施工企業(yè)海外工程項目風險管理

1、中國鐵路工程總公司財會學會軟科學課題課題項目編號：G1326施工企業(yè)海外工程項目風險管理研究報告中鐵電氣化局集團財會學會2013年10月目錄前言第一章海外工程面臨的主要風險第一節(jié)政治風險第二節(jié)文化風險第三節(jié)匯率風險第四節(jié)信用風險第五節(jié)主要材料、設備漲價風險第六節(jié)稅務管理風險第二章海外工程項目風險管理組織體系第三章海外工程項目風險管理的基本流程第四章海外工程項目具體風險管理策略第一節(jié)政治、文化風險管理策略第二節(jié)匯率風險管理策略第三節(jié)信用風險管理策略第四節(jié)主要材料、設備漲價風險管理策略第五節(jié)稅務風險管理策略第五章結束語一、本課題的選題背景近年來，越來越多的施工企業(yè)走出國門，積極開拓海外市場，海外經(jīng)

2、營不可避免的存在政治、文化、價格、匯率、稅務、信用等風險。海外工程一般具有工程量大、工期長的特點，在此期間工程物資和勞動力等的價格可能會波動較大而產(chǎn)生價格風險；工程物資、施工機械和資金的跨境流轉一定會受到匯率的影響；海外工程業(yè)主的信用狀況直接決定著工程款的回收，管理好客戶的信用風險至關重要。這些風險又受政治、社會文化等宏觀因素的影響。在海外經(jīng)營時對各種風險認識不足，未對其進行有效管理而遭受巨大損失的工程施工企業(yè)履見不鮮，我國施工企業(yè)如何對海外工程項目面臨的各種風險進行有效的管理，保障海外經(jīng)營目標的實現(xiàn)是本課題研究的目的。二、本課題研究的主要內(nèi)容及思路方法本課題主要研究施工企業(yè)如何有效管理海外工

3、程項目面臨的主要風險。為保證風險管理的有效性，首先應建立項目風險管理組織職能體系，明確風險管理的基本流程，即收集風險管理初始信息，進行風險評估，針對識別出的主要風險制定具體的風險管理策略，對風險管理情況進行監(jiān)督與改進。本課題研究了海外工程項目面臨六種主要風險具體應對策略，為施工企業(yè)有效管理海外工程項目的主要風險提供了參考。本課題期望達到的目的本課題研究的目的是為了使施工企業(yè)認識海外工程項目風險管理的研究風險管理的基本流程，有序的開展風險管理；研究海外工程項目主要風險的管理策略，為施工企業(yè)有效管理海外工程項目的主要風險提供了參考。前言要領域之一,隨著我國施工企業(yè)的實力增強，越來越多的企業(yè)走出國門

4、，拓展海外工程市場，尋求新的利潤增長點。中國施工企業(yè)從二十世紀九十年代開始拓展海外工程承包市場,由于文化和經(jīng)濟制度不同，海外市場的條件和規(guī)則存在差異，海外工程具有規(guī)年月日,中鐵建發(fā)布公告,稱公司承建的沙特麥加輕軌項目預計將發(fā)生巨額虧損,虧損總額約為“遇襲”事件、波蘭高速公路項目的巨虧都警示我們海外工程項目面臨著諸多巨大的風險，如何對各種風險進行有效管控，以實現(xiàn)施工企業(yè)境外工程項目的經(jīng)營目標，是我們必須研究的課題。目前海外工程的業(yè)主、金融投資機構與國際工程公司在招投標時就要求企業(yè)必須具有工程項目風險管理的機制、體系、人才團隊、風險管理規(guī)程與實施執(zhí)行能力。駕馭國際工程項目風險的能力正逐漸發(fā)展成為我

5、國企業(yè)“走出去”的核心競爭力。本文針對海外工程項目面臨的風險，從兩個層面實施風險管理策略，即海外項目風險管理組織體系及風險管理流程和具體風險的管理策略。第一章海外工程項目面臨的主要風險1、政治風險。隨著我國企業(yè)越來越多的走向海外發(fā)展，我國跨國企業(yè)遭遇到越來越多的政治風險。根據(jù)我國企業(yè)已遭遇到的東道國政治風險案例，主要有以下兩類政治風險：(1)東道國政局不穩(wěn)定使我國施工企業(yè)遭遇巨大政治風險。目前中國的工程施工企業(yè)承接的海外工程項目仍然主要集中于發(fā)展中國家，如東南亞、非洲、中東等，其中很多國家政局很不穩(wěn)定，政府更迭、內(nèi)外戰(zhàn)爭、恐怖活動等都會對項目的實施造成很大影響。對于戰(zhàn)爭等很多因素造成的損失，很

