Iyxfgf第九章 航空公司主要財(cái)務(wù)決策

1、生命是永恒不斷的創(chuàng)造，因?yàn)樵谒鼉?nèi)部蘊(yùn)含著過剩的精力，它不斷流溢，越出時(shí)間和空間的界限，它不停地追求，以形形色色的自我表現(xiàn)的形式表現(xiàn)出來。泰戈?duì)柕诰耪?航空公公司主要要財(cái)務(wù)決決策學(xué)習(xí)目的的與要求求認(rèn)識(shí)航空空公司財(cái)財(cái)務(wù)管理理的特點(diǎn)點(diǎn)及其規(guī)規(guī)律。了解航空空公司的的融資特特點(diǎn)與渠渠道。掌握融資資的方式式，使企企業(yè)能夠夠?qū)嵭薪?jīng)經(jīng)濟(jì)有效效的融資資組合。了解飛機(jī)機(jī)融資租租賃的特特點(diǎn)，進(jìn)進(jìn)行有效效的利率率管理。了解獨(dú)特特的飛機(jī)機(jī)融資模模式，進(jìn)進(jìn)行有效效的資本本運(yùn)作。有錯(cuò)的地地方都用用紅筆勾勾出來了了起飛!中中國(guó)航空空公司向向世界融融資中國(guó)的航航空公司司預(yù)期在在未來兩兩年內(nèi)接接收到數(shù)數(shù)量空前前的一批批新飛機(jī)機(jī)。

2、在斥斥巨資訂訂購波音音7377之后，中國(guó)南南方航空空公司(Chiina Souutheern Airrlinnes)還將引引進(jìn)空中中客車AA3200、A3330以以及巨型型客機(jī)AA3800；中國(guó)國(guó)東方航航空公司司(Chhinaa Eaasteern)有多架架A3220和AA3300型飛機(jī)機(jī)正陸續(xù)續(xù)到位；而中國(guó)國(guó)國(guó)際航航空公司司(Aiir CChinna)亦亦將迎取取A3119、AA3200和A3330型型飛機(jī)。波音公公司將向向中國(guó)至至少5家家航空公公司交付付60架架新型波波音7887飛機(jī)機(jī)。然而而，這些些航空公公司購置置飛機(jī)的的資金從從何而來來呢？多年以來來，中國(guó)國(guó)的航空空公司在在融資采采購飛

3、機(jī)機(jī)方面展展現(xiàn)出了了非凡的的靈活性性。就其其可獲得得的飛機(jī)機(jī)融資來來源多樣樣性而言言，他們們與世界界任何一一地的航航空公司司相比都都毫不遜遜色。多年以前前，中國(guó)國(guó)大部分分飛機(jī)都都是通過過采用出出口信貸貸支持的的融資方方式引進(jìn)進(jìn)。美國(guó)國(guó)進(jìn)出口口銀行(US Eimmbannk)及及歐洲信信貸機(jī)構(gòu)構(gòu)(ECCA)分分別為波波音和空空中客車車提供融融資支持持。這些些融資手手段常常常與日本本杠桿租租賃方式式（一種種使稅收收得到優(yōu)優(yōu)化的租租賃結(jié)構(gòu)構(gòu)）結(jié)合合使用。然而，隨隨著各中中資銀行行流動(dòng)資資產(chǎn)的不不斷增加加，在航航空公司司眼中，由大型型國(guó)有銀銀行提供供的長(zhǎng)期期人民幣幣融資已已變得頗頗具吸引引力。由由于航

4、空空公司的的利潤(rùn)大大多來自自國(guó)內(nèi)，因此，利用這這種融資資手段的的交易成成本更低低、手續(xù)續(xù)更簡(jiǎn)便便，并為為航空公公司提供供了一道道天然的的規(guī)避匯匯率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的屏障障。最近，中中國(guó)各主主要航空空公司又又重新采采用了跨跨境融資資方式，如東方方航空公公司從歐歐洲信貸貸機(jī)構(gòu)支支持的空空中客車車公司獲獲得融資資，并且且東航和和南航也也通過空空客，簽簽訂了幾幾宗雙邊邊貸款交交易。這這些交易易中有一一部分涉涉及到中中國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)多年未未見的復(fù)復(fù)雜稅收收結(jié)構(gòu)。南方航航空公司司一直不不遺余力力積極采采用這些些融資方方式，該該公司繼繼多年以以前完成成了若干干宗復(fù)雜雜的美式式租賃交交易后，目前還還在國(guó)內(nèi)內(nèi)采用日日式經(jīng)營(yíng)營(yíng)租

5、賃的的飛機(jī)融融資方式式。多家機(jī)構(gòu)構(gòu)也在向向中國(guó)的的航空公公司提供供法式稅稅收優(yōu)化化租賃融融資支持持，南方方航空和和東方航航空均曾曾采用過過這種融融資方式式。近期的跨跨境融資資交易還還有另一一個(gè)特點(diǎn)點(diǎn)，那就就是不再再需要國(guó)國(guó)內(nèi)銀行行提供擔(dān)擔(dān)保。這這對(duì)于一一直面臨臨獲取擔(dān)擔(dān)保難度度加大、費(fèi)用不不斷增加加的航空空公司來來說頗具具吸引力力。出口口信貸融融資交易易仍不大大普及的的一個(gè)原原因是：這類交交易往往往需要一一家大型型國(guó)有銀銀行提供供擔(dān)保。各航空公公司還借借助資本本市場(chǎng)滿滿足其融融資需求求。最明明顯的例例子便是是去年中中國(guó)國(guó)際際航空公公司首次次公開募募股一事事。許多多大型航航空公司司也希望望通過國(guó)

6、國(guó)內(nèi)資本本市場(chǎng)籌籌措資金金。雖然未來來幾年中中國(guó)的飛飛機(jī)融資資需求將將會(huì)很大大，但各各航空公公司在籌籌集資金金以滿足足其擴(kuò)展展計(jì)劃方方面不應(yīng)應(yīng)存在太太大困難難。資料來來源： HYPERLINK / 世界財(cái)財(cái)經(jīng)報(bào)道道 HYPERLINK /todayhot.html 財(cái)經(jīng)頭頭條 （發(fā)布時(shí)時(shí)間：20005-007-112）第一節(jié) 航空空公司的的財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略管理理企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略是是戰(zhàn)略理理論在企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理方方面的應(yīng)應(yīng)用與延延伸，RRogeer.GGclaarkee在(SStraategge FFinnnaell Maanaggemeent)中指出出：財(cái)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略有有一個(gè)明明確的含含義，即即它是指指導(dǎo)

7、選一個(gè)組組織的財(cái)財(cái)務(wù)事務(wù)務(wù)的特點(diǎn)點(diǎn)和方向向的框架架。因此此，財(cái)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略是是基于各各種自然然狀態(tài)和和其它組組織對(duì)這這些狀態(tài)態(tài)的反應(yīng)應(yīng)所做出出的動(dòng)態(tài)態(tài)且相互互關(guān)聯(lián)的的對(duì)策。由于資資金及其其流動(dòng)是是企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)管理理的對(duì)象象，企業(yè)業(yè)資金均均衡、有有效的流流動(dòng)是企企業(yè)生存存和發(fā)展展的基本本要素，所以財(cái)財(cái)務(wù)管理理的核心心內(nèi)容必必然是關(guān)關(guān)于如何何保持企企業(yè)資金金均衡、有效的的流動(dòng)。因此，企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略可以定定義為：為謀求求企業(yè)資資金均衡衡有效的的流動(dòng)和和實(shí)現(xiàn)企企業(yè)戰(zhàn)略略，理財(cái)財(cái)主體(企業(yè))根據(jù)理理財(cái)環(huán)境境的變化化和發(fā)展展趨勢(shì)，對(duì)影響響企業(yè)全全局的重重大財(cái)務(wù)務(wù)問題所所制定的的方向性性的謀略略。主要要包括資資

8、金投放放戰(zhàn)略、資金籌籌集戰(zhàn)略略及股利利分配戰(zhàn)戰(zhàn)略。在現(xiàn)代復(fù)復(fù)雜多變變的企業(yè)業(yè)環(huán)境中中，企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)系系統(tǒng)良性性而高效效的運(yùn)行行及企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)實(shí)力的增增強(qiáng)，在在很大程程度上依依賴于高高質(zhì)量的的財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略的指指導(dǎo)。而而且要掌掌握資金金的流向向，并促促進(jìn)企業(yè)業(yè)的發(fā)展展，也必必須依靠靠企業(yè)的的財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略。因因此，作作為一個(gè)個(gè)資本巨巨大的航航空公司司應(yīng)該有有明確的的財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略管理理。一、國(guó)內(nèi)內(nèi)外航空空公司的的財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略管理理（一）國(guó)國(guó)外主要要航空公公司的投投融資體體制l國(guó)外外主要民民航企業(yè)業(yè)管理體體制和投投融資體體制概述述（1）英英國(guó)英國(guó)在二二戰(zhàn)結(jié)束束后為了了加快恢恢復(fù)經(jīng)濟(jì)濟(jì)，在交交通、能能源等基基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)

