貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)-開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)ppt

1、貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)ppt第1頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三 結(jié)構(gòu)與概覽 這一章主要講兩個(gè)部分。 第一部分在ISLM框架下分析開(kāi)放經(jīng)濟(jì)。 第一節(jié)。要構(gòu)造ISLM模型，首先要分析幾個(gè)市場(chǎng)的均衡。分別分析四個(gè)市場(chǎng)的均衡。 第二節(jié)在前面分析了幾個(gè)市場(chǎng)后建立ISLM模型。 第三、四節(jié)運(yùn)用ISLM模型分析總需求管理。 第五節(jié)將總需求與總供給結(jié)合在一起。 第六、七節(jié)在兩個(gè)極端情況下分析這個(gè)模型。（充分就業(yè)與利率平價(jià)、充分 就業(yè)與購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)） 第八節(jié)討論經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)運(yùn)用財(cái)政貨幣政策使之均衡。 第九節(jié)討論一國(guó)對(duì)實(shí)行固定匯率還是彈性匯率的選擇。 第二部分利用開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的緊型模型進(jìn)

2、行分析。 這部分分別講匯率的貨幣方法（MAER）和多恩布什模型。兩個(gè)模型建立在不同的假設(shè)條件下。 MAER假定持續(xù)的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，從而如果一國(guó)貨幣供給增加，將引起本國(guó)價(jià)格水平即刻且按比例提高。（所以有時(shí)又稱之為匯率的彈性價(jià)格模型） 多恩布什則認(rèn)為PPP在短期內(nèi)不成立，所以他在短期摒棄了這一假定，而代之以假定，價(jià)格是逐漸調(diào)整的（有時(shí)稱之為黏性價(jià)格模型），從而匯率的短期可能會(huì)超過(guò)長(zhǎng)期均衡所需的程度。（超調(diào)模型） 第2頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第一節(jié)、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的外匯部門(mén)和國(guó)際收支開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的商品部門(mén)（IS曲線）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的貨幣部門(mén)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的勞動(dòng)部門(mén)和生產(chǎn)

3、函數(shù)第3頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的外匯部門(mén)和國(guó)際收支 假定外匯當(dāng)局期望國(guó)際收支均衡，因而 。于是有： 說(shuō)明，國(guó)際收支的改變量是產(chǎn)品和服務(wù)的凈出口 、資本凈出口、凈利息和股息流入與國(guó)外對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的凈單邊轉(zhuǎn)移的代數(shù)和。 為了簡(jiǎn)化，假定進(jìn)出口的價(jià)格彈性都大于1。由此我們的名義出口隨實(shí)際匯率 的下降（）而增加，因?yàn)樗鼈兣c外國(guó)物品相比變得更便宜。 名義出口也隨外國(guó)收入的增加而增加。我們的名義進(jìn)口隨實(shí)際匯率和本國(guó)收入的增加而增加。 資本流動(dòng)取決于一系列因素，其中，本國(guó)和外國(guó)資產(chǎn)的收益率可能是最重要的?？梢约俣ǎ?dāng)本國(guó)利率上升與外國(guó)利率下降時(shí)，資本出口減少，資本進(jìn)

4、口增加。（這兒不考慮收入、價(jià)格和匯率這樣的內(nèi)生變量對(duì)資本流動(dòng)的影響）。 第4頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的外匯部門(mén)和國(guó)際收支把這些考慮納入(19.1)式，外匯市場(chǎng)的均衡條件變成：解釋。根據(jù)前面的假設(shè)，即本國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)于整個(gè)世界來(lái)說(shuō)很?。阂簿褪钦f(shuō)，變量 不受我國(guó)商品和資本進(jìn)出口變化的影響，在分析中可視為外生變量。把外國(guó)收入與利率去掉并用實(shí)際利率替代得到如下方程： 這個(gè)方程有三個(gè)內(nèi)生變量。如果國(guó)際收支保持均衡且在上面方程中任意第三個(gè)內(nèi)生變量不變，那么得到如下三個(gè)描述兩變量關(guān)系的曲線（這兒假定是線性的）：第5頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期

5、三一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的外匯部門(mén)和國(guó)際收支國(guó)際收支均衡曲線（BB）解釋： 本國(guó)收入的提高增加了進(jìn)口，出口則不變。通過(guò)提高本國(guó)利率，增加凈資本流入，這樣在國(guó)際收支中就抵消了進(jìn)口的增加。也就是說(shuō)，如果實(shí)際匯率保持不變，則在y與r之間有一條正斜率的替換關(guān)系曲線BB。 第二圖講的是，本國(guó)收入的提高增加進(jìn)口，出口不變。通過(guò)降低國(guó)內(nèi)價(jià)格，(使得實(shí)際匯率降低，本國(guó)價(jià)格相對(duì)于國(guó)外價(jià)格也降低),增加出口，從而在國(guó)際收支中就抵消了收入引致的進(jìn)口增加。這樣在p于y之間就有一條負(fù)斜率的曲線。第6頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的外匯部門(mén)和國(guó)際收支圖三的解釋。 價(jià)格提高使本國(guó)進(jìn)口增加，出口減

