控制電纜項(xiàng)目融資方案

1、泓域/控制電纜項(xiàng)目融資方案控制電纜項(xiàng)目融資方案xxx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114562001 一、 項(xiàng)目概況 PAGEREF _Toc114562001 h 3 HYPERLINK l _Toc114562002 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114562002 h 6 HYPERLINK l _Toc114562003 三、 行業(yè)壁壘 PAGEREF _Toc114562003 h 7 HYPERLINK l _Toc114562004 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc114562004 h 10 HYPER

2、LINK l _Toc114562005 五、 項(xiàng)目籌資來源 PAGEREF _Toc114562005 h 11 HYPERLINK l _Toc114562006 六、 制訂資金籌措方案與資金使用方案 PAGEREF _Toc114562006 h 21 HYPERLINK l _Toc114562007 七、 資金時(shí)間價(jià)值的復(fù)利計(jì)算 PAGEREF _Toc114562007 h 22 HYPERLINK l _Toc114562008 八、 資金時(shí)間價(jià)值的含義及其意義 PAGEREF _Toc114562008 h 24 HYPERLINK l _Toc114562009 九、 利息與

3、利率 PAGEREF _Toc114562009 h 28 HYPERLINK l _Toc114562010 十、 單利與復(fù)利 PAGEREF _Toc114562010 h 29 HYPERLINK l _Toc114562011 十一、 投資項(xiàng)目評估學(xué)的形成與實(shí)踐 PAGEREF _Toc114562011 h 30 HYPERLINK l _Toc114562012 十二、 投資概述 PAGEREF _Toc114562012 h 35 HYPERLINK l _Toc114562013 十三、 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃 PAGEREF _Toc114562013 h 44 HYPERLINK

4、 l _Toc114562014 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc114562014 h 44 HYPERLINK l _Toc114562015 十四、 經(jīng)濟(jì)效益 PAGEREF _Toc114562015 h 46 HYPERLINK l _Toc114562016 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc114562016 h 46 HYPERLINK l _Toc114562017 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc114562017 h 48 HYPERLINK l _Toc114562018 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc

5、114562018 h 49 HYPERLINK l _Toc114562019 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc114562019 h 51 HYPERLINK l _Toc114562020 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc114562020 h 54項(xiàng)目概況（一）項(xiàng)目基本情況1、承辦單位名稱：xxx投資管理公司2、項(xiàng)目性質(zhì)：技術(shù)改造3、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)：xxx（待定）4、項(xiàng)目聯(lián)系人：石xx（二）主辦單位基本情況公司自成立以來，堅(jiān)持“品牌化、規(guī)?；?、專業(yè)化”的發(fā)展道路。以人為本，強(qiáng)調(diào)服務(wù)，一直秉承“追求客戶最大滿意度”的原則。多年來公司堅(jiān)持不懈推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和管理變革，實(shí)

6、現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)、健康、快速發(fā)展。未來我司將繼續(xù)以“客戶第一，質(zhì)量第一，信譽(yù)第一”為原則，在產(chǎn)品質(zhì)量上精益求精，追求完美，對客戶以誠相待，互動(dòng)雙贏。展望未來，公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在“夢想、責(zé)任、忠誠、一流”核心價(jià)值觀的指引下，圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才隊(duì)伍體系重塑，推動(dòng)體制機(jī)制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)能力建設(shè)，提升核心競爭力，努力把公司打造成為國內(nèi)一流的供應(yīng)鏈管理平臺。當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢依然錯(cuò)綜復(fù)雜。從國際看，世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)外貿(mào)形勢依然嚴(yán)峻，出口增長放緩。從國內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速從高速

7、增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟(jì)增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主。新常態(tài)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新挑戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新環(huán)境，公司依然面臨著較大的經(jīng)營壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時(shí)，也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化，新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn)，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造2025、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實(shí)施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內(nèi)外發(fā)展形勢，利用好國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源，抓住發(fā)展機(jī)遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提

8、高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑，贏得發(fā)展主動(dòng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展新突破。未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，公司以“和諧發(fā)展”為目標(biāo)，踐行社會(huì)責(zé)任，秉承“責(zé)任、公平、開放、求實(shí)”的企業(yè)責(zé)任，服務(wù)全國。（三）項(xiàng)目建設(shè)選址及用地規(guī)模本期項(xiàng)目選址位于xxx（待定），占地面積約49.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。（四）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資19633.72萬元，其中：建設(shè)投資15542.55萬元，占項(xiàng)目總投資的79.16%；建設(shè)期利息2

9、05.22萬元，占項(xiàng)目總投資的1.05%；流動(dòng)資金3885.95萬元，占項(xiàng)目總投資的19.79%。（五）項(xiàng)目資本金籌措方案項(xiàng)目總投資19633.72萬元，根據(jù)資金籌措方案，xxx投資管理公司計(jì)劃自籌資金（資本金）11257.28萬元。（六）申請銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測算，本期工程項(xiàng)目申請銀行借款總額8376.44萬元。（七）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：43500.00萬元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：35728.41萬元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤（NP）：5677.64萬元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：22.18%。5、全部投資回收期（Pt）：5.49年（含

10、建設(shè)期12個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：17571.65萬元（產(chǎn)值）。（八）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃項(xiàng)目計(jì)劃從可行性研究報(bào)告的編制到工程竣工驗(yàn)收、投產(chǎn)運(yùn)營共需12個(gè)月的時(shí)間。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析當(dāng)前時(shí)期，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，既面臨難得的歷史發(fā)展機(jī)遇，也面對諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)?？傮w上機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。從國際看，和平、發(fā)展、合作仍是時(shí)代潮流，世界多極化、經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，以“互聯(lián)網(wǎng)+”、3D打印等為代表的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)融合將對產(chǎn)業(yè)分工格局產(chǎn)生深刻影響。同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深度調(diào)整期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曲折，主要經(jīng)濟(jì)體走勢分化，圍繞市場、資源、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)等競爭更加激烈。從

11、國內(nèi)看，我國仍處于可以大有作為的戰(zhàn)略機(jī)遇期，經(jīng)過30多年的改革開放，我國的綜合國力、國際競爭力和國際影響力達(dá)到新高度，發(fā)展的基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，正向形態(tài)更高級、分工更復(fù)雜、結(jié)構(gòu)更合理的階段演化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期向好的基本面沒有變，經(jīng)濟(jì)韌性好、潛力足、回旋空間大的基本特質(zhì)沒有變，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的良好支撐基礎(chǔ)和條件沒有變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的前進(jìn)態(tài)勢沒有變。新的增長點(diǎn)正在加快孕育并不斷破繭而出，新的增長動(dòng)力正在加快形成并不斷蓄積力量。同時(shí)，國內(nèi)傳統(tǒng)要素優(yōu)勢減少，資源環(huán)境約束趨緊，增長動(dòng)力減弱，風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多。從省內(nèi)看，新一輪國家戰(zhàn)略同步實(shí)施，必將使發(fā)展動(dòng)能和優(yōu)勢得到充分釋放。產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較為雄

