公司金融（第三版）第12章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本管理

1、12本章主要介紹公司金融中營(yíng)運(yùn)資本管理相關(guān)內(nèi)容，主要包括營(yíng)運(yùn)資本的基本概念及其特點(diǎn)介紹、營(yíng)運(yùn)資本相關(guān)策略及其影響因素等。營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本管理0102營(yíng)運(yùn)資本的概念和特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資本政策營(yíng)運(yùn)資本管理12.1 營(yíng)運(yùn)資本的概念與特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資本 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金營(yíng)運(yùn)資本廣義的營(yíng)運(yùn)資本(總營(yíng)運(yùn)資本)狹義的營(yíng)運(yùn)資本(凈營(yíng)運(yùn)資本)現(xiàn)金可變現(xiàn)的有價(jià)證券應(yīng)收賬款=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債存貨等全部流動(dòng)資產(chǎn)周期具有短期性數(shù)量波動(dòng)性較大實(shí)物形態(tài)具有易變現(xiàn)性，流動(dòng)性強(qiáng) 來(lái)源多樣性營(yíng)運(yùn)資本管理12.1 營(yíng)運(yùn)資本的概念與特點(diǎn)= 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債凈營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)使用的短期資產(chǎn)，它是在一年或超過(guò)一年的

2、一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或大于一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，又稱為短期融資。短期借款應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款應(yīng)付短期融資券應(yīng)交稅費(fèi)庫(kù)存現(xiàn)金短期投資應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)存貨永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性負(fù)債自發(fā)性負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本管理12.2營(yíng)運(yùn)資本政策保守型適中型冒險(xiǎn)型保守型策略配合型策略激進(jìn)型策略營(yíng)運(yùn)資本融資組合策略 營(yíng)運(yùn)資本投資策略營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本投資策略營(yíng)運(yùn)資本 流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的比例以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常需要，再適當(dāng)留有一定保險(xiǎn)儲(chǔ)備為標(biāo)準(zhǔn)。流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的比例以保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常需要與正常儲(chǔ)備需要，再加上非正?；蝾~外

3、儲(chǔ)備需要為標(biāo)準(zhǔn)。流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的比例以保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常需要為標(biāo)準(zhǔn)，通常不留有或只留有較低的保險(xiǎn)儲(chǔ)備。適中型資本運(yùn)營(yíng)投資策略保守型資本運(yùn)營(yíng)投資策略冒險(xiǎn)型資本運(yùn)營(yíng)投資策略營(yíng)運(yùn)資本管理特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資本融資組合策略 -配合型策略圖12-2 配合型策略臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性負(fù)債永久性資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益資本自發(fā)性負(fù)債 基本思想:將資產(chǎn)和負(fù)債的期間相配合，以降低企業(yè)不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和盡可能降低債務(wù)的資本成本。（理想的、對(duì)企業(yè)有著較高資金使用要求） 營(yíng)運(yùn)資本管理特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資本融資組合策略保守型策略 圖12-3 保守型策略臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性負(fù)債永久性資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益資本自發(fā)性負(fù)債基本思想:由于臨時(shí)性負(fù)債所占

4、比重較小，所以企業(yè)無(wú)法償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較低，蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)也比較低。但是由于長(zhǎng)期負(fù)債資本成本高于臨時(shí)性負(fù)債的資本成本，以及經(jīng)營(yíng)淡季時(shí)仍需要負(fù)擔(dān)長(zhǎng)期負(fù)債利息，從而降低企業(yè)的收益。（風(fēng)險(xiǎn)性和收益性均較低）營(yíng)運(yùn)資本管理特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資本融資組合策略激進(jìn)型策略 圖12-4 激進(jìn)型策略臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性負(fù)債永久性資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益資本自發(fā)性負(fù)債基本思想：臨時(shí)性負(fù)債比重較大，由于臨時(shí)性負(fù)債的資金成本一般低于長(zhǎng)期負(fù)債的資本成本，所以該策略下企業(yè)的資本成本較低，可以減少利息支出，增加企業(yè)收益。但是，短期資金融通了一部分長(zhǎng)期資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)比較大。（收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高）營(yíng)運(yùn)資本管理影響營(yíng)運(yùn)資本策略的因素影響營(yíng)運(yùn)資本策略的因素（1）期限配比（2）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（3）企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模大多數(shù)公司都努力使資產(chǎn)和負(fù)債的期限能夠配比。在其他條件不變的情況下，較多地投資于流動(dòng)資產(chǎn)，可以降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和實(shí)力的增強(qiáng)，企業(yè)傾向于利用長(zhǎng)期資本尤其是長(zhǎng)期債務(wù)，短期資本所占比例相對(duì)下降。 （4）現(xiàn)金及有價(jià)