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文檔簡介
1、泓域/大宗商品交易價格評估公司企業(yè)風險管理手冊大宗商品交易價格評估公司企業(yè)風險管理手冊目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113194474 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc113194474 h 3 HYPERLINK l _Toc113194475 公司合并資產負債表主要數據 PAGEREF _Toc113194475 h 4 HYPERLINK l _Toc113194476 公司合并利潤表主要數據 PAGEREF _Toc113194476 h 4 HYPERLINK l _Toc113194477 二、 產業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc
2、113194477 h 4 HYPERLINK l _Toc113194478 三、 行業(yè)的經營模式與盈利模式 PAGEREF _Toc113194478 h 10 HYPERLINK l _Toc113194479 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc113194479 h 11 HYPERLINK l _Toc113194480 五、 影響風險評價的因素 PAGEREF _Toc113194480 h 11 HYPERLINK l _Toc113194481 六、 風險評價的原則 PAGEREF _Toc113194481 h 14 HYPERLINK l _Toc113194482
3、 七、 評價損失程度的幾個概念 PAGEREF _Toc113194482 h 16 HYPERLINK l _Toc113194483 八、 確定風險評價標準需要考慮的因素 PAGEREF _Toc113194483 h 17 HYPERLINK l _Toc113194484 九、 市場風險的度量 PAGEREF _Toc113194484 h 19 HYPERLINK l _Toc113194485 十、 市場風險的含義及分類 PAGEREF _Toc113194485 h 29 HYPERLINK l _Toc113194486 十一、 匯率風險的識別與計量 PAGEREF _Toc1
4、13194486 h 33 HYPERLINK l _Toc113194487 十二、 匯率風險概述 PAGEREF _Toc113194487 h 35 HYPERLINK l _Toc113194488 十三、 風險識別的過程 PAGEREF _Toc113194488 h 40 HYPERLINK l _Toc113194489 十四、 風險識別的方法 PAGEREF _Toc113194489 h 48 HYPERLINK l _Toc113194490 十五、 流程圖的類型 PAGEREF _Toc113194490 h 49 HYPERLINK l _Toc113194491 十六
5、、 運用流程圖識別風險 PAGEREF _Toc113194491 h 50 HYPERLINK l _Toc113194492 十七、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc113194492 h 51 HYPERLINK l _Toc113194493 十八、 法人治理 PAGEREF _Toc113194493 h 59 HYPERLINK l _Toc113194494 十九、 人力資源配置 PAGEREF _Toc113194494 h 70 HYPERLINK l _Toc113194495 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc113194495 h 70公司簡介(一)基本信息1、
6、公司名稱:xx集團有限公司2、法定代表人:秦xx3、注冊資本:1490萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機關:xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期:2011-9-287、營業(yè)期限:2011-9-28至無固定期限8、注冊地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司簡介展望未來,公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標的實現(xiàn),在“夢想、責任、忠誠、一流”核心價值觀的指引下,圍繞業(yè)務體系、管控體系和人才隊伍體系重塑,推動體制機制改革和管理及業(yè)務模式的創(chuàng)新,加強團隊能力建設,提升核心競爭力,努力把公司打造成為國內一流的供應鏈管理平臺。公司在發(fā)展中始終堅持以創(chuàng)新為源動力,不斷投入巨資引入先進研發(fā)設備,更新思想觀
7、念,依托優(yōu)秀的人才、完善的信息、現(xiàn)代科技技術等優(yōu)勢,不斷加大新產品的研發(fā)力度,以實現(xiàn)公司的永續(xù)經營和品牌發(fā)展。(三)公司主要財務數據公司合并資產負債表主要數據項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額1826.741461.391370.06負債總額688.85551.08516.64股東權益合計1137.89910.31853.42公司合并利潤表主要數據項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入5149.294119.433861.97營業(yè)利潤820.80656.64615.60利潤總額659.69527.75494.77凈利潤494.77385.92356.23歸屬
