國(guó)際金融學(xué)第五章課件

1、第五章外匯與匯率本章重點(diǎn)問(wèn)題外匯、匯率及其標(biāo)價(jià)法匯率理論外匯管制與國(guó)際儲(chǔ)備人民幣匯率外匯的含義匯率的含義匯率的種類(lèi)匯率的標(biāo)價(jià)方法外匯、匯率及其標(biāo)價(jià)法動(dòng)態(tài) 指國(guó)際匯兌行為，描述的是一個(gè)過(guò)程，通過(guò)特定的金融機(jī)構(gòu)，借助于國(guó)際間的各種信用流通手段，以委托收付或債權(quán)讓與等方式代替直接運(yùn)送現(xiàn)金對(duì)國(guó)際債權(quán)、債務(wù)關(guān)系進(jìn)行結(jié)算。 靜態(tài) 以外國(guó)貨幣表示的能用于國(guó)際債權(quán)、債務(wù)結(jié)算的支付手段。外匯的含義靜態(tài)外匯的特征外幣性可償性可兌換性自由外匯和記賬外匯外匯的含義世界主要貨幣英文簡(jiǎn)寫(xiě)貨幣名稱(chēng) 英文簡(jiǎn)寫(xiě) 貨幣名稱(chēng)英文簡(jiǎn)寫(xiě)人民幣RMB 愛(ài)爾蘭鎊 IEP美元USD意大利里拉ITL日元JPY盧森堡法郎LUF歐元EUR荷蘭盾N

2、LG英鎊GBP葡萄牙埃斯庫(kù)多PTE德國(guó)馬克DEM西班牙比塞塔 ESP瑞士法郎CHF印尼盾IDR匯率就是用一種貨幣單位表示另一種貨幣單位的價(jià)格。匯率的作用溝通不同國(guó)家間的貨幣價(jià)格，為國(guó)際商品和勞務(wù)成本提供比較的基礎(chǔ)為國(guó)際貿(mào)易往來(lái)和非貿(mào)易往來(lái)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)引起的國(guó)際結(jié)算提供基礎(chǔ)匯率的變化會(huì)引起國(guó)際金融資本在各個(gè)國(guó)家間的流動(dòng)。匯率的含義直接標(biāo)價(jià)法以一定單位的外幣為標(biāo)準(zhǔn)折合為若干單位的本幣的匯率標(biāo)價(jià)法。換言之，就是以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格作為外匯匯率。直接標(biāo)價(jià)法下外幣數(shù)額固定不變，本幣數(shù)額隨外幣幣值或本幣幣值的變化而變化，本幣數(shù)額上升表示外幣幣值上升或本幣幣值下降，反之則相反。目前，世界上除英國(guó)和美國(guó)

3、外，各國(guó)都采用直接標(biāo)價(jià)法。匯率的標(biāo)價(jià)方法間接標(biāo)價(jià)法以一定單位的本幣為標(biāo)準(zhǔn)折合為若干單位的外幣的匯率標(biāo)價(jià)法。換言之，就是以外國(guó)貨幣表示的本國(guó)貨幣的價(jià)格作為外匯匯率。間接標(biāo)價(jià)法下，本幣數(shù)額固定不變，外幣數(shù)額隨本幣幣值或外幣幣值的變化而變化，外幣數(shù)額上升表示本幣幣值上升或外幣幣值下降，反之亦反。如，100美元827.68人民幣，即1美元8.2768人民幣。對(duì)于中國(guó)而言是直接標(biāo)價(jià)，對(duì)于美國(guó)而言是間接標(biāo)價(jià)。匯率的標(biāo)價(jià)方法按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度買(mǎi)入?yún)R率：銀行買(mǎi)入某種外匯的價(jià)格賣(mài)出匯率：銀行賣(mài)出某種外匯的價(jià)格中間匯率：買(mǎi)入與賣(mài)出的中間價(jià)現(xiàn)鈔匯率匯率的種類(lèi)在外匯市場(chǎng)上，銀行報(bào)價(jià)通常都采用雙向報(bào)價(jià)(Two-way

4、 Price )，即同時(shí)報(bào)出買(mǎi)入和賣(mài)出匯率。在所列的兩個(gè)匯率中前一個(gè)數(shù)字較小，后一個(gè)數(shù)字較大。 2004年7月9日中國(guó)銀行報(bào)出的人民幣匯率牌價(jià)是： $1=￥8.26458.2893在人民幣的牌價(jià)中，前一數(shù)字為美元的買(mǎi)入?yún)R率，即銀行賣(mài)出8.2645人民幣收進(jìn)1美元，后一數(shù)字為賣(mài)出匯率，即銀行賣(mài)出1美元能收進(jìn)8.2893人民幣。其間的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)為每美元0.0248人民幣，通常稱(chēng)為賣(mài)出價(jià)高于買(mǎi)入價(jià)248點(diǎn)。在外匯市場(chǎng)上，每一“點(diǎn)”（Point）為百分之一的百分之一，即0.0001稱(chēng)為1點(diǎn)。買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)貨幣名稱(chēng)(單位：100外幣) 現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià) 現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià) 賣(mài)出價(jià) 基準(zhǔn)價(jià)英鎊 1329.86 1298.

