2019中國經(jīng)濟觀察

1、觀察中國經(jīng)濟2019年三季度目錄行政摘要21經(jīng)濟走勢42季度經(jīng)濟總體增速繼續(xù)放慢，但6月工業(yè)生產(chǎn)回暖5固定資產(chǎn)投資增速小幅回升，房地產(chǎn)投資面臨回落壓力8消費因汽車去庫存明顯回暖，但增長趨勢或不可持續(xù)11通脹保持平穩(wěn)，水果、豬肉價格是CPI主要上漲因素13社融延續(xù)回升，實體經(jīng)濟融資環(huán)境持續(xù)改善15出口增速下滑，下階段增長下行壓力加大172政策分析19工信部加快5G商用步伐20職業(yè)教育改革進入新階段25國家網(wǎng)絡(luò)安全部署再提速28三部委推動重點消費品更新升級31專項債配套融資新政公布323專改題革研開究放：科創(chuàng)板、滬倫通推進資本市場35科創(chuàng)板開板，進一步深化資本市場改革36滬倫通啟動，加快中國金融業(yè)

2、對外開放41附表：主要經(jīng)濟指標(biāo)44行政摘要2019年2季度中國經(jīng)濟增速進一步放慢。2季度GDP實際同比增長6.2%，比一季度下降0.2個百分點。上半年同比增長6.3%，比2018年全年增速（6.6%）下降了0.3個百分點。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，服務(wù)業(yè)對GDP的增長貢獻率為60.3%，繼續(xù)領(lǐng)先其他產(chǎn)業(yè)部門；第二產(chǎn)業(yè)增速較 一季度回落0.5個百分點，成為GDP增速的主要拖累。從需求端看，消費依舊是經(jīng)濟增長的主要支撐。1-6 月，最終消費支出對GDP的貢獻率為60.1%，拉動經(jīng)濟增長3.8個百分點；雖然較一季度小幅回落，但仍然占據(jù)絕對主導(dǎo)。6月社消零售表現(xiàn)亮眼，名義增速9.8%，較5月上升1.2個百分點；

3、實際增速7.9%， 較5月上升1.5個百分點。汽車消費的回升是6月份消費增速創(chuàng)新高的主因。由于“國五”標(biāo)準(zhǔn)汽車強力 促銷去庫存，6月份汽車類消費增速達到17.2%，比5月份上升15個百分點。投資增速小幅回升，上半年固定資產(chǎn)投資同比增長5.8%，增速比1-5月提高0.2個百分點。其中基建和制造業(yè)投資均在低位有小幅反彈，而房地產(chǎn)投資由于銷售的下降和融資環(huán)境的收緊而面臨下行壓力。上半年中國出口基本持平，較2018年全年增速下滑9.8個百分點。其中，6月出口同比增速為-1.3%，再度轉(zhuǎn)為負(fù)增長。上半年中國進口增速為-4.3%，較2018年全年大幅下滑20.1個百分點。由于出口放緩 而進口大幅下跌，上半

4、年實現(xiàn)貿(mào)易順差1812億美元， 較去年同期增加459億美元，但我們預(yù)期下半年貿(mào)易順差將有所縮小。生產(chǎn)方面，6月工業(yè)增加值同比增速6.3%，較5月回升明顯，但受內(nèi)外需疲軟影響，上半年工業(yè)增加值同比較2018年全年低0.2個百分點。1-6月工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)增加值均高于規(guī)模以上工業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。國際方面，2019年上半年全球經(jīng)濟仍然維持弱勢。6月， 全球制造業(yè)PMI指數(shù)收于49.4，已連續(xù)14個月出現(xiàn)下滑 態(tài)勢，且連續(xù)2個月低于榮枯線以下。全球主要經(jīng)濟體 中，美、歐、日制造業(yè)PMI指數(shù)也均不斷創(chuàng)下新低，6月分別收于51.7、47.6、49.3，較上月均出現(xiàn)下滑。先行指標(biāo)PMI的持續(xù)

5、性下跌預(yù)示著全球經(jīng)濟增長在2019年下半年可能面臨較大的沖擊，一些國際機構(gòu)紛紛下調(diào)2019年經(jīng)濟增長預(yù)期，例如， IMF從2018年10月以來， 連續(xù)4次下調(diào)全球經(jīng)濟增長率至3.2%，大幅低于最初3.9%的預(yù)測；世界銀行也將2019年全球經(jīng)濟增長預(yù)期 從1月的2.9%下調(diào)至6月的2.6%。隨著全球經(jīng)濟增長放緩，外需將進一步萎縮，國內(nèi)經(jīng)濟增長的下行壓力進一步擴大。另外，由于中美經(jīng)貿(mào)摩擦所帶來的不確定性已導(dǎo)致今年6月中國對美國出口增速再度回落至-7.8%， 中國對美出口占中國出口總額的比重也由2018年的19.2%下降至2019年上半年的17.0%，小于歐盟。美國退居為中國第二大出口目的地。預(yù)計下

6、半年中美經(jīng)貿(mào)摩擦仍將是中國外部環(huán)境所面臨的最主要不確定性因素。面對內(nèi)外環(huán)境的多方壓力，中國采取了更積極的財政政策以加強逆周期調(diào)節(jié)，主要體現(xiàn)在四個方面：1）增加專項債額度并加快發(fā)行節(jié)奏；2）增加赤字規(guī)模；3） 財政支出節(jié)奏提前；4）大規(guī)模減稅降費。從上半年的情況來看各項財政政策都已落地，截至6月底，專項債發(fā)行額度已達到1.39萬億元，占全年新增限額的65%， 預(yù)計9月份將完成全年的發(fā)行指標(biāo)；財政赤字規(guī)模億元，已占全年財政赤字?jǐn)M安排量的57%；全國 一般公共預(yù)算收入10.78萬億元，同比增長3.4%，其中 二季度增長僅為0.8%，而上半年財政支出12.35萬億元， 同比增長10.7%；全國稅收收入

7、增速僅為0.9%，為近 十年來最低值，大規(guī)模的減稅降費是主因。加力提效的 財政刺激使得上半年國內(nèi)經(jīng)濟運行平穩(wěn)，下行趨勢得以 有效遏制，宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)出一定韌性。但需要注意的是， 上半年財政收入和支出缺口的擴大勢必將擠壓下半年財 政政策的發(fā)力空間，如果下半年經(jīng)濟出現(xiàn)新的下行壓力， 可能需要財政政策出臺新的工具。貨幣政策方面，2019年以來，社融存量增速重新回歸兩位數(shù)增長，6月同比增長10.9%，比5月提高0.3個百分點，M2增速也達到8.5%，反映出我國實體經(jīng)濟融資環(huán)境持續(xù)改善。隨著全球經(jīng)濟回落以及市場疲軟，今 年以來美聯(lián)儲的態(tài)度不斷轉(zhuǎn)鴿，其對2019年利率預(yù)期從18年9月的加息3次降至18年12