8、于母公司所有者的凈利潤494.77385.92356.23產業(yè)環(huán)境分析大力實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略,以京津冀協(xié)同創(chuàng)新引領協(xié)同發(fā)展,抓好政策激勵、金融支持、人才支撐、知識產權保護四個關鍵,著力推進以科技創(chuàng)新為核心的全面創(chuàng)新,激活創(chuàng)新主體,夯實創(chuàng)新載體,聚集創(chuàng)新資源,優(yōu)化創(chuàng)新生態(tài),讓創(chuàng)新活力競相迸發(fā),讓創(chuàng)新價值充分體現(xiàn),讓創(chuàng)新成為發(fā)展的主動力,形成大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的生動局面,努力建設創(chuàng)新型河北。發(fā)揮科技創(chuàng)新在全面創(chuàng)新中的引領作用,聚焦重點領域、重點區(qū)域,做多做強創(chuàng)新主體,夯實人才支撐,增強科技進步對經濟增長的貢獻度。(一)培育發(fā)展創(chuàng)新主體強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位和主導作用,落實企業(yè)研發(fā)費用加計扣除和固定
9、資產加速折舊政策,引導各種創(chuàng)新資源向企業(yè)聚集,加快培育創(chuàng)新型企業(yè)、技術創(chuàng)新示范企業(yè)和高新技術企業(yè)。打造一批行業(yè)旗艦式創(chuàng)新型領軍企業(yè)。以百家領軍企業(yè)為重點,發(fā)揮其在優(yōu)勢產業(yè)中的創(chuàng)新引領作用,支持其加大研發(fā)投入,建立院士工作站和博士后科研工作站,面向全國乃至全球布局創(chuàng)新、延攬人才,重視原始創(chuàng)新,強化集成創(chuàng)新和引進消化吸收再創(chuàng)新,增強自主創(chuàng)新能力。支持鋼鐵、裝備、建材、醫(yī)藥、化工、食品等行業(yè)龍頭企業(yè)通過資產重組、資源整合和引進戰(zhàn)略投資者等途徑實現(xiàn)強強聯(lián)合,聚合創(chuàng)新資源,提升創(chuàng)新水平,發(fā)展成為具有國際競爭力的創(chuàng)新型領軍企業(yè)。培育壯大科技型中小企業(yè)。發(fā)揮科技型中小企業(yè)創(chuàng)新生力軍作用,積極發(fā)展眾創(chuàng)空間和科
10、技企業(yè)孵化器,完善中小企業(yè)創(chuàng)新服務體系,提升中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)輔導基地服務功能,實施苗圃、雛鷹、科技小巨人和新三板上市四大工程,搭建小升規(guī)、規(guī)改股、股上市的成長階梯,強化差異化服務,推動科技型中小企業(yè)裂變式增長。支持大學生和科技人員創(chuàng)辦一批中小型科技服務企業(yè)。到2020年,科技型中小企業(yè)達到8萬家,高新技術企業(yè)達到3500家,打造形成環(huán)京津、沿渤海、聚省會等一批科技型中小企業(yè)發(fā)展密集區(qū)。加強高等院校和科研院所工程研究機構建設,積極爭取國家大型基礎設施落地,大幅提升產業(yè)技術創(chuàng)新能力。推進新型產業(yè)(技術)研究院、產業(yè)技術創(chuàng)新聯(lián)盟等協(xié)同創(chuàng)新組織建設,提升省屬科研院所創(chuàng)新服務能力,支持社會力量創(chuàng)辦科技研發(fā)服
11、務機構。加強軍民融合創(chuàng)新,探索軍民共建共管創(chuàng)新基地,推動軍民創(chuàng)新要素雙向流動、滲透兼容,形成軍民融合深度發(fā)展格局。推進開放創(chuàng)新,擴大科技創(chuàng)新國際合作,共同建設科技合作平臺和研發(fā)機構,培育一批具有世界先進水平的國際聯(lián)合研發(fā)中心,推動主導產業(yè)技術需求與海外科技資源對接,促成更多全球先進技術到河北轉化并實現(xiàn)產業(yè)化。(二)積極推動重點領域技術創(chuàng)新聚焦全省產業(yè)轉型升級的重大需求,抓住經濟競爭力提升的核心關鍵,圍繞產業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈,圍繞創(chuàng)新鏈配置資源鏈,整合創(chuàng)新資源,加大創(chuàng)新投入,多點起步、重點推進、全面鋪開,探索“科技創(chuàng)新產品或服務新企業(yè)、新業(yè)態(tài)新產業(yè)轉型升級”創(chuàng)新驅動模式,實施一批重大科技專項,著力在
12、高新技術孵化和產業(yè)化、傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級、戰(zhàn)略性新興產業(yè)壯大、縣域特色經濟提升、現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展、破解資源環(huán)境矛盾等方面實現(xiàn)新突破。圍繞戰(zhàn)略性新興產業(yè)培育,以技術的群體性突破支撐引領新興產業(yè)集群發(fā)展,發(fā)展新一代信息網絡技術,增強經濟社會發(fā)展的信息化基礎。圍繞傳統(tǒng)產業(yè)改造升級,發(fā)展智能綠色制造技術,推動制造業(yè)向中高端邁進。圍繞能源清潔利用,發(fā)展安全清潔高效的現(xiàn)代能源技術,推動能源供給與消費革命。圍繞農業(yè)現(xiàn)代化,發(fā)展生態(tài)綠色高效安全的現(xiàn)代農業(yè)技術,建設環(huán)首都現(xiàn)代農業(yè)科技示范帶,促進農業(yè)提質增效。圍繞縣域經濟提升,支持特色產業(yè)共性關鍵技術協(xié)同研發(fā),推動優(yōu)勢產業(yè)集群創(chuàng)新。圍繞現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展,推廣互聯(lián)網、大
