00067財務管理管理171019更新

1、財務管理概述財務管理的內容容特點財務管理的內容容投資管理。投資管理主要研研究和解決公公司應該投資資于什么樣的的資產，投資資規(guī)模多大，并并在對風險與與收益進行權權衡的基礎上上做出選擇?；I資管理?；I資管理主要解解決的問題是是如何取得公公司所需資金金，包括向誰誰籌資，在何何時籌集、戳戳記多少資本本，以及確定定各種長期資資本來源所占占的幣種，即即確定最佳資資本結構。營運資本管理。營運資本管理分分為營運資本本投資管理和和營運資本籌籌資管理兩部部分股利分配管理。財務管理的特點點1）綜合性強 2）涉涉及面廣 3）對對公司的經營營管理狀況反反應迅速企業(yè)價值最大化化優(yōu)缺點優(yōu)點考慮了不確定性性和時間價值值，強調風

2、險險與收益的權權衡，并將風風險現(xiàn)值在企企業(yè)可以接收收的范圍內，有有利于企業(yè)統(tǒng)統(tǒng)籌安排長短短期規(guī)劃，合合理選擇投資資方案。將企業(yè)長期、穩(wěn)穩(wěn)定的發(fā)展和和持續(xù)的獲利利能力放在首首位，能夠克克服企業(yè)追求求利潤的短期期行為。反映了對企業(yè)資資產的保值增增值的要求有利于資源的優(yōu)優(yōu)化配置。缺點盡管山市公司股股票價格的變變動在一定程程度上可以揭揭示企業(yè)價值值的變化，但但是估價是受受多種因素綜綜合影響的結結果，特別是是在資本市場場弱式有效的的情況下，股股票價格很難難反映公司的的真實價值。對于非上市公司司，只有對公公司進行專門門評估才能確確定其價值；而在評估企企業(yè)價值時，由由于收到評估估標準和評估估方式的影響響，很

3、難做到到客觀和準確確。市場利率的構成成要素純利率。PR（通通常無通貨膨膨脹情況下，用用國庫券利率率表示）通貨膨脹補償率率。INFLLR違約風險收益率率DR流動性風險收益益率。LR期限性風險收益益率。MR市場利率= PPR + INFLRR+DR+ LR + MR時間價值與風險險收益時間價值的概念念時間價值是一定定量的資本在在不同時點上上的價值量的的差額。時間價值聯(lián)運與與資本進入社社會在生產過過程后的價值值增值，是資資本在使用中中產生的，是是資本所有者者讓渡資本使使用權而參與與社會財富分分配的一種形形式。時間價價值有相對數(shù)數(shù)和絕對數(shù)兩兩種表達方式式。其中，相對數(shù)在在理論上等于于沒風險、沒沒有通貨

4、膨脹脹條件下的社社會平均資本本利潤率。實實際工作中，可以用通貨膨脹率很低時的政府債券利率來表示時間價值。而絕對數(shù)是指資資本在使用過過程中帶來的的增加額，一一般情況下，時時間價值通常常用相對數(shù)。復利終值：F（F/P，r，nn）（1+r）n復利現(xiàn)值：P（P/F，r，nn）1/（1+r）n年金終值：F（F/A，r，nn）（1+r）nn-1/rr年金終值：P（P/A，r，nn）1-（1+rr）-n/r復利的力量P552終值：P=A*（1+r）n終值系數(shù)：（FF/P,r,n）（1+r）n 現(xiàn)值：P=A*（1+r）-n現(xiàn)值系數(shù)：（PP /F,rr,n）（1+r）-nn復利終值系數(shù)的的倒數(shù)=復利現(xiàn)值系數(shù)（1

5、+r）n=（1+r）-n年金的終值與現(xiàn)現(xiàn)值（計算PP55）普通年金：從第一期起，在在一定時期內內每期期末等額額的收付的系系列款項，又又稱后付年金金。普通年金終值：P=A*（F/A,r，n）年金終值系數(shù)：（1+r）n-1 r例：普通年金現(xiàn)值：P=A*（P/A,r，nn）年金終值系數(shù)：1-（1+r）-n r例：即付年金:從第一期起，在在一定時期內內每期期初等額額收付的系列列款項，又稱稱先付年金。即付年金終值：方法一：先將其其看成普通年年金，套用普普通年金終值值的計算公式式，計算終值值，得出來的的是在最后一一個A位置上上的數(shù)值，即即第n-1期期期末的數(shù)值值，再將其向向前調整一期期，得出要求求的第n期

6、期期末的終值，即即：F=A(F/AA，i，n)(1+i)方法二：分兩步步進行。第一一步先把即付付年金轉換成成普通年金。轉轉換的方法是是：假設最后后一期期末有有一個等額款款項的收付，這這樣，就轉換換為普通年金金的終值問題題，按照普通通年金終值公公式計算終值值。要注意這這樣計算的終終值，其期數(shù)數(shù)為n+1.第二步，進進行調整。即即把多算的在在終值點位置置上的這個等等額收付的AA減掉。當對對計算公式進進行整理后，即即把A提出來來后，就得到到即付年金的的終值計算公公式。即付年年金的終值系系數(shù)和普通年年金相比，期期數(shù)加1，而而系數(shù)減1.即：F=A(F/A，i，nn+1)-11即付年金終值系系數(shù)與普通年年金

7、終值系數(shù)數(shù)相比期數(shù)加加1，系數(shù)減減1，所以110年，100%的即付年年金終值系數(shù)數(shù)=18.5531-1=17.5331。（111年期普通年年金終值的系系數(shù)減1）即付年金現(xiàn)值：（有兩種辦辦法）1）在n期普通通年金現(xiàn)值的的基礎上乘以以（1+r），P=A*（P/A,r，nn）*（1+r）2）先計算給付付年金現(xiàn)值系系數(shù)，（在普普通年金的系系數(shù)的基礎上上，期數(shù)1，系數(shù)+1，）P=A*(PP/A,r，nn-1)+11遞延年金：（有有兩種計算方方法）是指若干期以后后發(fā)生的系列列等額收付款款項。（凡不不是從第一期期開始的年金金都是遞延年年金。）1）先求遞延期期末的現(xiàn)值，統(tǒng)統(tǒng)一折現(xiàn)到第第一期期初；Pm= A*（