8、月的2次，到19年3月的不加息和暫?？s表，再到于7月31日結(jié)束的議息會議上宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào) 至2.00%-2.25%。作為美聯(lián)儲10年來的首次降息，此 舉不僅標(biāo)志著美聯(lián)儲從2015年啟動的本輪貨幣政策緊縮周期告一段落，也勢必將帶動全球流動性重回寬松。5月份以來，澳大利亞、新西蘭、韓國等發(fā)達經(jīng)濟體， 以及馬來西亞、印度、俄羅斯等新興市場紛紛下調(diào)基 準(zhǔn)利率。國際貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，將使我國的貨幣政策更加靈活、擁有更多空間，有利于穩(wěn)定經(jīng)濟增長。 我們認(rèn)為，未來央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，將 金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為重點，推進利率并軌和市 場化改革，在完善利率傳導(dǎo)機制，構(gòu)

9、建供給、需求和 金融體系三角框架的基礎(chǔ)上，從金融供給側(cè)角度來彌補流動性分層的難題。7月30日召開的中央政治局會議將當(dāng)前經(jīng)濟形勢定調(diào)為 “穩(wěn)中有進”，相對于去年七月中國經(jīng)濟“穩(wěn)中有變” 的政治表述更加樂觀，體現(xiàn)出了政策上的定力。關(guān)于 下一階段財政政策的走向，本次政治局會議在延續(xù)此 前“實施好積極的財政政策”和“財政政策要加力提效”的基調(diào)以外，新增“繼續(xù)落實落細(xì)減稅降費政策” 的表述，由于財政支出受制于財政收入，預(yù)計下半年 財政將更加強調(diào)“落實”而非“新增”。貨幣政策方 面則延續(xù)了4月會議“松緊適度”的表述，同時增加了“保持流動性合理充?！保馕吨掳肽杲鹑趯嶓w 的支持力度不會減弱。我們認(rèn)為，面

10、對內(nèi)外部的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢既要通過財政和貨幣政策強化逆周期調(diào)節(jié)，也要防止搞“大水漫灌”，但究其根本最重要的還是要堅定不移地推動改革開放，降低市場準(zhǔn)入，增強企業(yè)信心，激發(fā)經(jīng)濟的活力。專題研究：科創(chuàng)板、滬倫通推進資本市場改革開放中國近年來推出了一系列促進金融業(yè)改革開放的政策， 尤其是2018年4月博鰲亞洲論壇以來，金融業(yè)改革開放大幅度加速。作為資本市場改革的一項重要舉措，上海證券交易所 科創(chuàng)板于2019年6月13日在第十一屆陸家嘴金融論壇開幕式上正式開板?？苿?chuàng)板的設(shè)立不僅有助于改善資本 市場融資結(jié)構(gòu)，促進直接融資的發(fā)展；從上市公司角 度看，其設(shè)立也為科技創(chuàng)新企業(yè)打造了一個股權(quán)融資 和投資的平臺，彌補了

11、中國資本市場科創(chuàng)屬性的制度 短板。具有中國金融業(yè)對外開放里程碑意義的滬倫通于2019 年6月17日正式啟動。與早前開通的滬港通和深港通相比，滬倫通將從兩個方面進一步推動人民幣國際化以及A股國際化。一方面，上海證券交易所與倫敦證券交易所均屬于兩個影響力很高、規(guī)模體量龐大的市場， 這兩大證券市場的互聯(lián)互通無疑會帶來巨大的影響； 另一方面，滬倫通牽涉到的問題將可能會更為復(fù)雜， 例如跨境交易、資本流動以及交易稅收等因素，可能加快A股與其余國家地區(qū)互聯(lián)互通的進程，大大提升國外投資者對A股的關(guān)注程度， 加速推動A股融入到國際資本市場體系中去。經(jīng)濟與金融共生共榮，資本市場改革開放的逐步推進必將助力中國實體經(jīng)

12、濟的發(fā)展，而實體經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展又將催生一大批盈利能力持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)秀上市公司，構(gòu)筑資本市場持續(xù)發(fā)展的基石。濟走勢經(jīng)12季度經(jīng)濟總體增速繼續(xù)放慢，但6月工業(yè)生產(chǎn)回暖2019年二季度中國實際GDP同比增速6.2%，比一季度下行0.2個百分點； 上半年同比增長6.3%，比2018年全年增速（6.6%）下降0.3個百分點。二季度名義同比增長8.3%，增速較一季度上升0.5個百分點，較2018年全年放緩1.4個百分點。圖1 GDP增速，當(dāng)季同比，%302520151052005200620072008200920102011201220132014201520162017201820190數(shù)據(jù)來源：W

13、ind，畢馬威分析GDP:不變價GDP:現(xiàn)價分產(chǎn)業(yè)來看，服務(wù)業(yè)增速繼續(xù)領(lǐng)先其他產(chǎn)業(yè)部門。上半年服務(wù)業(yè)同比增長7.0%，與一季度增長持平，高于同期GDP增速；對GDP的增長貢獻率為60.3%，比去年同期小幅下降0.2個百分點。第二產(chǎn)業(yè)增速有所趨緩，二季度同比增長5.8%，較一季度回落0.5個百分點，是GDP增速趨緩的主因。圖2 三次產(chǎn)業(yè)增速，累計同比，%25201510501992199519982001200420072010201320162019數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬第威分一析產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)從需求端來看，消費依舊是經(jīng)濟增長的重要支撐。1-6月，最終消費支出對GDP的貢獻率為60.1

14、%，拉動經(jīng)濟增長3.8個百分點；雖然較一季度小幅回落，但仍然占據(jù)絕對主導(dǎo)。資本形成對GDP的貢獻率較一季度上升7個百分點至19.2%，拉動經(jīng)濟增長1.2個百分點。凈出口對GDP的貢獻率維持在20.7%，拉動經(jīng)濟增長1.3個百分點。圖3 各部門對GDP的增長拉動，累計值，2最終消費資本形成凈出口數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析產(chǎn)出方面，上半年規(guī)模以上工業(yè)增加值增速6%，較去年同期的6.7%和一季度的6.5%均出現(xiàn)回落，但6月工業(yè)增加值同比增速6.3%，較5月回升明顯。中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）繼3月和4月短暫回歸擴張區(qū)間（分別錄得50.5和50.1）后，自5月起再次

15、進入收縮區(qū)間，5月和6月的指數(shù)均錄得49.4，說明制造業(yè)景氣程度仍需進一步提振。分行業(yè)來看，上半年回落幅度最大的是汽車制造，由去年同期的10.1%回落到上半年的-1.4%，是主要工業(yè)行業(yè)中唯一的負(fù)增長。此外，醫(yī)藥制造業(yè)由去年同期的10.9%回落到6.6%，計算機通信由12.4%回落到9.6%，通用設(shè)備由7.9%到5.1%，專用設(shè)備由11.11%下降到8.3%。 與新興行業(yè)工業(yè)增速普遍回落不同的是，傳統(tǒng)行業(yè)如有色金屬冶煉、非金屬礦物制造、金屬制品和鐵路船舶等出現(xiàn)了增速攀升。1412108642020122013201420152016201720182019圖4 規(guī)模以上工業(yè)增加值，當(dāng)月同比，%