13、數據等先進技術,創(chuàng)新服務業(yè)態(tài)。圍繞破解資源環(huán)境矛盾,加強工業(yè)廢棄物、建筑垃圾、餐廚垃圾等資源綜合利用和大氣、水、土壤污染治理等關鍵技術研發(fā)攻關,提高污染治理水平。圍繞城鎮(zhèn)化、人口健康、公共服務及可持續(xù)發(fā)展的瓶頸制約,探索系統(tǒng)性技術解決方案,促進民生改善。(三)大力培養(yǎng)和聚集創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才實施重點人才工程,完善重點人才項目支撐體系,圍繞我省發(fā)展的戰(zhàn)略需求,創(chuàng)新人才培養(yǎng)方法和模式。深入實施“巨人計劃”、“科技英才雙百雙千推進工程”、“燕趙學者計劃”和“三三三人才工程”等高層次人才培養(yǎng)計劃,培養(yǎng)造就一批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團隊。實施青年拔尖人才開發(fā)計劃、杰出青年科學基金計劃,培育一批科技領軍人才后備力量,加快建立
14、服務創(chuàng)新驅動發(fā)展的科技智庫。實施“百人計劃”等省高端人才引進計劃,重點引進產業(yè)升級和學科發(fā)展急需的海外高層次人才和工作團隊,放寬在冀工作的外國專家取得永久居留證的條件。完善吸引國內外高層次人才和急需緊缺人才到我省工作的激勵機制,對帶技術、帶成果、帶項目在我省實施科技成果轉化的國內外高層次領軍人才及其創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團隊,符合條件的優(yōu)先納入我省重點人才工程,給予項目資金支持。發(fā)揮企業(yè)引才引智主體作用,企業(yè)引進高層次人才的購房補貼、安家費和科研啟動經費,允許在繳納企業(yè)所得稅前扣除。建立職業(yè)經理人制度,加強管理人才培養(yǎng),造就一支高素質的企業(yè)家隊伍。(四)建設創(chuàng)新改革試驗區(qū)以建設石保廊國家全面創(chuàng)新改革試驗區(qū)、
15、京南科技成果轉化試驗區(qū)、環(huán)京津現(xiàn)代農業(yè)科技示范帶和農業(yè)科技園區(qū)等載體為重點,創(chuàng)新體制機制,吸引京津科技成果在河北落地生根,著力打造引領河北創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略高地。推進新興產業(yè)聚集發(fā)展,壯大石家莊生物醫(yī)藥、保定新能源與智能電網、廊坊信息產業(yè)等國家級產業(yè)基地規(guī)模,加快石家莊、廊坊高技術服務業(yè)基地和石家莊、保定國家高新區(qū)科技服務業(yè)試點建設;在有條件的優(yōu)勢企業(yè)、科研院所、重點園區(qū)打造一批網絡化協(xié)同制造服務平臺,在石保廊地區(qū)率先形成數字化研發(fā)設計、智能化制造、大規(guī)模個性化定制和服務型制造等有機結合的產業(yè)生態(tài)體系;加快人才吸引、金融創(chuàng)新、技術交易等方面的平臺建設,不斷提升石保廊對創(chuàng)新資源要素的吸引和集合能力。
16、以毗鄰北京14個縣(市、區(qū))為核心區(qū),依托農業(yè)科技園區(qū),建設首都農業(yè)高新技術成果轉移轉化首選地,形成一批農業(yè)高科技產業(yè)聚集區(qū)。積極爭取國家重大改革舉措和政策先行先試,在科技管理、知識產權保護與應用、科技成果轉化承接、創(chuàng)新能力提升等方面的改革取得重大突破,加快形成有利于創(chuàng)新的體制機制,打造科技支撐產業(yè)結構調整和轉型升級標志性平臺。行業(yè)的經營模式與盈利模式1、以信息服務為主該類企業(yè)堅持做好大宗商品相關行業(yè)的價格監(jiān)測和評估,強化數據分析和行業(yè)研究能力,為客戶提供高質量的資訊和咨詢服務,在此基礎上,業(yè)務延伸至行業(yè)會議、調研、培訓及廣告服務。普氏能源資訊、安迅思、伍德麥肯茲通常采取這種發(fā)展方式,卓創(chuàng)資訊
17、自成立以來也堅持了這種發(fā)展方式。2、以在線交易服務為主這種業(yè)務發(fā)展方式目前在國內較為普遍,國內大宗商品信息服務企業(yè)在為客戶提供信息服務的同時,借助互聯(lián)網為客戶提供大宗商品交易服務、物流服務以及供應鏈金融服務。例如上海鋼聯(lián)開展鋼材交易服務、生意寶開展化工貿易、華瑞信息開展化纖紡織交易服務、金聯(lián)創(chuàng)開展甲醇交易、慧聰集團則全面轉型產業(yè)互聯(lián)網,幫助客戶提升交易效率和盈利能力。上述兩種發(fā)展模式是每個企業(yè)根據自己的發(fā)展理念、競爭優(yōu)勢和資源稟賦做出的選擇,風險和機遇并存。作為大宗商品信息服務企業(yè),中立、專業(yè)的原則和科學透明的價格評估方法論是資訊企業(yè)為客戶提供高質量服務的基礎和生命線。必要性分析1、現(xiàn)有產能已
18、無法滿足公司業(yè)務發(fā)展需求作為行業(yè)的領先企業(yè),公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度,產品銷售形勢良好,產銷率超過 100%。預計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務發(fā)展,公司現(xiàn)有廠房、設備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產流程、強化管理等手段,不斷挖掘產能潛力,但仍難以從根本上緩解產能不足問題。通過本次項目的建設,公司將有效克服產能不足對公司發(fā)展的制約,為公司把握市場機遇奠定基礎。2、公司產品結構升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產業(yè)升級,公司產品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅動,不斷研發(fā)新產品,提升產品精密化程度,將產品質量水平提升
19、到同類產品的領先水準,提高生產的靈活性和適應性,契合關鍵零部件國產化的需求,才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢,保持公司在領域的國內領先地位。影響風險評價的因素風險評價是否符合實際,也是衡量公司風險管理水平的重要標志。風險管理者在進行風險評價時,由于受到人為因素、機械設備因素、環(huán)境因素等影響,致使風險評價的結果與實際損失之間存在著較大的偏差。導致風險評價失誤的原因主要有以下幾方面的因素。(一)人為因素人為因素主要是指由于風險評價主體判斷失誤、操作失誤、違章指揮、精力不集中、疲勞和身體缺陷等,導致實際發(fā)生的風險事故遠遠偏離風險評價的結果。這主要是因為風險管理者事先未預見的風險因素造成風險評價的失誤