9、業(yè)和城市市基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施方面面實(shí)行了了廣泛的的國(guó)有化化。200世紀(jì)880年代代撒切爾爾夫人實(shí)實(shí)行私有有化以來來，大部部分基礎(chǔ)礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)中中的國(guó)有有企業(yè)都都實(shí)行了了私有化化。民航航企業(yè)作作為國(guó)家家控制的的重要基基礎(chǔ)設(shè)施施，也逐逐步采用用拍賣經(jīng)經(jīng)營(yíng)權(quán)、招標(biāo)租租賃、BBOT等等方式轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換其經(jīng)經(jīng)營(yíng)模式式，有的的新建民民航企業(yè)業(yè)則允許許完全由由私人投投資興建建并擁有有。這一一改革拓拓寬了民民航建設(shè)設(shè)的投融融資渠道道，改善善了民航航企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)管管理水平平，促進(jìn)進(jìn)了民航航建設(shè)的的全面發(fā)發(fā)展。比比如倫敦敦希思羅羅國(guó)際機(jī)機(jī)場(chǎng)產(chǎn)權(quán)權(quán)名義上上歸政府府所有，但由英英國(guó)機(jī)場(chǎng)場(chǎng)集團(tuán)公公司、英英國(guó)航空空公司、英國(guó)匯匯豐投資資銀行

10、等等大公司司進(jìn)行管管理。其其中投資資近200億英鎊鎊的第55航站樓樓工程，更是完完全按照照市場(chǎng)化化模式根根據(jù)投資資比例組組建有限限責(zé)任公公司進(jìn)行行運(yùn)作，而這項(xiàng)項(xiàng)工程如如按照過過去的模模式由政政府進(jìn)行行投資的的話，則則是難以以想象的的。從投投資體制制上來看看，英國(guó)國(guó)政府監(jiān)監(jiān)控民航航企業(yè)投投資計(jì)劃劃，國(guó)家家參與投投資。但但在具體體管理和和運(yùn)作方方式上，卻存在在著廣泛泛的同一一性，即即普遍采采用市場(chǎng)場(chǎng)化運(yùn)作作模式。不論是是國(guó)家投投資、法法人投資資還是私私人投資資興建的的民航企企業(yè)，最最終都以以標(biāo)準(zhǔn)化化公司的的形式進(jìn)進(jìn)行運(yùn)作作，而不不作為公公共事業(yè)業(yè)由國(guó)家家直接管管理，這這也是近近年來國(guó)國(guó)際上民民航企

11、業(yè)業(yè)管理的的發(fā)展趨趨勢(shì)。（2）法法國(guó)法國(guó)民航航企業(yè)基基本上是是由政府府劃撥資資金，由由政府(運(yùn)輸部部)指定定的行業(yè)業(yè)部門負(fù)負(fù)責(zé)整個(gè)個(gè)民航系系統(tǒng)的開開發(fā)建設(shè)設(shè)，然后后再委托托公司或或其他商商業(yè)機(jī)構(gòu)構(gòu)負(fù)責(zé)經(jīng)經(jīng)營(yíng)。項(xiàng)項(xiàng)目建成成投產(chǎn)后后，多采采用招標(biāo)標(biāo)租賃的的方式由由不同的的專業(yè)公公司負(fù)責(zé)責(zé)經(jīng)營(yíng)管管理。這這樣做較較之于英英國(guó)誰都都可以投投資民航航企業(yè)來來說，具具有投資資主體明明確單一一，產(chǎn)權(quán)權(quán)清晰，經(jīng)營(yíng)專專業(yè)化等等特點(diǎn)，但投資資渠道上上不如英英國(guó)的靈靈活、廣廣泛。（3）挪挪威挪威的模模式比較較有特點(diǎn)點(diǎn)，可能能更適合合我國(guó)的的情況。挪威民民航企業(yè)業(yè)完全由由國(guó)家投投資(資資本金449億克克朗中的的29億億

12、由政府府發(fā)行債債券籌集集，另220億則則為政府府拍賣土土地開發(fā)發(fā)權(quán)所得得)，但但在注冊(cè)冊(cè)公司的的時(shí)候則則按私人人公司性性質(zhì)注冊(cè)冊(cè)為有限限責(zé)任公公司，由由該公司司具體負(fù)負(fù)責(zé)航空空公司的的規(guī)劃建建設(shè)和運(yùn)運(yùn)營(yíng)管理理這樣做做實(shí)際上上是國(guó)家家給了一一項(xiàng)政策策使航空空公司能能夠按私私有公司司而非國(guó)國(guó)有公司司來運(yùn)作作整個(gè)企企業(yè)(在在挪威私私有公司司較國(guó)有有公司在在經(jīng)營(yíng)條條件上更更為寬松松)。這這樣做主主要是考考慮兩個(gè)個(gè)因素，其一是是航空公公司作為為交通設(shè)設(shè)施，在在建設(shè)初初期效益益不明顯顯，私人人投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較大大，而由由國(guó)家投投資可保保證項(xiàng)目目的盡快快上馬；其二是是為了使使國(guó)家的的投資得得到最大大限度的的回報(bào)

13、。這包含含兩方面面意義，一方面面以私人人公司按按市場(chǎng)化化模式運(yùn)運(yùn)作，管管理效率率高，經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益益明顯；另一方方面當(dāng)公公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)到一定定規(guī)模后后，政府府可以很很方便地地以轉(zhuǎn)讓讓股份的的形式收收回投資資，而收收回的投投資又可可用于其其他城市市基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施的建建設(shè)。（4）新新加坡19966年以后后，新加加坡民航航實(shí)施政政企分開開的管理理體制。民航管管理局是是新加坡坡交通部部下設(shè)的的獨(dú)立機(jī)機(jī)構(gòu)，行行使民航航管理職職能。原原民航局局的生產(chǎn)產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)營(yíng)部門改改組成新新加坡機(jī)機(jī)場(chǎng)集團(tuán)團(tuán)有限公公司，實(shí)實(shí)行股份份制和私私有化，承擔(dān)機(jī)機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)職能，新加坡坡機(jī)場(chǎng)建建設(shè)主要要由政府府投資，機(jī)場(chǎng)的的改造和和再建設(shè)設(shè)。（5

14、）香香港香港民航航企業(yè)的的投資和和管理模模式與英英法兩國(guó)國(guó)不同，它是由由香港政政府統(tǒng)一一規(guī)劃、統(tǒng)扁投資興建建的，產(chǎn)產(chǎn)權(quán)完全全歸政府府所有，由政府府組建民民航管理理局對(duì)其其進(jìn)行管管理。民民航管理理局具有有雙重身身份，既既有代政政府對(duì)民民航企業(yè)業(yè)實(shí)行監(jiān)監(jiān)管的職職能，又又在經(jīng)濟(jì)濟(jì)上獨(dú)立立于政府府，采用用市場(chǎng)化化運(yùn)作的的模式對(duì)對(duì)機(jī)場(chǎng)進(jìn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)營(yíng)，其經(jīng)經(jīng)營(yíng)所得得一方面面要還貸貸款，另另一方面面還要為為機(jī)場(chǎng)下下一步的的擴(kuò)建積積累資金金。西班班牙民航航企業(yè)的的管理模模式與香香港基本本相同。2國(guó)外外主要民民航企業(yè)業(yè)投融資資體制的的啟示（1）管管理體制制決定了了投融資資體制的的內(nèi)容一定的管管理體制制下必然然會(huì)有

15、一一種投融融資體制制與之對(duì)對(duì)應(yīng)。一一些國(guó)家家如英國(guó)國(guó)、新加加坡等在在一定歷歷史時(shí)期期曾實(shí)行行民航國(guó)國(guó)有化和和政企合合一的管管理方式式，政府府是民航航投融資資體制的的主體，機(jī)場(chǎng)、航空公公司建設(shè)設(shè)和經(jīng)營(yíng)營(yíng)管理幾幾乎全部部由政府府投資。目前在在英國(guó)完完全實(shí)行行企業(yè)私私有化經(jīng)經(jīng)營(yíng)的民民航管理理體制中中，政府府不參與與任何民民航建設(shè)設(shè)方面的的投資，但大部部分國(guó)家家在民航航私有化化、政企企分離的的體制變變革中形形成的投投融資體體制，是是政府投投資和私私人投資資并存的的，且私私人投資資在逐漸漸增多。（2）民民航投融融資內(nèi)容容的結(jié)構(gòu)構(gòu)安排在政府參參與民航航建設(shè)投投資的國(guó)國(guó)家中，民航投投融資內(nèi)內(nèi)容依照照功能的的