8、PP/A,r，nn）P= Pm*（PP/F,r，mm）= A*（P/A,r，n）*（P/F,r，mm）2）先求（m+n）的年金金現(xiàn)值，扣除遞延期期（m）的年年金現(xiàn)值。P= P(m+ n)Pn= A*（P/A,r，m+nn）A*（P/A,r，mm）永續(xù)年金:無限期等額系列列收付款項。（優(yōu)先股具有固固定的股利收收入，但沒有有到期日，所所以可將優(yōu)先先股的股利看看做永續(xù)難進進）P= A r利息率、計算期期或現(xiàn)值（終終值）系數(shù)：插值法P558例：公司年初獲獲得一筆金額額100萬的的貸款，銀行行要求在取得得貸款的5年年內，每年年年底償還266萬，計算該該筆自己年利利率。因為：100=26*（PP/A,r，

9、55）所以：（P/AA,r，5）=3.84662查年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)表，可得：（P/A,9%，5）=33.88977（P/A,100%，5）=3.79008用插值法計算該該筆貸款的年年利率： r-9% = 3.84462-3.889710%-9% 3.79008-3.88897所以r=9.444%名義利率和實際際利率的關系系EIR=（1+r/m）mm-1每年復利次數(shù)超超過一次時，這這時年利率叫叫做名義利率率，而每年只只福利一次的的利率才是實實際利率，如如果名義路率率是24%，每每月復利計息息，則1元投投資的年某價價值為：1*（1+244%/12）12=1.2682標準離差與標準準離差率（計計算）P

10、622標準離差：以絕對數(shù)衡量風風險的高低，只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較。在期望值相同的的情況下，標標準離差越大大，說明各種種可能情況與與期望值的偏偏差越大，風風險越高；反反之，標準離離差越小，說說明各種可能能情況越接近近于期望值，意意味著風險越越低。標準離差率:是一個相對指標標，它以相對對數(shù)反應方案案的風險程度度。在期望值值不同的情況況下，標準離離差率越大，風風險越高；反反之，標準利利差率越小，風風險越低。風險與收益的關關系單個證券風險與與收益關系單個證券的風險險與收益關系系：可以用資產定價價模型表示Rj=Rf+j（Rm-Rf）Rj收益率Rf無風險利率率Rm平均收益率率證券投資自

11、合的的風險與收益益關系：投資組合的風險險與收益的關關系（計算）風險按照可分散散特性的不同同，分為系統(tǒng)統(tǒng)風險和非系系統(tǒng)風險。風險具體到財務務管理活動中中，指由各種種難以或無法法預料、控制制的因素產生生作用，使投投資者的合計計收益和預期期收益發(fā)生背背離的可能性性。系統(tǒng)風險：（又又稱市場風險險）由市場收益率整整體變化所引引起的市場上上所有資產的的收益率的變變動性，由影影響整個市場場因數(shù)引起的的。非系統(tǒng)風險：（又又稱公司特有有風險）由某一特定原因因對某一特定定資產收益率率造成影響的的可能性。它它是特定公司司或行業(yè)所特特有的風險。財務分析財務分析的意義義財務分析的含義義是以公司財財務報表和其其他有關資料

12、料為依據和起起點，采用一一系列專門方方法，對公司司一定時期的的財務狀況、經經營成果及現(xiàn)現(xiàn)金流量情況況進行分析，借借以評價公司司財務活動業(yè)業(yè)績、控制財財務活動運行行、預測財務務發(fā)展趨勢、提提高財務管理理水平和競技技效益的財務務管理活動。意義主要有下面面三方面：財務分析正確評評價公司財務務狀況、考核核其經營業(yè)績績的依據；（為公司進行行下一步的財財務預測和財財務決策提供供依據）財務分析進行財財務預測與決決策的基礎；財務分析是挖掘掘內部親歷、是是財務公司財財務管理目標標的手段。財務決策時財務務管理的關鍵鍵，財務預測測是財務決策的前前提；營運能力分析主主要是分析公公司資產的周周轉情況。償債能力直接關關系

13、到公司持持續(xù)經營能力力。盈利能力分析是是分析公司利利潤的實現(xiàn)情情況。資產負負債表是反映映公司在某一一特定日期的的財務狀況的的報表。（賬賬戶式結構）利潤表是反映公公司在一定會會計期間經營營成果的報表表。（單步式式和多步式，我國現(xiàn)行會計制度規(guī)定利潤表采用多步式）財務分析的方法法主要有比較較分析法和因因素分析法。（比較分析析法是最基本本、最常用的的方法）因數(shù)分析法注意意的問題因素分解的關聯(lián)聯(lián)性因素替代的順序序性順序替代的連環(huán)環(huán)性計算結果的假定定性公司營運能力比比率（計算）1、總資產周轉轉率；在一定定時期內營業(yè)業(yè)收入與平均均資產總額的的比值?？傎Y資產周轉率越越高，說明公公司資產周轉轉速度越快，資資產的

14、利用率率就越高，營營運能力就越越強；反之，總總資產周轉率率越低，說明明公司資產周周轉速度越慢慢，資產的利利用率就越低低，營運能力力就越弱?？傎Y產分析內容容：總資產周周轉率是反應應運用資產獲獲取營業(yè)收入入能力的指標標。分析資產結構是是否合理，即即流動資產和和非流動資產產的比例是否否合理。結合營業(yè)收入，分分析公司的資資產周轉狀況況。2、流動資產周周轉率：在一一定時期的營營業(yè)收入與平平均流動資產產總額的比值值。3、應收賬款周周轉率：在一一定時期的營營業(yè)收入與平平均應收賬款款平均余額的的比值。4、存貨周轉率率：在一定時時期內營業(yè)成成本與平均存貨的比比值。名稱公式備注總資產總資產周轉率=營業(yè)收入/平均資

