為 2340 次飛行循環(huán)。一次飛行循環(huán)起落共 2 次， 則 2021 年每架民航飛機(jī)每年平均 488 次飛行循環(huán)，則平均 5 年需要更換一次機(jī)輪。以 2021 年在冊(cè)飛機(jī)數(shù)量計(jì)算，每年機(jī)輪替換市場(chǎng)需求達(dá)到 19.5 億元。 維修方面，民航飛機(jī)機(jī)輪和起落架按照每 2 年維修一次，每次維修費(fèi)用為其價(jià)值量 的 10%計(jì)算，年均維修市場(chǎng)空間為 35.3 億元。綜合來看，中國已成為全球增長最快的民航維修市場(chǎng)，民航后裝及維修市場(chǎng)規(guī)模 有望在短期內(nèi)超百億元，未來國內(nèi)相關(guān)企業(yè)市場(chǎng)前景廣闊。公司全資子公司上海凱奔航 空技術(shù)有限公司及正定分公司、陜西藍(lán)太等 3 個(gè)具有民用飛機(jī)維修資質(zhì)的公司，

30、包括波 音、空客飛機(jī)的剎車與輪轂的翻修、維修，共計(jì) 16 個(gè)機(jī)型 67 個(gè)件號(hào)維修能力，為企業(yè) 在民用航空市場(chǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。3.4.遠(yuǎn)期看國產(chǎn)大飛機(jī)市場(chǎng)藍(lán)海公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略為“軍品領(lǐng)先、民品拓展、軍民融合、實(shí)業(yè)報(bào)國”，未來，在 民航前裝市場(chǎng)領(lǐng)域，公司瞄準(zhǔn)國家“大飛機(jī)”發(fā)展戰(zhàn)略，有望利用多年為軍機(jī)配套的技 術(shù)積累和沉淀進(jìn)入國內(nèi)商用飛機(jī)市場(chǎng)，大力拓寬民航市場(chǎng)領(lǐng)域。 根據(jù)中國商飛公司市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)（2021-2040），未來二十年，中國航空將成 為新機(jī)交付的最大市場(chǎng)，將接收 50 座級(jí)以上客機(jī) 9084 架，占全球 20%，價(jià)值約 1.4 萬 億美元（以 2020 年目錄價(jià)格為基礎(chǔ)）。其中 50

31、 座級(jí)以上渦扇支線客機(jī) 953 架，120 座 級(jí)以上單通道噴氣客機(jī) 6295 架，250 座級(jí)以上雙通道噴氣客機(jī) 1836 架。到 2040 年，中 國的機(jī)隊(duì)規(guī)模將達(dá)到 9957 架，占全球客機(jī)機(jī)隊(duì)比例 22%，成為全球最大的單一航空市 場(chǎng)。2022 年 5 月，東航定增計(jì)劃公布，擬募集資金 105 億元用于引進(jìn) 38 架飛機(jī)，其中 包括 4 架 C919 飛機(jī)、24 架 ARJ21-700 飛機(jī)，預(yù)計(jì)于 2022-2024 年交付。5 月 14 日，中 國商飛公司即將交付首家用戶的首架 C919 大飛機(jī)首次飛行試驗(yàn)圓滿完成。目前，C919 大飛機(jī)試飛取證和交付準(zhǔn)備工作正在有序推進(jìn)。 國產(chǎn)大

32、飛機(jī)由研制階段逐步轉(zhuǎn)入產(chǎn)業(yè)化階段，假設(shè) 2025 年以后批產(chǎn)加速，遠(yuǎn)期 C919 和 CR929 年交付分別為 100 架和 20 架。由此測(cè)算其帶來的年平均前裝市場(chǎng)容量 分別為：剎車機(jī)輪 2.9 億元，剎車控制系統(tǒng) 2.4 億元，起落架 26 億元，合計(jì)超過 30 億 元。由此可見，國產(chǎn)大飛機(jī)的制造加速有望為我國飛機(jī)剎車系統(tǒng)相關(guān)企業(yè)帶來更多的市 場(chǎng)機(jī)遇與空間。綜上，無論是現(xiàn)有存量的國內(nèi)民用飛機(jī)的體量，還是未來增加的國產(chǎn)大飛機(jī)體量， 都將帶來較大的民用飛機(jī)航材替換市場(chǎng)。公司在產(chǎn)業(yè)鏈延伸和資本開支上已經(jīng)進(jìn)行了戰(zhàn) 略性和前瞻性的投入和布局，未來將進(jìn)一步強(qiáng)化民航業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化的步伐，民航業(yè)務(wù)有望 成為公

33、司未來重要的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。4.北摩高科協(xié)同整合子公司京瀚禹發(fā)力4.1.軍用元器件檢測(cè)賽道高景氣度子公司京瀚禹成立于 2008 年，是專業(yè)第三方可靠性系統(tǒng)工程檢驗(yàn)中心，其業(yè)務(wù)包 括為客戶提供元器件的篩選、破壞性物理分析（DPA）等可靠性檢測(cè)試驗(yàn)以及測(cè)試程序 開發(fā)等服務(wù)，涉及航空、航天、電子及國防等各個(gè)領(lǐng)域。公司已形成相對(duì)成熟全面的電 子元器件的檢測(cè)工作體系，為我國高端科技領(lǐng)域提供有效的技術(shù)支持。 京瀚禹在北京、南京、西安設(shè)立三大實(shí)驗(yàn)中心，依托三大實(shí)驗(yàn)中心的試驗(yàn)?zāi)芰?，?司可以為客戶提供四大板塊的服務(wù)，能力覆蓋封測(cè)環(huán)節(jié)、集成電路質(zhì)保環(huán)節(jié)、整機(jī)環(huán)境 與可靠性試驗(yàn)環(huán)節(jié)以及相關(guān)配套服務(wù)，四大服務(wù)板塊覆蓋半導(dǎo)體集成電路可靠性保證的 核心環(huán)節(jié)，為客戶提供一站式半導(dǎo)體可靠性保證方案。京瀚禹可靠性實(shí)驗(yàn)中心具備覆蓋全部元器件檢測(cè)能力，具有持續(xù)自主開發(fā)能力， 已積累 500 個(gè)核心型號(hào)檢測(cè)方案，40000 多種測(cè)試程序，8 萬余批次版圖數(shù)據(jù)庫，具備 數(shù)字信號(hào)處理器（DSP)、復(fù)雜可編程邏輯期間（CPLD)、現(xiàn)場(chǎng)可編程門陣列（FPGA)、 微處理器（MSU/ARM)、動(dòng)態(tài)隨機(jī)存儲(chǔ)器（DDR)等大規(guī)模集成電路使用質(zhì)量與可靠性保 證能力，技術(shù)實(shí)力全國領(lǐng)先。京瀚禹還在上海、無錫、成都、深圳設(shè)有分公司，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)輻射全國，公司團(tuán)隊(duì) 600