6、多是歸于不可抗力風險的，無法索賠費用，而即便是能夠索賠的項目，其代價也是非常大的。如我國在利比亞戰(zhàn)爭爆發(fā)前有總計1000亞的工程機械、設備、設施和建筑材料的價值高達數(shù)百億人民幣，突然撤回全部人員，使我國投資的項目和承包的工程都處于失控狀態(tài)，經(jīng)濟損失巨大。（2）東道國政府政策對我國施工企業(yè)的影響。東道國政府有關外匯管制、進口配額、進口關稅、限制當?shù)劂y行借款以及歧視性措施都對我國施工企業(yè)在海外的工程項目產(chǎn)生較大影響。如東道國政府外匯管制會影響海外項目產(chǎn)生的利潤正常匯回我國；進口配額和進口關稅影響了施工企業(yè)從東道國以外國家進口工程物資、設備和施工機械的的成本；東道國政府環(huán)境保護政策要求施工更加精細；

7、對生產(chǎn)本地化的要求及歧視性政策限制施工企業(yè)海外項目的承攬等。2、文化風險文化指一個社會在長期的發(fā)展過程中形成的具有相當穩(wěn)定性和影響力的行為規(guī)范、價值取向、風俗習慣等。文化以人們自覺自愿遵守為前提，對人們的行為產(chǎn)生約束。海外工程項目在具體實施過程中，可能會面臨不同制度、不同文化背景下的工程投標、操作模式、項目管理目標和管理手段、決策過程、溝通和控制方式等各方面的沖突和阻力。不同的人文環(huán)境，由于宗教信仰、社會習俗不同，會給施工帶來一定的影響和困難，如伊斯蘭教齋月期間，當?shù)貏诠こ銮诼实?，影響正常施工，造成潛在風險。又如國內(nèi)施工企業(yè)做工24行不通，當?shù)仄髽I(yè)普遍執(zhí)行8小時工作制，甚至執(zhí)行不了8小時，國外

8、的工作習慣嚴重制約了工期的進展，增加了工程成本。3、匯率風險。匯率風險又稱外匯風險，指由于外匯市場上匯率波動給企業(yè)帶來損失,一方面來項目所在地國家的本位幣，另一方面來自國內(nèi)貨幣(人民幣)，雙重匯率波動的風險加大了企業(yè)規(guī)避風險的難度。匯率風險由經(jīng)濟風險、交易風險和折算風險三部分組成。經(jīng)濟風險是指匯率波動通過影響企業(yè)產(chǎn)品的銷售數(shù)量、價格和成本等因素對企業(yè)造成不利影響的一種可能性，經(jīng)濟風險直接影響工程項目的收入、成本。交易風險主要作用于企業(yè)未結清余額的債權和債務，由于簽約日和交割日匯率不同，給企業(yè)的外匯敞口帶來可能損失。折算風險是一種存量風險，指編制合并會計報表時，在將功能貨幣轉換為記賬貨幣時由于折

9、算日匯率和歷史匯率不同而使得項目出現(xiàn)賬面損失的一種可能性。本文主要針對經(jīng)濟風險和交易風險提出應對策略。4、信用風險。施工企業(yè)海外工程項目面臨的信用風險主要表現(xiàn)在業(yè)主不能按合同要求支付工程款。5、主要材料、設備漲價風險。設備到海外，還是在當?shù)夭少?，價格的不確定因素很多，可能導致采購成本增加；如果項目在非洲、東南亞、中亞地區(qū)，由于這些國家或地區(qū)經(jīng)濟欠發(fā)達和資源有限，容易出現(xiàn)施工物資不足、質(zhì)量不合格或供應不及時、設備延期或缺件，不配套等現(xiàn)象。如果對這一風險未得到有效管控，將會嚴重影響項目效益和工程進度。6、稅務管理風險。承包國外工程項目時，承包商應遵守所在國與工程承包有關的稅收政策及其相關法律法規(guī)，