16、不同被被劃分為為基礎(chǔ)性性設(shè)施投投資和經(jīng)經(jīng)營(yíng)性設(shè)設(shè)施投資資。政府府一般是是基礎(chǔ)性性設(shè)施投投資主體體，而經(jīng)經(jīng)營(yíng)性設(shè)設(shè)施則由由企業(yè)自自主投融融資?；诓煌那闆r況，每一一個(gè)國(guó)家家對(duì)基礎(chǔ)礎(chǔ)性設(shè)施施覆蓋的的內(nèi)容有有不同的的規(guī)定。機(jī)場(chǎng)建建設(shè)和維維護(hù)可以以說是基基礎(chǔ)設(shè)施施的投入入范圍，經(jīng)營(yíng)性性的設(shè)施施基本上上由從事事運(yùn)營(yíng)的的企業(yè)自自行投資資。（3）民民航投融融資的主主要方式式 政府府投資：投向民民航基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施的的政府投投資主要要指政府府的財(cái)政政撥款。德國(guó)政政府在民民航基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施建建設(shè)中承承擔(dān)的內(nèi)內(nèi)容相對(duì)對(duì)較多。建立專專項(xiàng)基金金：如美美國(guó)民航航按運(yùn)輸輸收入價(jià)價(jià)值的00.044%計(jì)征征民航建建設(shè)基金金，收入

17、入全部納納入“政府維維護(hù)委托托基金”，由財(cái)財(cái)政部收收入署專門用于于民航建建設(shè)。金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)貸款融融資：包包括在國(guó)國(guó)內(nèi)外金金融市場(chǎng)場(chǎng)上融資資是傳統(tǒng)統(tǒng)的資金金籌集方方式。發(fā)發(fā)行債券券：這是是美國(guó)民民航建設(shè)設(shè)籌集資資金的一一個(gè)主要要來源。日本、法國(guó)、英國(guó)等等國(guó)有應(yīng)應(yīng)用此方方法為機(jī)機(jī)場(chǎng)建設(shè)設(shè)籌集資資金。發(fā)發(fā)行股票票：我國(guó)國(guó)的航空空公司等等較多國(guó)國(guó)際知名名航空公公司東北北林業(yè)大大學(xué)碩士士學(xué)位論論文都使使用此方方式籌資資。項(xiàng)目目融資(BOTT方式)：如港港龍航空空公司即即采用此此方式融融資。這這是一種種大規(guī)模?；I集國(guó)國(guó)際資金金的融資資手段，我國(guó)目目前限于于國(guó)際性性運(yùn)作人人才以及及相關(guān)法法律不完完善，尚尚待

18、研究究。 融資資租賃：美英國(guó)國(guó)家多采采用。它它可通過過民航設(shè)設(shè)施和設(shè)設(shè)備的折折舊為項(xiàng)項(xiàng)目發(fā)起起方帶來來稅收好好處，從從而降低低生產(chǎn)成成本。（4）民民航投融融資體制制的發(fā)展展趨勢(shì)從上述國(guó)國(guó)家民航航投融資資體制的的發(fā)展?fàn)顮顩r和民民航發(fā)展展全球化化、規(guī)模模大型化化的要求求來看，政府對(duì)對(duì)民航基基礎(chǔ)設(shè)施施的投資資仍將保保持。由由于民航航業(yè)務(wù)的的民營(yíng)化化經(jīng)營(yíng)是是各國(guó)在在民航管管理方式式上的一一個(gè)共同同選擇，這必將將導(dǎo)致在在民用航航空運(yùn)輸輸經(jīng)營(yíng)項(xiàng)項(xiàng)日的投資資上吸引引越來越越多的大大量的民民間私有有資本，這又將將使得民民航的融融資渠道道得以不不斷拓展展，融資資方式呈呈多樣性性和不斷斷創(chuàng)新的的局面。（二）我我國(guó)

19、民航航建設(shè)的的投融資資體制l目前前我國(guó)民民航建設(shè)設(shè)的投融融資體制制在我國(guó)民民航的建建設(shè)和發(fā)發(fā)展中，國(guó)家除除了加大大對(duì)民航航的直接接投入、加快機(jī)機(jī)場(chǎng)建設(shè)設(shè)以外，還對(duì)民民航系統(tǒng)統(tǒng)實(shí)行了了積極的的財(cái)稅政政策和鼓鼓勵(lì)投資資政策。隨著民民航管理理體制、投融資資體制的的不改革革和完善善，以及及相關(guān)法法律制度度的出臺(tái)臺(tái)，形成成了多層層次、多多形式的的投融資資渠道，進(jìn)一步步調(diào)動(dòng)了了不同投投資主體體籌措資資金建設(shè)設(shè)機(jī)場(chǎng)和和經(jīng)營(yíng)民民航運(yùn)輸輸企業(yè)的的熱情和和積極性性。在有有效利用用政府間間貸款和和國(guó)際金金融組織織貸款的的同時(shí)，我國(guó)政政府在民民航機(jī)場(chǎng)場(chǎng)建設(shè)領(lǐng)領(lǐng)域繼續(xù)續(xù)實(shí)行開開放政策策，鼓勵(lì)勵(lì)外商以以合資、合作等等多種

20、形形式參與與民航基基礎(chǔ)設(shè)施施建設(shè)和和民用航航空運(yùn)輸輸企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)，允許民民間資本本投資機(jī)機(jī)場(chǎng)建設(shè)設(shè)和經(jīng)營(yíng)營(yíng)民用航航空運(yùn)輸輸企業(yè)，如浙江江均瑤集集團(tuán)參股股武漢航航空公司司20%股權(quán)，揭開民民營(yíng)資本本入主民民用航空空運(yùn)輸企企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)的帷幕幕。（1）目目前我國(guó)國(guó)民航企企業(yè)投資資方式投資合合作模式式多種多多樣。當(dāng)當(dāng)前，我我國(guó)民航航經(jīng)濟(jì)伴伴隨國(guó)民民經(jīng)濟(jì)的的發(fā)展飛飛速前進(jìn)進(jìn)，民航航投資合合作正掀掀起新的的熱潮。投資合合作模式式可謂多多種多樣樣：從投投資主體體看，有有雙方合合作和多多方合作作；從投投資比例例看，有有控股合合作和持持股合作作；從合合作空間間范圍看看，有國(guó)國(guó)際合作作(中外外合資)和國(guó)內(nèi)內(nèi)合作(內(nèi)

21、資合合資)；從合作作程度看看，有全全面合作作和部分分合作。股份合合作。股股份合作作是我國(guó)國(guó)民航投投資合作作的主流流。從對(duì)對(duì)持有股股權(quán)的多多少看，股份合合作包括括控股合合作和持持股合作作；從資資本合作作的形態(tài)態(tài)看，有有資產(chǎn)合合作、資資金合作作和經(jīng)營(yíng)營(yíng)權(quán)合作作。根據(jù)據(jù)新規(guī)定定，過去去投資民民用機(jī)場(chǎng)場(chǎng)規(guī)定外外商投資資比例不不得超過過49%，中方方必須控控股，現(xiàn)現(xiàn)在改為為外商投投資民用用機(jī)場(chǎng)，應(yīng)由中中方相對(duì)對(duì)控股；原來規(guī)規(guī)定公共共航空運(yùn)運(yùn)輸企業(yè)業(yè)外資股股比例不不得超過過35%，有表表決權(quán)比比例不得得超過225%，改為外外商投資資公共航航空運(yùn)輸輸企業(yè)，中方應(yīng)應(yīng)當(dāng)控股股。種種種跡象表表明，外外資進(jìn)入入中國(guó)

22、民民航的機(jī)機(jī)會(huì)越來來越多。我國(guó)加加入WTTO后55年內(nèi)，絕對(duì)控控股仍是是控股合合作的主主要方式式，如東東方航空空集團(tuán)，外資股股比例最最高為335%，等待新新的外外資投資資民用航航空企業(yè)業(yè)法實(shí)實(shí)施后，外方最最高持股股比例可可達(dá)499%。國(guó)際合合作。國(guó)國(guó)際合作作主要包包括跨國(guó)國(guó)民航企企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)合作作、優(yōu)勢(shì)勢(shì)互補(bǔ)。過去220年，全球航航空運(yùn)航航空公司司財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略研究究基礎(chǔ)運(yùn)運(yùn)輸業(yè)發(fā)發(fā)生2000余起起聯(lián)合兼兼并案，“五大聯(lián)聯(lián)盟”瓜分了了全球660%多多的航空空客運(yùn)市市場(chǎng)。德德國(guó)莎航航空公司司、美國(guó)國(guó)聯(lián)合航航空公司司等歐美美航空巨巨頭已陸陸續(xù)登陸陸我國(guó)，并與我我國(guó)主要要港口現(xiàn)現(xiàn)了廣泛泛的合作作。其中中