6、少，外匯收支減少；這時(shí)需要提高利率，引致資本流入，從而抵消國(guó)內(nèi)價(jià)格上升引起的外匯收支減少。所以在p與r之間形成一條正斜率的曲線。曲線位移的解釋。 如果不在坐標(biāo)軸上的第三個(gè)變量變化，這些曲線會(huì)發(fā)生位移。在圖a中，如果價(jià)格p上升，實(shí)際匯率將提高，在y既定的情況下，引起凈出口下降。為保持均衡，就需要提高利率，以便引致更大的凈資本流入。因此，曲線BB將向上位移。 如果第7頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三二、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的商品部門(mén)（IS曲線）從商品的去向角度（也是所有企業(yè)的收入）來(lái)看有：從居民收入的花費(fèi)去向看有：用實(shí)際匯率替代得到更緊形式：商品市場(chǎng)的均衡要求： e=y 也就是： 1、

7、三個(gè)缺口：儲(chǔ)蓄缺口、財(cái)政缺口和外貿(mào)缺口。 由（19.6）式有： 上面給出了三缺口之間的關(guān)系，但要考慮之間的因果關(guān)系還需要給定一個(gè)外生缺口。重寫(xiě)上面方程為：第8頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三二、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的商品部門(mén)（IS曲線）2、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS關(guān)系 延續(xù)前面對(duì)c、i和g的假定： 其中政府支出g是外生給定。同時(shí)假定小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的進(jìn)出口函數(shù)是線性的： 把（19.8）式（19.12）式代入（19.6）式，得到IS關(guān)系為： 第9頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三二、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的商品部門(mén)（IS曲線）3、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS曲線 曲線的斜率由下式給出： （解釋） IS

8、曲線與匯率變化之間的關(guān)系分固定匯率和彈性匯率兩種情況。由開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的一般表述： 在固定匯率情況下，名義匯率是外生給定我的，如果它改變了，實(shí)際匯率就會(huì)變。實(shí)際匯率對(duì)支出的影響會(huì)使在（y,r）空間畫(huà)出的IS曲線位移。 在彈性匯率情況下，名義匯率由國(guó)際收支均衡條件（19.2）決定，于是： 分別考慮這四個(gè)因素。第10頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三二、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的商品部門(mén)（IS曲線）由于ISLM圖中r在縱軸上，r變化的影響將產(chǎn)生沿著IS曲線的移動(dòng)。分析：r上升引致資本流入，于是名義匯率上升以恢復(fù)國(guó)際收支均衡，但名義匯率上升會(huì)減少凈出口，通過(guò)乘數(shù)作用而減少經(jīng)濟(jì)中的收入y。這種由r上升

9、引起的名義匯率上升再導(dǎo)致y減少，表現(xiàn)為在現(xiàn)有IS曲線上移動(dòng)到新的利率水平。P上升將提高實(shí)際利率并引起凈出口的下降，從而導(dǎo)致名義匯率下降。這種名義匯率下降的貶值會(huì)減輕方程（19.13）中凈出口的減少，但仍然使y低于其初始水平。（除非在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)條件下，使名義利率按P上升的比例貶值，使得實(shí)際匯率不變，從而凈出口不變，y不變）。由于價(jià)格P不是在ISLM圖的縱軸上，y（收入）因P（價(jià)格）上漲而出現(xiàn)的減少，表現(xiàn)為IS曲線向左位移，而不是沿著IS曲線的移動(dòng)。國(guó)外價(jià)格或國(guó)外利率的外生上升引致的y增加，會(huì)導(dǎo)致IS曲線向右位移。第11頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三三、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的貨幣部門(mén)

10、1、積極與消極的貨幣政策：開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的外匯流動(dòng)和貨幣供給 假定本國(guó)的國(guó)際收支有順差，外匯經(jīng)過(guò)中央銀行換為本幣，從而將以相應(yīng)的數(shù)量增加基礎(chǔ)貨幣。 在這種情況下，央行有兩種選擇： （1）、積極的貨幣政策。通過(guò)出售適當(dāng)?shù)膫瘺_抵增加的基礎(chǔ)貨幣。這樣不會(huì)產(chǎn)生流通中的貨幣供給增加。 （2）、消極的貨幣政策。央行允許由國(guó)際收支順差引起的基礎(chǔ)貨幣增加，從而增加貨幣供給。2、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的貨幣需求和通貨替代 在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，人們持有的與本幣相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)還有外幣和外國(guó)債券。 這種本幣與外幣間的替代稱作通貨替代。由于這種替代在理論上是顯著的，但經(jīng)驗(yàn)研究顯示這種替代率很低。由此，可以假定，本幣的需求在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)與在封閉經(jīng)濟(jì)

11、下一樣，受相同變量的影響，于是貨幣需求函數(shù)仍有如下形式：第12頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三三、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的貨幣部門(mén)3、積極貨幣政策下的LM關(guān)系 積極貨幣政策意味著貨幣供給是外生的，而不受經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程或國(guó)際收支的影響。這樣就與封閉經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)模型的假定一樣。貨幣供給為： 其中M是由中央銀行確定的。因此，積極貨幣政策下的LM方程是：4、消極貨幣政策下的LM關(guān)系 在消極貨幣政策情況下，本國(guó)貨幣供給隨國(guó)際收支順差而擴(kuò)張，隨國(guó)際收支逆差而減少。這樣，貨幣供給變成國(guó)際收支不平衡規(guī)模B的函數(shù)，因而也是本國(guó)收入y、本國(guó)利率r和實(shí)際匯率等的函數(shù)。Y和實(shí)際匯率的增加、r的下降都會(huì)減少B，

