貨幣供給的決定因素

1、貨幣供給的決定因素第1頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三一、中央銀行對基礎貨幣的控制Monetary Base or High-powered Money： MB=C+R中央銀行通過公開市場業(yè)務和貼現(xiàn)機制兩個手段，對基礎貨幣實施控制。第2頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三本節(jié)內(nèi)容（一）公開市場業(yè)務（二）從存款向現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化 （三）貼現(xiàn)貸款 （四）影響基礎貨幣的其他因素（五）中央銀行控制基礎貨幣的能力 第3頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（一）公開市場業(yè)務1、公開市場購買（1）向銀行進行的公開市場購買：假定中央銀行從銀行購買100

2、美元債券，并 支付100美元支票。銀行將支票或者存入中央銀行的準備金賬戶或者兌換成現(xiàn)金。 S=$100 中央銀行甲銀行 D=$100存入或者兌換現(xiàn)金第4頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三中央銀行 R +100S100 甲銀行 R +100S-100 C（不變）+R=MB 中央銀行和甲銀行的資產(chǎn)負債表變化如下：第5頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三(2)向非銀行公眾進行的公開市場購買 中央銀行 非銀行公眾D=$100 開戶行 S= $100 情形一：假定中央銀行向個人或者企業(yè)購買100美元的債券，債券賣者將支票存入當?shù)亻_戶銀行第6頁，共42頁，2022

3、年，5月20日，9點37分，星期三(2)向非銀行公眾進行的公開市場購買非銀行公眾、開戶銀行和中央銀行的資產(chǎn)負債表變化如下：非銀行公眾S-100 D +100 開戶銀行R +100 中央銀行R+100 S100C(不變)+R=MB結(jié)論：當中央銀行的支票被存入商業(yè)銀行時，中央銀行從非銀行公眾與從銀行購買債券的結(jié)果是一樣的。D+100第7頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三(2)向非銀行公眾進行的公開市場購買情形二：假定中央銀行向個人或者企業(yè)購買100美元的債券，債券賣者將支票在中央銀行或者當?shù)亻_戶銀行兌換成現(xiàn)金Fed 個人 D=$100 S=$100兌換成100美元的現(xiàn)金第8頁

4、，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三(2)向公眾進行的公開市場購買非銀行公眾S-100 C+100 中央銀行C+100 S100C+R（不變）=MB結(jié)論：公開市場購買對MB的影響是確定的，基礎貨幣的增加量等于公開市場購買的規(guī)模；對R的影響是不確定的，取決于債券出售方以現(xiàn)金還是以支票存款形式持有其收入。公開市場購買對準備金的影響比對基礎貨幣的影響具有更大的不確定性。非銀行公眾和中央銀行的資產(chǎn)負債表變化如下：第9頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三2、公開市場出售（1）向銀行出售債券：假定中央銀行向銀行出售100美元債券，銀行無論是準備金存款還是以庫存現(xiàn)金支付

5、，結(jié)果都是一樣的。中央銀行甲銀行S=$100 甲銀行S+100 R-100 中央銀行R-100 S-100C（不變）+RMBD= =$100 或者C= $100 第10頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三2、公開市場出售（2）向非銀行公眾出售債券情形一：假定中央銀行向個人出售100美元的債券，個人以支票存款付賬。Fed 個人 D=$100 S=$100 D=$100 開戶行 第11頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（2）向非銀行公眾出售債券個人S+100 D -100 開戶行R -100 FedD-100 S-100R-100 C（不變）+RMB結(jié)論：

6、如果個人以支票存款支付，那么中央銀行向個人和銀行出售債券的結(jié)果是一樣的。個人、開戶行和中央銀行的資產(chǎn)負債表變化如下：第12頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（2）向非銀行公眾出售債券情形二：假定中央銀行向個人出售100美元的債券，個人以現(xiàn)金付賬。中央銀行 個人 C=$100 S=$100 非銀行公眾S+100 C-100 中央銀行C-100 S-100C +R（不變）=MB 第13頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（2）向非銀行公眾出售債券結(jié)論：公開市場出售對MB的影響是確定的，基礎貨幣的減少量等于公開市場出售的規(guī)模；對準備金的影響是不確定的，取決于

7、債券購買方以現(xiàn)金還是以支票存款形式支付賬單。公開市場出售對R的影響比對MB的影響具有更大的不確定性 。總體來看，公開市場業(yè)務對基礎貨幣的影響比對準備金的影響具有更大的確定性。正是由于這個原因，中央銀行在實施貨幣政策時，往往把注意力放在容易控制的基礎貨幣上而不是放在準備金上。第14頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（二）從存款向現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換即使中央銀行不實施公開市場業(yè)務，從存款向現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換也會影響銀行體系的準備金，但不會影響基礎貨幣。這是中央銀行對基礎貨幣比對準備金控制力更強的另外一個原因。假定某個存款人用$100在甲銀行開戶，后來因故撤銷賬戶，發(fā)誓不再存入任何其他銀行。存款