20、。(二)機械設備因素機械設備因素主要是指由于設備和裝備結構不完善、安全設備和防護器具的缺陷等,使風險管理人員未能預見到風險因素的存在,結果造成財產損失和人身損傷。未預見的機械設備缺陷也是風險評價偏離實際損失的重要原因之一。(三)物的因素物的因素主要是指有毒、有害、易燃、易爆等危害性物質。這些物質在儲存、運輸或使用過程中,未按有關管理規(guī)章制度進行操作和使用,結果造成財產損失和人身傷害。這些物的因素的侵害,也會導致風險評價的結果偏離實際損失。(四)環(huán)境因素環(huán)境因素主要是指作業(yè)環(huán)境中的色彩、照明、濕度、通風、噪聲、震蕩、衛(wèi)生等風險因素,以及相鄰的風險單位因火災、爆炸和有毒氣體泄漏等對財產或者人身造成
21、的損害。這些損害會使實際發(fā)生的損失偏離風險評價的結果。此外,一個國家或地區(qū)的政局穩(wěn)定性、政策連續(xù)性、社會意識和法律建設等,也是風險評價需要考慮的重要因素。(五)管理因素管理因素主要是指企業(yè)目標、業(yè)務層次目標、風險鑒別機制及管理變化等因素對風險評價的影響。風險評價是否符合實際,也是衡量企業(yè)風險管理水平的重要標志。風險管理者在進行風險評價時,要考慮到以下管理方面的因素。(1)企業(yè)目標。企業(yè)目標是一個全面的具有指導性的方針,和企業(yè)密切相關。它應該能夠被傳達到企業(yè)每一個員工和監(jiān)督管理委員會,以保證目標能夠被有效貫徹。企業(yè)目標確定后,企業(yè)需要制定與其目標相關并且一致的經營策略,和企業(yè)現(xiàn)狀相一致的經營計劃
22、和預算,并配備相應的資源來完成企業(yè)目標。(2)業(yè)務層次目標。制定好企業(yè)目標后,企業(yè)應當制定各個業(yè)務層次的目標。業(yè)務層次的目標應和企業(yè)目標及企業(yè)經營策略相聯(lián)系,各個業(yè)務層次目標應當一致,并與企業(yè)的重大業(yè)務流程相關。業(yè)務層次的目標應當具體化,為實現(xiàn)各業(yè)務層次的目標,配備的資源應當充足。業(yè)務層次目標的制定,應當涉及各個層次的管理人員,以充分調動他們的積極性,使他們廣泛的參與到企業(yè)的風險管理中。(3)風險鑒別機制。企業(yè)在評價風險時,應建立鑒別內部和外部風險的鑒別機制。這些鑒別機制應能夠鑒別對應每個業(yè)務層面的目標的流程風險,應當具有充分而相關的風險分析過程,包括估計風險的重大性、風險發(fā)生的可能性并決定防
23、范風險所需的策略。(4)管理變化。企業(yè)在出現(xiàn)以下情況時,其經營管理將會發(fā)生重大變化,從而影響到風險評價。這些因素包括但不限于:經營環(huán)境的變化;雇傭新員工;使用新的或重新設計的作息系統(tǒng);企業(yè)經歷迅速發(fā)展時期;新技術的出現(xiàn);新的產品線、新產品、新的經營行為或發(fā)生并購;企業(yè)重組;跨國經營。風險評價的原則風險評價的原則是貫穿于風險評價過程中的基本原則,風險評價需要遵循以下幾方面的原則。(一)整體性原則整體性原則是風險評價的最基本原則。風險造成的損失往往是多方面的,風險評價必須考慮整體,系統(tǒng)地考慮造成損失的各種因素,并研究這些因素之間的相互聯(lián)系和相互作用,因此,在評價潛在損失程度時,由同一事件所引起的各
24、方面的財務損失必須一起考慮。例如,某集團企業(yè)的一個分企業(yè)辦公室發(fā)生火災,火災會使企業(yè)財產遭受損失、員工受傷、重要文件遺失,其他分企業(yè)需要提供一些重要物資設備,以保證該分企業(yè)維持最低程度的運轉。因此,在評價風險時,不僅要考慮直接損失,還要考慮由此而帶來的間接損失和責任損失。(二)統(tǒng)一性原則風險評價是針對某一風險事件或者風險單位進行的,這就要求風險評價要保持統(tǒng)一性的原則,不能將與風險因素或者風險單位無關的材料考慮進去,作為風險評價的依據。例如,考察某建筑物發(fā)生火災的概率,與該建筑相鄰的單位發(fā)生火災風險的概率是考察這幢建筑發(fā)生火災的因素;相反,與該建筑不相鄰的單位發(fā)生火災的概率不在風險評價的范圍內。
25、只有堅持統(tǒng)一性的原則,才能客觀、準確地評價風險。(三)客觀性原則風險評價的方式和方法是多種多樣的,不同的衡量和評價風險的方法可以獲得不同的結果,這是不可避免的。風險評價的原則是盡可能使風險預測、評價的結果與實際發(fā)生的損失相一致,盡可能反映客觀存在的風險。偏差過大,會造成不必要的損失。例如,風險管理者對某一風險評價過高,會提高管理成本,造成風險管理單位不必要的浪費;評價過低,會忽略風險,造成未預見的財產和人身的損失。(四)可操作性原則風險評價是涉及面廣、管理難度較大的項目。這就要求風險管理人員掌握評估方法,靈活運用風險評價方法,對風險的評價要具有可操作性和通用性,避免使用高深繁雜的評價方法。這一
26、方面可以減少風險評價的工作量,另一方面可以為風險管理提供重要依據。評價損失程度的幾個概念正常損失期望是指風險管理單位在正常的風險防范措施下,遭受損失的期望值。例如,某一建筑物在私人、公共消防設施都能夠正常啟用的條件下,遭受損失的期望值。在風險衡量中,根據過去發(fā)生的損失數據進行加權平均計算的期望損失,就是風險評價中的正常損失期望指標。風險衡量中的期望損失指標側重于損失程度的計算和測量,而風險評價中的正常期望損失偏重于對風險的評價,側重于對風險管理決策提供對策建議。例如,評價風險造成的損失風險管理單位是否可以承受;建議如何加強風險管理降低損失等??赡艿淖畲髶p失是指風險管理單位在某些風險防范措施出現(xiàn)
27、故障的情況下,可能遭受的最大損失。例如,某一建筑物在消防系統(tǒng)出現(xiàn)故障時(如自動噴水槍故障),遭受最大損失的程度??赡艿淖畲髶p失評價可以矯正風險管理人員未曾預見的風險因素帶來的損失,是風險管理的重要依據。最大可能損失是指風險管理單位在最不利的條件下,估計可能遭受的最大損失額。例如,某一建筑物在所有私人消防設施和公共消防設施都不起作用的情況下,可能遭受的最大損失。在這種情況下,大火可能把一切可燃物燒光,直到遇到防火墻或者直到消防隊趕到現(xiàn)場撲滅大火為止。最大可能損失為風險管理部門提供了評價損失造成最壞影響的依據,也是風險管理單位可能遇到的最大損失。一般來說,超過最大可能損失的風險事故很可能不會發(fā)生,
