半導體設備零部件服務公司財務管理分析

1、泓域/半導體設備零部件服務公司財務管理分析半導體設備零部件服務公司財務管理分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114157659 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114157659 h 2 HYPERLINK l _Toc114157660 二、 行業(yè)發(fā)展趨勢 PAGEREF _Toc114157660 h 6 HYPERLINK l _Toc114157661 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc114157661 h 7 HYPERLINK l _Toc114157662 四、 盈利能力（也稱收益能力）是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企

2、業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。不論是投資人、債權(quán)人還是經(jīng)理人員，都會非常重視和關心企業(yè)的盈利能力。盈利能力就是企業(yè)獲取利潤、資金不斷增值的能力。 PAGEREF _Toc114157662 h 7 HYPERLINK l _Toc114157663 五、 現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc114157663 h 10 HYPERLINK l _Toc114157664 六、 利潤表 PAGEREF _Toc114157664 h 11 HYPERLINK l _Toc114157665 七、 銷售收入的日常管理 PAGEREF _Toc1141

3、57665 h 12 HYPERLINK l _Toc114157666 八、 稅金的分類與銷售稅金的計算 PAGEREF _Toc114157666 h 13 HYPERLINK l _Toc114157667 九、 利潤分配政策的概念及意義 PAGEREF _Toc114157667 h 14 HYPERLINK l _Toc114157668 十、 確定利潤分配政策應考慮的因素 PAGEREF _Toc114157668 h 14 HYPERLINK l _Toc114157669 十一、 利潤分配程序 PAGEREF _Toc114157669 h 18 HYPERLINK l _To

4、c114157670 十二、 利潤管理的要求 PAGEREF _Toc114157670 h 20 HYPERLINK l _Toc114157671 十三、 籌資管理的原則 PAGEREF _Toc114157671 h 20 HYPERLINK l _Toc114157672 十四、 企業(yè)資本金制度 PAGEREF _Toc114157672 h 22 HYPERLINK l _Toc114157673 十五、 因素分析法 PAGEREF _Toc114157673 h 28 HYPERLINK l _Toc114157674 十六、 資金習性預測法 PAGEREF _Toc1141576

5、74 h 29 HYPERLINK l _Toc114157675 十七、 資本成本 PAGEREF _Toc114157675 h 30 HYPERLINK l _Toc114157676 十八、 資本結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc114157676 h 39 HYPERLINK l _Toc114157677 十九、 經(jīng)濟環(huán)境 PAGEREF _Toc114157677 h 45 HYPERLINK l _Toc114157678 二十、 金融環(huán)境 PAGEREF _Toc114157678 h 48 HYPERLINK l _Toc114157679 二十一、 企業(yè)財務管理體制的一般模式

6、 PAGEREF _Toc114157679 h 52 HYPERLINK l _Toc114157680 二十二、 集權(quán)與分權(quán)的選擇 PAGEREF _Toc114157680 h 54 HYPERLINK l _Toc114157681 二十三、 風險報酬的概念 PAGEREF _Toc114157681 h 57 HYPERLINK l _Toc114157682 二十四、 證券組合的風險報酬 PAGEREF _Toc114157682 h 61 HYPERLINK l _Toc114157683 二十五、 公司簡介 PAGEREF _Toc114157683 h 66 HYPERLIN

7、K l _Toc114157684 公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114157684 h 67 HYPERLINK l _Toc114157685 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc114157685 h 67 HYPERLINK l _Toc114157686 二十六、 項目經(jīng)濟效益 PAGEREF _Toc114157686 h 68 HYPERLINK l _Toc114157687 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc114157687 h 68 HYPERLINK l _Toc114157688 綜合總成本費用估算表 PAG

8、EREF _Toc114157688 h 70 HYPERLINK l _Toc114157689 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc114157689 h 72 HYPERLINK l _Toc114157690 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc114157690 h 74 HYPERLINK l _Toc114157691 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc114157691 h 76 HYPERLINK l _Toc114157692 二十七、 進度計劃方案 PAGEREF _Toc114157692 h 77 HYPERLINK l _Toc1141576

9、93 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc114157693 h 77產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析根據(jù)長春市國民經(jīng)濟與社會發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要、長春市土地利用總體規(guī)劃（20062020年）和長春市城市總體規(guī)劃（20112020年），遵循“集群發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)、生態(tài)優(yōu)先、資源集約”原則，結(jié)合區(qū)域資源環(huán)境承載能力、產(chǎn)業(yè)基礎和發(fā)展優(yōu)勢，科學布局區(qū)域工業(yè)經(jīng)濟，優(yōu)化整合各類發(fā)展資源，引導各類開發(fā)區(qū)走差異化、特色化發(fā)展道路，重點打造四大特色工業(yè)發(fā)展區(qū)以及縣域特色產(chǎn)業(yè)集中發(fā)展區(qū)，構(gòu)建“四區(qū)為主、多區(qū)并舉、區(qū)中有園、集聚發(fā)展”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局。（一）打造“”工業(yè)集中發(fā)展區(qū)依托主城區(qū)和四個國家級開發(fā)區(qū)打造四個工業(yè)集

10、中發(fā)展區(qū)，在各縣（市）開發(fā)區(qū)打造各具特色的產(chǎn)業(yè)集中發(fā)展區(qū)。1、汽車產(chǎn)業(yè)集中發(fā)展區(qū)以汽車經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)、高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)南區(qū)為核心區(qū)，以朝陽經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、西新工業(yè)集中區(qū)為支撐。重點發(fā)展汽車整車及零部件產(chǎn)業(yè)，培育發(fā)展汽車物流、汽車設計與研發(fā)、汽車金融、汽車貿(mào)易等現(xiàn)代服務業(yè)，打造世界級汽車產(chǎn)業(yè)基地。2、軌道客車產(chǎn)業(yè)集中發(fā)展區(qū)以綠園經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、裝備制造產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)為核心，以長江路經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、合隆經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、皓月清真產(chǎn)業(yè)園區(qū)、西部新城開發(fā)區(qū)為支撐。重點發(fā)展軌道客車整車及零部件產(chǎn)業(yè)，培育發(fā)展現(xiàn)代物流、商貿(mào)服務等現(xiàn)代服務業(yè)，打造世界級軌道客車產(chǎn)業(yè)基地。3、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中發(fā)展區(qū)以高新北區(qū)、經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)北區(qū)