12、所以，如果B最初是零，貨幣供給將減少。也就是說(shuō)，對(duì)于消極貨幣政策，第13頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三三、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的貨幣部門(mén)第14頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三三、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的貨幣部門(mén) 討論斜率。從直觀上看，如果最初 ，y增加將增加進(jìn)口并使 。 隨著國(guó)際收支儲(chǔ)備下降，貨幣供給減少。但是，y的增加也能增加貨幣需求。因此貨幣的超額需求 隨著y的增加而增長(zhǎng)，并且比在封閉經(jīng)濟(jì)下的速度更快。 另一方面，r的上升增加了資本的凈流入，而且還減少了貨幣的投機(jī)性需求。所以，貨幣的超額需求隨著r的上升而下降，并且比在封閉經(jīng)濟(jì)下的速度更快。 因此，y增加的效應(yīng)被r的

13、適當(dāng)上升所抵消，因此，當(dāng)貨幣的超額需求為零時(shí)，LM曲線的斜率是正的。 第15頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三四、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的勞動(dòng)部門(mén)和生產(chǎn)函數(shù) 生產(chǎn)函數(shù)為： 其中，n為就業(yè)量， 為既定的資本存量。 解釋。 假定在短期，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)僅包括商品和金融資本的流動(dòng)，不包括能夠立即運(yùn)用于生產(chǎn)的資源（勞動(dòng)或設(shè)備）的流動(dòng)。另外，假定短期內(nèi)資本存量和技術(shù)不變。因此，封閉經(jīng)濟(jì)和開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)函數(shù)相同。 取新古典主義模型中的勞動(dòng)供給，勞動(dòng)供給取決于實(shí)際工資率和勞動(dòng)力。他的函數(shù)為： 其中， 是外生給定的勞動(dòng)力。 假定（解釋），在短期，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型的勞動(dòng)力也是外生的。由此有： 所以，對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的勞

14、動(dòng)部門(mén)和生產(chǎn)函數(shù)的分析與對(duì)封閉經(jīng)濟(jì)的分析相同。第16頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第二節(jié)、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的一般均衡ISLM模型彈性匯率情況下的ISLM圖解固定匯率情況下的ISLM圖解第17頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三 兩點(diǎn)說(shuō)明。 第一：如果名義匯率是固定的，就會(huì)存在一條BB曲線，表明國(guó)際收支均衡的（y，r）組合。 但是，如果匯率是彈性的，并通過(guò)調(diào)整匯率達(dá)到持續(xù)的國(guó)際收支均衡，那么，任何（y，r）組合都存在國(guó)際收支均衡，也就沒(méi)有單獨(dú)的BB曲線。 所以，ISLM有兩種十分不同的變體，一種是有BB曲線，適用于固定匯率情況；另一種是沒(méi)有BB曲線，適用于彈

15、性匯率情況。 第二：固定匯率的任何外生變化都將使IS曲線位移。 但是，在彈性匯率情況下，本國(guó)利率變化引起的匯率變化不會(huì)移動(dòng)IS曲線，因?yàn)镮S曲線的斜率包含這種對(duì)凈出口從而對(duì)收入的影響。第18頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、彈性匯率情況下的ISLM圖解 這里的模型共有三條曲線，即IS曲線、LM曲線和（y-n）曲線。 依據(jù)假定， LM曲線和（y-n）曲線與封閉經(jīng)濟(jì)下的相同，但I(xiàn)S曲線包含了y和r的變化對(duì)名義利率的影響并通過(guò)它產(chǎn)生對(duì)進(jìn)出口的影響。此時(shí)IS曲線的斜率比封閉經(jīng)濟(jì)下的陡。第19頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三二、固定匯率情況下的ISLM圖

16、解模型里有四條曲線： IS曲線、LM曲線、BB曲線和（y-n）曲線。由于LM曲線和BB曲線的斜率都是正的，所以需要討論他們的相對(duì)斜率。第一個(gè)問(wèn)題：LM曲線和BB曲線的相對(duì)斜率關(guān)于BB曲線斜率的兩個(gè)極端的假說(shuō)。 其一是利率平價(jià)。它意味著資本流動(dòng)是完全彈性的，并在實(shí)行固定匯率的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，使本國(guó)利率由外國(guó)利率決定。在這種情況下，給定任何匯率，BB曲線都是水平的。 其二是，如果資本流動(dòng)為零或?qū)Ρ緡?guó)利率完全無(wú)彈性，給定任何匯率，BB曲線都是垂直的。 金融市場(chǎng)完全融入全球市場(chǎng)的國(guó)家，BB曲線更接近于水平形式；實(shí)質(zhì)上不存在金融市場(chǎng)或只有孤立的金融市場(chǎng)的發(fā)展中國(guó)家，BB曲線更傾向于垂直的。 因此，在做進(jìn)

