純水減量海島纖維非織造布公司財務(wù)管理總結(jié)

1、泓域/純水減量海島纖維非織造布公司財務(wù)管理總結(jié)純水減量海島纖維非織造布公司財務(wù)管理總結(jié)目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113498172 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113498172 h 2 HYPERLINK l _Toc113498173 二、 加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)高端化 PAGEREF _Toc113498173 h 3 HYPERLINK l _Toc113498174 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113498174 h 4 HYPERLINK l _Toc113498175 四、 項目基本情況 PAGEREF

2、 _Toc113498175 h 4 HYPERLINK l _Toc113498176 五、 企業(yè)設(shè)立的條件 PAGEREF _Toc113498176 h 8 HYPERLINK l _Toc113498177 六、 企業(yè)的組織形式 PAGEREF _Toc113498177 h 10 HYPERLINK l _Toc113498178 七、 清算組織及其工作程序 PAGEREF _Toc113498178 h 12 HYPERLINK l _Toc113498179 八、 清算財產(chǎn)的變現(xiàn) PAGEREF _Toc113498179 h 14 HYPERLINK l _Toc1134981

3、80 九、 可轉(zhuǎn)換債券 PAGEREF _Toc113498180 h 15 HYPERLINK l _Toc113498181 十、 認(rèn)股權(quán)證 PAGEREF _Toc113498181 h 22 HYPERLINK l _Toc113498182 十一、 融資租賃 PAGEREF _Toc113498182 h 24 HYPERLINK l _Toc113498183 十二、 債務(wù)籌資的優(yōu)缺點 PAGEREF _Toc113498183 h 30 HYPERLINK l _Toc113498184 十三、 商業(yè)信用 PAGEREF _Toc113498184 h 32 HYPERLINK

4、l _Toc113498185 十四、 短期融資券 PAGEREF _Toc113498185 h 37 HYPERLINK l _Toc113498186 十五、 現(xiàn)金的持有動機(jī)和成本 PAGEREF _Toc113498186 h 40 HYPERLINK l _Toc113498187 十六、 最佳現(xiàn)金持有量的確定 PAGEREF _Toc113498187 h 43 HYPERLINK l _Toc113498188 十七、 流動資金的概念 PAGEREF _Toc113498188 h 48 HYPERLINK l _Toc113498189 十八、 營運資金的特點 PAGEREF

5、_Toc113498189 h 49 HYPERLINK l _Toc113498190 十九、 金融環(huán)境 PAGEREF _Toc113498190 h 50 HYPERLINK l _Toc113498191 二十、 技術(shù)環(huán)境 PAGEREF _Toc113498191 h 55 HYPERLINK l _Toc113498192 二十一、 計劃與預(yù)算 PAGEREF _Toc113498192 h 56 HYPERLINK l _Toc113498193 二十二、 財務(wù)管理的內(nèi)容 PAGEREF _Toc113498193 h 57 HYPERLINK l _Toc113498194 二

6、十三、 經(jīng)濟(jì)效益評價 PAGEREF _Toc113498194 h 60 HYPERLINK l _Toc113498195 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113498195 h 60 HYPERLINK l _Toc113498196 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc113498196 h 61 HYPERLINK l _Toc113498197 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113498197 h 63 HYPERLINK l _Toc113498198 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113498198 h 65 HY

7、PERLINK l _Toc113498199 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc113498199 h 68 HYPERLINK l _Toc113498200 二十四、 投資方案 PAGEREF _Toc113498200 h 69 HYPERLINK l _Toc113498201 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc113498201 h 71 HYPERLINK l _Toc113498202 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc113498202 h 71 HYPERLINK l _Toc113498203 流動資金估算表 PAGEREF _Toc1134982

8、03 h 73 HYPERLINK l _Toc113498204 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc113498204 h 74 HYPERLINK l _Toc113498205 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113498205 h 75產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析建設(shè)高質(zhì)高效、持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)市。經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，實體經(jīng)濟(jì)不斷壯大，質(zhì)量效益明顯提高。創(chuàng)新驅(qū)動成為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要動力，科技創(chuàng)新能力明顯增強(qiáng)。區(qū)域協(xié)同發(fā)展取得明顯成效，開放型經(jīng)濟(jì)達(dá)到新水平。產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市成效顯著，項目建設(shè)鱗次櫛比，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)迅猛

9、發(fā)展、蒸蒸日上，市域綜合經(jīng)濟(jì)實力和影響力邁上新臺階。建設(shè)生態(tài)良好、環(huán)境優(yōu)美的秀美生態(tài)城市。城鎮(zhèn)化進(jìn)程進(jìn)一步加快，中心城區(qū)綜合服務(wù)功能大幅提升，中小城市和特色小城鎮(zhèn)格局基本形成，城鎮(zhèn)化率達(dá)到60%以上。生態(tài)文明建設(shè)加快推進(jìn)，具備條件的農(nóng)村基本建成美麗鄉(xiāng)村。節(jié)約型社會、循環(huán)經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展，主要污染物減排如期實現(xiàn)省下達(dá)目標(biāo)任務(wù)，森林覆蓋率大幅提升，環(huán)境質(zhì)量明顯改善，經(jīng)濟(jì)、人口與資源環(huán)境相協(xié)調(diào)的發(fā)展格局初步形成。加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)高端化加強(qiáng)技術(shù)迭代升級。支持企業(yè)加快技術(shù)改造，開拓產(chǎn)品在醫(yī)療健康、海洋工程、高效過濾、安全防護(hù)等領(lǐng)域的高端化應(yīng)用。充分應(yīng)用質(zhì)量、能耗、安全生產(chǎn)、環(huán)保等技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、法律法規(guī)