16、數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析圖5 中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI），當(dāng)月值，%5453525150494820122013201420152016201720182019數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析圖6 主要行業(yè)的工業(yè)增加值增速，累計同比，%1412108642鐵路船舶有色冶煉 非金屬礦物黑色冶煉 電氣機械 計算機通信專用設(shè)備 金屬制品 電力熱力 醫(yī)藥制造 食品制造 通用設(shè)備 化學(xué)制品 橡膠塑料 農(nóng)副食品 紡織業(yè)汽車制造0-2-4數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析2018上半年2019上半年固房定地資產(chǎn)投產(chǎn)資投面資臨增回速落小壓幅力回升，固定資產(chǎn)投資增速低位小幅回升。上半年，全社會固定資產(chǎn)投資

17、同比增長5.8%，增速比1-5月提高0.2個百分點。民間固定資產(chǎn)投資同比增長5.7%, 比1-5月提高0.4個百分點。圖7 固定資產(chǎn)投資，累計同比，%3530252015105020122013201420152016201720182019全社會固定資產(chǎn)投資民間固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析圖8 固定資產(chǎn)投資分部門，累計同比，%房地產(chǎn)制造業(yè)基建（不含電力）35302520151050-5-1020122013201420152016201720182019數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析制造業(yè)投資低位回升，高技術(shù)制造投資表現(xiàn)亮眼1-6月制造業(yè)投資同比增速3%，較1-5月微幅回升0.

18、3個百分點，但仍處于歷年來的低位。從主要行業(yè)來看，雖然與去年同期相比多行業(yè)增速出現(xiàn)了不同程度的下滑，但較1-5月有所改善。新興行業(yè)中通用設(shè)備、專用設(shè)備、計算機投資有明顯回暖，1-6月累計同比分別為2.8%、7.2%和8.5% ，較1- 5月回升1.4、1.0和2.3 個百分點；汽車投資同比增速也由負(fù)轉(zhuǎn)正，1-6月累計同比0.2%，較1-5月回升0.3個百分點；傳統(tǒng)行業(yè)中有色金屬和化工投資1-6月累計同比分別為-3.4%和9.3%，較1-5月回升6.3和1.9個百分點；1-6 月高技術(shù)制造業(yè)投資增速為10.4%，比固定投資快4.6個百分點，也明顯高于整體制造業(yè)增速。由此可見，盡管制造業(yè)投資整體仍

19、處于低位，但投資結(jié)構(gòu)正在逐步優(yōu)化?？梢灶A(yù)見的是，未來國家在高技術(shù)行業(yè)還將繼續(xù)加大圖9 制造業(yè)分行業(yè)投資增速，累計同比，%2520151050-5-10-152018上半年2019上半年投入，加大財政、信貸、產(chǎn)業(yè)政策支持力度，對沖傳統(tǒng)制造業(yè)的下行壓力?；び嬎銠C醫(yī)藥專用設(shè)備通用設(shè)備汽車紡織有色金屬金屬制品農(nóng)副食品電氣機械及器材運輸設(shè)備數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析基建投資增速回彈，財政政策發(fā)力助基建穩(wěn)增長1-6月基建投資（不含電力）增速為4.1%，比1-5月小幅回升0.1個百分點; 其中6月增速回升到4.4%，是上半年基建投資回彈的重要拉動力。6月份地 方政府專項債發(fā)行提速，推動了基建投資增速回

20、升。根據(jù)財政部公布數(shù)據(jù)， 截至6月底新增地方專項債已發(fā)行1.39萬億元，完成全年新增限額的65%， 預(yù)計9月底前將提前完成全年的發(fā)行指標(biāo)。6月10日中共中央辦公廳和國務(wù)院辦公廳公布的關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知，其中最受關(guān)注的兩大亮點為：允許將專項債作為符合條件的重大項目資本金；以及明確了專項債項目中市場化融資支持的項目標(biāo)準(zhǔn)。專項債可以做資本金，可以在一定程度上助力地方政府解決資本金難題，再加上市場化融資支持專項債項目，會加快推動政府投資的重大項目，起到基建穩(wěn)投資的效果。150比，%圖10 購置土地面積增速vs土地成交價款增速，累計同100500-50-100購置土地面

21、積數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019土地成交價款下階段基建在積極財政政策的支持下將繼續(xù)回升，但受到大規(guī)模減稅降費后地方公共財政收入減少，以及中央嚴(yán)控隱形債務(wù)的制約，基建投資回升空間有限。房地產(chǎn)銷售降溫，融資收緊，投資面臨回落壓力月房地產(chǎn)投資累計同比增長10.9%，較1-5月下滑0.3個百分點；6月當(dāng)月同比10.1%，較上月回升0.6個百分點。同時，上半年房企土地購置面積為8035萬平方米，同比下降27.5%，降幅比1-5月收窄5.7個百分點； 土地成交價款為3811億元，同比下降27.6%，降幅收窄8個百分點。剔除土地購

22、置費后，1-6月房地產(chǎn)投資增速為5.5%， 較1-5月上升0.3個百分點。銷售層面，上半年商品房銷售面積75786萬平方米，同比下降1.8%，降幅比1-5月份擴大0.2個百分點。商品房銷售額達到70698億元，同比增長5.6%，但增速回落0.5個百分點。5月17日，銀保監(jiān)會下發(fā)23號文，即關(guān)于開展“鞏固治亂象成果 促進合規(guī)建設(shè)”工作的通知，對信托公司開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)提出嚴(yán)格要求，嚴(yán)格限制了前端融資模式1的發(fā)展。23號文疊加銷售的下行使得房地產(chǎn)企業(yè)融資環(huán)境進一步收緊，房地產(chǎn)投資后續(xù)或?qū)⒕徛芈?。但在政府“因城施策”及開發(fā)商補庫存的支撐下仍將保持相對平穩(wěn)。圖11 房屋新開工面積&銷售面積，累計同比，

23、%6040200-20-402012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019房屋新開工面積商品房銷售面積數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析1指項目沒有四證從而不能獲得開發(fā)貸款的情況下作的前期融資。消但增費長因趨汽勢車或去不庫可存持明續(xù)顯回暖，1-6月社會消費品零售總額同比增長8.4%，增速較一季度上升0.2個百分點， 但仍低于2018年全年9%的增速；剔除價格因素的社消零售總額上半年實 際同比增長6.7%，較一季度下降0.3個百分點。其中6月社消零售表現(xiàn)亮眼， 名義增速9.8%，較5月上升1.2個百分點；實際增速7.9%，較5月上升1.5個 百分點。汽車消費的回升是6