5、56 1333.861331.86港幣 105.97 105.33 106.28106.1美元 826.44 821.47 828.92827.68中國(guó)人民銀行主要外匯價(jià)格（時(shí)間：2003年5月12日11點(diǎn)35分）從外匯管制的角度官方匯率 單一匯率（Single Exchange Rate）是指在一個(gè)國(guó)家內(nèi)，在所有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中兩種貨幣之間只有一個(gè)比價(jià)，即匯率。 復(fù)匯率（Multiple Exchange Rate）是外匯管制的產(chǎn)物，曾被很多國(guó)家采用過(guò)。我國(guó)在1981年1993年實(shí)行的外匯雙軌制就是復(fù)匯率的一種主要形式。市場(chǎng)匯率匯率的種類(lèi)按國(guó)際匯率制度的角度固定匯率浮動(dòng)匯率聯(lián)合浮動(dòng)匯率中心

6、匯率匯率的種類(lèi) 升水（at premium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（at discount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜； 平價(jià)（at par）表示兩者相等。 升貼水的幅度一般用點(diǎn)數(shù)來(lái)表示，每點(diǎn)（point）為萬(wàn)分之一，即0.0001。遠(yuǎn)期匯率某日紐約的銀行報(bào)出英鎊兌美元的匯率如下：現(xiàn)匯匯率： 1=$2.4210 英鎊升水20點(diǎn) / 美元貼水20點(diǎn) 3個(gè)月期匯為： 1=$2.4130這種報(bào)價(jià)方式的好處在于，遠(yuǎn)期匯率是以即期匯率為基礎(chǔ)定價(jià)的，雖然即期匯率經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)，但遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額卻是相對(duì)穩(wěn)定的。因此，用升貼水報(bào)價(jià)，就不用經(jīng)常隨即期匯率的波動(dòng)頻繁改動(dòng)遠(yuǎn)期匯率，比較省事。同時(shí)，升貼水?dāng)?shù)主要是根據(jù)

7、兩種貨幣一定期限存款利率差確定，而外匯市場(chǎng)上投資者通常十分注意觀察遠(yuǎn)期匯率升貼水?dāng)?shù)與兩種貨幣利差的相關(guān)程度，用升貼水報(bào)價(jià)便于這種觀察。從外匯銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間的角度開(kāi)盤(pán)匯率收盤(pán)匯率匯率的種類(lèi)名義匯率（Nominal Exchange Rate），是用一種貨幣所能兌換的其他貨幣的數(shù)量來(lái)表示的該種貨幣的匯率。實(shí)際匯率（Real Exchange Rate）也稱(chēng)真實(shí)匯率，是以不變價(jià)格計(jì)算出來(lái)的某國(guó)貨幣的匯率。真實(shí)匯率是把名義匯率中的物價(jià)因素扣除后得出的。有效匯率匯率的種類(lèi) 其計(jì)算公式為：其中， 為真實(shí)匯率， e 為名義匯率， 為外國(guó)基期物價(jià)指數(shù)， P 為本國(guó)基期物價(jià)指數(shù)。由上式可以看到，真實(shí)匯率等于按外國(guó)

8、物價(jià)指數(shù)與本國(guó)物價(jià)指數(shù)之比進(jìn)行調(diào)整的名義匯率。實(shí)際匯率比名義匯率更能真實(shí)地反映一國(guó)貨幣在其他國(guó)家的購(gòu)買(mǎi)力。 實(shí)際匯率匯率的決定及其調(diào)整匯率的波動(dòng)及其影響西方的主要匯率理論匯率理論金本位制度下的匯率決定金本位制是以黃金作為本位貨幣的貨幣制度，它包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。第一次世界大戰(zhàn)前，國(guó)際上盛行的是金幣本位制，它是典型的金本位制。在金幣本位制度下，用一定重量和成色的黃金鑄造的金幣為法定通貨；金幣可以自由鑄造和溶化；金幣與流動(dòng)中的銀行券可以自由兌換；作為一種世界貨幣，金幣在國(guó)際結(jié)算中可以跨國(guó)自由輸出入。在金本位制度下，兩種貨幣所含黃金量或代表黃金量之比稱(chēng)為金平價(jià)。其中，金幣本位制