17、一步分析時(shí)，可以把分析建立在這兩個(gè)極端情況之上，也可以建立在兩個(gè)不太極端的情況之上： 第20頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三固定匯率情況下的ISLM圖解一個(gè)是假定BB曲線比LM曲線更平緩。這適用于發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)他們來(lái)說(shuō)可能屬于正常情況，可以稱它為對(duì)利率敏感的資本流動(dòng)情況。另一個(gè)是假定BB曲線比LM曲線更陡直。這適用于一些發(fā)展中國(guó)家，它被稱為對(duì)利率不敏感的資本流動(dòng)情況。 第21頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三二、固定匯率情況下的ISLM圖解第二個(gè)問(wèn)題：固定匯率下的一般均衡圖解第一個(gè)圖描述的是固定匯率下發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的一般均衡。所有曲線都相交于一般均衡點(diǎn)a。

18、這里， LM曲線的斜率比BB曲線的斜率更陡。這就假定了國(guó)際資本的流動(dòng)對(duì)利率的變化比本國(guó)貨幣市場(chǎng)更敏感，因而y增加要求r為保持貨幣部門(mén)均衡而上升的幅度，要大于為保持國(guó)際收支均衡而上升的幅度。第二個(gè)圖描述的是對(duì)匯率不敏感的資本流動(dòng)情況。它的分析和前者類似。第22頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第三節(jié)、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的總需求管理 彈性匯率下的財(cái)政貨幣政策 討論彈性匯率情況下的需求管理。 第一，政府實(shí)施一個(gè)擴(kuò)張性財(cái)政政策，這將提高利率并在初始匯率下引起國(guó)際收支順差。從而本幣升值，匯率上升。匯率的上升，使本國(guó)商品同外國(guó)商品相比變得較貴。從而進(jìn)口增加，出口減少，經(jīng)濟(jì)的總需求減少。 因此

19、，財(cái)政政策的擴(kuò)張效果部分或全部地被凈出口變化所抵消。 第二，考慮一個(gè)擴(kuò)張性貨幣政策。 這類政策降低利率，引起國(guó)際收支逆差。因此，匯率下跌，本國(guó)商品比起外國(guó)商品變得更便宜。進(jìn)口減少，出口增加。加強(qiáng)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張效應(yīng)。 結(jié)論：在彈性匯率之下，擴(kuò)張性貨幣政策在增加經(jīng)濟(jì)中的總需求上是有效的，并且它的效果會(huì)因?yàn)閮舫隹冢ㄘ泿艛U(kuò)張 利率 逆差 匯率 出口 ）增加而加強(qiáng)。而擴(kuò)張性財(cái)政政策并沒(méi)有明顯有效地增加總需求，因?yàn)樗某跏紨U(kuò)張效應(yīng)部分或全部地被匯率上升引起的凈出口下降所抵消。 這一結(jié)論有兩個(gè)局限性。第23頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第三節(jié)、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的總需求管理 彈性匯率下的財(cái)

20、政貨幣政策第一個(gè)局限。在J曲線的初期階段，凈出口的短期彈性可能小于1;如果是這樣，匯率變化和凈出口對(duì)總需求產(chǎn)生的短期引致效應(yīng)，可能被顛倒過(guò)來(lái)：它們會(huì)增強(qiáng)財(cái)政政策的效力，而削弱貨幣政策的效力。如果這種逆向短期效應(yīng)持續(xù)超過(guò)一年，而決策者旨在使總需求更快增加，那么，財(cái)政政策將優(yōu)于貨幣政策。第二個(gè)局限。考慮資本流動(dòng)的無(wú)彈性。假定一種極端情況，即資本流動(dòng)對(duì)本國(guó)利率的變化反應(yīng)為零，利率變化對(duì)資本流動(dòng)的二次效應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)，于是利率變化不會(huì)引起匯率變化，也就不會(huì)通過(guò)凈出口的變化引發(fā)對(duì)總需求的二次效應(yīng)。 結(jié)果，擴(kuò)張性貨幣和財(cái)政政策對(duì)總需求都具有一個(gè)初始擴(kuò)張效應(yīng)，但都無(wú)法通過(guò)資本流動(dòng)和匯率變化產(chǎn)生的增強(qiáng)或抵消的二次

21、效應(yīng)。從而，在這種情況的一般性應(yīng)用中，財(cái)政政策不一定比貨幣政策的效力差，有時(shí)甚至可能更有效。 這種情況常常與欠發(fā)達(dá)國(guó)家的情況有關(guān)，而且這類國(guó)家還不具備發(fā)達(dá)的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，所以國(guó)內(nèi)投資對(duì)國(guó)內(nèi)利率的反應(yīng)可能很小。第24頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第四節(jié)、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的總需求管理 固定匯率下的財(cái)政貨幣政策財(cái)政貨幣政策通過(guò)影響利率，從而影響國(guó)際收支，最終影響總需求。假定經(jīng)濟(jì)采用的是固定匯率，BB曲線相對(duì)于LM曲線比較平滑，并且最初處于總體均衡狀態(tài)。 1、擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策對(duì)總需求的影響（圖19.3） （1）、積極貨幣政策下，凍結(jié)國(guó)際收支余額，這樣貨幣供給不會(huì)擴(kuò)張，但本國(guó)利率仍

