一文讀懂泡泡瑪特：詳解泡泡瑪特招股說明書2020課件

1、一文讀懂泡泡瑪特：詳解泡泡瑪特招股說明書2022/9/28一文讀懂泡泡瑪特：詳解泡泡瑪特招股說明書2022/9/22【國君零售】：一文讀懂泡泡瑪特：不止于盲盒玩具，更是IP零售平臺2022/9/282【國君零售】：一文讀懂泡泡瑪特：不止于盲盒玩具，更是IP3GWFPop Mart HehuoTianjin紅 杉上 海漢 威創(chuàng) 新華 興其Paqu資強資LVC工資他本趣本場本十年8輪融資，曾掛牌新三板。目前，創(chuàng)始人王寧為第一大股東，持股56.33%；紅杉資本中國基金持股 4.96%，為第一大機構(gòu)股東。IPO前，泡泡瑪特曾掛牌新三板，共經(jīng)歷了8輪融資，吸引了包括墨池山創(chuàng)投、 創(chuàng)業(yè)工場、啟賦資本、金鷹

2、商貿(mào)集團、金慧豐投資、黑蟻資本、正心谷創(chuàng)新資本、華興新經(jīng)濟基金等在內(nèi) 的眾多投資者，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散。王寧北京泡泡瑪特文化創(chuàng)意有限公司天津泡泡瑪特 文化傳播有限公司泡泡瑪特香港有限公司上海葩趣貿(mào)易有限公司葩趣互娛相關(guān)股東46.83%7.04%2.46%4.96%4.59%3.54%3.50%2.93%1.98%22.15%100%100%100%100%合約安排股權(quán)結(jié)構(gòu)012022/9/283Pop Mart Hehuo紅 杉上 海漢 威創(chuàng) 新4營收方面：2017-2019年泡泡瑪特營收分別為1.58億元、5.14億元、16.83億元，增幅分別達225.4%及 227.2%，呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。

3、利潤方面：2017-2019年泡泡瑪特凈利潤分別為156萬元、9952萬元、4.51億元，增速爆發(fā)式增長。圖：營業(yè)收入增幅高于200%圖：凈利潤爆發(fā)式增長1.585.1416.83225%225%226%226%227%227%228%181614121086420201720192018營業(yè)收入YoY(億元)1.699.52451.16120%353%0%1000%2000%3000%4000%5000%6000%7000%500450400350300250200150100500201720182019凈利潤YoY(百萬元)財務(wù)概要022022/9/284營收方面：2017-2019年泡

4、泡瑪特營收分別為1.582017年收入（萬元）占比（%）2018年收入（萬元）占比（%）2019年收入（萬元）占比（%）自有IPMolly4101.925.9%21389.331.6%45601.827.1%Dimoo-10008.55.9%BOBO&COCO-2545.41.5%Yuki-74.60.1%2307.61.4%其他20107.40.2%2239.41.3%小計4102.125.9%21571.441.9%62702.737.2%獨家IPPUCKY-7507.514.6%31531.818.7%The Monsters-10784.66.4%SATYR RORY-689.31.3

5、%6308.63.7%其他484.33.1%2425.44.7%11111.26.6%小計484.33.1%10622.220.6%59736.235.4%非獨家IP-1821.33.5%159829.5%第三方產(chǎn)品11026.269.8%16227.731.5%27998.616.6%其他194.81.2%1208.52.5%1923.91.3%收入結(jié)構(gòu)分產(chǎn)品看：公司產(chǎn)品主要分為自有IP、獨家IP、非獨家IP、第三方產(chǎn)品四類。2017年-2019年，基于 Molly形象自主研發(fā)的潮流玩具產(chǎn)品銷售額分別占當(dāng)年總收益的25.9%、31.6%及27.1%，Molly對泡泡瑪特 的銷售至關(guān)重要。泡泡

6、瑪特共運營了85個IP，包括12個自有IP、22個獨家IP及51個非獨家IP，除自主開發(fā)的 潮流玩具產(chǎn)品外，泡泡瑪特還銷售選定的第三方供應(yīng)商提供的第三方產(chǎn)品。主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成分產(chǎn)品032022/9/282017年2018年2019年自有IPMolly4101.96主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成分產(chǎn)品名稱MollyDimooBOBO&COCOLABUBUPUCKYSATYR RORY形象價格59-6929-6939-11929-6939-6959-69尺寸7.5-10.5cm6.5-10.5cm7.5-12cm6.5-9.5cm6.5-8.0cm7.5-10cm系列藝術(shù)大亨系列 小鳥系列婚禮花童系列 校園公仔

7、系列開心火車派對系列 十二生肖系列宮廷系列 小黃人系列太空旅行系列童話系列 迷途動物系列午夜馬戲團系列 愛之丘比特掛件氣球水果系列氣球人系列 氣球樂園系列 香蕉垂耳兔公仔 手握甜品系列花之精靈系列精靈甜品徽章 怪物嘉年華系列 精靈甜品系列 森林音樂系列精靈馬戲團系列睡眠寶寶系列 畢奇甜甜系列 精靈森林系列 精靈太空系列愛麗絲系列 甜品系列 基礎(chǔ)系列032022/9/286主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成分產(chǎn)品名稱MollyDimooBOB8收入結(jié)構(gòu)分渠道看：公司渠道主要包括零售店、線上、機器人商店、批發(fā)和展會5種銷售渠道，其中零售店是 最主要銷售渠道，2017-2019年零售店銷售占比分別為63.9%、48.