12、厚，設(shè)施條件完備，為促進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效提供了有力支撐。經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得了重大階段性成就，為推動(dòng)新一輪全面振興奠定了扎實(shí)的工作基礎(chǔ)和發(fā)展基礎(chǔ)。同時(shí)，發(fā)展形勢更為嚴(yán)峻復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)增速下滑，有效供給不足，制約發(fā)展的深層次矛盾仍然存在：體制機(jī)制弊端突出，市場發(fā)育不完善，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境欠佳，民營經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)；結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)競爭力下降，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后，資源環(huán)境壓力增大；自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)，科技成果轉(zhuǎn)化不暢，人才支撐不足；區(qū)域發(fā)展差距較大，居民收入水平較低，社會(huì)治理能力和水平亟待提升。行業(yè)壁壘1、資質(zhì)壁壘為保障通訊網(wǎng)絡(luò)等能夠安全平穩(wěn)運(yùn)行，生產(chǎn)強(qiáng)制性認(rèn)證類產(chǎn)品的電線電纜企業(yè)

13、，需獲得中國質(zhì)量認(rèn)證中心的CCC認(rèn)證；如果企業(yè)生產(chǎn)的線纜產(chǎn)品需要供給特定行業(yè)或者生產(chǎn)特殊用途的產(chǎn)品，還需要取得該行業(yè)或特殊產(chǎn)品的資質(zhì)和認(rèn)證。電線電纜行業(yè)分門別類的資質(zhì)審核制度給新進(jìn)入企業(yè)以很高的資質(zhì)壁壘，行業(yè)新進(jìn)入企業(yè)很難在短時(shí)間內(nèi)形成多產(chǎn)品的覆蓋。在國際市場上，歐盟各國、美國、韓國、俄羅斯等主要進(jìn)口國家對電線電纜都有其質(zhì)量認(rèn)證要求，如美國UL安全認(rèn)證、北美ETL性能與安全認(rèn)證、歐盟RoHS、REACH測試、歐盟CPR安全認(rèn)證、歐盟CE認(rèn)證等，構(gòu)成了較高的壁壘。2、技術(shù)壁壘電線電纜的制造包括材料選、配、處理，精加工和結(jié)構(gòu)組合等許多環(huán)節(jié)，CAT6A及以上高端數(shù)字通信電纜及ULCMP、CPRB2c

14、a、B1等高阻燃電纜對技術(shù)要求較高，技術(shù)壁壘較大。線纜產(chǎn)品從試制到真正完成開發(fā)，需要經(jīng)過研發(fā)、試制、型式試驗(yàn)等一系列過程，需要較長的產(chǎn)品研發(fā)周期和技術(shù)儲(chǔ)備，因而也造成了很高的技術(shù)壁壘。國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)，由于規(guī)模相對較小或缺乏長時(shí)間的技術(shù)和專業(yè)人才積累，大多數(shù)不具備穩(wěn)定生產(chǎn)能力。數(shù)字通信電纜行業(yè)有較高的技術(shù)壁壘，對技術(shù)和工藝要求較高。3、資金壁壘電線電纜行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，生產(chǎn)線的建立需要大量的資金投入，從而在投資興建環(huán)節(jié)構(gòu)成了一定的壁壘。此外，電線電纜行業(yè)具有“料重工輕”的特點(diǎn)，需要大量采購銅等原材料，由此需要占用大量資金。且由于國際銅價(jià)的波動(dòng)難以預(yù)測，隨著國際市場大宗商品價(jià)格的變化而改變，

15、因而對線纜企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力和風(fēng)險(xiǎn)對沖能力要求較高，很多企業(yè)為防止突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，選擇儲(chǔ)備數(shù)量較多的原材料或儲(chǔ)備足量流動(dòng)資金，客觀上提高了企業(yè)資金量的要求。同時(shí)，行業(yè)競爭的日趨激烈也逼迫著線纜生產(chǎn)商提高技術(shù)水平，要求線纜生產(chǎn)企業(yè)能夠不斷投入人力、財(cái)力和物力進(jìn)行新產(chǎn)品、新技術(shù)研究開發(fā)，沒有一定資金積累的公司往往難以在激烈的市場競爭中生存。4、品牌與銷售壁壘電線電纜的下游行業(yè)是通信、電力、能源、鐵路、城市建設(shè)、機(jī)場、船舶等國民經(jīng)濟(jì)的重要行業(yè)，客戶對線纜產(chǎn)品的安全性、可靠性、耐用性要求很高，通常以招標(biāo)的形式進(jìn)行采購。線纜廠商不僅要具備相應(yīng)的產(chǎn)品許可證書等資質(zhì)，還必須具有類似工程的供貨業(yè)績，才能進(jìn)入客戶的投

16、標(biāo)程序。銷售對象的有限，以及對供貨業(yè)績的要求，對新進(jìn)入企業(yè)構(gòu)成了壁壘。此外，線纜供應(yīng)商通常需要以良好的產(chǎn)品質(zhì)量和企業(yè)誠信與客戶建立中長期合作關(guān)系，這無疑也構(gòu)成了新進(jìn)企業(yè)進(jìn)入本行業(yè)的重要障礙。經(jīng)過激烈的市場競爭和檢驗(yàn)，我國線纜行業(yè)已經(jīng)形成了一批品質(zhì)得到市場檢驗(yàn)的品牌，這構(gòu)成了強(qiáng)大的競爭壁壘。境外主要客戶為線纜領(lǐng)域一些大型企業(yè)和知名品牌商，這些企業(yè)根據(jù)其自身定位和比較優(yōu)勢，將電纜的制造環(huán)節(jié)部分外包給專業(yè)制造商，其主要精力則投向產(chǎn)品前沿技術(shù)開發(fā)，以及品牌推廣和市場營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上，對供應(yīng)商品質(zhì)管理能力要求較高。由于電纜產(chǎn)品質(zhì)量的任何瑕疵都會(huì)嚴(yán)重影響用戶體驗(yàn)，一般客戶都會(huì)采用嚴(yán)格的質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)選擇其合格

17、供應(yīng)商。因此，專業(yè)數(shù)字通信電纜制造商需要具備較高的技術(shù)實(shí)力、品質(zhì)管理能力和商業(yè)信譽(yù)，并擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。5、人才壁壘電線電纜企業(yè)的生存和發(fā)展，最終依靠的是一大批專業(yè)化高素質(zhì)人才。優(yōu)秀的線纜生產(chǎn)企業(yè)需要積累一批具有多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)技術(shù)人員、合格的技術(shù)工人、精通業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理人員以及了解市場的銷售人員。新進(jìn)企業(yè)往往難以在短時(shí)間內(nèi)聚集各個(gè)環(huán)節(jié)的優(yōu)秀人才，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展緩慢，甚至錯(cuò)過重要機(jī)遇。必要性分析1、提升公司核心競爭力項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對短期流動(dòng)性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)

18、資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持，提高公司核心競爭力。項(xiàng)目籌資來源投資資金能否按期足額地投入，是保證項(xiàng)目得以順利實(shí)施的基本前提。在總投資估算和年度投資計(jì)劃估算的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)根據(jù)資金供應(yīng)者的條件分析比較各種投資渠道，制訂科學(xué)的資金籌措方案與資金使用計(jì)劃。項(xiàng)目的籌資渠道主要有兩大類：一是投資者自有資金可作為資本金投入；二是外部籌資，通常采用借貸或發(fā)行債券的方式。（一）資本金資本金是投資者自身投入的資金，我國企業(yè)財(cái)務(wù)通則規(guī)定，資本一般指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，根據(jù)國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知（以下簡稱通知），從1996年開始，對各種經(jīng)營性

19、項(xiàng)目，包括國有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目和集體投資項(xiàng)目，試行資本金制度，投資項(xiàng)目必須首先落實(shí)資本金才能建設(shè)。投資項(xiàng)目資本金，是指在項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，是項(xiàng)目的非債務(wù)性資本金。資本金投資能夠幫助投資者增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識，促進(jìn)投資效益的提高。根據(jù)通知規(guī)定，項(xiàng)目資本金可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資。對于后者，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)依照法律法規(guī)評估作價(jià)。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資比例不得超過資本金總額的20%，國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。投資者以貨幣方式認(rèn)繳的資本金，其資金來源有：中央和地方各級政府預(yù)算內(nèi)資金；國家批