15、產總額額（年初+年年末）/2營運能力比率總資產周轉周期期=平均資產產總額*3660/營業(yè)收收入凈額練習冊流動資產流動資產周轉率率=營業(yè)收入/平均流動資產產（年初+年年末）/2營運能力比率流動資產周轉周周期=平均流流動資產*3360/銷售售收入練習冊應收賬款應收賬款周轉率率=營業(yè)收入入/平均應收賬款款（年初+年年末）/2營運能力比率應收賬款周轉周周期= 3660/應收賬賬款周轉率 =平均應收賬款款*360/銷售收入營運能力比率練習冊存貨存貨周轉率（次次數(shù)）=營業(yè)成本/平均存貨（年初+年末）/22營運能力比率練習冊P46存貨周轉周期=平均存貨*360/銷銷售成本練習冊存貨周轉天數(shù)=360/存存貨周

16、轉率營運能力比率公司償債能力比比率1、短期償債能能力比率。短短期償債能力力取決于可以以在近期轉變變?yōu)楝F(xiàn)金的流流動資產的多多少，反應公公司短期償債債能力的財務務比率主要有有流動比率和和速動比率。1）流動比率是是指公司一定定時點流動資資產與流動負負債的比值。流流動比率是衡衡量公司變現(xiàn)現(xiàn)能力最常用用的比率。流流動比率越大大，表明公司司可以變現(xiàn)的的資產數(shù)額就就越大，短期期償付能力就就越強。2）速動比率是是指公司一定定時點速動資資產與流動負負債的的比率率。越高，表表明償債能力力越強。2、長期償債能能力比率。反反映公司長期期償債能力的的財務比率主主要資產負債債率、產權比比率和利息保保障倍數(shù)等1）資產負債比

17、比率是指公司司負債總額與與全部資產總總額的比值。2）產權比率是是指公司的負負債總額與所所有者權益總總額的比值。3）利息保障倍倍數(shù)（已獲利利息息倍數(shù)）是指指公司一定時時期息稅前利利潤與利息費費用的比值，用用以衡量公司司償還債務利利息的能力。越大，說明公司支付利息費用的能力越強，對債權人越有吸引力。名稱公式短期償債能力比比率1）流動比率=流動資產/流動負債【制制造企業(yè)合理理的是2】2）速動比率=速動資產/流動負債【制制造企業(yè)合理理的是1】長期償債能力比比率1）資產負債比比率=負債總總額/全部資資產總額2）產權比率=負債總額/所有者權益益總額3）利息保障倍倍數(shù)（已獲利利利息倍數(shù)）=息稅前利潤潤/利息

18、費用用公司盈利能力比比率P83盈利能力是指公公司獲得利潤潤的能力。由由于公司的盈盈利能力的大大小直接影響響公司的償債債能力及未來來發(fā)展能力，也也反映了公司司營運能力的的強弱，因此此不論是股東東、債權人還還是公司經理理人員，都日日益鐘氏和關關心公司的盈盈利能力。用用來評價公司司盈利能力的的指標主要有有銷售毛利率率、銷售凈利利率、凈資產產收益率、總總資產收益率率、每股凈資資產、每股收收益、市盈率率等。銷售毛利率是銷銷售毛利占營營業(yè)收入的百百分比，其中中銷售毛利是是營業(yè)收入減減去營業(yè)成本本的差額。銷售凈利率是指指凈資產占營營業(yè)收入的百百分比；凈資產收益率（又又稱所有者權權益報酬率、凈資產報酬酬率、股

19、東權益報報酬率）是指凈利潤潤與平均凈資資產的百分比比總資產收益主要要用來衡量公公司利用全部部資產獲取利利潤的能力。1總資產息稅前前利潤率2總資產凈利率率：通常用于評評價公司對股股權投資的回回報能力每股收益是本年年凈利潤與普普通股股數(shù)的的比值，反應應普通股的獲獲利水平。（衡衡量上市公司司盈利能力常常用的財務指指標）名稱公式銷售毛利率銷售毛利率=（營業(yè)收入入-營業(yè)成本本）/營業(yè)收入*100%銷售凈利率銷售凈利率=（凈凈利潤/銷售售收入）*1100%凈資產收益率所有者權益報酬酬率凈資產報酬率股東權益報酬率率凈資產收益率=（凈利潤/平均凈資產）*1100%總資產收益率總資產息稅前利利潤率=（息息稅前利

20、潤/平均資產總額）*1000%總資產凈利率=（凈利潤/平均資產總額）*100%通常用于評價公公司對股權投投資的回報能能力每股收益每股收益=凈利利潤/普通股股股數(shù)財務綜合分析杜邦分析體系分分析法的主要要內容。杜邦分析法是指指利用哥哥主主要財務比率率之間的內在在聯(lián)系來綜合合分析評價公公司財務狀況況的方法。杜邦分析法反應應財務比率及及其相互關系系主要有：1）凈資產收益益率與總資產產凈利率及權權益乘數(shù)的關關系凈資產收益率=總資產凈利利率*權益乘乘數(shù)2）總資產凈利利率與銷售凈凈利率及總資資產周轉率之之間的關系總資產凈利率=總資產周轉轉率*銷售凈凈利率3）銷售凈利率率與凈利潤及及營業(yè)收入之之間的關系。銷售

21、凈利率=凈凈利潤/營業(yè)業(yè)收入4）總資產周轉轉率與營業(yè)收收入及平均資資產總額之間間的關系總資產周轉率=營業(yè)收入/平均資產總總額5）權益乘數(shù)與與資產負債率率之間的關系系權益乘數(shù)=1/（1-資產產負債率）杜邦分析體系在在反應以上財財務比率及其其相互關系的的基礎上，將將凈利潤、總總資產進行層層層分解，全全面、系統(tǒng)地地揭示出公司司的財務狀況況以及各個因因素之間的相相互關系。該該體系通過對對主要財務指指標之間關系系的揭示，清清楚地反映了了公司的營運運能力、短期期償債能力、長長期償債能力力、盈利能力力及其相互之之間的關系，有有助于對公司司財務做出綜綜合的分析與與評價。凈資產收益率總資產凈利率 * 權益乘數(shù)凈

