公司理財(cái)講義企業(yè)盈利能力分析

1、第三章 企業(yè)盈利能力分析 一、與投資有關(guān)的盈利能力分析二、與營(yíng)業(yè)有關(guān)的盈利能力分析三、與股本有關(guān)的盈利能力分析 2022/9/81一、與投資有關(guān)的盈利能力分析總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率資本保值增值率 成本費(fèi)用利潤(rùn)率2022/9/82總資產(chǎn)報(bào)酬率(RAE)總資產(chǎn)報(bào)酬率是用于衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲利的能力，反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系，通常指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)的比率。產(chǎn)出的表示有：息稅前利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、 凈利潤(rùn)利息、凈利潤(rùn)。2022/9/83該比率的分析要點(diǎn)： (1)總資產(chǎn)來(lái)源干投入資本和債務(wù)資本兩方面，利潤(rùn)的多少與企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)有密切關(guān)系。因此要評(píng)價(jià)該比率要與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期、企業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)

2、戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)進(jìn)行。 (2)一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)報(bào)酬率在o10之間視為較低；1020屬于中等水平；而一旦超過(guò)20，則為較高。 (3)該比率反映，企業(yè)要想創(chuàng)造高額利潤(rùn)，就必須重視所得和所費(fèi)的比例關(guān)系，合理使用資金，降低悄耗，避免資產(chǎn)閑置、資金沉淀、資產(chǎn)損失、浪費(fèi)嚴(yán)重、費(fèi)用開(kāi)支過(guò)大等不合理現(xiàn)象。2022/9/84凈資產(chǎn)收益率(ROE)凈資產(chǎn)收益率是用于衡量企業(yè)一定時(shí)期運(yùn)用權(quán)益資本獲利的能力，反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系，通常指凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率該指標(biāo)通用性強(qiáng)，適應(yīng)范圍廣，不受行業(yè)局限。在我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)綜合排序中，該指標(biāo)居于首位。 也稱(chēng)所有者權(quán)益收益率、股東權(quán)益收益率 是杜邦分析體系的核心指標(biāo)2022/9/

3、85加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和全面攤薄凈資產(chǎn)收益率Eo為期初凈資產(chǎn)Np為報(bào)告期凈利潤(rùn)Ei為報(bào)告期因發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增凈資產(chǎn)Ej為報(bào)告期回購(gòu)或現(xiàn)金分紅等減少凈資產(chǎn)Mo為報(bào)告期月份數(shù)Mi為新增凈資產(chǎn)下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)Mj為減少凈資產(chǎn)下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)2022/9/862022/9/87該比率的分析要點(diǎn)：(1)它是站在所有者立場(chǎng)來(lái)衡量企業(yè)盈利能力的，是最被所有者關(guān)注的、對(duì)企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。 (2)該比率體現(xiàn)了企業(yè)管理水平的高低、經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣、財(cái)務(wù)成果的好壞，尤其是直接反映了所有者投資的效益好壞，是所有者考核其投入企業(yè)的資本保值增值程度的基本方面。(3)通過(guò)該指標(biāo)的分析

4、，還可以判斷企業(yè)的投資效益，影響所有者的投資決策和潛在投資人的投資傾向，從而影響著企業(yè)的籌資方式，籌資規(guī)模，進(jìn)而影響企業(yè)的發(fā)展規(guī)模及發(fā)展趨勢(shì)。該比率越大，說(shuō)明投資人投入資本的獲利能力越強(qiáng)，對(duì)投資者越具吸引力。(4)該比率只反映了投入資本的獲利水平，它并非企業(yè)實(shí)際支付給所有者的利潤(rùn)率，因?yàn)槔麧?rùn)凈額需按規(guī)定提取盈余公積等，不可能全部用來(lái)作為股利分配。2022/9/88 A公司 B公司資金 100萬(wàn)元 100萬(wàn)元 （自有） （自有50，借入50，10%）利潤(rùn)總額 30萬(wàn)元 25萬(wàn)元所得稅（40% ） 12萬(wàn)元 10萬(wàn)元凈利潤(rùn) 18萬(wàn)元 15萬(wàn)元總資產(chǎn)報(bào)酬率 30% 30%凈資產(chǎn)收益率 18% 30%

