BOT方式中項目投資者風(fēng)險管理

1、BOT方式中項目投資者的風(fēng)險管理在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中引入民間資本,對經(jīng)營性的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行市場化運作,是國際上的通行做法,也是我國投融資改革的方向。由于這種投資方式不需要政府公用預(yù)算中的直接投資,并可將債務(wù)及大部分項目風(fēng)險從政府轉(zhuǎn)移至民營部門。因此,項目投資者如何與包括政府在內(nèi)的各參與方合理分?jǐn)傦L(fēng)險便成為一個非常突出的問題。 1、方式風(fēng)險的特點及其分配原則 項目經(jīng)歷的時間長,參與方多,關(guān)系錯綜復(fù)雜,各種風(fēng)險貫穿于項目的全過程,包括設(shè)計、建造、運營、養(yǎng)護(hù)、維修、移交等。在項目的建設(shè)階段、經(jīng)營階段和移交階段,其不確定性隨著各階段的推演而呈遞減的趨勢,對資金投入的需求以及利潤的流出也非常不均衡。 項目投資

2、者能否取得項目的成功并獲得利潤在很大程度上取決于能否辯識各種風(fēng)險并合理分配給各參與方承擔(dān)。從項目投資者能否直接控制的角度,可以把項目風(fēng)險分為兩類:項目的自身風(fēng)險和項目的環(huán)境風(fēng)險。2、項目自身風(fēng)險的種類與防范措施 項目的自身風(fēng)險是指與項目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營管理直接有關(guān)的風(fēng)險,包括完工風(fēng)險、運營風(fēng)險等。這類風(fēng)險是投資者應(yīng)該知道如何去管理和控制的風(fēng)險。因此,項目的自身風(fēng)險亦可稱為可控制風(fēng)險。 2.1完工風(fēng)險 完工風(fēng)險發(fā)生在項目建設(shè)期間, 如工程費用超支、工期延誤、工程質(zhì)量不合格等。為減少風(fēng)險,首先應(yīng)通過招標(biāo)競爭選定有資信、有實力的承包商。利用不同形式的一個極端是固定價格、固定工期的“交鑰匙”合同,建設(shè)期

3、風(fēng)險全部由承包商承擔(dān);另一個極端是“實報實銷”合同,建設(shè)期風(fēng)險全部落在項目的投資者身上。在兩者之間又有多種中間類型的合同形式,可以相應(yīng)影響項目的建設(shè)期風(fēng)險變化。采用何種合同,要看項目的具體情況和投資者與承包商的談判結(jié)果。項目投資者還可以通過合同條件的約束向承包商轉(zhuǎn)移風(fēng)險,如設(shè)置履約保證金和誤期損害賠償費等合同條款。 2.2、運營風(fēng)險 2.2.1能源和原料供應(yīng)風(fēng)險如果能源和原材料的成本在整個生產(chǎn)成本中占很大的比重,那么能源和原料的價格波動和供應(yīng)的可靠性變化都可能會影響整個項目的正常運營,與供應(yīng)商簽訂長期能源和原料供應(yīng)合同則是減少這種風(fēng)險的有效方法。項目公司一般希望合同供應(yīng)價格為固定價格。如果無法

4、得到長期供應(yīng)合同,則應(yīng)建立一套完整的供應(yīng)和儲蓄體系。 2.2.2技術(shù)風(fēng)險完工的項目在運營期間仍有可能出現(xiàn)技術(shù)故障,為防范和控制此類風(fēng)險,應(yīng)采用成熟的技術(shù),如果技術(shù)故障是由承包商造成的,可用承包商的履約保證來限制和轉(zhuǎn)移風(fēng)險,承包商的履約保證一般要延續(xù)到完工后的幾個月或幾年。技術(shù)維修和更新的風(fēng)險一般由負(fù)責(zé)項目運營的公司通過運營應(yīng)急費、備用貸款和支持貸款來承擔(dān)。 2.2.3管理風(fēng)險項目在運營過程中還可能因管理不善而導(dǎo)致項目虧損。所以應(yīng)選擇有資信、有管理經(jīng)驗的運營商,并與運營商簽訂固定價格或固定收費合同;還可以選擇設(shè)置資產(chǎn)保險來轉(zhuǎn)移風(fēng)險。 3、項目環(huán)境風(fēng)險的種類與防范措施 項目的環(huán)境風(fēng)險指受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境

5、變化的影響而遭受損失的風(fēng)險。這類風(fēng)險企業(yè)無法控制,并在很大程度上也無法預(yù)測,因而項目的環(huán)境風(fēng)險也被稱為不可控制風(fēng)險。如:金融風(fēng)險、市場風(fēng)險、政治風(fēng)險和不可抗力風(fēng)險等。 3.1市場風(fēng)險 項目產(chǎn)品價格和市場銷售量的變化都可能影響到項目的贏利水平。因此,降低項目市場風(fēng)險需要從這兩方面入手,項目投資者必須首先對市場的結(jié)構(gòu)和運作方式有一個清楚的認(rèn)識,并建立一個合理的價格體系。 與買方簽訂定期定量付款合同或購銷合同是降低風(fēng)險的有效措施,合同的買方可以是政府,也可以是對項目產(chǎn)品有興趣的具有一定資信的任何第三方。合同的期限和項目的特許權(quán)協(xié)議的期限相同。大多采用固定定價方式,即在談判時確定一個固定價格,并在整個

6、協(xié)議期間按照某一預(yù)先規(guī)定的價格指數(shù)(或幾個價格指數(shù))加以調(diào)整。 政府提供項目附近設(shè)施、土地的開發(fā)權(quán)也是減輕項目市場風(fēng)險的一種較有效的措施。通常的做法是劃出一塊地區(qū)交由項目公司開發(fā)經(jīng)營房地產(chǎn)、商業(yè)、娛樂業(yè)等其他項目。例如:香港與九龍的海底隧道項目,政府授予項目公司附近8個公寓小區(qū)的多座33層公寓的開發(fā)權(quán)。 此外還可以通過談判明確投資回報率或由政府提供產(chǎn)品購置擔(dān)保來由政府分擔(dān)市場風(fēng)險。如在悉尼港海底隧道項目中,政府承擔(dān)了項目實際收入與設(shè)計方案收入的差額這一風(fēng)險。 3.2金融風(fēng)險 金融風(fēng)險一般指利率、匯率等風(fēng)險,可經(jīng)談判由政府分擔(dān)全部或部分風(fēng)險。規(guī)避匯率風(fēng)險的最佳方法是盡量避免貨幣的兌換,協(xié)議項目收入為本國貨幣和外幣按一定比例的組合,用本國貨幣支付日常經(jīng)營管理費用和股東紅利等,用外幣支付購買國外的能源及原料等以外幣形式發(fā)生的費用。如果無法做到,則應(yīng)根據(jù)各種不同的情況選擇強(qiáng)幣或弱幣。 利率的風(fēng)險一般由政府和項目公司分擔(dān),規(guī)定在一定比例之內(nèi)的利率變化由項目公司承擔(dān),當(dāng)超過一定比例時,由政府補(bǔ)償項目公司的損失。 3.3不可抗力風(fēng)險 不可抗力風(fēng)險主要指項目參與方不能預(yù)見且無法克服與避免的而使項目造成很大損壞以至不能實施的風(fēng)險,如特大自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等。項目公司無法控制此類