10、淘汰落后產(chǎn)能。梯度培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)。支持優(yōu)勢企業(yè)兼并重組，培育創(chuàng)新能力突出、具有生態(tài)主導(dǎo)權(quán)和核心競爭力的龍頭企業(yè)。引導(dǎo)企業(yè)深耕細(xì)分領(lǐng)域，培育專精特新“小巨人”企業(yè)。加強(qiáng)大中小企業(yè)多維度協(xié)作，形成良好產(chǎn)業(yè)生態(tài)。推進(jìn)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)。推動產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)高水平公共服務(wù)平臺，加快要素資源引進(jìn)力度和更新速度，完善產(chǎn)業(yè)鏈條，升級制造能力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。推進(jìn)非織造布、防護(hù)用紡織品、高溫過濾用紡織品產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，提高集群產(chǎn)業(yè)鏈配套能力和核心競爭能力。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司

11、的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。項目

12、基本情況（一）項目承辦單位名稱xxx有限公司（二）項目聯(lián)系人龔xx（三）項目實施的可行性1、長期的技術(shù)積累為項目的實施奠定了堅實基礎(chǔ)目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游客戶的普遍認(rèn)可，為項目的實施奠定了堅實的基礎(chǔ)。2、國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長效機(jī)制政策的引導(dǎo)，本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健康發(fā)展的快車道，項目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。以適應(yīng)醫(yī)療健康、安全防護(hù)、海洋經(jīng)濟(jì)、環(huán)境保護(hù)等領(lǐng)域需求為重點，加強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計，增強(qiáng)質(zhì)量保障能力，提升工程化服務(wù)水平

13、，拓展多元化市場。（四）項目選址項目選址位于xx，區(qū)域設(shè)施條件完備，非常適宜項目建設(shè)。（五）項目總投資及資金構(gòu)成1、項目總投資構(gòu)成分析項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項目總投資18805.07萬元，其中：建設(shè)投資15765.34萬元，占項目總投資的83.84%；建設(shè)期利息206.95萬元，占項目總投資的1.10%；流動資金2832.78萬元，占項目總投資的15.06%。2、建設(shè)投資構(gòu)成項目建設(shè)投資15765.34萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費，其中：工程費用13617.18萬元，工程建設(shè)其他費用1721.74萬元，預(yù)備費426.42萬元。（六）資金

14、籌措方案項目總投資18805.07萬元，其中申請銀行長期貸款8447.10萬元，其余部分由企業(yè)自籌。（七）項目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、營業(yè)收入（SP）：33500.00萬元。2、綜合總成本費用（TC）：27080.07萬元。3、凈利潤（NP）：4688.41萬元。4、全部投資回收期（Pt）：5.80年。5、財務(wù)內(nèi)部收益率：18.83%。6、財務(wù)凈現(xiàn)值：2894.31萬元。（八）項目綜合評價主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1總投資萬元18805.071.1建設(shè)投資萬元15765.341.1.1工程費用萬元13617.181.1.2其他費用萬元1721.741.1.3預(yù)備費萬元426.421

15、.2建設(shè)期利息萬元206.951.3流動資金萬元2832.782資金籌措萬元18805.072.1自籌資金萬元10357.972.2銀行貸款萬元8447.103營業(yè)收入萬元33500.00正常運營年份4總成本費用萬元27080.075利潤總額萬元6251.216凈利潤萬元4688.417所得稅萬元1562.808增值稅萬元1406.009稅金及附加萬元168.7210納稅總額萬元3137.5211盈虧平衡點萬元14590.46產(chǎn)值12回收期年5.8013內(nèi)部收益率18.83%所得稅后14財務(wù)凈現(xiàn)值萬元2894.31所得稅后企業(yè)設(shè)立的條件我國法律、法規(guī)規(guī)定不同企業(yè)設(shè)立的條件是不同的，具體內(nèi)下：（

16、一）申請設(shè)立有限責(zé)任公司應(yīng)當(dāng)具備的條件（1）股東符合法定人數(shù)，有限責(zé)任公司由50個以下股東出資設(shè)立。（2）股東出資達(dá)到法定資本最低限額。有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元。法律、行政法規(guī)對有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額有較高規(guī)定的，從其規(guī)定。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的20%，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在5年內(nèi)繳足。（3）股東共同制定公司章程。（4）有公司名稱，建立符合有限責(zé)任公司要求的組織機(jī)構(gòu)。其中：設(shè)立董事會、監(jiān)事會的，董事會成員為313人，監(jiān)事會成員不得少于3人；股東人數(shù)較少或者規(guī)模較小的有限公司

17、可以不設(shè)董事會、監(jiān)事會，設(shè)1名執(zhí)行董事，12名監(jiān)事。（5）有公司住所。（二）申請設(shè)立一人有限公司應(yīng)當(dāng)具備的條件（1）股東為一個自然人或者一個法人。一個自然人只能投資設(shè)立一個一人有限公司。該一人有限責(zé)任公司不能投資設(shè)立新的一人有限公司。一人有限公司應(yīng)當(dāng)在公司登記中注明自然人獨資或者法人獨資，并在公司營業(yè)執(zhí)照中載明。（2）一人有限責(zé)任公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司章程規(guī)定的出資額。（3）一人有限責(zé)任公司章程由股東制定。（4）一人有限責(zé)任公司不設(shè)股東會。（5）其他內(nèi)容同有限責(zé)任公司。（三）個人獨資企業(yè)設(shè)立的條件（1）投資人為一個自然人；（2）有合法的企業(yè)名稱，名稱中