23、國(guó)航和和美國(guó)聯(lián)聯(lián)合航空空公司己己經(jīng)締結(jié)結(jié)市場(chǎng)聯(lián)聯(lián)盟，雙雙方聯(lián)盟盟協(xié)議所所及的內(nèi)內(nèi)容包括括航班代代碼共享享，飛行行常旅客客計(jì)劃的的合作，以及雙雙方共享享主要航航空港貴貴賓休息息室。此此次合作作，兩家家航空公公司在拓拓展飛行行網(wǎng)絡(luò)，提升客客戶服務(wù)務(wù)質(zhì)量和和滿足客客戶需求求出了重重要的一一步，有有助于國(guó)國(guó)航完善善全球航航線網(wǎng)絡(luò)絡(luò)和拓展展美國(guó)市市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)合合作。220000年4月月27日日，民航航總局在在北京公公布了直直屬航空空運(yùn)輸和和保障企企業(yè)改革革重組方方案，即即：以國(guó)國(guó)航為基基礎(chǔ)，聯(lián)聯(lián)合中航航、西南南航；以以東航為為基礎(chǔ)，聯(lián)合云云南航、西北航航；以南南航為基基礎(chǔ)，聯(lián)聯(lián)合北航航、新疆疆航，組組建三

24、大大航空集集團(tuán)。三三大航空空集團(tuán)的的資產(chǎn)總總額均在在5000億元左左右，擁擁有運(yùn)輸輸飛機(jī)在在1500架左右右。此次次重組，是中國(guó)國(guó)民航自自19887年走走企業(yè)化化路以來來，規(guī)模模最大、最為復(fù)復(fù)雜的一一次企業(yè)業(yè)改革，完成重重組之后后，三大大航空運(yùn)運(yùn)輸集團(tuán)團(tuán)將占據(jù)據(jù)80%的國(guó)內(nèi)內(nèi)市場(chǎng)份份額。海海南航空空公司、上海航航空公司司、深圳圳航空公公司、廈廈門航空空公司、山東航航空公司司等其余余地方性性航空公公司面對(duì)對(duì)三大航航空集團(tuán)團(tuán)的擠壓壓，自起起爐灶，拉起的的大旗占占據(jù)200%的市市場(chǎng)份額額。其他合合作。為為彌補(bǔ)國(guó)國(guó)際合作作和國(guó)內(nèi)內(nèi)合作的的不足，跨國(guó)航航空公司司之間、國(guó)內(nèi)民民航企業(yè)業(yè)之間開開展無隙隙的其

25、他他合作。在航空器器維修方方面，漢漢莎航空空公司與與中國(guó)國(guó)國(guó)際航空空公司合合資成立立的北京京飛機(jī)維維修工公公司己經(jīng)經(jīng)成為亞亞洲較大大的航空空器維修修企業(yè)，另有多多家中外外合資的的航空發(fā)發(fā)動(dòng)機(jī)及及其他零零備件維維修企業(yè)業(yè)在國(guó)內(nèi)內(nèi)外開展展航空器器的維修修業(yè)務(wù)。此外，中國(guó)民民航計(jì)算算機(jī)信息息中心的的訂座系系統(tǒng)已與與國(guó)際上上8家主主要計(jì)算算機(jī)訂座座系統(tǒng)實(shí)實(shí)現(xiàn)了主主機(jī)與主主機(jī)的直直聯(lián)，初初步實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了對(duì)4400多多家外國(guó)國(guó)航空公公司的機(jī)機(jī)票銷售售，同時(shí)時(shí)，這88家訂座座系統(tǒng)的的全球代代理人也也可以間間接銷售售中國(guó)定定座系統(tǒng)統(tǒng)內(nèi)所有有航空公公司的機(jī)機(jī)票。在航線方方面，國(guó)國(guó)際航空空公司與與上海航航空公司司在2

26、11條國(guó)內(nèi)內(nèi)航線上上開展代代號(hào)共享享，這是是中國(guó)民民航直屬屬航空公公司和地地方航空空公司首首例代號(hào)號(hào)共享合合作，對(duì)對(duì)國(guó)內(nèi)民民航市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格格局以及及國(guó)內(nèi)航航空公司司應(yīng)對(duì)外外航競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)將產(chǎn)生生深遠(yuǎn)影影響。在地面服服務(wù)方面面，北京京首都國(guó)國(guó)際機(jī)場(chǎng)場(chǎng)與廣州州白云國(guó)國(guó)際機(jī)場(chǎng)場(chǎng)分別同同新加坡坡合資成成立了地地面服務(wù)務(wù)公司，上海機(jī)機(jī)場(chǎng)(集集團(tuán))公公司與漢漢莎航空空公司合合作經(jīng)營(yíng)營(yíng)貨運(yùn)倉倉庫服務(wù)務(wù)。中國(guó)國(guó)航空油油料總公公司則與與外方成成立了多多家合資資企業(yè)提提供航油油供應(yīng)服服務(wù)。（2）目目前我國(guó)國(guó)民航企企業(yè)融資資方式中央和和地方財(cái)財(cái)政投資資曾是我我國(guó)民航航企業(yè)建建設(shè)惟一一的資金金來源，目前正正呈減少少趨勢(shì)，2

27、0002年全全國(guó)民航航企業(yè)建建設(shè)完成成投資2269.8億元元，比上上年減少少74.5億元元。外國(guó)政政府貸款款它兼具具政治外外交和雙雙邊經(jīng)濟(jì)濟(jì)援助性性質(zhì)，申申請(qǐng)比較較困難，但也是是我國(guó)民民用航空空企業(yè)采采取的一一項(xiàng)融資資方式之之一。證券融融資這正正是國(guó)際際資本市市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)動(dòng)的主流流，具有有融資主主體主動(dòng)動(dòng)、籌集集資金廣廣泛、使使用期限限長(zhǎng)等特特點(diǎn)。其其中尤其其是股票票市場(chǎng)融融資和債債券市場(chǎng)場(chǎng)融資，拓寬了了投融資資領(lǐng)域。前者打打破了長(zhǎng)長(zhǎng)期靠國(guó)國(guó)家撥款款和銀行行貸款的的舊格局局，形成成了國(guó)家家、企業(yè)業(yè)、個(gè)人人和各種種金融機(jī)機(jī)構(gòu)并存存的多元元化投融融資新格格局；后者將將社會(huì)零零散閑置置資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為使使用

28、資金金。金融機(jī)機(jī)構(gòu)貸款款這是目目前我國(guó)國(guó)民航企企業(yè)最常常用的一一種融資資方式。按照已已實(shí)行的的民航企企業(yè)建設(shè)設(shè)資本金金制度，國(guó)家出出資占220%，其余部部分為銀銀行貸款款，致使使民航運(yùn)運(yùn)輸企業(yè)業(yè)還貸壓壓力很大大。引進(jìn)外外資，自自19880年以以來，我我國(guó)民航航業(yè)不斷斷擴(kuò)大對(duì)對(duì)外開放放，通過過各種方方式利用用外資達(dá)達(dá)到3003億美美元，加加快了中中國(guó)民航航產(chǎn)業(yè)與與世界接接軌的步步伐。其其中，利利用外國(guó)國(guó)政府貸貸款和外外國(guó)其它它優(yōu)惠貸貸款188.799億美元元；吸收收外商直直接投資資6.006億美美元；我我國(guó)已有有東方航航空公司司、南方方航空公公司、海海南航空空公司、山東航航空公司司、北京京首都國(guó)

29、國(guó)際機(jī)場(chǎng)場(chǎng)等民航航企業(yè)海海外上市市或國(guó)內(nèi)內(nèi)B股上上市，籌籌集資金金折合人人民幣1100多多億元；融資租租賃方式式引進(jìn)飛飛機(jī)4337架，利用外外資2660億美美元。中中外合資資利用外外資是一一柄雙刃刃劍，如如有不慎慎將造成成對(duì)自己己的傷害害，因?yàn)闉榭鐕?guó)航航空公司司投資經(jīng)經(jīng)營(yíng)者與與接受投投資者的的根本利利益并不不完全一一致，前前者的最最終目的的是得到到最大利利潤(rùn)，后后者是求求得所在在地區(qū)的的經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展，這這種矛盾盾在一定定條件下下有可能能形成沖沖突。建立專專項(xiàng)基金金制度，這在國(guó)國(guó)外都是是依據(jù)法法律而設(shè)設(shè)立的，在我國(guó)國(guó)目前如如何不加加重民航航企業(yè)負(fù)負(fù)擔(dān)，有有待研究究。我國(guó)民民航的運(yùn)運(yùn)力中，65.3%

30、是是通過租租賃融資資方式取取得的。我國(guó)民民航業(yè)的的融資與與國(guó)際接接軌，推推動(dòng)了我我國(guó)航空空運(yùn)輸能能力的迅迅速提升升，使我我國(guó)民航航業(yè)成為為融資租租賃最典典型的受受益者。截止220000年底，中國(guó)民民航通過過融資租租賃共引引進(jìn)波音音7477一4000、7767、7777、空中中客車AA3000、A3320、A3440等噴噴氣客機(jī)機(jī)3655架，利利用外資資總額達(dá)達(dá)1899億美元元，同時(shí)時(shí)通過經(jīng)經(jīng)營(yíng)性租租賃引進(jìn)進(jìn)飛機(jī)1117架架，利用用外資總總額達(dá)771億美美元。二、航空空公司財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略制定企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略目目標(biāo)確定定之后，必須通通過制定定并選擇擇實(shí)施具具體的戰(zhàn)戰(zhàn)略方案案來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)戰(zhàn)略目目標(biāo)。制制定和