5、凈資產(chǎn)收益率的操縱分析總資產(chǎn)報(bào)酬率與凈資產(chǎn)收益率的比較2022/9/89資本保值增值率資本保值增值率是年末所有者權(quán)益與期初所有者權(quán)益的比率主要用于國(guó)有企業(yè)與國(guó)有控股企業(yè)的評(píng)價(jià)年末所有者權(quán)益應(yīng)進(jìn)行調(diào)整扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益2022/9/810 該比率存在以下的不足 ；(1)這一指標(biāo)的高低除了受企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的影響外，還受企業(yè)利潤(rùn)分配政策的影響，同時(shí)也要考慮物價(jià)變動(dòng)的影響。(2)分子分母為兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上的數(shù)據(jù)，缺乏時(shí)間上的相關(guān)性，如考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值，應(yīng)將年初的凈資產(chǎn)折算為年末時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值再將其與年末凈資產(chǎn)進(jìn)行比較。 (3)資本增值是經(jīng)營(yíng)者運(yùn)用存量資產(chǎn)進(jìn)行各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而產(chǎn)生的期初、期末凈資

6、產(chǎn)的差異，若企業(yè)出現(xiàn)虧損，資本是不能保值的。在經(jīng)營(yíng)期間，由于投資者投入資本、企業(yè)接受捐贈(zèng)、資本濫價(jià)以及資產(chǎn)升值等客觀原因，導(dǎo)致的實(shí)收資本、資本公積的增加并不是資本的增值。而按該比率計(jì)算公式，只要報(bào)告期內(nèi)因上述客觀原因增加的凈資產(chǎn)大于企業(yè)虧損額，資本保值率就會(huì)大于1。2022/9/811成本費(fèi)用利潤(rùn)率 成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指利潤(rùn)與各項(xiàng)成本費(fèi)用的比率，它們是全面考核企業(yè)各項(xiàng)耗費(fèi)所取得收益的指標(biāo)。其計(jì)算公式為： 同利潤(rùn)概念一樣，成本費(fèi)用也可以分幾個(gè)層次： 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 經(jīng)營(yíng)成本(主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+營(yíng)業(yè)費(fèi)用+主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加) 營(yíng)業(yè)成本(經(jīng)營(yíng)成本+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+其他業(yè)務(wù)成本) 稅前成本(營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)

7、外支出) 稅后成本(稅前成本+所得稅)通常成本費(fèi)用總額是指主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用之和。2022/9/812二、與營(yíng)業(yè)有關(guān)的盈利能力分析營(yíng)業(yè)毛利率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金利潤(rùn)率2022/9/813營(yíng)業(yè)毛利率營(yíng)業(yè)毛利率是指毛利占營(yíng)業(yè)收入的比率，其中毛利是營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的差。其計(jì)算公式為：該指標(biāo)表示每一元銷(xiāo)售收入扣除銷(xiāo)售成本后，有多少錢(qián)可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。銷(xiāo)售毛利率是企業(yè)銷(xiāo)售凈利率的最初基礎(chǔ)，體現(xiàn)了獲利的基礎(chǔ)和空間，沒(méi)有足夠大的毛利率便不能盈利。通常說(shuō)來(lái)，毛利率隨行業(yè)的不同而高低各異，但同一行業(yè)的毛利率一般相差不大。與同期企業(yè)的平均毛利率相比較，可以揭示企業(yè)在定價(jià)政策、

8、產(chǎn)品或生產(chǎn)成本控制方面存在的問(wèn)題。2022/9/814營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同營(yíng)業(yè)收入凈額的比率 從利潤(rùn)表來(lái)看，企業(yè)的利潤(rùn)可以分為五個(gè)層次：主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利(主營(yíng)業(yè)務(wù)收人主營(yíng)業(yè)務(wù)成本)、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)。其中利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)包含著非主營(yíng)業(yè)務(wù)(銷(xiāo)售)利潤(rùn)因素，所以能夠更直接反映主營(yíng)業(yè)務(wù)(銷(xiāo)售)獲利能力的指標(biāo)是毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。2022/9/815盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度，對(duì)企業(yè)收益的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)企業(yè)的實(shí)際收益能力進(jìn)行再次修正，反映了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)倍數(shù)關(guān)系。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)在收付實(shí)

9、現(xiàn)制基礎(chǔ)上，充分反映出企業(yè)當(dāng)期凈收益中有多少是有現(xiàn)金保障的，擠掉了收益中的水分，體現(xiàn)出企業(yè)當(dāng)期收益的質(zhì)量狀況，同時(shí)，減少了權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)對(duì)收益的操縱。一般而言，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)大于0時(shí)，該指標(biāo)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大。但是，由于指標(biāo)分母變動(dòng)較大，致使該指標(biāo)的數(shù)值變動(dòng)也比較大，所以，對(duì)該指標(biāo)應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際效益狀況有針對(duì)性地進(jìn)行分析。 2022/9/816三、與股本有關(guān)的盈利能力分析每股收益每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金每股股利市盈率每股凈資產(chǎn)2022/9/817每股收益（EPS）每股收益是指凈利潤(rùn)扣除應(yīng)發(fā)放的優(yōu)先股股利后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù)之比流通在外與發(fā)