11、、興隆綜合保稅區(qū)為核心，以九臺經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、國際物流經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、米沙子工業(yè)集中區(qū)為支撐。重點發(fā)展生物、光電信息、先進裝備制造、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，差異化發(fā)展汽車整車及零部件配套產(chǎn)業(yè)，培育發(fā)展現(xiàn)代物流、文化創(chuàng)意、生態(tài)旅游、商貿(mào)服務等現(xiàn)代服務業(yè)。4、現(xiàn)代服務業(yè)集中發(fā)展區(qū)以凈月高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)南區(qū)、蓮花山生態(tài)旅游度假區(qū)、南部都市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)為核心，以文化印刷產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、伊通河流域科技生態(tài)開發(fā)區(qū)為支撐。重點發(fā)展信息服務、金融服務、文化創(chuàng)意、生態(tài)旅游等現(xiàn)代服務業(yè)，打造國家級創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)基地。5、各縣（市）發(fā)展各具特色的工業(yè)集中區(qū)以榆樹五棵樹經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、德惠經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、雙陽經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、環(huán)城

12、工業(yè)集中區(qū)、農(nóng)安工業(yè)集中區(qū)、九臺工業(yè)集中區(qū)為核心，積極承接城市中心區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，推進資源就地開發(fā)轉(zhuǎn)化，重點發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和新型工業(yè)。依托開發(fā)區(qū)所在鄉(xiāng)鎮(zhèn)，積極培育和發(fā)展輕工產(chǎn)業(yè)和商貿(mào)服務、現(xiàn)代物流、生態(tài)旅游等現(xiàn)代服務業(yè)，加快推動新型城鎮(zhèn)化建設。（二）優(yōu)化開發(fā)區(qū)工業(yè)布局充分發(fā)揮四大國家級開發(fā)區(qū)對全市工業(yè)發(fā)展的輻射帶動作用，明確產(chǎn)業(yè)定位，突出發(fā)展重點，優(yōu)化工業(yè)布局，不斷提升各類開發(fā)區(qū)、工業(yè)集中區(qū)的載體功能和承載能力。1、高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)南區(qū)重點發(fā)展軟件及信息服務、汽車、動漫等產(chǎn)業(yè)，北區(qū)重點發(fā)展先進裝備制造、生物醫(yī)藥、光電子、汽車電子、新材料、新能源等產(chǎn)業(yè)和高端生產(chǎn)性服務業(yè)。打造長春市

13、高新技術產(chǎn)業(yè)升級主導區(qū)、吉林省高端產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)、國家級自主創(chuàng)新示范區(qū)、東北亞高新技術合作區(qū)。2、經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)南區(qū)繼續(xù)深入推進“退二進三”，大力發(fā)展商貿(mào)服務業(yè)和會展業(yè)，北區(qū)大力發(fā)展玉米化工、先進裝備制造業(yè)、生物醫(yī)藥、光電信息和現(xiàn)代服務業(yè)，將經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)打造成為開放開發(fā)的先行區(qū)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的聚集區(qū)、“三化”統(tǒng)籌的樣板區(qū)、生態(tài)宜居的新城區(qū)和對外開放的示范區(qū)。3、汽車經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)重點發(fā)展汽車及零部件加工產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)。汽車及零部件加工業(yè)重點發(fā)展中高端汽車整車制造及核心零部件加工、新能源汽車研發(fā)制造等?，F(xiàn)代服務業(yè)重點發(fā)展汽車商貿(mào)、汽車金融、汽車物流、汽車培訓和汽車旅游等。將汽車經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)打

14、造成為全國整車產(chǎn)能最大、核心零部件加工實力最強、研發(fā)能力一流的汽車產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。4、凈月高新技術開發(fā)區(qū)重點發(fā)展光電信息產(chǎn)業(yè)、高新技術產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)。打造引領長春市、服務長吉圖、輻射東北亞的高端產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。5、其它開發(fā)區(qū)明確全市其它各級各類開發(fā)區(qū)、工業(yè)集中區(qū)發(fā)展定位及重點，形成差異發(fā)展、協(xié)同發(fā)展的良好格局。行業(yè)發(fā)展趨勢1、國產(chǎn)化率目前，大陸半導體產(chǎn)業(yè)擴產(chǎn)帶動半導體設備需求迅速增長，進而帶動提高半導體設備零部件國產(chǎn)化；更多國產(chǎn)廠商在現(xiàn)有業(yè)務基礎上切入半導體設備零部件行業(yè)，國產(chǎn)化零部件也將越來越受重視。國內(nèi)半導體設備零部件行業(yè)發(fā)展空間大，國產(chǎn)化率的提升成為發(fā)展趨勢。2、專業(yè)化發(fā)展趨勢半

15、導體設備零部件企業(yè)對產(chǎn)品應用的特定下游客戶行業(yè)的經(jīng)驗積累不同，使得企業(yè)會利用自身條件和競爭優(yōu)勢，選擇特定下游行業(yè)領域發(fā)展并提供專業(yè)化的零部件，以滿足下游半導體設備客戶對半導體設備零部件的定制化、精度高、交付快等要求。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務發(fā)展需求作為行業(yè)的領先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設，公司將有效克

16、服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領先水準，提高生產(chǎn)的靈活性和適應性，契合關鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領域的國內(nèi)領先地位。盈利能力（也稱收益能力）是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。不論是投資人、債權(quán)人還是經(jīng)理人員，都會非常重視和關心企業(yè)的盈利能力。盈利能力就是企業(yè)獲