18、不得使用“有限”“有限責(zé)任”或“公司”字樣。（3）有投資人申報的出資額。（4）有固定的生產(chǎn)經(jīng)營場所和必要的生產(chǎn)經(jīng)營條件。（四）合伙企業(yè)設(shè)立的條件（1）合伙人應(yīng)為兩個自然人；（2）有書面協(xié)議；（3）有各合伙人實際繳付的出資額；（4）有合伙企業(yè)名稱，名稱中不得使用“有限”、“有限責(zé)任”或“公司”字樣；（5）有固定的生產(chǎn)經(jīng)營場所和必要的生產(chǎn)經(jīng)營條件。（五）個體工商戶設(shè)立的條件（1）投資人為一個自然人；（2）有投資人申報的出資額；（3）有固定的生產(chǎn)經(jīng)營場所和必要的生產(chǎn)經(jīng)營條件。企業(yè)的組織形式企業(yè)組織形式是指企業(yè)財產(chǎn)及其社會化大生產(chǎn)的組織狀態(tài)，它表明一個企業(yè)的財產(chǎn)構(gòu)成、內(nèi)部分工協(xié)作與外部社會經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的方

19、式。根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)的要求，現(xiàn)代企業(yè)的組織形式按照財產(chǎn)的組織形式和所承擔(dān)的法律責(zé)任劃分。國際上通常分類為：獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司企業(yè)。獨資。獨資企業(yè)，西方也稱“單人業(yè)主制”。它是由某個人出資創(chuàng)辦的，有很大的自由度，只要不違法，愛怎么經(jīng)營就怎么經(jīng)營，要雇多少人，貸多少款，全由業(yè)主自己決定。賺了錢，交了稅，一切聽從業(yè)主的分配；賠了本，欠了債，全由業(yè)主的資產(chǎn)來抵償。我國的個體戶和私營企業(yè)很多屬于此類企業(yè)。合伙。合伙企業(yè)是由幾個人、幾十人，甚至幾百人聯(lián)合起來共同出資創(chuàng)辦的企業(yè)。它不同于所有權(quán)和管理權(quán)分離的公司企業(yè)。它通常是依合同或協(xié)議湊合組織起來的，結(jié)構(gòu)較不穩(wěn)定。合伙人對整個合伙企業(yè)所欠的債務(wù)負(fù)有無限的

20、責(zé)任。合伙企業(yè)不如獨資企業(yè)自由，決策通常要合伙人集體做出，但它具有一定的企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢。以上兩類企業(yè)屬自然人企業(yè)，出資者對企業(yè)承擔(dān)無限責(zé)任。合伙企業(yè)的特點：（1）合伙企業(yè)法規(guī)定每個合伙人對企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無限、連帶責(zé)任（如果一個合伙人沒有能力償還其應(yīng)分擔(dān)的債務(wù)，其他合伙人須承擔(dān)連帶責(zé)任）（2）法律還規(guī)定合伙人轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)時需要取得其他合伙人的同意，有時甚至還需要修改合伙協(xié)議，因此其所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓比較困難。公司。公司企業(yè)是按所有權(quán)和管理權(quán)分離，出資者按出資額對公司承擔(dān)有限責(zé)任創(chuàng)辦的企業(yè)。主要包括有限責(zé)任公司和股份有限公司。有限責(zé)任公司指不通過發(fā)行股票，而由為數(shù)不多的股東集資組建的公司（一般由2人以上5

21、0人以下股東共同出資設(shè)立），其資本無須劃分為等額股份，股東在出讓股權(quán)時受到一定的限制。在有限責(zé)任公司中，董事和高層經(jīng)理人員往往具有股東身份，使所有權(quán)和管理權(quán)的分離程度不如股份有限公司那樣高。有限責(zé)任公司的財務(wù)狀況不必向社會披露，公司的設(shè)立和解散程序比較簡單，管理機(jī)構(gòu)也比較簡單，比較適合中小型企業(yè)。股份有限公司全部注冊資本由等額股份構(gòu)成并通過發(fā)行股票（或股權(quán)證）籌集資本，公司以其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任的企業(yè)法人（應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人，注冊資本的最低限額為人民幣500萬元），其主要特征是：公司的資本總額平分為金額相等的股份；股東以其所認(rèn)購股份對公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資

22、產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任；每一股有一表決權(quán)，股東以其持有的股份，享受權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)。清算組織及其工作程序清算組織是指以清算企業(yè)法人債權(quán)、債務(wù)為目的而成立的組織。清算組織負(fù)責(zé)對終止的企業(yè)法人的財產(chǎn)進(jìn)行評估、保管、處理和清償。根據(jù)法律規(guī)定，清算組織的成立主要有以下途徑：（1）自行解散時的清算組織。企業(yè)自行解散主要有企業(yè)自行決定解散、企業(yè)自行宣告破產(chǎn)、企業(yè)的主管部門決定解散等情況。企業(yè)自行決定解散的，由企業(yè)自行組成清算組織并指定負(fù)責(zé)人；企業(yè)自行宣告破產(chǎn)的，由人民法院組織清算組織；企業(yè)的主管部門決定解散的，由做出決定的主管部門負(fù)責(zé)成立清算組織。（2）被宣告破產(chǎn)或被撤銷時的清算組織。企業(yè)被宣告破產(chǎn)或被撤銷是