22、資產收益率總資產凈利率 * 權益乘數(shù)總資產周轉率*銷售凈利率 1/（1-資產負債率）營業(yè)收入/平均資產 凈利率/營業(yè)收入 （平均資產/平均凈資產）杜邦分析的核心心從圖標可以看出出，凈資產收收益率是一個個綜合性極強強，最有代表表性的財務比比率，是杜邦邦分析體系的的核心。公司財務管理的的目標是股東東財富最大化化，凈資產收收益率是反映映股東投入資資本的獲利能能力，這一比比率反映了公公司籌資、投投資，生產經經營等財務活活動的效率。凈資產收益率的大小取決銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數(shù)。權益乘數(shù)：反映映公司的資本本結構，主要要受資產負債債率的影響，資資產負債率較較大，權益乘乘數(shù)就高，說說明公司有較較高

23、的負債程程度，能給公公司帶來較大大的杠桿利益益，風險也高高。提高負債債比率，提高高權益乘數(shù)。在總資產凈利率不變的情況下，負債比率過高，公司負擔債務利息會加大，使公司凈利潤降低，從而總資產凈利率不可能保持不變。杜邦分析體系分分析法提高銷銷售凈利率的的方法。1）開拓市場，增增加營業(yè)收入入 2）加加強成本與費費用控制，降降低耗費，增增加利潤。資產周轉率的分分析。是反映運用資產產獲取營業(yè)收收入能力的指指標利潤規(guī)劃與短期期預算利潤規(guī)劃成本性態(tài)的概念念及其為標準準對成本進行行的分類成本性態(tài)（又稱稱成本習性）是是指成本與業(yè)業(yè)務量的依存存關系。成本本與業(yè)務量的的依存關系是是客觀存在的的，而且具有有規(guī)律性。按按

24、成本性態(tài)，可可以將公司的的成本分為固固定成本、變變動成本和混混合成本。序號公式總成本模型TC=FC+VVC*QTC總成本FC固定成本Vc單位變動成成本Q數(shù)量盈虧臨界圖計算盈虧臨界點點的基本模型型（計算）EBIT=Q*（P-Vc）-FC= M -FCC= Q*mm -FCCM= Q*（PP-Vc） m=（PP-Vc）Q銷售量P銷售單價FC固定成本M邊際貢獻EBIT息稅前前利潤m單位邊際貢獻獻安全邊際和安全全邊際率安全邊際和安全全邊際率的數(shù)數(shù)值越大，說說明公司虧損損可能性越小小。安全邊際=正常常銷售量（額額）-盈虧臨臨界點銷售量量（額）安全邊際率=安安全邊際量（額額）/正常銷銷售量（額）*100%

25、銷售利潤=安全全邊際銷售量量*單位產品品的邊際貢獻獻率 =安全邊邊際銷售量*銷售單價*單位產品邊邊際貢獻/銷銷售單價 =安全邊邊際銷售額*邊際貢獻率率銷售利潤率=安安全邊際率*邊際貢獻率率盈虧臨界點作業(yè)業(yè)率=盈虧臨臨界點銷售量量/正常銷售售量*1000%盈虧臨界點作業(yè)業(yè)率+安全邊邊際率=1實現(xiàn)目標利潤的的模型目標利潤=目標標銷售量*（銷銷售單價-單單位變動成本本）-固定成成本實現(xiàn)目標利潤銷銷售量=（目目標利潤+固固定成本）/單位邊際貢貢獻盈虧臨界圖的繪繪制方法；PP98-999基本式邊際貢獻式量利式基本式盈虧臨界界圖的繪制方方法在直接坐標系中中，以橫軸表表示銷售量，以以縱軸表示成成本和銷售收收

26、入。繪制固定成本線線。在縱軸上上確定固定成成本的數(shù)值，并并以此為起點點，繪制一條條平行于橫軸軸的直線，即即為固定成本本線。繪制銷售總收入入線，以坐標標原點為起點點，并在橫軸軸上任取一個個整數(shù)銷售量量，計算其銷銷售收入，在在坐標圖上找找出與之相對對應的縱軸交交叉點，連接接兩點就可畫畫出總收入線線。繪制總成本線。在在橫軸上取一一個銷售量并并計算其總成成本，在坐標標系中標出該該點，然后將將縱軸上的固固定成本點與與該點連接便便可畫出總成成本線。銷售總收入與總總成本線的交交點即為為盈盈虧臨界點。基本式盈虧臨界界圖中得出基基本規(guī)律盈虧臨界點不變變，銷售量越越大，能實現(xiàn)現(xiàn)的利潤越多多，或虧損越越少，銷售量量

27、越小，能實實現(xiàn)的利潤越越少，或虧損損越多。銷售量不變，盈盈虧臨界點越越低，能實現(xiàn)現(xiàn)的利潤就越越多，或虧損損越少；反之之，盈虧臨界界點越高，能能實現(xiàn)的利潤潤就越少，或或虧損越多。在總成本既定的的條件下，盈盈虧臨界點受受銷售單價變變動的而影響響。單價越高高，表現(xiàn)為銷銷售總收入線線的斜率越大大，盈虧臨界界點就越低，反反之盈虧臨界界點就越高。在銷售收入既定定的條件下，盈盈虧臨界點的的高低取決于于固定成本和和單價表動成成本的多少。固固定成本越多多，或者單位位產品的變動動成本越多，盈盈虧臨界點就就越高；反之之盈虧臨界點點就越低。因素變動對盈虧虧零界點及目目標利潤影響響的分析影響因素影響情況銷售價格變動基于