17、取利潤、資金不斷增值的能力。企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋Ｆ髽I(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。（一）銷售毛利率銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入之比。（二）銷售凈利率銷售凈利率是凈利潤與銷售收入之比。（三）成本利潤率成本利潤率是反映盈利能力的另一個重要指標，是利潤與成本之比。成本有多種形式，但這里成本主要指經(jīng)營成本。（四）總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是指凈利潤與總資產(chǎn)的比率，它反映每1元總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤?？傎Y產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)盈利能力的關鍵。雖然股東報酬由總資產(chǎn)凈利率與財務杠桿共同決定，但提高財

18、務杠桿會同時增加企業(yè)風險，往往并不增加企業(yè)價值。此外，財務杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財務杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，提高權(quán)益凈利率的基本動力是總資產(chǎn)凈利率。（五）權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率是凈利潤與股東權(quán)益的比率，它反映每1元股東權(quán)益賺取的凈利潤，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。權(quán)益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得，對于股權(quán)投資者來說；具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績和財務業(yè)績。（六）發(fā)展能力分析指標企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等

19、。1.銷售增長率銷售增長率是指企業(yè)本年銷售增長額與上年銷售額之間的比率，反映銷售的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標。該指標若大于0，表明企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長，指標值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。若該指標小于0，則說明產(chǎn)品或服務不適銷對路、質(zhì)次價高，或是在售后服務等方面存在問題，市場份額萎縮。該指標在實際操作時，應結(jié)合企業(yè)歷年的營業(yè)收入水平、企業(yè)市場占有情況、行業(yè)未來發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素進行前瞻性預測或者結(jié)合企業(yè)前三年的營業(yè)收入增長率做出趨勢性分析判斷。2.資本保值增值率一般認為，資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，

20、債權(quán)人的債務越有保障。該指標通常應當大于100%。3.總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。該指標越高，表明企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。但在實際分析時，應注意考慮資產(chǎn)規(guī)模擴張質(zhì)和量的關系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免資產(chǎn)盲目擴張。4.營業(yè)利潤增長率營業(yè)利潤增長率等于本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的比率。undefined現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映一家公司在一定時期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動態(tài)狀況的報表。其組成內(nèi)容與資產(chǎn)負債表和損益表相一致。通過現(xiàn)金流量表，可以概括反映經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動對企業(yè)現(xiàn)金流入

21、流出的影響，對于評價企業(yè)的實現(xiàn)利潤、財務狀況及財務管理，要比傳統(tǒng)的損益表提供更好的基礎?，F(xiàn)金流量表為大家提供了一家公司經(jīng)營是否健康的證據(jù)。如果一家公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流無法支付股利與保持股本的生產(chǎn)能力，從而它得用借款的方式滿足這些需要，那么這就給出了一個警告，這家公司從長期來看無法維持正常情況下的支出?，F(xiàn)金流量表通過顯示經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的不足和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利水平，從而揭示了公司內(nèi)在的發(fā)展問題。利潤表利潤表又稱損益表，是反映公司在一定期間（月份、季度、年度）經(jīng)營成果的會計報表。利潤表是根據(jù)收入減去費用等于利潤這一等式編制的。編制利潤表的主要目的是將企業(yè)經(jīng)營成果的信息，

22、提供給各種報表使用者，以供他們作為決策的依據(jù)或參考。主要作用有：（1）可據(jù)以解釋、評價和預測企業(yè)的經(jīng)營成果和獲利能力；（2）可據(jù)以解釋、評價和預測企業(yè)的償債能力；（3）企業(yè)管理人員可據(jù)以做出經(jīng)營決策；（4）可據(jù)以評價和考核管理人員的績效。銷售收入的日常管理（一）銷售合同的簽訂與履行銷售合同是企業(yè)為取得營業(yè)收入而與購貨人或勞務接受人就雙方在購銷或服務過程中的權(quán)利義務關系所簽訂的具有法律效力的書面文件。為了保證合同的順利履行，企業(yè)財務人員在銷售合同的簽訂和履行中應認真審查合同的簽訂與履行，因為合同簽約對方的資信狀況的好壞對合同的簽訂和未來的履約有很大影響。檢查合同價格，控制商業(yè)折扣?？刂菩庞靡?guī)模和

23、信用期限，商業(yè)信用本身會在一定程度上占壓企業(yè)資金，影響企業(yè)營運資金的周轉(zhuǎn)，導致企業(yè)利息費用增加，加大企業(yè)的財務風險。因而，企業(yè)對外提供的商業(yè)信用規(guī)模不宜過大，期限不可太長。監(jiān)督結(jié)算方式的選擇，不同的結(jié)算方式，其安全性是不一樣的，企業(yè)在簽訂銷售合同時，應當在合同中明確款項的結(jié)算方式，財務部門應提醒經(jīng)營部門盡可能選擇對本企業(yè)有利、能及時收回價款的結(jié)算方式。及時收回價款，在向?qū)Ψ教峤簧唐坊蛱峁﹦趧蘸?，財務部門要按合同規(guī)定的期限、結(jié)算方式向?qū)Ψ绞杖】铐?。監(jiān)督解除合同后的善后處理，銷售合同簽訂后，因己方或?qū)Ψ皆蛑率购贤瑹o法履行時，要解除合同，對解除合同的處理過程，財務部門應實施監(jiān)督，以保證本企業(yè)合法利

24、益不受損害。（二）銷售市場的擴展穩(wěn)定的市場是取得營業(yè)收入的可靠保證。在激烈的市場競爭中，穩(wěn)定是相對的，企業(yè)只有不斷進取，才能保住現(xiàn)有市場。為了擴大營業(yè)收入，企業(yè)還必須不斷開拓新的市場。擴展市場可以采取的措施主要有：進行市場細分，選擇商品目標市場；正確進行廣告宣傳，選擇適當?shù)拿襟w，精心制作廣告內(nèi)容，選擇好廣告發(fā)布的時間和頻率，有計劃地通過各種媒體向公眾宣傳企業(yè)及產(chǎn)品；搞好售后服務，企業(yè)的售后服務包括送貨、安裝、調(diào)試、退換、修理等許多方面，完善的售后服務可以解除客戶的后顧之憂，不但對鞏固現(xiàn)有市場不可或缺，也可以以此招攬新的客戶，提高企業(yè)的市場占有率。稅金的分類與銷售稅金的計算（一）稅金的概念與分類

