中級(jí)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)及財(cái)務(wù)知識(shí)分析公式

1、財(cái)務(wù)治理基礎(chǔ)復(fù)利終值復(fù)利終值公式: FP（1i）n其中，（1i）n稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)（F/P，i，n）表示復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值公式：PF1/（1i）n其中1/（1i）n稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/F，i，n）表示結(jié)論（1）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（2）復(fù)利終值系數(shù)（1i）n和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1/（1i）n互為倒數(shù)。預(yù)付年金終值具體有兩種方法：方法一：預(yù)付年金終值一般年金終值（1i）。 方法二：FA（F/A，i，n1）1預(yù)付年金現(xiàn)值兩種方法方法一：PA（P/A，i，n1）1方法二：預(yù)付年金現(xiàn)值一般年金現(xiàn)值（1i）3）遞延年金現(xiàn)值【方法1】?jī)纱握郜F(xiàn)計(jì)算公式如下：PA（P/A，i，n）（P/F

2、，i，m） P AA（P/A，i，mn）A（P/A，i，m）A（P/A，i，mn）（P/A，i，m）式中，m為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù)，即年金期?！痉椒?】先求終值再折現(xiàn)PAA（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）（3）遞延年金終值遞延年金的終值計(jì)算與一般年金的終值計(jì)算一樣，計(jì)算公式如下：FAA（F/A，i，n）注意式中“n”表示的是A的個(gè)數(shù)，與遞延期無(wú)關(guān)。永續(xù)年金的利率能夠通過(guò)公式i=A/P永續(xù)年金的現(xiàn)值3.年償債基金的計(jì)算償債基金和一般年金終值互為逆運(yùn)算；償債基金系數(shù)和年金終值系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系。4.年資本回收額的計(jì)算年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所債務(wù)的金額。

3、年資本回收額的計(jì)算實(shí)際上是已知一般年金現(xiàn)值P，求年金A。 計(jì)算公式如下：式中，稱(chēng)為資本回收系數(shù)，記作（A/P，i，n）?！咎崾尽浚?）年資本回收額與一般年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（2）資本回收系數(shù)與一般年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)?！究偨Y(jié)】系數(shù)之間的關(guān)系1.互為倒數(shù)關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)1年金現(xiàn)值系數(shù)資本回收系數(shù)12.預(yù)付年金系數(shù)與年金系數(shù)終值系數(shù)（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）即付年金終值系數(shù)一般年金終值系數(shù)（1+i）現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1（2）即付年金現(xiàn)值系數(shù)一般年金現(xiàn)值系數(shù)（1+i）名義利率與實(shí)際利率1.一年多次計(jì)息時(shí)的名義利率與實(shí)際利率實(shí)際利率：1年計(jì)息1次時(shí)

4、的“年利息/本金”名義利率：1年計(jì)息多次的“年利息/本金”單期資產(chǎn)的收益率資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）的增值期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格） 利息（股息）收益資本利得期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格） 利息（股息）收益率資本利得收益率預(yù)期收益率E（R）式中，E（R）為預(yù)期收益率；Pi表示情況i可能出現(xiàn)的概率；Ri表示情況i出現(xiàn)時(shí)的收益率。必要收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率方差方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差率關(guān)于期望值不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值R酬勞率 投資M1，獲得酬勞M1R1M投資 投資M2，獲得酬勞M2R2系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)或系數(shù)的定

5、義式如下：兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式：（ab）2a2b22abaw11bw22資本資產(chǎn)定價(jià)模型的差不多原理R = Rf+（RmRf）R表示某資產(chǎn)的必要收益率；表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債的利率來(lái)近似替代；Rm表示市場(chǎng)組合收益率預(yù)期收益率=必要收益率= Rf +（RmRf）四、總成本模型總成本固定成本總額變動(dòng)成本總額固定成本總額（單位變動(dòng)成本業(yè)務(wù)量）第三章預(yù)算治理（二）生產(chǎn)預(yù)算可能生產(chǎn)量可能銷(xiāo)售量可能期末存貨可能期初存貨（三）直接材料預(yù)算直接人工預(yù)算它是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，其要緊內(nèi)容有可能產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時(shí)，人工總工時(shí)，每小時(shí)人工成本和人工

6、總成本。由于人工工資都需要使用現(xiàn)金支付，因此不需另外可能現(xiàn)金支出，可直接參加現(xiàn)金預(yù)算的匯總。（五）制造費(fèi)用預(yù)算（1）制造費(fèi)用預(yù)算分為變動(dòng)制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用兩部分。（2）變動(dòng)制造費(fèi)用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來(lái)編制，固定制造費(fèi)用需要逐項(xiàng)進(jìn)行可能，通常與本期產(chǎn)量無(wú)關(guān)，按每季實(shí)際需要的支付額可能，然后求出全年數(shù)。產(chǎn)品成本預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)算，是銷(xiāo)售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算的匯總。其要緊內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。單位產(chǎn)品成本的有關(guān)數(shù)據(jù)，來(lái)自前述三個(gè)預(yù)算。生產(chǎn)量、期末存貨量來(lái)自生產(chǎn)預(yù)算，銷(xiāo)售量來(lái)自銷(xiāo)售預(yù)算。生產(chǎn)成本、存貨成本和銷(xiāo)貨成本等數(shù)據(jù)，依照單位成本和有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。銷(xiāo)售

7、及治理費(fèi)用預(yù)算（1）銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)確實(shí)是指為了實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售預(yù)算而支付的費(fèi)用預(yù)算。它以銷(xiāo)售預(yù)算為基礎(chǔ)。（2）治理費(fèi)用多屬于固定成本，因此，治理費(fèi)用預(yù)算一般是以過(guò)去的實(shí)際開(kāi)支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期可預(yù)見(jiàn)的變化來(lái)調(diào)整。（一）現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)確實(shí)是以業(yè)務(wù)預(yù)算和專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算為依據(jù)編制的，專(zhuān)門(mén)反映預(yù)算期內(nèi)可能現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出，以及為滿足理想現(xiàn)金余額而進(jìn)行籌資或歸還借款等的預(yù)算?，F(xiàn)金預(yù)算由可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金籌措與運(yùn)用四部分構(gòu)成?？晒┦褂矛F(xiàn)金期初現(xiàn)金余額現(xiàn)金收入可供使用現(xiàn)金現(xiàn)金支出現(xiàn)金余缺現(xiàn)金余缺現(xiàn)金籌措現(xiàn)金運(yùn)用期末現(xiàn)金余額第四章 籌資治理（上）第五章 籌資治理（下）公式資金需要量（基期資金平均占用額不

8、合理資金占用額）（1預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增減率）（1預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）【提示】假如預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增加，則用（1預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增加率）；反之用“減”。假如預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度加快，則應(yīng)用（1預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度加速率）；反之用“加”。 銷(xiāo)售百分比法需要增加的資金=資產(chǎn)增加-敏感負(fù)債增加外部融資需求量=資產(chǎn)增加敏感負(fù)債增加留存收益增加資金習(xí)性預(yù)測(cè)法【問(wèn)題】采納資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，預(yù)測(cè)出之后，假如求外部融資需求？外部融資需求可能資金需求量上年資金需求量留存收益增加投資者要求的酬勞率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率風(fēng)險(xiǎn)酬勞率純利率通貨膨脹補(bǔ)償率風(fēng)險(xiǎn)酬勞率一般模式不考慮時(shí)刻價(jià)值的模式【提示】該模式應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算（融資租賃成本計(jì)算除