28、一定的成本本水平，單價價越高，銷售售總收入線的的斜率越大，盈盈虧臨界點越越低，同樣的的銷售量實現(xiàn)現(xiàn)的利潤就越越多，或者虧虧損越少；單單價越低，銷銷售總收入的的斜率越小，盈盈虧臨界點越越高，同樣的的銷售量實現(xiàn)現(xiàn)的利潤就越越少，或者虧虧損越多。變動成本變動固定成本變動各因素同時變動動利潤敏感性分析析的含義及目目的。利潤敏感性分析析是指從眾多多的影響因素素中找出對利利潤有重要影影響的敏感性性因素，并分分析、測算其其對利潤有重重要影響的敏敏感性程度的的一種分析方方法。利潤敏感性分析析的主要目的的包括：研究究與提供能引引起目標利潤潤發(fā)生質變，由由盈利轉為虧虧損時各因素素變化的界限限；各個因素素變化時，如

29、如何保證原定定目標利潤的的實現(xiàn)。確定影響利潤各各變量的臨界界值EBIT=Q（PP-Vc）-FC當EBIT=00時，便可求求得盈虧臨界界點。敏感系數(shù)與敏感感分析表某因素的敏感系系數(shù)=目標值值變動百分比比/因素變動動百分比短期預算全面預算構成、編編制方法固定預算：（又又稱靜態(tài)預算算），是根據據預算期內正正常的可能實實現(xiàn)的某一業(yè)業(yè)務水平而編編制的預算。彈性預算增量預算零基預算：一般般適用于規(guī)模模較大的公司司和政府機構構。定期預算滾動預算日常業(yè)務預算編編制P1100名稱公式備注銷售預算預計銷售收入=預計銷售量*預計銷售單單價生產預算預計生產量=預計銷售量+預計期末產產成品存貨-預計期初產產成品存貨直接

30、材料預計直接材料采采購量預計生產量*單單位產品的材材料耗用量+預計期末材材料存貨-預計期初材料料存貨直接材料預計金金額=預計直接材料料采購量*直直接材料單價價直接人工預計直接人工=預計生產量*單位產品直直接人工小時時*小時工資資率制造費用預算預計需用現(xiàn)金支支付的制造費費用=預計直接人工工小時*變動動費用預計分分配率+預計計固定制造費費用-折舊與與攤銷產品成本預算銷售與管理費用用預算財務預算編制PP113名稱現(xiàn)金預算期末現(xiàn)金余額=期初現(xiàn)金余額額+現(xiàn)金收入入-現(xiàn)金支付付+資本的籌籌集（減運用用）預計利潤表預計資產負載表表長期籌資方式與與資本成本籌資的概念及分分類公司籌資是根據據公司生產經經營、柜外

31、投投資和調節(jié)資資本結構等需需要，通過籌籌資渠道和金金融市場，運運用籌資方式式，經濟有效效籌集資本的的活動使用的期限分類類：短期資本本、長期資本本來源渠道分類：權益資本、債債務資本籌資數(shù)量的預計計銷售百分比比法序號公式備注變動項目銷售百百分比=基期變動橡木木金額/基期期銷售收入權益資本序號吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股留存收益優(yōu)點增強公司信譽快速形成生產能能力降低財務風險沒有固定股利負負擔沒有固定的到期期日，無需償償還增強公司的信譽譽籌資限制少沒有固定到期日日，不用償還還本金股息支付既固定定又有一定彈彈性利于增強公司信信譽資本成本低不會分散控制權權增強公司的信譽譽缺點資本成本高可能分散公司控控

32、制權資本成本高容易分散公司控控制權可能會降低普通通股的每股凈凈收益籌資成本高財務負擔重使用時收到資本本的數(shù)額以法法律、法規(guī)的的現(xiàn)值首先得盈利才能能分配種類1、國家（約束束強，產權歸歸國家）2、法人（以獲獲取利潤為目目的）3、個人投資（以以收益分配目目的，人數(shù)多多）（優(yōu)先股不得超超過公司普通通股股份總數(shù)數(shù)的50%，且且籌資額不得得超過發(fā)行前前凈資產的550%）方式（權利）現(xiàn)金（吸收直接接投資中最重重要的投資方方式。）實物工業(yè)產權（技術術、上標、專專利等無形資資產）不得超超注冊資本220%，超需要工商行政政管理部分審審查，最多330%土地使用權經營參與權收益分配權出售或轉讓股份份權（依照國國家法規(guī)

33、和公公司章程出售售或者轉讓股股票）認股優(yōu)先權剩余財產要求權權優(yōu)先分配利潤優(yōu)先分配剩余財財產優(yōu)先股的轉換和和回購優(yōu)先股的表決權權長期債務資本PP131序號長期借款發(fā)行債券融資租賃優(yōu)點籌資速度快借款彈性大借款成本較低資本成本低于普普通股可產生財務杠桿桿作用保障股東的控制制權能迅速獲得所需需資產融資租賃籌資限限制較少稅收效應維持公司的信用用能力減少固定資產陳陳舊過時的風風險缺點財務風險高限制性條款比較較多增加企業(yè)的財務務風險限制條件較多資本成本高承租人在財務困困難時期，固固定租金支付付構成一定承承重的財務負負擔。條件獨立核算，自負負盈虧，有法法人資格經營、業(yè)務范圍圍符合國家產產業(yè)政策有一定經濟實力力

34、（物、財產產保證）具有償還能力財務管理和經濟濟核算制度健健全，資本使使用效率及公公司經濟效益益良好在銀行設賬戶，可可辦理結算種類是否記名（記名名和無記名）按能否轉換為公公司股票（可可轉換和不可可轉換）按有無特定的財財產擔保（抵抵押和信用）按是否參加公司司盈余分配（參參加公司和不不參加公司）按償還方式（一一次到期和分分歧到期）直接租賃售后租回杠桿租賃序號公式備注債券發(fā)行價格PP132債券面值10000元，票面面利率10%；10年期期；每年122月31日付付息一次（1）市場利率率保持不變=1000*（P/F，10%，10）+1000*10%*（P/A，10%，10）（2）市場利率率較大幅度上上升至

