項(xiàng)目可行性研究與評(píng)估課件

1、 4 項(xiàng)目可行性研究與評(píng)估 1 4 項(xiàng)目可行性研究與評(píng)估 1概述 現(xiàn)金流量圖和資金的時(shí)間價(jià)值 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 項(xiàng)目現(xiàn)金流量的測(cè)算 獨(dú)立和互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 項(xiàng)目評(píng)估 4、項(xiàng)目可行性研究與評(píng)估項(xiàng)目論證2概述 4、項(xiàng)目可行性研究與評(píng)估項(xiàng)目論4.1 概述可行性研究是指在工程項(xiàng)目投資之前，在深入調(diào)查研究和科學(xué)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，綜合研究項(xiàng)目方案的技術(shù)先進(jìn)性和適用性，經(jīng)濟(jì)的合理性和有利性，以及建設(shè)的可能性，從而為項(xiàng)目投資決策提供科學(xué)依據(jù)的一種論證方法。34.1 概述可行性研究是指在工程項(xiàng)目投資之前，在深入調(diào)查研究可行性研究的發(fā)展可行性研究起自30年代的美國(guó)，初次用于對(duì)田納西流域的開(kāi)發(fā)和綜合利用的規(guī)劃，

2、取得明顯經(jīng)濟(jì)效益。二戰(zhàn)后由于大規(guī)模經(jīng)濟(jì)建設(shè)，使這一方法得到很多應(yīng)用。到60年代，經(jīng)過(guò)一些工業(yè)化國(guó)家的應(yīng)用、總結(jié)和提高，形成一門(mén)集自然科學(xué)、經(jīng)濟(jì)科學(xué)、管理科學(xué)為一體的綜合性學(xué)科。聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織：1978年工業(yè)可行性研究手冊(cè)、1980年工業(yè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)手冊(cè)4可行性研究的發(fā)展可行性研究起自30年代的美國(guó)，初次用于對(duì)田納可行性研究的發(fā)展1981年國(guó)務(wù)院第30號(hào)文件把可行性研究作為建設(shè)前期工作中一個(gè)重要技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證階段，納入基本建設(shè)程序，作為編制和審批項(xiàng)目任務(wù)書(shū)的基礎(chǔ)和依據(jù)。 1983年國(guó)家計(jì)委下達(dá)了關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究的試行管理辦法進(jìn)一步明確了可行性研究的編制程序、內(nèi)容和評(píng)審方法。 1987年計(jì)

3、委又頒發(fā)了關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作的暫行規(guī)定，建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法，建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)等重要文件，使我國(guó)的可行性研究及經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作走上了規(guī)范化、科學(xué)化的道路。 5可行性研究的發(fā)展1981年國(guó)務(wù)院第30號(hào)文件把可行性研究作為 項(xiàng)目評(píng)價(jià)的三個(gè)層次 可行性研究4.1 概述6 項(xiàng)目評(píng)價(jià)的三個(gè)層次4.1 概述6財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)從國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體角度計(jì)算項(xiàng)目需要國(guó)家付出的代價(jià)和對(duì)國(guó)家的貢獻(xiàn)，以考察投資行為的經(jīng)濟(jì)合理性 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)從企業(yè)的角度，按照現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格來(lái)計(jì)算項(xiàng)目的效益與費(fèi)用，從而確定項(xiàng)目的可行性，并對(duì)項(xiàng)目的資金籌措進(jìn)行分析。對(duì)項(xiàng)目給社會(huì)帶來(lái)的各效應(yīng)進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析，辨視投資項(xiàng)目對(duì)社會(huì)的影響因素，確定各種效應(yīng)及

4、影響因素的量和質(zhì)，從而判別投資項(xiàng)目?jī)?yōu)劣的一種方法社會(huì)評(píng)價(jià) 4.1.1 項(xiàng)目評(píng)價(jià)的三個(gè)層次7財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)從國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體角度計(jì)算項(xiàng)目需 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)從企業(yè)的角度，4.1.2 可行性研究可行性研究階段可行性研究步驟可行性研究方法可行性研究?jī)?nèi)容84.1.2 可行性研究可行性研究階段8項(xiàng)目投資決策前對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證的階段。機(jī)會(huì)研究初步可行性研究詳細(xì)可行性研究 應(yīng)遵循科學(xué)性、客觀性和公正性原則。4.1.2 可行性研究階段9項(xiàng)目投資決策前對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證的階段。4.1.2 可機(jī)會(huì)研究 考慮投資目標(biāo)，鑒別投資機(jī)會(huì)，比較粗略，不能直接用于決策。 對(duì)投資額的估算30，時(shí)間13月，花費(fèi)占總投資的0.21.0 機(jī)

5、會(huì)研究要解決兩個(gè)方面的問(wèn)題，一是社會(huì)是否需要，二是有沒(méi)有可以開(kāi)展的基本條件。10機(jī)會(huì)研究 考慮投資目標(biāo)，鑒別投資機(jī)會(huì)，比較粗略，不能直接用于初步可行性研究 任務(wù)：對(duì)機(jī)會(huì)研究的投資建議具體化為多個(gè)比選方案，并進(jìn)行初步評(píng)價(jià)，篩選方案，確定項(xiàng)目的初步可行性。 內(nèi)容：市場(chǎng)、原材料及投入、廠址、經(jīng)濟(jì)規(guī)模及主要設(shè)備選型。要求：投資及成本估算20，時(shí)間35月，花費(fèi)占0.251.25 11初步可行性研究 任務(wù)：對(duì)機(jī)會(huì)研究的投資建議具體化為多個(gè)比選方詳細(xì)可行性研究任務(wù)：對(duì)工程項(xiàng)目進(jìn)行深入技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，重點(diǎn)是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。選擇出最優(yōu)（或滿意）方案，并提出研究結(jié)論，為正確進(jìn)行投資決策提供依據(jù)。要