8、人D-100 C+100 甲銀行R -100 FedR-100C+100D-100第15頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（三）貼現(xiàn)貸款中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)放貼現(xiàn)貸款也會影響基礎貨幣量。假定中央銀行向甲銀行提供100美元的貼現(xiàn)貸款。甲銀行R +100 DL+100中央銀行R+100DL+100中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)放貼現(xiàn)貸款使基礎貨幣等量增加。第16頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（三）貼現(xiàn)貸款甲銀行R -100 DL-100FedR-100DL-100結(jié)論：DL變動與銀行體系中的R同方向變動反之，假定中央銀行要求商業(yè)銀行歸還100美元的貼現(xiàn)貸款。中

9、央銀行向商業(yè)銀行收回貼現(xiàn)貸款使基礎貨幣等量減少。第17頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（四）影響基礎貨幣的其他因素1、浮存（float）-中央銀行支票清算過程中先貸記存入行賬戶后借記簽發(fā)行賬戶導致銀行體系準備金總額的暫時增加。受天氣等隨機性事件的影響。2、財政存款（Treasury deposits)財政部在中央銀行的存款增加，會導致銀行存款外流，使銀行體系的準備金和基礎貨幣減少。3、財政部要求中央銀行干預外匯市場的指令也會影響基礎貨幣。第18頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（五）中央銀行控制基礎貨幣的能力中央銀行通過S和DL來影響基礎貨幣。其中

10、，中央銀行通過公開市場業(yè)務可以完全控制由S形成的基礎貨幣；然而卻不能完全控制由DL形成的基礎貨幣。中央銀行不能控制的因素所出現(xiàn)的短期巨大波動是基礎貨幣在短期內(nèi)變動的原因。MB=MBn+DL，其中MBn （non-borrowed Base）是非借入基數(shù)，通過公開市場業(yè)務形成，完全由Fed控制 。第19頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三二、貨幣乘數(shù)：引入存款人行為的MS模型不考慮銀行的決策，假定銀行不借貼現(xiàn)貸款，不保留超額準備金，ER=0，DL=0。M=mMBm ：MB的變動引起M成倍變動的倍數(shù)由于(m1) ，MB又叫high powered money第20頁，共42頁，

11、2022年，5月20日，9點37分，星期三二、貨幣乘數(shù)：引入存款人行為的MS模型假定：通貨C和定期存款T與支票存款D成比例變動。支票存款和定期存款的法定準備率分別為現(xiàn)金對支票存款的比率為定期存款對支票存款的比率為 第21頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三(一）貨幣供給模型與貨幣乘數(shù)的推導如果ER=0 R=RR 第22頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三(一）貨幣供給模型與貨幣乘數(shù)的推導 根據(jù)M1的定義 第23頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三(一）貨幣供給模型與貨幣乘數(shù)的推導 第24頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分

12、，星期三(一）貨幣供給模型與貨幣乘數(shù)的推導例如：rd=0.10 rt=0.03 C=2000 D=6000 T=16000含義：盡管存款會多倍擴張，但C不會有多倍擴張效果，如果部分MB轉(zhuǎn)化為C，就不會有多倍擴張效應，從而m下降。 第25頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三(一）貨幣供給模型與貨幣乘數(shù)的推導第26頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（二）m的決定因素1、在此例中rd=0.1 第27頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三m的決定因素2、第28頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三m的決定因素3、c的變動第2

13、9頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三m的決定因素4、第30頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三三、貨幣供給模型與貨幣乘數(shù)：引入銀行行為的MS模型現(xiàn)在假定ER0，DL0 ，把銀行的決策引入貨幣供給模型。假定銀行愿意持有的超額準備金ER與支票存款D成比例增長：R=RR+ER，第31頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三三、貨幣供給模型與貨幣乘數(shù)：引入銀行行為的MS模型上述等式的特征：如果基礎貨幣的增加是由現(xiàn)金增加導致的，就沒有乘數(shù)效應，用來支持存款的基礎貨幣的增加存在乘數(shù)效應。如果基礎貨幣增加是由超額準備金增加導致的，就不會支持任何額外的

14、現(xiàn)金和存款。超額準備金可以看做準備金中沒有支持存款的閑置準備金。第32頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（一）貨幣供給模型與貨幣乘數(shù)的推導第33頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（一）貨幣供給模型與貨幣乘數(shù)的推導第34頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（一）貨幣供給模型與貨幣乘數(shù)的推導例如：rd=0.10 rt=0.03 C=2000 D=6000 T=16000，M=C+D=8000，ER=18從而有c=0.333，e=0.003，t=2.667貨幣乘數(shù)為：第35頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（二）MS的影響因素1、 第36頁，共42頁，2022年，5月20日，9點37分，星期三（二）MS的影響因素2、e的變動第37頁，共42頁，2022年，5月20日