20、準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)資金；“撥改貸”和經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的本息；土地批租收入；國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入；地方政府按國家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費(fèi)及其他預(yù)算外資金；國家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤、股票上市收益等）；企業(yè)折舊基金及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上籌措的資金；經(jīng)批準(zhǔn)，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券；國家規(guī)定的其他可用作項(xiàng)目資本金的資金。資本金占總投資的比例，根據(jù)項(xiàng)目所在行業(yè)的不同和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益等因素確定。其中，交通運(yùn)輸、煤炭項(xiàng)目，資本金比例為35%及以上；鋼鐵、郵電、化肥項(xiàng)目、資本金比例為25%及以上；電力、機(jī)電、建材、石油加工、有色金屬、輕工

21、、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項(xiàng)目，資本金比例為20%及以上。項(xiàng)目資本金的具體比例，由項(xiàng)目審批單位根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益、銀行貸款意愿與評估意見的情況，在審批可行性研究報(bào)告時(shí)核定。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，對于個(gè)別情況特殊的國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，我們可適當(dāng)降低資本金比例。（二）外部資金來源1、國內(nèi)資金來源（1）銀行貸款。銀行貸款是指銀行采取有償?shù)姆绞较蚪ㄔO(shè)單位提供的資金。從我國的現(xiàn)實(shí)情況來看，銀行貸款是項(xiàng)目籌資的主要渠道。銀行貸款優(yōu)點(diǎn)：目前銀行貸款優(yōu)惠政策比較多，尤其是對于中小企業(yè)的扶持政策還是非常多的，很多銀行也響應(yīng)國家的號召，因而對企業(yè)而言減緩了經(jīng)濟(jì)壓力；銀行貸款速度加快，企業(yè)只要按照銀行的要求提交貸款資料，就可以快

22、速獲得所需資金；利率成本低，相比較民營貸款機(jī)構(gòu)及小額貸款公司來說，銀行利率肯定要低很多，這對于借款人來說可以降低還款成本；費(fèi)用少，一般可以說是目前市面上貸款成本最低的一個(gè)渠道，一般貸款的利率是根據(jù)具體情況定的，對于信用高的企業(yè)一般貸款利率低，對于信用低的企業(yè)貸款利率相對會(huì)高；資金來源穩(wěn)定，對于銀行，其實(shí)力是非常有優(yōu)勢的，并且資金充足，對于中小企業(yè)申請的貸款，只要這些企業(yè)通過了審查，那么就能和銀行簽訂合同，銀行隨即進(jìn)行貸款發(fā)放。銀行貸款的缺點(diǎn)：辦理手續(xù)繁瑣，在銀行辦理貸款業(yè)務(wù)相對來講手續(xù)比較多；抵押物要求較為嚴(yán)格，銀行貸款對于中小企業(yè)來講需要抵押物或第三方擔(dān)保，而且銀行對抵押物要求嚴(yán)格；對信用要

23、求較高，企業(yè)及企業(yè)法人需要具有較高的信用記錄，否則很難通過審核。（2）國家預(yù)算貸款。國家預(yù)算貸款是指由國家預(yù)算撥交政策性銀行作為貸款資金，由政策性銀行對實(shí)行獨(dú)立核算、有償還能力的事業(yè)單位和更新改造的企業(yè)發(fā)放的有償貸款。（3）國家預(yù)算撥款。它是指由國家預(yù)算直接撥付給建設(shè)部門、建設(shè)單位等企業(yè)無償使用的建設(shè)資金。這種撥款包括中央預(yù)算撥款和地方預(yù)算撥款兩種。隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，對于項(xiàng)目（尤其是盈利性項(xiàng)目）來說，預(yù)算撥款已經(jīng)不再是主要的資金來源。（4）發(fā)行債券。債券是籌資者為籌措一筆數(shù)額可觀的資金，向眾多的出資者出具的表明債務(wù)金額的憑證。這種憑證由發(fā)行者發(fā)行，由投資者認(rèn)購并持有。債券

24、是表明發(fā)行者與認(rèn)購者雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系的具有法律效力的契據(jù)。債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：資本成本較低，與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付，公司可享受稅收上的利益，故公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本；可利用財(cái)務(wù)杠桿，無論發(fā)行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會(huì)增加股東財(cái)富和公司價(jià)值；保障公司控制權(quán)，持券者一般無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此發(fā)行債券一般不會(huì)分散公司控制權(quán)；便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券及可提前贖回債券的情況下，便于公司主動(dòng)地合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。債券籌資的缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，債券通常有固定的到期日，企業(yè)需要定期

25、還本付息，財(cái)務(wù)上始終有壓力；在公司不景氣時(shí)，還本付息將成為公司嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)。限制條件多，發(fā)行債券的限制條件較長期借款、融資租賃的限制條件而言多且嚴(yán)格，從而限制了公司對債券融資的使用，甚至?xí)绊懝疽院蟮幕I資能力?；I資規(guī)模受制約，公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。中華人民共和國公司法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過公司凈產(chǎn)值的40%。2、國外資金來源（1）外國政府貸款。外國政府貸款是指一國政府利用財(cái)政資金向另一國政府提供的援助性貸款。目前，盡管政府貸款在國際間接投資中并不占主導(dǎo)地位，但其獨(dú)特的作用和優(yōu)勢是其他國際間接投資形式無法替代的。外國政府貸款一般具有貸

26、款期限長特點(diǎn)及經(jīng)濟(jì)援助的性質(zhì)，并且一般都要規(guī)定特定的使用范圍。它的優(yōu)點(diǎn)是利率較低，項(xiàng)目應(yīng)該盡量爭取這種貸款。但同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到，投資國的政府貸款也是其實(shí)現(xiàn)對外政治經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重要工具，特別是西方發(fā)達(dá)國家往往打著對外經(jīng)濟(jì)援助的旗號干涉別國內(nèi)政，我們要警惕。政府貸款除要求貸以現(xiàn)匯（可自由兌換外匯）外，有時(shí)還要附加一些其他條件。（2）外國銀行貸款。外國銀行貸款又叫商業(yè)信貸，是指為項(xiàng)目籌措資金而在國際金融市場上向國外銀行借入的資金。外國銀行貸款的利率主要決定于世界經(jīng)濟(jì)中的平均利潤率和國際金融市場上的借貸供求關(guān)系，并處于不斷變化之中。從實(shí)際運(yùn)行情況來看，外國銀行貸款利率比政府貸款和國際金融機(jī)構(gòu)貸款的利率要高

27、，依據(jù)貸款國別、貸款幣種和貸款期限的不同而又有所差異。對于中長期貸款，一般采取加息的方法，即在倫敦銀行同業(yè)拆放利率的基礎(chǔ)上，加一個(gè)附加利率。附加利率一般不固定，參考貸款金額、期限長短、貸款風(fēng)險(xiǎn)、資金供求狀況、借款者信譽(yù)等因素，由借貸雙方商定。中長期貸款的利息在計(jì)息期末（三個(gè)月或六個(gè)月的期末）支付一次。外國銀行貸款可劃分為短期貸款、中期貸款和長期貸款，其劃分的標(biāo)準(zhǔn)是：短期貸款的期限在一年以內(nèi)，有的甚至為幾天；中期貸款的期限為一到五年；長期貸款的期限在五年以上。銀行貸款的償還方法主要有到期一次償還、分次等額償還、分次等本償還和提前償還四種方式。銀行貸款所使用的貨幣是銀行貸款條件的重要組成部分。在貸