22、將高于外國(guó)利率，國(guó)際收支順差會(huì)繼續(xù)存在，其結(jié)果是外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，這是許多國(guó)家十分愿意看到的結(jié)果。 （2）、消極貨幣政策下，國(guó)際收支余額不 被凍結(jié)，這樣會(huì)引起基礎(chǔ)貨幣增加，從 而增加貨幣供給，使LM曲線右移，利率 下降，從而引起需求進(jìn)一步擴(kuò)張，最終在 點(diǎn)確定下來(lái)， 因而貨幣供給的引致擴(kuò)張 推動(dòng)了財(cái)政政策。 第25頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第四節(jié)、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的總需求管理 固定匯率下的財(cái)政貨幣政策第26頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第四節(jié)、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的總需求管理 固定匯率下的財(cái)政貨幣政策 2、擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)總需求的影響 擴(kuò)張性貨幣政策使LM

23、曲線移動(dòng)，總需求增加到 點(diǎn)，同時(shí)利率下降，減少了凈資本的流入。 （1）、積極貨幣政策下凍結(jié)國(guó)際收支逆差，使貨幣供給維持在新增加的水平上，它對(duì)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張性影響將繼續(xù)存在。這種政策的實(shí)施是有上限的，只能實(shí)行到外匯儲(chǔ)備下降到不可能接受的低水平為止。于是，貨幣供給將不得不削減到其初始水平，總需求也將返回到d點(diǎn)的初始水平。 （2）、消極貨幣政策下，國(guó)際收支逆差不被凍結(jié)，貨幣供給下降，LM左移，總需求減少，從而抵消了最初的貨幣擴(kuò)張。國(guó)際收支逆差將繼續(xù)存在（r還在d點(diǎn)以下），直到貨幣供給下降到它的初始位置、LM曲線返回到最初位置為止。貨幣供給的擴(kuò)張被從該經(jīng)濟(jì)的資金流出所抵消。 結(jié)論：對(duì)于實(shí)行固定匯率的發(fā)達(dá)國(guó)

24、家而言，擴(kuò)張性貨幣政策受制于融通逆差的外匯儲(chǔ)備的多少，而擴(kuò)張性財(cái)政政策沒(méi)有這種限制。而且，在實(shí)行消極貨幣政策的情況下擴(kuò)張性財(cái)政政策的效力會(huì)被引致的貨幣供給擴(kuò)張所加強(qiáng)。因此，這種情況下，財(cái)政政策優(yōu)于貨幣政策。第27頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第四節(jié)、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的總需求管理 固定匯率下的財(cái)政貨幣政策 3、對(duì)利率不敏感的資本流動(dòng)情況 考慮資本流入對(duì)本國(guó)利率的變化不敏感的情況，就像在許多欠發(fā)達(dá)國(guó)家一樣 而且BB曲線比LM曲線更陡直。 圖a分析的是擴(kuò)張性財(cái)政政策，在新的利率水平下，國(guó)際收支逆差，引起外匯儲(chǔ)備減少。如果該逆差不被凍結(jié)，貨幣供給將下降，產(chǎn)生一個(gè)與擴(kuò)張性財(cái)政政策目標(biāo)

25、相反的效應(yīng)，因而沒(méi)有實(shí)現(xiàn)所期望的總需求擴(kuò)張。如果該逆差被凍結(jié)，國(guó)際收支逆差將繼續(xù)存在，外匯儲(chǔ)備持續(xù)下降。第28頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第四節(jié)、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的總需求管理 固定匯率下的財(cái)政貨幣政策 圖b分析的是擴(kuò)張性貨幣政策。利率、逆差、儲(chǔ)備減少、逆差更大。如不凍結(jié)，貨幣供給持續(xù)減少，LM回移，直至恢復(fù)到初始貨幣供給為止。如果被凍結(jié)，外匯儲(chǔ)備將持續(xù)減少。第29頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第五節(jié)、總供給納入分析總需求、總供給分析類似于前面封閉經(jīng)濟(jì)中的分析，不同的是AD曲線因商品和資本流動(dòng)而易受?chē)?guó)際影響。但有兩種特殊情況，即充分就業(yè)和利率平價(jià)、

26、充分就業(yè)和購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)假定的情況需要特殊分析。第30頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第六節(jié)、充分就業(yè)和利率平價(jià)情況下小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡固定匯率情況彈性匯率情況第31頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定匯率情況本國(guó)利率r由下式?jīng)Q定假定匯率是固定的，所以公眾也預(yù)期他們將保持不變。在這種情況下，r由外國(guó)利率外生決定。假定勞動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)出清，充分就業(yè)下產(chǎn)出為 。此時(shí)的ISLM如圖所示。財(cái)政政策不能變化這種均衡，因?yàn)樗荒苡绊懲馍鷽Q定的利率或充分就業(yè)產(chǎn)出，也不能用來(lái)增加本國(guó)的產(chǎn)出與利率，而且必須自行適應(yīng) 。財(cái)政政策可以通過(guò)IS均衡條件影響國(guó)際收支的