25、稅金，企業(yè)所得稅法術語，指企業(yè)發(fā)生的除企業(yè)所得稅和允許抵扣的增值稅以外的企業(yè)繳納的各項稅金及其附加，即企業(yè)按規(guī)定繳納的消費稅、營業(yè)稅、城鄉(xiāng)維護建設稅、關稅、資源稅、土地增值稅、房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、教育費附加等產(chǎn)品銷售稅金及附加。銷售稅金是根據(jù)商品買賣或勞動服務的流轉(zhuǎn)額征收的稅金，銷售稅金及附加包括：消費稅、營業(yè)稅、城建稅、資源稅、教育費附加、商品及服務稅（又稱銷售稅）（二）銷售稅金的計算（略）利潤分配政策的概念及意義（一）利潤分配政策概念利潤分配政策是企業(yè)對利潤分配有關事項所做出的方針和政策。由于稅法規(guī)定的強制性、嚴肅性和固定性，任何企業(yè)對納稅政策都是無方案可以選擇的。因此，利

26、潤分配政策從根本上說就是凈利潤分配政策，就股份制企業(yè)而言，就是股利政策。（二）制定利潤分配政策的意義利潤分配是企業(yè)財務管理的重要內(nèi)容。一方面；利潤分配是企業(yè)與企業(yè)所有者之間利益關系的集中表現(xiàn)，企業(yè)所有者的利益主要是通過利潤分配加以實現(xiàn)；另一方面，利潤分配對企業(yè)來說，既是分配過程，又是籌資過程。企業(yè)的利潤分配政策與方案，一方面受企業(yè)發(fā)展規(guī)劃及籌資、投資計劃的影響；另方面又反過來影響企業(yè)未來的發(fā)展。因此；對利潤分配的管理；需兼顧所有者利益的實現(xiàn)及企業(yè)長遠發(fā)展兩個方面的需要，在保護所有者利益的基礎上謀求企業(yè)的發(fā)展。確定利潤分配政策應考慮的因素企業(yè)的利潤分配政策雖然是由企業(yè)管理者制定的，但是實際上它的

27、決定范圍是有一定限度的。在客觀上、主觀上有許多制約因素，使決策人只能遵循當時的經(jīng)濟環(huán)境與法律環(huán)境做出有限的選擇。制約企業(yè)利潤分配政策的因素主要有以下幾個方面。（一）法律約束因素為保護債權(quán)人和股東的利益，我國有關法律法規(guī)對企業(yè)的利潤分配進行了如下限制：（1）資本保全的約束。企業(yè)所發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于企業(yè)募集的股本，而只能來源于企業(yè)的各種留存收益或當期利潤。其目的是在于保證企業(yè)有完整的產(chǎn)權(quán)基礎由此保護債權(quán)人的利益。（2）資本積累的約束。企業(yè)在分配股利之前，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。只有當累計的公積金達到注冊資本的50%時，才可不再提取在具體的分配政策上，貫徹“無利不分”的原則

28、，即當企業(yè)出現(xiàn)年度虧損時，一般不得分配股利（除非用以前留存收益彌補完虧損）。（3）超額累積利潤的約束。由于投資者接收股利收入所繳納的個人所得稅要高于進行股票交易所獲取的資本利得所繳納的稅金，因此，西方各國在法律上明確規(guī)定公司不得超額累積利潤。一旦公司保留的盈余超過法律認可的水平，將被加征不合理留利稅。我國目前對此尚未做出規(guī)定。（4）償債能力的約束。企業(yè)進行利潤分配時，不能只看損益表上凈利潤額的大小，還必須注意資產(chǎn)負債表上的現(xiàn)金結(jié)余情況。只有當企業(yè)支付現(xiàn)金股利后不影響企業(yè)償還債務和正常經(jīng)營時，企業(yè)才能發(fā)放現(xiàn)金股利。（二）公司自身因素公司出于長期發(fā)展與短期經(jīng)營考慮，需要綜合考慮以下因素，并最終制定

29、出切實可行的分配政策。這些因素主要有：（1）債務考慮。企業(yè)對外負債時，債權(quán)人為保護自身債權(quán)的安全性和收益性，要求在企業(yè)發(fā)放股利或投資分紅時有所限制。這些限制主要包括：規(guī)定每股股利的最高限額；規(guī)定企業(yè)只有在達到一定財務比率（如流動比率、利息保障倍數(shù)等），才可發(fā)放股利；規(guī)定企業(yè)必須建立償債基金后，方可支付股利等。（2）籌資成本。與發(fā)行新股相比，用保留盈余再投資，不需花費籌資費用，有利于降低籌資的外在成本。因此，很多企業(yè)在運籌投資分紅時，首先將企業(yè)的凈利潤作為籌資的第選擇渠道，特別是在負債資金較多、資金結(jié)構(gòu)欠佳的時期。（3）未來投資機會。當企業(yè)預期未來有良好的投資機會時，保留大量的現(xiàn)金會造成資金的閑

30、置，因此，處于成長中的企業(yè)多采取低股利政策；而陷于經(jīng)營收縮的企業(yè)則多采取高股利政策。（4）資產(chǎn)的流動性。由于股利代表現(xiàn)金流出，企業(yè)的現(xiàn)金狀況與整體流動性越好，其支付股利的能力就越強。成長中的、盈利性的企業(yè)可能缺乏流動性，因為它的大部分資金投資在固定資產(chǎn)和永久性營運資金上了。這類企業(yè)的管理者通常希望保持一定的流動性，以作為財務靈活性的緩沖，并避免不確定性。（5）企業(yè)的其他考慮。如企業(yè)有意識地多發(fā)股利使股價上漲，使已發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券盡快地實現(xiàn)轉(zhuǎn)換，從而達到調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的；另外，通過支付較高股利，刺激公司股價上揚，從而達到反兼并、反收購的目的等。（三）投資者因素（1）控制權(quán)的稀釋。所有者權(quán)益由資

