鹵制品公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案

1、泓域/鹵制品公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案鹵制品公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc115552138 一、 項(xiàng)目簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc115552138 h 2 HYPERLINK l _Toc115552139 二、 公司概況 PAGEREF _Toc115552139 h 6 HYPERLINK l _Toc115552140 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc115552140 h 7 HYPERLINK l _Toc115552141 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc115552141 h 7 HY

2、PERLINK l _Toc115552142 三、 企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理 PAGEREF _Toc115552142 h 8 HYPERLINK l _Toc115552143 四、 匯率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與計(jì)量 PAGEREF _Toc115552143 h 14 HYPERLINK l _Toc115552144 五、 利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與資料收集 PAGEREF _Toc115552144 h 16 HYPERLINK l _Toc115552145 六、 利率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法 PAGEREF _Toc115552145 h 20 HYPERLINK l _Toc115552146 七、 組織架

3、構(gòu)分析 PAGEREF _Toc115552146 h 27 HYPERLINK l _Toc115552147 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc115552147 h 27 HYPERLINK l _Toc115552148 八、 法人治理 PAGEREF _Toc115552148 h 29項(xiàng)目簡(jiǎn)介（一）項(xiàng)目單位項(xiàng)目單位：xx集團(tuán)有限公司（二）項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xx（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約30.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。（三）建設(shè)規(guī)模該項(xiàng)目總占地面積20000.00（折合約30

4、.00畝），預(yù)計(jì)場(chǎng)區(qū)規(guī)劃總建筑面積34779.23。其中：主體工程25374.72，倉(cāng)儲(chǔ)工程4513.50，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施2743.41，公共工程2147.60。（四）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況，xx集團(tuán)有限公司將項(xiàng)目工程的建設(shè)周期確定為24個(gè)月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購(gòu)、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。（五）項(xiàng)目提出的理由1、符合我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來(lái)，我國(guó)為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，先后出臺(tái)了多項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺(tái)鼓勵(lì)行業(yè)開(kāi)展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，有利于本行業(yè)健

5、康快速發(fā)展。2、項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊廣闊的終端消費(fèi)市場(chǎng)及逐步升級(jí)的消費(fèi)需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)公司經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的染整設(shè)備，形成了門(mén)類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過(guò)自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)的品牌建設(shè)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時(shí)根據(jù)客戶需求和市場(chǎng)變化對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建設(shè)條件良好本項(xiàng)目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與

6、基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過(guò)對(duì)研發(fā)測(cè)試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開(kāi)發(fā)、檢測(cè)試驗(yàn)、新產(chǎn)品測(cè)試于一體的研發(fā)中心，項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)條件已落實(shí)，工程技術(shù)方案切實(shí)可行，本項(xiàng)目的實(shí)施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實(shí)施的可行性。包裝技術(shù)的升級(jí)豐富了鹵制品的營(yíng)銷場(chǎng)景，有助于鹵制品商家深度挖掘消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)潛力。鹵制品的包裝技術(shù)已經(jīng)從散裝或簡(jiǎn)易包裝升級(jí)到真空包裝和氣調(diào)保鮮包裝（MAP）等技術(shù)。散裝和簡(jiǎn)易包裝成本低，但不易于儲(chǔ)存，產(chǎn)品質(zhì)量容易受到影響；真空包裝技術(shù)擁有良好的儲(chǔ)存效果，而且能夠有效地提高產(chǎn)品的便攜性；氣調(diào)保鮮包裝技術(shù)（MAP）能夠在保證味道的同時(shí)，延長(zhǎng)鹵制品的保存時(shí)間，而且不使用防腐劑的特點(diǎn)

7、也契合消費(fèi)者對(duì)于健康的追求。包裝技術(shù)在升級(jí)后不僅能夠較好地保留鹵制品的味道、質(zhì)感和營(yíng)養(yǎng)，而且能延長(zhǎng)食品貨架期，可以將鹵制品的應(yīng)用領(lǐng)域拓展至休閑享受以及禮品贈(zèng)送等領(lǐng)域。同時(shí)，鹵制品企業(yè)可以借助包裝技術(shù)的升級(jí)，采用更多樣化的營(yíng)銷方式，更深入地挖掘市場(chǎng)潛力以擴(kuò)大銷售額。（六）建設(shè)投資估算1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資14301.30萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資11069.45萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的77.40%；建設(shè)期利息234.33萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的1.64%；流動(dòng)資金2997.52萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的20.96%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項(xiàng)

8、目建設(shè)投資11069.45萬(wàn)元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用9697.35萬(wàn)元，工程建設(shè)其他費(fèi)用1162.32萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)209.78萬(wàn)元。（七）項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1、財(cái)務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入26200.00萬(wàn)元，綜合總成本費(fèi)用21460.19萬(wàn)元，納稅總額2294.70萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3463.23萬(wàn)元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率17.02%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值3433.75萬(wàn)元，全部投資回收期6.43年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積20000.00約30.00畝1.1總建筑面積34779.23容積率1.741.2基

9、底面積11800.00建筑系數(shù)59.00%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝357.332總投資萬(wàn)元14301.302.1建設(shè)投資萬(wàn)元11069.452.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元9697.352.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元1162.322.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元209.782.2建設(shè)期利息萬(wàn)元234.332.3流動(dòng)資金萬(wàn)元2997.523資金籌措萬(wàn)元14301.303.1自籌資金萬(wàn)元9519.043.2銀行貸款萬(wàn)元4782.264營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元26200.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬(wàn)元21460.196利潤(rùn)總額萬(wàn)元4617.647凈利潤(rùn)萬(wàn)元3463.238所得稅萬(wàn)元1154.419增值稅萬(wàn)元1018.1210稅金及附

10、加萬(wàn)元122.1711納稅總額萬(wàn)元2294.7012工業(yè)增加值萬(wàn)元8085.5413盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元9663.89產(chǎn)值14回收期年6.43含建設(shè)期24個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率17.02%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元3433.75所得稅后公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xx集團(tuán)有限公司2、法定代表人：周xx3、注冊(cè)資本：620萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2014-3-57、營(yíng)業(yè)期限：2014-3-5至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月

11、2018年12月資產(chǎn)總額5215.414172.333911.56負(fù)債總額1851.861481.491388.89股東權(quán)益合計(jì)3363.552690.842522.66公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營(yíng)業(yè)收入10780.498624.398085.37營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2141.811713.451606.36利潤(rùn)總額2020.111616.091515.08凈利潤(rùn)1515.081181.761090.86歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1515.081181.761090.86企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理（一）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理在國(guó)際金融領(lǐng)域，管理不同類型的匯率風(fēng)險(xiǎn)的適當(dāng)?shù)?/p>