24、月份消費增速創(chuàng)新高的主因。上半年部分月份汽車消費的負(fù)增長帶動消費增速走低，但在6月份汽車類零售增速達到17.2%，比5月份上升15個百分點，成為消費回暖的主要因素。汽車消費的激增主要是因為“國六”標(biāo)準(zhǔn)于7月1日在部分城市實施，車企降價銷售“國五”標(biāo)準(zhǔn)汽車以去庫存。但考慮到7月之后“國五”車型將不可再上牌，促銷活動即將停止，且大規(guī)模促銷往往會透支后期的部分消費，因此汽車消費的高增長不可持續(xù)，未來消費增速可能面臨回落。圖12 社會消費品零售總額，當(dāng)月同比，%2520151050名義同比實際同比2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019數(shù)據(jù)來源

25、：Wind，畢馬威分析圖13 限額以上企業(yè)商品零售額vs汽車類消費，當(dāng)月同比，%限額以上企業(yè)商品零售總額:當(dāng)月同比汽車類消費20151052019-022018-082018-022017-082017-022016-082016-022015-082015-022014-082014-022013-082013-022012-082012-020-5-10-15數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析1-6月實物商品網(wǎng)上零售同比增速21.6%，比一季度小幅上漲0.6個百分點， 較2018年的25.4%有所回落。盡管如此，線上零售的增速仍遠高于社消零 售整體增速，且占社消總額的比重一直穩(wěn)步攀升，6月達到

26、19.6%的高位， 是消費增長的主要動力。圖14 實物商品線上零售占比及其增速，%245020401630122084100020152016201720182019%數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析1-6月家庭部門可支配收入同比實際增長6.5%，比一季度下降0.3個百分點， 但比同期經(jīng)濟增速高0.2個百分點。1-6月人均消費支出同比增長5.2%，比 一季度小幅下行0.2個百分點。從2018年下半年開始居民可支配收入和消 費支出的增速走勢開始出現(xiàn)較明顯的分化，消費能力與消費意愿之間所表 現(xiàn)出的背離，表明消費者很可能下調(diào)了其邊際消費傾向，對未來增長將產(chǎn) 生下行影響。圖15 全國居民人均可支配收入v

27、s人均消費支出，實際累計同比，%1098765420142015數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析居民人均消費支出20162017居民人均可支配收入20182019短期來看，消費的提振仍需政策扶持，如落實好減稅降費、就業(yè)優(yōu)先以及對于耐用品更新消費的直接刺激政策等。然而，長期而言，只有加快結(jié)構(gòu)性改革和進一步擴大對外開放才能真正釋放中國消費的增長活力。通水脹果、保豬持肉平價穩(wěn)，格是CPI主要上漲因素2019年上半年，居民消費價格指數(shù)（CPI）累計同比增長2.2%，比去年同期提升0.2個百分點。其中，6月CPI同比上漲2.7%，與上月持平，從細(xì)分項來看，鮮果和豬肉價格的上漲是推高CPI增速的主要原因，油

28、價則是主要的拖累。具體來看，6月食品價格同比上漲8.3%，其中，鮮果同比上漲至42.7%，漲幅較上月擴大16個百分點，這主要是因為，受到去年低溫天氣的影響，今年部分水果庫存不足，再加上今年南方降水較多，影響了鮮果的采摘和運輸，預(yù)計7月等時令水果上市后，鮮果價格將會有所回落， 不會持續(xù)拉動通脹的上漲；非洲豬瘟疫情持續(xù)導(dǎo)致6月豬肉價格同比上漲2 1.1%，較上月提高2.9個百分點，仍是通脹上升的主因。非食品價格有所回落，一方面由于今年4月1日開始實施增值稅減稅政策， 部分商品價格即使調(diào)降，但主要原因還是因為油價的快速下跌，今年6月， 發(fā)改委已連續(xù)兩次大幅下調(diào)成品油銷售價格，6月12日，汽油、柴油每

29、噸 價格分別下調(diào)465元、445元；6月26日再次分別下調(diào)120元、115元。圖16 食品和非食品類居民消費價格指數(shù)，當(dāng)月同比，%20151050-5-102010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019CPI：食品CPI：非食品數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析2019年上半年，工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）累計同比增長0.3%，較一季 度小幅回升0.1個百分點。其中，6月PPI與去年持平，較上月增速下滑0.6 個百分點，這與CPI非食品分項的方向保持一致，反映出實體經(jīng)濟需求疲 軟。從工業(yè)行業(yè)來看，原油產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)荘PI增速下滑的主要拖累，其中，上 游

30、和中游的石油、天然氣開采業(yè)和石油等加工業(yè)價格環(huán)比分別下跌3.9%和1.9%；下游的化學(xué)纖維制造業(yè)價格環(huán)比下跌3.1%。此外，今年二季度以來， 鋼材產(chǎn)量大幅增加，導(dǎo)致黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)價格環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)至- 1.3%。展望未來，隨著需求端尤其是投資需求的逐步回落，再加上三季度 高基數(shù)背景，預(yù)計PPI同比增速仍將繼續(xù)回落，可能跌入負(fù)區(qū)間，工業(yè)品 價格通縮風(fēng)險上升，未來仍需更多減稅降費政策發(fā)揮作用。圖17 工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI），當(dāng)月同比，%151050-5-10數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析社實融體經(jīng)延濟續(xù)融回資升，環(huán)境持續(xù)改善社會融資總額（TSF）是反映金融體系對實體經(jīng)濟（即非金融企業(yè)

31、和住戶） 提供融資支持的指標(biāo)。2019年以來，社融存量增速重新回歸兩位數(shù)增長， 6月同比增長10.9%，比5月提高0.3個百分點，社融增速延續(xù)回升態(tài)勢，顯 示出實體經(jīng)濟融資環(huán)境持續(xù)改善。M2增速保持平穩(wěn)，6月M2同比增速為8.5%，與4、5月持平，比上年同期提高0.5個百分點，M2增速企穩(wěn)也反映 出金融支持實體經(jīng)濟的力度在政策引導(dǎo)下逐漸增強。圖18 社會融資規(guī)模存量，當(dāng)月同比，%3020100201120122013201420152016201720182019數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析圖19 廣義貨幣供應(yīng)量（M2），當(dāng)月同比，%20151050201120122013201420152

32、016201720182019數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析2019年上半年，TSF新增13.2萬億元，比去年同期增 加3.1萬億元，漲幅超過30%。從具體融資結(jié)構(gòu)來看， 新增人民幣貸款為10.0萬億元，比去年同期增加1.3萬 億元；非標(biāo)融資（包括委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn) 票據(jù)）下降4394億元，比去年同期少減8193億元；新 增直接融資為2.8萬億元，比去年同期合計增加1.1萬億 元，其中，新增企業(yè)債券融資1.5萬億元，比去年同期 增加4183億元，新增股票融資1205億元，比去年同期 減少1306億元。新增地方政府專項債券融資1.2萬億元， 比去年同期增加8292億元，財政政策發(fā)力對社融