6、求：投資估算精度10，時(shí)間幾個(gè)月至2年花費(fèi)0.53，花費(fèi)0.5312詳細(xì)可行性研究12開(kāi)始階段調(diào)查研究階段優(yōu)化與選擇方案階段詳細(xì)研究階段編制可行性研究報(bào)告編制資金籌措計(jì)劃4.1.2 可行性研究步驟13開(kāi)始階段4.1.2 可行性研究步驟13價(jià)值分析方法 靜態(tài)分析方法：投資回收期、投資收益率、借款償還期。 動(dòng)態(tài)分析方法：動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、獲利能力指數(shù)法決策分析方法風(fēng)險(xiǎn)分析方法4.1.2 可行性研究分析方法14價(jià)值分析方法4.1.2 可行性研究分析方法14總論項(xiàng)目背景和發(fā)展概況市場(chǎng)分析投資條件與項(xiàng)目選址技術(shù)方案環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全企業(yè)組織和勞動(dòng)定員項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排投資估算與資金籌

7、措財(cái)務(wù)分析、國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析結(jié)論與建議4.1.2 可行性研究分析內(nèi)容15總論4.1.2 可行性研究分析內(nèi)容154.1.2 可行性研究分析作用作為項(xiàng)目投資決策的依據(jù)作為向銀行申請(qǐng)貸款的依據(jù)作為向有關(guān)部門(mén)、企業(yè)簽訂合同的依據(jù)作為初步設(shè)計(jì)、施工準(zhǔn)備的依據(jù)作為申請(qǐng)建設(shè)施工的依據(jù)作為項(xiàng)目企業(yè)組織管理工作的依據(jù)作為編制項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃的依據(jù) 為項(xiàng)目建設(shè)提供基礎(chǔ)資料數(shù)據(jù) 164.1.2 可行性研究分析作用作為項(xiàng)目投資決策的依據(jù)164.2 現(xiàn)金流量圖和資金時(shí)間價(jià)值現(xiàn)金流量圖資金時(shí)間價(jià)值單利和復(fù)利名義利率和實(shí)際利率資金等值計(jì)算174.2 現(xiàn)金流量圖和資金時(shí)間價(jià)值現(xiàn)金流量圖174.2.1 現(xiàn)金流的測(cè)算現(xiàn)金流出：

8、項(xiàng)目所有的資金支出.現(xiàn)金流入：項(xiàng)目所有的資金收入.現(xiàn)金流量：項(xiàng)目系統(tǒng)中現(xiàn)金流入和流出的貨幣數(shù)量.凈現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差?，F(xiàn)金流量構(gòu)成的三要素：大小、方向、時(shí)間點(diǎn)。184.2.1 現(xiàn)金流的測(cè)算現(xiàn)金流出：項(xiàng)目所有的資金支出.18P（投資）0 213456789101112n建設(shè)期投產(chǎn)期穩(wěn)產(chǎn)期回收處理期F（凈現(xiàn)金流量）一 般 投 資 過(guò) 程19P（投資）0 213456789101112n建設(shè)期投產(chǎn)4.2.2 資金的時(shí)間價(jià)值資金的價(jià)值既體現(xiàn)在額度上，同時(shí)也體現(xiàn)在發(fā)生的時(shí)間上。例：有一個(gè)公司面臨兩個(gè)投資方案A，B，壽命期都是4年，初始投資也相同，均為10000元。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的總額也相同，

9、但每年數(shù)額不同，具體數(shù)據(jù)見(jiàn)下表：年末A方案B方案0-10000-10000170001000250003000330005000410007000204.2.2 資金的時(shí)間價(jià)值資金的價(jià)值既體現(xiàn)在額度上，同時(shí)也體4.2.3單利和復(fù)利單利：只計(jì)本金利息，而利息不計(jì)利息。復(fù)利：除本金以外，利息也計(jì)算下個(gè)計(jì)息期的利息，即利滾利。 ()FPniPI=+=+1IP=niP本金 n計(jì)息期數(shù) i利率 I利息總額 F本利和 214.2.3單利和復(fù)利單利：只計(jì)本金利息，而利息不計(jì)利息。()例：第0年末存入1000元，年利率6，4年末可取多少錢(qián)？（單利） 124010006%=60118010006%=601120

10、10006%=60106010006%=601000043210年末本利和年末利息年 末I100046240 F10002401240 22例：第0年末存入1000元，年利率6，4年末可取多少錢(qián)？（例：第0年末存入1000元，年利率6，4年末可取多少錢(qián)？（復(fù)利） 1262.481191.026%=71.461191.021123.606%=67.421123.6010606%=63.60106010006%=601000043210年末本利和年末利息年 末本金越大，利率越高，年數(shù)越多時(shí)，兩者差距就越大。 23例：第0年末存入1000元，年利率6，4年末可取多少錢(qián)？（單利與復(fù)利的比較我國(guó)銀行對(duì)儲(chǔ)