31、選選擇財(cái)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略方方案，其其具體過過程可通通過內(nèi)部部因素分分析、外外部因素素分析，制定出出多種可可行的財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略方案。然后，通過因因素分析析確定的的多種可可行性財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略方案定定量化后后，經(jīng)過過篩選評(píng)評(píng)價(jià)，選選擇出最最佳的財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略方案。只有最最佳的戰(zhàn)戰(zhàn)略方案案，才能能付諸實(shí)實(shí)施。（一）外外部環(huán)境境分析企業(yè)外部部環(huán)境分分析又稱稱戰(zhàn)略環(huán)環(huán)境分析析，主要要是分析析在于企企業(yè)外部部的各種種客觀因因素的情情況及其其變化，分為政政治和法法律環(huán)境境分析、社會(huì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境分析、產(chǎn)業(yè)環(huán)環(huán)境分析析和競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)環(huán)境分分析。分分析評(píng)估估企業(yè)的的外部和和內(nèi)部環(huán)環(huán)境，關(guān)關(guān)鍵是要要深入到到表面現(xiàn)現(xiàn)象，找找出競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)壓力的

32、的主要來來源，經(jīng)經(jīng)過分析析把企業(yè)業(yè)具有的的優(yōu)勢(shì)和和存在的的劣勢(shì)突突現(xiàn)出來來，把企企業(yè)發(fā)展展中最具具有機(jī)遇遇和危險(xiǎn)險(xiǎn)的問題題顯露出出來，才才能為制制定和實(shí)實(shí)施正確確發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略提供供依據(jù)。下面以以我國(guó)當(dāng)當(dāng)前的情情況來說說明航空空公司的的財(cái)務(wù)環(huán)環(huán)境分析析。1宏觀觀環(huán)境（1）國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)濟(jì)形勢(shì)20044年以來來，全球球經(jīng)濟(jì)進(jìn)進(jìn)入新一一輪更為為穩(wěn)定的的復(fù)蘇，大部分分國(guó)家和和地區(qū)的的經(jīng)濟(jì)進(jìn)進(jìn)入穩(wěn)定定增長(zhǎng)階階段。在在美國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的帶帶動(dòng)下，日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)勢(shì)不斷好好轉(zhuǎn)，歐歐元區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)也逐逐漸開始始緩慢復(fù)復(fù)蘇。同同時(shí)，亞亞洲國(guó)家家和地區(qū)區(qū)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)速速度普遍遍高于世世界其他他地區(qū)，繼續(xù)領(lǐng)領(lǐng)跑世界界經(jīng)濟(jì)。世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)

33、的增增長(zhǎng)速度度，199%年到到20000年，分別為為4.11%、.43%、.446%、5%和和4.7%，20001年年陡然降降至2.4%，20002年回回升到33%。220033年是世世界經(jīng)濟(jì)濟(jì)走出衰衰退陰影影，恢復(fù)復(fù)正常增增長(zhǎng)的一一年，220044年世界界經(jīng)濟(jì)形形勢(shì)則進(jìn)進(jìn)一步保保持良好好增長(zhǎng)勢(shì)勢(shì)頭。強(qiáng)強(qiáng)勁發(fā)展展的經(jīng)濟(jì)濟(jì)將極大大的刺激激國(guó)際航航空業(yè)的的發(fā)展。（2）國(guó)國(guó)內(nèi)形勢(shì)勢(shì)當(dāng)前，經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)勢(shì)總體是是好的，中央宏宏觀調(diào)控控己經(jīng)取取得明顯顯成效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行中的的不穩(wěn)定定、不健健康因素素得到抑抑制，國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)繼續(xù)保保持較快快增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)效效益穩(wěn)步步提高。20004年以以來，針針對(duì)部分分行業(yè)過過熱、

34、投投資需求求過旺、信貸投投放過快快，以及及亂占濫濫用耕地地、糧食食供求關(guān)關(guān)系發(fā)生生變化等等問題，黨中央央、國(guó)務(wù)務(wù)院及時(shí)時(shí)、果斷斷采取措措施，實(shí)實(shí)施宏觀觀調(diào)控。但是經(jīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行中一些些矛盾和和問題仍仍然比較較突出。一是投投資增幅幅仍然偏偏高，投投資結(jié)構(gòu)構(gòu)不合理理的問題題還比較較明顯；二是基木木建設(shè)貸貸款繼續(xù)續(xù)多增，貸貸款結(jié)構(gòu)構(gòu)不合理理的問題題仍比較較.（二）內(nèi)內(nèi)部環(huán)境境分析外部環(huán)境境分析給給出了民民航行業(yè)業(yè)的平均均盈利能能力，但但企業(yè)能能否獲得得這種能能力還取取決于企企業(yè)本身身的因素素，這就就要求對(duì)對(duì)企業(yè)的的內(nèi)部環(huán)環(huán)境進(jìn)行行分析。對(duì)于財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略而言，內(nèi)部環(huán)環(huán)境分析析的主要要目的是是評(píng)估企企業(yè)的

35、資資源和戰(zhàn)戰(zhàn)略價(jià)值值，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)自自身的長(zhǎng)長(zhǎng)處和短短處，分分析其成成因，以以確定企企業(yè)的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)，充分分挖掘企企業(yè)的潛潛力。1主產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情情況和財(cái)財(cái)務(wù)狀況況分析對(duì)于行業(yè)業(yè)總體特特征描述述，盈利利能力：民用航航空業(yè)的的毛利率率和凈利利率高于于其他大大部分行行業(yè)，進(jìn)進(jìn)入壁壘壘較高，行業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)點(diǎn):屬于于資金密密集、高高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的航空空運(yùn)輸業(yè)業(yè)，投資資大，日日常運(yùn)營(yíng)營(yíng)成本相相對(duì)較高高。2資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模從世界范范圍來看看，民航航業(yè)己進(jìn)進(jìn)入綜合合物流時(shí)時(shí)代，迫迫切要求求民航企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)要素在在全球范范圍內(nèi)得得到最佳佳配置，獲取規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益。因而在在目前我我國(guó)眾多多民航企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模偏偏小、

36、公公司間資資源分布布不平衡衡的背景景，同時(shí)時(shí)，資金金規(guī)模也也是應(yīng)付付今后國(guó)國(guó)外民航航企業(yè)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)、抵抵抗行業(yè)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的的有效途途徑。資資產(chǎn)規(guī)模模是海南南航空公公司進(jìn)行行財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃劃要考慮慮的一個(gè)個(gè)重要方方面。3盈利利狀況及及資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量（首行空空兩格）民航業(yè)業(yè)是高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、限限制性行行業(yè)，盈盈利水平平受國(guó)家家政策以以及不可可抗力因因素影響響較大。由于航航空公司司多數(shù)具具有主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)突突出，主主營(yíng)利潤(rùn)潤(rùn)較高，各項(xiàng)主主要指標(biāo)標(biāo)通過財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表進(jìn)行計(jì)計(jì)算如利利潤(rùn)、凈凈資產(chǎn)收收益率、總資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率率。通過過分析，促使航航空公司司應(yīng)充分分拓寬利利潤(rùn)來源源，使之之為公司司作出更更多的利利潤(rùn)貢獻(xiàn)獻(xiàn)。4資本本結(jié)構(gòu)

37、我國(guó)民航航業(yè)作為為國(guó)家重重點(diǎn)發(fā)展展行業(yè)，長(zhǎng)期置置身于政政府的保保護(hù)傘下下，改革革開放以以前一直直依靠政政府撥款款或政策策性貸款款融通資資金，融融資渠道道單一。這對(duì)于于當(dāng)時(shí)的的特定環(huán)環(huán)境而言言是積極極有效的的。200世紀(jì)880年代代以來，隨著國(guó)國(guó)際國(guó)內(nèi)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境的變變化，民民航業(yè)的的融資體體制也相相應(yīng)發(fā)生生了一些些變化，但由于于長(zhǎng)期受受計(jì)劃經(jīng)經(jīng)濟(jì)的影影響，加加上國(guó)內(nèi)內(nèi)資本市市場(chǎng)的不不完善，致使民民航界在在融資領(lǐng)領(lǐng)域還存存在著許許多問題題，嚴(yán)重重影響到到其參與與國(guó)際競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)的能能力。 （三）財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略設(shè)計(jì)航空公司司進(jìn)行財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略設(shè)計(jì)時(shí)時(shí)，需集集中力量量發(fā)展優(yōu)優(yōu)勢(shì)分析析和核心心競(jìng)爭(zhēng)力力分析，具體