9、下，稱(chēng)之為鑄幣平價(jià)（含金量之比）；金塊本位制與金匯兌本位制下，稱(chēng)之為法定平價(jià)（代表黃金量之比）。匯率的決定及其調(diào)整外匯市場(chǎng)價(jià)格受供求關(guān)系的影響并在黃金輸送點(diǎn)內(nèi)波動(dòng)。 黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)運(yùn)費(fèi)$4.8665+0.03-0.03$4.8965美國(guó)進(jìn)口商購(gòu)買(mǎi)黃金運(yùn)往英國(guó) $4.8365美國(guó)出口商用英鎊購(gòu)買(mǎi)黃金運(yùn)回美國(guó)黃金輸送點(diǎn)(Gold Transport Points)紙幣流通條件下的匯率決定固定匯率制度下，各國(guó)政府通常以立法形式規(guī)定本國(guó)貨幣的含金量（法定平價(jià)）和匯率。浮動(dòng)匯率制度下，匯率水平的高低由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)調(diào)節(jié)。但各國(guó)政府往往會(huì)在外匯市場(chǎng)采取各種干預(yù)措施，這種政府干預(yù)條件下的浮動(dòng)匯率制

10、度被稱(chēng)為“管理浮動(dòng)”。匯率的決定及其調(diào)整匯率的調(diào)整各國(guó)政府主要通過(guò)貼現(xiàn)政策、匯兌政策和外匯管制三種措施來(lái)干預(yù)外匯的供求實(shí)現(xiàn)對(duì)匯率的調(diào)整。匯率的決定及其調(diào)整影響匯率波動(dòng)的因素一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度國(guó)際收支平衡情況物價(jià)水平和通貨膨脹水平間的差異貨幣利率心理因素財(cái)政貨幣政策投機(jī)資本其他因素匯率的波動(dòng)及其影響決定匯率變動(dòng)影響程度的基本因素一國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度一國(guó)進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)狀況與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系度貨幣的可兌換性及其在國(guó)際中的地位匯率的波動(dòng)及其影響匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響：對(duì)貿(mào)易收支對(duì)資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)對(duì)國(guó)民收入及就業(yè)對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響：儲(chǔ)備貨幣的匯率變動(dòng)會(huì)影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)短期資本流動(dòng)產(chǎn)生影

11、響對(duì)一國(guó)對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)生影響匯率的波動(dòng)及其影響對(duì)貿(mào)易收支的影響對(duì)貿(mào)易收支影響：滿(mǎn)足馬歇爾勒納條件后，一國(guó)的貨幣貶值才能起到促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用，從而改善國(guó)際收支。對(duì)資本流動(dòng)的影響本幣匯率的下跌，以本幣表示的各種金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)格下降，投資者為避免損失，會(huì)將資金轉(zhuǎn)移到國(guó)外，在外匯市場(chǎng)上將該國(guó)貨幣換成堅(jiān)挺的外幣，這會(huì)加大本幣進(jìn)一步貶值的預(yù)期；另外，貶值會(huì)加大通貨膨脹的壓力，從而影響該國(guó)金融資產(chǎn)的實(shí)際收益率。因此，在貶值后的一定時(shí)期內(nèi)，往往會(huì)造成短期資本的凈流出。 國(guó)際借貸說(shuō)主要觀點(diǎn)：匯率變動(dòng)取決于外匯供求對(duì)比變動(dòng)的狀況，而外匯供求取決于國(guó)際商品進(jìn)口和資本流動(dòng)所引起的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。匯率變動(dòng)取決于流動(dòng)

12、債權(quán)（外匯應(yīng)收）與流動(dòng)債務(wù)（外匯應(yīng)付）是否相等，若流動(dòng)債權(quán)大于流動(dòng)債務(wù)，則外匯供給量大于外匯需求量，匯率下跌即本幣升值；反之本幣貶值。西方的主要匯率理論購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論主要觀點(diǎn)：一國(guó)貨幣對(duì)另一國(guó)貨幣的匯率，主要是由兩種貨幣各自在其本國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力決定的；兩種貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之比決定著兩種貨幣的交換比率。絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是指在某一時(shí)點(diǎn)上，兩種貨幣之間的匯率水平取決于（等于）兩國(guó)之間的物價(jià)水平之比。公式為，其中，R表示兩國(guó)間的貨幣匯率， 和 分別表示兩國(guó)各自的物價(jià)水平。西方的主要匯率理論購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是指兩國(guó)貨幣的匯率變化決定于它們購(gòu)買(mǎi)力變化程度之比。公式為，R表示原有某一時(shí)點(diǎn)上的均衡匯率，R表示一定時(shí)期后的新匯率， 表示s國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)的物價(jià)指數(shù)， 表示c國(guó)在同時(shí)期內(nèi)的物價(jià)指數(shù)。西方的主要匯率理論匯兌心理論主