31、本金、資本公積金和留存收益等組成。如果分利較多，留存收益將相應減少，企業(yè)將來依靠發(fā)行股票等方式籌資的可能性加大，而發(fā)行新股（主要指普通股）意味著企業(yè)控制權(quán)有旁落他人或其他公司的可能。因此，如果原投資者拿不出更多的資金投入企業(yè)或購買公司新股，他們寧愿企業(yè)不分配利潤也要反對追加投資、募集新股。（2）投資目的。企業(yè)投資者的投資目的一般有兩種：一是收益，二是穩(wěn)定購銷關系。如果投資者投資的目的屬于收益性的，在分配時就必須考慮投資者的收益預期；如果屬于通過投資穩(wěn)定購銷關系，加強分工協(xié)作，那么分配政策就應側(cè)重于留存而不是分紅。（3）避稅。政府對企業(yè)利潤在征收所得稅以后，還要對自然人股東征收個人所得稅。許多國

32、家的個人所得稅采用累進稅率，且邊際稅率很高。屬于高收入階層的股東為了避稅往往反對公司發(fā)放較多的股利，屬于低收入階層的股東因個人稅負較輕，反而歡迎公司多多分紅。需要說明的是我國對股息收入采用20%的比例稅率征收個人所得稅，因而股票價格上漲比股利更具有吸引力。利潤分配程序（一）非股份制企業(yè)的利潤分配程序根據(jù)我國公司法等的規(guī)定，非股份制企業(yè)當年實現(xiàn)的利潤總額應按國家有關稅法的規(guī)定做相應的調(diào)整，然后依法繳納所得稅。繳納所得稅后的凈利潤按下列順序進行分配：（1）彌補以前年度虧損。按照規(guī)定，企業(yè)當年發(fā)生的虧損，可以用下一年度的稅前利潤彌補。下一年度稅前利潤不夠彌補時，可以連續(xù)5年繼續(xù)彌補。但超過5年仍未彌

33、補的虧損，則用凈利潤彌補。（2）提取法定盈余公積金。法定盈余公積金按凈利潤扣除以前年度虧損后的10%提取。法定盈余公積金達到注冊資本的50%時，可不再提取。它主要用于彌補企業(yè)虧損和按照國家規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金，但轉(zhuǎn)增資本金后的法定盈余公積金一般不低于注冊資本的25%。（3）提取法定公益金。法定公益金按當年凈利潤5%10%的比例提取，主要用于職工集體福利設施支出。（4）向投資者分配利潤。企業(yè)的凈利潤扣除彌補以前年度的虧損、提取法定盈余公積金和公益金后，再加上以前年度未分配的利潤，即為可供投資者分配的利潤。（二）股份制企業(yè)的利潤分配程序現(xiàn)行制度規(guī)定，股份制企業(yè)的利潤分配應按以下順序進行：（1）彌補以前年

34、度虧損。（2）提取法定盈余公積金。（3）提取法定公益金。（4）支付優(yōu)先股股利。（5）提取任意盈余公積金。任意盈余公積金按照公司章程或股東會議提取和使用。（6）支付普通股股利。股份制企業(yè)當年無利潤時，原則上不得向投資者分配利潤，但為了維護企業(yè)股票的市價和信譽，避免股票價格大幅度波動，經(jīng)股東大會特別決議，可以按照不超過股票面值6%的比例，用法定盈余公積金向股東分配股利，但在分配股利后，留存的法定盈余公積金不得低于注冊資本的25%。利潤管理的要求利潤既是生產(chǎn)經(jīng)營成果的反映，又對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動起著一定的作用。為了加強利潤管理，在堅持正確的生產(chǎn)經(jīng)營方向的前提下，要把效益放在應有的位置上；采取各種行之有

35、效的措施，不斷提高盈利水平，開展利潤預測，制定切合實際的利潤目標。企業(yè)采取各種措施增加利潤必須從全局利益出發(fā)，嚴格執(zhí)行國家的有關財經(jīng)法規(guī)。同時，企業(yè)一定時期內(nèi)的利潤必須首先用以納稅，然后才能用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展和企業(yè)各項福利支出。籌資管理的原則企業(yè)籌資管理的基本要求，是在嚴格遵守國家法律法規(guī)的基礎上，分析影響籌資的各種因素，權(quán)衡資金的性質(zhì)、數(shù)量、成本和風險，合理選擇籌資方式，提高籌集效果。（一）遵循國家法律法規(guī)，合法籌措資金不論是直接籌資還是間接籌資，企業(yè)最終都通過籌資行為向社會獲取資金，企業(yè)的籌資活動不僅為自身的生產(chǎn)經(jīng)營提供資金來源，而且也會影響投資者的經(jīng)濟利益，影響社會經(jīng)濟秩序。企業(yè)的籌資

36、行為和籌資活動必須遵循國家的相關法律法規(guī)，依法履行法律法規(guī)和投資合同約定的責任，合法合規(guī)籌資，依法信息披露，維護各方的合法權(quán)益。（二）分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預測資金需要量企業(yè)籌集資金，首先要合理預測資金的需要量。籌資規(guī)模與資金需要量應當匹配一致，既避免因籌資不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，又要防止籌資過多，造成資金閑置。（三）合理安排籌資時間，適時取得資金企業(yè)籌集資金，還需要合理預測確定資金需要的時間。要根據(jù)資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。使籌資與用資在時間上相銜接，既避免過早籌集資金形成的資金投放前閑置，又防止取得資金的時間滯后，錯過資金投放的最佳時間。（四）了解