35、12%，采用折價發(fā)行行=1000*（P/F，12%，10）+1000*10%*（P/A，12%，10）（3）市場利率率較大幅度下下降至8%，采用用溢價發(fā)行=1000*（P/F，8%，10）+1000*10%*（P/A，8%，10）融資租賃P136一般融資租賃大大多為后付等等額年金，設備價款：20000萬；租租期：8年，租租費率18%作為折現(xiàn)率率，每年年末末支付租金=2000/（PP/A，188%，8）資本成本資本成本概念資本成本是公司司籌集和使用用資金的代價價；一般包括括：籌資費用用（借款手續(xù)續(xù)費、發(fā)行費費用、律師費費、評估費、擔擔保費、廣告告費）和用資費用（債權人利息息、股東分配配股利）影響

36、資本成本因因素和作用因素影響資本市場供求關關系主要體現(xiàn)在無風風險利率上；利率上升，資資本成本上升升。證券市場條件主要體現(xiàn)流動性性風險補償上上，（流動風風險補償主要要受證券轉讓讓的難易程度度以及價格波波動程度影響響。）證券流流動性好，投投資者要求報報酬率會低，從從人降低發(fā)行行公司的資本本成本。公司內部經營風風險因經營狀況或經經營環(huán)境變化化，影響資產產收益率的變變化。資本結構公司的資產負債債率越高，意意味公司財務務風險越大，公公司按期支付付的利息和償償還的本金的的風險上升。資本成本作用：1、評價投資決決策可行性的的主要經濟指指標盈利是公司生存存、發(fā)展的必必要前提。評價投資項目可可行性的“取舍率”2

37、、選擇籌資方方式和擬定籌籌資方案的重重要依據。資本成本是選擇擇合理籌資方方式的標準和和擬定籌資方方案的基本依依據。3、評價公司經經營成果的依依據資產報酬率是公公司經營績效效的重要標準準之一名稱公式備注個別資本成本長期借款資本成成本P1399KL=It（11-T）/LL（1-FL）備注：KL長期借款資資本成本；IIt長期借款年利息；T所所得稅稅率；L長期借款款籌資額（借借款本金）；FL長期借款籌資費用用。KL=RL（11-T）/ 1-FL備注：RL長期借款年年利率長期債券資本成成本KB=IB（11-T）/BB（1-FB）備注：KB長期債券資資本成本；IIB長期債券年利息；T所所得稅稅率；B長期債

38、券籌資額（借借款本金）；FB長期債券籌資費用用。KB=RB（11-T）/ 1-FB備注：RB長期債券年年利率優(yōu)先股資本成本本KP=DP/PPP（1-FP）備注：KP優(yōu)先股資本本成本；DP優(yōu)先股年股息；PP優(yōu)先股資額（按發(fā)行行價確定）；FP優(yōu)先股籌資費費用。留存收益資本成成本一般假定收益以以固定的年增增長率遞增Ks= g +DC/PC備注：Ks留存收益資資本成本；DDc預期年股利利額；Pc普通股市價價；g普通股股利利增長率。加權平均資本成成本加權平均資本成成本P1433KW=邊際資本成本PP144個別資本成本和和加權平均資資本成本是公公司過去籌集集資本或者目目前使用資本本的成本。邊際成本是：指指

39、資本每增加加一個單位而而增加的成本本。在追加投資之前前可以利用邊邊際資本成本本分界點之前前的充裕量，盡盡量將邊際資資本成本降至至最低點。杠桿原理與資本本結構經營風險和經營營杠桿名稱公式備注一經營風險生產經營活動而而產生的未來來經營收益或或息稅前利潤潤的不確定性性。市場需求變化的的敏感性市場需求環(huán)境變變化反應越敏敏感，經營風風險越高銷售價格的穩(wěn)定定投入生產要素價價格的穩(wěn)定性性原材料、動力、燃燃料、工資產品更新周期以以及公司研發(fā)發(fā)能力固定成本占總成成本的比重二經營杠桿在某一固定生產產經營成本存存在的情況下下，銷售量變變動對息稅前前利潤產生的的作用。經營杠桿系數(shù)公司存在固定成成本，就存在在經營杠桿作

40、作用。DOL=EBBIT/ETTIT/Q/Q備注：EBIT為基期期息稅前利潤潤；EBIT息息稅前利潤變變動額；Q為為銷售量，Q為銷售量量的變動。EBIT=Q（PP-Vc）-FCEBIT=Q（P-VVc）DOLQ= QQ（P-Vcc）/ Q（PP-Vc）-FCDOLs=S-VC/ SS-VC- FCDOLs=1+ FC/EEBIT備注：P銷售單價；SS銷售額；Vc單位變動成成本；VC變動成成本總額；FC固定成成本財務風險與財務務杠桿名稱公式備注一財務風險在公司存在負債債和有香菇籌籌資的情況下下，應按規(guī)定定向債權人（優(yōu)優(yōu)先股股東）支支付按固定利利息（股息率率）計算的利利息（股息）。二財務杠桿由于固

41、定性資本本成本的存在在，當公司的的息稅前利潤潤有一個較小小幅度的變化化時，們就會會引起普通股股每股收益較較大幅度變化化的現(xiàn)象。財務杠桿系數(shù)DFL=EPPS/ EPPS/EBIT/EBIT備注：DFL財務杠桿桿系數(shù)；EPS普通股股每股收益的的變動額；EPS為普通股每股股收益額，EBIT為為基期息稅前前利潤；EBIT息息稅前利潤變變動額。EPS=（EEBIT-11）（1-TT）-D/NEPS=EEBIT（11-T）/NNDFL= EBBIT /EEBIT-II-（D/11-T）備注：I債務利息，DD為優(yōu)先股股股息，T所得得稅，N普通通股股數(shù)復合杠桿名稱公式備注一財務風險在公司存在負債債和有香菇籌籌