23、在人民法院或行政主管機(jī)關(guān)直接干預(yù)和監(jiān)督下終止的情形，企業(yè)被宣告破產(chǎn)的，由人民法院組織有關(guān)機(jī)關(guān)和人員組成清算組織；企業(yè)被撤銷的，由主管機(jī)關(guān)組織清算組織。清算組織的成立方式不同，清算組織的成員也不同。其中，由人民法院組織的清算組織的構(gòu)成人員尤為全面，法院工作人員、經(jīng)濟(jì)專家、企業(yè)代表以及企業(yè)主管機(jī)構(gòu)都要派成員參加。清算組織的組成有兩種形式：一是在企業(yè)法人因解散而終止的情況下，由法人自己成立清算組織；二是在企業(yè)法人因被撤銷、宣告破產(chǎn)而終止時，應(yīng)由主管機(jī)關(guān)或者人民法院組織有關(guān)機(jī)關(guān)和有關(guān)人員成立清算組織。清算組成立以后，公司應(yīng)將全部財產(chǎn)及賬簿交由清算組接管，由其開始進(jìn)行清算活動。具體的程序如下：（1）接管

24、公司；（2）清理公司財產(chǎn)；（3）接管公司債務(wù)；（4）設(shè)立清算賬戶；（5）通知或公告?zhèn)鶛?quán)人申報債權(quán)進(jìn)行債權(quán)登記；（6）處理與清算有關(guān)的公司未了結(jié)的業(yè)務(wù)，收取公司債權(quán)；（7）參與公司的訴訟活動；（8）處理公司財產(chǎn)；（9）清償債務(wù)；（10）編制資產(chǎn)負(fù)債表和財產(chǎn)清單；（11）制定清算方案；（12）確認(rèn)并實施清算方案；（13）提交清算報告；（14）辦理注銷登記；（15）追加分配。清算財產(chǎn)的變現(xiàn)1.清算財產(chǎn)的范圍清算財產(chǎn)是指用于清償企業(yè)無擔(dān)保債務(wù)和分配給投資者的財產(chǎn)，它由以下兩部分構(gòu)成：（1）宣布清算時企業(yè)所擁有的可用于清償無擔(dān)保債務(wù)和向投資者分配的全部賬內(nèi)和賬外財產(chǎn)。（2）清算期間按法律規(guī)定追回的財產(chǎn)。

25、企業(yè)清算期間按法律規(guī)定追回的財產(chǎn)，應(yīng)作為企業(yè)的清算財產(chǎn)：清算前無償轉(zhuǎn)移或低價轉(zhuǎn)讓的財產(chǎn)；對原來沒有財產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)在清算前提供財務(wù)擔(dān)保的財產(chǎn)；對未到期的債務(wù)在清算前提前清償?shù)呢敭a(chǎn)；清算前放棄的債權(quán)。2.清算財產(chǎn)變現(xiàn)的原則（1）凡是能整體變現(xiàn)的財產(chǎn)應(yīng)盡量整體變現(xiàn)。（2）法律禁止或限制自由買賣的財產(chǎn)不得上市出售。（3）應(yīng)采用多種方式以盡可能高的售價變現(xiàn)財產(chǎn)。（4）清算企業(yè)對外投資的實物性資產(chǎn)不得要求退還原物。3.清算財產(chǎn)的變現(xiàn)。不需要變現(xiàn)的財產(chǎn)有：（1）現(xiàn)金和各種存款。（2）抵消財產(chǎn)。（3）直接轉(zhuǎn)給債權(quán)人的擔(dān)保財產(chǎn)。（4）不能變現(xiàn)或不需要變現(xiàn)的無形資產(chǎn)。（5）直接以實物形式分配給投資者的財產(chǎn)?？赊D(zhuǎn)換

26、債券可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離，可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：一類是一般轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票；一類是可分離就交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債券”，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨立流通、交易。認(rèn)股權(quán)證的持有者認(rèn)購股票時，需要按照認(rèn)購價（行權(quán)價）出資購買股票。（一）可轉(zhuǎn)換債券

27、的基本性質(zhì)1.證券期權(quán)性可轉(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來的選擇權(quán)，在事先約定的期限內(nèi)，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。2.資本轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。在債券的轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無條件地支付本金和利息。轉(zhuǎn)換成股票后，債券持有人成為企業(yè)的股權(quán)投資者。資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。3.贖回與回售可轉(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條

28、件贖回債券。通常，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣，可轉(zhuǎn)換債券一般也會有回售條款，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時，債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換 債券與一般債券的區(qū)別。1.標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標(biāo)的物，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債

29、券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。因為可轉(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權(quán)的收益部分。一個設(shè)計合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下，其股票買入期權(quán)的收益足以彌補(bǔ)債券利息收益的差額。3.轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。由于可轉(zhuǎn)換債券在未來可以行權(quán)轉(zhuǎn)換成股票，在債券發(fā)售時，所確定的轉(zhuǎn)換價格般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例。我國可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前1個月股票的平均價格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格。4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一份可

30、轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價格之商。5.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。轉(zhuǎn)換期間的設(shè)定通常有四種情形：債券發(fā)行日至到期日；發(fā)行日至到期前；發(fā)行后某日至到期日；發(fā)行后某日至到期前。至于選擇哪種，要看公司的資本使用狀況、項目情況、投資者要求等。由于轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。6.贖回條款贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)

31、高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時。贖回條款通常包括：不可贖回期間與贖回期；贖回價格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）；贖回條件（分為無條件贖回 和有條件贖回）等。發(fā)債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出贖回通知，要求他們在將債券轉(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間做出選擇。一般情況下，投資者大多會將債券轉(zhuǎn)換為普通股?？梢姡O(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。7.回售條款回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低

