第六章-工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)原理

1、第六章-工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)原理第一頁(yè)，共72頁(yè)。第一節(jié) 工程建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)和建設(shè)部于1993年組織編制與修訂了建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)，對(duì)我國(guó)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作的管理、評(píng)價(jià)的程序、方法、指標(biāo)等都作了明確的規(guī)定和具體說(shuō)明。三峽工程項(xiàng)目就是嚴(yán)格按照這套“方法與參數(shù)”進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的典型之一。第二頁(yè)，共72頁(yè)。一、評(píng)價(jià)的基本原則工程建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目可行性研究的有機(jī)組成部分和重要內(nèi)容，是項(xiàng)目決策科學(xué)化的重要手段。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系的條件下，從項(xiàng)目財(cái)務(wù)角度分析、計(jì)算項(xiàng)目的盈利能力和清償能力。國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是從國(guó)家整體角度

2、分析、計(jì)算項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，以判別項(xiàng)目的合理性。第三頁(yè)，共72頁(yè)。 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)就是對(duì)項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用進(jìn)行分析計(jì)算，它包括編制財(cái)務(wù)報(bào)表、計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力，以判別財(cái)務(wù)的可行性。財(cái)務(wù)收益和支出(費(fèi)用)的計(jì)算要完整具體包括如下: 產(chǎn)品銷售(營(yíng)業(yè))收入; 項(xiàng)目總投資，即包括固定資產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、建設(shè)期借款的利息及流動(dòng)資金。固定資產(chǎn)包括設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、建設(shè)工程費(fèi)、設(shè)備安裝費(fèi)、其他費(fèi)用和不可見(jiàn)預(yù)備費(fèi); 經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用; 稅金第四頁(yè)，共72頁(yè)。 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的盈利能力分析要計(jì)算： 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 投資回收期 投資利潤(rùn)率等主要評(píng)價(jià)指標(biāo)清償能力分析要計(jì)算： 資產(chǎn)負(fù)債率

3、借款償還期 流動(dòng)比率等指標(biāo)第五頁(yè)，共72頁(yè)。 工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)就是對(duì)投資方案進(jìn)行分析、對(duì)比和評(píng)價(jià)，研究如何用最少的費(fèi)用去取得最大的經(jīng)濟(jì)效益。工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)可分為 互斥方案和非互斥方案 的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)。第六頁(yè)，共72頁(yè)。 互斥方案的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià) 評(píng)價(jià)方法分為 指標(biāo)直接對(duì)比法 和 指標(biāo)增額分析法 兩種 指標(biāo)直接對(duì)比法主要有：現(xiàn)值法年金法凈收益/費(fèi)用比率法投資內(nèi)部收益率法投資回收期法 非互斥方案的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)（資金預(yù)算問(wèn)題） 評(píng)價(jià)方法主要分為 現(xiàn)值法 和 內(nèi)部收益率法第七頁(yè)，共72頁(yè)。第二節(jié) 互斥方案的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)是指某一工程技術(shù)項(xiàng)目有若干個(gè)可供選擇的方案，只能選

4、擇其中的一個(gè)方案而不可能同時(shí)接受其他的方案。對(duì)這些方案的評(píng)價(jià)是根據(jù)各方案在功能上相同，均能滿足同一使用要求，即項(xiàng)目的各方案在具有功能可比性的前提下，分別算出它們各自的經(jīng)濟(jì)效益，選其經(jīng)濟(jì)效益最佳者為最優(yōu)方案。評(píng)價(jià)方法有指標(biāo)直接對(duì)比法和指標(biāo)增額分析法兩種。第八頁(yè)，共72頁(yè)。非互斥方案是指一些彼此獨(dú)立，不互相排斥的方案，即在一定的限制條件下，在若干個(gè)彼此不相關(guān)的項(xiàng)目中，選擇其中的一個(gè)方案，并不排除同時(shí)再選用其他的方案。其評(píng)價(jià)目的在于尋求總體經(jīng)濟(jì)效益最佳的方案組合。在這里假定許多影響因素均可不予考慮，而只從經(jīng)濟(jì)效益角度去評(píng)價(jià)方案組合的優(yōu)劣，即僅著眼于資金預(yù)算這一限制條件。所以非互斥方案的評(píng)價(jià)，又稱為資