11、蓄存款實(shí)行級(jí)差單利計(jì)算例：某年某月定期存款利率存款種類3個(gè)月6個(gè)月一年二年三年五年年利率%1.982.162.252.432.702.88我國(guó)銀行對(duì)貸款實(shí)行復(fù)利計(jì)算例：年利率2.25%復(fù)利計(jì)算，存兩年10000元本金到期可得本利和為 10000（1+0.0225)2 = 10455.06 若按兩年單利2.43%計(jì)算,存兩年定期本利和為 10000（1+20.0243) = 1048624單利與復(fù)利的比較我國(guó)銀行對(duì)儲(chǔ)蓄存款實(shí)行級(jí)差單利計(jì)算例：某年某4.2.4名義利率和實(shí)際利率按單利計(jì)算，相當(dāng)于只計(jì)息不付息，例：存款100元，每月計(jì)息一次，月利率為1，求一年后的本利和。解： 按復(fù)利計(jì)算，相當(dāng)于計(jì)息

12、且付息，m =12i = 12.68% （實(shí)際利率） （名義利率）254.2.4名義利率和實(shí)際利率按單利計(jì)算，相當(dāng)于只計(jì)息不付息，4.2.4名義利率和實(shí)際利率 m（一年內(nèi)的）計(jì)息期數(shù) 名義利率實(shí)際利率其中實(shí)際計(jì)息期利率按復(fù)利計(jì)算一年內(nèi)的利息額與原始本金的比值，即264.2.4名義利率和實(shí)際利率 m（一年內(nèi)的）計(jì)息期數(shù) 4.2.5資金等值計(jì)算現(xiàn)在值（Present Value 現(xiàn)值）： 未來(lái)時(shí)點(diǎn)上的資金折現(xiàn)到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值。將來(lái)值（Future Value 終值）：與現(xiàn)值等價(jià)的未來(lái)某時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值。折現(xiàn)（Discount 貼現(xiàn)）： 把將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的資金換算成與現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)相等值的金額的換算過(guò)程

13、年值（annuity ）：表示每期末發(fā)生的現(xiàn)金流量的大小，可正可負(fù)。274.2.5資金等值計(jì)算現(xiàn)在值（Present Value 現(xiàn)4.2.5資金等值計(jì)算例：定期一年存款100元，月息9.45厘，一年后本利和111.34元。這100元就是現(xiàn)值，111.34元是其一年后的終值。終值與現(xiàn)值可以相互等價(jià)交換，把一年后的111.34元換算成現(xiàn)在的值100元的折算過(guò)程就是折現(xiàn)： 1=+=1PFni=+111.34120.00945100284.2.5資金等值計(jì)算例：定期一年存款100元，月息9.454.2.5資金等值計(jì)算一次支付終值公式；一次支付現(xiàn)值公式；等額支付系列終值公式；等額支付系列償債基金公式；

14、等額支付系列資金回收公式；等額支付系列現(xiàn)值公式；294.2.5資金等值計(jì)算一次支付終值公式；294.2.5.1一次支付終值公式0 1 2 3 . n-1 n年F=?P304.2.5.1一次支付終值公式0 1 2 3 公式推導(dǎo)： 設(shè)年利率i 年 末 年末利息 年末本利和 0123n31公式推導(dǎo)： 設(shè)年利率i 年 末 年末利息 年末本利和 01 F = P(1+i)n(1+i)n =（F/P，i，n）_一次支付終值系數(shù)（Compound amount factor , single payment）即n年后的將來(lái)值為： = P（F/P，i，n）4.2.5.1一次支付終值公式32 F = P(1+i

15、)n(1+i)例：某工程現(xiàn)向銀行借款100萬(wàn)元，年利率為10%，借期5年，一次還清。問(wèn)第五年末一次還銀行本利和是多少?或 F = P（F/P，i，n） F = P(1+i)n=（1+10%）5 100=161.05（萬(wàn)元）解：= 100（F/P，10%，5）(查復(fù)利表）= 100 1.6105= 161.05（萬(wàn)元）4.2.5.1一次支付終值公式33例：某工程現(xiàn)向銀行借款100萬(wàn)元，年利率為10%，借期5年，4.2.5.2一次支付現(xiàn)值公式P = F(1+i)-n0 1 2 3 . n-1 n年FP =？(1+i)-n =（P/F，i，n） 一次支付現(xiàn)值系數(shù)= F（P/F，i，n）344.2.5

16、.2一次支付現(xiàn)值公式P = F(1+i)-n0 例：某企業(yè)擬在今后第5年末能從銀行取出20萬(wàn)元購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，如年利率10%，那么現(xiàn)應(yīng)存入銀行多少錢(qián)？ 解:P = 20 0 .6209 = 12.418（萬(wàn)元）=20（1+10%）-54.2.5.2一次支付現(xiàn)值公式35例：某企業(yè)擬在今后第5年末能從銀行取出20萬(wàn)元購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，4.2.5.3等額支付系列終值公式 A A A . A A 0 1 2 3 . n-1 n年F=?FAAAA=+)(i+1)(i+1()i+1n-2n-1L364.2.5.3等額支付系列終值公式 A (1+i)n -1i即=（F/A，i，n） 等額支付系列終值系數(shù)=AF(1

17、+i)n -1i= A（F/A，i，n）4.2.5.3等額支付系列終值公式37(1+i)n -1i即=（F/A，i，n） 等額支付系列 例：某廠連續(xù)3年，每年末向銀行存款1000萬(wàn)元，利率10%，問(wèn)3年末本利和是多少？解: F(1+0.1)3 -10.1=1000=3310（萬(wàn)元）4.2.5.3等額支付系列終值公式38 例：某廠連續(xù)3年，每年末向銀行存款1000萬(wàn)元，利4.2.5. 4等額支付系列償債基金公式(1+i)n -1iA A A . A A=？0 1 2 3 . n-1 n年F =（A/F，i，n） 等額支付系列償債基金系數(shù) =(1+i)n -1iA= F（A/F，i，n）F394.