9、外）。 折現(xiàn)模式考慮時(shí)刻價(jià)值的模式籌資凈額現(xiàn)值以后資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值0資本成本率所采納的折現(xiàn)率【提示】（1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，即為資本成本。（2）該模式為通用模式。 2.個(gè)不資本成本計(jì)算（1）銀行借款資本成本一般模式折現(xiàn)模式依照“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求解折現(xiàn)率 （2）公司債券資本成本一般模式【注】分子計(jì)算年利息要依照面值和票面利率計(jì)算，分母籌資總額是依照債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的。 折現(xiàn)模式依照“現(xiàn)金流入現(xiàn)值現(xiàn)金流出現(xiàn)值0”求解折現(xiàn)率 （3）融資租賃資本成本融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期的手續(xù)費(fèi)用（即租賃公司各期的利潤(rùn)），其資本成本的計(jì)算只能采納

10、折現(xiàn)模式【總結(jié)】融資租賃資本成本的計(jì)算（不考慮所得稅）（1）殘值歸出租人設(shè)備價(jià)值年租金年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值現(xiàn)值（2）殘值歸承租人設(shè)備價(jià)值年租金年金現(xiàn)值系數(shù)4）一般股資本成本第一種方法股利增長(zhǎng)模型法假設(shè)：某股票本期支付股利為D0，以后各期股利按g速度增長(zhǎng)，股票目前市場(chǎng)價(jià)格為P0，則一般股資本成本為：【提示】一般股資本成本計(jì)算采納的是折現(xiàn)模式。第二種方法資本資產(chǎn)定價(jià)模型法KsRf+（RmRf）5）留存收益資本成本與一般股資本成本計(jì)算相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于留存收益資本成本率不考慮籌資費(fèi)用。（五）平均資本成本平均資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)不資本占企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)

11、各項(xiàng)個(gè)不資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。其計(jì)算公式為：六）邊際資本成本含義是企業(yè)追加籌資的成本。 計(jì)算方法加權(quán)平均法權(quán)數(shù)確定目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)應(yīng)用是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。 經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)【補(bǔ)充知識(shí)】單位邊際貢獻(xiàn)=單價(jià)-單位變動(dòng)成本=P-Vc邊際貢獻(xiàn)總額M=銷(xiāo)售收入-變動(dòng)成本總額=（P-Vc）Q邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn)/銷(xiāo)售收入=單位邊際貢獻(xiàn)/單價(jià)變動(dòng)成本率=變動(dòng)成本/銷(xiāo)售收入=單位變動(dòng)成本/單價(jià)邊際貢獻(xiàn)率+變動(dòng)成本率=1息稅前利潤(rùn)=收入-變動(dòng)成本-固定成本=邊際貢獻(xiàn)-固定成本EBIT=（P-Vc）Q-F盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量=F/（P-Vc）盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額=F/邊際貢獻(xiàn)率2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（1

12、）DOL的定義公式：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷(xiāo)變動(dòng)率（2）簡(jiǎn)化公式：報(bào)告期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)DOLM/EBITM/（MF）基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)【提示】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)簡(jiǎn)化公式推導(dǎo)假設(shè)基期的息稅前利潤(rùn)EBITPQVcQF，產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)Q，導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)，EBIT（PVc）Q，代入經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)公式：降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)途徑提高單價(jià)和銷(xiāo)售量降低固定成本和單位變動(dòng)成本財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1）定義公式： （2）簡(jiǎn)化公式： 【提示】本題需要注意幾個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系：息稅前利潤(rùn)利息利潤(rùn)總額（稅前利潤(rùn)）利潤(rùn)總額（1所得稅稅率）凈利潤(rùn)每股收益凈利潤(rùn)/一般股股數(shù) 降低DFL途徑降低債務(wù)水平提高

13、息稅前利潤(rùn)【提示】不存在優(yōu)先股的情況下，所得稅率不阻礙DFL。教材有誤?？偢軛U系數(shù)（1）定義公式【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系DTLDOLDFL （2）簡(jiǎn)化公式資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（假設(shè)不考慮優(yōu)先股）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，確實(shí)是權(quán)衡負(fù)債的低成本和高風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。1.每股收益分析法計(jì)算方案之間的每股收益無(wú)差不點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法。 （1）對(duì)負(fù)債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較：假如預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差不點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式；假如預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差不點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。2.平均資本成本比較法是通過(guò)計(jì)算和比較各

14、種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。3.公司價(jià)值分析法（1）企業(yè)價(jià)值計(jì)算公司的市場(chǎng)總價(jià)值V等于權(quán)益資本價(jià)值S加上債務(wù)資本價(jià)值B，即：VSB為簡(jiǎn)化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本的價(jià)值等于其面值，權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值可通過(guò)下式計(jì)算（權(quán)益資本成本能夠采納資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定）。（2）加權(quán)平均資本成本的計(jì)算投資治理一、項(xiàng)目現(xiàn)金流量（一）投資期在長(zhǎng)期資產(chǎn)上的投資墊支的營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)業(yè)期稅后付現(xiàn)成本稅后付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本（1稅率）稅后收入稅后收入收入金額（1稅率）非付現(xiàn)成本抵稅非付現(xiàn)成本能夠起到減少稅負(fù)的作用，其公式為：稅負(fù)減少額非付現(xiàn)成本稅率估算方法直接法：（NCF

15、）營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅間接法：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)非付現(xiàn)成本分算法：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量收入（1所得稅率）付現(xiàn)成本（1所得稅率）非付現(xiàn)成本所得稅率終結(jié)期特點(diǎn)要緊是現(xiàn)金流入量?jī)?nèi)容固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入：固定資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的出售價(jià)款或殘值收入扣除清理費(fèi)用后的凈額。墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回：項(xiàng)目開(kāi)始?jí)|支的營(yíng)運(yùn)資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)得到回收。二、凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值（NPV）以后現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值原始投資額現(xiàn)值年金凈流量（ANCF）年金凈流量現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù) 現(xiàn)值指數(shù)（PVI）PVI以后現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值內(nèi)含酬勞率（IRR）以后每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)（年金法）以

16、后每年現(xiàn)金凈流量年金現(xiàn)值系數(shù)原始投資額現(xiàn)值02.以后每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)假如投資方案的每年現(xiàn)金流量不相等，各年現(xiàn)金流量的分布就不是年金形式，不能采納直接查年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來(lái)計(jì)算內(nèi)含酬勞率，而需采納逐次測(cè)試法?；厥掌冢≒P）靜態(tài)回收期以后每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)這種情況是一種年金形式，因此：靜態(tài)回收期原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量2.以后每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)的計(jì)算方法在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，依照累計(jì)現(xiàn)金流量來(lái)確定回收期。（二）動(dòng)態(tài)回收期1.以后每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)在這種年金形式下，假定經(jīng)歷幾年所取得的以后現(xiàn)金凈流量的年金現(xiàn)值系數(shù)為（P/A，i,n），則： 計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)后