8、3%、43.9%。全面而廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)。截至2019年底，泡泡瑪特共擁有114家直營零售店、825家機器人商店及其他批發(fā)和 主流線上渠道，經(jīng)銷商已涵蓋韓國、日本、新加坡、美國等21個國家及地區(qū)。憑借強大的輻射網(wǎng)絡(luò)，泡泡瑪 特已成為國內(nèi)的潮玩龍頭企業(yè)。2017收入（萬元）年占比（%）2018年收入（萬元）占比（%）2019年收入（萬元）占比（%）零售店10100.563.9%24825.748.3%7396943.9%線上渠道1485.49.4%10288.620.0%53920.132.0%機器人商店556.83.5%8643.116.8%24855.414.8%批發(fā)2988.418.9%51

9、32.99.9%11046.76.6%其中：經(jīng)銷商2775.917.6%4497.28.7%9360.15.6%其中：批量采購212.51.3%635.71.2%1686.61.0%展會676.34.3%2560.85.0%4552.22.7%總收入15807.410051451.1100168343.3100%主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成分渠道042022/9/288收入結(jié)構(gòu)分渠道看：公司渠道主要包括零售店、線上、機器人商9圖：泡泡瑪特展會圖：泡泡瑪特天貓旗艦店圖：泡泡瑪特機器人店主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成分渠道圖：泡泡瑪特直營零售店042022/9/289圖：泡泡瑪特展會圖：泡泡瑪特天貓旗艦店圖：泡泡瑪特機器人

10、店10毛利率、凈利率逐年上升：2017-2019年公司毛利率分別為47.6%、57.9%、64.8%，凈利率分別為 1.0%、19.3%、26.8%，逐年穩(wěn)步上升。期間費用率逐年下降：2017-2019年公司銷售費用率分別為32.3%、24.4%、20.7%，管理費用率13.2%、 8.5%、9.4%，財務(wù)費用率1.1%、0.4%、0.3%，逐年穩(wěn)步下降。圖：毛利率、凈利率逐年上升47.6%57.9%64.8%1.00%19.30%26.80%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%201720182019毛利率凈利率圖：期間費用率逐年下降32.30%24

11、.40%20.70%13.20%8.50%9.40%1.10%0.40%0.30%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%201720182019銷售費用率管理費用率財務(wù)費用率盈利能力大幅提升052022/9/2810毛利率、凈利率逐年上升：2017-2019年公司毛利率11存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)保持穩(wěn)定：公司定期監(jiān)察存貨水平，合理預(yù)測銷量把控庫存，2017-2019年存貨余額分別為 1.55、2.91及9.63千萬元，占流動資產(chǎn)23.6%、11.4%及13.4%，存貨管理良好應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年下降：2017-2019年泡泡瑪特應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為

12、8、7和6天，逐年下降。圖：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)保持穩(wěn)定圖：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年下降4945460102030405060201720182019存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)8769876543210201720182019應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)運營能力穩(wěn)步提高062022/9/2811存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)保持穩(wěn)定：公司定期監(jiān)察存貨水平，合理預(yù)測銷12中國潮流玩具零售市場處于早期階段，近年快速增長。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國潮流玩具零售的市 場規(guī)模由2015年的人民幣63億元增加至2019年的人民幣207億元，復(fù)合年增長率為34.6%。受中國潮流玩 具的受歡迎程度不斷上升所推動，潮流玩具零售的市場規(guī)模預(yù)期于2024年

13、將達人民幣763億元，自2019年 起的復(fù)合年增長率為29.8%。圖：中國潮流玩具市場規(guī)模63821081402072623664786087630%10%20%30%40%50%60%0100200300400500600700800900201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E市場規(guī)模YoY(億元)2015-2019 CAGR：34.6%2019-2024 CAGR：29.8%行業(yè)持續(xù)高速增長072022/9/2812中國潮流玩具零售市場處于早期階段，近年快速增長。根據(jù)弗14圖：歷年員工數(shù)圖：員工人數(shù)結(jié)構(gòu)（2019年）圖：前五大供應(yīng)商歷年占

14、比43.8%41.3%40.8%19.7%18.8%15.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%2018年2017年前五大供應(yīng)商占比2019年第一大供應(yīng)商占比圖：前五大客戶歷年占比17.8%8.2%4.3%16.6%6.9%3.3%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%2018年2017年前五大客戶占比2019年第一大客戶占比406731125214001200100080060040020002017年2018年2019年(人)67%7%26%店鋪運營創(chuàng)意設(shè)計和工業(yè)開發(fā)管理、財務(wù)、行政及 其他公司零售占比大幅提升082022/9/2814圖：歷年員工數(shù)圖：員工人數(shù)結(jié)構(gòu)（2019年）圖：前五大15融資時間融資輪次融資金額投資方2020-04F輪1億元華晟資本、正心谷資本2017-12新三板定增4000萬元寧波華強睿哲投資2