18、2.5. 4等額支付系列償債基金公式(1+i)n -1i 例： 某工廠計(jì)劃自籌資金于5年后新建一個(gè)基本生產(chǎn)車間，預(yù)計(jì)需要投資5000萬(wàn)元。年利率5%，從現(xiàn)在起每年年末應(yīng)等額存入銀行多少錢(qián)?解: A= F (1+i)n -1i=5000(1+5%)5 -15%=50000.181=905（萬(wàn)元）4.2.5. 4等額支付系列償債基金公式40 例： 某工廠計(jì)劃自籌資金于5年后新建一個(gè)基本生產(chǎn)4.2.5.5等額支付系列資金回收公式等額支付系列資金回收現(xiàn)金流量圖0 1 2 3 . n-1 n年P(guān)A A A . ？=A A414.2.5.5等額支付系列資金回收公式等額支付系列資金回收現(xiàn)=（A/P，i，n）

19、_資金回收系數(shù) （capital recovery factor） (1+i)n -1i (1+i)n 而于是= P（A/P，i，n）i=(1+i)n -1A(1+i)n P4.2.5.5等額支付系列資金回收公式42=（A/P，i，n）_資金回收系數(shù)(1+i)n -1 某工程項(xiàng)目一次投資30000元，年利率8%，分5年每年年末等額回收，問(wèn)每年至少回收多少才能收回全部投資?解：A=P(1+i)n 1 i (1+i)n =(1+0.08)5 -10.08(1+0.08)530000 = 7514（元）4.2.5.5等額支付系列資金回收公式43 某工程項(xiàng)目一次投資30000元，年利率8%，解：A=

20、某新工程項(xiàng)目欲投資200萬(wàn)元，工程1年建成，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為9年，期末不計(jì)算余值。期望投資收益率為12，問(wèn)每年至少應(yīng)等額回收多少金額？例：023456789101PA萬(wàn)元44 某新工程項(xiàng)目欲投資200萬(wàn)元，工程1年建成，4.2.5.6 等額支付系列現(xiàn)值公式 P(1+i)n -1i (1+i)n 0 1 2 3 . n-1 n年P(guān)=？A A A . A A= A（P/A，i，n）=（P/A，i，n） 等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)=(1+i)n -1i (1+i)n A454.2.5.6 等額支付系列現(xiàn)值公式 P(1+i)n -1i例：某項(xiàng)目投資，要求連續(xù)10年內(nèi)連本帶利全部收回，且每年末等額收回本利和為2萬(wàn)

21、元，年利率10%，問(wèn)開(kāi)始時(shí)的期初投資是多少？解： P=2（10%，10P/A，）=12.2892（萬(wàn)元）4.2.5.6 等額支付系列現(xiàn)值公式46例：某項(xiàng)目投資，要求連續(xù)10年內(nèi)連本帶利全部收回，且每年末等資金的等值計(jì)算已知現(xiàn)值P求終值F F = P（1+r)n = P (F/P,r,n)已知終值F求現(xiàn)值P P = F （1+r)-n = F (P/F,r,n)已知年值A(chǔ)求終值F F = A（1+r)n 1/r=A (F/A,r,n)已知終值F求年值A(chǔ) A = Fr/（1+r)n 1 = F (A/F,r,n)已知年值A(chǔ)求現(xiàn)值P 已知現(xiàn)值P求年值A(chǔ) 47資金的等值計(jì)算已知現(xiàn)值P求終值F F =

22、P（1+r4.3 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo) 投資回收期、投資收益率動(dòng)態(tài)指標(biāo) 凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期484.3 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)484.3.1靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資回收期就是從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入將全部投資回收所需的期限.判別準(zhǔn)則: TpTb ,項(xiàng)目可以考慮接受.指標(biāo)的缺點(diǎn)：沒(méi)有反映資金的時(shí)間價(jià)值；不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益；不能用于方案擇優(yōu)。指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：概念清晰；簡(jiǎn)單易用；指標(biāo)反映了資金周轉(zhuǎn)速度；反映了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。494.3.1靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資回收期就是從項(xiàng)目投建之日起，用靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資回收期50靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資回

23、收期50靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率判別準(zhǔn)則：若R Rb，則項(xiàng)目可以考慮接受。51靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率51靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率資本金利潤(rùn)率=年利潤(rùn)/資本金投資利潤(rùn)率=年利潤(rùn)/總投資（利息率、收益率、利潤(rùn)率的區(qū)別）52靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率資本金利潤(rùn)率=年利潤(rùn)/資本金投資利4.3.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值NPV = 現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值 其中折現(xiàn)率i為行業(yè)基準(zhǔn)收益率（又稱最低期望收益率和目標(biāo)收益率）。主要受資金結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的影響，根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸款利率5左右為宜。534.3.2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值NPV = 現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)含義：投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收

24、益在補(bǔ)償了包含投資在內(nèi)的全部費(fèi)用和獲得基準(zhǔn)收益率后，還有NPV的現(xiàn)值凈收益判別準(zhǔn)則：NPV0，則方案可接受；多方案擇 優(yōu)時(shí)NPV較大者為優(yōu)。54動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)含義：投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益在補(bǔ)償了包動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）： kp項(xiàng)目全部投資的現(xiàn)值凈現(xiàn)值函數(shù)（NPV與折現(xiàn)率i之間的關(guān)系）55動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）：55 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈年值NAV 表達(dá)式：經(jīng)濟(jì)含義：投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益在補(bǔ)償 了包括投資在內(nèi)的全部費(fèi)用和獲得的基準(zhǔn)收益率后，每年還有NAV的凈收益。判別準(zhǔn)則：NAV0，方案可行；方案擇優(yōu)時(shí)，NAV較大的方案為優(yōu)。56 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈年值NAV 56