38、的的步驟如如下：財(cái)財(cái)務(wù)組織織、財(cái)務(wù)務(wù)決策、財(cái)務(wù)控控制。航空公司司財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略定位位為經(jīng)營(yíng)營(yíng)發(fā)展提提供了方方針與指指引，依依托核心心能力與與戰(zhàn)略發(fā)發(fā)展結(jié)構(gòu)構(gòu)規(guī)劃，整合財(cái)財(cái)務(wù)資源源優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化配配置結(jié)構(gòu)構(gòu)與理財(cái)財(cái)行為，為集團(tuán)團(tuán)戰(zhàn)略目目標(biāo)的實(shí)實(shí)現(xiàn)提供供財(cái)務(wù)上上的支持持與服務(wù)務(wù)。對(duì)財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略有如下下注意事事項(xiàng)：1編造造的投資資多樣性性財(cái)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略定位位“多元化化”(實(shí)質(zhì)質(zhì)為一元元核心編編造投資資與經(jīng)營(yíng)營(yíng)的多樣樣性)戰(zhàn)戰(zhàn)略要求求航空公公司一方方面要繼繼續(xù)和鞏鞏固現(xiàn)有有核心業(yè)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，另一方方面還需需要前瞻瞻性地為為未來戰(zhàn)戰(zhàn)略發(fā)展展的優(yōu)化化調(diào)整探探索新的的業(yè)務(wù)領(lǐng)領(lǐng)域及市市場(chǎng)空間間，努力力培養(yǎng)新新的核心心

39、競(jìng)爭(zhēng)能能力。2航空空公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略略分析進(jìn)入的行行業(yè)或業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域域，同時(shí)時(shí)舍棄其其他未入入選的行行業(yè)或業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域域，并迅迅速讓售售或變賣賣，以便便整合財(cái)財(cái)務(wù)資源源優(yōu)勢(shì)，加大入入選行業(yè)業(yè)或業(yè)務(wù)務(wù)領(lǐng)域的的投資力力度，確確保在新新進(jìn)入的的行業(yè)或或業(yè)務(wù)領(lǐng)領(lǐng)域里能能夠迅速速取得競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)。3財(cái)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略要要保證集集團(tuán)公司司的穩(wěn)固固發(fā)展從航空公公司自身身的經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀況和和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)戰(zhàn)略來看看，穩(wěn)固固發(fā)展是是首要目目標(biāo)。這這要求財(cái)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略略趨于穩(wěn)穩(wěn)?。焊鶕?jù)海南南航空公公司自身身特點(diǎn)確確定最佳佳發(fā)展速速度；從從財(cái)務(wù)上上追求穩(wěn)穩(wěn)健，如如控制負(fù)負(fù)債額度度與負(fù)債債比率、強(qiáng)調(diào)稅稅后利潤(rùn)潤(rùn)的留存存；慎重從從事企業(yè)業(yè)并購，并

40、確定定擬進(jìn)入入領(lǐng)域的的財(cái)務(wù)要要求與標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，如如資本報(bào)報(bào)酬率的的“底線”等；慎慎重進(jìn)入入與集團(tuán)團(tuán)核心能能力或核核心業(yè)務(wù)務(wù)經(jīng)營(yíng)并并不相關(guān)關(guān)的領(lǐng)域域；根據(jù)據(jù)集團(tuán)發(fā)發(fā)展規(guī)模模與市場(chǎng)場(chǎng)變化，對(duì)組織織結(jié)構(gòu)進(jìn)進(jìn)行微調(diào)調(diào)，而不不進(jìn)行大大的變革革，以保保持管理理上的連連續(xù)性。4財(cái)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略要要要充分分提高資資金使用用效率、回避財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、協(xié)調(diào)調(diào)各方利利益確定明確確的財(cái)務(wù)務(wù)管理基基本原則則。合理理劃分各各層次的的功能，財(cái)務(wù)管管理牽涉涉到三個(gè)個(gè)層次，即母公公司、板板塊龍頭頭企業(yè)、成員公公司，三三個(gè)層次次各有相相應(yīng)的權(quán)權(quán)利和責(zé)責(zé)任，母母公司對(duì)對(duì)財(cái)務(wù)狀狀況進(jìn)行行統(tǒng)一監(jiān)監(jiān)控。構(gòu)構(gòu)建嚴(yán)密密的財(cái)務(wù)務(wù)管理體體系，強(qiáng)強(qiáng)化預(yù)算算管

41、理和和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)預(yù)警管理理。第二節(jié) 航空空公司融融資航空公司司在契約約博弈中中位于信信息欠缺缺位置，航空公公司的融融資形式式有內(nèi)部部和外部部?jī)煞N，我國(guó)航航空公司司具有上上市融資資的偏好好。此外外，航空空公司的的飛機(jī)融融資渠道道有發(fā)行行債券、銀行貸貸款、歐歐美出口口信貸支支持下的的融資租租賃、日日本杠桿桿租賃、資產(chǎn)證證券化、制造商商融資等等。財(cái)務(wù)務(wù)狀況是是決定融融資的關(guān)關(guān)鍵因素素，在產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上上航空公公司的營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)率、投投資回報(bào)報(bào)率較低低，資產(chǎn)產(chǎn)獲利能能力單一一，負(fù)債債融資的的杠桿利利益對(duì)航航空公司司十分有有限，承承擔(dān)的財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)卻很大大，航空空公司的的信用等等級(jí)普遍遍低于產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上上的其他他

42、公司，尤其是是低于飛飛機(jī)制造造商和飛飛機(jī)租賃賃商，由由于市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)產(chǎn)生的自自然需求求、航空空運(yùn)輸市市場(chǎng)增長(zhǎng)長(zhǎng)產(chǎn)生的的需求，飛機(jī)制制造商強(qiáng)強(qiáng)加的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁需求求，航空空公司的的未來融融資需求求量將很很大，中中國(guó)內(nèi)地地航空公公司融資資存在制制度缺陷陷和技術(shù)術(shù)缺陷、市場(chǎng)結(jié)結(jié)構(gòu)性缺缺陷、金金融體制制性缺陷陷和公司司治理缺缺陷，構(gòu)構(gòu)成了制制度缺陷陷，融資資需求的的非理性性、融資資手段的的非合理理性、人人才缺失失、利益益和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)意識(shí)薄薄弱是技技術(shù)缺陷陷的主要要方面。我國(guó)航空空公司融融資現(xiàn)狀狀首先，我我國(guó)航空空公司從從國(guó)外獲獲得的外外部融資資主要集集中在飛飛機(jī)租賃賃。在我我國(guó)民航航所利用用的外資資3000多億

43、美美元中，通過設(shè)設(shè)立中外外合資、合作企企業(yè)吸收收的外商商直接投投資為66.066億美元元，僅占占2%，資金主主要來自自國(guó)際飛飛機(jī)融資資租賃。這有很很多不利利，比如如從19999年年下半年年開始，國(guó)家開開始對(duì)國(guó)國(guó)際融資資租賃方方式下的的利息加加征預(yù)提提稅，這這無形當(dāng)當(dāng)中增加加了航空空公司的的國(guó)際融融資成本本。第二，我我國(guó)航空空公司的的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率普普遍偏高高。據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，我我國(guó)航空空公司的的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率普普遍在880%左左右，有有的甚至至高達(dá)1120%，比如如20005年，我國(guó)上上市航空空公司平平均資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率達(dá)到884.88%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)國(guó)外的航航空公司司。與此此相對(duì)應(yīng)應(yīng)會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，各航航空公司

44、司的股東東權(quán)益比比率都很很低，權(quán)權(quán)益比率率過小容容易削弱弱公司抵抵御外部部沖擊的的能力，而權(quán)益益比率過過大則意意味著航航空公司司沒有積積極地利利用財(cái)務(wù)務(wù)杠桿作作用來擴(kuò)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)營(yíng)規(guī)模。因此航航空公司司應(yīng)該有有一個(gè)合合理的資資產(chǎn)負(fù)債債率和股股東權(quán)益益比率。第三，我我國(guó)航空空公司的的融資方方式過于于單一。正如前前述，我我國(guó)航空空公司的的現(xiàn)階段段融資主主要來自自國(guó)外，并且大大多通過過租賃取取得飛機(jī)機(jī)融資。據(jù)統(tǒng)計(jì)計(jì)，截止止20005年底底，我國(guó)國(guó)使用租租賃工具具取得的的飛機(jī)達(dá)達(dá)7388架，融融資總金金額高達(dá)達(dá)6899億美元元。使用用國(guó)外融融資往往往需要中中國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)銀行的的擔(dān)保金金額，總總計(jì)金額額達(dá)到近近