33、增長 形成有力支撐。圖20 新增TSF構(gòu)成，萬億元人民幣141062社融增速回升的主要貢獻因子。不過，2019年上半年 信托資金中投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的占比持續(xù)上升，引起了 監(jiān)管部門的關(guān)注，監(jiān)管部門出臺多項政策規(guī)范房地產(chǎn) 融資，例如，5月17日，銀保監(jiān)會下發(fā)關(guān)于開展“鞏 固治亂象成果，促進合規(guī)建設(shè)”工作的通知，要求 嚴(yán)格規(guī)范房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，強調(diào)不得向“四證”不全、開發(fā)商或其控股股東資質(zhì)不達標(biāo)、資本金未足額到位 的房地產(chǎn)開發(fā)項目直接提供融資；6月13日，郭樹清主 席在陸家嘴論壇上明確表示，不能過度依賴房地產(chǎn)開 發(fā)經(jīng)濟，同時要防范房地產(chǎn)企業(yè)融資過度擠占銀行信 貸資源；7月6日，銀保監(jiān)會表示要加強房地產(chǎn)信

34、托領(lǐng) 域風(fēng)險防控，要求信托公司控制業(yè)務(wù)增速，提高風(fēng)險 管控水平等。因此下半年需關(guān)注地產(chǎn)信托融資收緊對 于信托融資及社融非標(biāo)三項的連鎖影響。銀行間市場利率走低，代表市場平均融資成本的銀行間7天質(zhì)押回購利率（R007）和存款機構(gòu)7天質(zhì)押回購利率（DR007）均遠離利率走廊的上限（常備借貸便-2社會融資 人民幣貸 外幣貸款 非標(biāo)融資 企業(yè)債券股票地方政府利（SLF），整體流動性依然較為充裕。規(guī)模款專項債券2018年1-6月2019年1-6月短期來看，公開市場操作雖然可以緩解資金缺口，但由于期限通常較短，不利于向?qū)嶓w經(jīng)濟提供中長期融數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析銀行貸款對社融增速回升貢獻最大。從信貸投

35、放結(jié)構(gòu)來看，短期融資需求繼續(xù)回升，上半年短期貸款和票據(jù)融資達到3.7萬億元，同比增加1.3萬億元，占全部貸款的比重為38%。但是，中長期融資方面沒有出現(xiàn)明顯改善的跡象，上半年中長期貸款為6.2萬億元，和去年同期基本持平，占比從69%下降至64%。其中，受到房地產(chǎn)銷售小幅回暖的支撐，住戶部門中長期貸款同比增加2500億元。但企業(yè)部門中長期貸款同比減少240 0億元。企業(yè)中長期貸款增長乏力，一方面反映出企業(yè)擴大投資的動力不強，優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資需求不旺盛，實體經(jīng)濟有效融資需求不足；另一方面也反映出包商銀行托管事件的影響仍然存在，銀行風(fēng)險偏好尚未完全恢復(fù)。非標(biāo)融資的低基數(shù)效應(yīng)助推上半年社融增速的回升。2

36、2018年6月隨著資管新規(guī)的發(fā)布，非標(biāo)融資出現(xiàn)斷崖式下跌，總計非標(biāo)融資萎縮近7000億元，由于2018年的低基數(shù)效應(yīng)，今年以來非標(biāo)融資維持小幅增長，成為資支持。7月2日，在第13屆夏季達沃斯論壇上李克強總理宣布將運用一些中長期的融資工具（例如TMLF、定向降準(zhǔn)等）來支持中小銀行向中、小企業(yè)、民營企業(yè)貸款，進一步降低實際利率水平。未來，央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，依然將金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為重點，力圖推進利率并軌和市場化改革，在完善利率傳導(dǎo)機制，構(gòu)建供給、需求和金融體系三角框架的基礎(chǔ)上，從金融供給側(cè)角度來彌補流動性分層的難題。4202016-012017-012018-012019-01DR

37、007央行7天逆回購利率數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析常備借貸便利(SLF)利率:7天圖 21銀行間市場利率，%出下階口段增增速長下下滑，行壓力加大出口方面，2019年1-6月中國出口增速為0.1%，較2018年全年下滑9.8個百分點。其中，6月出口同比增速為-1.3%，再度轉(zhuǎn)為負(fù)增長，較5月下滑2.4 個百分點。出口增速明顯下滑主要由于以下幾點原因：第一，全球經(jīng)濟回落，海外主要經(jīng)濟體中，美、歐、日制造業(yè)PMI均下滑，整體外需疲弱； 第二，去年二季度后“搶出口”帶來的高基數(shù)效應(yīng)；第三，中美經(jīng)貿(mào)摩擦對出口的負(fù)面影響顯現(xiàn)。分國別和地區(qū)來看，中國對美國出口下降較大，2019年上半年對美出口同比減少8

38、.1%；對日本的出口也較去年同期小幅下滑了1.1%。但同時，中國對歐盟、東南亞國家的出口依然保持了較快增長，分別上升6.0%和7.9%。中國對美出口占中國出口總額的比重由2018年的19.2%下降至2019年上半年的17.0%，而中國對歐盟出口占比由16.4%上升至17.3%，美國退居為中國第二大出口目的地。進口方面，2019年1-6月中國進口增速為-4.3%，較2018年全年大幅下滑2 0.1個百分點。其中，6月進口增速較5月小幅回升1.2個百分點，至-7.3%， 這主要是由于去年同期進口的低基數(shù)原因。上半年進口增速下滑的主要原因是內(nèi)需仍然偏弱，預(yù)計未來進口增速大概率下行。2019年上半年實

39、現(xiàn)貿(mào)易順差1812億美元，較去年同期增加459億美元，其中，6月貿(mào)易順差為509.8億美元，較5月提高92.5億美元。由于出口增速放緩而進口大幅下跌，預(yù)計未來貿(mào)易順差或?qū)⒊掷m(xù)擴大。圖22 進出口活動，當(dāng)月值806040200-206040200-20-402012201320142015201620172018%-40數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析圖23 美元指數(shù)和人民幣匯率1007.27.0956.8906.66.4856.2802018-016.02018-062018-112019-04美元兌人民幣即期匯率（右軸） 數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析美元指數(shù)（1973年3月=100）中美經(jīng)貿(mào)

40、摩擦反復(fù)不斷。今年5月，中美貿(mào)易摩擦談判出現(xiàn)波折，美國總統(tǒng)特朗普宣布自5月10日起將去年開始征收的2000億美元清單商品的關(guān)稅稅率由10%提高到25%，并禁止美國公司向華為供貨，中美經(jīng)貿(mào)摩擦重新升溫。6月底在G20峰會上，中美雙方最終同意重啟經(jīng)貿(mào)磋商，美方表示在磋商期間不再對中國出口產(chǎn)品加增新的關(guān)稅，并允許美國公司向華為供貨，中美貿(mào)易又有所緩和。 8月1日，在中美第十二輪貿(mào)易談判在上海結(jié)束僅一天后，特朗普連發(fā)四條推文，宣布將從9月1日起向價值3000億美元的中國商品征收10%的關(guān)稅。中美經(jīng)貿(mào)摩擦再次甚囂塵上。外部環(huán)境的不確定性，再加上全球經(jīng)濟回落導(dǎo)致外需不振，預(yù)計未來貿(mào)易仍或承壓，下階段出口增

