玉米期貨分析報(bào)告

1、玉米期貨分析報(bào)告一、概述1、玉米期貨產(chǎn)品的綜述玉米是全球最大的谷類作物，居三大糧食品種 （玉米、小麥、大米）之首，是種 植范圍最廣的谷類作物。目前，全世界每年種植玉米1.3億多公頃，總產(chǎn)量6億多噸，約占全球糧食總產(chǎn)量的35%其中美國(guó)的產(chǎn)量占40姒上，中國(guó)的產(chǎn)量占近 20%特別是美國(guó)的玉米產(chǎn)量成為影響國(guó)際供給最為重要的因素。全球?qū)τ衩椎男枨笾饕ㄊ秤?、飼料和工業(yè)加工，其中世界上大約65,70%的玉米都用作飼料，發(fā)達(dá)國(guó)家高達(dá) 80%是畜牧業(yè)賴以發(fā)展的重要基礎(chǔ)；其中中國(guó)飼 料年產(chǎn)量1.5億噸，位居世界第二位，約占全球產(chǎn)量的 20%另外中國(guó)玉米的需求 按需求量大小主要包括飼料、工業(yè)加工，其中飼料需求

2、約占70犯上；而前國(guó)內(nèi)飼料產(chǎn)品中產(chǎn)量最大是豬飼料和雞飼料，這兩種飼料成本結(jié)構(gòu)中玉米約占60犯上，因此玉米價(jià)格和飼料產(chǎn)品價(jià)格之間有很強(qiáng)的波動(dòng)關(guān)聯(lián)性。2004年9月22日玉米期貨品種在大連商品交易所上市，這是自 1998年中國(guó)期貨市場(chǎng)清理整頓以來，玉 米期貨的重新推出。2、玉米期貨的主要內(nèi)容玉米產(chǎn)品在期貨市場(chǎng)上的能夠影響其價(jià)格的基本面主要包括經(jīng)濟(jì)、政策、供求 三個(gè)方面因素。而由于國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)政策與生產(chǎn)的穩(wěn)定與連續(xù)性，經(jīng)濟(jì)和政策兩大因素 的變動(dòng)對(duì)玉米期貨價(jià)格的影響是提供了重要保證，再加上大連玉米期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng) 玉米價(jià)格相關(guān)系數(shù)以大于0.9,兩者之間相關(guān)性非常高，這樣中國(guó)玉米的供應(yīng)量和 市場(chǎng)需求波動(dòng)卻是玉

3、米期貨產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)變化的主要依據(jù)。二、幾個(gè)主要因素影響玉米期貨產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)1、經(jīng)濟(jì)方面的因素經(jīng)濟(jì)是所有期貨產(chǎn)品交易的基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，會(huì)引起產(chǎn)品價(jià)格上漲 滑，會(huì)下跌；經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，產(chǎn)品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。目前玉米期貨產(chǎn)品處于的宏觀 經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)情況如下：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，商品上漲壓力猶存。全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)已開始好轉(zhuǎn)，在經(jīng)過整 體商品在預(yù)期經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)以及各國(guó)的寬松貨幣政策下，明年全球商品市場(chǎng)可能會(huì)走出 了一輪較為可觀的上漲行情。另外，中國(guó)對(duì)玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品的收儲(chǔ)政策也給玉米 這類期貨商品帶來較為有利的支撐。2、政策面的因素在經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，政策發(fā)揮著重要的作用；價(jià)格上漲幅度過大，監(jiān)管層會(huì)出臺(tái) 利空政策，抑制上漲，

4、進(jìn)入下跌周期；下跌幅度過大時(shí)，又會(huì)出臺(tái)利好政策，出現(xiàn) 反彈行情。中國(guó)能夠影響到玉米期貨產(chǎn)品價(jià)格的政策因素主要可包括國(guó)家糧食流 通體制改革、進(jìn)出口貿(mào)易政策、食品政策等 。從2008年以來，中國(guó)玉米連結(jié)出現(xiàn)豐收年；前期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格受金融危機(jī)影響 出現(xiàn)了大幅下跌；玉米產(chǎn)區(qū)農(nóng)民出現(xiàn)嚴(yán)重的賣糧難問題，國(guó)家為保護(hù)農(nóng)戶利益，提 高農(nóng)民種糧積極性，先后多次推出玉米收儲(chǔ)計(jì)劃。因此在國(guó)家掌握了大量的玉米糧 源后，開始對(duì)市場(chǎng)有絕對(duì)的定價(jià)權(quán)。目前市場(chǎng)政策面主要關(guān)注國(guó)家的拋儲(chǔ)計(jì)劃，尤 其是拋儲(chǔ)價(jià)格。國(guó)家的拋儲(chǔ)政策可以引發(fā)玉米期價(jià)大幅波動(dòng)。顯然，中國(guó)政府大量 玉米庫(kù)存量的處置政策已經(jīng)引起市場(chǎng)各方的高度重視，并將在未來很長(zhǎng)