42、資的情況下下，應按規(guī)定定向債權人（優(yōu)優(yōu)先股股東）支支付按固定利利息（股息率率）計算的利利息（股息）。財務杠桿系數(shù)DCL=EPPS/ EPPS/Q/Q =EEBIT/EETIT/Q/Q*EPS/ EPS/EBIT/EBIT =DOLL*DFL資本結構的決策策方法最有資本結構：指在一定條條件下使公司司加權平均資資本成本最低低、公司價值值最高的資本本結構。名稱公式備注一比較資本成本法法加權平均資本成成本DCL=EPPS/ EPPS/Q/Q =EEBIT/EETIT/Q/Q*EPS/ EPS/EBIT/EBIT =DOLL*DFL二每股收益分析法法EPS=（EEBIT-II）（1-TT）-D/N =（

43、SS-VC-FFC-I）（11-T）-DD/N備注：I負債利息；TT所得稅稅率率；D優(yōu)先股股股息；N發(fā)發(fā)行在外的普普通股股數(shù)，SS銷售額;VVC變動成本本總額；FCC為固定成本本總額。無差別點：三公司價值分析法法市場總價值V=S+B S=（EBBIT-I）（11-T）-DD/KS 備注：Ks為股權資本本成本 資產定價模型型計算 KSS=Rf+（Rm+Rf）備注： KS股股權資本成本本； Rf無風險利率率；系統(tǒng)風險的的度量； RRm駝子這對市市場組合要求求收益率（證證券市場的平平均收益率）證券投資決策證券投資證券投資的估價價就是計算債債券在未來期期間獲取的利利息和到期收收回的面值的的現(xiàn)值之和；名

44、稱公式備注證券投資估價PP166一分期計息，到期期一次還本債債券的評估模模型V=I1/(11+r)1+ I2/(1+rr)2+ In/(1+r)n+M/(1+r)n備注： V債券券價值；I為每每年利息；rr市場利率（拖拖著這要求的的收益率）；M為到期的的本金（債券券面值）；nn債券到期前前的年數(shù)二到期一次還本付付息債券的評評估模型V=F/(1+r)n備注： F本利利和；證券投資收益率率一插值法計算證券券收益率（r-8%）/(10%-8%) =F/(1+r)n備注：代入式子子里面的對應應年金系數(shù)值值證券投資風險違約風險：指債債務人無法按按時支付利息息以及償還債債券本金的風風險。利率風險：由于于利

45、率的變動動而使投資者者遭受的風險險。購買力風險：由由于通貨膨脹使價價格總水平變變動而引起債債券購買力變變動所產生的的風險。變現(xiàn)力風險：無無法再短期內內以合理價格格賣出債券的的風險。在投資風險：債債券持有者在在持有期間內的的利息收入、到到期收到的本本息、出售時時得到的資本本收益，用于于在投資所能能實現(xiàn)的報錯錯，可能會詞詞語當初購買買債券時的收收益率。債券投資的優(yōu)缺缺點序號債券投資備注優(yōu)點本金安全性高收入穩(wěn)定性強市場流動性好缺點購買力風險較大大沒有經營者管理理權股票投資股票的價值（內內在價值）是是由股票帶來來的未來現(xiàn)金金流量的現(xiàn)值值決定的。名稱公式備注股票估價的基本本模型一股票估價的基本本模型V0

46、=D1/(1+Rs)1+D2/(1+RRs)2+D n/(1+ Rs )n+ V n/(1+Rs )n備注： V00債券價值； V n未來出手時時預計的股票票價格； Rs股東要求的的收益率； D n 第n年現(xiàn)現(xiàn)金股利；nn為預計持有有的股票期數(shù)數(shù)。二股利零增長型股股票的估價模模型V0= D1/ Rs三股利固定增長型型股票的估價價模型V0= D1/ Rs-g備注：g為股利利預計增長率率四股利分階段增長長型股票的估估價模型綜合上述三種模模型，看題解解股票投資期望收收益率一股票估價的基本本模型V0= D1/ Rs-g求得：Rs = D11/ V0+g備注： V00債券價值； V n未來出手時時預計的

47、股票票價格； Rs股東要求的的收益率； D n 第n年現(xiàn)現(xiàn)金股利；nn為預計持有有的股票期數(shù)數(shù)。股票投資的優(yōu)缺缺點序號債券投資備注優(yōu)點投資收益高購買力風險低擁有經營控制權權缺點求償權居后價格不穩(wěn)定股利收入不穩(wěn)定定項目投資決策項目投資概述名稱公式備注項目投資的概念念及特點P1180項目投資的回收收時間長變現(xiàn)能力較差資金占用數(shù)量相相對穩(wěn)定是無狀態(tài)與價值值可以分離項目投資的分類類一項目投資的作用用分類新設投資、維持持性投資和擴擴大規(guī)模投資資二項目投資對公司司前途的影響響分類戰(zhàn)術性投資、戰(zhàn)戰(zhàn)略性投資三投資項目之間的的從屬關系獨立投資、互斥斥投資四投資后現(xiàn)金流量量的分布特征征分類常規(guī)投資、非常常規(guī)投資項

48、目投資的步驟驟項目投資方案的的提出投資方案的評價價投資方案的決策策項目投資的執(zhí)行行項目投資的再評評價項目現(xiàn)金流量的的估計名稱公式備注現(xiàn)金流量的概念念一、現(xiàn)金流出量量1.羨慕的直接接投資支出：包括固定資資產的價款支支出及安裝、運運輸、調試等等方面的支出出2.墊支的營運運資本。3.付現(xiàn)成本二、現(xiàn)金流入量量1.營業(yè)現(xiàn)金流流入2.凈殘值收入入3.墊支營運資資本的收回三、現(xiàn)金凈流量量現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量量確定項目現(xiàn)金流流量的基本假假設現(xiàn)金流量的分析析一、建設期現(xiàn)金金流量1.在固定資產產上的投資2.墊支的營運運資本3.其他投資費費用4.原有固定資資產的變現(xiàn)收收入二、經營期現(xiàn)金金流量營業(yè)現(xiàn)金