27、經(jīng)常項(xiàng)目。i和s外生決定，所以上式中，財(cái)政赤字通過(guò) 減少右式的值而在均衡中減少凈出口。在上面的假定下，貨幣供給也不能改變產(chǎn)出 和利率（貨幣政策無(wú)效），因此它也不能改 變實(shí)際余額的需求，因?yàn)閷?shí)際余額有下式給定：第32頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定匯率情況實(shí)際余額需求由上式確定，所以均衡的本國(guó)實(shí)際余額供給必須調(diào)整為這個(gè)數(shù)量。形成過(guò)程。給出一個(gè)貨幣供給的擴(kuò)張，擴(kuò)張降低利率，導(dǎo)致資本流出、國(guó)際收支逆差和本幣流出，這足以把利率維持在 上。因此，本國(guó)貨幣供給量將與不變的本國(guó)實(shí)際余額需求相適應(yīng)，從而使得本國(guó)貨幣政策完全無(wú)效。在固定匯率、IRP和充分就業(yè)情況下，貨幣和財(cái)政政策

28、在均衡狀態(tài)下沒(méi)有作用。第33頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三二、彈性匯率情況第34頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第七節(jié)、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)、世界通貨膨脹率和 各國(guó)通貨膨脹率的趨同固定匯率情況下的世界通貨膨脹率經(jīng)濟(jì)集團(tuán)、固定匯率和通貨膨脹率的趨同彈性匯率和趨同第35頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定匯率下的世界通貨膨脹率假定世界上所有國(guó)家都實(shí)行固定匯率，由此可以把整個(gè)世界看做是一個(gè)單一經(jīng)濟(jì)體，而世界貨幣供給則可以定義為單個(gè)國(guó)家的貨幣供給的加權(quán)和。由數(shù)量方程，有：方程表明，各國(guó)貨幣供給的普遍擴(kuò)張將是世界通貨膨脹的主要源泉。20

29、世紀(jì)六七十年代，當(dāng)時(shí)世界許多國(guó)家同時(shí)采取擴(kuò)張性貨幣政策，試圖以此增加他們的就業(yè)和產(chǎn)出，其結(jié)果是世界范圍的通貨膨脹。而后來(lái)八十年代大多數(shù)國(guó)家限制了貨幣增長(zhǎng)，結(jié)果是九十年代世界通貨膨脹率從七八十年代的水平明顯降了下來(lái)。（證據(jù)）再假定相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（PPP），那么，第i個(gè)國(guó)家的固定匯率意味著：方程意味著單個(gè)國(guó)家的通貨膨脹率將與世界通貨膨脹率完全相同或至少是趨同的。由于本國(guó)通貨膨脹率是由外生確定的世界通貨膨脹率決定的，所以每一國(guó)家的均衡貨幣供給必須與這種通貨膨脹率相適應(yīng) ，單個(gè)國(guó)家的貨幣供給變成內(nèi)生的。這兒貨幣供給與價(jià)格的因果關(guān)系是從世界通貨膨脹率到該國(guó)通貨膨脹率再到該國(guó)的貨幣供給，而不是從國(guó)內(nèi)貨幣供

30、給到它的價(jià)格水平。從世界角度來(lái)看，因果關(guān)系確實(shí)是從世界貨幣供給到世界價(jià)格水平。第36頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三二、經(jīng)濟(jì)集團(tuán)、固定匯率和通貨膨脹率的趨同 考慮一個(gè)經(jīng)濟(jì)集團(tuán)，成員國(guó)都實(shí)行固定匯率，那么上面（19.31）式意味著成員國(guó)的通貨膨脹率將收斂于整個(gè)集團(tuán)的通貨膨脹率。(證據(jù))（歐盟80年代限制成員國(guó)之間的匯率變化，各國(guó)的通貨膨脹率確實(shí)有趨同趨勢(shì)）第37頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三三、彈性匯率和趨同 在彈性匯率和購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)情況下，有： 匯率變化將調(diào)和各國(guó)間通貨膨脹率的差異，所以通貨膨脹率不會(huì)有長(zhǎng)期的趨同趨勢(shì)。 但下式成立： 因而在長(zhǎng)期，

31、將會(huì)出現(xiàn)復(fù)合變量 向世界通貨膨脹率趨同。第38頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第八節(jié)、本國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡與通過(guò)財(cái)政貨幣政策實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定固定匯率情況本國(guó)價(jià)格有彈性下的彈性匯率第39頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定匯率情況1、對(duì)利率敏感的資本流動(dòng)條件下的固定匯率情況 考慮一個(gè)失衡經(jīng)濟(jì)，如圖。假定商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)比勞動(dòng)市場(chǎng)和國(guó)際收支調(diào)整得更快。經(jīng)濟(jì)初始在d點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)相對(duì)于充分就業(yè)產(chǎn)出的需求不足，國(guó)際收支存在逆差，從d點(diǎn)到BB曲線的距離表示了d點(diǎn)的利率低于恢復(fù)國(guó)際收支均衡所必需的水平，所以資本流入不夠達(dá)到均衡的程度。 d點(diǎn)的需求不足迫使價(jià)格下降，LM曲線向

32、b點(diǎn)位移。這樣會(huì)降低利率和惡化國(guó)際收支，同時(shí)價(jià)格的下降會(huì)增加凈出口，但這種增加并不一定足以保證國(guó)際收支在充分就業(yè)下均衡，而且將是一 個(gè)長(zhǎng)期而非短期的解決方案。同時(shí)外匯 儲(chǔ)備會(huì)減少。由于匯率是固定的，需要 有適當(dāng)?shù)呢?cái)政貨幣政策把經(jīng)濟(jì)帶入到總 體均衡狀態(tài)。 可以實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣 政策，使IS曲線和LM曲線位移經(jīng)過(guò)a點(diǎn)。 這樣可以避免國(guó)際收支問(wèn)題和價(jià)格調(diào)整。 第40頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定匯率情況2、對(duì)利率不敏感的資本流動(dòng)條件下的固定匯率情況 經(jīng)濟(jì)開(kāi)始處在d點(diǎn)，存在著需求不足和國(guó)際收支逆差。給定一個(gè)擴(kuò)張性財(cái)政政策是IS曲線移動(dòng)交LM曲線于c點(diǎn)。在