10、所得收入必須按規(guī)定依法納稅。如果承包企業(yè)不能夠深入研究了解所在國的稅收種類、稅率、征稅方式和稅務減免辦法，不能夠從會計制度以及簽訂合同等環(huán)節(jié)中采取各種合法的減稅、免稅和避稅措施，將會給工程項目帶來不可估量的經(jīng)濟損失。因此，積極籌劃海外項目的稅務管理方案，在遵守稅收法律的前提下最大限度地降低海外項目的稅收負擔，提高企業(yè)的國際競爭能力，在海外項目管理中顯得尤為重要。第二章海外工程項目風險管理組織體系及流程為有效的管理海外工程項目面臨的風險，施工企業(yè)必須針對項目建立適宜的組織職能體系，通過設置專職的風險管理組織機構或確定相關職能部門履行全面風險管理的職責，與其它部門一起形成風險管理組織體系，在明確風

11、險管理責任的同時使風險管理得到統(tǒng)籌的安排，將風險管理責任落實到每一個崗位，從而保證風險管理工作的順利進行。（1）項目應設立風險管理委員會。項目風險管理委員會是項目風險管理的決策層，主要負責項目風險政策方針的制定與戰(zhàn)略決策，審議風險管理策略和重大風險管理解決方案；審議重大決策、重大風險、重大事件和重要業(yè)務流程的判斷標準或判斷機制，以及重大決策的風險評估報告；審議內(nèi)部審計部門提交的風險管理監(jiān)督評價審計綜合報告；審議風險管理組織機構設置及其職責方案。（2）設立項目風險管理部。項目風險部是風險管理的執(zhí)行層，完成項目風險管理的總體規(guī)劃與程序文件，協(xié)調(diào)項目各部門風險管理流程與界面，保證風險管理工作的有效實

12、施與持續(xù)反饋；提供風險管理技術支持，監(jiān)控項目風險狀況與更新，整理風險管理月報與總結報告；組織協(xié)調(diào)項目重大風險評估會議等；協(xié)調(diào)風險管理的溝通、培訓與風險文化的建立。（3）其他職能部門。項目其他職能部門在項目風險管理中，應接受風險管理職能部門的組織、協(xié)調(diào)、指導和監(jiān)督；執(zhí)行風險管理基本流程；研究提出本職能部門重大決策、重大風險、重大事件和重要業(yè)務流程的判斷標準或判斷機制；研究提出本職能部門的重大決策風險評估報告；做好本職能部門或業(yè)務單位建立風險管理信息系統(tǒng)的工作；做好培育風險管理文化的有關工作；建立健全本職能部門的風險管理內(nèi)部控制子系統(tǒng)。在業(yè)務部門設置風險協(xié)調(diào)員或風險工程師，作為各個業(yè)務部門的風險管

13、理專家，配合風險管理部協(xié)調(diào)風險管理工作，主要是辨識、分析與處置所發(fā)現(xiàn)的風險。第三章海外工程項目風險管理基本流程：海外工程項目風險管理的基本流程包括（1：（234)對風險管理情況進行監(jiān)督與改進。（1）收集項目風險管理初始信息。項目風險管理基本流程的第一步，要廣泛地、持續(xù)不斷地收集與本項競爭十分激烈、風險大，把握國際市場的狀況和動態(tài)就顯得尤為重要。對外承攬工程應收集以下三大類信息：海外市場的宏觀信息，包括各國、各地區(qū)的政治、經(jīng)濟、法律、文化、關稅、貨幣匯率、自然資源、社會治安、語言環(huán)境等等，這些是我們選擇、確定目標市場客觀依據(jù)；海外市場的中觀信息，包括各國、各地區(qū)基本建設材料價格、建筑勞務價格、施

14、工機械租賃價格、其他施工資源（如施工水電、通訊、場外輔助用地等等）以及交通運輸和生活消費的價格等，這類信息是對某一地區(qū)工程投標報價的依據(jù)；海外工程項目的微觀信息，包括某一具體工程項目的所在地、工程類型、工程規(guī)模、投資渠道、業(yè)主資信、中介人背景、可能的招標時間、招標方式、招標范圍等等，這類信息是我們選擇、確定擬投標工程項目以及進行項目前期商務策劃的依據(jù)。（2）海外工程項目風險的評估。完成了風險管理的初始信息收集后，要根據(jù)收集的風險管理初始信息對海外的工程項目風險進行評估。識別項目中存在哪些風險，找出影響項可能會影響到項目的那些方面；分析風險發(fā)生可能性的高低及風險發(fā)生的條件；評價風險對實現(xiàn)項目目標