5、金預(yù)算問(wèn)題。第九頁(yè)，共72頁(yè)。 一、方案評(píng)價(jià)的比較條件在兩個(gè)以上的技術(shù)方案之間互相進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益的比較時(shí)，必須使方案具有可比性。不同能源技術(shù)方案要相互進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的比較，必須具備以下五個(gè)可比原則和條件:滿足需求上的可比性總消耗費(fèi)用計(jì)算范圍的可比性采用價(jià)格體系的可比性時(shí)間因素的可比性相比各方案盡可能處于其對(duì)己最有利的條件第十頁(yè)，共72頁(yè)。 二、方案評(píng)價(jià)的比較方法方案評(píng)價(jià)所使用的比較方法可以由評(píng)價(jià)者自己來(lái)選定，然后分別算出各方案有關(guān)的指標(biāo)數(shù)值，并加以比較，就可判定出各方案的優(yōu)先次序。主要有：現(xiàn)值法年金法凈收益/費(fèi)用比率法投資內(nèi)部收益率法投資回收期法第十一頁(yè)，共72頁(yè)。 (一)現(xiàn)值法1、現(xiàn)值法的概

6、念現(xiàn)值法就是將一個(gè)工程技術(shù)項(xiàng)目的各個(gè)互相排斥的獨(dú)立方案，在各自的建設(shè)和生產(chǎn)期內(nèi)所發(fā)生的各項(xiàng)資金收入和支出全部折算為現(xiàn)值指標(biāo)，再根據(jù)此現(xiàn)值的總和(收支的代數(shù)和)去進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)。為了更好的使用符號(hào)，我們這里現(xiàn)值總費(fèi)用用“P”表示，凈現(xiàn)值用“ P”表示。第十二頁(yè)，共72頁(yè)。2、兩類項(xiàng)目現(xiàn)值法應(yīng)用特點(diǎn)(1)費(fèi)用型項(xiàng)目：現(xiàn)值總費(fèi)用最低的方案為最優(yōu)方案。只有費(fèi)用發(fā)生，沒(méi)有收益發(fā)生或僅有少量的收益發(fā)生，或雖有大的收益發(fā)生，但各參比方案的收益相等或相近。計(jì)算過(guò)程中，費(fèi)用一律用“+”號(hào)表示，少量的收益用“一”號(hào)表示。(2)收益一費(fèi)用型項(xiàng)目:凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案一般是指以盈利為目的的項(xiàng)目，通常有較

7、大的收益和費(fèi)用發(fā)生，但收益和費(fèi)用發(fā)生的時(shí)間和數(shù)量可以是各不相同的。計(jì)算過(guò)程中收益用“+”號(hào)表示，費(fèi)用用“-”號(hào)表示。凈現(xiàn)值就是收益現(xiàn)值和費(fèi)用現(xiàn)值的代數(shù)和 (一)現(xiàn)值法第十三頁(yè)，共72頁(yè)。3、資金成本與貼現(xiàn)率(1)資金成本：籌措資金所付出的費(fèi)用，或資金轉(zhuǎn)移所帶來(lái)的損失，就是資金成本。(2)貼現(xiàn)率：是指將收益和費(fèi)用轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值所采用的利率。資金成本是確定貼現(xiàn)率的基礎(chǔ)當(dāng)項(xiàng)目是非盈利為目的的，則可按資金成本計(jì)算出貼現(xiàn)率;當(dāng)項(xiàng)目是以盈利為目的的，則貼現(xiàn)率必須大于按資金成本所算出的利率。 (一)現(xiàn)值法第十四頁(yè)，共72頁(yè)。4、現(xiàn)值法評(píng)價(jià)的解題方法和步驟對(duì)于相同使用壽命期的方案評(píng)價(jià)據(jù)題意繪制各對(duì)比方案的現(xiàn)金流量