37、各種籌資渠道，選擇資金來源企業(yè)所籌集的資金都要付出資本成本的代價，不同的籌資渠道和籌資方式所取得的資金，其資本成本各有差異。企業(yè)應當在考慮籌資難易程度的基礎上，針對同來源資金的成本進行分析，盡可能選擇經(jīng)濟、可行的籌資渠道與方式，力求降低籌資成本。（五）研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)籌資要綜合考慮股權(quán)資金與債務資金的關系、長期資金與短期資金的關系、內(nèi)部籌資與外部籌資的關系，合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當償債能力，防范企業(yè)財務危機，提高籌資效益。企業(yè)資本金制度資本金制度是國家就企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責權(quán)利等方面所做的法律規(guī)范。資本金是企業(yè)權(quán)益資本的主要部分，是企業(yè)長期穩(wěn)定擁有的基本資金

38、，此外，一定數(shù)額的資本金也是企業(yè)取得債務資本的必要保證。（一）資本金的本質(zhì)特征設立企業(yè)必須有法定的資本金。資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔民事責任而投入的資金。資本金在不同類型的企業(yè)中表現(xiàn)形式有所不同，股份有限公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實收資本。從性質(zhì)上看，資本金是投資者創(chuàng)建企業(yè)所投入的資本，是原始啟動資金；從功能上看，資本金是投資者用以享有權(quán)益和承擔責任的資金，有限責任公司和股份有限公司以其資本金為限對所負債務承擔有限責任；從法律地位來看，資本金要在工商行政管理部門辦理注冊登記，投資者只能按所投入的資本

39、金而不是所投入的實際資本數(shù)額享有權(quán)益和承擔責任，已注冊的資本金如果追加或減少，必須辦理變更登記；從時效來看，除了企業(yè)清算、減資、轉(zhuǎn)讓回購股權(quán)等特殊情形外，投資者不得隨意從企業(yè)收回資本金，企業(yè)可以無限期地占用投資者的出資。（二）資本金的籌集1.資本金的最低限額有關法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額，我國公司法規(guī)定，股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元，上市的股份有限公司股本總額不少于人民幣3000萬元；有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元，一人有限責任公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。如果需要高于這些最低限額的，可以由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。比如，注冊會計師法和資產(chǎn)

40、評估機構(gòu)審批管理辦法均規(guī)定，設立公司制的會計師事務所或資產(chǎn)評估機構(gòu)注冊資本應當不少于人民幣30萬元；保險法規(guī)定，采取股份有限公司形式設立的保險公司，其注冊資本的最低限額為人民幣2億元。證券法規(guī)定，可以采取股份有限公司形式設立證券公司，在證券公司中屬于經(jīng)紀類的，最低注冊資本為人民幣5000萬元；屬于綜合類的，公司注冊資本最低限額為人民幣5億元。2.資本金的出資方式根據(jù)我國公司法等法律法規(guī)的規(guī)定，投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%；投資者可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資；法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出

41、資的財產(chǎn)除外。3.資本金繳納的期限資本金繳納的期限，通常有三種辦法：一是實收資本制，在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額，實收資本與注冊資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立；二是授權(quán)資本制，在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立，其余部分由董事會在企業(yè)成立后進行籌集，企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致；三是折中資本制，在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，類似于授權(quán)資本制，但規(guī)定了首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限。我國公司法規(guī)定，資本金的繳納采用折中資本制，資本金可以分期繳納，但首茨出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。股份有限公司和有限責任公司的股東

42、首次出資額不得低于注冊資本的20%，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；投資公司可以在5年內(nèi)繳足。而對于一人有限責任公司，股東應當一次足額繳納公司章程規(guī)定的注冊資本額。4.資本金的評估吸收實物、無形資產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應按照評估確認的金額或者按合同協(xié)議約定的金額計價。其中，為了避免虛假出資或通過出資轉(zhuǎn)移財產(chǎn)，導致國有資產(chǎn)流失，國有及國有控股企業(yè)以非貨幣資產(chǎn)出資或者接受其他企業(yè)的非貨幣資產(chǎn)出資，需要委托有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)進行資產(chǎn)評估，并以資產(chǎn)評估機構(gòu)評估確認的資產(chǎn)價值作為投資作價的基礎。經(jīng)國務院、省政府批準實施的重大經(jīng)濟事項涉及的資產(chǎn)評估項目，分別由本級政府國有資產(chǎn)監(jiān)管部門或者

43、財政部門負責核準，其余資產(chǎn)評估項目一律實施備案制度。嚴格來說，其他企業(yè)的資本金評估時，并不一定要求必須聘請專業(yè)評估機構(gòu)評估，相關當事人或者聘請的第三方專業(yè)中介機構(gòu)評估后認可的價格也可成為作價依據(jù)。不過，聘請第三方專業(yè)中介機構(gòu)來評估相關的非貨幣資產(chǎn)，能夠更好地保證評估作價的真實性和準確性；有效地保護公司及其債權(quán)人的利益。（三）資本金的管理原則企業(yè)資本金的管理，應當遵循資本保全這一基本原則。實現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實和資本維持三部分內(nèi)容。1.資本確定原則資本確定，是指企業(yè)設立時資本金數(shù)額的確定。企業(yè)設立時，必須明確規(guī)定企業(yè)的資本總額以及各投資者認繳的數(shù)額。如果投資者沒有足夠認

44、繳資本總額，企業(yè)就不能成立。為了強化資本確定的原則，法律規(guī)定由工商行政管理機構(gòu)進行企業(yè)注冊資本的登記管理。這是保護債權(quán)人利益、明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)的根本需要。根據(jù)公司法等法律法規(guī)的規(guī)定，一方面，投資者以認繳的資本為限對公司承擔責任；另一方面，投資者以實際繳納的資本為依據(jù)行使表決權(quán)和分取紅利。企業(yè)財務通則規(guī)定，企業(yè)獲準工商登記（即正式成立）后30日內(nèi)，應依據(jù)驗資報告向投資者出具出資證明書等憑證，以此為依據(jù)確定投資者的合法權(quán)益，界定其應承擔的責任。特別是占有國有資本的企業(yè)需要按照國家有關規(guī)定申請國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記，取得企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記證，但這并不免除企業(yè)向投資者出具出資證明書的義務，因為前者僅是國有資產(chǎn)