15、的影響程度。項目風險評估不是一次性行為，而是一項貫穿于項目實施全過程的項目風險管理工作，施工企業(yè)應對風險管理信息實行動態(tài)管理，定期或不定期實施風險識別、分析和評價，以便對新的風險和原有風險的變化重新評估。施工企業(yè)應采用定性方法與定量方法相結合對項目進行風險評估，常用的方法有頭腦風暴法、德爾菲法、流程圖法、風險評估系圖法、情景分析法、決策樹法、事件樹分析法、敏感性分析法、蒙特卡洛隨機模擬法和統(tǒng)計推論法。（3）制定項目風險管理策略。施工企業(yè)應根據(jù)風險評估結果，確定風險偏好、風險承受度、風險管理有效性標準，選擇風險承擔、風險規(guī)避、風險轉移、風險轉換、風險補償、風險對沖、風險控制等適合的風險管理工具對

16、項目風險進行管理。針對不同類型的風險應選擇適宜的風險管理策略，本文將在第四部分進行具體論述。（4）海外工程項目風險管理實施情況的監(jiān)督與改進。施工企業(yè)應對海外項目的重大風險、重大事件和重大決策、重要管理及業(yè)務流程為重點，對風險管理初始信息、風險評估、風險管理策略、關鍵控制活動的實施情況進行監(jiān)督，采用壓力測試、返回測試、穿行測試等方法對風險管理的有效性進行檢驗，根據(jù)變化情況和存在的缺陷及時加以改進。應建立貫穿于整個風險管理基本流程，連接各風險管理組織職能體系的信息溝通渠道，確保信息溝通的及時、準確、完整，為風險管理監(jiān)督及時發(fā)現(xiàn)缺陷并改進。第四章海外工程項目具體風險管理策略針對上述海外工程項目常見風

17、險，可以采取如下的管理策略：1.政治、文化風險管理策略。（1公司可以挑選適當?shù)娜藛T到工程所在地作實地考察，獲得相關的一手資料，也可以利用權威機構出于商用目的的研究結果，或聽取對工程所在國非常熟悉的專家、學者、外交人員或記者的建議。只有充分了解當?shù)氐暮侠戆才殴て?，才能保證項目的順利實施。（2）與當?shù)仄髽I(yè)合作，利用當?shù)仄髽I(yè)的本土優(yōu)勢，共同實施項目，實現(xiàn)利益共享、風險共擔，使東道國政府或人民采取不利措施的時候，有所（3政治事件一旦發(fā)生，海外的工程項目遭受的損失是不可估量的，施工企業(yè)為政治風險投保，能有效的轉移政治風險。目前，在全球范圍內(nèi)，很多保險公司都可以承保政治風險，國際上一些比較大的保險公司，如

18、倫敦勞合社旗下的辛迪加、AIG、美亞保險等，是這類保險的主要提供商，中國國內(nèi)最大的提供商是中國信保，其他國家也有類似機構。（4）重視當?shù)貑T工的合法權益，尊重他們的宗教信仰、生活習慣，與當?shù)貑T工建立良好的關系，取得他們的信任與支持，共同應對政治、文化2、匯率風險的管理策略。（1至會給企業(yè)帶來額外收益。準確分析各國貨幣在海外項目投標、項目實施和尾款回收整個過程的匯率走勢，盡量選擇處于上升通道的貨幣作為與業(yè)主的結算貨幣，對項目支出和流動資金借款貨幣，盡量選擇處于下降通道的貨幣結算，能有效的控制匯率風險，甚至能從匯率變動中獲益。當然，幣種的選擇取決于合同雙方的議價能力。（2）匹配項目收入與支出，轉移項

19、目匯率風險。海外項目可以通過同一貨幣進行收款和支出來減少或消除外匯交易風險。如在采購、分包等合同中采用與總包合同相同的貨幣進行結算，如果貨幣發(fā)生貶值造成損失時，部分匯率風險由供應商和分包商分擔，承擔部分的匯兌損失。如果收入與支出未完全抵銷，剩余的風險敞口可以用其他方式進行管理。（3項目經(jīng)理和財務人員負責與業(yè)主跟蹤工程款結算進度，及時解決結算中遇到的問題，在合同規(guī)定時間內(nèi)，提交合格的結算支持文件和發(fā)票，盡快催收工程款，最大限度降低匯率風險。（4制當?shù)刭Y金存量，預留一定時間的資金周轉量，其余資金盡快回流國內(nèi)及時結匯，降低匯率風險，最大限度減少人民幣升值過程中的匯兌損失。對項目所在國的貨幣政策保持日