28、款貨幣的選擇上，借貸雙方難免有分歧。就借款者而言，在其他因素不變的前提下，更傾向于使用匯率取向貶值的貨幣，以便從該貨幣未來的貶值中受益，而貸款者則相反。（3）出口信貸。出口信貸又稱長期貿(mào)易信貸，是指商品出口國的官方金融機(jī)構(gòu)或者商業(yè)銀行以優(yōu)惠利率向本國出口商、進(jìn)口商銀行或者進(jìn)口商提供的一種貼補(bǔ)性貸款，是爭奪國際市場的一種融資手段。第二次世界大戰(zhàn)以后，隨著大型成套設(shè)備進(jìn)出口的增長，世界出口信貸的規(guī)模也得到了極大的發(fā)展。目前，各國較為普遍采用的出口信貸主要有賣方信貸、買方信貸和福費(fèi)廷三種方式。賣方信貸只針對大型設(shè)備出口，為便于出口商以延期付款的方式出口設(shè)備，由出口商本國的銀行向出口商提供的信貸。賣方

29、信貸的具體操作程序是：出口商與出口方銀行簽訂信貸合同，取得為進(jìn)口商墊付的資金；進(jìn)口商在訂貨時(shí)，只支付一定比例的定金（一般為合同貨價(jià)的10%15%），其余貨款在設(shè)備全部交付或投產(chǎn)后陸續(xù)償還，同時(shí)支付延期付款利息；出口商收到貨款后，歸還出口方銀行信貸。出口商要向出口方銀行支付利息、管理費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)。從出口方銀行提供貨款給出口商的行為來講，出口信貸屬于銀行信用；從出口商除銷商品給進(jìn)口商的行為來講，出口信貸屬于商業(yè)信用。因此，從本質(zhì)上講，出口信貸是一種以銀行信用為后盾的國際商業(yè)信用。買方信貸是由出口方銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行提供的信貸。信貸額度一般為進(jìn)出口商品額的85%，其余15%為定金。簽訂合同時(shí)

30、進(jìn)口商支付10%的定金，第一次交貨時(shí)再付5%的定金。進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行則于進(jìn)口貨物全部交清后的一段時(shí)間內(nèi)，分次償還借款本金，并支付利息。福費(fèi)廷是指在延期付款的大型設(shè)備進(jìn)出口貿(mào)易中，出口商將進(jìn)口商承兌的、期限為半年到六年的遠(yuǎn)期匯票，無追索權(quán)地售與出口商所在國的銀行或大型金融公司，以便提前取得現(xiàn)款的一種資金融通形式。這里所講的無追索權(quán)是指出口商將遠(yuǎn)期匯票出售后，該匯票是否遭到拒付，與出口商無關(guān)，亦即在出售匯票的同時(shí)，將拒付風(fēng)險(xiǎn)也轉(zhuǎn)移給銀行。（4）混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款。混合貸款又稱政府混合貸款，是指政府貸款、出口信貸和商業(yè)銀行貸款混合組成的一種優(yōu)惠貸款形式。目前各國政府向發(fā)展中國家提供的貸款

31、，大都采用這種形式。聯(lián)合貸款是指商業(yè)銀行與世界性、區(qū)域性國際金融組織及各國的發(fā)展基金、對外援助機(jī)構(gòu)共同聯(lián)合起來，向某一國家提供資金的一種形式。此種貸款比一般貸款具有更大的靈活性和優(yōu)越性。其特點(diǎn)是政府與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)共同經(jīng)營；援助與融資互相結(jié)合，利率比較低，貸款期限比較長；有指定用途。銀團(tuán)貸款又稱辛迪加貸款，是指由一家或幾家銀行牽頭，多家國際商業(yè)銀行參加，共同向一國政府、企業(yè)的某個(gè)項(xiàng)目（一般是大型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目）提供金額較大、期限較長的貸款。其特點(diǎn)是：必須有一家牽頭銀行，該銀行與借款人共同協(xié)定一切貸款的初步條件和相關(guān)文件，然后再由其安排企業(yè)與其他銀行協(xié)商貸款額，達(dá)成正式協(xié)議后，即把下一步工作移交代

32、理銀行，當(dāng)然牽頭銀行也可以轉(zhuǎn)化為代理銀行；必須有一家代理銀行，代表銀團(tuán)嚴(yán)格按照貸款協(xié)議，履行其權(quán)利和義務(wù)，并按各行份額比例提款、計(jì)息和分配收回等；貸款管理十分嚴(yán)密，貸款利率比較優(yōu)惠，貸款期限也比較長，并且沒有指定用途。（5）國際金融機(jī)構(gòu)貸款。國際金融機(jī)構(gòu)貸款是指為了達(dá)到共同目標(biāo)，有數(shù)國聯(lián)合興辦的在各國間從事金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)貸款。根據(jù)業(yè)務(wù)范圍和參加國的數(shù)量，我們可將國際金融機(jī)構(gòu)劃分為全球性國際金融機(jī)構(gòu)和地區(qū)性國際金融機(jī)構(gòu)兩大類。前者主要有國際貨幣基金組織和世界銀行，后者主要有國際經(jīng)濟(jì)合作銀行、國際投資銀行、國際清算銀行、亞洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、阿拉伯貨幣基金組織等。就我國而言，主

33、要利用世界銀行、國際貨幣基金組織和亞洲開發(fā)銀行的貸款。3、融資租賃融資租賃又稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。融資租賃與分期付款購入設(shè)備相類似，實(shí)質(zhì)上是承租者向設(shè)備租賃公司籌措設(shè)備投資的一種方式。融資租賃獲得的設(shè)備的租賃費(fèi)總額構(gòu)成投資額，實(shí)際付款則是在設(shè)備使用后，根據(jù)租賃合同分期進(jìn)行的。融資租賃既是一種籌措國內(nèi)資金的方式，又是一種利用外資的方式。在融資租賃方式下，設(shè)備（租貨物件）是由出租人完全按照承租人的要求選定的，所以出租人對設(shè)備的性能、物理性質(zhì)、老化風(fēng)險(xiǎn)及維修保養(yǎng)不負(fù)任何責(zé)任。在大多數(shù)情況下，出租人在租期內(nèi)分期回收全部成本、利息和利潤，租賃期滿后，出租人通過收取名義貨價(jià)

34、的形式，將租貨物件的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。融資租賃的方式很多，主要有以下三種：（1）自營租賃。自營租賃亦稱直接租賃，是融資租賃的典型形式。其一般程序?yàn)椋河脩舾鶕?jù)自己所需設(shè)備，先與制造廠商或經(jīng)銷商洽談供貨條件，然后向租賃公司申請租賃預(yù)約，經(jīng)租賃公司審查合格后，雙方簽訂租賃合同，由租賃公司支付全部設(shè)備款，并讓供貨者直接向承租人供貨，貨物經(jīng)驗(yàn)收并開始使用后，租賃期即開始，承租人根據(jù)合同規(guī)定向租賃公司分期交付租金，并負(fù)責(zé)租賃設(shè)備的安裝、維修和保養(yǎng)。（2）回租租賃。回租租賃亦稱售出與回租，是先由租賃公司買下企業(yè)正在使用的設(shè)備，然后再將原設(shè)備租賃給該企業(yè)的租賃方式。（3）轉(zhuǎn)租貨是指國內(nèi)租賃公司在國內(nèi)用戶與國