45、管理的行政手段。2.資本充實原則資本充實，是指資本金的籌集應當及時、足額。企業(yè)籌集資本金的數(shù)額、方式、期限均要在投資合同或協(xié)議中約定，并在企業(yè)章程中加以規(guī)定，以確保企業(yè)能夠及時、足額籌得資本金。對企業(yè)登記注冊的資本金，投資者應在法律法規(guī)和財務制度規(guī)定的期限內(nèi)繳足。如果投資者未按規(guī)定出資，即為投資者違約，企業(yè)和其他投資者可以依法追究其責任，國家有關部門還將按照有關規(guī)定對違約者進行處罰。投資者在出資中的違約責任有兩種情況：一是個別投資者單方違約，企業(yè)和其他投資者可以按企業(yè)章程的規(guī)定，要求違約方支付延遲出資的利息、賠償經(jīng)濟損失；二是投資各方均違約或外資企業(yè)不按規(guī)定出資，則由工商行政管理部門進行處罰。

46、企業(yè)籌集的注冊資本，必須進行驗資，以保證出資的真實可信。對驗資的要求，一是依法委托法定的驗資機構(gòu)；二是驗資機構(gòu)要按照規(guī)定出具驗資報告；三是驗資機構(gòu)依法承擔提供驗資虛假或重大遺漏報告的法律責任。因出具的驗資證明不實給公司債權(quán)人造成損失的，除能夠證明自己沒有過錯的外，在其證明不實的金額范圍內(nèi)承擔賠償責任。3.資本維持原則資本維持，指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間有義務保持資本金的完整性。企業(yè)除由股東大會或投資者會議做出增減資本決議并按法定程序辦理者外；不得任意增減資本總額。企業(yè)籌集的實收資本，在持續(xù)經(jīng)營期間可以由投資者依照相關法律法規(guī)以及企業(yè)章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓或者減少，投資者不得抽逃或者變相抽回出資。除公司法等有

47、關法律法規(guī)另有規(guī)定外，企業(yè)不得回購本企業(yè)發(fā)行的股份。在下列四種情況下，股份公司可以回購本公司股份：減少公司注冊資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎勵給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會做出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。股份公司依法回購股份，應當符合法定要求和條件，并經(jīng)股東大會決議。用于將股份獎勵給本公司職工而回購本公司股份的，不得超過本公司已發(fā)行股份總額的5%；用于收購的資金應當從公司的稅后利潤中支出；所收購的股份應當在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。因素分析法因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進行分

48、析調(diào)整，來預測資金需要量的一種方法。這種方法計算簡便，容易掌握，但預測結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復雜、資金用量小的項目。資金習性預測法資金習性預測法，是指根據(jù)資金習性預測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關系。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。也就是說，產(chǎn)銷量在一定范圍內(nèi)變動，這部分資金保持不變。這部分資金包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房、機器設備等固定資產(chǎn)占角的資金。

49、變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料、外購件等占用的資金。另外，在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應收賬款等也具有變動資金的性質(zhì)。半變動資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的資金，如一些輔助材料上占用的資金。半變動資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動資金兩部分。（一）根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關系預測這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關系，把資金分為不變資金和變動資金兩部分，然后結(jié)合預計的銷售量來預測資金需要量。（二）采用逐項分析法預測這種方式是根據(jù)各資金占用項目（如現(xiàn)金、存貨、應收賬款、固定資產(chǎn)）同產(chǎn)銷量之間的 關系

50、，把各項目的資金都分成變動資金和不變資金兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動 資金總額和不變資金總額，進而來預測資金需求量。進行資金習性分析，把資金劃分為變動資金和不變資金兩部分，從數(shù)量上掌握了資金同銷售量之間的規(guī)律性，對準確地預測資金需要量有很大幫助。實際上，銷售百分比法是資金習性分析法的具體運用。應用線性回歸法必須注意以下幾個問題：資金需要量與營業(yè)業(yè)務量之間線性關系的假定應符合實際情況；確定數(shù)值，應利用連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料；應考慮價格等因素的變動情況。資本成本資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求。企業(yè)籌得的資本付諸使用以后，只有投資

51、報酬率高于資本成本；才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟效益。（一）資本成本的含義資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。資本成本是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)分離的結(jié)果。對出資者而言，由于讓渡了資本使用權(quán)，必須要求有一定的補償，資本成本表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資報酬。對籌資者而言，由于取得了資本使用權(quán)，必須支付一定代價，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價。1.籌資費籌資費，是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲得資本而付出的代價，如向銀行支付的借款手續(xù)費，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費等?；I資費用通常在資本籌集時一次性發(fā)生，在資本使用過程中不再發(fā)生，因此，視為籌

52、資數(shù)額的一項扣除。2.占用費占用費，是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等。占用費用是因為占用了他人資金而必須支付的，是資本成本的主要內(nèi)容。（二）資本成本的作用1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；各種資本的資本成本率，是比較、評價各種籌資方式的依據(jù)。在評價各種籌資方式時一般會考慮的因素包括對企業(yè)控制權(quán)的影響、對投資者吸引力的大小、融資的難易和風險、資本成本的高低等，而資本成本是其中的重要因素。在其他條件相同時，企業(yè)籌資應選擇資本成本最低的方式。2.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)企業(yè)財務管理目標是企業(yè)價值最大化，企業(yè)價