41、速下行壓力加大。7月10 日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，將研究繼續(xù)降低進口關(guān)稅總水平，完善出口退稅政策等措施，通過進一步擴大對外開放來穩(wěn)外貿(mào)。2019年以來，人民幣匯率整體來說比較穩(wěn)定，直到5月 份貿(mào)易摩擦再次升溫給人民幣帶來新的壓力，人民幣 匯率由5月10日的6.8118上升至了6月10日的6.9332， 達到上半年的最高位。6月底中美元首G20峰會碰面后， 中美經(jīng)貿(mào)摩擦出現(xiàn)緩和，貿(mào)易談判再次進入正軌，人 民幣匯率開始回彈，人民幣貶值壓力整體減輕；CFETS人民幣匯率指數(shù)從今年5月以來總體呈現(xiàn)下滑趨勢，6 月底之后開始回彈，由6月28日的92.7上升至7月12日的93.2，市場對前期悲觀情緒進

42、行修正。在1：6.8左右。從美元指數(shù)上看，美元進入強勢周期的尾聲。雖然7月初美元指數(shù)出現(xiàn)小幅反彈，但隨著美聯(lián)儲進入降息周期，預(yù)期下半年美元指數(shù)將回落，預(yù)計年末將收于94- 95左右。隨著美元指數(shù)繼續(xù)回落，人民幣匯率將企穩(wěn)甚至可能出現(xiàn)小幅升值，預(yù)計年末人民幣匯率將保持圖24 CFETS人民幣匯率指數(shù)1009896949290數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析分析2政策工信部加快5G商用步伐2019年6月6日，工信部向中國電信、中國移動、中國聯(lián)通、中國廣電四大運營商發(fā)放了5G商用牌照，此舉正式宣告中國進入5G商用元年。 5G商用牌照的發(fā)放將有助于增強國內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度并增大投資規(guī)模，政策支持力度的增

43、強也將進一步帶動5G全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。表1：2018年底以來5G發(fā)展大事記2018年12月10日工業(yè)和5G信系息統(tǒng)化中部低向頻中段國試電驗信頻、率中使國用移許動可、，中這國意聯(lián)味通著發(fā)全國范圍的大規(guī)模5G試驗將展開。2018 年12月21日中央經(jīng)濟工作會議在智北能京、舉工行業(yè)，互提聯(lián)出網(wǎng)要、加物快聯(lián)網(wǎng)5G等商新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2019年3月30日全球首個行政區(qū)域5G網(wǎng)絡(luò)在上海建成并開始試用。工設(shè)信部修訂電信業(yè)務(wù)分類目錄（2015年版） 增2019年6月6日5G相關(guān)業(yè)務(wù)子類。同日，正式向中國電信、中國移這也意、味中著國中聯(lián)國通、中國廣電發(fā)放了 5G 商用牌照。5G 正式進入商用元年。至此，中國個成開

44、為通繼5G韓服國務(wù)、的美國國家、。瑞士、英國之后，全球第五2019年6月25日工由信華部為頒發(fā)的國內(nèi)首張5G終端電信設(shè)備進網(wǎng)許可證編號為5G雙。模這手一機舉M措a，te 意20味X著（5G終）端獲終得于，從許實可驗證0015G室商到向終市端的“完轉(zhuǎn)滿正，”而，正5G式時拉代開的。序幕，也因為從運營資料來源：公開信息整理、畢馬威分析5G基站建設(shè)布局基站建設(shè)是各運營商建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)的必經(jīng)之路，基站的數(shù)量將直接關(guān)系到各運營商5G服務(wù)的覆蓋面積與網(wǎng)絡(luò)能力。目前，三大運營商均已公布2019年的基站建設(shè)規(guī)劃。表2：三大運營商2019年基站建設(shè)規(guī)劃公司名稱2019年完成5G基站建設(shè)5G投資額（億元）中國移動3

45、萬-5萬個172中國電信2萬個（計劃）90中國聯(lián)通2萬個（計劃）60-80資料來源：公開信息整理、畢馬威分析5G試點城市5G商用牌照發(fā)布之后，我國首批5G試點城市也隨之曝光。中國電信、中國 移動、中國聯(lián)通今年將分別在至少40個城市覆蓋網(wǎng)絡(luò)，并在部分城市推出5G服務(wù)。從媒體獲得的信息看，中國移動與中國聯(lián)通選擇的40城一致，中 國電信尚未披露40城市完整名單，但鷹潭、瓊海是電信獨有的首批5G城市。圖25：中國移動、中國聯(lián)通首批5G城市烏魯木齊張家口石家莊雄安西寧 蘭州呼銀和川浩特西 安 鄭 州太原北京天津南京拉薩昆明成都重慶貴陽南寧?？谖錆h合肥長 沙 南 昌寧波溫州廣州深圳哈爾濱長春沈陽大連青島上

46、蘇海州杭州福州廈門資料來源：公開信息整理、畢馬威分析雄安北京天津蘭州成都重慶武漢杭州鷹潭南京蘇州上海寧波廣州深圳福州海瓊口海圖26：中國電信首批5G城市5G終端策略資料來源：公開信息整理、畢馬威分析目前三大運營商都已紛紛亮出自己的5G計劃，相同的是都將在2019年預(yù)商用、2020年規(guī)模商用。而在5G終端策略上，三大運營商側(cè)重點卻各不相同：中國電信堅持5G全網(wǎng)通和創(chuàng)新泛智能終端；中國聯(lián)通側(cè)重5G終端先發(fā)，同時在5G時代弱化終端補貼；中國移動推行5G終端先行者計劃。表3: 三大運營商5G投資計劃運營商5G終端計劃中國移動推進行5G終端先行者計劃，將推出5G智能手機和首批中國移動自主品牌5G終端產(chǎn)品

47、，加快5G芯片、終端產(chǎn)品商用和創(chuàng)新。集中采購1萬臺5G終端，并投入1-2億元進行終端補貼以開展試驗并發(fā)展友好用戶。中國聯(lián)通推出5G先鋒計劃，側(cè)重5G終端先發(fā)淡化終端補貼，2019年Q1發(fā)布5G終端NSA；2019年Q2預(yù)計啟動5G終端NSA試商用、發(fā)布5G新型終端；2019年Q3終端NSA/SA試商用； 2019年Q4時5G商用終端大規(guī)模上市。成立5G行業(yè)終端聯(lián)合創(chuàng)新實驗室，同時成立5G終端合作專員團隊（總部）。中國電信堅持5G全網(wǎng)通，創(chuàng)新“泛智能”終端。將于今年9月發(fā)布5G原型機，技術(shù)驗證60臺；2019年3月發(fā)布測試用機，數(shù)量1200臺；2019年Q3發(fā)布試商用機，端到端網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)測試25