12、策略問(wèn)題尚未得到解決。額度控制是企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法，企業(yè)對(duì)所交易的幣種的即期和遠(yuǎn)期頭寸可以設(shè)置限額，還可根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷為外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸設(shè)置限額。企業(yè)采用的各種限額控制方法大致如下。（1）即期外匯頭寸限額。這種限額一般根據(jù)交易貨幣的穩(wěn)定性、交易的難易程度以及相關(guān)業(yè)務(wù)的交易量來(lái)確定。（2）掉期外匯買(mǎi)賣限額。由于掉期匯價(jià)受到兩種貨幣同業(yè)拆放利率的影響，故在制定限額時(shí)，必須考慮到該種貨幣利率的穩(wěn)定性，遠(yuǎn)期期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大。同時(shí)，還應(yīng)制定不匹配遠(yuǎn)期外匯的買(mǎi)賣限額。（3）敞口頭寸限額。敞口頭寸是指沒(méi)有及時(shí)抵補(bǔ)而形成的某種貨幣的多頭或者空頭頭寸。敞口頭寸限額一般需要規(guī)定相應(yīng)的時(shí)間和

13、金額。（4）止損點(diǎn)限額。止損點(diǎn)限額是銀行對(duì)交易人員建立外匯頭寸后，面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)引起的外匯損失的限制，是企業(yè)對(duì)最高損失的容忍程度。而這種容忍程度主要取決于企業(yè)對(duì)外匯業(yè)務(wù)的參與程度和對(duì)外匯業(yè)務(wù)收益的期望值。在外匯市場(chǎng)中參與程度越高，期望收益率越高，愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。除了制定每天各類交易的限額之外，還需制定每日各類交易的最高虧損限額和總計(jì)最高虧損限額，當(dāng)突破了這些限額時(shí)，企業(yè)將在市場(chǎng)中，進(jìn)行相應(yīng)的外匯即期、遠(yuǎn)期、掉期以及期貨與期權(quán)等交易，將多余的頭寸對(duì)沖掉。（二）外匯折算風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理由于外幣折算損益只是一種會(huì)計(jì)賬面上的損益，并不涉及企業(yè)真實(shí)的價(jià)值變動(dòng)，因此外匯折算風(fēng)險(xiǎn)與交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有很

14、大的不同。這種會(huì)計(jì)賬面折算風(fēng)險(xiǎn)主要影響向股東和債權(quán)人提供的會(huì)計(jì)報(bào)表，但是這種折算損益也在一定程度上反映了企業(yè)所承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，有可能在未來(lái)真正變?yōu)閷?shí)際的損失。對(duì)于外匯折算風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制主要有以下兩種方法。（1）盡量使資產(chǎn)負(fù)債表中性化。使資產(chǎn)負(fù)債表中性化的方法要求企業(yè)盡量調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債，使得以各種功能貨幣表示的資產(chǎn)和負(fù)債數(shù)額相等，在會(huì)計(jì)折算時(shí)風(fēng)險(xiǎn)頭寸接近于零，因此無(wú)論匯率怎樣變化，也不會(huì)帶來(lái)會(huì)計(jì)折算上的損失。（2）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是通過(guò)在金融衍生品交易市場(chǎng)上的操作，利用外匯合約的盈虧來(lái)沖銷外匯會(huì)計(jì)折算的盈虧。（三）外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流對(duì)潛在匯率變動(dòng)的敏感性的衡

15、量，其管理控制的主要目標(biāo)是隔離匯率變動(dòng)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的影響。具體管理措施如下。（1）考慮匯率變動(dòng)的影響期間。如果匯率變動(dòng)僅僅是暫時(shí)的，為此對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行大規(guī)模的調(diào)整很可能使管理成本大于可能帶來(lái)的收益，因此是不可取的；如果這種變動(dòng)是持久的，對(duì)企業(yè)的影響也將是持久的，則相應(yīng)的調(diào)整就是必要的。（2）考慮企業(yè)需要決定匯率敏感性的政策。這種政策取決于現(xiàn)金流與其變動(dòng)的性質(zhì)，以及管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。如果根據(jù)所預(yù)測(cè)的匯率變動(dòng)時(shí)間、方向和幅度可以確定未來(lái)現(xiàn)金流的變動(dòng)將有利于企業(yè)，管理人員就沒(méi)有必要采取行動(dòng)。匯率變動(dòng)敏感性風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的原則是，應(yīng)該盡可能降低匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流的不利影響。除了前述的套期對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的方

16、法外，企業(yè)還可以有多種方法來(lái)規(guī)避匯率變動(dòng)敏感性風(fēng)險(xiǎn)。這些方法主要包括：計(jì)價(jià)貨幣；凈額結(jié)算；多元化經(jīng)營(yíng)；籌資分散化；提前或滯后付款；匹配收入和支出；匹配長(zhǎng)期資產(chǎn)和負(fù)債。1、計(jì)價(jià)貨幣避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的辦法之一：對(duì)于出口商而言，出售貨物以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)；對(duì)于進(jìn)口商而言，與供應(yīng)商以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)。即使出口商或進(jìn)口商均希望采用這種方法來(lái)避免風(fēng)險(xiǎn)，也只有一方可以這樣做，另一方必須接受貨幣風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)樵诤炗喓贤c為貨物支付之間有一段時(shí)間。否則，除非在下訂單時(shí)就進(jìn)行支付。誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)取決于議價(jià)能力。在銷售合同存在競(jìng)爭(zhēng)的情況下，以買(mǎi)方的本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)可能形成營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)。因?yàn)橐云湄泿胚M(jìn)行計(jì)價(jià)的外國(guó)買(mǎi)方不必面臨保護(hù)自己不受貨幣

17、風(fēng)險(xiǎn)損害的問(wèn)題。實(shí)現(xiàn)同樣結(jié)果的另一種方法是合同中規(guī)定用外幣計(jì)價(jià)，但規(guī)定固定匯率為合同的一個(gè)條款。2、凈額結(jié)算與匹配不同，凈額結(jié)算并不是用技術(shù)上的方法來(lái)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。然而，它應(yīng)用起來(lái)很方便。其目的僅僅是為了通過(guò)在結(jié)算之前將公司內(nèi)部余額相抵，從而減少交易成本。許多跨國(guó)集團(tuán)的公司進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部的貿(mào)易。凡有設(shè)在不同國(guó)家的關(guān)聯(lián)企業(yè)相互貿(mào)易，就有可能用不同的貨幣進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部的債務(wù)優(yōu)惠。凈額結(jié)算可分為雙邊凈額結(jié)算和多邊凈額結(jié)算。雙邊凈額結(jié)算是指兩家公司參與其中，用一家公司的較高的應(yīng)付余額扣除另外一家公司的較低余額，其差值就是將要支付的數(shù)量。多邊凈額結(jié)算是一個(gè)更為復(fù)雜的程序，兩個(gè)以上集團(tuán)企業(yè)的債務(wù)要進(jìn)行相互扣除

18、。進(jìn)行多邊凈額結(jié)算有多種不同的方式。結(jié)算安排將由企業(yè)自己的中央財(cái)務(wù)部門(mén)或者公司銀行進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)。3、多元化經(jīng)營(yíng)如果企業(yè)已實(shí)現(xiàn)了多元化經(jīng)營(yíng)，那么就會(huì)處于這樣一種優(yōu)勢(shì)地位：當(dāng)匯率波動(dòng)出現(xiàn)時(shí)，可通過(guò)比較不同銷售市場(chǎng)的價(jià)格和不同產(chǎn)地的要素成本而迅速察覺(jué)并作出針對(duì)性反應(yīng)；可決定臨時(shí)增加原材料和半成品的購(gòu)買(mǎi)量；可把生產(chǎn)線從一個(gè)子公司轉(zhuǎn)移到另一個(gè)子公司；匯率波動(dòng)如使產(chǎn)品在出口市場(chǎng)上的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力有所提高，可立即在出口營(yíng)銷方面加強(qiáng)努力。即便企業(yè)并不對(duì)匯率波動(dòng)作出主動(dòng)反應(yīng)，多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略也能減輕企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。因?yàn)閰R率的變動(dòng)可能使企業(yè)的某些市場(chǎng)和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊，而在另外一些市場(chǎng)上，來(lái)自另外國(guó)家的子公司的產(chǎn)品可能