17、，通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用插值法，即可推算出回收期n。 2.以后每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，依照累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值來(lái)確定回收期。計(jì)算其動(dòng)態(tài)回收期。第三節(jié)項(xiàng)目投資治理一、獨(dú)立投資方案的決策一般采納內(nèi)含酬勞率法進(jìn)行比較決策。從高到低二、互斥投資方案的決策【總結(jié)】壽命期相同，比較凈現(xiàn)值；壽命期不同，比較年金凈流量（若比較NPV，必須按共同的有效壽命期計(jì)算凈現(xiàn)值）。三、固定資產(chǎn)更新決策 方法 年限相同時(shí)，采納凈現(xiàn)值法； 假如更新不改變生產(chǎn)能力，“負(fù)的凈現(xiàn)值”在金額上等于“現(xiàn)金流出總現(xiàn)值”，決策時(shí)應(yīng)選擇現(xiàn)金流出總現(xiàn)值低者。 年限不同時(shí)，采納年金凈流量法。假如更

18、新不改變生產(chǎn)能力，“負(fù)的年金凈流量”在金額上等于“年金成本”，決策時(shí)應(yīng)選擇年金成本低者。 采納凈現(xiàn)值法?！炬溄印繝I(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量計(jì)算的三種方法。1.直接法營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=收入-付現(xiàn)成本-所得稅2.間接法營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本3.分算法【提示】（1）現(xiàn)金流量的相同部分不予考慮； （2）折舊需要按照稅法規(guī)定計(jì)提；（3）舊設(shè)備方案投資按照機(jī)會(huì)成本思路考慮；（4）項(xiàng)目終結(jié)時(shí)長(zhǎng)期資產(chǎn)相關(guān)流量包括兩部分：一是變現(xiàn)價(jià)值，即最終報(bào)廢殘值；二是變現(xiàn)價(jià)值與賬面價(jià)值的差額對(duì)所得稅的阻礙。（二）壽命期不同的設(shè)備重置決策壽命期不同的設(shè)備重置方案，用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無(wú)法得出正確決策結(jié)果，應(yīng)當(dāng)采納年金凈流量法

19、決策。第四節(jié)證券投資治理債券價(jià)值=以后利息的現(xiàn)值+歸還本金的現(xiàn)值 【結(jié)論】票面利率高于市場(chǎng)利率，價(jià)值高于面值；票面利率低于市場(chǎng)利率，價(jià)值低于面值；票面利率等于市場(chǎng)利率，價(jià)值等于面值?！窘Y(jié)論】短期的溢價(jià)或折價(jià)債券對(duì)決策的阻礙并不大；關(guān)于長(zhǎng)期債券來(lái)講，溢價(jià)債券的價(jià)值與票面金額的偏離度較高，會(huì)給債券市場(chǎng)價(jià)格提供較大的波動(dòng)空間，應(yīng)當(dāng)利用那個(gè)波動(dòng)空間謀取投資的資本價(jià)差利得?！窘Y(jié)論】長(zhǎng)期債券的價(jià)值波動(dòng)較大，特不是票面利率高于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期溢價(jià)債券，容易獵取投資收益但安全性較低，利率風(fēng)險(xiǎn)較大。假如市場(chǎng)利率波動(dòng)頻繁，利用長(zhǎng)期債券來(lái)儲(chǔ)備現(xiàn)金顯然是不明智的，將為較高的收益率而付出安全性的代價(jià)。（三）債券投資的收益

20、率 五、股票投資股票價(jià)值=以后各年股利的現(xiàn)值之和 【提示】?jī)?yōu)先股是專(zhuān)門(mén)的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時(shí)點(diǎn)上收到相等的股利，同時(shí)沒(méi)有到期日，以后的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價(jià)值計(jì)算為： 優(yōu)先股價(jià)值=股利/折現(xiàn)率 固定增長(zhǎng)模式有些企業(yè)的股利是不斷增長(zhǎng)的，假設(shè)其增長(zhǎng)率是固定的。計(jì)算公式為：2）零增長(zhǎng)模式假如公司以后各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類(lèi)似的?；蛘咧v，當(dāng)固定增長(zhǎng)模式中g(shù)0時(shí)，有：3）時(shí)期性增長(zhǎng)模式許多公司的股利在某一期間有一個(gè)超常的增長(zhǎng)率，這段期間的增長(zhǎng)率g可能大于RS，而后時(shí)期公司的股利固定不變或正常增長(zhǎng)。關(guān)于時(shí)期性增長(zhǎng)的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。（二）股票投

21、資的收益率第七章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金治理營(yíng)運(yùn)資金概念 營(yíng)運(yùn)資金流淌資產(chǎn)流淌負(fù)債【提示】營(yíng)運(yùn)資金有廣義和狹義之分，廣義的營(yíng)運(yùn)資金概念是指一個(gè)企業(yè)流淌資產(chǎn)的總額；狹義的營(yíng)運(yùn)資金概念是指流淌資產(chǎn)減去流淌負(fù)債后的余額。那個(gè)地點(diǎn)指的是狹義的營(yíng)運(yùn)資金概念 緊縮的投資戰(zhàn)略：風(fēng)險(xiǎn)高，高收益。風(fēng)險(xiǎn)型寬松的投資戰(zhàn)略：低風(fēng)險(xiǎn)，低收益。保守型第二節(jié) 現(xiàn)金治理（二）存貨模式 假設(shè)不同意現(xiàn)金短缺，即短缺成本為無(wú)關(guān)成本相關(guān)成本（1）機(jī)會(huì)成本；（2）交易成本含義所謂的最佳現(xiàn)金持有量，也確實(shí)是能使機(jī)會(huì)成本和交易成本之和最小的現(xiàn)金持有量。1.機(jī)會(huì)成本。2.交易成本3.最佳持有量及其相關(guān)公式從上圖能夠看出，當(dāng)機(jī)會(huì)成本與交易成本相等時(shí)，相關(guān)總成

22、本最低，現(xiàn)在的持有量即為最佳持有量。由此能夠得出： （三）隨機(jī)模型（米勒奧爾模型） 含義 隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量操縱的方法 差不多原理 【兩條操縱線，一條回歸線】當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在最高操縱線（上限）和最低操縱線（下限）之間波動(dòng)時(shí)，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無(wú)需進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限時(shí)，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時(shí)，則賣(mài)出部分證券。 模型 參數(shù) 兩條操縱線和一條回歸線的確定（1）最低操縱線L的確定最低操縱線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金治理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補(bǔ)償

23、性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。（2）回歸線的確定 式中：b證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；delta，企業(yè)每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差； i以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本。 【注】R的阻礙因素：同向：L，b，；反向：i （3）最高操縱線的確定H3R2L 【注意】該公式能夠變形為：HR2（RL） 評(píng)價(jià) （1）符合隨機(jī)思想，適用于所有企業(yè)貨幣資金最佳持有量的測(cè)算。（2）建立在企業(yè)的現(xiàn)金以后需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，因此，計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金持有量比較保守。 四、現(xiàn)金收支日常治理（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期概念現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期其中：存貨周轉(zhuǎn)期平均存貨每天的銷(xiāo)貨成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)