45、10000億美美元。如如此大規(guī)規(guī)模的外外部融資資每年為為我國(guó)航航空公司司帶來的的租金、利息和和擔(dān)保費(fèi)費(fèi)等開支支約200億美元元，這給給我國(guó)航航空業(yè)者者帶來了了巨大的的還貸壓壓力與成成本。第四，我我國(guó)航空空公司融融資受到到的政策策約束較較多。公公司融資資項(xiàng)目首首先需要要得到民民航總局局和國(guó)家家發(fā)改委委的批準(zhǔn)準(zhǔn)，以便便國(guó)家宏宏觀調(diào)控控外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備；然然后與國(guó)國(guó)際金融融機(jī)構(gòu)談?wù)勁羞_(dá)成成意向性性融資協(xié)協(xié)議，之之后還需需國(guó)家外外匯管理理局審核核金融條條件，方方能正式式簽約。在融資資對(duì)象上上，政府府基本壟壟斷了飛飛機(jī)尤其其是波音音、空客客等干線線大型飛飛機(jī)的采采購權(quán)。復(fù)雜的的審批手手續(xù)和種種種政策策上的限限

46、制增加加了企業(yè)業(yè)融資交交易成本本。二、航空空公司的的融資成成本航空公司司在進(jìn)行行融資之之前，首首先應(yīng)該該考慮是是不是必必須融資資、融資資后的收收益如何何等問題題。因?yàn)闉槿谫Y需需要成本本，融資資成本既既有資金金的利息息成本，還有可可能是昂昂貴的融融資費(fèi)用用和不確確定的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)成本本。因此此，只有有經(jīng)過深深入分析析，對(duì)融融資的收收益與成成本進(jìn)行行仔細(xì)地地比較，確信利利用資金金所預(yù)期期的總收收益要大大于融資資的總成成本時(shí)，才可考考慮融資資。航空空公司營(yíng)營(yíng)運(yùn)所需需要的資資金往往往很大，而能籌籌集的資資金常常常是有限限的，為為此，公公司在籌籌資時(shí)，還要確確定公司司的融資資規(guī)模?；I資過過多，可可能造成成資金

47、閑閑置浪費(fèi)費(fèi)，導(dǎo)致致融資成成本的增增加，也也可能導(dǎo)導(dǎo)致航空空公司負(fù)負(fù)債過多多，超出出了公司司承受的的限度，導(dǎo)致償償還困難難，增加加了財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而如果果航空公公司籌資資不足，就會(huì)影影響公司司經(jīng)營(yíng)與與投融資資計(jì)劃的的實(shí)施，影響業(yè)業(yè)務(wù)的正正常開展展。因此此，航空空公司在在進(jìn)行融融資決策策時(shí)，要要量力而而行、根根據(jù)公司司對(duì)資金金的需要要、公司司自身的的實(shí)際條條件以及及融資的的難易程程度和成成本情況況，確定定合理的的融資規(guī)規(guī)模。三、航空空公司的的融資需需求國(guó)內(nèi)的航航空租賃賃業(yè)務(wù)并并不成熟熟，不過過巨大的的市場(chǎng)已已經(jīng)吸引引了包括括工銀租租賃、交交銀租賃賃和國(guó)銀銀租賃等等多家銀銀行系金金融租賃賃公司。在飛

48、機(jī)融融資領(lǐng)域域，外國(guó)國(guó)航空公公司一直直選擇很很多，包包括證券券、基金金、債券券、私人人投資等等。而中中國(guó)的航航空公司司則受到到限制較較多，完完全依賴賴于銀行行借貸。20088之前中中國(guó)的航航空公司司取得資資金并不不困難，航空融融資需求求并未出出現(xiàn)。然然而，到到了20008年年，全球球金融市市場(chǎng)每況況愈下，中國(guó)部部分航空空公司也也未能幸幸免，對(duì)對(duì)資金的的系統(tǒng)性性渴求開開始出現(xiàn)現(xiàn)，這也也催生了了新的融融資方式式。20077國(guó)內(nèi)一一些航空空公司在在燃油套套保方面面虧損嚴(yán)嚴(yán)重，導(dǎo)導(dǎo)致整體體業(yè)績(jī)大大幅倒退退，需要要國(guó)家注注資以維維持發(fā)展展。以東東方航空空為例，220088年其衍衍生工具具公允價(jià)價(jià)值虧損損

49、達(dá)644億元，其中662.556億元元就來自自原油期期權(quán)合約約。根據(jù)據(jù)東航的的業(yè)績(jī)報(bào)報(bào)告，至至去年底底時(shí)，累累計(jì)虧損損約1880.332億元元，流動(dòng)動(dòng)負(fù)債超超過流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)4434.58億億元，負(fù)負(fù)債總額額超過資資產(chǎn)總額額約1226.44億元，處于資資不抵債債的局面面。對(duì)于航空空公司來來說，燃燃油套保保合約是是對(duì)沖油油價(jià)波動(dòng)動(dòng)的正常常手段，不過也也是有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和不不可預(yù)測(cè)測(cè)的。航航空公司司的負(fù)債債是一個(gè)個(gè)大問題題，因此此從資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表中減少少飛機(jī)和和其他大大宗資產(chǎn)產(chǎn)，是改改善其整整體財(cái)務(wù)務(wù)狀況的的有效途途徑。因因此，燃燃油和日日常經(jīng)營(yíng)營(yíng)性開支支在航空空公司的的成本中中占比很很重，如如果擁有有大量

50、飛飛機(jī)，則則比重更更大?？煽梢姡胶娇展舅緦?duì)融資資的需求求是非常常急切的的。經(jīng)濟(jì)的高高速增長(zhǎng)長(zhǎng)帶動(dòng)了了我國(guó)航航空業(yè)的的飛速發(fā)發(fā)展。截截止20005年年底，國(guó)國(guó)內(nèi)運(yùn)輸輸飛機(jī)總總數(shù)達(dá)到到8633架。美美國(guó)波音音公司預(yù)預(yù)測(cè)中國(guó)國(guó)在未來來5年需需要飛機(jī)機(jī)6000架，而而未來220年中中則需要要20000架。根據(jù)預(yù)測(cè)測(cè)，中國(guó)國(guó)內(nèi)地航航空公司司的客運(yùn)運(yùn)量到220222年將達(dá)達(dá)到50000億億客公里里收入(RPKK)，即即接近目目前的55倍。航航空業(yè)是是非常典典型的資資本密集集型航業(yè)業(yè)，它的的飛速發(fā)發(fā)展需要要巨額的的資金支支持。各各航空公公司一方方面要保保證巨額額資金來來源、分分散投資資風(fēng)險(xiǎn)，另一方方面要

51、盡盡可能地地降低融融資成本本，成為為所有航航空公司司必須解解決的融融資難題題。因此此，據(jù)航航空公司司的營(yíng)運(yùn)運(yùn)特征，結(jié)合融融資理論論深入分分析融資資結(jié)構(gòu)的的影響因因素，并并在此基基礎(chǔ)上制制定出合合理的融融資策略略具有十十分重要要的現(xiàn)實(shí)實(shí)意義。四、航空空公司的的融資方方式一般而言言，航空空公司的的行業(yè)特特性決定定了其大大量資本本投入僅僅依靠航航空公司司內(nèi)部融融資難以以實(shí)現(xiàn)。以發(fā)行行股票、債券及及其租賃賃、銀行行貸款及及商業(yè)信信用等長(zhǎng)長(zhǎng)期資本本市場(chǎng)為為主的外外部融資資始終是是各國(guó)航航空業(yè)融融資的主主要方式式。我國(guó)國(guó)航空公公司采用用的主要要外部融融資方式式包括以以下5種種。（一）出出口信貸貸這是美國(guó)國(guó)

52、和歐洲洲為支持持波音和和空中客客車公司司對(duì)我國(guó)國(guó)的飛機(jī)機(jī)出口，而向我我國(guó)航空空公司提提供的一一種中長(zhǎng)長(zhǎng)期貸款款。出口口信貸的的借款人人只能購購買出口口國(guó)的飛飛機(jī)，而而且貸款款的金額額通常只只有飛機(jī)機(jī)價(jià)值的的85%，其余余15%需由借借款人現(xiàn)現(xiàn)匯支付付或采用用其他融融資方式式籌措。（二）租租賃融資資租賃融資資一般分分為經(jīng)營(yíng)營(yíng)租賃和和融資租租賃兩種種。這種種杠桿租租賃方式式能以較較低的年年使用費(fèi)費(fèi)來獲取取資產(chǎn)的的使用權(quán)權(quán)，租賃賃合同結(jié)結(jié)束后還還可以優(yōu)優(yōu)惠價(jià)直直接購買買飛機(jī)剩剩余價(jià)值值。我國(guó)國(guó)航空公公司多年年來一直直以此為為購租飛飛機(jī)的主主要方式式，截止止20005年底底，中國(guó)國(guó)民航業(yè)業(yè)利用融融資工