32、于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險。與贖回一樣，回售條款也有回售時間、回售價格和回售條件等規(guī)定。8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行之后，其股票價格可能出現(xiàn)巨大波動。如果股價長期表現(xiàn)不佳，又未設(shè)計回售條款，投資者就不會轉(zhuǎn)股。公司可設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款，保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基

33、礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；（3）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；（4）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開發(fā)行股票的條件。發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合的規(guī)定包括：公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。分

34、離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書應(yīng)當(dāng)約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權(quán)利。所附認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價格應(yīng)不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前1個交易日的均價；認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個月；募集說明書公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整；認(rèn)股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個月起方可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。（四）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點（1）籌資靈活性?？赊D(zhuǎn)換債券將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。債券發(fā)行企業(yè)先以債務(wù)方式取得資金，到了債券轉(zhuǎn)換期，如果股

35、票市價較高，債券持有人將會按約定的價格轉(zhuǎn)換為股票，避免了企業(yè)還本付息之負(fù)擔(dān)。如果公司股票長期低迷，投資者不愿意將債券轉(zhuǎn)換為股票，企業(yè)即時還本付息清償債務(wù)，也能避免未來長期的股權(quán)資本成本負(fù)擔(dān)。（2）資本成本較低?？赊D(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，公司無須另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資成本。（3）籌資效率高?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格往往高于當(dāng)時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，就以高于當(dāng)時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金。因此，在公司發(fā)行新股時

36、機(jī)不佳時，可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以其將來變相發(fā)行普通股。（4）存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務(wù)壓力。（5）存在回售的財務(wù)壓力。若可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價長期低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力。（6）股價大幅度上揚風(fēng)險。如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額。認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的

37、股票。廣義的權(quán)證，是一種持有人有權(quán)于某一特定期間或到期日，按約定的價格，認(rèn)購或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。按買或賣的不同權(quán)利，權(quán)證可分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證，又稱為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。本書僅介紹認(rèn)購權(quán)證（即認(rèn)股權(quán)證）。（一）認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)（1）證券期權(quán)性。認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。（2）認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。投資者可以通過購買認(rèn)股權(quán)證獲得市場價與認(rèn)購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。（二）認(rèn)股權(quán)證的種類（1）美式認(rèn)股證

38、與歐式認(rèn)股證。美式認(rèn)股證，指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的股票。而歐式認(rèn)股證，則是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可買進(jìn)標(biāo)的股票。無論股證屬歐式或美式，投資者均可在到期日前在市場出售轉(zhuǎn)讓其持有的認(rèn)股權(quán)證。事實上，只有小部分權(quán)證持有人會選擇行權(quán)，大部分投資者均會在到期前沽出權(quán)證。（三）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點（1）認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具，它能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃順利實現(xiàn)融資。（2）有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。采用認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行融資，融資的實現(xiàn)是緩期分批實現(xiàn)的，上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證密切相關(guān)，因此，在認(rèn)股權(quán)證有效期

39、間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證的可能性，這將損害上市公司管理層及其大股東的利益。因此，認(rèn)股權(quán)證將有效約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。（3）作為激勵機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制。認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員主的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業(yè)價值再實現(xiàn)自身財富增值的利益驅(qū)動機(jī)制。融資租賃租賃，是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方（承租方）通過支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方（

40、出租方）取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。在這項交易中，承租方通過得到所需資產(chǎn)的使用權(quán)，完成了籌集資金的行為。（一）租賃的特征與分類1.租賃的基本特征（1）所有權(quán)與使用權(quán)相分離。租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)分離是租賃的主要特點之一。銀行信用雖然也是所有權(quán)與使用權(quán)相分離，但載體是貨幣資金，租賃則是資金與實物相結(jié)合基礎(chǔ)上的分離。（2）融資與融物相結(jié)合。租賃是以商品形態(tài)與貨幣形態(tài)相結(jié)合提供的信用活動，出租人在向企業(yè)出租資產(chǎn)的同時，解決了企業(yè)的資金需求，具有信用和貿(mào)易雙重性質(zhì)。它不同于一般的借錢還錢、借物還物的信用形式，而是借物還錢，并以分期支付租金的方式來體現(xiàn)。租賃的這一特點銀行信貸和財產(chǎn)信貸融合在一起，成

41、為企業(yè)融資的一種新形式。（3）租金的分歧歸流。在租金的償還方式上，租金與銀行信用到期還本付息不一樣，采取了分期回流的方式。出租方的資金一次投入，分期收回。對于承租方而言，通過租賃可以提前獲得資產(chǎn)的使用價值，分期支付租金便于分期規(guī)劃未來的現(xiàn)金流出量。2.租賃的分類租賃分為融資租賃和經(jīng)營租賃。經(jīng)營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)，又稱服務(wù)性租賃。經(jīng)營租賃的特點主要是：出租的設(shè)備一般由租賃 公司根據(jù)市場需要選定，然后再尋找承租企業(yè)；租賃期較短，短于資產(chǎn)的有效使用期，在合理的限制條件內(nèi)承租企業(yè)可以中途解約；租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)；租賃

42、期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回。經(jīng)營租賃比較適用于租用技術(shù)過時較快的生產(chǎn)設(shè)備。融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設(shè)備，在較長的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務(wù)，它是以融通資金為主要目的的租賃。融資租賃的主要特點是：出租的設(shè)備由承租企業(yè)提出要求購買，或者由承租企業(yè)直接從制造商或銷售商那里選定；租賃期較長，接近于資產(chǎn)的有效使用期，在租賃期間雙方無權(quán)取消合同；由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng)；租賃期滿，按事先約定的方法處理設(shè)備，包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法，即以很少的“名義價格”（相當(dāng)于設(shè)備殘值）買下設(shè)備。（二）融資租賃的基本程序與形式1.