19、因而增加了競(jìng)爭(zhēng)力。因此多元化經(jīng)營(yíng)使得外匯風(fēng)險(xiǎn)因相互抵消而趨于中和。4、籌資分散化這是指在幾個(gè)資本市場(chǎng)上選擇多種可以自由兌換貨幣中的某些貨幣，這樣在匯率發(fā)生變化時(shí)有利于根據(jù)需要進(jìn)行兌換或轉(zhuǎn)移，從而減少或避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。它是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要策略，優(yōu)點(diǎn)是：可以降低因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)引起資金流的易變性，穩(wěn)定對(duì)資金的需求；可以降低資本成本；可以分散因時(shí)局動(dòng)蕩帶來(lái)的政治風(fēng)險(xiǎn)；減少證券風(fēng)險(xiǎn)等。需要指出的是，選擇貨幣時(shí)不僅要看其是否為可以自由兌換的貨幣，而且還要注意在出口或?qū)ν赓Y產(chǎn)業(yè)務(wù)上爭(zhēng)取外匯趨于上浮的硬貨幣，在進(jìn)口或?qū)ν庳?fù)債業(yè)務(wù)上爭(zhēng)取匯價(jià)趨于下浮的軟貨幣。5、提前或滑后付款為了充分利用外國(guó)匯率變動(dòng)，若

20、預(yù)期該國(guó)的貨幣將會(huì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，企業(yè)應(yīng)該嘗試使用提前付款，即在到期日之前提前支付。這時(shí)應(yīng)該考慮融資成本，即用來(lái)支付的資金能夠產(chǎn)生的利息成本。但提前結(jié)算可能會(huì)獲得折扣。相反的，若預(yù)期該國(guó)的貨幣將會(huì)轉(zhuǎn)弱，企業(yè)則可以考慮滯后付款。6、匹配收入和支出企業(yè)可以通過(guò)匹配收入和支出來(lái)減少或消除外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。只要有可能，以同一外幣進(jìn)行支付和收款的公司，應(yīng)該以該貨幣支付抵消收款。在銀行擁有外匯賬戶將使匹配的過(guò)程更加簡(jiǎn)單方便。與安排遠(yuǎn)期合約購(gòu)買(mǎi)貨幣和另一遠(yuǎn)期合約出售貨幣相比，抵消（匹配付款和收款）更加廉價(jià)，前提是收款發(fā)生在付款之前，并且以該貨幣進(jìn)行的收入和支出之間的時(shí)間間隔不是很長(zhǎng)。以某種貨幣計(jì)價(jià)的應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)之間

21、的差異能夠被買(mǎi)入/賣出這個(gè)差額的遠(yuǎn)期合約所沖抵。7、匹配長(zhǎng)期資產(chǎn)和負(fù)債如果一個(gè)跨國(guó)公司在國(guó)外擁有子公司，它有可能用同一貨幣的長(zhǎng)期貸款為子公司的長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行融資。匯率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與計(jì)量（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別為了比較準(zhǔn)確、全面地識(shí)別企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以將企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)逐層予以分解，并建立起一個(gè)層序化的樹(shù)狀系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，即風(fēng)險(xiǎn)樹(shù)。風(fēng)險(xiǎn)樹(shù)建立以后，企業(yè)可以清晰、準(zhǔn)確地判明自己所承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)的具體形態(tài)及其性質(zhì)，簡(jiǎn)單、迅速地認(rèn)清自己所面臨的局面，為以后的風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供可靠的依據(jù)。（二）企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量1、凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口的分析與計(jì)量企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)可以用凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口來(lái)計(jì)量。如果由公式計(jì)算出的凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口為正數(shù)，則意

22、味著當(dāng)外幣對(duì)本幣的匯率下降時(shí)企業(yè)將面臨外匯虧損的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)外幣對(duì)本幣的匯率上升時(shí)，企業(yè)將有所收益；反之，如果計(jì)算出的凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口為負(fù)數(shù)，則當(dāng)外幣對(duì)本幣的匯率上升時(shí)，企業(yè)將面臨外匯虧損的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)外幣對(duì)本幣的匯率下降時(shí)，企業(yè)會(huì)有所收益。2、匯率風(fēng)險(xiǎn)的分析與計(jì)量為了分析與計(jì)量一家企業(yè)因其外幣資產(chǎn)與負(fù)債組合的不相匹配以及外匯買(mǎi)賣的不相匹配可能產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以首先計(jì)算凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，然后將其折算成本幣，再結(jié)合匯率的預(yù)期變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行計(jì)算，具體公式為3、匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的VaR方法確定企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型后，企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理決策的關(guān)鍵問(wèn)題是這些風(fēng)險(xiǎn)的度量。事實(shí)證明，度量匯率風(fēng)險(xiǎn)是比較困難的?，F(xiàn)在廣泛采

23、用的方法是VaR模型。VaR方法可用來(lái)度量不同類型的風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)提供幫助。但是，VaR無(wú)法說(shuō)明該敞口在（100z）%的置信水平上會(huì)出現(xiàn)什么情況，即最糟糕的情形。由于VaR模型不能反映置信水平100%的最大損失，企業(yè)常常在VaR限制之外設(shè)定經(jīng)營(yíng)限制，比如名義金額或止損指令，以盡最大可能覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)采用VaR計(jì)算匯率風(fēng)險(xiǎn)，以估計(jì)由企業(yè)活動(dòng)導(dǎo)致的外匯頭寸（包括在正常條件下，在特定期間內(nèi)，其資金的外匯頭寸）的風(fēng)險(xiǎn)程度。VaR計(jì)算法需要3個(gè)參數(shù)：首先，持有期計(jì)劃持有外匯頭寸的時(shí)間長(zhǎng)度，一般持有期為1天；其次，計(jì)劃進(jìn)行預(yù)測(cè)的置信水平，通常是將置信水平設(shè)定為99%或95%；最后是表示VaR所用的貨

24、幣單位。假設(shè)持有期為X天，置信水平為y%的期間內(nèi)，VaR可度量在X天之內(nèi)的最大損失（即外匯頭寸市值的減少），條件是該X天的期間必須是在y%的期間內(nèi)，而并不屬于（100y）%的期間。VaR量度的是在正常條件下最糟糕的情況。因此，如果外匯頭寸的持有期為1天，置信水平為99%時(shí)，VaR計(jì)量結(jié)果為500萬(wàn)美元，則表明在未來(lái)1天內(nèi)，該企業(yè)發(fā)生的外匯損失超過(guò)500萬(wàn)美元的可能性只有1%?；蛘咂髽I(yè)或預(yù)期在未來(lái)的100個(gè)普通的交易日內(nèi)，在其中的99天，其外匯頭寸的價(jià)值減少幅度不會(huì)超過(guò)500萬(wàn)美元，或每100個(gè)普通的交易日內(nèi)，有1天價(jià)值減少會(huì)超過(guò)500萬(wàn)美元。利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與資料收集（一）利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量精確且及