48、00+臺。資料來源：公開信息整理，畢馬威分析中國廣電作為繼聯(lián)通、移動和電信之后的第四家5G通信運營商。早在2010 年，國務(wù)院頒布的推進三網(wǎng)融合的總體方案中，提出了組建國家級有線電視網(wǎng)絡(luò)公司的要求。同年，“中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司”開始籌備。按照規(guī)劃，中國廣電成立后將整合全國有線電視網(wǎng)絡(luò)為統(tǒng)一的市場主體，并賦予其寬帶網(wǎng)絡(luò)運營等業(yè)務(wù)資質(zhì)，成為繼移動、電信、聯(lián)通后的“第四運營商”，同時也是廣電系“三網(wǎng)融合”的推進主體。2016年5月5日，工信部向中國廣電頒發(fā)基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證，批準(zhǔn)中國廣電和其控股子公司中國有線電視網(wǎng)絡(luò)有限公司經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)國內(nèi)數(shù)據(jù)傳送業(yè)務(wù)、國內(nèi)通信設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)。這意味著中國廣電成為國

49、內(nèi)第四大運營商。在5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，中國廣電與其他三個運營機構(gòu)有所不同。對于未來的發(fā)展計劃，廣電副總曾慶軍曾表示：“5G網(wǎng)絡(luò)將是匯集廣播電視現(xiàn)代通信和物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的一個高起點、高技術(shù)的網(wǎng)絡(luò)，使廣大的用戶能夠真正體會到現(xiàn)代超高清電視、現(xiàn)代物聯(lián)網(wǎng)帶來的智慧廣電服務(wù)，甚至是社會化的智慧城市服務(wù)，能夠使中國的技術(shù)產(chǎn)業(yè)服務(wù)助推5G全面引領(lǐng)的態(tài)勢?！?2畢馬威分析3畢馬威中國一直致力于深耕電信行業(yè)，并對5G在國內(nèi)及全球的發(fā)展情況保持密切關(guān)注。對此，我們的解讀如下：通過五大價值驅(qū)動力，5G技術(shù)為企業(yè)客戶賦能提供強力支持全球5G已進入商用部署的關(guān)鍵階段。在5G時代之前，通過2G、3G、4G 的更新替代，相關(guān)技術(shù)

50、主要是改善人與人之間的溝通方式，而5G商用發(fā)牌的重要影響在于，5G技術(shù)通過在容量、可靠性、時延、帶寬和效率五個方面的價值驅(qū)動力，其未來發(fā)展除了影響人際溝通之外，還能極大改善機器與人，以及機器與機器之間的溝通。在中國，5G將作為重要的網(wǎng)絡(luò)工具， 進一步支撐人工智能、大數(shù)據(jù)分析以及云計算領(lǐng)域的發(fā)展。運營商投入巨資興建新興網(wǎng)絡(luò)必須考慮其將帶來的盈利及回報周期?？紤]到5G技術(shù)的價值驅(qū)動和潛在收益，我們認(rèn)為，運營商在服務(wù)于公眾市場用戶之外，應(yīng)將重點目光轉(zhuǎn)向企業(yè)客戶，在為企業(yè)客戶賦能方面提供強力支持。鎖定三大發(fā)展周期，5G技術(shù)對不同垂直行業(yè)產(chǎn)生廣泛影響通過對行業(yè)本質(zhì)的審視和評估，我們認(rèn)為5G技術(shù)在垂直行業(yè)

51、的發(fā)展周期將涵蓋以下三個時間段：2中國廣電曾慶軍：工信部給中國廣電頒發(fā)5G牌照 實際上是頒發(fā)給全國有線電視行業(yè)和全國廣電行業(yè)的, 界面新聞，2019年6月，https:/ HYPERLINK /article/3193810.html /article/3193810.html了解更多詳情，請見工信部正式發(fā)放商用牌照！ 畢馬威分析技術(shù)實現(xiàn)路徑及潛在市場價值，畢馬威中國年 月 ，35G5G, 2019 6https:/home.kpmg/cn/zh/home/social/2019/06/kpmg-analyzes-5g-technology-implementation-path-and-po

52、tential-market-value.html圖27: 5G技術(shù)價值顯現(xiàn)周期資料來源：畢馬威分析（3）5G潛在全球市場價值達4.3萬億美元根據(jù)我們的測算，當(dāng)前5G技術(shù)在主要垂直行業(yè)的全球市場潛在價值預(yù)計可達4.3萬億美元，其價值顯現(xiàn)總體周期為年。對于運營商來說，零售、財務(wù)、制造業(yè)及醫(yī)療保健是能夠?qū)崿F(xiàn)收益最大化的5G技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域。圖28: 垂直行業(yè)的5G技術(shù)價值顯現(xiàn)周期分析資料來源：畢馬威分析職業(yè)教育改革進入新階段2019年2月13日，國務(wù)院印發(fā)國家職業(yè)教育改革實施方案。方案 強調(diào)，經(jīng)過510年左右時間，職業(yè)教育要基本完成由政府舉辦為主向政府統(tǒng)籌管理、社會多元辦學(xué)的格局轉(zhuǎn)變。重點突出職教改革

53、，試試“1+X 證書制度”。年初至今，職業(yè)教育政策密集出臺，政策扶持力度逐步升級， 頂層設(shè)計逐漸完善，足以證明國家對于職業(yè)教育的重視程度極高。我國主要的教育體系分為學(xué)前教育、義務(wù)教育、高中教育（普通高中教育和中職教育）、高等教育（高職院校、普通本科高等院校）、繼續(xù)教育（非全日制學(xué)歷教育和職業(yè)培訓(xùn)）。職業(yè)教育體系包括學(xué)歷教育和非學(xué)歷教育，學(xué)歷教育包括全日制中職、高職、職教本科學(xué)歷教育以及非全日制學(xué)歷教育（成人大專、網(wǎng)絡(luò)教育等），非學(xué)歷教育包括職業(yè)培訓(xùn)等繼續(xù)教育項目。職業(yè)教育是服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展需要，面向經(jīng)濟社會發(fā)展和生產(chǎn)服務(wù)一線， 培養(yǎng)高素質(zhì)勞動者和技術(shù)技能人才，并促進全體勞動者可持續(xù)職業(yè)發(fā)展的

54、教育類型。在國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的驅(qū)動力下，市場對人才的需 求量日益增長。建立現(xiàn)代職業(yè)教育體系，對打造中國經(jīng)濟升級版、創(chuàng)造更 大人才紅利、促進就業(yè)和改善民生具有重要意義。隨著新型工業(yè)化的推進 和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)代職業(yè)教育體系越來越成為國家競爭力的重要支撐。方案第九條提出，借鑒“雙元制”等模式，總結(jié)現(xiàn)代學(xué)徒制和企業(yè)新型學(xué)徒制試點經(jīng)驗，學(xué)校和企業(yè)共同研究制定人才培養(yǎng)方案，將新技術(shù)、新工藝、新規(guī)范納入教學(xué)標(biāo)準(zhǔn)和教學(xué)內(nèi)容，強化學(xué)生實習(xí)實訓(xùn)。德國是職業(yè)教育“雙元制”的典范，該體系使實體經(jīng)濟與職業(yè)教育相互促進，進而構(gòu)成了德國國家核心競爭力的要素。“雙元制”教育是指職業(yè)培訓(xùn)要求參加培訓(xùn)的人員必須經(jīng)過