10、行在外 2022/9/818應(yīng)付優(yōu)先股的股利包括： （1）已經(jīng)正式宣告的應(yīng)分配給非累積優(yōu)先股股東的股利； （2）不論宣告與否的應(yīng)分配給累積優(yōu)先股股東的股利。 當(dāng)年虧損，累積優(yōu)先股股利應(yīng)該加到每股收益的虧損額中去。 引起當(dāng)年流通在外的普通股變化的原因： （1）發(fā)行新普通股； （2）分配股票股利； （3）股票分割或合股2022/9/819每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平 。這是因?yàn)椋?（1）該指標(biāo)為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所特別重視； （2）會(huì)計(jì)報(bào)表使用者在選擇投資方案時(shí)，往往視其為一個(gè)特別重要的比率，投資者視其為未來(lái)現(xiàn)金流量綜合指示器，并為在各公司之間進(jìn)行比較的依據(jù)。 （3

11、）實(shí)證研究表明，該指標(biāo)與公司股票市價(jià)表現(xiàn)之間有著一定的相關(guān)性。 (4)每股收益也是其他比例分析(如市盈率、股利支付率)之基礎(chǔ)，在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中每股收益有時(shí)又稱(chēng)作每股凈利、每股盈余等。2022/9/820加權(quán)平均每股收益與全面攤薄的每股收益 全面攤薄的每股收益 2022/9/821加權(quán)平均每股收益So期初股份總數(shù)S1為報(bào)告期因公積金轉(zhuǎn)增股本或股票股利分配等增加股份數(shù)Si為報(bào)告期因發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等增加股份數(shù)Sj為報(bào)告期回購(gòu)或縮股等減少股份數(shù)Mo為報(bào)告期月份數(shù)Mi為增加新股下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)Mj為減少股份下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)2022/9/822基本每股收益與稀釋的每股收益基本每股

12、收益應(yīng)按歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以當(dāng)期發(fā)行在外的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算。對(duì)收益的調(diào)整-可歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)應(yīng)為可供投資者分配的當(dāng)期凈利潤(rùn)扣除當(dāng)期應(yīng)付優(yōu)先股股利后的數(shù)額。對(duì)普通股的調(diào)整-普通股的數(shù)量應(yīng)為當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。本期內(nèi)發(fā)行的股份和購(gòu)回的股份應(yīng)以其發(fā)行在外的時(shí)間進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。2022/9/823稀釋每股收益是指可轉(zhuǎn)換證券，如可轉(zhuǎn)換公司債券，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等，因行使了轉(zhuǎn)換權(quán)已被轉(zhuǎn)換成普通股，或者，假定權(quán)證如股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證因行使了認(rèn)購(gòu)權(quán)利而使流通在外的普通股有所增加，那么可以認(rèn)為每股收益已被稀釋了。計(jì)算稀釋的每股收益時(shí)，可歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)和發(fā)行在外的

13、普通股股數(shù)應(yīng)根據(jù)所有具稀釋性的潛在普通股的影響進(jìn)行調(diào)整。2022/9/824對(duì)收益的調(diào)整-當(dāng)期可歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)，應(yīng)根據(jù)下列事項(xiàng)的稅后影響進(jìn)行調(diào)整:(1)計(jì)算可歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)時(shí)已扣除的具稀釋性潛在普通股的股利（可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股）；(2)當(dāng)期具稀釋性潛在普通股的利息（可轉(zhuǎn)換公司債券）；(3)在具稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時(shí)將形成的收益或費(fèi)用的任何其他變化。2022/9/825對(duì)普通股的調(diào)整-普通股股數(shù)為在計(jì)算基本每股收益時(shí)的股份加權(quán)平均數(shù)加上全部具稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換成普通股時(shí)將發(fā)行的普通股的加權(quán)平均數(shù)量。具稀釋性潛在普通股應(yīng)視為已在當(dāng)期期初或潛在普通股發(fā)行日轉(zhuǎn)換成普通股。計(jì)算稀釋的每股收益時(shí)，企業(yè)應(yīng)假定已進(jìn)行了具稀釋性的潛在普通股的轉(zhuǎn)換，反映了可轉(zhuǎn)換證券流通在外期間每股收益的最大稀釋結(jié)果。只有當(dāng)潛在普通股轉(zhuǎn)換成普通股會(huì)減少每股持續(xù)正常經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)時(shí)，潛在普通股才能視為具有稀釋性。2022/9/826每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與發(fā)行在外的普通股的比率，反映每股創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量以收付實(shí)現(xiàn)制反映經(jīng)營(yíng)所得是年報(bào)雙榜的指標(biāo)之一2022/9/827每股股利每股股利是指現(xiàn)金股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比 每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取現(xiàn)金股利的大小，反映獲利的現(xiàn)金分配水平與每股收