25、時(shí)的計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于正確的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制是必要的。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)能夠識(shí)別和量化企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的主要來(lái)源。該系統(tǒng)還應(yīng)使得管理層能夠識(shí)別因企業(yè)的習(xí)慣性活動(dòng)和新業(yè)務(wù)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)和組合，以及企業(yè)活動(dòng)的利率風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，決定所需設(shè)立的計(jì)量系統(tǒng)類型，此類系統(tǒng)會(huì)因企業(yè)不同而不同。每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)都有其局限性，而且，它們能夠找出利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的各個(gè)組成部分的程度也存在差異。許多管理完善的企業(yè)利用不同的系統(tǒng)，以期充分捕捉它們的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的全部來(lái)源。用于量化企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的三種最常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)是重新定價(jià)期限差距報(bào)告、凈收益模擬模型和經(jīng)濟(jì)估價(jià)或持續(xù)時(shí)間模型。本書(shū)不對(duì)它們做詳細(xì)討論。（二

26、）資料收集企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量程序的第一步是收集資料，以描述企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況。每個(gè)計(jì)量系統(tǒng)，無(wú)論是差距報(bào)告還是復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)價(jià)值模擬模型，均要求有關(guān)企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成的信息。按照建模的說(shuō)法，收集財(cái)務(wù)資料有時(shí)被稱為“提供當(dāng)前狀況的輸入值”。這些資料必須是可靠的，并可為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)所用。企業(yè)應(yīng)建立充分有效的管理信息系統(tǒng)，能夠借助這樣的系統(tǒng)及時(shí)地檢索適當(dāng)且精確的信息。管理信息系統(tǒng)應(yīng)捕捉企業(yè)所有重大頭寸的利率風(fēng)險(xiǎn)資料，并應(yīng)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量程序中使用的主要資料來(lái)源進(jìn)行充分的記錄。企業(yè)管理層應(yīng)警惕利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)的一些常見(jiàn)的數(shù)據(jù)問(wèn)題，如企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資組合或分支機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)不完整，缺乏有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表外頭寸的信息，以及

27、企業(yè)貸款和存款產(chǎn)品的上下限信息，資料收集的水平不當(dāng)。1、應(yīng)收集的資料為了描述企業(yè)當(dāng)前的頭寸中固有的利率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)掌握每一重大類型的金融工具或組合的當(dāng)前余額的信息，以及與這些工具或組合相關(guān)的契約利率、有關(guān)本金償付的設(shè)定或契約條款、利息重置日和期限的信息。企業(yè)可能需要額外收集關(guān)于特定產(chǎn)品的信息，更加完整地反映企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。2、資料的來(lái)源為了取得計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)所必需的詳細(xì)信息，企業(yè)必須能夠從大量不同的記錄了每項(xiàng)交易的期限、定價(jià)和支付條款的交易系統(tǒng)中找出資料。這就意味著，企業(yè)需要取得不同系統(tǒng)的信息，為利率風(fēng)險(xiǎn)模型從交易系統(tǒng)中收集的資料數(shù)量，會(huì)因企業(yè)和企業(yè)投資組合的不同而不同。3、設(shè)置情景和作出假設(shè)

28、企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量程序的第二步是，預(yù)測(cè)未來(lái)利率環(huán)境，并通過(guò)確定影響（現(xiàn)金流、市場(chǎng)和產(chǎn)品利率）是如何共同作用并改變價(jià)格和收益的，來(lái)計(jì)量處于這些環(huán)境中的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。與可能包含“特定的”數(shù)據(jù)輸入值的第一步不同，在第二步中，企業(yè)必須就未來(lái)事件作出假設(shè)。為了保證風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)的可靠，這些假設(shè)必須是合理的。企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口主要與企業(yè)金融工具對(duì)于市場(chǎng)利率特定變動(dòng)的敏感性以及市場(chǎng)利率變動(dòng)的程度和方向有關(guān)。下一步，企業(yè)設(shè)置的有關(guān)利率的情景和假設(shè)通常由這兩個(gè)變量決定。風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量程序的一些常見(jiàn)問(wèn)題包括：不能取得范圍廣大的利率變動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)而識(shí)別弱點(diǎn)和受壓點(diǎn)；不能對(duì)具有嵌入期權(quán)的金融工具所做的假設(shè)進(jìn)行更改以便與每個(gè)利

29、率情景相符，以及假設(shè)僅以交易對(duì)手的過(guò)去行為和表現(xiàn)為基礎(chǔ)，不考慮市場(chǎng)和可能在未來(lái)發(fā)生何種變化；不能定期對(duì)假設(shè)的合理之處和精確性進(jìn)行重新評(píng)估。4、未來(lái)利率的假設(shè)企業(yè)必須確定潛在的利率變動(dòng)范圍，并根據(jù)這一范圍計(jì)量其敞口。企業(yè)管理層應(yīng)確保針對(duì)合理范圍內(nèi)的潛在利率變動(dòng)（包括意義重大的受壓情況）計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)。在設(shè)置適當(dāng)?shù)睦是榫皶r(shí)，企業(yè)管理層應(yīng)考慮不同的因素，比如利率的當(dāng)前期限結(jié)構(gòu)形式和水平，以及利率的歷史和隱含的波動(dòng)性。企業(yè)還應(yīng)考慮其風(fēng)險(xiǎn)敞口的性質(zhì)和來(lái)源、采取措施降低或放棄不利風(fēng)險(xiǎn)頭寸時(shí)實(shí)際需要的時(shí)間，以及企業(yè)管理層要確認(rèn)損失以對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)狀況重新建立頭寸的意愿。企業(yè)應(yīng)選擇那些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有意義的估計(jì)并涉及廣泛范

30、圍以使得管理層可以理解企業(yè)的金融工具和活動(dòng)的固有風(fēng)險(xiǎn)的情景。利率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法降低利率風(fēng)險(xiǎn)的常見(jiàn)方法包括：平滑法：維持固定利率借款與浮動(dòng)利率借款的平衡；匹配法：使具有共同利率的資產(chǎn)和負(fù)債相匹配；遠(yuǎn)期利率協(xié)議；現(xiàn)金余額的集中；利率期貨；利率期權(quán)；利率互換。本節(jié)將主要討論上述第項(xiàng)。（一）遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議，是指在當(dāng)前簽訂一項(xiàng)協(xié)議，約定在將來(lái)的某一特定日期，按照規(guī)定的貨幣、金額、期限和利率進(jìn)行交割的一種約定。遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種資產(chǎn)負(fù)債平衡表外的工具，不涉及實(shí)質(zhì)性的本金交收，是不管未來(lái)市場(chǎng)利率是多少都要支付或收取約定利率的承諾。遠(yuǎn)期利率協(xié)議可用來(lái)對(duì)未來(lái)的利率變動(dòng)進(jìn)行防范。借款人買(mǎi)人FRA，從而將