8、圖分別計(jì)算出各方案的現(xiàn)值總費(fèi)用(費(fèi)用型項(xiàng)目)或凈現(xiàn)值(收益-費(fèi)用型項(xiàng)目) 按評(píng)價(jià)指標(biāo)，即現(xiàn)值總費(fèi)用最小或凈現(xiàn)值最大者確定為最優(yōu)方案 按判別標(biāo)準(zhǔn)，判別最優(yōu)方案的可行性（費(fèi)用型項(xiàng)目在確定出最優(yōu)方案以后，將視其資金有無(wú)保證而確定其實(shí)施的可能性; 對(duì)收益一費(fèi)用型項(xiàng)目的最優(yōu)方案，除有足夠的資金保證外，還要求其凈現(xiàn)值P0）對(duì)于不同使用壽命期的方案評(píng)價(jià)使用壽命期的最小公倍數(shù)法最長(zhǎng)或最短使用期法調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率法無(wú)限長(zhǎng)使用壽命期的方案評(píng)價(jià) (一)現(xiàn)值法第十五頁(yè)，共72頁(yè)。例6-1某工廠需建一個(gè)總?cè)萘繛?0t/h的企業(yè)鍋爐房。甲方案擬選用2臺(tái)20t/h的鏈條爐，乙方案采用4臺(tái)10t/h的鏈條爐。由于燃煤的有害成分

9、多，鍋爐腐蝕較嚴(yán)重，使用壽命期短，僅為10年。乙方案爐子數(shù)多，便于安排檢修和備用，并對(duì)負(fù)荷的適應(yīng)性好，可經(jīng)常保持爐子在完好和高效率下運(yùn)行，所以使煤耗降低，運(yùn)行費(fèi)用比甲方案低，其各年的收支情況列于表6-2中，試分別用4%,15%和25%三種不同的貼現(xiàn)率去進(jìn)行方案的優(yōu)選比較。第十六頁(yè)，共72頁(yè)。解法一: 因本題甲、乙兩方案均能滿足相同的供汽量要求，即產(chǎn)量相同，年收益相同，故可以不考慮其收益，而只研究其費(fèi)用，即作為費(fèi)用型項(xiàng)目求解，僅比較其費(fèi)用的大小就可評(píng)價(jià)方案的優(yōu)劣。第十七頁(yè)，共72頁(yè)。據(jù)題意繪出甲、乙兩方案的現(xiàn)金流量圖。分別算出各方案的現(xiàn)值總費(fèi)用，兩方案的年費(fèi)用雖略有增加的趨勢(shì)，但很接近，可以近似

10、用年金法進(jìn)行計(jì)算，現(xiàn)取年費(fèi)用的算術(shù)平均值作為年金，則第十八頁(yè)，共72頁(yè)。確定最優(yōu)方案。這里是作為費(fèi)用型項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)先比較的，現(xiàn)值總費(fèi)用最低的方案即為最優(yōu)方案。從上述計(jì)算結(jié)果知：當(dāng)i=4%時(shí)，P甲=759.28萬(wàn)元 P乙=758.03萬(wàn)元，乙方案優(yōu)于甲方案。當(dāng)i=15%時(shí)， P甲= 533.87萬(wàn)元 P乙= 545.29萬(wàn)元，甲方案優(yōu)于乙方案。當(dāng)i=25%時(shí)， P甲= 428.29萬(wàn)元 P乙= 445.65萬(wàn)元，甲方案優(yōu)于乙方案。從上述的比較得知，不同的貼現(xiàn)率，可以得出不同的優(yōu)先結(jié)果。貼現(xiàn)率愈高，比較結(jié)果對(duì)初投資大的項(xiàng)目愈不利，就愈容易被初投資小和收益偏低的項(xiàng)目所淘汰。所以正確的選定貼現(xiàn)率是項(xiàng)目評(píng)

11、價(jià)中的一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)工作。第十九頁(yè)，共72頁(yè)。解法二:本題用上述費(fèi)用型項(xiàng)目求解，僅以費(fèi)用支出小的方案為優(yōu)先方案，但不能得知各個(gè)方案的盈虧值。為了全面了解各方案的盈虧情況，就需要用收益-費(fèi)用型項(xiàng)目來(lái)求解，即把每年的年收益減去年費(fèi)用，計(jì)算出年凈得益，據(jù)此再進(jìn)行計(jì)算。用年凈得益繪出甲、乙方案的現(xiàn)金流量圖求凈現(xiàn)值。兩方案的年凈得益雖略有增加趨勢(shì)，但還比較接近，故可以近似地用年金法進(jìn)行計(jì)算，現(xiàn)取年凈得益的算術(shù)平均值作為凈得益年金第二十頁(yè)，共72頁(yè)。確定最優(yōu)方案 當(dāng)i=4%時(shí)P甲=327.58萬(wàn)元 P乙= 127.22萬(wàn)元(甲優(yōu)于乙方案) 當(dāng)i=25%時(shí)P甲= 50.16萬(wàn)元 P乙= 32.80萬(wàn)元(甲優(yōu)