20、常監(jiān)控，遇到銀行兌換速度變慢、提現(xiàn)額度受限、兌換條件變復雜等特殊情況時，要引起警覺，出現(xiàn)這些情況往往預示著銀行貨幣將會貶值。（5過部分由業(yè)主承擔，以避免匯率劇烈波動的造成損失。（6管理匯率風險的套期工具有貨幣遠期合同、貨幣互換、貨幣期權和貨幣期貨。貨幣遠期合同是指企業(yè)與銀行簽訂協(xié)議，約定未來某一時期按約定的幣種、匯率、金額辦理交易。遠期外匯交易是在外匯市場中變不確定因素為可確定因素的常用方法之一，期外匯交易。遠期外匯交易能有效地規(guī)避匯率出現(xiàn)不利變動時給企業(yè)造成的損失，尤其是硬幣種波動較大的貨幣，效果更加明顯。貨幣互換(又稱貨幣掉期)是指兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務

21、資金之間的調(diào)換，同時也進行不同利息額的貨幣調(diào)換。如果施工企業(yè)外幣借款，利用貨幣互換，能使匯率固定下來，達因此可能存在違約或不履行合同的風險。貨幣期權是指交易雙方在合約中事先規(guī)定，在約定的日期（或約定的買（或賣出）另一種貨幣的權利。如果施工企業(yè)在未來某個時點需要某種外幣對外支付，而預測此種外幣匯率將會上漲，則可向銀行支付一定金額的期權費后買入相應面值、期限和執(zhí)行價格的外匯看漲期權，如果期權到期時如果匯率超過執(zhí)行匯率，通過執(zhí)行期權可將匯率鎖定在執(zhí)行價格；如果匯率變動未超過執(zhí)行匯率，則可不行權，按實際利率兌換貨幣。如果施工企業(yè)在未來某個時點有某種外幣收款，而預測此種外幣匯率將會下跌，則可向銀行賣出相

22、應面值、期限和執(zhí)行價格的外匯看跌期權，如果期權到期時如果匯率跌破執(zhí)行匯率，通過執(zhí)行期權可將匯率鎖定在執(zhí)行價格；如果匯率變動未跌破執(zhí)行匯率，則可不行權，按實際利率兌換貨幣。貨幣期貨，指以匯率為標的物的期貨合約，其又稱外匯期貨，可以用來回避匯率風險。如果企業(yè)在未來某個時點有外幣收款并需將外幣兌換成本國貨幣，為規(guī)避匯率風險，可以通過持有該貨幣期貨合約的空頭來對沖風險，如果到期日匯率下降，外幣兌換成本國貨幣時會受到損失，但外匯期貨空頭會獲利，如果到期日匯率上升，外幣兌換成本國貨幣時會獲利，但外匯期貨空頭會虧損。如果企業(yè)在未來某個時點需將本國貨幣兌換成外幣對外付款，為規(guī)避匯率風險，可以通過持有該貨幣期貨

23、合約的多頭來對沖風險，如果到期日匯率上升，本國貨幣兌換成外幣時會受到損失，但外但期貨多頭會虧損。因此貨幣期貨能有效的對沖外匯風險。（7）根據(jù)外幣匯率變動，提前或滯后付款。轉強，企業(yè)應該嘗試提前付款，即在到期日之前提前支付。當然提前支付會增加資金成本，但提前結算可能會獲得折扣。企業(yè)在采用提前支付應考慮匯兌收益、折扣收益與資金成本之差的最大化。相反，若預期結算貨幣將會轉弱，企業(yè)應該盡量滯后付款。3、信用風險管理策略。項目要抓好從投標、合同簽定、項目實施到尾款收回涉及到的信用風險的全過程管理。（1）在投標前，認真做好資信調(diào)查。在海外項目投標前，要重點研究項目業(yè)主的資信、經(jīng)營狀況，選擇有充分資金保障的