31、他在未來(lái)某一時(shí)間的借款利率預(yù)先固定下來(lái)以防范未來(lái)利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。投資人賣出FRA，從而將他在未來(lái)某一時(shí)間的投資利率預(yù)先確定下來(lái)以防范未來(lái)利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期利率協(xié)議，通常在企業(yè)與銀行間達(dá)成。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的缺點(diǎn)是通常只面向大額貸款。而且，一年以上的遠(yuǎn)期利率協(xié)議很難達(dá)成。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的優(yōu)點(diǎn)是，至少在遠(yuǎn)期利率協(xié)議存續(xù)的期間內(nèi)，能夠保護(hù)借款人免受利率出現(xiàn)不利變動(dòng)的影響，原因是雙方已根據(jù)協(xié)議商定利率。正常的可變利率貸款，借款人面臨著市場(chǎng)發(fā)生不利變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但另一方面，遠(yuǎn)期利率協(xié)議使借款人同樣不能從有利的市場(chǎng)利率變動(dòng)中獲益。銀行愿意為遠(yuǎn)期利率協(xié)議設(shè)定的利率將反映它們當(dāng)前對(duì)利率變動(dòng)的預(yù)期。如果預(yù)期利率將要在

32、簽訂遠(yuǎn)期利率協(xié)議的談判期間上漲，那么，銀行很可能會(huì)將利率定為高于遠(yuǎn)期利率協(xié)議談判期間的現(xiàn)行可變利率的固定利率。（二）子公司現(xiàn)金余額的集中現(xiàn)金余額的集中有利于避免為借款支付高額利息，還能夠更容易地管理利率風(fēng)險(xiǎn)。如果一家機(jī)構(gòu)，如集團(tuán)公司，在一家銀行開(kāi)設(shè)了許多不同的銀行賬戶，那么，它可以要求銀行在考慮其利息及透支限額時(shí)將其子公司的賬戶余額集中起來(lái)?，F(xiàn)金余額的集中有以下好處。盈余與赤字相抵。母公司將現(xiàn)金余額集中起來(lái)后，盈余可以抵消赤字，從而降低應(yīng)付利息的金額。加強(qiáng)控制。余額的集中，意味著核心財(cái)務(wù)部門(mén)更容易實(shí)施對(duì)資金的控制，并利用其專長(zhǎng)，確保風(fēng)險(xiǎn)得到管理，機(jī)遇得以有效利用。增加投資機(jī)會(huì)。資金被集中后，有

33、可能爭(zhēng)取到更有利的利率，而且掌握著這些資金的核心財(cái)務(wù)部門(mén)可以進(jìn)入本地經(jīng)營(yíng)單位無(wú)法進(jìn)入的離岸市場(chǎng)等。但是，將子公司的現(xiàn)金余額集中起來(lái)也有缺點(diǎn)。對(duì)資金的需求。作為營(yíng)運(yùn)資金的一部分，子公司的運(yùn)營(yíng)需要資金余額用于付款。如果所需的付款額高于預(yù)期，那么，子公司可能出現(xiàn)現(xiàn)金不足的問(wèn)題。本地決策。如果資金投資的責(zé)任不再由本地的管理人員承擔(dān)，那么他們可能喪失動(dòng)力。交易費(fèi)用。向母公司轉(zhuǎn)移現(xiàn)金盈余后，在需要時(shí)再返還給子公司，這樣可能產(chǎn)生不必要的交易費(fèi)用，且這些費(fèi)用可能高于任何節(jié)省出來(lái)的利息，特別是在利率較低時(shí)。匹配。出色的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)通過(guò)將以相同貨幣計(jì)價(jià)的收支、資產(chǎn)與負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)相匹配，努力使風(fēng)險(xiǎn)降至最低。但是，

34、現(xiàn)金余額的集中可能與此項(xiàng)原則相沖突。（三）利率期貨利率期貨是指在將來(lái)特定的時(shí)間內(nèi)，以事先商定好的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或銷售規(guī)定數(shù)量的有價(jià)證券的一種標(biāo)準(zhǔn)化合同。利率期貨一般可分為短期利率期貨和長(zhǎng)期利率期貨，前者大多以銀行同業(yè)拆借中3月期利率為標(biāo)的物，后者大多以5年期以上長(zhǎng)期債券為標(biāo)的物。利率波動(dòng)使得金融市場(chǎng)上的借貸雙方均面臨利率風(fēng)險(xiǎn)，特別是越來(lái)越多持有國(guó)家債券的投資者，急需能回避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值的工具，利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。利率期貨價(jià)格與實(shí)際利率成反方向變動(dòng)，即利率越高，債券期貨價(jià)格越低；利率越低，債券期貨價(jià)格越高。利率期貨的交割主要采取現(xiàn)金交割方式，有時(shí)也有現(xiàn)券交割?，F(xiàn)金交割是以銀行現(xiàn)有利率為轉(zhuǎn)換系數(shù)來(lái)確定期貨

35、合約的交割價(jià)格。1979年所羅門(mén)兄弟公司承銷10億美元的IBM債券，為了防止利率上升（這會(huì)引起IBM債券的價(jià)值減少），所羅門(mén)兄弟公司賣出了國(guó)債期貨。在1979年10月，美國(guó)聯(lián)邦政府允許利率自由浮動(dòng)，利率上漲。盡管所羅門(mén)兄弟公司所持的IBM債券價(jià)值下降，但是由于他們賣出的期貨價(jià)值也在下跌，這樣他們高價(jià)賣出了期貨，期貨市場(chǎng)上獲得的收益減少了承銷IBM債券價(jià)值下跌的損失。利率期貨的效果和遠(yuǎn)期利率協(xié)議非常相似，所提供的保值結(jié)果也是十分明確的。但是期貨合約的條款、金額和期間是標(biāo)準(zhǔn)化的，有時(shí)候可能不能完全符合企業(yè)要求。另外，利率期貨的雙方需要事先交保證金，因此收益大，但是風(fēng)險(xiǎn)更大，在利用期貨時(shí)一定要有承擔(dān)

36、風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。（四）利率互換利率互換是交易雙方同意在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，按照一個(gè)名義上的本金額相互支付以兩個(gè)不同基礎(chǔ)計(jì)算相同幣種的利息的協(xié)議。其中一方在整段協(xié)議期間內(nèi)皆以同一個(gè)固定利率支付利息，而另一方則在整段協(xié)議期間支付浮動(dòng)利率利息。浮動(dòng)利率在每個(gè)計(jì)息期間開(kāi)始前均根據(jù)參考利率重新調(diào)整一次，每個(gè)利息期均根據(jù)新確定的利率計(jì)算利息。借款公司可以通過(guò)與銀行簽訂互換協(xié)議，將借款利率由浮動(dòng)利率轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ɡ驶蛘叻粗?，以有效控制債?wù)的成本。利率互換的形式是多種多樣的。一般地說(shuō)，當(dāng)利率看漲時(shí)，將浮動(dòng)利率債務(wù)轉(zhuǎn)換成固定利率較為理想。同理，當(dāng)利率看跌時(shí)，將固定利率轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率較好。利率互換形式十分靈活，可以適用于已有債