43、融資租賃的基本程序（1）選擇租賃公司，提出委托申請。當(dāng)企業(yè)決定采用融資租賃方式以獲取某項設(shè)備時，需要了解各個租賃公司的資信情況、融資條件和租賃費率等，分析比較選定一家作為出租單位，然后，向租賃公司申請辦理融資租賃。（2）簽訂購貨協(xié)議。由承租企業(yè)和租賃公司中的一方或雙方，與選定的設(shè)備供應(yīng)廠商進(jìn)行購買設(shè)備的技術(shù)談判和商務(wù)談判，在此基礎(chǔ)上與設(shè)備供應(yīng)廠商簽訂購貨協(xié)議。（3）簽訂租賃合同。承租企業(yè)與租賃公司簽訂租賃設(shè)備的合同，如需要進(jìn)口設(shè)備，還應(yīng)辦理設(shè)備進(jìn)口手續(xù)。租賃合同是租賃業(yè)務(wù)的重要文件，具有法律效力。融資租賃合同的內(nèi)容可分為一般條款和特殊條款兩部分。（4）交貨驗收。設(shè)備供應(yīng)廠商將設(shè)備發(fā)運到指定地點

44、，承租企業(yè)要辦理驗收手續(xù)。驗收合格后簽發(fā)交貨及驗收證書交給租賃公司，作為其支襯貨款的依據(jù)。（5）定期交付租金。承租企業(yè)按租賃合同規(guī)定，分期交納租金，這也就是承租企業(yè)對所籌資金的分期還款。（6）合同期滿處理設(shè)備。承租企業(yè)根據(jù)合同約定，對設(shè)備續(xù)租、退租或留購。2.融資租賃的基本形式（1）直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請時，出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方。（2）售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。在這種租賃合同中，除資產(chǎn)所有者的名義改變之外，其余情況均無變化。（3）杠桿

45、租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來說，當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價值昂貴時，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價值的20%40%，其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方（通常為銀行）申請貸款解決。租賃公司然后將購進(jìn)的設(shè)備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產(chǎn)所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。（三）融資租賃租金的計算1.租金的構(gòu)成融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素：設(shè)備原價及預(yù)計殘值，包括設(shè)備買價、運輸費、安裝調(diào)試費、保險費等，以及該設(shè)備租賃期滿后，出售可得的市價。利息

46、，指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。租賃手續(xù)費，指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費用和必要的利潤。2.租金的支付方式租金的支付方式有以下幾種分類方式：按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式。按在期初和期末支付，分為先付和后付。按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。實務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。3.租金的計算。我國融資租賃實務(wù)中，租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。（四）融資租賃的籌資特點（1）在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃集“融資”與“融物”于

47、一身，融資租賃使企業(yè)在資金短缺的情況下引進(jìn)設(shè)備成為可能。特別是針對中小企業(yè)、新創(chuàng)企業(yè)而言，融資租賃是一條重要的融資途徑。有時，大型企業(yè)對于大型設(shè)備、工具等固定資產(chǎn)，也需要融資稚賃解決巨額資金的需要，如商業(yè)航空公司的飛機(jī)，大多是通過融資租賃取得的。（2）財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯。融資租賃與購買的一次性支出相比，能夠避免一次性支付的負(fù)擔(dān)，而且租金支出是未來的、分期的，企業(yè)無須一次籌集大量資金償還。還款時，租金可以通過項目本身產(chǎn)生的收益來支付，是一種基于未來的“借雞生蛋、賣蛋還錢”的籌資方式（3）融資租賃籌資的限制條件較少。企業(yè)運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當(dāng)多的資格條件的限制，如足夠

48、的抵押品、銀行貸款的信用標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行債券的政府管制等。相比之下，租賃籌資的限制條件很少。（4）租賃能延長資金融通的期限。通常為設(shè)備而貸款的借款期限比該資產(chǎn)的物理壽命要短得多，而租賃的融資期限卻可接近其全部使用壽命期限，并且其金額隨設(shè)備價款金額而定，無融資額度的限制。（5）免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險。隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險很高而多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定此種風(fēng)險由出租人承擔(dān)，承租企業(yè)可免受這種風(fēng)險。（6）資本成本高。其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，租金總額通常要高于設(shè)備價值的30%。盡管與借款方式比，融資租賃能夠避免到期一次性集中償還的財務(wù)壓力；到高額的固定租金也給各期

49、的經(jīng)營帶來了分期的負(fù)擔(dān)。債務(wù)籌資的優(yōu)缺點（一）債務(wù)籌資的優(yōu)點（1）籌資速度較快。與股權(quán)籌資比，債務(wù)籌資不需要經(jīng)過復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲得資金。（2）籌資彈性大。發(fā)行股票等股權(quán)籌資，一方面需要經(jīng)過嚴(yán)格的政府審批；另一方面從企業(yè)的角度出發(fā)，由于股權(quán)不能退還，股權(quán)資本在未來永久性地給企業(yè)帶來了資本成本的負(fù)擔(dān)。利用債務(wù)籌資，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況，靈活商定債務(wù)條件，控制籌資數(shù)量，安排取得資金的時間。（3）資本成本負(fù)擔(dān)較輕。一般來說，債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費用等籌資費用較低；其二是利息、租金等用資費用比股權(quán)資本要低；其