24、收賬款每天的銷(xiāo)貨收入應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)付賬款每天的購(gòu)貨成本措施減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的措施：（1）減少存貨周轉(zhuǎn)期（加快制造與銷(xiāo)售產(chǎn)成品）（2）減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（加速應(yīng)收賬款的回收）（3）延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期（減緩支付應(yīng)付賬款）第三節(jié)應(yīng)收賬款治理一、應(yīng)收賬款的功能增加銷(xiāo)售提供賒銷(xiāo)所增加的產(chǎn)品一般不增加固定成本，因此，賒銷(xiāo)所增加的收益等于銷(xiāo)量的增加與單位邊際貢獻(xiàn)，計(jì)算公式如下：增加的收益增加的銷(xiāo)售量單位邊際貢獻(xiàn)二、應(yīng)收賬款的成本1.應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來(lái)的收益，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。其計(jì)算公式如下：（1）應(yīng)收賬款平均余額日銷(xiāo)售額平均收現(xiàn)期（2）應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款平

25、均余額變動(dòng)成本率【提示】只有應(yīng)收賬款中的變動(dòng)成本才是因?yàn)橘d銷(xiāo)而增加的成本（投入的資金）。（3）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（即機(jī)會(huì)成本）應(yīng)收賬款占用資金資本成本日銷(xiāo)售額平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資本成本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)收賬款每天的銷(xiāo)貨收入3.應(yīng)收賬款的壞賬成本應(yīng)收賬款的壞賬成本賒銷(xiāo)額可能壞賬損失率信用條件信用條件是銷(xiāo)貨企業(yè)要求賒購(gòu)客戶支付貨款的條件。由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣三個(gè)要素組成?！拘庞脳l件決策】增加的稅前損益0，可行。1.計(jì)算增加的收益增加的收益增加的銷(xiāo)售收入增加的變動(dòng)成本 增加的邊際貢獻(xiàn) 增加的銷(xiāo)售量單位邊際貢獻(xiàn) 增加的銷(xiāo)售額（1變動(dòng)成本率）2.計(jì)算實(shí)施新信用政策后成本費(fèi)用的增加：

26、第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加（1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息日銷(xiāo)售額平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率 資本成本應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加 新信用政策占有資金的應(yīng)計(jì)利息原信用政策占用資金的應(yīng)計(jì)利息（2）存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加存貨增加量單位變動(dòng)成本資本成本（3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少（增加成本的抵減項(xiàng)）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少應(yīng)付賬款平均余額增加資本成本比如原來(lái)在信用政策之下應(yīng)付賬款的余額10萬(wàn)，信用政策改變后應(yīng)付賬款的余額變成了15萬(wàn)，應(yīng)付賬款增加5萬(wàn)，假設(shè)資本成本是10%，帶來(lái)利息節(jié)約5000元。意味著應(yīng)收賬款信用政策改變以后應(yīng)付賬款帶來(lái)

27、的利息增加5000元。第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失的增加收賬費(fèi)用一般會(huì)直接給出，只需計(jì)算增加額即可；壞賬損失一般能夠依照壞賬損失率計(jì)算，然后計(jì)算增加額。第三：計(jì)算現(xiàn)金折扣的增加（若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變）現(xiàn)金折扣成本賒銷(xiāo)額折扣率享受折扣的客戶比率現(xiàn)金折扣成本增加新的銷(xiāo)售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例新的現(xiàn)金折扣率舊的銷(xiāo)售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的現(xiàn)金折扣率3.計(jì)算改變信用政策增加的稅前損益增加的稅前損益增加的收益增加的成本費(fèi)用【決策原則】假如改變信用期增加的稅前損益大于0，則能夠改變?！咎崾尽啃庞谜邲Q策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)目的應(yīng)收賬款周

28、轉(zhuǎn)天數(shù)或平均收賬期是衡量應(yīng)收賬款治理狀況的一種方法相關(guān)指標(biāo)平均逾期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均信用期天數(shù)第四節(jié)存貨治理變動(dòng)訂貨成本年訂貨次數(shù)每次訂貨成本（D/Q）K變動(dòng)儲(chǔ)存成本年平均庫(kù)存單位儲(chǔ)存成本（Q/2）Kc上述相關(guān)成本與進(jìn)貨批量的關(guān)系如下圖所示。3.經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算公式及其變形。由于變動(dòng)訂貨成本和變動(dòng)儲(chǔ)存成本與訂貨量是反方向變化的，因此，令二者相等，即可得出經(jīng)濟(jì)訂貨量的差不多公式。經(jīng)濟(jì)訂貨量（Q*）差不多公式每期存貨的相關(guān)總成本（二）差不多模型的擴(kuò)展再訂貨點(diǎn)平均交貨時(shí)刻平均每日需要量2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用。設(shè)每批訂貨數(shù)為Q，每日送貨量為P，則該批貨全部送達(dá)所需日數(shù)即送貨期為：送貨期QP假設(shè)

29、每日耗用量為d，則送貨期內(nèi)的全部耗用量為：送貨期耗用量QPd由于零件邊送邊用，因此每批送完時(shí)，則送貨期內(nèi)平均庫(kù)存量為：當(dāng)變動(dòng)儲(chǔ)存成本和變動(dòng)訂貨成本相等時(shí)，相關(guān)總成本最小，現(xiàn)在的訂貨量即為經(jīng)濟(jì)訂貨量?！竟秸莆占记伞咳┍ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備（2）考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)R可能交貨期內(nèi)的需求保險(xiǎn)儲(chǔ)備 交貨時(shí)刻平均日需求量保險(xiǎn)儲(chǔ)備（3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備確定的方法最佳的保險(xiǎn)儲(chǔ)備應(yīng)該是使缺貨損失和保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本之和達(dá)到最低。保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本保險(xiǎn)儲(chǔ)備單位儲(chǔ)存成本缺貨成本一次訂貨期望缺貨量年訂貨次數(shù)單位缺貨損失相關(guān)總成本保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本缺貨損失比較不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備方案下的相關(guān)總成本，選擇最低者為最優(yōu)保險(xiǎn)儲(chǔ)備。第五節(jié)流淌負(fù)債治

30、理流淌負(fù)債要緊有三種要緊來(lái)源：短期借款、商業(yè)信用和應(yīng)付賬項(xiàng)（包括應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款），各種來(lái)源具有不同的獵取速度、靈活性、成本和風(fēng)險(xiǎn)。（二）短期借款的成本短期借款成本要緊包括利息、手續(xù)費(fèi)等。短期借款成本的高低要緊取決于貸款利率的高低和利息的支付方式。短期貸款利息的支付方式有收款法、貼現(xiàn)法和加息法三種，付息方式不同，短期借款成本計(jì)算也有所不同。1.收款法收款法是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。銀行向企業(yè)貸款一般都采納這種方法收取利息。采納收款法時(shí)，短期貸款的實(shí)際利率確實(shí)是名義利率。2.貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法又稱(chēng)折價(jià)法，是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，到期時(shí)借款企業(yè)償還全部貸款本金的一種

31、利息支付方法。在這種利息支付方式下，企業(yè)能夠利用的貸款只是本金減去利息部分后的差額，因此，貸款的實(shí)際利率要高于名義利率?！纠?17】某企業(yè)從銀行取得借款200萬(wàn)元，期限1年，利率6%，利息12萬(wàn)元。按貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為188萬(wàn)元，該借款的實(shí)際利率為：答疑編號(hào)5725070703正確答案3.加息法加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采納的利息收取方法。在分期等額償還貸款情況下，銀行將依照名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款本金分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的一半，卻支付了全額利息。如此企業(yè)所負(fù)擔(dān)的