28、但是,也不是絕對不可能發(fā)生的。確定風險評價標準需要考慮的因素預測正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失,需要考慮以下幾方面的因素。(一)財產的物質特性和財產對損害的承受力確定財產的物質特性和財產對損害的承受力是確定正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失的依據。例如,保險公司風險經理認為,某幢樓房在裝有噴水裝置和防火墻的情況下,發(fā)生火災的正常期望損失將不超過大樓價值的10%,而在噴水裝置發(fā)生故障的情況下,樓房可能的最大損失是其價值的30%,最大可能損失是其價值的60%。如果這幢樓房沒有安裝防火墻和噴水裝置,那么,樓房的正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失就會更高一些。(二)損失評價
29、的主觀性正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失的確定具有主觀性。盡管在多數情況下,風險經理對于正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失的估計,會受到主觀因素的影響,人們還是發(fā)展了一些復雜的模型化方法,來幫助風險經理和保險公司估計正常的期望損失、可能的最大損失和最大可能損失。如果有些風險經理不能容忍實際損失超過最大可能損失,那么風險經理確定的最大可能損失就比較大;有些風險經理對實際損失超過最大可能損失持較寬容的態(tài)度,那么風險經理確定的最大可能損失就可能小一些。(三)損失評價可以是單獨物體,也可以是許多物體正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失估計的對象可以是單獨的物體,如一幢大樓;也可
30、能是許多物體,如汽車隊、一個樓群、一段時間(如一年或幾年)。(四)損失的管理成本確定正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失是估計風險管理成本的依據。例如,某保險公司在給某個地區(qū)的居民樓簽發(fā)保單時,需要估計單個事件如風暴、地震等帶來的最大損失。在這種情況下,最大可能損失是一種災害對許多財產造成的損失逐項累計估算出來的,而不是許多災害對單個財產造成的損失。正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失不僅是保險公司核定風險管理成本的依據,也是保險公司確定保險費率的依據之一。如果以年作為衡量損失的時間單位,就可以得到年度正常損失期望、年度可能的最大損失和年度最大可能損失。年度正常損失期望是指客觀條件
31、不變的情況下,經過長期觀察的年度正常損失得出的,年度正常損失期望等于年度平均事故發(fā)生次數與每次事故的平均損失金額的乘積。年度最大可能損失是指在某一特定年度內,單一風險單位或多個風險單位在最不利的條件下遭受一種或多種事故所致?lián)p失的總額。年度可能的最大損失額是指在某一特定年度內,單一風險單位或多個風險單位在一般情況下遭受一種或多種事故所致?lián)p失的總額。市場風險的度量在確認對企業(yè)有顯著影響的市場風險因素以后,就需要對各種風險因素進行度量,即對風險進行定量分析。目前經常使用的市場風險度量指標大致可以分為兩種類型,即相對度量指標和絕對度量指標。(一)相對指標相對度量指標主要用來測量市場因素的變化與金融資產
32、收益變化之間的關系。主要指標有久期、凸性、Beta系數、Delta,Gamma,Vega,Theta和Rho。其中久期、凸性主要用來衡量利率風險,Beta系數主要用來衡量股票的系統(tǒng)風險,而Delta,Gamma,Vega,Theta和Rho等些指標主要用來衡量衍生產品市場(包括商品期貨、金融期貨)的風險。1、久期久期也稱持續(xù)期,是1938年由F.R.Macaulay提出的,因此這個概念也經常被稱為麥考雷久期。它計量了回收一筆投資資金所需要的平均時間,故也稱加權平均回收期。久期分析常見的作用是可以比較兩筆期限相同、票面利率相同但是現(xiàn)金流不同債券的優(yōu)劣。因此,久期本質上是指實際收回全部現(xiàn)金所需要的
33、時間。后來,久期分析逐漸成為衡量債券利率風險的工具。久期隨著市場利率的下降而上升,隨著市場利率的上升而下降,久期與市場利率成反比關系。久期越大,債券價格對收益率的變動就越敏感,收益率上升所引起的債券價格下降幅度就越大,而收益率下降所引起的債券價格上升幅度也越大??梢?,同等要素條件下,久期小的債券比久期大的債券抗利率上升風險能力強,但抗利率下降風險能力較弱。正是久期的上述特征給投資者的債券投資提供了參照。當投資者判斷當前的利率水平存在上升可能,就可以集中投資于短期品種、縮短債券久期;而當投資者判斷當前的利率水平有可能下降,則拉長債券久期、加大長期債券的投資,這就可以幫助投資者在債市的上漲中獲得更
34、高的溢價。需要說明的是,久期的概念不僅廣泛應用在個券上,而且廣泛應用在債券的投資組合中。一個長久期的債券和一個短久期的債券可以組合一個中等久期的債券投資組合,而增加某一類債券的投資比例又可以使該組合的久期向該類債券的久期傾斜。所以,當投資者在進行大資金運作時,準確判斷好未來的利率走勢后,就是確定債券投資組合的久期,在該久期確定的情況下,靈活調整各類債券的權重,基本上就能達到預期效果。此外,在持有期間不支付利息的金融工具,其久期就等于償還期限,而那些分期付息的金融工具,其久期則總是小于償還期限。2、凸性久期本身也會隨著利率的變化而變化,所以它不能完全描述債券價格對利率變動的敏感性,1984年St
35、anleyDiller引進凸性的概念。凸性是對債券價格利率敏感性的二階估計,是對債券久期利率敏感性的測量。在價格一收益率出現(xiàn)大幅度變動時,它們的波動幅度呈非線性關系,由久期作出的預測將有所偏離,凸性就是對這個偏離的修正。久期描述了價格一收益率曲線的斜率,凸性描述了曲線的彎曲程度。凸性是債券價格對收益率的二階導數,也是久期本身對利率變化的敏感程度,通常與久期配合使用,以提高利率風險度量的精度。凸性具有以下性質。(1)凸性隨久期的增加而增加。若收益率、久期不變,票面利率越大,凸性越大。利率下降時,凸性增加。(2)對于沒有隱含期權的債券來說,凸性總大于0,即利率下降,債券價格將以加速度上升;當利率上