33、c點(diǎn)，超額需求會(huì)提高價(jià)格，使LM曲線朝向a點(diǎn)位移。 恰當(dāng)?shù)臄U(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策能使所有曲線交于a點(diǎn)，從而能消除國(guó)際收支逆差、避免本國(guó)價(jià)格水平改變。第41頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定匯率情況3、固定匯率下財(cái)政貨幣政策的范圍 假定當(dāng)局為恢復(fù)失衡經(jīng)濟(jì)，愿意同時(shí)采取財(cái)政貨幣政策。 考慮下面這種情況。 在d點(diǎn)，相對(duì)于充分就業(yè)產(chǎn)出，存在著超額需求，國(guó)際收支順差。這時(shí)的緊縮性財(cái)政政策能使IS曲線移動(dòng)至a點(diǎn)，緊縮性（書(shū)本）貨幣政策使LM曲線移動(dòng)到a點(diǎn)。于是緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策相結(jié)合可以解決這種情況的國(guó)際收支 順差和超額需求問(wèn)題。 第42頁(yè)，共64頁(yè)，20

34、22年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三二、本國(guó)價(jià)格有彈性下的彈性匯率假定一國(guó)實(shí)行彈性匯率，這樣保證了國(guó)際收支持續(xù)均衡。這時(shí)經(jīng)濟(jì)的任何失衡都以AD和AS之間的不均衡而出現(xiàn)，這種失衡能通過(guò)本國(guó)價(jià)格的調(diào)整得到解決，不需要財(cái)政貨幣政策。如果當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡不想依賴本國(guó)價(jià)格的變化，可以嘗試運(yùn)用財(cái)政貨幣政策。第43頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第九節(jié)、固定匯率制度與彈性匯率制度之間的選擇在彈性匯率制度下，市場(chǎng)決定的匯率變化能帶來(lái)或維持國(guó)際收支均衡。而在固定匯率制度下，均衡只能要么靠本國(guó)收入、價(jià)格和利率等的引致變化來(lái)維持，要么通過(guò)恰當(dāng)?shù)呢?cái)政貨幣政策工具來(lái)維持。如此多的約束，很多國(guó)

35、家還要實(shí)行固定匯率，其原因是多方面的。一方面是國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，這一規(guī)定是為了限制影響國(guó)際貿(mào)易的不確定性，從而促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易。同時(shí)也是為了防止任何一國(guó)為改善自己的貿(mào)易收支而進(jìn)行匯率操作（降值），防止貿(mào)易收支惡化的國(guó)家可能的報(bào)復(fù)性匯率變化。這種降值報(bào)復(fù)戰(zhàn)使國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)大量的不確定性，并經(jīng)常出現(xiàn)各國(guó)通過(guò)諸如關(guān)稅、配額等其他手段來(lái)抑制進(jìn)口、鼓勵(lì)出口的現(xiàn)象。結(jié)果，進(jìn)出口都會(huì)減少，大大減少了參與這種“戰(zhàn)爭(zhēng)”的國(guó)家的收入與就業(yè)。另一方面是為了避免可能發(fā)生的外匯市場(chǎng)的不確定。采用固定匯率的一個(gè)缺點(diǎn)是，即使國(guó)際收支出現(xiàn)了長(zhǎng)期失衡，該國(guó)也很不情愿去改變這一匯率。如果該國(guó)有順差，它因被凍結(jié)而不會(huì)增加貨幣供給,

36、該國(guó)并無(wú)動(dòng)機(jī)使其貨幣升值，因?yàn)樗梢詿o(wú)限地使其外匯儲(chǔ)備增加。他的外匯積聚可能面臨其他國(guó)家要求其調(diào)整幣值的經(jīng)濟(jì)和政治壓力。第44頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第九節(jié)、固定匯率制度與彈性匯率制度之間的選擇第45頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第十節(jié)、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的緊型模型：匯率的貨幣方法（MAER）貨幣方法的基本形式利率平價(jià)下的貨幣方法第46頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、貨幣方法的基本形式MAER假設(shè)持續(xù)的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。這兒假定貨幣需求函數(shù)是對(duì)數(shù)線性的，所有變量取對(duì)數(shù)。假設(shè)條件為：第47頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，