24、項目，避免與資信不良、資金困難的業(yè)主發(fā)生業(yè)務往來，從源頭上控制信用風險的發(fā)生。（2）在投標中，重點關注不合理條款。投標中，要全面權衡發(fā)包方提出的許多不合理的約束性條款，如交納大額的履約保證金、項目資金貸款擔保、墊資、帶資等承諾。（3）在合同談判中，要明確涉及信用風險的關鍵條款。中標后，合同談判是關鍵，工程預付款、進度款、工程完工決算和施工過程中的索賠等主要條款一定要明確時間、計算方法、制約措施。在選擇確定分包單位時，應根據(jù)總包合同的相應條件向分包單位收取相應比例的工程保證金以及提出墊資施工的要求，分解資金壓力，轉移信用風險。發(fā)包方指定分包的，要求三方簽訂協(xié)議，確定付款、工期及質(zhì)量等具體要求。（

25、4）項目實施階段，認真履行合同。合同簽訂后，要組織力量，投入財力，認真履行合同。讓每一位參加工程建設的生產(chǎn)、技術、質(zhì)量、安全、預算、財務等管理人員了解合同，并做好合同交底記錄，明確發(fā)包方、承包方的責任義務，便于在項目實施全過程中貫徹運作。同時注意理順與建設單位、監(jiān)理單位等部門的關系，建立生產(chǎn)協(xié)調(diào)會議制度，重視施工簽證資料、來往信函的搜集，保質(zhì)量，保工期，保安全，提高合同履約率。（5）工程決算階段，及時完善相關資料、手續(xù)，及時辦理工程結算。決算工作完成得是否及時，手續(xù)是否齊全，不僅關系到企業(yè)工程結算收入的確定，也是及時回籠資金的依據(jù)。要重視工程決算工作，在建過程中就要高度重視涉及工程結算方面的資

26、料簽證、匯總等準備工作。工程竣工驗收報告確認，及時遞交工程決算報告，減少結算期延長帶來的信用風險。（6）明確責任，抓好尾款催收工作。項目負責人是清欠的第一責任人，從項目開工到竣工結算，自始至終履行好清欠職責。有關部門和管理人員密切配合，溝通信息，促進項目尾款的回籠。4、主要物資、設備漲價與短缺風險管理策略。國際工程項目中，建筑材料價格存在著較大的風險因素。國際工程承包商必須建立一套完善的風險管理機制，對建筑材料價格面臨的各種風險進行識別與評價，采取合理的風險管理措施進行應對，以便提高施工企業(yè)海外工程項目的效益、實現(xiàn)國際工程精細化管理。(1)加強對建筑材料市場價格信息收集，提高價格預測的準確度。

27、對國際工程承包合同計價方式，無論是固定總價合同還是固定單價合同，材料價格偏低都會給承包商帶來風險。而且，報價偏低往往是投標人為中標故意報低價或因自身錯誤造成的，不能進行索賠，只能在事前采取措施規(guī)避。為避免產(chǎn)生人為的報價錯誤，承包商需要加強市場實時詢價能力，安(如鋼)材、水泥、石料、油料等分析價格走勢，在投標報價階段根據(jù)現(xiàn)有價格合)理估計工程實施時的價格，從而有效確定投標的材料價格。在為了中標而有意降低材料價格時，應首先對工程范圍的穩(wěn)定性做出評價，以此為基礎，對可能發(fā)生的變更工作所涉及的、大量使用的某些建筑材料的價格，相對其他材料應處于價格高位，以便在出現(xiàn)變更時，避免更大的損失。(2)爭取合理的

28、材料價格調(diào)整。很多國際工程都采用固定總價合同，量價風險均由承包商承擔，建材價格上漲后，承包商從合同中找不到調(diào)價依據(jù)，為了避免這種損失，承包商應主張在合同中約定業(yè)主和承包商共同承擔由于材料價格變化引起的費不斷提高自身的管理水平和技術實力。(3)利用套期保值交易對沖材料價格上漲的損失套期保值是指交易者為了防范在現(xiàn)貨市場中的風險，在期貨市場上通過做一筆和現(xiàn)貨市場上數(shù)量相同但是方向相反的交易來沖銷現(xiàn)貨市場上資產(chǎn)價格變動的一種交易方式，其目的就是對沖風險。這種方式能夠避險的原因有二：首先，一般在特定地區(qū)與時間里，影響商品價格變化的經(jīng)濟因素對該商品的期價與現(xiàn)價的作用是相同的。這就使同種商品的期價與現(xiàn)價的變化趨勢具有趨同性；其次，期貨市場的遠期合約價格隨著合約到期日的臨近，將會與現(xiàn)貨趨于一致。這表明了期價與現(xiàn)價的聯(lián)系，有利于不同的保值者把握平倉