25、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值表達(dá)式判別準(zhǔn)則 只能用于擇優(yōu)，PC或AC較小的方案為優(yōu)。57 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值表達(dá)式57 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率IRR：INTERNAL RATE OF RETURN 內(nèi)部收益率是使凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。表達(dá)式：判別準(zhǔn)則：IRR i0，項(xiàng)目可行計(jì)算公式：58 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率IRR：INTERNAL RAT動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)內(nèi)部收益率經(jīng)濟(jì)含義： 項(xiàng)目投資的盈利率，是項(xiàng)目壽命期內(nèi)沒(méi)有回收的投資的盈利率。（單位投資的凈收益）IRR與盈利的關(guān)系： 盈利越多，IRR越大。IRR與盈利時(shí)間的關(guān)系： 盈利時(shí)間越早，IRR越大。IRR的唯一性問(wèn)題。59動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

26、內(nèi)部收益率59例：某項(xiàng)目方案凈現(xiàn)金流量如下表所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率10%，用內(nèi)部收益率確定方案是否可行。解：取i1= 12%求NPV1NPV1 =-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3) (P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5) =21（萬(wàn)元）0 1 2 3 4 5單位：萬(wàn)元-2000 300 500 500 500 1200年份(年末)凈現(xiàn)金流量60例：某項(xiàng)目方案凈現(xiàn)金流量如下表所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率10%，用內(nèi)取i2= 14%求NPV2NPV2 =-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3) (P/F,14%,1)+1200(P

27、/F,14%,5) =-91（萬(wàn)元）因?yàn)镹PV1=21萬(wàn)元, NPV2=-91萬(wàn)元，兩值符號(hào)相反且不等于0, 而i2- i1= 2%, 求i* 因?yàn)閕* i0，所以方案可行i* = 12% +(14% -12%)2121+91= 12.4%61取i2= 14%求NPV2NPV2 =-2000+300(PNPV（元）i0 12 12.4 1421-91求IRR的示意圖62NPVi0 12 12.4 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)投資回收期表達(dá)式：計(jì)算公式：63 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)投資回收期表達(dá)式：63P（投資）建設(shè)投資流動(dòng)資金建設(shè)期利息0 213456789101112n建設(shè)期投產(chǎn)期穩(wěn)產(chǎn)期回收處理期F（全部投資

28、凈現(xiàn)金流量）銷售收入稅金經(jīng)營(yíng)成本4.4 現(xiàn)金流量的測(cè)算64P（投資）建設(shè)投資流動(dòng)資金建設(shè)期利息0 2134567建設(shè)投資的估算流動(dòng)資金費(fèi)用和成本經(jīng)營(yíng)成本、沉沒(méi)成本和機(jī)會(huì)成本銷售收入和稅金全部投資現(xiàn)金流量和自有資金現(xiàn)金流量4.4 現(xiàn)金流量的測(cè)算65建設(shè)投資的估算4.4 現(xiàn)金流量的測(cè)算65 4.4.1 建設(shè)投資的估算單位生產(chǎn)能力投資估算法生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法投資估算比例法單位建筑造價(jià)投資估算方法分項(xiàng)工程投資累加法（綜合投資估算法）設(shè)計(jì)概算法66 4.4.1 建設(shè)投資的估算單位生產(chǎn)能力投資估算法66單位生產(chǎn)能力投資估算法K=k Q k :國(guó)內(nèi)同行業(yè)同類型企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額K=k Q R p R p:(

29、價(jià)格變化修正系數(shù)）K=k Q (或k Q R p)+K (主體工程投資）適用于擬建項(xiàng)目與已建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力較為接近且類型相同、建設(shè)條件比較相近的情況。67單位生產(chǎn)能力投資估算法K=k Q 67 K2=K1（Q2/Q1）0.6 此方法在國(guó)外主要是用于化工行業(yè)，如用于其它行業(yè)，需要對(duì)規(guī)模指數(shù)調(diào)整。 當(dāng)規(guī)模的擴(kuò)大是靠增加設(shè)備的規(guī)格來(lái)實(shí)現(xiàn)時(shí)，規(guī)模指數(shù)應(yīng)取0.60.7。 當(dāng)規(guī)模的擴(kuò)大是靠增加尺寸相同的設(shè)備數(shù)量來(lái)實(shí)現(xiàn)時(shí)，規(guī)模指數(shù)應(yīng)取0.81.0。 Q2與Q1之比要小于50。生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法68 多種表現(xiàn)形式：1、主體專業(yè)市畝投資比例估算方法：K=Km (1+R1+R2+R3) f kKm:主體專用設(shè)備投資總

30、額 R1：建筑費(fèi)用系數(shù)R2：安裝費(fèi)用系數(shù)不清 R3：其它費(fèi)用系數(shù)f k：綜合費(fèi)用系數(shù)2、主體（專項(xiàng)）工程投資比例估算法：K=Ke （1+k1）（1+k2）k1:其他建設(shè)費(fèi)用占主體工程的百分比k2:預(yù)備費(fèi)用比例系數(shù)（不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)）3、其他費(fèi)用和備費(fèi)用的比例計(jì)算法 其他費(fèi)用=工程費(fèi)用（10%15%） 備費(fèi)用=（工程費(fèi)用+其他費(fèi)用）（15%25%） 投 資 估 算 比 例 法69多種表現(xiàn)形式： 投 資 估 算 比 例 法69用于生活住宅、廠房及其它固定設(shè)施的投資估算。 設(shè)施投資=建筑造價(jià)建筑面積（或容積） 注意：1）不同類型的建筑應(yīng)分別估算然后累加； 2）單位建筑造價(jià)應(yīng)選類型相同、時(shí)間相近的同一地區(qū)或