53、值是企業(yè)資產(chǎn)帶來的未來經(jīng)濟利益的現(xiàn)值。計算現(xiàn)值時采用的貼現(xiàn)率通常會選擇企業(yè)的平均資本成本；當平均資本成本率最小時，企業(yè)價值最大，此時的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)理想的最佳資本結(jié)構(gòu)。3.資本成本是評價投資項目可行性的主要標準資本成本通常用相對數(shù)表示，它是企業(yè)對投入資本所要求的報酬率（或收益率），即最低必要報酬率。任何投資項目，如果它預期的投資報酬率超過該項目使用資金的資本成本率，則該項目在經(jīng)濟上就是可行的。因此，資本成本率是企業(yè)用以確定項目要求達到的按資報酬率的最低標準。4.資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)一定時期企業(yè)資本成本的高低，不僅反映企業(yè)籌資管理的水平，還可作為評價企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績的標準。企業(yè)的

54、生產(chǎn)經(jīng)營活動，實際上就是所籌集資本經(jīng)過投放后形成的資產(chǎn)營運，企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率應高于其平均資本成本率，才能帶來剩余收益。（二）影響資本成本的因素1.總體經(jīng)濟環(huán)境總體經(jīng)濟環(huán)境和狀態(tài)決定企業(yè)所處的國民經(jīng)濟發(fā)展狀況和水平，以及預期的通貨膨脹。總體經(jīng)濟環(huán)境變化的影響，反映在無風險報酬率上，如果國民經(jīng)濟保持健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長，整個社會經(jīng)濟的資金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資金所有者投資的風險小，預期報酬率低，籌資的資本成本相應就比較低。相反，如果國民經(jīng)濟不景氣或者經(jīng)濟過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資風險大，預期報酬率高，籌資的資本成本就高。2、資本市場條件資本市場效率表現(xiàn)為資本市場上的資

55、本商品的市場流動性。資本商品的流動性高，表現(xiàn)為容易變現(xiàn)且變現(xiàn)時價格波動較小。如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風險大，要求的預期報酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高。3.企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營風險是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)為資產(chǎn)報酬率的不確定性；企業(yè)融資狀況導致的財務風險是企業(yè)籌資決策的結(jié)果，表現(xiàn)為股東權(quán)益資本報酬率的不確定性。兩者共同構(gòu)成企業(yè)總體風險，如果企業(yè)經(jīng)營風險高，財務風險大，則企業(yè)總體風險水平高，投資者要求的預期報酬率高，企業(yè)籌資的資本成本相應就大。4.企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求在一定時期內(nèi)，國民經(jīng)濟體系中資金供給總量是一定的，資本是一

56、種稀缺資源。因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高。當然，融資規(guī)模、時限與資本成本的正向相關性并非線性關系，一般說來，融資規(guī)模在一定限度內(nèi)，并不引起資本成本的明顯變化，當融資規(guī)模突破一定限度時，才引起資本成本的明顯變化。（四）個別資本成本的計算個別資本成本是指單一融資方式的資本成本，包括銀行借款資本成本、公司債券資本成本、融資租賃資本成本、普通股資本成本和留存收益成本等，其中前三類是債務資本成本，后兩類是權(quán)益資本成本。個別資本成本率可用于比較和評價各種籌資方式。1.資本成本計算的基本模式（1）一般模式。為了便于分析比較，資本成本通常不考慮時間價值的一般通用模型計

57、算，而是用相對數(shù)即資本成本率表達。計算時，將初期的籌資費用作為籌資額的一項扣除，扣除籌資費用后的籌資額稱為籌資凈額。（注：若資金來源為負債，還存在稅前資本成本和稅后資本成本的區(qū)別。計算稅后資本成本需要從年資金占用費中減去資金占用費稅前扣除導致的所得稅節(jié)約額。）（2）折現(xiàn)模式。對于金額大、時間超過1年的長期資本，更準確一些的資本成本計算方式是采用折現(xiàn)模式，即將債務未來還本付息或股權(quán)未來股利分紅的折現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時的折現(xiàn)率作為資本成本率。2.銀行借款資本成本的計算銀行借款資本成本包括借款利息和借款手續(xù)費用。利息費用稅前支付，可以起抵稅作用，一般計算稅后資本成本率，稅后資本成本率與權(quán)益資本成

58、本率具有可比性。對于長期借款，考慮時間價值問題，還可以用折現(xiàn)模式計算資本成本率。3.公司債券資本成本的計算公司債券資本成本包括債券利息和借款發(fā)行費用。債券可以溢價發(fā)行，也可以折價發(fā)行。4.融資租賃資本成本的計算融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續(xù)費用（即租賃公司的各期 利潤），其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計算。5.普通股資本成本的計算普通股資本成本主要是向股東支付的各期股利。由于各期股利并不一定固定，隨企業(yè)各期收益波動，因此普通股的資本成本只能按貼現(xiàn)模式計算，并假定各期股利的變化具有一定的規(guī)律性。如果是上市公司普通股，其資本成本還可以根據(jù)該公司的股票收益率與市場收益率的相關性，按

59、資本資產(chǎn)定價模型法估計。方法有：股利增長模型法；資本資產(chǎn)定價模型法。6.留存收益資本成本的計算留存收益是企業(yè)稅后凈利形成的，是一種所有者權(quán)益，其實質(zhì)是所有者向企業(yè)的追加投資。企業(yè)利用留存收益籌資無須發(fā)生籌資費用。如果企業(yè)將留存收益用于再投資，所獲得的收益率低于股東自己進行一項風險相似的投資項目的收益率，企業(yè)就應該將其分配給股東。留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率，其計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在于留存收益資本成本不考慮籌資費用。（五）平均資本成本的計算平均資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本，反映了企業(yè)資本成本整體水平的高低。在

60、衡量和評價單一融資方案時，需要計算個別資本成本；在衡量和評價企業(yè)籌資總體的經(jīng)濟性時，需要計算企業(yè)的平均資本成本。平均資本成本用于衡量企業(yè)資本成本水平，確立企業(yè)理想的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)平均資本成本，是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。平均資本成本的計算，存在著權(quán)數(shù)價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值、目標價值等。1.賬面價值權(quán)數(shù)即以各項個別資本的會計報表賬面價值為基礎來計算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點是資料容易取得，可以直接從資產(chǎn)負債表中得到，而且計算結(jié)果比較