36、升時,債券價格以減速度下降。(3)含有隱含期權的債券的凸性一般為負,即價格隨著利率的下降以減速度上升,或債券的有效持續(xù)期隨利率的下降而縮短,隨利率的上升而延長。因為利率下降時買入期權的可能性增加了。3、Beta系數Beta系數是用來衡量個別股票受包括股市價格變動在內的整個經濟環(huán)境影響程度的指標。Beta系數定義為某個資產的收益率同市場組合收益率之間的相關性,它反映了個別資產收益的變化與市場上全部資產平均收益變化的關聯(lián)程度,即相對于市場全部資產平均風險水平來說,一項資產所包含的系統(tǒng)風險的大小。4、DeltaDelta是指衍生產品(包括期貨、期權等)的價格相對于其標的資產價格變化的敏感程度,Del
37、ta用于度量商品價格風險或股票價格風險。5、Theta期權組合的Theta,是在其他條件保持不變的條件下,組合價值變動與時間變化之間的比率。通常對Theta報價時,時間是按日度量的,此時的Theta用來衡量權利金的日損失率,它僅與時間價值相關。6、GammaGamma,用符號表示,是用來衡量Delta本身相對于其標的資產價格變化的敏感程度,通常與Delta配合使用,以提高商品價格風險或股票價格風險度量的精度。7、VegaVega,即v,表示衍生產品的價格相對于其波動率變化的敏感程度,Vega用于度量商品價格風險或股票價格風險。8、RhoRho表示衍生產品的價格對利率水平變化的敏感程度,Rho用
38、于衡量利率風險。通常使用相對指標對相關市場風險作敏感性分析,估算市場波動不大和劇烈波動兩種情形下的損益。每一次測算時僅考慮一個重要風險因素,比如利率、匯率、證券和商品價格等,同時假設其他因素不變。以此為基礎,風險管理部門可以檢測到整個企業(yè)的市場風險,并根據需要調整資產結構。上述針對債券等利率性金融產品的久期和凸性,針對股票的Beta,針對衍生金融工具的Delta,Gamma,Vega等風險度量指標實際上是測量證券組合價值對其市場因子的敏感性,所以也稱為靈敏度方法。靈敏度方法由于簡單、直觀而在實際中獲得廣泛應用,但靈敏度方法在測量市場風險時存在以下主要問題。近似性。只有在市場因子的變化范圍很小時
39、,這種近似關系才與現(xiàn)實相符,因此它只是一種局部性測量方法。對產品類型的高度依賴性。某一種靈敏度概念,只適用于某一類資產、針對某一類市場因子,如Beta只適用于股票類資產,久期只適用于債券類資產。這樣一方面無法測量包含不同市場因子、不同金融產品的證券組合的風險,另一方面也無法比較不同資產的風險程度。對于復雜金融產品的難理解性。如對于衍生證券,Gamma,Vega等概念很難理解。相對性。靈敏度只是一個相對的比例概念,并沒有回答某一證券組合的風險損失到底是多大。要得到損失的大小,必須知道市場因子的變化量是多大,但這幾乎不可能市場因子的變化是隨機的。因此利用靈敏度測量市場風險時,必須掌握市場因子這一隨
40、機變量的特性(這一特性往往用概率分布給以描述)。正是針對相對指標的這些缺陷,產生了對市場風險進行度量的絕對指標,主要有方差/標準差、下偏距以及VaR方法。(二)絕對指標1、方差/標準差方差或標準差作為金融資產風險的度量指標被學術界和實務界廣泛接受。在HarryMarkowitz1952發(fā)表的論文證券組合選擇中,Markowitz假定投資風險可以視為投資收益的不確定性,這種不確定性可以用統(tǒng)計學中的方差或標準差加以度量。比方說,某一金融資產組合的價值為100萬美元,標準差為5%,則該組合的風險可能為5萬美元。由于方差具有良好的統(tǒng)計特性,被廣泛運用于度量金融資產組合的風險。方差/標準差反映的是證券收
41、益的波動性,因此稱為波動性方法。這種方法“似乎”解決了風險測量問題知道了某一組合的波動性,可以得到其收益的平均波動。但這種波動性的描述同樣沒有解決風險度量問題,主要表現(xiàn)在以下方面:波動性只是描述了收益的不確定性偏離平均收益的程度,這種偏離可以是正偏離,也可以是負偏離,而實際中關注的只是負偏離(損失),但波動性并沒有說明這一點。當然,可以引入下偏距(半方差)概念,但下偏距(半方差)一方面往往不具有良好的統(tǒng)計特性,另一方面也沒有解決下面的缺陷。波動性并沒有確切指明證券組合的損失到底是多大。僅僅知道標準差是50萬元,無法判定組合的損失可能遠遠大于50萬元(如最大可以是1000萬元),也可能小于50萬
42、元,標準差并沒有指出風險為50萬元的可能性有多大。而事實上,由于市場因子的隨機性,證券組合的收益變化是一個隨機變量,根據統(tǒng)計學理論,隨機變量的特性應該通過隨機變量的概率分布確切描述,而不是僅用標準差。這樣,證券組合市場風險的度量,應該通過證券組合收益的概率分布進行描述一定概率水平(置信度)下的可能損失。這就引入了市場風險度量的VaR方法。2、下偏距方差/標準差方法同時度量了風險的正面和負面影響,而人們通常認為風險僅有負面影響,因此用方差/標準差方法度量風險不能反映人們真實的心理感受。針對方差/標準差方法的這一缺陷,下偏距方法不考慮風險的正面影響,僅刻畫相對某一目標收益水平(通常取總體平均水平或
43、零收益水平)之下的收益率分布狀況。該類方法的理論基礎是:對于各種收益率分布,投資者在考慮和管理風險時,著重考察收益率分布的左邊,以此為前提,產生了許多刻畫相對某一目標收益水平之下的收益率分布特征的風險指標,其中最具代表性并形成較成熟理論體系的是哈洛的LPM方法。與方差/標準差相似,DownsideRisk方法主要運用于度量金融資產組合的風險。3、風險價值風險價值代表了目前市場風險度量的最佳實踐,是度量市場風險的國際標準工具。它最早起源于20世紀80年代,但作為一種市場風險測定和管理的工具,則是由J.P.Morgan投資銀行在1994年的RiskMetries系統(tǒng)中提出。VaR的定義是:在一定置
44、信水平下,由于市場波動而導致整個資產組合在未來某個時期內可能出現(xiàn)的最大損失值。由于VaR方法能簡單清晰地表示金融資產頭寸的市場風險大小,又有比較嚴格系統(tǒng)的統(tǒng)計理論作為基礎,因此得到了國際金融理論和實業(yè)界的廣泛認可。國際銀行業(yè)巴塞爾委員會也利用VaR模型所估計的市場風險來確定銀行以及其他金融機構的資本充足率。計算VaR的方法很多,主要包括方差協(xié)方差法、歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。(1)方差協(xié)方差法。該方法是假定風險因素收益的變化服從特定的分布,通常假定為正態(tài)分布,然后通過歷史數據分析和估計該風險因素收益分布的參數值,如方差、均值、相關系數等,然后根據風險因素發(fā)生單位變化時,頭寸的單位敏感性與置信