32、實(shí)際利率便要高于名義利率大約1倍?！纠?18】某企業(yè)借入（名義）年利率為12%的貸款20000元，分12個(gè)月等額償還本息。該項(xiàng)借款的實(shí)際年利率為：答疑編號(hào)5725070704正確答案【總結(jié)】收款法、貼現(xiàn)法、加息法、補(bǔ)償性余額的名義利率與實(shí)際利率比較收款法實(shí)際利率名義利率貼現(xiàn)法實(shí)際利率名義利率加息法實(shí)際利率名義利率補(bǔ)償性余額實(shí)際利率名義利率三、商業(yè)信用含義商業(yè)信用是指在商品或勞務(wù)交易中，以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。是一種“自動(dòng)性籌資”具體形式商業(yè)信用的具體形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)計(jì)未付款（應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付股利等）、預(yù)收貨款。（一）應(yīng)付賬款商業(yè)信用條件通常包

33、括以下兩種：（1）有信用期，但無(wú)現(xiàn)金折扣。如“N/30”。（2）有信用期和現(xiàn)金折扣。如“2/10，N/30”。供應(yīng)商在信用條件中規(guī)定有現(xiàn)金折扣，目的在于加速資金回收。企業(yè)在決定是否享受現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)認(rèn)真考慮。通常，放棄現(xiàn)金折扣的成本是高昂的。1.放棄現(xiàn)金折扣的信用成本同向變化因素：折扣率、折扣期反向變化因素：信用期貨款100萬(wàn)元，信用條件“2/10，N/30”。 第八章 成本治理量本利分析的差不多原理1.量本利分析的差不多關(guān)系式息稅前利潤(rùn)銷(xiāo)售收入總成本 銷(xiāo)售收入（變動(dòng)成本固定成本） 銷(xiāo)售量單價(jià)銷(xiāo)售量單位變動(dòng)成本固定成本 銷(xiāo)售量（單價(jià)單位變動(dòng)成本）固定成本2.邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)率變動(dòng)成本率1息稅前

34、利潤(rùn)銷(xiāo)售量（單價(jià)單位變動(dòng)成本）固定成本 邊際貢獻(xiàn)總額固定成本二、單一產(chǎn)品量本利分析保本銷(xiāo)售量固定成本/（單價(jià)單位變動(dòng)成本）固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)保本銷(xiāo)售額保本銷(xiāo)售量單價(jià)固定成本/邊際貢獻(xiàn)率（二）量本利分析圖1.差不多的本量利分析圖2.邊際貢獻(xiàn)式量本利分析圖（三）安全邊際分析1.安全邊際安全邊際量實(shí)際或可能銷(xiāo)售量保本點(diǎn)銷(xiāo)售量安全邊際額實(shí)際或可能銷(xiāo)售額保本點(diǎn)銷(xiāo)售額安全邊際量單價(jià)安全邊際率安全邊際量/實(shí)際或可能銷(xiāo)售量安全邊際額/實(shí)際或可能銷(xiāo)售額【提示】安全邊際或安全邊際率越大，反映出該企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小保本作業(yè)率與安全邊際率的關(guān)系保本銷(xiāo)售量+安全邊際量正常銷(xiāo)售量上述公式兩端同時(shí)除以正常銷(xiāo)售額，便得到：

35、保本作業(yè)率+安全邊際率1【公式擴(kuò)展】息稅前利潤(rùn)安全邊際量單位邊際貢獻(xiàn) 安全邊際額邊際貢獻(xiàn)率銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率安全邊際率邊際貢獻(xiàn)率【提示】提高銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率的途徑：一是擴(kuò)大現(xiàn)有銷(xiāo)售水平，提高安全邊際率；二是降低變動(dòng)成本水平，提高邊際貢獻(xiàn)率。三、多種產(chǎn)品量本利分析量本利分析假設(shè)：總成本由固定成本和變動(dòng)成本兩部分組成銷(xiāo)售收入與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系產(chǎn)銷(xiāo)平衡產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定（各產(chǎn)品銷(xiāo)售比重不變）（一）加權(quán)平均法加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率（各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)/各產(chǎn)品銷(xiāo)售收入）100% （各產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率各產(chǎn)品占總銷(xiāo)售比重）綜合保本點(diǎn)銷(xiāo)售額固定成本/加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率某產(chǎn)品保本額綜合保本額該產(chǎn)品的銷(xiāo)售比重某產(chǎn)品保本量該

36、產(chǎn)品保本額/單價(jià)聯(lián)合單位法某產(chǎn)品保本量聯(lián)合保本量該產(chǎn)品的銷(xiāo)售比重（三）分算法分算法是在一定的條件下，將全部固定成本按一定標(biāo)準(zhǔn)在各種產(chǎn)品之間進(jìn)行合理分配，確定每種產(chǎn)品應(yīng)補(bǔ)償?shù)墓潭ǔ杀緮?shù)額，然后再對(duì)每一種產(chǎn)品按單一品種條件下的情況分不進(jìn)行量本利分析的方法。該方法的關(guān)鍵是要合理地進(jìn)行固定成本的分配。在分配固定成本時(shí)，關(guān)于專(zhuān)屬于某種產(chǎn)品的固定成本應(yīng)直接計(jì)入產(chǎn)品成本；關(guān)于應(yīng)由多種產(chǎn)品共同負(fù)擔(dān)的公共性固定成本，則應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)姆峙錁?biāo)準(zhǔn)（如銷(xiāo)售額、邊際貢獻(xiàn)、工時(shí)、產(chǎn)品重量、長(zhǎng)度、體積等）在各產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。鑒于固定成本需要由邊際貢獻(xiàn)來(lái)補(bǔ)償，故按照各種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)比重分配固定成本的方法最為常見(jiàn)。（四）順序法

37、含義順序法是指按照事先規(guī)定的品種順序，依次用各種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)補(bǔ)償整個(gè)企業(yè)的全部固定成本，直至全部由產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)補(bǔ)償完為止，從而完成量本利分析的一種方法。樂(lè)觀排序按照各種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率由高到低排列，邊際貢獻(xiàn)率高的產(chǎn)品先銷(xiāo)售、先補(bǔ)償，邊際貢獻(xiàn)率低的后出售、后補(bǔ)償悲觀排序假定各品種銷(xiāo)售順序與樂(lè)觀排列相反銷(xiāo)路排序產(chǎn)品的順序也可按照市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)路是否順暢來(lái)確定。但這種順序的確定缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，存在一定的主觀性。（五）要緊產(chǎn)品法思路在企業(yè)產(chǎn)品品種較多的情況下，假如存在一種產(chǎn)品是要緊產(chǎn)品，它提供的邊際貢獻(xiàn)占企業(yè)邊際貢獻(xiàn)總額的比重較大，代表了企業(yè)產(chǎn)品的主導(dǎo)方向，則能夠按該要緊品種的有關(guān)資料進(jìn)行量本利分析，