35、外廠商簽訂設(shè)備買賣合同的基礎(chǔ)上，選定一家國外租賃公司或廠商，以承租人身份與其簽訂租賃合同，然后再以出租人身份將該設(shè)備轉(zhuǎn)租給國內(nèi)用戶，并收取租金，轉(zhuǎn)付給國外租賃公司的一種租賃方式。融資租賃是一種融通資金的全新途徑，是以金融、貿(mào)易和工業(yè)三者相結(jié)合，租賃設(shè)備的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的新型信貸方式。就全世界而言，融資租賃已成為僅次于貸款的信貸方式。制訂資金籌措方案與資金使用方案（一）制訂資金籌措方案資金籌措方案的編制依據(jù)主要是總投資額和年度投資支出額，測算的內(nèi)容主要包括項(xiàng)目的籌資渠道和每一種渠道所提供的資金數(shù)量。在制訂資金籌措方案時(shí)，我們應(yīng)注意以下問題：（1）嚴(yán)格按照投資的支出計(jì)劃確定籌資方案，既

36、要防止留缺口，又要避免高估冒算。（2）根據(jù)資金來源渠道的供應(yīng)條件（如使用期限、使用范圍、可靠程度）和供應(yīng)成本（籌資成本），實(shí)現(xiàn)籌資方案的最優(yōu)組合，以達(dá)到降低籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本的目的。（3）利用國外資金時(shí)，應(yīng)考慮不同幣種可能發(fā)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)。（二）制訂資金使用計(jì)劃資金使用計(jì)劃應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度與資金來源渠道進(jìn)行編制，合理安排資金的使用，保證投入的資金與需要完成的工作量相符。資金時(shí)間價(jià)值的復(fù)利計(jì)算（一）資金時(shí)間價(jià)值的換算由于資金存在時(shí)間價(jià)值，相同數(shù)額的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是不相等的；相反，在不同時(shí)點(diǎn)的不同數(shù)額的貨幣資金可能是經(jīng)濟(jì)等值的。對項(xiàng)目而言，投資往往發(fā)生在前，收支發(fā)生在后。為比較項(xiàng)目

37、收支情況，我們必須將不同時(shí)間發(fā)生的收支額，以資金時(shí)間價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)換算為統(tǒng)一時(shí)點(diǎn)的相當(dāng)值，才能進(jìn)行比較，這一過程稱為資金時(shí)間價(jià)值的換算。這是計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)首先考慮的問題。資金時(shí)間價(jià)值的換算包括：（1）現(xiàn)值計(jì)算，即將未來時(shí)點(diǎn)上的收支換算為某一較早時(shí)點(diǎn)上的相當(dāng)值的方法。（2）終值計(jì)算，即即把任一較早時(shí)點(diǎn)發(fā)生的收支換算為未來某一時(shí)點(diǎn)的相當(dāng)值的方法。（3）年值計(jì)算，即把任一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值換算為一系列相等的年相當(dāng)值，也可把年值換算為某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值或終值。為簡化上述計(jì)算，人們推導(dǎo)了復(fù)利計(jì)算的基本公式，計(jì)算了常用復(fù)利系數(shù)的數(shù)值并編成表格以備查用。美國工程經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)于1975年擬定了復(fù)利系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)名稱

38、與符號，現(xiàn)已被許多國家采用。下面根據(jù)該標(biāo)準(zhǔn)介紹幾個(gè)常用的復(fù)利公式。（二）普通復(fù)利計(jì)算公式為了更加清楚，在復(fù)利公式推導(dǎo)計(jì)算時(shí)，我們將借助前而提到的現(xiàn)金流量圖。1、終值將本金在約定的期限內(nèi)，按一定的利率計(jì)算每期的利息，將所取得的利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算到約定的期末，計(jì)算本金和利息的總值，稱為復(fù)利終值。它是立足于現(xiàn)在的年度，計(jì)算一定量的貨幣的將來價(jià)值。復(fù)利終值的計(jì)算公式表明，在本金初始值一定的條件下，利率越高，期限越長，則復(fù)利終值也就越高。在應(yīng)用復(fù)利終值公式時(shí)，應(yīng)注意復(fù)利所指的時(shí)間長短，應(yīng)與利率所指的時(shí)間長短保持一致，否則就要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。2、現(xiàn)值現(xiàn)值是未來一定數(shù)額的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值，即終值

39、的逆運(yùn)算。復(fù)利現(xiàn)值是把未來一定數(shù)額的貨幣折算為現(xiàn)值的過程。復(fù)利現(xiàn)值是在已知將來值、利率和期數(shù)的情況下求現(xiàn)值。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式表明，在終值一定的條件下，利率越高，期數(shù)越長，現(xiàn)值就越小；反之，現(xiàn)值就越大。3、普通年金終值資金時(shí)間價(jià)值的含義及其意義貨幣時(shí)間價(jià)值是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)概念。它是指同一數(shù)量貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上的不同價(jià)值，或指一定量的貨幣的實(shí)際價(jià)值在不同時(shí)期（如若干年內(nèi)）的差額。它是由時(shí)間變化引起的貨幣量的變化。在項(xiàng)目的投資活動(dòng)中，即使不考慮通貨膨脹的因素，同一貨幣的現(xiàn)值要大于其將來值，即今天的1元的價(jià)值大于1年后1元的價(jià)值。充分認(rèn)識貨幣的時(shí)間價(jià)值的意義并發(fā)揮其積極作用，對提高投資效益極為重要。

40、其現(xiàn)實(shí)意義主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（一）有助于加強(qiáng)對價(jià)值規(guī)律和節(jié)約時(shí)間規(guī)律的認(rèn)識及運(yùn)用馬克思的勞動(dòng)價(jià)值論指明了勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值這一客觀真理，然而無論是物化勞動(dòng)的轉(zhuǎn)移或是新價(jià)值的創(chuàng)造，都有一個(gè)漸進(jìn)的過程，都離不開時(shí)間因素。特別是隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，生產(chǎn)力水平及生產(chǎn)的社會(huì)化程度不斷提高，原始意義上的等價(jià)交換越來越多地表現(xiàn)為異時(shí)、異地的商品交換方式，自然要涉及時(shí)間和時(shí)間價(jià)值。從節(jié)約時(shí)間規(guī)律看，正如馬克思所說：“一切節(jié)約歸根到底都是時(shí)間節(jié)約?！睍r(shí)間就是金錢，效率就是生命。投資決策者有必要從更深層和更廣義的范圍進(jìn)一步認(rèn)識價(jià)值規(guī)律。由于時(shí)間的推移，貨幣的時(shí)間價(jià)值在不斷變化。因此，人們就要以一種動(dòng)態(tài)的時(shí)間價(jià)值觀

41、念對待貨幣在不同地點(diǎn)（時(shí)期）的經(jīng)濟(jì)效益。實(shí)質(zhì)上，重視貨幣的時(shí)間價(jià)值也就是珍惜貨幣資金并重視貨幣資金對經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)和生產(chǎn)活動(dòng)的作用。在創(chuàng)造價(jià)值的過程和運(yùn)動(dòng)中，人的作用是第一位的，是最具有能動(dòng)性和創(chuàng)造性的，但這并不否定在特定條件下，貨幣資金（或物）也可能轉(zhuǎn)化為矛盾的主要方面。特別是在現(xiàn)階段，建設(shè)資金嚴(yán)重短缺，勞動(dòng)力供過于求，而且這種狀況在相當(dāng)時(shí)期內(nèi)存在，因此我們必須重視貨幣資金的作用和地位，對貨幣資金進(jìn)行科學(xué)管理，發(fā)揮其最大效益。（二）可以加強(qiáng)建設(shè)資金的合理使用，使有限資金發(fā)揮更大的效益資金運(yùn)動(dòng)中的時(shí)間因素，是商品生產(chǎn)和商品交換的共生物，只要承認(rèn)價(jià)值規(guī)律和等價(jià)交換，就必須正視貨幣資金的時(shí)間價(jià)值。在這方