31、鄰近地區(qū)建筑造價(jià)。 分項(xiàng)工程投資累加法（綜合投資估算法） 將項(xiàng)目分成若干可獨(dú)立估算的環(huán)節(jié)或部分，對(duì)各環(huán)節(jié)或部分采用不同的估算方法估算投資，各環(huán)節(jié)的投資合計(jì)，就是項(xiàng)目總投資。設(shè)計(jì)概算法單位建筑造價(jià)投資估算方法70用于生活住宅、廠房及其它固定設(shè)施的投資估算。單位建筑造價(jià)投資 4.4. 2 流動(dòng)資金的估算 擴(kuò)大指標(biāo)估算法 分項(xiàng)詳細(xì)估算法 71 4.4. 2 流動(dòng)資金的估算 擴(kuò)大指標(biāo)估算法71擴(kuò)大指標(biāo)估算法一般可參照同類 生產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)資金占銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本、固定資產(chǎn)投資比例，以及單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金比例的比率來(lái)確定。72擴(kuò)大指標(biāo)估算法一般可參照同類 生產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)資金占銷售收入、經(jīng)分項(xiàng)詳細(xì)估算法流動(dòng)資

32、金 = 流動(dòng)資產(chǎn) - 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn) = 應(yīng)收帳款 + 存貨 + 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債 = 應(yīng)付帳款流動(dòng)資金本年增加額 = 本年流動(dòng) - 上年流動(dòng)資金存 貨 = 外購(gòu)原材料、燃料 + 在產(chǎn)品 + 產(chǎn)成品73分項(xiàng)詳細(xì)估算法流動(dòng)資金 = 流動(dòng)資產(chǎn) - 流動(dòng)負(fù)債73 周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款=年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù) 外購(gòu)原材料、燃料=年外購(gòu)原材料燃料費(fèi) / 周轉(zhuǎn)次數(shù) 產(chǎn)成品=年經(jīng)營(yíng)成本/周轉(zhuǎn)次數(shù) 現(xiàn)金=(年工資及福利費(fèi)+年其他費(fèi)用)/周轉(zhuǎn)次數(shù) 在產(chǎn)品=(年外購(gòu)原材料燃料及動(dòng)力費(fèi)+年工資及福利費(fèi)+年修理費(fèi)+年其他制造費(fèi)用)/周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)付賬款=年外購(gòu)原材料燃料及動(dòng)力費(fèi)/周轉(zhuǎn)次數(shù) 年其他費(fèi)用=制

33、造費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+銷售費(fèi)用-（工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+維簡(jiǎn)費(fèi)+攤銷費(fèi)+修理費(fèi)+利息支出） （流動(dòng)資金利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用）74 周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款4.4.3 費(fèi)用和成本外購(gòu)燃料外購(gòu)動(dòng)力折舊費(fèi)攤 銷 費(fèi)修理費(fèi)其他費(fèi)用外購(gòu)材料利息支出工 資 及 福 利 費(fèi)754.4.3 費(fèi)用和成本外購(gòu)燃料外購(gòu)動(dòng)力折攤 銷 費(fèi)修4.4.4 經(jīng)營(yíng)成本 沉沒(méi)成本 機(jī)會(huì)成本 經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本= 總成本費(fèi)用- 折舊與攤銷費(fèi)- 借款利息支出機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本是指將一種具有多種用途的有限資源置于特定用途時(shí)所放棄的利益沉沒(méi)成本沉沒(méi)成本是以往發(fā)生的與當(dāng)前決策無(wú)關(guān)的費(fèi)用764.4.4 經(jīng)營(yíng)成本 沉沒(méi)成本 機(jī)

34、會(huì)成本 經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本在現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)成本不包括折舊、攤銷費(fèi)和流動(dòng)資金利息。 折舊不列入經(jīng)營(yíng)成本是為了避免重復(fù)計(jì)算（固定資產(chǎn)投資已作為費(fèi)用進(jìn)入項(xiàng)目計(jì)算） 按規(guī)定流動(dòng)資金借款利息列入財(cái)務(wù)費(fèi)用中，在全投資現(xiàn)金流量表中，全部投資均假定為自有資金，因此經(jīng)營(yíng)成本中不包括此項(xiàng)，在自有資金現(xiàn)金流量表中，專設(shè)有借款利息支付一項(xiàng)，因此也不列入經(jīng)營(yíng)成本中。 攤銷費(fèi)（例如技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)包括許可證費(fèi)，專利費(fèi)，設(shè)計(jì)費(fèi)等），在引進(jìn)技術(shù)項(xiàng)目投產(chǎn)前支付的，作待攤銷費(fèi)處理，于項(xiàng)目投產(chǎn)后一次或分幾次引入生產(chǎn)成本。 77經(jīng)營(yíng)成本在現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)成本不包括折舊、攤銷費(fèi)和流動(dòng)資金利 增值稅（17%）稅金所得稅企業(yè)所得稅個(gè)人所得稅財(cái)