45、水平來確定各個風險要素的VaR值,再根據各個風險要素之間的相關系數來確定整個組合的VaR值。(2)歷史模擬法。以歷史可以在未來重復為假設前提,直接根據風險因素收益的歷史數據來模擬風險因素收益的未來變化。在這種方法下,VaR值直接取自于投資組合收益的歷史分布,組合收益的歷史分布又來自于組合中每一金融工具的盯市價值,而這種盯市價值是風險因素收益的函數。具體來說,歷史模擬法分為三個步驟:為組合中的風險因素安排一個歷史的市場變化序列;計算每一歷史市場變化的資產組合的收益變化;推算出VaR值。因此,風險因素收益的歷史數據是該VaR模型的主要數據來源。(3)蒙特卡羅模擬法。即通過隨機的方法產生一個市場變化
46、序列,然后通過這一市場變化序列模擬資產組合風險因素的收益分布,最后求出組合的VaR值。蒙特卡羅模擬法與歷史模擬法的主要區(qū)別在于前者采用隨機的方法獲取市場變化序列,而不是通過復制歷史的方法獲得,即將歷史模擬法計算過程中的第一步改成通過隨機的方法獲得一個市場變化序列。市場變化序列既可以通過歷史數據模擬產生,也可以通過假定參數的方法模擬產生。由于該方法的計算過程比較復雜,因此應用上沒有前面兩種方法廣泛。VaR的優(yōu)點非常明顯,它把預期的未來損失和該損失發(fā)生的概率結合起來,將不同市場因子、不同市場的風險集成為一個數,較準確地測量了由不同風險來源及其相互作用而產生的潛在損失,利于管理者、投資者和金融監(jiān)管當
47、局準確把握金融機構的實際風險。綜合上述方法對風險進行的定量分析,可以使企業(yè)明確自身所面臨的市場風險大小,為進一步的風險管理活動奠定基礎。市場風險的含義及分類市場風險是指未來市場價格(利率、匯率、股票價格和商品價格)的不確定性對企業(yè)實現(xiàn)其既定目標的影響。根據引發(fā)市場風險的市場因子不同,市場風險可分為利率風險、匯率風險、股票價格風險和商品價格風險,這些市場因素可能直接對企業(yè)產生影響,也可能是通過對其競爭者、供應商、投資者或者消費者從而間接對企業(yè)產生影響。所有的企業(yè)都面臨著某些形式的市場風險。不同行業(yè)以及同一行業(yè)中的不同企業(yè)所面臨的市場風險敞口的大小和形式也會有所不同。例如,一家國際化企業(yè)的離岸收入
48、和費用是按照不同的貨幣來結算的,就會敞口于匯率變化的風險敞口中。即使這些收入和費用是同一種貨幣來結算的,當它把離岸收益兌換成本土貨幣時,仍然存在匯率風險。再如,一家能源企業(yè),當一種進價(如原油價)的變化與產出價(如汽油或航空用油的價格)的變化不匹配時,這家能源企業(yè)就會遇到能源價格波動的風險。不幸的是,很多企業(yè),甚至是發(fā)達國家的企業(yè)對市場風險并不了解,而且有時由于無知而承擔了很大的市場風險,導致了企業(yè)的巨大損失,因而有必要通過加強對市場風險的管理,為企業(yè)創(chuàng)造價值。市場風險管理是識別、度量、監(jiān)測和控制市場風險的全過程。市場風險管理的目標是通過將市場風險控制在企業(yè)可以(或愿意)承受的合理范圍內,實現(xiàn)
49、經風險調整的收益率的最大化。通常市場風險分為利率風險、匯率風險、商品價格風險、股票價格風險四大類。(1)利率風險是指因利率變化而產生預期之外損失的風險。(2)匯率風險是由匯率變動的可能性,以及一種貨幣對另一種貨幣的價值發(fā)生變動的可能性而導致的預期之外損失的風險。(3)商品價格風險是指由于商品價格變化而使企業(yè)產生預期損失之外的風險。提供商品的企業(yè),會受到價格變化的影響。同樣的道理,接受商品的企業(yè)和最終消費者也會受到價格變化的影響。(4)股票價格風險是指股票價格偏離其內在價值而給發(fā)行企業(yè)或投資者帶來損失的風險。從發(fā)行股票企業(yè)的角度來說,則是股票價格低于其真實價值,而給企業(yè)帶來潛在損失的風險。具體表
50、現(xiàn)為:發(fā)行階段,如果股票價格過低會影響企業(yè)的籌資金額;發(fā)行上市后,如果股票價格過低,不能反映企業(yè)的真實價值,則會出現(xiàn)退市或被并購的風險。如美國組約證券交易所、納斯達克交易所和香港證券交易所都有股票價格太低企業(yè)退市的規(guī)定。美國紐約證券交易所的規(guī)定是,每股最低成交價格如果連續(xù)30個交易日的收市價低于1美元,上市企業(yè)將會被摘牌。在納斯達克上市的公司,必須滿足以下兩項標準,否則將會被摘牌,這兩項標準是:公司的有形資產凈值須在400萬美元以上,有75萬股流通股,有500萬美元的流通股市值,股價不低于1美元,有400戶股東和2個做市商;市值超過5000萬美元(或者總資產和收入分別達到5000萬美元),流通
51、股超過110萬股,流通股的市值超過1500萬美元,股價不低于5美元,有400戶股東和4個做市商。而中國香港聯(lián)合交易所則規(guī)定:連續(xù)30個交易日的移動平均每日交投量加權股價在0.5港元以下的企業(yè)要退市。退市會給上市企業(yè)帶來一系列的損失。首先,退市使企業(yè)失去了上市融資的渠道,會影響到企業(yè)的長遠發(fā)展;其次,退市意味著企業(yè)資信下降,使投資者對其失去信心,即使退市企業(yè)并未破產,其將來的發(fā)展也會受到影響;再次,退市會影響企業(yè)的并購擴張。如果股票價格長期過低,不能反映發(fā)行股票企業(yè)的真實價值,則會出現(xiàn)企業(yè)因價值低估被其他企業(yè)并購,企業(yè)的法律地位消失或不再作為獨立的經營實體而存在的風險。一般工商企業(yè)的核心業(yè)務是生
52、產和經營實體產品,經營活動和收益主要與產品市場相關,其面臨的市場風險主要是商品價格風險。但一般工商企業(yè)也可能面臨金融市場風險(與利率、匯率及金融衍生品相關),金融市場風險是由這些企業(yè)經營活動所產生的現(xiàn)金流的不確定性間接導致的,所以金融市場風險是一般工商企業(yè)基本經營活動的“副產品”。企業(yè)市場風險的主要產生因素在于以下幾個方面。(1)在資本與資產籌措方面(主要包括經營資本和固定資產的籌措)。債務融資是經營資本籌措的主要渠道,市場利率的波動、企業(yè)信用級別的變化都會引起企業(yè)債券收益率的上升,從而導致企業(yè)融資成本上升。當企業(yè)通過外匯融資時,匯率的波動會引起企業(yè)實際債務成本支出的變化。企業(yè)現(xiàn)金流和資金需求