50、三是利息等資本成本可以在稅前支付。（4）可以利用財務(wù)杠桿。債務(wù)籌資不改變公司的控制權(quán)，因而股東不會出于控制權(quán)稀釋原因反對負(fù)債。債權(quán)人從企業(yè)那里只能獲得固定的利息或租金，不能參加公司剩余收益的分配。當(dāng)企業(yè)的資本報酬率高于債務(wù)利率時，會增加普通股股東的每股收益，提高凈資產(chǎn)報酬率，提升企業(yè)價值。（5）穩(wěn)定公司的控制權(quán)。債權(quán)人無權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營管理，利用債務(wù)籌資不會改變和分散股東對公司的控制權(quán)。（二）債務(wù)籌資的缺點（1）不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)。債務(wù)資本有固定的到期日，到期需要償還，只能作為企業(yè)的補(bǔ)充性資本來源。再加上去的債務(wù)往往需要進(jìn)行信用評級，沒有信用基礎(chǔ)的企業(yè)和新創(chuàng)企業(yè)，往往難以取得足夠的債務(wù)

51、資本。現(xiàn)有債務(wù)資本在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中達(dá)到一定比例后，往往由于財務(wù)風(fēng)險升高而不容易再取得新的債務(wù)資金。（2）財務(wù)風(fēng)險較大。債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的利息負(fù)擔(dān)，抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式取得的債務(wù)，資本使用上可能會有特別的限制。這些都要求企業(yè)必須有一定的償債能力，要保持資產(chǎn)流動性及其資產(chǎn)報酬水平，作為債務(wù)清償?shù)谋Ｕ?，對企業(yè)的財務(wù)狀況提出了更高的要求，否則會給企業(yè)帶來財務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。（3）籌資數(shù)額有限。債務(wù)籌資的數(shù)額往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實力的制約，不可能像發(fā)行債券股票那樣一次籌集到大筆資本，無法滿足公司大規(guī)?；I資的需要。商業(yè)信用商業(yè)信用，即企業(yè)信用，是指工商企業(yè)之間在進(jìn)行商品交易時，以契

52、約（合同）作為預(yù)期貨幣資金支付保證的經(jīng)濟(jì)行為，其物質(zhì)內(nèi)容是商品的賒購賒銷，而其核心卻是資本運作，是企業(yè)間的直接信用。企業(yè)信用是企業(yè)在資本運營、資金籌集及商品生產(chǎn)流通中所進(jìn)行的信用活動。企業(yè)信用在商品經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著潤滑生產(chǎn)和流通的作用。商業(yè)信用融資是無須支付利息的，如果運用得好，可以籌到一大筆資金，即所謂的“借人家的雞生蛋”。在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的商業(yè)社會，利用商業(yè)信用融資已逐漸成為企業(yè)籌集短期資金的一個重要方式。商業(yè)信用融資是一種短期籌資行為，超出使用期而不支付欠款要影響企業(yè)信用，所以不能濫用。商業(yè)信用融資對資金實力濃厚的大公司容易，對資金實力薄弱的小公司比較難；對有長期供貨關(guān)系的企業(yè)容易，對無長期穩(wěn)

53、固供貨關(guān)系的企業(yè)比較難。（一）商業(yè)信用的形式（1）賒購商品，延期付款。賒購商品是一種最典型、最常見的商業(yè)信用形式。這種形式下，買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即支付貨款，而是延期到一定時間以后再付款。如開一個工廠，找到原料供應(yīng)商購進(jìn)一批原料，但與對方講好20天后付款，將這批材料制成商品賣出后，以貨款去付原料款。（2）預(yù)收貨款。在這種形式下，賣方要預(yù)先向買方收取貨款，但要延期到一定時間以后交貨，這相當(dāng)于賣方向買方先借入一筆資金，是另一種典型的商業(yè)信用形式。通常，對于購買緊俏商品的企業(yè)多采用這種先收款再發(fā)貨的形式，以便順利獲得所需商品。又如提供一項服務(wù)，向?qū)Ψ窖悦饕枋?0%貨款，則可將這

54、筆貨款去購買必要的設(shè)備、工具、材料，等全部交貨，結(jié)算余下的50%貨款。此外，對于生產(chǎn)周期長、售價高的商品，如飛機(jī)、輪船等，生產(chǎn)企業(yè)也經(jīng)常向訂貨方分次預(yù)收貨款，以緩解資金占用過多的矛盾。（3）商業(yè)匯票。商業(yè)匯票是指交易雙方根據(jù)購銷合同進(jìn)行延期付款的商品交易時，開出的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。根據(jù)承兌人的不同，商業(yè)匯票可分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。銀行承兌匯票是指由收款人或承兌申請人開出，由銀行審查同意承兌的商業(yè)匯票。商業(yè)承兌匯票是指由收款人開出，經(jīng)付款人承兌，或由付款人開出并承兌的匯票。商業(yè)匯票是一種期票，是反映應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款的書面證明。對于買方來說，它是一種短期融資方式。（4）應(yīng)收賬款質(zhì)