35、產(chǎn)稅類 車船稅房稅土地增值稅特定目的稅類（土地轉(zhuǎn)讓中的增值收益）城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅資源稅類資源稅（直接利用自然資源）土地使用稅流轉(zhuǎn)稅類消費(fèi)稅（煙、酒、奢侈品等）營(yíng)業(yè)稅4.4.5 銷售收入及稅金78 增值稅（17%）稅金所得稅企業(yè)所得稅個(gè)人所得稅財(cái)產(chǎn)稅類 車4.4.5 銷售收入及稅金的預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)的方法有：定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè)定性預(yù)測(cè)方法（1）專家座談法（2）銷售人員意見(jiàn)綜合法（3）德?tīng)柗品ǎ?）主觀預(yù)測(cè)法（5）交叉影響分析法794.4.5 銷售收入及稅金的預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)的方法有：定性預(yù)測(cè)和定量定量預(yù)測(cè)法定量預(yù)測(cè)法是在已有歷史和現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)具體數(shù)據(jù)趨勢(shì)和以往的經(jīng)驗(yàn)，選擇合適的數(shù)據(jù)模型，進(jìn)行科學(xué)計(jì)算

36、，得出初步預(yù)測(cè)結(jié)果，再根據(jù)企業(yè)外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部條件變化加以修正，以獲得最終的預(yù)測(cè)結(jié)果。定量預(yù)測(cè)法主要有時(shí)間序列法和回歸分析法80定量預(yù)測(cè)法定量預(yù)測(cè)法是在已有歷史和現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù) 研究預(yù)測(cè)對(duì)象與時(shí)間進(jìn)程之間的演變關(guān)系，要求時(shí)間序列是按等間隔排列的。研究的要素有時(shí)間性，隨時(shí)間而發(fā)展，根據(jù)其時(shí)間規(guī)律，對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)。 時(shí)間序列分析法 這種方法對(duì)一般狀態(tài)比較穩(wěn)定，沒(méi)有什么大的動(dòng)蕩情況下效果較好。 81 研究預(yù)測(cè)對(duì)象與時(shí)間進(jìn)程之間的演變關(guān)系，要求時(shí)間序例 月份 12345678銷售額（萬(wàn)元） 50454345485051?時(shí)間序列分析法 移動(dòng)平均法 指數(shù)平滑法 趨勢(shì)外推法82例 月份 12

37、345678銷售額（萬(wàn)元） 504543454移動(dòng)平均數(shù)法 利用過(guò)去幾個(gè)時(shí)期的實(shí)際數(shù)值的移動(dòng)平均數(shù)作為下一期的預(yù)測(cè)值 用5、6、7三個(gè)月的實(shí)際銷售額預(yù)測(cè)8月份的銷售額 若用4、5、6、7四個(gè)月的數(shù)值，則為 83移動(dòng)平均數(shù)法 利用過(guò)去幾個(gè)時(shí)期的實(shí)際數(shù)值的移動(dòng)平均數(shù)作為下一公式 yi為實(shí)際值，y n+1為n+1期的預(yù)測(cè)值，k為所取期數(shù) 注意：k值大小對(duì)預(yù)測(cè)結(jié)果影響巨大。k太大則預(yù)測(cè)值太注重歷史，過(guò)于平滑，測(cè)不出變化趨勢(shì)；k太小，預(yù)測(cè)值忽略歷史，抗隨機(jī)干擾性能差。移動(dòng)平均數(shù)法 84公式 yi為實(shí)際值，y n+1為n+1期的預(yù)測(cè)值，k為所取期 這種方法考慮到遠(yuǎn)近數(shù)據(jù)的差異，把它們分別乘以不同的指數(shù)，以

38、使預(yù)測(cè)值受近期影響較大，遠(yuǎn)期影響較小。 指數(shù)平滑法 公式 為下期預(yù)測(cè)數(shù) yi、 分別是本期實(shí)際值和預(yù)測(cè)值 例：取，則8月份的預(yù)測(cè)值為注意：越大，預(yù)測(cè)值越重視近期數(shù)據(jù)85 這種方法考慮到遠(yuǎn)近數(shù)據(jù)的差異，把它們分別乘以 按數(shù)據(jù)排列規(guī)律導(dǎo)出趨勢(shì)模型，進(jìn)行外推計(jì)算，得出預(yù)測(cè)結(jié)果 趨勢(shì)外推法 預(yù)測(cè)值86 按數(shù)據(jù)排列規(guī)律導(dǎo)出趨勢(shì)模型，進(jìn)行外推計(jì)算，得研究預(yù)測(cè)對(duì)象y與影響因素x之間的因果關(guān)系 回歸分析法大概思路：根據(jù)觀測(cè)值得到散點(diǎn)圖，用線性或非線性函數(shù)把這些點(diǎn)的大致規(guī)律描述出來(lái)。如果用直線或曲線代替這些點(diǎn)，則每一點(diǎn)與該線都有誤差，回歸分析法就是找到使誤差最小的直線或曲線。可能有一元線性、非線性，多元線性、非

39、線性。 87研究預(yù)測(cè)對(duì)象y與影響因素x之間的因果關(guān)系 回歸分析法大概思路例 y（冷飲銷量） x（氣溫） 用線性或非線性函數(shù)把這些點(diǎn)表示出來(lái) 根據(jù)歷史資料描出若干散布點(diǎn)，構(gòu)造一個(gè)線性函數(shù) a，b稱為回歸系數(shù) 來(lái)近似地代表二者的因果關(guān)系。 我們希望近似的程度越高越好。然后根據(jù)回歸函數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。 88例 y（冷飲銷量） x（氣溫） 用線性或非線性函數(shù)把這些 設(shè)有n個(gè)觀測(cè)點(diǎn)， i=1,n 如果用直線代替這些點(diǎn)，則每一點(diǎn)與該直線均有誤差。 設(shè)實(shí)際值yi與線性函數(shù)y值的誤差為 i=1,n則 希望誤差越小越好 因誤差有正負(fù)，不好計(jì)算大小，為消除正負(fù)影響，故取其平方和最小 平方和越小越好 89 設(shè)有n個(gè)觀測(cè)點(diǎn)