42、面，我們有過沉痛的教訓(xùn)。在過去較長的時(shí)期里，由于在理論上和實(shí)踐上忽視了價(jià)值規(guī)律和時(shí)間價(jià)值的調(diào)節(jié)作用，許多部門、單位不顧主客觀條件，搶項(xiàng)目，爭投資，在建項(xiàng)目的建設(shè)工期一再拖延。如大型項(xiàng)目的建設(shè)周期，“一五”期間平均為6年，“六五”期間平均為10年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國在建工程的工期每延長1年，就少收稅利約45億元，多支出費(fèi)用55億元；工期延長4年，折合浪費(fèi)資金達(dá)400億元。投資額度往往是一加再加，基建戰(zhàn)線越拉越長。一方面，許多部門和單位建設(shè)資金嚴(yán)重缺乏；另一方面，某些部門和單位的資金又形成了積壓和浪費(fèi)。這些都大大減少了經(jīng)濟(jì)效益。與此同時(shí)，盡管貸款利率很低，但實(shí)際中仍不斷發(fā)生無理拖欠銀行貸款和拒不還本付息

43、的現(xiàn)象。隨著投資體制和財(cái)政體制的改革，基建投資和技改投資已由國家無償撥款改為有息貸款，并要求定期按復(fù)利還本付息。這充分體現(xiàn)了資金運(yùn)動(dòng)中時(shí)間因素即時(shí)間價(jià)值的影響作用，是非常必要的。當(dāng)前，占用資金或產(chǎn)生收益的時(shí)間先后、長短不同引起資金和收益的實(shí)際值發(fā)生變化，在工業(yè)和交通運(yùn)輸部門的大中型項(xiàng)目中已逐漸被人們重視，而在農(nóng)村或農(nóng)業(yè)項(xiàng)目中，人們對時(shí)間尚缺乏應(yīng)有的認(rèn)識。與工業(yè)項(xiàng)目相似，農(nóng)業(yè)中那些建設(shè)周期較長的農(nóng)田水利工程、林木繁育及大中型農(nóng)業(yè)機(jī)械、牲畜飼養(yǎng)、農(nóng)業(yè)科學(xué)技術(shù)的研究和推廣等，如不考慮時(shí)間價(jià)值，我們也是不可能正確評價(jià)投資效果的。我國農(nóng)村資金奇缺，因此要新上項(xiàng)目時(shí)尤其需要集中力量和縮短戰(zhàn)線，爭取盡快建成

44、使用并盡早發(fā)揮效益。（三）有助于新建項(xiàng)目和新技術(shù)成果盡早交付使用并產(chǎn)生效益講究時(shí)間價(jià)值，必然促使人們對建成的項(xiàng)目和研制成功的新技術(shù)成果采取積極有效的措施，盡快地投產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓，使之盡早產(chǎn)生效益。（四）對涉外經(jīng)濟(jì)工作尤為重要隨著經(jīng)濟(jì)體制改革和對外開放政策的實(shí)施，對外貿(mào)易、引進(jìn)技術(shù)和利用外資業(yè)務(wù)日益增多，常常遇到各種不同的計(jì)息條件、還款條件及支付結(jié)算方式。這些條件、方式的利弊抉擇，往往與貨幣的時(shí)間價(jià)值的計(jì)量有很大關(guān)系。過去，我們吃過虧、上過當(dāng)，只有對西方國家極其苛刻的貨幣的時(shí)間價(jià)值條件有一個(gè)清醒的認(rèn)識，并能熟練地進(jìn)行計(jì)算，方可避免某些不應(yīng)有的損失并完成有關(guān)的對外業(yè)務(wù)。（五）對準(zhǔn)確進(jìn)行項(xiàng)目評估和投資決策

45、有決定性的意義過去，我們在投資決策時(shí)不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，在投資效果分析中將不同時(shí)點(diǎn)的收支一視同仁，常常低估資本的成本而高估預(yù)期的收益，從而使分析和評價(jià)失真。我們在進(jìn)行投資項(xiàng)目評估決策時(shí)，在計(jì)劃項(xiàng)目的資金籌措、安排資金的回收并核定項(xiàng)目的資金回收額和償債基金時(shí)，都要將時(shí)間價(jià)值的計(jì)量和討論放在顯著位置。一些最重要的評估分析指標(biāo)也大都直接或間接同時(shí)間價(jià)值相聯(lián)系?？梢哉f，除了周期很短、投資額度很小的項(xiàng)目外，離開對時(shí)間的換算或計(jì)量，評估就不可能得到正確的結(jié)論。總之，重視貨幣的時(shí)間價(jià)值，我們可以加深對價(jià)值規(guī)律的理解和認(rèn)識，進(jìn)而對縮短建設(shè)周期，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用的經(jīng)濟(jì)效益，以及準(zhǔn)確進(jìn)行項(xiàng)目評估和投資

46、決策產(chǎn)生積極作用。利息與利率（一）利息利息是指占用資金所付的報(bào)酬（或放棄使用資金所得的補(bǔ)償）。若將一筆資金（本金）存入銀行，經(jīng)過一段時(shí)間之后，存款用戶可在本金之外得到一筆利息，作為存款的報(bào)酬。（二）利率利率又稱報(bào)酬率，是指一個(gè)計(jì)息周期內(nèi)所得的利息與本金之比，即單位本金經(jīng)過一個(gè)計(jì)息周期后的增值額，通常用百分?jǐn)?shù)表示。1、名義利率在以一年為計(jì)息基礎(chǔ)時(shí)，名義利率是按每一計(jì)息周期的利率乘以每年計(jì)息期數(shù)。它實(shí)際上是按單利法計(jì)算的年利率。例如，存款的月利率為4%，則名義利率為4.8%，即4%x12=4.8%。名義利率是實(shí)際計(jì)息時(shí)不用的利率，只是在金融活動(dòng)中或貸款合同文件上出現(xiàn)的利率。2、實(shí)際利率實(shí)際利率是實(shí)

47、際計(jì)算利息時(shí)使用的利率，如上面的月利率4%就是實(shí)際利率，不過我們這里所說的實(shí)際利率是以年為計(jì)算利息的周期而表達(dá)的年利率，即按復(fù)利法計(jì)算換算的年利率。如果計(jì)息周期為1年，則名義利率就是實(shí)際利率。但計(jì)息期不是1年時(shí)，名義利率就不是實(shí)際利率。3、名義利率與實(shí)際利率的換算從以上計(jì)算可以看出，1年內(nèi)，實(shí)行分期計(jì)算復(fù)利的條件下，實(shí)際年利率大于名義利率，計(jì)息期越多，相差越大。4、連續(xù)利率單利與復(fù)利計(jì)算利息的方法有單利法和復(fù)利法兩種。（一）單利計(jì)算法單利計(jì)算法的特點(diǎn)是：各年的利息額僅按本金計(jì)算，各年的新增利息不加入本金計(jì)算其利息，即不計(jì)算利息的利息。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡便，但缺點(diǎn)也比較明顯，這種計(jì)算方法屬于