38、視同于單一品種。注意確定要緊品種應(yīng)以邊際貢獻(xiàn)為標(biāo)志，并只能選擇一種要緊產(chǎn)品。要緊產(chǎn)品法計(jì)算方法與單一品種的量本利分析相同。目標(biāo)利潤(rùn)分析計(jì)算公式如下：目標(biāo)利潤(rùn)（單價(jià)單位變動(dòng)成本）銷(xiāo)售量固定成本稅前利潤(rùn)利息稅后利潤(rùn)（1稅率）利息利潤(rùn)敏感性分析利潤(rùn)銷(xiāo)售量（單價(jià)單位變動(dòng)成本）固定成本收入變動(dòng)成本固定成本邊際貢獻(xiàn)固定成本六、量本利分析在經(jīng)營(yíng)決策中的應(yīng)用（一）生產(chǎn)工藝設(shè)備的選擇第三節(jié)標(biāo)準(zhǔn)成本操縱與分析二、標(biāo)準(zhǔn)成本的制定成本項(xiàng)目用量?jī)r(jià)格直接材料單位產(chǎn)品材料用量原材料單價(jià)直接人工單位產(chǎn)品工時(shí)用量小時(shí)工資率制造費(fèi)用單位產(chǎn)品工時(shí)用量小時(shí)制造費(fèi)用分配率三、成本差異的計(jì)算及分析成本差異成本差異是指一定時(shí)期生產(chǎn)一定數(shù)量

39、的產(chǎn)品所發(fā)生的實(shí)際成本與相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)成本之間的差額。成本差異實(shí)際成本-標(biāo)準(zhǔn)成本類(lèi)型超支差異實(shí)際成本大于標(biāo)準(zhǔn)成本節(jié)約差異實(shí)際成本小于標(biāo)準(zhǔn)成本【變動(dòng)成本差異計(jì)算】用量差異（實(shí)際用量實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)用量）標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格 價(jià)格差異（實(shí)際價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）實(shí)際用量（混合差異通常歸入價(jià)格差異）價(jià)格差異數(shù)量差異直接材料價(jià)格差異（實(shí)際價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格） 實(shí)際用量數(shù)量差異（實(shí)際用量實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn) 用量）標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格直接人工工資率差異（實(shí)際工資率標(biāo)準(zhǔn)工 資率）實(shí)際工時(shí)效率差異（實(shí)際工時(shí)實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn) 工時(shí)）標(biāo)準(zhǔn)工資率變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異（實(shí)際分配率標(biāo)準(zhǔn)分配 率）實(shí)際工時(shí)效率差異（實(shí)際工時(shí)實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn) 工時(shí)）標(biāo)準(zhǔn)分配率【固定制造費(fèi)用

40、的差異分析】首先要明確兩個(gè)指標(biāo)：其中：固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)預(yù)算產(chǎn)量工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)分配率第四節(jié)作業(yè)成本與責(zé)任成本一、作業(yè)成本治理4.選擇作業(yè)動(dòng)因，并確定各作業(yè)成本的成本動(dòng)因分配率作業(yè)成本分配率能夠分為實(shí)際作業(yè)成本分配率和預(yù)算作業(yè)成本分配率兩種形式。（1）實(shí)際作業(yè)成本分配率 計(jì)算當(dāng)期實(shí)際發(fā)生的作業(yè)成本/當(dāng)期實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出（2）預(yù)算作業(yè)成本分配率計(jì)算可能作業(yè)成本/可能作業(yè)產(chǎn)出計(jì)算作業(yè)成本和產(chǎn)品成本首先計(jì)算耗用的作業(yè)成本，計(jì)算公式為：某產(chǎn)品耗用的作業(yè)成本（該產(chǎn)品耗用的作業(yè)量實(shí)際作業(yè)成本分配率）然后計(jì)算當(dāng)期發(fā)生成本，即產(chǎn)品成本，直接材料成本、直接人工成本和各項(xiàng)作業(yè)成本共同構(gòu)成某產(chǎn)品當(dāng)期發(fā)生的總成本，計(jì)算公式為

41、：某產(chǎn)品當(dāng)期發(fā)生成本當(dāng)期投入該產(chǎn)品的直接成本當(dāng)期耗用的各項(xiàng)作業(yè)成本其中：直接成本直接材料成本直接人工成本一項(xiàng)作業(yè)必須同時(shí)滿足下列三個(gè)條件才可斷定為增值作業(yè)：（1）該作業(yè)導(dǎo)致了狀態(tài)的改變；（2）該狀態(tài)的變化不能由其他作業(yè)來(lái)完成；（3）該作業(yè)使其他作業(yè)得以進(jìn)行（二）責(zé)任中心及其考核按照企業(yè)內(nèi)部責(zé)任中心的權(quán)責(zé)范圍以及業(yè)務(wù)活動(dòng)的不同特點(diǎn)，責(zé)任中心一般能夠劃分為成本中心、利潤(rùn)中心和投資中心三類(lèi)。1.成本中心考核指標(biāo)預(yù)算成本節(jié)約額預(yù)算責(zé)任成本實(shí)際責(zé)任成本預(yù)算成本節(jié)約率預(yù)算成本節(jié)約額/預(yù)算成本100%2.利潤(rùn)中心考核指標(biāo)邊際貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入總額變動(dòng)成本總額【提示】該指標(biāo)反映了利潤(rùn)中心的盈利能力，但對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)沒(méi)有

42、太大的作用?？煽剡呺H貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)該中心負(fù)責(zé)人可控固定成本【提示】也稱(chēng)部門(mén)經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)，是評(píng)價(jià)利潤(rùn)中心治理者的理想指標(biāo)。部門(mén)邊際貢獻(xiàn)可控邊際貢獻(xiàn)該中心負(fù)責(zé)人不可控固定成本【提示】又稱(chēng)部門(mén)毛利。反映了部門(mén)為企業(yè)利潤(rùn)和彌補(bǔ)與生產(chǎn)能力有關(guān)的成本所作的貢獻(xiàn)，它更多的用于評(píng)價(jià)部門(mén)業(yè)績(jī)而不是利潤(rùn)中心治理者的業(yè)績(jī)。3.投資中心1）投資酬勞率計(jì)算公式投資酬勞率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/平均營(yíng)業(yè)資產(chǎn)【提示】營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，是指息稅前利潤(rùn)。平均營(yíng)業(yè)資產(chǎn)（期初營(yíng)業(yè)資產(chǎn)期末營(yíng)業(yè)資產(chǎn)）/2（2）剩余收益計(jì)算公式剩余收益=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)最低投資酬勞率）第九章收入與分配治理二、收入與分配治理的要緊內(nèi)容收入、成本費(fèi)用和利潤(rùn)三者之間的關(guān)系能夠簡(jiǎn)

43、單表述為：收入成本費(fèi)用利潤(rùn)1.趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法（1）算術(shù)平均法公式式中：Y預(yù)測(cè)值；Xi 第i期的實(shí)際銷(xiāo)售量；n期數(shù)。加權(quán)平均法計(jì)算公式式中：Y預(yù)測(cè)值；Wi第i期的權(quán)數(shù)Xi第i期的實(shí)際銷(xiāo)售量；n期數(shù)?！緳?quán)數(shù)的確定】按照“近大遠(yuǎn)小”原則確定。 （3）移動(dòng)平均法計(jì)算公式修正移動(dòng)平均法的計(jì)算公式為： 4）指數(shù)平滑法原理：指數(shù)平滑法實(shí)質(zhì)上是一種加權(quán)平均法,，是以事先確定的平滑指數(shù)及（1）作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量的一種方法。計(jì)算公式：Yn1Xn（1）Yn式中：Yn1以后第n1期的預(yù)測(cè)值；Yn 第n期預(yù)測(cè)值，即預(yù)測(cè)前期的預(yù)測(cè)值；Xn第n期的實(shí)際銷(xiāo)售量，即預(yù)測(cè)前期的實(shí)際銷(xiāo)售量；平滑指數(shù)；n期數(shù)。一般地，