12、于乙方案)第二十一頁(yè)，共72頁(yè)。對(duì)于不同使用壽命期的方案評(píng)價(jià)使用壽命期的最小公倍數(shù)法它取各方案壽命期的最小公倍數(shù)作為相同的共同計(jì)算使用期，但只適用于各方案的使用壽命期之間存在著簡(jiǎn)單合適的最小公倍數(shù)，而不是有很大值的最小公倍數(shù)，以致使共同的計(jì)算使用期變得很長(zhǎng)，就使比較工作復(fù)雜化。最長(zhǎng)或最短使用期法調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率法第二十二頁(yè)，共72頁(yè)。 例6-2某區(qū)有兩個(gè)建立電站的方案，若建設(shè)一個(gè)50MW的火電站，年設(shè)備利用小時(shí)數(shù)為6000，年發(fā)電量為240000 MW h，總投資為8000萬(wàn)元，第一、二年初各支付一半，施工期為一年，開(kāi)工后第二年初投產(chǎn)，已知售電成本100元/MW h，電能售價(jià)400元/(MW h

13、)，使用壽命期為25年。本地區(qū)也有水力資源，可建立一個(gè)相同出力的水電站，總投資為24000萬(wàn)元，施工期為二年，開(kāi)工后第三年初投產(chǎn)，總投資費(fèi)用按前三年平均投入。水電站售電成本為30元/ (MW h)，電價(jià)和供電量與火電站相同，水電站使用壽命期為50年。若兩方案均不計(jì)設(shè)備殘值，貼現(xiàn)率為15%，試用現(xiàn)值法評(píng)比。第二十三頁(yè)，共72頁(yè)。 解: 首先求出兩方案使用壽命期的最小公倍數(shù)為50年，將此作為共同的計(jì)算使用期。對(duì)火電站來(lái)說(shuō)，需重置一次。第二十四頁(yè)，共72頁(yè)。注意計(jì)算使用期取兩方案使用壽命期的最小公倍數(shù)以后，火電站需重建一次，施工期長(zhǎng)短不必考慮。水電站應(yīng)在投產(chǎn)運(yùn)行的前二年開(kāi)始施工，而火電站則為前一年開(kāi)

14、始施工。下面計(jì)算基準(zhǔn)年的現(xiàn)值。火電站的總凈現(xiàn)值第二十五頁(yè)，共72頁(yè)。水電站的總凈現(xiàn)值所以在這種情況下，辦火電站比水電站經(jīng)濟(jì)-(p03)B第二十六頁(yè)，共72頁(yè)。對(duì)于不同使用壽命期的方案評(píng)價(jià)使用壽命期的最小公倍數(shù)法最長(zhǎng)或最短使用期法這種方法就是對(duì)不同使用壽命期的各個(gè)方案，用其最長(zhǎng)或最短壽命期作為共同的計(jì)算使用期。如采用最長(zhǎng)壽命法，就是以方案中的最長(zhǎng)壽命期的年數(shù)作為共同的計(jì)算使用期，則比它使用壽命期短的其他方案必須進(jìn)行重置。經(jīng)過(guò)一次或幾次重置后，若不是最小公倍數(shù)的年份，重置后的總使用壽命期應(yīng)大于方案中的最長(zhǎng)使用壽命期，長(zhǎng)出的這一段時(shí)間，就不再列入比較的年份中去，設(shè)想把這些設(shè)備在此時(shí)按殘值估計(jì)出售。如