49、凈流量量（NCF）=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅 =稅后經營凈凈利潤+折舊舊 =（營業(yè)收入入-付現(xiàn)成本本）*（1-所得稅率）+折舊*所得得稅稅率 =（營業(yè)收入入-付現(xiàn)成本本-折舊）*（1-所得得稅率）+折折舊付現(xiàn)成本=營業(yè)業(yè)成本-折舊舊凈利潤=營業(yè)收收入-付現(xiàn)成成本-折舊項目投資決策評評價指標名稱公式備注非折現(xiàn)現(xiàn)金流量量指標一、投資回收期期（PP）投資回收期=出出事投資額/年現(xiàn)金凈流流量 =累計現(xiàn)金凈凈流量首次出出現(xiàn)正值的年年份-1+（上上年累計現(xiàn)金金凈流量絕對對值/當年現(xiàn)現(xiàn)金凈流量）二、會計平均收收益率（ARRR）會計平均收益率率=年平均收益益/項目平均均投資額折現(xiàn)現(xiàn)金流量指指標一、凈現(xiàn)值 例

50、：P1189二、現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)=未來來現(xiàn)金凈流量量的總現(xiàn)值/投資額現(xiàn)值值三、內含報酬率率初始投資額=每每年現(xiàn)金凈流流入量*年金金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額額/每年現(xiàn)金金凈流入量項目投資決策方方法的應用名稱公式備注固定資產更新決決策一、新舊設備使使用壽命相同同的情況初始投資=新設設備購置成本本-舊設備變變現(xiàn)價格年折舊額=新設設備年折舊額額-舊設備折折舊額二、新舊設備使使用壽命不等等的情況1.直接使用凈凈現(xiàn)值法 例：P19952.年均成本法法年均成本=成本本現(xiàn)值/年金金現(xiàn)值系數(shù)3.最小倍壽命命法新建項目投資決決策營運資本決策營運資本決策概概述名稱公式備注營運資本決策的的意義和原則則廣義營運

51、資本：總營運資本本或毛營運資資本狹義的營運資本本：凈營運資資本營運資本投資決決策一流動資產投資策策略寬松型流動資產產投資策略（保保持較多流動動資產投資）是中性流動資產產投資策略（流入的現(xiàn)金恰好滿足支付的需要）緊縮型流動資產產投資策略（現(xiàn)金、交易性金融資產、應收賬款、存貨等流動資產水平降到最低，可以降低資本占用成本，增加收益。）二流動資產日常管管理（包括現(xiàn)金、交交易性金融資資產管理、存存貨管理、應應收賬款管理理）營運資籌資決策策流動性分流動資資產和長期資資產用途分波動性流流動資產和永永久性流動資資產波動性流動資產產：受季節(jié)性性、周期性影影響的流動資資產，如季節(jié)節(jié)性存貨、銷銷售旺季的應應收賬款永久

52、性流動資產產：為持續(xù)經經營而必須持持有的最低限限額的現(xiàn)金、存存款以及應收收賬款公司營運資本籌籌資決策就是是對波動性流流動資產、永永久性流動資資產和長期資資產的來源進進行管理。一一般分為配合合型、穩(wěn)健型型和激進型三三種籌資策略略。配合型籌資策略略：波動性流流動資產所需需要的資本用用臨時性短期期負債籌集；穩(wěn)健型籌資策略略：公司用臨臨時性短期負負債籌資來支支持部分流動動性流動資產產；激進性籌資策略略：不僅用臨臨時性短期負負債籌集資來來支持波動性性流動資產，還還用臨時性短短期負債籌資資來支持部分分永久性流動動資產，甚至至臨時性短期期負債籌資來來支持長期資資產籌資策略略?，F(xiàn)金名稱公式備注現(xiàn)金持有洞估計計

53、公司持有一定數(shù)數(shù)量的現(xiàn)金，為為了滿足交易易性需求（滿滿足公司日常?，F(xiàn)金開支需需求）、預防防性需求（預預防意外事項項的發(fā)生而保保存一部分現(xiàn)現(xiàn)金需求）和和投機性需求求（有利可圖圖的潛在投資資機會）?，F(xiàn)金預算管理現(xiàn)金持有量決策策一成本分析模型機會成本=現(xiàn)金金持有量*有有價證券利息息率比較準確地確定定機會成本、管管理成本和短短缺成本的大大小，則使這這三項成本之之和最小的現(xiàn)現(xiàn)金持有量就就是最佳現(xiàn)金金持有量。二存貨模型來源經濟批量模模型（又稱鮑鮑曼模型）現(xiàn)金持有總成本本=機會成本本+轉換成本本=C/2*K+T/CC*F最小現(xiàn)金持有量量=2FT/KKC現(xiàn)金持有量；K有價證券券利息率；TT為公司在一一定時期內

54、現(xiàn)現(xiàn)金需求量，F(xiàn)F現(xiàn)金與有價價證券單位轉轉換成本。三米勒奧爾模型型又稱隨機模型；一種基于現(xiàn)現(xiàn)金流入與現(xiàn)現(xiàn)金流出不穩(wěn)穩(wěn)定情況下的的現(xiàn)金管理模模型。計算：P2122四現(xiàn)金周轉模型現(xiàn)金周轉期=存存貨周轉期+應收賬款周周轉期-應付付賬款周轉期期現(xiàn)金周轉次數(shù)=計算期天數(shù)數(shù)/現(xiàn)金周轉轉期最佳現(xiàn)金持有量量=預計現(xiàn)金金年總需求量量/現(xiàn)金周轉轉次數(shù)五因素分析模型最佳現(xiàn)金持有量量=（上年現(xiàn)現(xiàn)金平均占用用額/不合理理占用額）*（1預計銷售收收入變化的百百分比）現(xiàn)金日常管理建立現(xiàn)金收支的的內部控制制制度遵守現(xiàn)金收支結結算紀律遵守現(xiàn)金收支結結算紀律加速應收賬款的的收回控制付款應收賬款名稱公式備注應收賬款的功能能與成本一應收賬款的功能能增加銷售、減少少存貨二應收賬款成本