44、平滑指數(shù)的取值通常在0.30.7之間。2.因果預(yù)測(cè)分析法公式因果預(yù)測(cè)分析法最常用的是回歸分析法，本章要緊介紹回歸直線法。待求出a、b后，代入yabx，結(jié)合自變量x的取值，即可求出預(yù)測(cè)對(duì)象y的預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量或銷(xiāo)售額。銷(xiāo)售定價(jià)治理差不多原理 價(jià)格單位成本單位稅金單位利潤(rùn) 單位成本價(jià)格稅率單位利潤(rùn)價(jià)格（1稅率）單位成本單位利潤(rùn)（1）全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法原理：是在完全成本的基礎(chǔ)上，加合理利潤(rùn)來(lái)定價(jià)。合理利潤(rùn)的確定，在工業(yè)企業(yè)一般是依照成本利潤(rùn)率，而在商業(yè)企業(yè)一般是依照銷(xiāo)售利潤(rùn)率。計(jì)算公式：成本利潤(rùn)率定價(jià)單位利潤(rùn)單位成本成本利潤(rùn)率單位產(chǎn)品價(jià)格（1適用稅率）單位成本單位成本成本利潤(rùn)率 單位成本（1成本利潤(rùn)率

45、）單位產(chǎn)品價(jià)格 單位成本（1成本利潤(rùn)率） /（1適用稅率）銷(xiāo)售利潤(rùn)率定價(jià) 單位利潤(rùn)單位價(jià)格銷(xiāo)售利潤(rùn)率單位產(chǎn)品價(jià)格（1適用稅率）單位成本價(jià)格銷(xiāo)售利潤(rùn)率 單位產(chǎn)品價(jià)格 單位成本 /（1銷(xiāo)售利潤(rùn)率適用稅率） （2）保本點(diǎn)定價(jià)法 公式 利潤(rùn)0價(jià)格（1稅率）單位成本單位固定成本單位變動(dòng)成本 單位產(chǎn)品價(jià)格單位固定成本單位變動(dòng)成本/（1適用稅率） 單位完全成本/（1適用稅率） （3）目標(biāo)利潤(rùn)定價(jià)法 利潤(rùn)為已知的目標(biāo)利潤(rùn)。價(jià)格（1適用稅率）單位成本單位目標(biāo)利潤(rùn)價(jià)格單位成本單位目標(biāo)利潤(rùn)/（1適用稅率）（4）變動(dòng)成本定價(jià)法（專(zhuān)門(mén)情況下的定價(jià)方法）公式 價(jià)格（1稅率）單位變動(dòng)成本單位利潤(rùn) 單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本成

46、本利潤(rùn)率 單位變動(dòng)成本（1成本利潤(rùn)率）單位產(chǎn)品價(jià)格單位變動(dòng)成本（1成本利潤(rùn)率）/（1適用稅率）2.以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法（1）需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法需求價(jià)格彈性系數(shù) 含義 在其他條件不變的情況下，某種產(chǎn)品的需求量隨其價(jià)格的升降而變動(dòng)的程度，確實(shí)是需求價(jià)格彈性系數(shù)。 系數(shù)計(jì)算公式 式中：E某種產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性系數(shù)：P價(jià)格變動(dòng)量；Q需求變動(dòng)量：0基期單位產(chǎn)品價(jià)格；Q0基期需求量?！咎崾尽恳话闱闆r下，需求量與價(jià)格呈反方向變動(dòng)，因此，彈性系數(shù)一般為負(fù)數(shù)。計(jì)算公式 式中：P0基期單位產(chǎn)品價(jià)格；Q0基期銷(xiāo)售數(shù)量；E需求價(jià)格彈性系數(shù)P單位產(chǎn)品價(jià)格Q可能銷(xiāo)售數(shù)量【提示】這種方法確定的價(jià)格，是使產(chǎn)品能夠銷(xiāo)

47、售出去的價(jià)格。假如高出該價(jià)格，產(chǎn)品就不能完全銷(xiāo)售出去。 （2）邊際分析定價(jià)法利潤(rùn)收入成本邊際利潤(rùn)邊際收入邊際成本0邊際收入邊際成本 【結(jié)論】邊際收入等于邊際成本時(shí)，利潤(rùn)最大，現(xiàn)在的價(jià)格為最優(yōu)價(jià)格?！径▋r(jià)方法小結(jié)】 價(jià)格（1稅率）單位成本單位利潤(rùn)（二）股利政策1.剩余股利政策 【例911】某公司2012年稅后凈利潤(rùn)1000萬(wàn)元，2013年的投資打算需要資金1200萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。正確答案按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：120060%720（萬(wàn)元）2008年能夠發(fā)放的股利為：1000720280（萬(wàn)元）假設(shè)公司當(dāng)年流通在外的一

48、般股為1000萬(wàn)股，那么，每股股利為：280/10000.28（元/股）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策股票股利股票股利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國(guó)實(shí)務(wù)中通常也稱(chēng)其為“紅股”。股票股利對(duì)公司來(lái)講，并沒(méi)有現(xiàn)金流出企業(yè)，也可不能導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本。但股票股利會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量，同時(shí)降低股票的每股價(jià)值。它可不能改變公司股東權(quán)益總額，但會(huì)改變股東權(quán)益的構(gòu)成?？梢?jiàn)，發(fā)放股票股利，可不能對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生阻礙，但會(huì)引起資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。而股票股利派發(fā)前后每一位股東的持股比例也可不能發(fā)生變化。四、股票分

49、割和股票回購(gòu)（一）股票分割 含義股票分割又稱(chēng)拆股，立即一股股票拆分成多股股票的行為。第十章財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)第一節(jié)財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的要緊內(nèi)容與方法二、財(cái)務(wù)分析的方法比較分析法重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較定基動(dòng)態(tài)比率分析期數(shù)額/固定基期數(shù)額反映長(zhǎng)期趨勢(shì)環(huán)比動(dòng)態(tài)比率分析期數(shù)額/前期數(shù)額反映短期趨勢(shì)（二）比率分析法比率類(lèi)型構(gòu)成比率也稱(chēng)為“結(jié)構(gòu)比率”。構(gòu)成比率某個(gè)組成部分?jǐn)?shù)額/總體數(shù)值效率比率效率比率，是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入 與產(chǎn)出的關(guān)系。如利潤(rùn)率類(lèi)指標(biāo)。相關(guān)比率相關(guān)比率，是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。如周轉(zhuǎn)率類(lèi)指標(biāo)。因素分析法第二節(jié)差不多的財(cái)