55、押貸款。應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款是指借款人以應(yīng)收賬款作為質(zhì)押，向銀行申請的授信，是賣方提前回籠貨款的一種方式。應(yīng)收賬款只是貸款的擔(dān)保條件，是業(yè)務(wù)操作的輔助要素，是對企業(yè)良好商業(yè)信用的補(bǔ)充與提升。用于質(zhì)押的應(yīng)收賬款須滿足一定的條件，比如應(yīng)收賬款項下的產(chǎn)品已發(fā)出，并由購買方驗收合格；購買方（應(yīng)收賬款付款方）資金實力較強(qiáng)，無不良信用記錄；付款方確認(rèn)應(yīng)收賬款的具體金額，并承諾只在買方貸款銀行開立的賬戶付款；應(yīng)收賬款的到期日，早于借款合同規(guī)定的還款日等。應(yīng)收賬款的質(zhì)押率一般為六至八成，申請企業(yè)所需提交的資料一般包括銷售合同原件、發(fā)貨單、收貨單、付款方的確認(rèn)與承諾書等。其他所需資料與一般流動資金貸款相同。（二）商

56、業(yè)信用的條件信用條件是指銷貨方對付款時間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定。信用條件主要有以下幾種形式。（1）預(yù)付貨款。預(yù)付貸款即買方向賣方提前支付貨款。一般有兩種情況：一是賣方已知買方的信用欠佳；二是銷售生產(chǎn)周期長、售價高的產(chǎn)品。在這種信用條件下，賣方企業(yè)可以得到暫時的資金來源，而買方企業(yè)則要預(yù)先墊付一筆資金。（2）延期付款，但沒有現(xiàn)金折扣。在這種信用條件下，賣方允許買方在交易發(fā)生后一定時間內(nèi)按發(fā)票金額支付貨款。這種條件下的信用期間一般為3060天，但有些季節(jié)性的生產(chǎn)企業(yè)可能為其顧客提供更長的信用期間。此種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用，買方可因延期付款而取得資金來源。（3）延期付款，但提前付款可享受現(xiàn)

57、金折扣。在這種信用條件下，買方若能提前付款則賣方可給予一定的現(xiàn)金折扣；若買方不享受現(xiàn)金折扣，則必須在賣方規(guī)定的付款期內(nèi)付清賬款。采用這種信用交易方式，主要是為了加速應(yīng)收賬款的收現(xiàn)。現(xiàn)金折扣一般為發(fā)票金額的1%5%。此種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用。買方若在折扣期內(nèi)付款，除可獲得短期資金來源外，還能得到現(xiàn)金折扣；若放棄現(xiàn)金折扣，則可在稍長時間內(nèi)占用賣方資金。（三）現(xiàn)金折扣成本的計算在采用商業(yè)信用形式銷售產(chǎn)品時，為鼓勵買方盡早支付貨款，賣方往往都規(guī)定一些信用條件，這主要包括現(xiàn)金折扣和付款期間兩部分內(nèi)容。如果賣方提供現(xiàn)金折扣，買方應(yīng)盡量爭取獲得此折扣，因為喪失現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本是很高的。（四）商業(yè)信

58、用融資的優(yōu)缺點1.商業(yè)信用融資的優(yōu)點（1）商業(yè)信用融資非常方便。因為商業(yè)信用融資與商品買賣同時進(jìn)行，屬于一種自然形成的融資，不需進(jìn)行人為籌劃。（2）如果企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，不使用帶息票據(jù)，則利用商業(yè)信用融資沒有實際成本。（3）商業(yè)信用融資限制少。如果企業(yè)利用銀行借款融資，銀行往往對貸款的使用規(guī)定些限制條件，而商業(yè)信用融資限制較少。2.商業(yè)信用融資的缺點商業(yè)信用融資的信用時間一般較短，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則時間更短；如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資金成本，而使用商業(yè)承兌匯票的付款期限，則最長不超過6個月。短期融資券短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)所發(fā)行的短期無擔(dān)保

59、本票，是一種新型的短期融資方式。（一）短期融資券的種類1.按照發(fā)行方式的不同按發(fā)行方式不同，可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券。經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券又稱間接銷售融資券，它是指由發(fā)行公司賣給經(jīng)紀(jì)人，然后再由經(jīng)紀(jì)人賣給投資者的融資券。直接銷售融資券是指發(fā)行人直接銷售給最終投資者的融資券。直接發(fā)行融資券的公司通常為經(jīng)營金融業(yè)務(wù)的公司或自己有附屬經(jīng)營金融機(jī)構(gòu)的公司，它們有自己的分支網(wǎng)點，有專門的金融人才，因此，有力量自己組織推銷工作，從而節(jié)省了間接發(fā)行時付給證券公司的手續(xù)費。2.按照發(fā)行人不同按發(fā)行人的不同，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。金融企業(yè)的融資券是指

60、由各大公司所屬的財務(wù)公司、各種投資信托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。這類融資券一般采用直接發(fā)行方式。非金融企業(yè)的融資券是指那些沒有設(shè)立財務(wù)公司的工商企業(yè)所發(fā)行的融資券。這類融資券一般采用間接融資方式。3.按照融資券的發(fā)行和流通范圍不同按融資券的發(fā)行和流通范圍，可將短期融資券分為國內(nèi)融資券和國際融資券。國內(nèi)融資券是指一國發(fā)行者在其國內(nèi)金融市場上發(fā)行的融資券。發(fā)行這種融資券一般只要遵循本國法規(guī)和金融市場慣例即可。國際融資券是指一國發(fā)行者在其本國以外的金融市場上發(fā)行的融資券。發(fā)行這種融資券，必須遵循有關(guān)國家的法律和國際金融市場上的慣例。（二）短期融資券的發(fā)行程序（1）公司做出決策，采用短期融資券