37、務(wù)，也可以用于新借債務(wù)，還可以做成遠(yuǎn)期起息。債務(wù)人可以根據(jù)各自的資金安排選擇適宜的形式，調(diào)節(jié)利率結(jié)構(gòu)，設(shè)法籌集相對(duì)便宜的資金。（五）利率期權(quán)利率期權(quán)是交易雙方同意期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者擁有權(quán)利在未來(lái)特定時(shí)間，按照事先買(mǎi)賣雙方同意的利率，借入一筆名義貸款或存入一筆名義存款的協(xié)議。利率期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者在買(mǎi)到這種權(quán)利的同時(shí)并不承擔(dān)將來(lái)一定行使的義務(wù)，權(quán)利的使用與否完全由購(gòu)買(mǎi)者根據(jù)是否對(duì)自己有利而決定。利率期權(quán)為企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新的方法，通過(guò)利率期權(quán)，企業(yè)不僅能規(guī)避利率不利變動(dòng)所導(dǎo)致的損失，而且保留了從利率有利變動(dòng)中獲利的機(jī)會(huì)。利率期權(quán)有多種形式，常見(jiàn)的主要有利率上限、利率下限、利率上下限、利率互換期權(quán)等。1、

38、利率上限利率上限是買(mǎi)賣雙方達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，確定一個(gè)利率上限水平，在此基礎(chǔ)上，利率上限的賣方向買(mǎi)方承諾在規(guī)定的期限內(nèi)，如果市場(chǎng)參考利率高于協(xié)定的利率上限，則賣方向買(mǎi)方支付市場(chǎng)利率高于協(xié)定利率上限的差額部分。如果市場(chǎng)利率低于或等于協(xié)定的利率上限，賣方無(wú)任何支付義務(wù)。買(mǎi)方由于獲得了上述權(quán)利，必須向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)手續(xù)費(fèi)。企業(yè)通過(guò)買(mǎi)入利率上限可以在市場(chǎng)利率超過(guò)協(xié)定利率時(shí)，將借款成本鎖定在協(xié)定利率上，而當(dāng)市場(chǎng)利率低于協(xié)定利率時(shí)，又可以不執(zhí)行合同。2、利率下限利率下限是買(mǎi)賣雙方達(dá)成一個(gè)協(xié)議，規(guī)定一個(gè)利率下限，賣方向買(mǎi)方承諾在規(guī)定的有效期內(nèi)，如果市場(chǎng)參考利率低于協(xié)定的利率下限，則賣方向買(mǎi)方支付市場(chǎng)參考利

39、率低于協(xié)定利率下限的差額部分。若市場(chǎng)參考利率大于或等于協(xié)定的利率下限，則賣方?jīng)]有任何支付義務(wù)。作為補(bǔ)償，賣方向買(mǎi)方收取一定數(shù)額的手續(xù)費(fèi)。利率上限是用來(lái)防止利率上升，而利率下限則用來(lái)防止利率下跌。利率下限的主要用途是為浮動(dòng)資產(chǎn)的利息收入保底，但同時(shí)也是一種有效規(guī)避利率下跌風(fēng)險(xiǎn)的管理工具。對(duì)于主要以不可贖回的固定利率工具籌集長(zhǎng)期資金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果市場(chǎng)利率上升，企業(yè)可以獲得因節(jié)約利息所帶來(lái)的收益。但是如果市場(chǎng)利率下降，企業(yè)就要承擔(dān)利息成本過(guò)高的壓力，從而面臨市場(chǎng)利率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，企業(yè)通過(guò)買(mǎi)入利率下限，就可以得到利率下跌的好處，從而降低定息債券的利息負(fù)擔(dān)。3、利率上下限所謂利率上下限，是

40、由利率上限多頭和利率下限空頭組合而成的。具體地說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)一個(gè)利率上下限，是指在買(mǎi)進(jìn)一個(gè)利率上限的同時(shí)，賣出一個(gè)利率下限，用出售利率下限的收益來(lái)全部或部分沖銷利率上限的成本，從而達(dá)到既防范利率風(fēng)險(xiǎn)又降低成本費(fèi)用的目的。利率上下限為防止利率上升所導(dǎo)致的損失提供了保證，同時(shí)也把利率持有者因利率下降而可能獲得的最大收益固定在下限的水平上。4、利率互換期權(quán)利率互換期權(quán)是基于利率互換合約的期權(quán)，它給予持有者在未來(lái)某個(gè)時(shí)間，按特定的期限和利率，進(jìn)行某個(gè)利率互換的權(quán)利。在實(shí)際中會(huì)選擇哪一種工具來(lái)防止利率風(fēng)險(xiǎn)，取決于企業(yè)所面臨的實(shí)際情況、對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率走勢(shì)的判斷和所要求的保值目標(biāo)以及對(duì)某種金融衍生工具的偏好。一般

41、來(lái)說(shuō)，在選擇利率風(fēng)險(xiǎn)防范手段時(shí)需要考慮到所涉及的期限和風(fēng)險(xiǎn)防范的結(jié)果。如果企業(yè)想規(guī)避短期的利率風(fēng)險(xiǎn)，那么可以選擇遠(yuǎn)期利率協(xié)議和利率期貨合約。如果想規(guī)避210年的利率風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇利率互換或者是利率期權(quán)。利率期權(quán)可以防止利率向另一邊倒的風(fēng)險(xiǎn)，即利率期權(quán)可以使投資者防止市場(chǎng)利率走勢(shì)對(duì)自己不利的風(fēng)險(xiǎn)，又能利用市場(chǎng)利率走勢(shì)對(duì)自己有利的機(jī)會(huì)。而其他工具只能防止利率市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)自己不利的風(fēng)險(xiǎn)，只有在利率市場(chǎng)走勢(shì)不利時(shí)，才能取得最大的效用。組織架構(gòu)分析（一）人力資源配置根據(jù)中華人民共和國(guó)勞動(dòng)法的要求，本期工程項(xiàng)目勞動(dòng)定員是以所需的基本生產(chǎn)工人為基數(shù)，按照生產(chǎn)崗位、勞動(dòng)定額計(jì)算配備相關(guān)人員；依照生產(chǎn)工藝、供應(yīng)保

42、障和經(jīng)營(yíng)管理的需要，在充分利用企業(yè)人力資源的基礎(chǔ)上，本期工程項(xiàng)目建成投產(chǎn)后招聘人員實(shí)行全員聘任合同制；生產(chǎn)車間管理工作人員按一班制配置，操作人員按照“四班三運(yùn)轉(zhuǎn)”配置定員，每班8小時(shí)，根據(jù)xx集團(tuán)有限公司規(guī)劃，達(dá)產(chǎn)年勞動(dòng)定員210人。勞動(dòng)定員一覽表序號(hào)崗位名稱勞動(dòng)定員（人）備注1生產(chǎn)操作崗位137正常運(yùn)營(yíng)年份2技術(shù)指導(dǎo)崗位213管理工作崗位214質(zhì)量檢測(cè)崗位32合計(jì)210（二）員工技能培訓(xùn)為使生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，確保生產(chǎn)安全和產(chǎn)品質(zhì)量，應(yīng)組織公司技術(shù)人員和生產(chǎn)操作人員進(jìn)行培訓(xùn)，培訓(xùn)工作可分階段進(jìn)行。1、生產(chǎn)骨干和技術(shù)人員應(yīng)在設(shè)備安裝初期進(jìn)入施工現(xiàn)場(chǎng)，隨同施工隊(duì)伍共同進(jìn)行設(shè)備安裝工作，以達(dá)到邊安裝邊