37、9點(diǎn)40分，星期三一、貨幣方法的基本形式 上式說(shuō)明，匯率是由兩國(guó)的收入和利率以及他們的貨幣供給決定的。 如果本國(guó)和外國(guó)的收入以及利率在長(zhǎng)期不變，我們有： 在式中，如果外國(guó)貨幣供給的增長(zhǎng)比本國(guó)快，那么，本幣升值。直觀解釋。如果本國(guó)貨幣供給增長(zhǎng)快于外國(guó)，這將引致本國(guó)通貨膨脹率上漲，從而本國(guó)凈出口下降，造成國(guó)際收支逆差，于是本幣在外匯市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)超額供給。在彈性匯率制度下，本幣不得不貶值以在該市場(chǎng)上恢復(fù)均衡。 根據(jù)（19.37）式分析。本國(guó)實(shí)際收入的外生增加會(huì)提高本國(guó)的貨幣需求，在貨幣供給既定的情況下會(huì)降低價(jià)格水平，增加凈出口，這將引起我國(guó)匯率的升值。我國(guó)利率的外生提高將減少貨幣的需求，提高本國(guó)價(jià)格

38、水平，引起我國(guó)貨幣貶值。因此，依據(jù)MAER，本國(guó)收入增長(zhǎng)引起匯率升值，而更高的本國(guó)利率或貨幣增長(zhǎng)引起它貶值。第48頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、貨幣方法的基本形式MAER的基本形式的缺陷。第一，它假定本國(guó)和外國(guó)的收入是彼此獨(dú)立的，但證據(jù)表明他們是正相關(guān)的。第二，他假定本國(guó)和外國(guó)的利率是彼此獨(dú)立的，但證據(jù)表明他們通過(guò)資本流動(dòng)是相互聯(lián)系的。第三，它假定每一時(shí)期與其毗鄰其互不相干，因而各時(shí)期之間的匯率貶值或升值對(duì)模型的內(nèi)生變量沒(méi)有影響。通過(guò)考慮國(guó)際資本流動(dòng)把本國(guó)利率與外國(guó)利率聯(lián)系起來(lái)的作用，第二個(gè)和第三個(gè)缺點(diǎn)可同時(shí)糾正。第49頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)4

39、0分，星期三二、利率平價(jià)下的貨幣方法假設(shè)本國(guó)和外國(guó)之間完全資本流動(dòng)，從而把利率平價(jià)條件加在基本的MAER的假設(shè)條件上。另外假定理性預(yù)期。于是得到額外假設(shè)條件是： 于是，現(xiàn)期匯率現(xiàn)在取決于下一時(shí)期的匯率以及貨幣供給、收入和外國(guó)利率。(19.41)式。第50頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三第十一節(jié)、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的緊型模型：多恩布什模型固定產(chǎn)出的多恩布什模型內(nèi)生產(chǎn)出的多恩布什模型第51頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型第52頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型在貨幣供給和價(jià)格的變化并不使

40、本國(guó)實(shí)際產(chǎn)出和外國(guó)利率變化的假定下，該價(jià)格水平就會(huì)保持在當(dāng)期水平上。從而解得：第53頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型該模型的直觀機(jī)制是，價(jià)格水平上升提高了利率，這會(huì)產(chǎn)生最初的資本流入。該最初流入推動(dòng)匯率到達(dá)預(yù)期貶值的水平，從而抵消了本國(guó)利率的上揚(yáng)。1、價(jià)格水平的時(shí)間路徑推導(dǎo) 商品總需求的多恩布什模型假定： 總需求隨著本國(guó)收入（產(chǎn)出）y的增加和本國(guó)利率的下降而增加，也隨著 的上升而增加，而 則是本國(guó)商品折合成外國(guó)商品的換算率（價(jià)格），于是本國(guó)價(jià)格水平或現(xiàn)期匯率的下降，使得本國(guó)商品更具競(jìng)爭(zhēng)性并增加凈出口。 假定價(jià)格按照超額需求的一定必例進(jìn)行調(diào)整，于

41、是：第54頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型第55頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型當(dāng)V0時(shí)，當(dāng)期價(jià)格將向其長(zhǎng)期值收斂，收斂速度取決于v的值。如果如果V 的值越大，向其長(zhǎng)期值調(diào)整的速度越快，調(diào)整的時(shí)期越短。第56頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型2、匯率的時(shí)間路徑推導(dǎo)第57頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型3、圖解分析 在QQ曲線上的所有點(diǎn)，貨幣市場(chǎng)都是均衡狀態(tài)，債券市場(chǎng)的IRP條件得到滿足。 在商品市場(chǎng)

42、的長(zhǎng)期均衡中，PPP隱含著 ，于是長(zhǎng)期PPP均衡要求 。這個(gè)關(guān)系有經(jīng)過(guò)原點(diǎn)的45線代表。 因此，長(zhǎng)期均衡要求經(jīng)濟(jì)處于A點(diǎn)，即QQ曲線和PPP的交點(diǎn)。在這一點(diǎn)， 。 由于現(xiàn)期匯率等于其長(zhǎng)期值，匯率的預(yù)期變化為零且本國(guó)利率等于外國(guó)利率。商品市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，價(jià)格水平不變。 前面方程（19.55）由曲線 表示，該曲 線上的點(diǎn)表明的是貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)處于均 衡狀態(tài)的 在這條曲線之上的點(diǎn)，表明存在商品超額供給， 引起價(jià)格下跌，并使經(jīng)濟(jì)朝這條曲線運(yùn)動(dòng)。 反之，第58頁(yè)，共64頁(yè)，2022年，5月20日，9點(diǎn)40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型看一個(gè)動(dòng)態(tài)變化，從 開(kāi)始。由于假定匯率通過(guò)套匯立即調(diào)整以滿足IRP條件