40、， i=1,n 如果對(duì)a，b求導(dǎo) 解之有 90對(duì)a，b求導(dǎo) 解之有 90亦可寫(xiě)為 為平均值，因此等號(hào)右邊為已知 這樣，a，b就可以求出來(lái)了。 近似函數(shù)建立了。只要知道未來(lái)因素x，即可預(yù)測(cè)將來(lái)值。例如根據(jù)預(yù)測(cè)可求未來(lái)一個(gè)時(shí)刻某產(chǎn)品的銷量。 91亦可寫(xiě)為 為平均值，因此等號(hào)右邊為已知 這樣現(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題在于：擬合的曲線在多大程度上代表這些點(diǎn)。 相關(guān)系數(shù) 越接近1，相關(guān)程度越高。表明x越依賴于y，即可靠性越高，擬合性越好。 r表明了x對(duì)y的影響程度。 若r=64%，說(shuō)明什么？92現(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題在于：擬合的曲線在多大程度上代表這些點(diǎn)。 相關(guān)S檢驗(yàn)Yi 第i個(gè)觀察值 第i個(gè)回歸值n 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的個(gè)數(shù)k 參

41、數(shù)個(gè)數(shù)在一元線性回歸方程中，參數(shù)為a、b，所以k=2S值越小越好，通常以S和 的比值S/ 測(cè)定回歸方程誤差的大小，如果S/ 15%就認(rèn)為S檢驗(yàn)通過(guò)。93S檢驗(yàn)Yi 第i個(gè)觀察值 第i個(gè)回歸值n 統(tǒng)計(jì)數(shù)例 某地區(qū)19891993年農(nóng)村市場(chǎng)的實(shí)際商品銷售量與農(nóng)業(yè)產(chǎn)值見(jiàn)表，1994年農(nóng)業(yè)產(chǎn)值預(yù)計(jì)300億元，使用回歸分析法預(yù)測(cè)1994年農(nóng)村市場(chǎng)銷售量。年 份19891990199119921993實(shí)際銷售量Y401447460483504農(nóng) 業(yè) 產(chǎn) 值 X12015616819521694例 某地區(qū)19891993年農(nóng)村市場(chǎng)的實(shí)際商品銷售量與農(nóng)解1）建立回歸方程年 份YiXiXi2Yi2Xi Yi19

42、894011201440016080148120405.18417.50619904471562433619980969732443.17614.66119914601682822421160077280455.83417.35619924831953802523328994195484.3241.753199350421646656254016108864506.4836.1652295855151641105951539818157.441計(jì)算 a ,bn = 5= 171= 459a = 278.56b = 1.0552一元線性回歸方程= 278.56 + 1.0552X95解1）建立回

43、歸方程年 份YiXiXi2Yi2Xi Yi192)檢驗(yàn)通過(guò)S /=0.95% 15%相關(guān)檢驗(yàn)說(shuō)明X與Y之間密切相關(guān)，預(yù)測(cè)方程成立。3)預(yù)測(cè)= 278.56 + 1.0552300=595.12962)檢驗(yàn)通過(guò)S /=0.95%0, NPVB 0，則A方案可接受，B方案應(yīng)予拒絕。若用IRR，其評(píng)價(jià)結(jié)論是一樣的。111解：1114.5.2.2 有資金約束的獨(dú)立方案評(píng)價(jià)互斥方案組合法效率指標(biāo)排序法 內(nèi)部收益率排序法、凈現(xiàn)值指數(shù)排序法等。1124.5.2.2 有資金約束的獨(dú)立方案評(píng)價(jià)互斥方案組合法112例：有6個(gè)可供選擇的獨(dú)立方案，各方案初始投資及各年凈收入如下表所示。資金預(yù)算為1000萬(wàn)元，按凈現(xiàn)值

44、率排序法對(duì)方按作出選（i12）方案初始投資第110年凈收入A24044B28050C24050D22044E30056F18030113例：有6個(gè)可供選擇的獨(dú)立方案，各方案初始投資及各年凈收入如下解：首先淘汰F 方案，按凈現(xiàn)值率由大到小的順序選擇且滿足資金約束條件的方案為C、D、E、A。方案凈現(xiàn)值NPV凈現(xiàn)值率NPVR按NPVR排序A8.60.0364B2.50.0095C42.50.1771D28.60.1302E16.40.0553F-10.5-0.0586114解：首先淘汰F 方案，按凈現(xiàn)值率由大到小的順序選擇且滿足資金4.5.3 互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)同時(shí)進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)和相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。壽命周期相同的互斥方案的選擇壽命期不同的互斥方案的選擇1154.5.3 互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)同時(shí)進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)和4.5.3.1 壽命期相同的互斥方案評(píng)價(jià)增量分析法：實(shí)質(zhì)是判斷增量投資（或稱差額投資）的經(jīng)濟(jì)合理性，即判斷增量投資是否可行。差額凈現(xiàn)值。 NPV=NPVANPVB0，則投資大的方案。差額內(nèi)部收益率 IRRi。(MARR),則取投資大的方案.差額凈年值 NAV0，則取投資大的方案。1164.5.3.1 壽命期相同的互斥方案評(píng)價(jià)增量分析法：實(shí)質(zhì)是判例 A：500300 300B：600370 37010070 70B-A117例 A：500300 30