43、深入熟悉設(shè)備結(jié)構(gòu)，為后期的單機(jī)調(diào)試和試生產(chǎn)打下良好的基礎(chǔ)。2、應(yīng)在試車前2個(gè)月左右時(shí)間內(nèi)，組織主要生產(chǎn)崗位的操作人員分期分批進(jìn)行理論培訓(xùn)工作，然后在到同類型、同規(guī)模工廠進(jìn)行實(shí)習(xí)操作訓(xùn)練，以便于調(diào)試及生產(chǎn)之需要。3、在設(shè)備調(diào)試前，給技術(shù)人員、操作工人詳細(xì)介紹本生產(chǎn)線的工藝、設(shè)備的特點(diǎn)、操作要點(diǎn)、安全生產(chǎn)規(guī)程等。在調(diào)試過(guò)程中，要在安裝調(diào)試人員和設(shè)計(jì)人員的指導(dǎo)監(jiān)督下，熟練掌握各工藝工序的操作，了解掌握各工段設(shè)備的操作規(guī)程。4、投產(chǎn)前，組織有關(guān)技術(shù)講座，使公司技術(shù)人員了解生產(chǎn)工藝及技術(shù)裝備，了解項(xiàng)目采用技術(shù)的發(fā)展情況。要對(duì)操作人員進(jìn)行嚴(yán)格考核，合格者方可上崗操作。法人治理（一）股東權(quán)利及義務(wù)股東按其所

44、持有股份的種類享有權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)；持有同一種類股份的股東，享有同等權(quán)利，承擔(dān)同種義務(wù)。股東為單位的，股東單位內(nèi)部對(duì)公司收購(gòu)、出售資產(chǎn)、對(duì)外擔(dān)保、對(duì)外投資等事項(xiàng)的決策有相關(guān)規(guī)定的，公司不得以股東單位決策程序取代公司的決策程序，公司應(yīng)依據(jù)公司章程及公司制定的相關(guān)制度確定決策程序。股東單位可自行履行內(nèi)部審批流程后由其代表依據(jù)公司法、公司章程及公司相關(guān)制度參與公司相關(guān)事項(xiàng)的審議、表決與決策。1、公司股東享有下列權(quán)利：（1）依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配；（2）依法請(qǐng)求、召集、主持、參加或者委派股東代理人參加股東大會(huì)并行使相應(yīng)的表決權(quán)；（3）對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行監(jiān)督，提出建議或者質(zhì)詢

45、；（4）依照法律、行政法規(guī)及公司章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與或質(zhì)押其所持有的股份；（5）查閱公司章程、股東名冊(cè)、股東大會(huì)會(huì)議記錄、董事會(huì)會(huì)議決議、監(jiān)事會(huì)會(huì)議決議和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；2、股東提出查閱前條所述有關(guān)信息或索取資料的，應(yīng)當(dāng)向公司提供證明其持有公司股份的種類以及持股數(shù)量的書(shū)面文件，公司經(jīng)核實(shí)股東身份后按照股東的要求予以提供。但相關(guān)信息及資料涉及公司未公開(kāi)的重大信息的情況除外。3、公司股東大會(huì)、董事會(huì)的決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的，股東有權(quán)請(qǐng)求人民法院認(rèn)定無(wú)效。股東大會(huì)、董事會(huì)的會(huì)議召集程序、表決方式違反法律、行政法規(guī)或者本章程，或者決議內(nèi)容違反本章程的，股東有權(quán)自決議作出之日起60日內(nèi)，請(qǐng)求人民法院

46、撤銷。公司根據(jù)股東大會(huì)、董事會(huì)決議已辦理變更登記的，人民法院宣告該決議無(wú)效或者撤銷該決議后，公司應(yīng)當(dāng)向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)撤銷變更登記。4、公司股東承擔(dān)下列義務(wù)：（1）遵守法律、行政法規(guī)和本章程；（2）依其所認(rèn)購(gòu)的股份和入股方式繳納股金；（3）除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外，不得退股；（4）不得濫用股東權(quán)利損害公司或者其他股東的利益；不得濫用公司法人獨(dú)立地位和股東有限責(zé)任損害公司債權(quán)人的利益；5、持有公司5%以上有表決權(quán)股份的股東，將其持有的股份進(jìn)行質(zhì)押的，應(yīng)當(dāng)自該事實(shí)發(fā)生當(dāng)日，向公司作出書(shū)面報(bào)告。6、公司的股東或?qū)嶋H控制人不得占用或轉(zhuǎn)移公司資金、資產(chǎn)及其他資源。如果存在股東占用或轉(zhuǎn)移公司資金、資產(chǎn)及其

47、他資源情況的，公司應(yīng)當(dāng)扣減該股東所應(yīng)分配的紅利，以償還被其占用或者轉(zhuǎn)移的資金、資產(chǎn)及其他資源?？毓晒蓶|發(fā)生上述情況時(shí)，公司應(yīng)立即申請(qǐng)司法系統(tǒng)凍結(jié)控股股東持有公司的股份?？毓晒蓶|若不能以現(xiàn)金清償占用或轉(zhuǎn)移的公司資金、資產(chǎn)及其他資源的，公司應(yīng)通過(guò)變現(xiàn)司法凍結(jié)的股份清償。公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員負(fù)有維護(hù)公司資金、資產(chǎn)及其他資源安全的法定義務(wù)，不得侵占公司資金、資產(chǎn)及其他資源或協(xié)助、縱容控股股東及其附屬企業(yè)侵占公司資金、資產(chǎn)及其他資源。公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員違反上述規(guī)定，給公司造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。造成嚴(yán)重后果的，公司董事會(huì)對(duì)于負(fù)有直接責(zé)任的高級(jí)管理人員予以解除聘職，對(duì)于負(fù)有直接責(zé)任

48、的董事、監(jiān)事，應(yīng)當(dāng)提請(qǐng)股東大會(huì)予以罷免。公司還有權(quán)視其情節(jié)輕重對(duì)直接責(zé)任人追究法律責(zé)任。7、公司的控股股東、實(shí)際控制人及其他關(guān)聯(lián)方不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益，不得占用或轉(zhuǎn)移公司資金、資產(chǎn)及其他資源。違反規(guī)定，給公司造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。公司的控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)不得以下列任何方式占用公司資金、損害公司及其他股東的合法權(quán)益，不得利用其控制地位損害公司及其他股東的利益：（1）公司為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)墊付工資、福利、保險(xiǎn)、廣告等費(fèi)用和其他支出；（2）公司代控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)償還債務(wù)；（3）有償或者無(wú)償、直接或者間接地從公司拆借資金給控股股東、