48、一種靜態(tài)分析方法，不太符合資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，未能反映各期利息的時(shí)間價(jià)值，因而不能完全反映資金的時(shí)間價(jià)值。（二）復(fù)利計(jì)算法復(fù)利計(jì)算法的特點(diǎn)是：將上期期末的本利和作為本期的本金，在新的本金基礎(chǔ)上計(jì)算本期的利息，即計(jì)算利息的利息。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了資金的增值部分利息或盈利的時(shí)間價(jià)值，能完全反映資金的時(shí)間價(jià)值，缺點(diǎn)是計(jì)算相對復(fù)雜一些。在投資項(xiàng)目評估中計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值都采用復(fù)利法。投資項(xiàng)目評估學(xué)的形成與實(shí)踐（一）投資項(xiàng)目評估學(xué)的形成項(xiàng)目評估源于投資學(xué)中的投資決策問題。在最初的投資決策活動(dòng)中，一個(gè)富有經(jīng)驗(yàn)的投資決策者足以憑經(jīng)驗(yàn)解決他所面臨的復(fù)雜問題。但是，隨著社會(huì)化大生產(chǎn)和工業(yè)資本的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸復(fù)

49、雜起來，在這種情況下單憑決策者的經(jīng)驗(yàn)已不能滿足投資決策的需要，于是，初級階段的項(xiàng)目評估理論和方法開始產(chǎn)生，那就是以西方福利經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為基礎(chǔ)，以財(cái)務(wù)分析為主要手段，對投資項(xiàng)目進(jìn)行分析決策。財(cái)務(wù)分析主要是從企業(yè)（或項(xiàng)目單位）盈利角度所進(jìn)行的分析，它對私人投資有極其重要的意義。但是，資本主義私人經(jīng)濟(jì)的增長也帶來了政府對公用事業(yè)投資的增長。對公用事業(yè)投資的分析，就不能完全用財(cái)務(wù)分析的方法。隨著資本主義生產(chǎn)力發(fā)展帶來的一系列大的公用投資項(xiàng)目的開發(fā)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對這些項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評估做了較深入的研究，其結(jié)果就形成了不應(yīng)從項(xiàng)目本身，而應(yīng)從整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的角度去評價(jià)一個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益的思想。其后，在20

50、世紀(jì)五六十年代，一些發(fā)達(dá)國家，特別是一些國際金融組織在幫助發(fā)展中國家建設(shè)一些工程項(xiàng)目時(shí)，發(fā)現(xiàn)用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析的方法已無法正確進(jìn)行投資項(xiàng)目的決策。這些發(fā)展中國家商品市場發(fā)育不完善，物資供給短缺，為了保護(hù)本國的工農(nóng)業(yè)發(fā)展又都實(shí)行了經(jīng)濟(jì)保護(hù)價(jià)格和保護(hù)匯率制度，因而各種資源與產(chǎn)出物的價(jià)格往往是扭曲的，并不能反映它們的真正價(jià)值。因此，用這樣的價(jià)格進(jìn)行分析計(jì)算，無法正確確定一個(gè)投資項(xiàng)目對這個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的真正貢獻(xiàn)。正是在上述背景下，項(xiàng)目評估從單純的財(cái)務(wù)分析向著眼于整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)分析發(fā)展。20世紀(jì)60年代末，具有實(shí)用價(jià)值的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估理論正式誕生。1968年，英國牛津大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授李特爾和數(shù)學(xué)教授米爾利

51、斯聯(lián)合編寫了發(fā)展中國家工業(yè)項(xiàng)目分析手冊一書，系統(tǒng)地提出了進(jìn)行投資項(xiàng)目評估的理論和方法。1972年，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織出版了項(xiàng)目評價(jià)準(zhǔn)則一書。此書是由倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的帕薩，達(dá)斯古普塔、阿馬泰亞，森和哈佛大學(xué)的斯蒂芬，馬格林三人合作撰寫的，是項(xiàng)目評估中的又一本重要著作。1974年，李特爾和米爾利斯對他們1968年出版的發(fā)展中國家工業(yè)項(xiàng)目分析手冊一書做了修訂和補(bǔ)充，改名為發(fā)展中國家項(xiàng)目評價(jià)和規(guī)劃。1975年，世界銀行工作人員林恩，斯夸爾和赫爾曼，G.范德塔克合作出版了項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析一書。這本書推動(dòng)了項(xiàng)目評估理論的發(fā)展。1972年，世界銀行出版了J.普賴斯，吉延格撰寫的農(nóng)業(yè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析，第一次將項(xiàng)目評估的

52、理論和方法引入農(nóng)業(yè)（1982年又做了修訂）。1980年，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織與阿拉伯工業(yè)發(fā)展中心聯(lián)合編寫出版了工業(yè)項(xiàng)目評價(jià)手冊一書。這本書提出了一套比較適合發(fā)展中國家使用的項(xiàng)目評估理論和方法。以上所提及的這些項(xiàng)目評估的經(jīng)典性著作，為項(xiàng)目評估的發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)，同時(shí)它們也分別代表了不同的理論學(xué)派。總之，項(xiàng)目評估科學(xué)的形成是沿著從財(cái)務(wù)評估到經(jīng)濟(jì)評估再到社會(huì)評估的思想路線。這三個(gè)不同的評估層次具有不同的著眼點(diǎn)、不同的利益主體和不同的廣度和深度。同時(shí)，在項(xiàng)目評估科學(xué)的發(fā)展中形成了四大評估學(xué)派，它們的理論主張和操作方法在具體的項(xiàng)目評估實(shí)踐中得到廣泛應(yīng)用。（二）投資項(xiàng)目評估學(xué)的實(shí)踐大規(guī)模的投資項(xiàng)目評估實(shí)

53、踐是從20世紀(jì)30年代美國開發(fā)治理田納西河流域開始的。美國政府在1936年通過了洪水控制法案，對項(xiàng)目評估的社會(huì)成本效益法做了總結(jié)。洪水控制法案稱：控制洪水事關(guān)全國福利?？刂坪樗?xiàng)目的效益應(yīng)當(dāng)包括所有個(gè)人得到的收益。聯(lián)邦政府決定是否實(shí)施控制洪水項(xiàng)目的一般準(zhǔn)則是：項(xiàng)目的效益必須超過其成本。但是洪水控制法案并沒有提出一套完整的項(xiàng)目評估方法。1950年美國聯(lián)邦河谷委員會(huì)成本收益分委會(huì)發(fā)表對河谷項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的建議，試圖總結(jié)出一套大家一致同意的比較成本和效益的規(guī)則，使項(xiàng)目評估程序標(biāo)準(zhǔn)化。1952年，美國預(yù)算局發(fā)表A47號預(yù)算周期文件，正式提出了指導(dǎo)預(yù)算局評估預(yù)算的各種考慮。在20世紀(jì)50年代甚至60年