53、的不匹配,也會導致企業(yè)的倉促被動融資,從而增加融資成本。企業(yè)更新或增加固定資產時,商品價格的波動通常會引起資產購置成本的變化。(2)生產與運營方面(主要包括原材料采購和產品銷售)。企業(yè)的現(xiàn)金流主要受原材料采購價格和產品銷售價格的影響,因此,由原材料價格和產品售價的波動而引起的市場風險對企業(yè)經營的影響較大。對于跨國經營的企業(yè),匯率波動引起的商品實際價格的變化也會引起原材料成本和產品銷售收益的波動。另外,企業(yè)商品銷售合同的對方違約,如推遲付款或賴賬,也會給企業(yè)造成相應的損失。(3)企業(yè)發(fā)展方面(主要包括對外投資和產品研發(fā))。企業(yè)由于現(xiàn)金流不足會導致自我發(fā)展行為的減少,或需要依靠外部融資;利率、匯率
54、、商品價格等市場價格的變化也會對企業(yè)的投資水平產生影響,特別是投資資產的市場價格發(fā)生變化,不僅直接影響了企業(yè)的投資收益,也會對企業(yè)的長期發(fā)展產生不利影響。(4)企業(yè)買賣或投資衍生產品時。如買賣期貨或期權等產品進行投機時會面臨較大的市場風險,而一般的套期保值行為市場風險是可以控制在一定限度內的。匯率風險的識別與計量(一)匯率風險的識別為了比較準確、全面地識別企業(yè)匯率風險,可以將企業(yè)匯率風險逐層予以分解,并建立起一個層序化的樹狀系統(tǒng)結構,即風險樹。風險樹建立以后,企業(yè)可以清晰、準確地判明自己所承受的外匯風險的具體形態(tài)及其性質,簡單、迅速地認清自己所面臨的局面,為以后的風險管理決策提供可靠的依據。(
55、二)企業(yè)匯率風險計量1、凈外匯風險敞口的分析與計量企業(yè)外匯風險可以用凈外匯風險敞口來計量。如果由公式計算出的凈外匯風險敞口為正數,則意味著當外幣對本幣的匯率下降時企業(yè)將面臨外匯虧損的風險;當外幣對本幣的匯率上升時,企業(yè)將有所收益;反之,如果計算出的凈外匯風險敞口為負數,則當外幣對本幣的匯率上升時,企業(yè)將面臨外匯虧損的風險,當外幣對本幣的匯率下降時,企業(yè)會有所收益。2、匯率風險的分析與計量為了分析與計量一家企業(yè)因其外幣資產與負債組合的不相匹配以及外匯買賣的不相匹配可能產生的匯率風險,可以首先計算凈外匯風險敞口,然后將其折算成本幣,再結合匯率的預期變動趨勢進行計算,具體公式為3、匯率風險計量的Va
56、R方法確定企業(yè)面臨的匯率風險的類型后,企業(yè)的匯率風險管理決策的關鍵問題是這些風險的度量。事實證明,度量匯率風險是比較困難的。現(xiàn)在廣泛采用的方法是VaR模型。VaR方法可用來度量不同類型的風險,為企業(yè)管理風險提供幫助。但是,VaR無法說明該敞口在(100z)%的置信水平上會出現(xiàn)什么情況,即最糟糕的情形。由于VaR模型不能反映置信水平100%的最大損失,企業(yè)常常在VaR限制之外設定經營限制,比如名義金額或止損指令,以盡最大可能覆蓋風險。企業(yè)采用VaR計算匯率風險,以估計由企業(yè)活動導致的外匯頭寸(包括在正常條件下,在特定期間內,其資金的外匯頭寸)的風險程度。VaR計算法需要3個參數:首先,持有期計劃
57、持有外匯頭寸的時間長度,一般持有期為1天;其次,計劃進行預測的置信水平,通常是將置信水平設定為99%或95%;最后是表示VaR所用的貨幣單位。假設持有期為X天,置信水平為y%的期間內,VaR可度量在X天之內的最大損失(即外匯頭寸市值的減少),條件是該X天的期間必須是在y%的期間內,而并不屬于(100y)%的期間。VaR量度的是在正常條件下最糟糕的情況。因此,如果外匯頭寸的持有期為1天,置信水平為99%時,VaR計量結果為500萬美元,則表明在未來1天內,該企業(yè)發(fā)生的外匯損失超過500萬美元的可能性只有1%?;蛘咂髽I(yè)或預期在未來的100個普通的交易日內,在其中的99天,其外匯頭寸的價值減少幅度不
58、會超過500萬美元,或每100個普通的交易日內,有1天價值減少會超過500萬美元。匯率風險概述(一)匯率風險的定義匯率風險是指預期以外的匯率變動對企業(yè)價值的影響。還可定義為(由未進行套期的敞口導致)企業(yè)現(xiàn)金流量、資產和負債、凈利潤以及因匯率變動導致的股票市值的可能的直接損失或間接損失。通常下列企業(yè)可能會面臨匯率或貨幣風險:(1)商品或服務的出口商;(2)商品或服務的進口商;(3)擁有海外子企業(yè)的企業(yè);(4)本身為海外子企業(yè)的企業(yè);(5)借入和借出外匯的企業(yè)。(二)匯率的影響因素各國匯率的形成和變動既包括經濟因素,又包括政治因素和心理因素,并且各種因素相互聯(lián)系、相互制約。簡單來說,匯率主要受以下
59、幾個因素影響。1、國際收支狀況國際收支狀況是影響匯率最重要的因素。當一國外匯收入增加或外匯支出減少時,該國的國際收支將產生順差,導致外匯供給大于外匯需求,從而外幣貶值,本幣升值;反之,如果外匯收入下降或外匯支出增加導致該國國際收支產生逆差時,外匯需求大于外匯供給,因而外幣將升值,本幣將貶值。2、外匯儲備一國外匯儲備的多少,反映了該國干預外匯市場,穩(wěn)定匯率的能力。如果該國外匯儲備增加,外匯市場對本國貨幣的信心就會增加,這時本幣將升值;反之,如果外匯儲備下降,外匯市場對本國貨幣缺乏信心,這時本幣將會貶值。3、相對利率利率是貨幣資金的價格,表示一定數量的資本所能獲得的收益。一國利率的變動必然會影響到
60、該國的資金輸出和輸入,進而影響到該國貨幣的匯率。一國利率上升,會導致國際資本流入增加,國內資本流出降低,從而該國資本賬戶得到改善,進而本幣會升值;反之,如果利率下降,會導致國際資本流入下降,資本流出增加,從而該國的資本賬戶將會惡化,導致本幣貶值。不過,利率的變化對匯率的影響是短暫的。4、相對通貨膨脹率相對通貨膨脹率是決定匯率長期趨勢的主要因素。在紙幣流通制度下,一國貨幣的對內價值是由國內一般物價水平來反映的。通貨膨脹就意味著該國貨幣代表的價值量下降,貨幣對內貶值;而貨幣對內貶值又會引起貨幣的對外貶值。一般而言,如果一國的通貨膨脹率超過另一個國家,則該國貨幣對另一個國家的貨幣貶值;反之,則升值。
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