53、具具購租的的飛機(jī)達(dá)達(dá)到7338架，融資總總金額高高達(dá)6889億美美元。（三）銀銀行貸款款銀行貸款款是航空空公司重重要的資資金來源源，一般般可占到到企業(yè)資資金總來來源的220%以以上，例例如南方方航空220066年中報(bào)報(bào)披露的的長(zhǎng)期貸貸款達(dá)2241億億元。（四）債債券融資資除了銀行行貸款之之外，航航空公司司還可以以通過發(fā)發(fā)行債券券的方式式來籌措措資金。債券融融資包括括中長(zhǎng)期期債券融融資、短短期融資資券融資資以及抵抵押債券券融資等等。國(guó)航航股份近近年發(fā)行行的200億元短短期融資資券即屬屬債券融融資的范范疇。（五）上上市融資資國(guó)內(nèi)六大大航空公公司都已已經(jīng)上市市。其他他航空公公司也正正準(zhǔn)備上上市融資資

54、。例如如春秋航航空也正正積極籌籌劃未來來上市事事宜。案例99-1洪都航空空：融資資后再重重組20099年7月月30日日，洪都都航空公公告稱，公司擬擬重啟今今年5月月取消的的定向增增發(fā)計(jì)劃劃。不過過，與220077年計(jì)劃劃不同的的是，本本次增發(fā)發(fā)洪都航航空將只只募集資資金，其其后再以以募集資資金購買買相關(guān)資資產(chǎn)。對(duì)此此，江南南證券首首席軍工工分析師師帥再先先表示，由于目目前軍工工板塊股股價(jià)已經(jīng)經(jīng)過高，按原有有方案同同時(shí)注入入資產(chǎn)不不符合中中航工業(yè)業(yè)集團(tuán)的的利益。此前，航空動(dòng)動(dòng)力就是是由于股股市對(duì)資資產(chǎn)注入入預(yù)期導(dǎo)導(dǎo)致股價(jià)價(jià)過高，公司最最終就選選擇了直直接融資資。預(yù)計(jì)計(jì)相應(yīng)資資產(chǎn)注入入將在今今后股

55、價(jià)價(jià)下調(diào)到到一定水水平后進(jìn)進(jìn)行，LL15高高級(jí)教練練機(jī)資產(chǎn)產(chǎn)的注入入將提升升公司的的盈利能能力。根據(jù)據(jù)公司公公告，此此次發(fā)行行的總量量不超過過1.006億股股，發(fā)行行價(jià)格不不低于223.778元/股，募募集資金金凈額原原則上不不超過225億元元。募集集資金將將主要用用于收購購洪都集集團(tuán)飛機(jī)機(jī)業(yè)務(wù)及及相關(guān)資資產(chǎn)等111個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目。其中中，收購購洪都集集團(tuán)擁有有的出口口型L115高級(jí)級(jí)教練機(jī)機(jī)等飛機(jī)機(jī)業(yè)務(wù)及及相關(guān)資資產(chǎn)，投投資約55.5億億元。此此外，為為了出口口型L115高級(jí)級(jí)教練機(jī)機(jī)批量生生產(chǎn)能力力建設(shè)而而進(jìn)行的的技術(shù)改改造項(xiàng)目目，公司司計(jì)劃投投資約77.9億億元。預(yù)預(yù)計(jì)該項(xiàng)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)現(xiàn)年

56、銷售售收入110億元元，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)凈利潤(rùn)潤(rùn)1.44億元。公司司表示，此次增增發(fā)完成成后，將將完善公公司的飛飛機(jī)研發(fā)發(fā)設(shè)計(jì)和和生產(chǎn)制制造產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈，實(shí)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的的規(guī)模效效應(yīng)和協(xié)協(xié)同效應(yīng)應(yīng)。20009年年被稱作作中航工工業(yè)集團(tuán)團(tuán)資本運(yùn)運(yùn)作元年年，集團(tuán)團(tuán)計(jì)劃將將在3年年內(nèi)完成成旗下相相關(guān)100大業(yè)務(wù)務(wù)板塊資資產(chǎn)的整整合。11月份，中航集集團(tuán)明確確提出221家上上市公司司的定位位和整合合方案。隨后，集團(tuán)資資本運(yùn)作作全面啟啟動(dòng)，最最終將實(shí)實(shí)現(xiàn)中航航集團(tuán)的的整體上上市。中國(guó)國(guó)航空工工業(yè)集團(tuán)團(tuán)科技委委主任張張洪飚接接受采訪訪時(shí)表示示，上市市公司將將是集團(tuán)團(tuán)資本化化整合的的專業(yè)平平臺(tái)。洪洪都航空空董事長(zhǎng)長(zhǎng)吳方

57、輝輝稱，在在重組后后的中航航集團(tuán)防防務(wù)平臺(tái)臺(tái)中，洪洪都航空空是唯一一的上市市公司，因此要要充分發(fā)發(fā)揮上市市公司的的作用，參與中中航集團(tuán)團(tuán)的整體體的戰(zhàn)略略思考。帥再再先認(rèn)為為，洪都都航空的的總股本本和流通通盤都比比較小，中航有有關(guān)房務(wù)務(wù)資產(chǎn)如如果一次次性注入入，對(duì)公公司并不不有利，因此估估計(jì)中航航集團(tuán)相相關(guān)防務(wù)務(wù)資產(chǎn)的的注入會(huì)會(huì)逐步完完成。除洪洪都航空空此次資資產(chǎn)注入入外，中中航系旗旗下其他他上市公公司的重重組目前前也已逐逐步展開開。東方方證券今今年5月月份的報(bào)報(bào)告統(tǒng)計(jì)計(jì)，已有有ST昌昌河、力力源液壓壓、貴航航股份、ST宇宇航、東東安黑豹豹、中航航三鑫、中航地地產(chǎn)等77家上市市公司啟啟動(dòng)資本本運(yùn)

58、作。帥再先先估計(jì)，8月份份ST昌昌河復(fù)牌牌后將最最先啟動(dòng)動(dòng)集團(tuán)資資產(chǎn)注入入，航空空動(dòng)力增增發(fā)后也也將選擇擇恰當(dāng)時(shí)時(shí)機(jī)完成成資產(chǎn)注注入，此此后預(yù)計(jì)計(jì)成飛集集成可能能啟動(dòng)資資產(chǎn)注入入。資料來來源：htttp:/m/faazhaandooutaai/220099/088/033/1334400.httml HYPERLINK /Common/ShowAuthor.aspx?authorname= 來來源： HYPERLINK /Common/ShowCopyFrom.aspx?copyfrom=%e5%87%a4%e5%87%b0%e7%bd%91 鳳凰網(wǎng)網(wǎng) （發(fā)布時(shí)時(shí)間20099年088月033日

59、）第三節(jié) 航空空公司資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)一、影響響航空公公司資本本結(jié)構(gòu)的的因素分分析航空公司司是資本本高度密密集的企企業(yè)，固固定資產(chǎn)產(chǎn)在航空空公司中中所占比比重較大大，大量量的資金金投入僅僅靠公司司的自身身能力難難以負(fù)擔(dān)擔(dān)，需要要融通外外部資金金，而現(xiàn)現(xiàn)在中國(guó)國(guó)航空公公司的融融資方式式較為單單一，主主要依賴賴租賃融融資方式式，忽略略了合理理的資本本結(jié)構(gòu)的的作用。外部環(huán)境境因素1國(guó)家家因素國(guó)家之間間由于其其歷史傳傳統(tǒng)原因因，形成成了具有有自身特特點(diǎn)的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，日本本、美國(guó)國(guó)、德國(guó)國(guó)、法國(guó)國(guó)和加拿拿大五國(guó)國(guó)的資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債比比率情況況調(diào)查得得知，加加拿大、德國(guó)和和法國(guó)的的負(fù)債率率相對(duì)較較低，美美國(guó)次之之為

60、，而而日本的的負(fù)債比比率明顯顯偏高。這主要要是由于于日本的的銀行和和公司的的關(guān)系密密切，公公司之間間相互持持股，構(gòu)構(gòu)成了復(fù)復(fù)雜的銀銀企關(guān)系系，使得得其總負(fù)負(fù)債在總總資產(chǎn)中中的比重重很高。中國(guó)企企業(yè)的資資產(chǎn)負(fù)債債率與美美國(guó)、德德國(guó)、法法國(guó)差距距不大，但我國(guó)國(guó)上市公公司的資資產(chǎn)負(fù)債債率歷年年平均低低于全國(guó)國(guó)企業(yè)水水平，與與其他國(guó)國(guó)家相比比也有一一定差距距，處于于偏低的的水平。顯然，長(zhǎng)期以以來形成成的單一一化融資資體制導(dǎo)導(dǎo)致了國(guó)國(guó)有企業(yè)業(yè)的負(fù)債債率較高高，而企企業(yè)經(jīng)過過股份制制改組并并獲得上上市資格格后，通通過發(fā)行行新股和和后續(xù)的的配股，增發(fā)新新股活動(dòng)動(dòng)獲得大大量資本本金，直直接降低低資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率。