5、時(shí)間內(nèi)中國(guó) 玉米以政策為導(dǎo)向的將主導(dǎo)玉米期貨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)。3、供求關(guān)系因素需求與供求之間的關(guān)系也是期貨基本面的重要因素。需求增加，市場(chǎng)的購(gòu)買力 增強(qiáng)，會(huì)形成供不應(yīng)求的局面，引起產(chǎn)品價(jià)格上漲 ；需求減少，市場(chǎng)的購(gòu)買力下 降，會(huì)引起反向的下跌。同樣的，供給增加，形成供大于求的局面，也會(huì)引起價(jià)格下跌 少，形成供不應(yīng)求的局面，就會(huì)引起價(jià)格的上漲。(1)、國(guó)內(nèi)玉米生產(chǎn)狀況由于國(guó)家一系列加強(qiáng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)政策的落實(shí)及國(guó)內(nèi)畜牧業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的拉動(dòng)，玉米近年來生產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)。(2)、國(guó)內(nèi)玉米進(jìn)出口情況作為世界第二大玉米生產(chǎn)國(guó)，中國(guó)玉米長(zhǎng)期供大于求，處于凈出口狀態(tài)，2010年首次從玉米凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó)。影響中國(guó)玉米

6、進(jìn)口激增的主要因素在于玉 米供需形勢(shì)偏緊，國(guó)際玉米市場(chǎng)低迷，進(jìn)口玉米價(jià)格出現(xiàn)階段性明顯優(yōu)勢(shì)。(3)、國(guó)內(nèi)玉米消費(fèi)狀況分析中國(guó)玉米基本上用于國(guó)內(nèi)的消費(fèi)。從玉米消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看，仍然以飼料消費(fèi)為主。除飼料消費(fèi)以外，工業(yè)深加工用玉米又是一個(gè)重要的消費(fèi)渠道。由于國(guó)內(nèi)這兩 年大規(guī)模投資和寬松貨幣政策，新增了的大量工業(yè)深加工產(chǎn)能的將在今明兩年釋放 從長(zhǎng)期來看，我國(guó)玉米工業(yè)消費(fèi)仍將保持較快增長(zhǎng)速度，國(guó)內(nèi)玉米需求量呈逐年增 長(zhǎng)的趨勢(shì)。三(具體分析4月份，現(xiàn)貨市場(chǎng)糧源有限令價(jià)格獲得提振，玉米現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)反彈走高，東 北玉米的強(qiáng)勢(shì)也刺激華北走貨量增加，價(jià)格快速反彈上行，現(xiàn)貨的強(qiáng)勢(shì)給期貨市場(chǎng) 帶來較強(qiáng)的提振，玉米四月期

7、價(jià)展開反彈上行，震蕩重心抬升，但玉米飼料需求偏 弱限制價(jià)格的反彈空間，玉米期價(jià)目前仍維持區(qū)間震蕩的格局，后期突破震蕩區(qū)間 的可能性相對(duì)較小。國(guó)內(nèi)玉米收儲(chǔ)在 4月底結(jié)束，截至4月15日，我國(guó)東北三省 臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)量已經(jīng)達(dá)到6670萬噸的水平，大部分玉米糧源流向收儲(chǔ)，令市場(chǎng)現(xiàn) 貨糧源收緊，提振價(jià)格反彈；同時(shí)，由于當(dāng)前深加工企業(yè)庫(kù)存偏低，提價(jià)收購(gòu)的情 況下，東北地區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)中走強(qiáng)，貿(mào)易商采購(gòu)較為積極的情況下，刺激華北玉米 價(jià)格上行。在臨儲(chǔ)玉米拍賣前期，市場(chǎng)糧源難以有效改善。美玉米在出口預(yù)期及資 金推動(dòng)下筑底回升，對(duì)連玉米多少有些帶動(dòng)，但鑒于兩者價(jià)差過大，帶動(dòng)可能相對(duì) 有限。基差走勢(shì)來看，近期玉米基

8、差呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)，主要受到玉米現(xiàn)價(jià)的持續(xù)反彈 帶動(dòng)，隨著基差的拉大，將限制期貨的下行空間。在國(guó)家臨儲(chǔ)強(qiáng)勁收購(gòu)提振與下游需求疲弱持續(xù)拖累下，1季度國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)，但與此同時(shí)，因受國(guó)家臨儲(chǔ)政策影響，一方面東北產(chǎn)區(qū)、華北產(chǎn)區(qū)呈現(xiàn) 不平衡發(fā)展；另政策一方面，東北優(yōu)質(zhì)玉米貨源表現(xiàn)趨緊，主要再加上受運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼 優(yōu)惠政策4月底結(jié)束影響，預(yù)計(jì)進(jìn)入2季度后，在4月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或?qū)⑸涎菀惠?優(yōu)質(zhì)玉米爭(zhēng)奪大戰(zhàn)，市場(chǎng)供需預(yù)將表現(xiàn)吃緊，進(jìn)入 5-6月后，隨著國(guó)家啟動(dòng)臨儲(chǔ) 玉米，國(guó)內(nèi)供需呈現(xiàn)逐漸寬松態(tài)勢(shì)，因此，預(yù)計(jì)連玉米4月或?qū)⒄鹗幧闲?，?-6月受基本面壓力將震蕩下行。截至3月25日，1季度連玉米主力合約位于上行通道內(nèi)呈區(qū)間波動(dòng)形態(tài)。整 體價(jià)格變化幅度不大，波動(dòng)區(qū)間位于(2330-2370)。量倉(cāng)方面，在1季度前兩月持 倉(cāng)1月呈現(xiàn)小幅下滑，隨后進(jìn)入2月后呈連續(xù)上升態(tài)勢(shì)直至高位，臨近 3月中下 旬后，資金持倉(cāng)快速縮減，由2月高位45萬手降至23萬手，縮近50%在1季 度中，國(guó)內(nèi)基本面主要表現(xiàn)為兩方面，一方面，下游需求表現(xiàn)疲弱，飼料行業(yè)對(duì)原 料需求