50、務(wù)報(bào)表分析命名規(guī)律母子率如資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率等。子比率如流淌比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。要緊為短期償債能力指標(biāo)，分母一般為“流淌負(fù)債”。周轉(zhuǎn)率某項(xiàng)目周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)額/該項(xiàng)目平均金額某項(xiàng)目周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)額一般為收入凈額（存貨周轉(zhuǎn)率使用銷(xiāo)售成本）償債能力分析（一）短期償債能力分析1.營(yíng)運(yùn)資金公式營(yíng)運(yùn)資金流淌資產(chǎn)流淌負(fù)債2.流淌比率公式流淌比率流淌資產(chǎn)流淌負(fù)債流淌比率越大通常短期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流淌比率是2。3.速動(dòng)比率公式速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)流淌負(fù)債一般情況下，速動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)。4.現(xiàn)金比率公式現(xiàn)金比率（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)）流淌負(fù)債長(zhǎng)期

51、償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率公式資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）100%這一比率越低，表明企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障能力越高，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)2.產(chǎn)權(quán)比率公式產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額所有者權(quán)益100%一般來(lái)講，這一比率越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高。3.權(quán)益乘數(shù)公式權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)股東權(quán)益總結(jié)關(guān)系公式產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外兩種表現(xiàn)形式。要注意這三個(gè)指標(biāo)之間的相互關(guān)系。4.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)反映支付利息的利潤(rùn)來(lái)源（息稅前利潤(rùn)）與利息支出之間的關(guān)系。公式利息保障倍數(shù)息稅前利潤(rùn)/全部利息費(fèi)用（凈利潤(rùn)利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用所得稅費(fèi)用）/全部利 息費(fèi)用【提示】（1）分子中的“利

52、息費(fèi)用”是指本期的全部費(fèi)用化利息；包括本期發(fā)生本期費(fèi)用化，還包括本期和往常期間資本化利息的本期費(fèi)用化部分。（2） 分母中的“全部利息費(fèi)用”是指本期的全部應(yīng)付利息，不僅包括費(fèi)用化利息，還包括資本化利息。二、營(yíng)運(yùn)能力分析（一）流淌資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售收入凈額應(yīng)收賬款平均余額 銷(xiāo)售收入凈額（期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款）2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)【提示】通常，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短表明應(yīng)收賬款治理效率越高2.存貨周轉(zhuǎn)率公式存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售成本存貨平均余額。 存貨平均余額（期初存貨期末存貨）2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)【提示】一般來(lái)

53、講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流淌性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，如此會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及盈利能力3.流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售收入凈額流淌資產(chǎn)平均余額流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算期天數(shù)流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 計(jì)算期天數(shù)流淌資產(chǎn)平均余額銷(xiāo)售收入凈額式中：流淌資產(chǎn)平均余額（期初流淌資產(chǎn)期末流淌資產(chǎn)）2【提示】在一定時(shí)期內(nèi)，流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流淌資產(chǎn)利用效果越好。（二）固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入凈額固定資產(chǎn)平均凈值式中：固定資產(chǎn)平均凈值（期初固定資產(chǎn)凈值期末固定資產(chǎn)凈值）2【提示】固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)原值累計(jì)折舊固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高

54、，講明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高（三）總資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售收入凈額資產(chǎn)平均總額假如企業(yè)各期資產(chǎn)總額比較穩(wěn)定，波動(dòng)不大，則：資產(chǎn)平均總額（期初資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)總額）2假如資金占用的波動(dòng)性較大，企業(yè)應(yīng)采納更詳細(xì)的資料進(jìn)行計(jì)算，如按照各月份的資金占用額計(jì)算。月平均資產(chǎn)總額（月初資產(chǎn)總額月末資產(chǎn)總額）2季平均占用額（1/2季初第一月末第二月末1/2季末）3年平均占用額（1/2年初第一季末第二季末第三季末1/2年末）4【提示】計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)分子分母在時(shí)刻上應(yīng)保持一致。三、盈利能力分析銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利銷(xiāo)售收入其中：銷(xiāo)售毛利銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售成本銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率凈

55、利潤(rùn)銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率（凈利潤(rùn)平均總資產(chǎn)）100%【提示】總資產(chǎn)凈利率銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（凈利潤(rùn)平均所有者權(quán)益）100%【提示】?jī)糍Y產(chǎn)收益率銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) *權(quán)益乘數(shù)四、進(jìn)展能力分析銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率本年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)額/上年銷(xiāo)售收入100%其中：本年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)額本年銷(xiāo)售收入上年銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率本年資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額100%其中：本年資產(chǎn)增長(zhǎng)額年末資產(chǎn)總額年初資產(chǎn)總額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額100%其中：本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)資本保值增值率資本保值增

56、值率期末所有者權(quán)益期初所有者權(quán)益100%資本積存率資本積存率本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益100%本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額年末所有者權(quán)益年初所有者權(quán)益五、現(xiàn)金流量分析（一） 獵取現(xiàn)金能力的分析銷(xiāo)售現(xiàn)金比率銷(xiāo)售現(xiàn)金比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~銷(xiāo)售收入【提示】該比率反映每元銷(xiāo)售收入得到的現(xiàn)金流量?jī)纛~,其數(shù)值越大越好每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~一般股股數(shù)【提示】該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過(guò)此限度，可能就要借款分紅。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~企業(yè)平均資產(chǎn)總額100%【提示】它講明企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力（二）收益質(zhì)量分析凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)

57、凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)經(jīng)營(yíng)凈收益凈利潤(rùn)其中：經(jīng)營(yíng)凈收益凈利潤(rùn)非經(jīng)營(yíng)凈收益非經(jīng)營(yíng)凈收益是指投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的投資收益、財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)外收支等。凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)越小,非經(jīng)營(yíng)收益所占比重越大,收益質(zhì)量越差,因?yàn)榉墙?jīng)營(yíng)收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力,可持續(xù)性較低?，F(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金其中，經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)凈收益非付現(xiàn)費(fèi)用第三節(jié)上市公司財(cái)務(wù)分析一、上市公司專(zhuān)門(mén)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)（一）每股收益1.差不多每股收益公式差不多每股收益的計(jì)算公式為：注意（1）發(fā)行新股應(yīng)按照時(shí)刻權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算（加到分母中去）?；刭?gòu)股份也應(yīng)按照時(shí)刻進(jìn)行加權(quán)計(jì)算（從分母中減去）。發(fā)行在外一般股的加權(quán)平均數(shù)期初發(fā)行在外一般股股數(shù)當(dāng)期新發(fā)一般股股數(shù)（已發(fā)行時(shí)刻報(bào)告期時(shí)刻）當(dāng)期回購(gòu)一般股股數(shù)（已回購(gòu)時(shí)刻報(bào)告期時(shí)刻）（2）送紅股是將公司往常年度的未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)為一般股，轉(zhuǎn)化與否都一直作為資本使用，因此新增的股數(shù)不需要按照實(shí)際增加的月份加權(quán)計(jì)算，能夠直接計(jì)入分母?！究偨Y(jié)】股數(shù)變動(dòng)有兩種情況：一是資本變動(dòng)的股數(shù)變動(dòng)；二是資本不變動(dòng)的股數(shù)變動(dòng)。資本變動(dòng)時(shí)，股數(shù)變動(dòng)要計(jì)算加權(quán)平均數(shù)；資本不變動(dòng)時(shí)，不計(jì)算加權(quán)