54、代，該文件一直是項(xiàng)目評估的官方指南。1958年圍繞著治水問題，美國同時(shí)出版了三本重要著作：埃克斯坦的水利資源的發(fā)展、麥克基恩的系統(tǒng)分析中的政府效率及克魯提納和?？怂固购暇幍捻?xiàng)目評估案例研究。這三本書都試圖把項(xiàng)目評估實(shí)踐與福利經(jīng)濟(jì)學(xué)理論緊密聯(lián)系起來。20世紀(jì)60年代初，在馬斯所作的哈佛水利資源規(guī)劃中，項(xiàng)目評估實(shí)踐和福利經(jīng)濟(jì)學(xué)理論之間的聯(lián)系得到了進(jìn)一步加強(qiáng)。第二次世界大戰(zhàn)后，世界上出現(xiàn)了一大批新興的發(fā)展中國家，發(fā)展成為國際社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)問題。當(dāng)時(shí)，幾個(gè)主要發(fā)達(dá)資本主義國家出于冷戰(zhàn)及其自身經(jīng)濟(jì)利益的考慮，決定向發(fā)展中國家提供一定的經(jīng)濟(jì)援助。這便促使發(fā)達(dá)資本主義國家的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究發(fā)展中國家的實(shí)際問

55、題。面對發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)資本主義國家社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活之間的巨大反差，西方經(jīng)濟(jì)理論，特別是福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的項(xiàng)目評估理論基礎(chǔ)被項(xiàng)目評估的實(shí)踐動(dòng)搖。另外，由于發(fā)達(dá)資本主義國家為發(fā)展中國家提供的雙邊和多邊資金援助大都采取項(xiàng)目貸款的形式，因而西方項(xiàng)目評估學(xué)便隨著項(xiàng)目貸款一起輸入發(fā)展中國家，并得到進(jìn)一步的實(shí)踐。同時(shí)，根據(jù)發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，項(xiàng)目評估理論在福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上逐漸引入西方發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)和邊際分析等新的經(jīng)濟(jì)理論。在項(xiàng)目評估工作的實(shí)際推行方面，世界銀行發(fā)揮了極大的作用，做了多方面有益的實(shí)踐。世界銀行成立于1945年，從1947年起成為聯(lián)合國的專門機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有成員約140個(gè)。世界銀行下設(shè)的兩大業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)是國際金融

56、公司和國際開發(fā)協(xié)會(huì)，前者著重對成員的私人企業(yè)提供長期貸款，后者主要對發(fā)展中國家提供優(yōu)惠的長期貸款，具有援助性質(zhì)，所以十分重視貸款的經(jīng)濟(jì)效益。在成立后的前20年中，貸款的2/3用于援助電力和運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。它當(dāng)時(shí)認(rèn)為，發(fā)展中國家只要有了充分的基礎(chǔ)設(shè)施和逐步實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，就可以帶來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活的改善。但事實(shí)是，這樣的做法并沒有增加發(fā)展中國家的就業(yè)機(jī)會(huì)，沒有減輕貧困和迅速改變經(jīng)濟(jì)落后的狀況。相反，由于忽視了農(nóng)業(yè)，這些國家的糧食儲(chǔ)備不足，從而被迫大量進(jìn)口糧食，國際收支逆差不斷增加。通過貸款實(shí)踐，世界銀行認(rèn)識到，農(nóng)業(yè)落后確實(shí)是發(fā)展中國家急待解決的一大問題。資助發(fā)展中國家發(fā)展經(jīng)濟(jì)，必須與農(nóng)業(yè)發(fā)展

57、緊密結(jié)合起來，才能使他們逐步擺脫貧困落后的面貌。因而世界銀行對農(nóng)業(yè)貸款的比重也逐年增長。1960年農(nóng)業(yè)項(xiàng)目貸款占世界銀行全部貸款總額的7%，到1985年增加到40%以上。世界銀行的貸款主要是項(xiàng)目貸款，只在“特殊情況下”才提供非項(xiàng)目貸款。多年來，世界銀行在項(xiàng)目的投資管理方面積累了比較豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，形成了一套完整而又嚴(yán)格的制度、程序和方法。世界銀行進(jìn)行項(xiàng)目評估的具體方法主要是成本效益分析法。同時(shí)，為了確保貸款項(xiàng)目具有盈利能力和償還能力，對每一項(xiàng)目從計(jì)劃到實(shí)現(xiàn)，要經(jīng)過六個(gè)階段的“項(xiàng)目周期”，即項(xiàng)目的選定、準(zhǔn)備、評估、談判、執(zhí)行和評價(jià)總結(jié)。世界銀行采用的成本效益分析法，經(jīng)實(shí)踐證明是一套成功的方法，目

58、前世界各國都在使用。為了幫助各國提高項(xiàng)目管理水平，特別是提高項(xiàng)目評估水平，世界銀行在許多國家舉辦了項(xiàng)目評估的培訓(xùn)學(xué)習(xí)班。我國恢復(fù)了世界銀行的席位以來，也在世界銀行的幫助下培訓(xùn)了項(xiàng)目管理人員，并在全國范圍內(nèi)開展了項(xiàng)目評估實(shí)踐。投資概述（一）投資及其特征投資有廣義和狹義之分。廣義的投資是指投資者為某種目的而進(jìn)行的一次資源投放活動(dòng)。投資者包括政府、企業(yè)和個(gè)人等。資源分為無形資源和有形資源兩大類。無形資源主要指知識產(chǎn)權(quán)、發(fā)明專利、專有技術(shù)和商標(biāo)商譽(yù)等。有形資源主要指人、財(cái)、物，包括勞動(dòng)力、資本金、房地產(chǎn)和物資設(shè)備。隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，無形資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所起的作用越來越大，將成為知識經(jīng)濟(jì)的主要推動(dòng)力，

59、但我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前主要靠有形資源的投入。狹義的投資是指經(jīng)濟(jì)主體為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目的而進(jìn)行的一次資本金的投放活動(dòng)。經(jīng)濟(jì)主體主要指為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目的而從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的個(gè)人和企業(yè)，并將成為市場經(jīng)濟(jì)的投資主體，政府機(jī)構(gòu)將逐步撤出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，專門從事市場經(jīng)濟(jì)賦予它們的本職工作。這也是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)的分界線。經(jīng)濟(jì)目的是指投入資本金后以期將來能獲取最佳增值。資本金是與國際經(jīng)濟(jì)接軌有關(guān)的一個(gè)新名詞，把過去資本主義國家投入的資本和社會(huì)主義國家投入的資金統(tǒng)一起來，統(tǒng)稱為資本金。目前人們所理解的投資，多為狹義的常規(guī)項(xiàng)目的直接投資。因此，理解廣義與狹義的投資要從三個(gè)方面進(jìn)行考察。投資活動(dòng)作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要促進(jìn)因素，對一國

60、的經(jīng)濟(jì)增長在數(shù)量和結(jié)構(gòu)兩方面都有顯著的影響。投資數(shù)量的增加意味著積累現(xiàn)時(shí)國民財(cái)富，是保證未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿χ?；投資數(shù)量的減少將延緩下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)展速度，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行陷入低谷。投資不僅在數(shù)量上影響經(jīng)濟(jì)形勢，在結(jié)構(gòu)上也會(huì)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的引導(dǎo)作用，一定時(shí)期內(nèi)投入某個(gè)地區(qū)或某個(gè)行業(yè)的資金越多，相應(yīng)地該地區(qū)或行業(yè)的發(fā)展速度就會(huì)加快；資金投入的方向如果不盡合理，一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就會(huì)失衡，會(huì)誘發(fā)一定的社會(huì)問題。投資活動(dòng)之所以會(huì)產(chǎn)生這些影響，是因?yàn)橥顿Y具有以下特征。1、投入資金多投資是為了實(shí)現(xiàn)未來的收益而投入各種生產(chǎn)要素，以形成經(jīng)營所需要的各類資產(chǎn)，因此對資金的需要量相當(dāng)大。投資主體應(yīng)在資金的籌措和運(yùn)用