49、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)；（4）不及時(shí)償還公司承擔(dān)控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)的擔(dān)保責(zé)任而形成的債務(wù)；（5）公司在沒(méi)有商品或者勞務(wù)對(duì)價(jià)情況下提供給控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)使用資金；8、控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)不得在公司掛牌后新增同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。9、公司股東、實(shí)際控制人、收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定履行信息披露義務(wù)，及時(shí)披露公司控制權(quán)變更、權(quán)益變動(dòng)和其他重大事項(xiàng)，并保證披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。公司股東、實(shí)際控制人、收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)積極配合公司履行信息披露義務(wù)，不得要求或者協(xié)助公司隱瞞重要信息。10、公司股東、實(shí)際控制人及其他知情人員在相關(guān)信

50、息披露前負(fù)有保密義務(wù)，不得利用公司未公開(kāi)的重大信息謀取利益，不得進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)或者其他欺詐活動(dòng)。11、通過(guò)接受委托或者信托等方式持有或?qū)嶋H控制的股份達(dá)到5%以上的股東或者實(shí)際控制人，應(yīng)當(dāng)及時(shí)將委托人情況告知公司，配合公司履行信息披露義務(wù)。12、公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的，應(yīng)當(dāng)公平合理，不得損害公司和其他股東的合法權(quán)益?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人轉(zhuǎn)讓控制權(quán)時(shí)存在下列情形的，應(yīng)當(dāng)在轉(zhuǎn)讓前予以解決：（1）違規(guī)占用公司資金；（2）未清償對(duì)公司債務(wù)或者未解除公司為其提供的擔(dān)保；（3）對(duì)公司或者其他股東的承諾未履行完畢；（4）對(duì)公司或者中小股東利益存在重大不利影響的

51、其他事項(xiàng)。（二）董事1、公司董事為自然人，有下列情形之一的，不能擔(dān)任公司的董事：（1）無(wú)民事行為能力或者限制民事行為能力；（2）因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾5年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾5年；（3）擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長(zhǎng)、經(jīng)理，對(duì)該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾3年；（4）擔(dān)任因違法被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照之日起未逾3年；（5）個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償；（6）法律、行政法規(guī)或部門(mén)規(guī)章規(guī)定的其

52、他內(nèi)容。違反本條規(guī)定選舉、委派董事的，該選舉、委派或者聘任無(wú)效。董事在任職期間出現(xiàn)本條情形的，公司解除其職務(wù)。2、董事由股東大會(huì)選舉或更換，任期3年。董事任期屆滿，可連選連任。董事在任期屆滿以前，股東大會(huì)不能無(wú)故解除其職務(wù)。董事任期從就任之日起計(jì)算，至本屆董事會(huì)任期屆滿時(shí)為止。董事任期屆滿未及時(shí)改選，在改選出的董事就任前，原董事仍應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章和本章程的規(guī)定，履行董事職務(wù)。董事可以由總裁或者其他高級(jí)管理人員兼任，但兼任總裁或者其他高級(jí)管理人員職務(wù)的董事，總計(jì)不得超過(guò)公司董事總數(shù)的1/2。3、董事應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和本章程，對(duì)公司負(fù)有下列忠實(shí)義務(wù)：（1）不得利用職權(quán)收受賄賂

53、或者其他非法收入，不得侵占公司的財(cái)產(chǎn)；（2）不得挪用公司資金；（3）不得將公司資產(chǎn)或者資金以其個(gè)人名義或者其他個(gè)人名義開(kāi)立賬戶存儲(chǔ)；（4）不得違反本章程的規(guī)定，未經(jīng)股東大會(huì)或董事會(huì)同意，將公司資金借貸給他人或者以公司財(cái)產(chǎn)為他人提供擔(dān)保；（5）不得違反本章程的規(guī)定或未經(jīng)股東大會(huì)同意，與本公司訂立合同或者進(jìn)行交易；（6）未經(jīng)股東大會(huì)同意，不得利用職務(wù)便利，為自己或他人謀取本應(yīng)屬于公司的商業(yè)機(jī)會(huì)，自營(yíng)或者為他人經(jīng)營(yíng)與本公司同類的業(yè)務(wù)；（7）不得接受與公司交易的傭金歸為己有；（8）不得擅自披露公司秘密；（9）不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益；（10）法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章及本章程規(guī)定的其他忠實(shí)義務(wù)。董

54、事違反本條規(guī)定所得的收入，應(yīng)當(dāng)歸公司所有；給公司造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。4、董事應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和本章程，對(duì)公司負(fù)有下列勤勉義務(wù)：（1）應(yīng)謹(jǐn)慎、認(rèn)真、勤勉地行使公司賦予的權(quán)利，以保證公司的商業(yè)行為符合國(guó)家法律、行政法規(guī)以及國(guó)家各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的要求，商業(yè)活動(dòng)不超過(guò)營(yíng)業(yè)執(zhí)照規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍；（2）應(yīng)公平對(duì)待所有股東；（3）及時(shí)了解公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理狀況；（4）應(yīng)當(dāng)對(duì)公司定期報(bào)告簽署書(shū)面確認(rèn)意見(jiàn)。保證公司所披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整；（5）應(yīng)當(dāng)如實(shí)向監(jiān)事會(huì)提供有關(guān)情況和資料，不得妨礙監(jiān)事會(huì)或者監(jiān)事行使職權(quán)；（6）法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章及本章程規(guī)定的其他勤勉義務(wù)。5、董事連續(xù)兩次未能親自出席，

55、也不委托其他董事出席董事會(huì)會(huì)議，視為不能履行職責(zé)，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)建議股東大會(huì)予以撤換。6、董事可以在任期屆滿以前提出辭職。董事辭職應(yīng)向董事會(huì)提交書(shū)面辭職報(bào)告。董事會(huì)將在2日內(nèi)披露有關(guān)情況。如因董事的辭職導(dǎo)致公司董事會(huì)低于法定最低人數(shù)時(shí)，或因獨(dú)立董事辭職導(dǎo)致獨(dú)立董事人數(shù)低于法定比例的，在改選出的董事就任前，原董事仍應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章和本章程規(guī)定，履行董事職務(wù)。除前款所列情形外，董事辭職自辭職報(bào)告送達(dá)董事會(huì)時(shí)生效。7、董事辭職生效或者任期屆滿，應(yīng)向董事會(huì)辦妥所有移交手續(xù)，其對(duì)公司和股東承擔(dān)的忠實(shí)義務(wù)，在任期結(jié)束后并不當(dāng)然解除，在24個(gè)月內(nèi)仍然有效。但屬于保密內(nèi)容的義務(wù)，在該內(nèi)容成為公開(kāi)信息前一直有效。其他義務(wù)的持續(xù)期間應(yīng)當(dāng)根據(jù)公平的原則決定，視事件發(fā)生與離任之間時(shí)間的長(zhǎng)短，以及與公司的關(guān)系在何種情況和條件下結(jié)束而定。8、未經(jīng)本章程規(guī)定或者董事會(huì)的合法授權(quán)，任何董事不得以個(gè)人名義代表公司或者董事會(huì)行事。董事以其個(gè)人名義行事時(shí)，在第三方會(huì)合理地認(rèn)為該董事在代表公司或者