55、兩個場所的培訓(xùn)，其中一元是指職業(yè)學(xué)校， 其主要職能是傳授與職業(yè)有關(guān)的專業(yè)知識；另一元是企業(yè)或公共事業(yè)單位 等校外實訓(xùn)場所，其主要職能是讓學(xué)生在企業(yè)里接受職業(yè)技能方面的專業(yè) 培訓(xùn)?！半p元制”職業(yè)教育強調(diào)，學(xué)徒為以后的就業(yè)而學(xué)習(xí)， 理論教學(xué)和實踐教學(xué)的比例為30%和70%，或者20%和80%，理論課程以適應(yīng)實踐需要為主要目標(biāo)，確保了培訓(xùn)質(zhì)量和效率。同時，“雙元制”職業(yè)教育體系下的學(xué) 生會取得兩類證書，一類是由職業(yè)學(xué)校提供的畢業(yè)證書， 一類是由德國工商會認(rèn)證的培訓(xùn)證書。日期法規(guī)監(jiān)管機構(gòu)摘要2019.02.13國育務(wù)改院革關(guān)實于施印方發(fā)案國的家通職知業(yè)教國務(wù)院啟動式，1+總X證書制度試點工作，業(yè)借鑒“

56、學(xué)雙元制制試”點等經(jīng)驗，校企共同研究制定人才培養(yǎng)方案，2019.02.23中教共育中現(xiàn)央代、化國20務(wù)35院印發(fā)中國國務(wù)院加與度快布融發(fā)局合展。，現(xiàn)推集代動中職力量業(yè)建教成育一，與不產(chǎn)批中業(yè)國優(yōu)發(fā)化展職有業(yè)機教銜水平育接結(jié)、職深構(gòu)業(yè)院校和專業(yè)。特色高2019.02.23中共中央辦加公快廳推、進國教務(wù)育院現(xiàn)辦代公化實施方案（20182022年）國務(wù)院構(gòu)培建訓(xùn)產(chǎn)并業(yè)重人的才現(xiàn)培代養(yǎng)職培業(yè)訓(xùn)教新育體系，完大善力學(xué)推歷進教產(chǎn)育教與融合、校企合作，開展國家產(chǎn)教融合建設(shè)試點。2019.04.01教施育中部國、特財色政高部水發(fā)平布高職關(guān)學(xué)于校實和專業(yè)建設(shè)計劃的意見教政育部部 財集色中、力世量界建水設(shè)平一的批

57、高引職領(lǐng)學(xué)改校革和、專支業(yè)撐群發(fā)。展、中國特2019.04.03國家發(fā)展改革委融合教育部業(yè)關(guān)實于施印辦法（試行）的通知發(fā)育改部委 教重業(yè)息點，技建現(xiàn)術(shù)設(shè)代、培農(nóng)生育業(yè)物主、醫(yī)動智藥推能、進制節(jié)能制造、造環(huán)高業(yè)保端轉(zhuǎn)等裝型急備升需、級的新業(yè)優(yōu)一質(zhì)代企信企業(yè)頭， 企以業(yè)及。養(yǎng)優(yōu)老先、考家慮政緊、密托服幼務(wù)、國健家康重等大社產(chǎn)會略領(lǐng)、域技龍術(shù)技展?jié)撃芰θ舜蟛?、需履求行旺社盛會、?zé)主任動加貢獻大突人力資戰(zhàn)本投業(yè)。資、發(fā)出的企2019.04.10教院業(yè)育校技部實等施四“部學(xué)門歷印證發(fā)書+若關(guān)干于職在案能等級證書”制度試點方教部育門部等四從啟動2019學(xué)年開證始書，在若職干業(yè)職院業(yè)校技、能應(yīng)等用級型證本書

58、科”高制校度+試點工作。2019.05.13教育部招等專六項部工門作關(guān)實于施印方發(fā)案高的通知教部育門部等六省高份職高大職規(guī)擴模招擴計招劃10安0 排萬，人重，點合布理局確在定優(yōu)20質(zhì)1高9 年職各院校業(yè)區(qū)。，率區(qū)高域的經(jīng)專濟業(yè)建，設(shè)以急及需貧困、地社會區(qū)民特生別領(lǐng)是連域緊片缺特和困就地2019.07.05財學(xué)政金部政關(guān)策于的調(diào)通整知職業(yè)院校獎助財政部起學(xué)國家金獎覆學(xué)蓋金面。職、業(yè)提院高校補（助標(biāo)以準(zhǔn)下簡，稱設(shè)高立職中等院校職）業(yè)獎教助育表4：2019年職業(yè)教育主要發(fā)展政策資料來源：威科先行，畢馬威分析德國每年由政府撥巨額專項款扶持職業(yè)教育，并出臺重要法案確保職業(yè)教育的發(fā)展。德國逐步發(fā)布職業(yè)教育

59、法、聯(lián)邦職業(yè)技術(shù)教育法，為職業(yè)教育發(fā)展提供強有力的法律保障及完善科學(xué)的發(fā)展路徑。政府推動成為職業(yè)教育發(fā)展的重要力量。畢馬威分析通過“雙元制”教育模式，接受培訓(xùn)的人員可以最大程度地將理論與實踐結(jié)合起來。在企業(yè)中可以提前熟悉內(nèi)部的分工、運行機制等，為以后的工作打下基礎(chǔ)；在工廠中可以接觸到最新的機器和技術(shù)設(shè)備，運用在職業(yè)學(xué)校中所習(xí)得的知識，真正做到學(xué)以致用。目前我國各級各類教育中，職業(yè)教育還不被看重，甚至被認(rèn)為是“洼地”與“短板”。被看作“辦好新時代職業(yè)教育的頂層設(shè)計和施工藍圖”的方案中，第一句就指出，“職業(yè)教育與普通教育是兩種不同教育類型，具有同等重要地位?！辈粌H明確了職業(yè)教育在我國教育體系中的重

60、要地位，也為我國職業(yè)教育指明了未來的發(fā)展方向。近兩年，國家領(lǐng)導(dǎo)人多次明確表示支持行業(yè)發(fā)展。李克強總理在2019年多次國務(wù)院常務(wù)會議中提及職業(yè)教育， 討論通過高職院校擴招100萬人實施方案，決定擴大高職院校獎助學(xué)金覆蓋面、提高補助標(biāo)準(zhǔn)并設(shè)立中等職業(yè)教育國家獎學(xué)金。2018年7月，在第五輪中德政府磋商之際，教育部與德國聯(lián)邦教育和研究部簽署關(guān)于深化高等教育和職業(yè)教育領(lǐng)域合作的聯(lián)合意向性聲明，雙方將在“中國制造2025”與“工業(yè)4.0”框架下實施職教師資培訓(xùn)項目，中方每年將派遣職業(yè)院校校長及專業(yè)教師赴德進行培訓(xùn)，深度學(xué)習(xí)德國產(chǎn)教融合、校企合作。雙方鼓勵職業(yè)院校及企業(yè)開展聯(lián)合培養(yǎng)，共同制定教學(xué)及實訓(xùn)大綱