15、采用最短壽命期法，就是以使用壽命期最短的方案，作為共同計(jì)算使用期，其他使用壽命期比它長(zhǎng)的各方案均到此共同研究周期為止，把該設(shè)備按殘值估價(jià)出售，然后再按相同使用壽命期的方案進(jìn)行比較。調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率法第二十七頁(yè)，共72頁(yè)。例6-3甲方案采用一臺(tái)由碳鋼制成的廢熱鍋爐，價(jià)格為20萬(wàn)元，由于煙氣的腐蝕，使用壽命期僅為5年，期末殘值為2萬(wàn)元，年操作成本為7萬(wàn)元。乙方案將有些易被腐蝕的部件改用不銹鋼材料，出力相同，價(jià)格為40萬(wàn)元，使用壽命增加到9年，期末殘值為4萬(wàn)元，年操作成本為5萬(wàn)元。若貼現(xiàn)率為15%，試用最長(zhǎng)或最短使用期法進(jìn)行兩方案的評(píng)價(jià)。第二十八頁(yè)，共72頁(yè)。解:本題屬不同使用壽命期的費(fèi)用型項(xiàng)目評(píng)價(jià)。

16、如采用最短使用期法，則其共同的計(jì)算使用期為5年。估計(jì)乙方案運(yùn)行5年后設(shè)備殘值的市場(chǎng)現(xiàn)金價(jià)為15萬(wàn)元。據(jù)此繪制兩方案的現(xiàn)金流量圖第二十九頁(yè)，共72頁(yè)。甲方案的現(xiàn)值總費(fèi)用為PA=(P0 ) A-(L5)A(P/S,i,n)+ RA ( P/R,i,n) =20-2(P/S,15%，5)+7(P/R,15%,5) =20-2(0 .497177)+7(3 .352155) =42.47(萬(wàn)元)乙方案的現(xiàn)值總費(fèi)用為PB=(P0 ) B-(L5)BP/S,i,n)+ RB ( P/R,i,n) =40-15(P/S,15%，5)+5(P/R,15%,5) =40-15(0 .497177)+5(3 .3

17、52155) =49.30(萬(wàn)元)PA=42.47(萬(wàn)元)甲方案優(yōu)于乙方案第三十頁(yè)，共72頁(yè)。對(duì)于不同使用壽命期的方案評(píng)價(jià)使用壽命期的最小公倍數(shù)法最長(zhǎng)或最短使用期法調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率法對(duì)一般盈利性項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)程度將隨時(shí)間的增加而遞增，對(duì)具有風(fēng)險(xiǎn)性的不同方案，若存在使用壽命期長(zhǎng)短的不同，則其風(fēng)險(xiǎn)程度也就不同。故對(duì)壽命期較長(zhǎng)的方案，其后期的收益應(yīng)采用較高的貼現(xiàn)率，可在壽命期最短方案的貼現(xiàn)率基礎(chǔ)上，附加一風(fēng)險(xiǎn)貼水來(lái)確定。這樣，對(duì)不同使用壽命期的方案，可在不化為相同計(jì)算使用期的情況下，也可以進(jìn)行方案間的優(yōu)劣比較。第三十一頁(yè)，共72頁(yè)。例6-4仍用例6-3的已知數(shù)據(jù)，甲方案每年收益為15萬(wàn)元，乙方案年收益

18、為14萬(wàn)元，試用調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率法進(jìn)行方案的優(yōu)劣比較。甲、乙兩方案在前5年均采用15%的貼現(xiàn)率，乙方案的后面四年，采用20%的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率，試據(jù)此進(jìn)行方案的優(yōu)劣比較。第三十二頁(yè)，共72頁(yè)。解：繪制兩方案的現(xiàn)金流量圖甲方案的凈現(xiàn)值為乙方案的凈現(xiàn)值為第三十三頁(yè)，共72頁(yè)。對(duì)無(wú)限長(zhǎng)使用壽命期的方案評(píng)價(jià)例6-5某城市有如下的兩種供水方案可供選擇:A方案:在鄰近的河川建筑水壩以提高水位，期初投資為900萬(wàn)元，每年的維修費(fèi)為5萬(wàn)元，每隔5年大修一次需14萬(wàn)元，可供永久使用。 B方案:在市區(qū)打井，并建造輸水系統(tǒng)，共需打10個(gè)井，每個(gè)井的期初投資(包括建造輸水系統(tǒng))為30萬(wàn)元，每個(gè)井的平均使用壽命期為5年，每

19、年的維護(hù)費(fèi)為2萬(wàn)元。若貼現(xiàn)率為10%，試用現(xiàn)值法對(duì)兩方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。第三十四頁(yè)，共72頁(yè)。解：據(jù)題意繪制兩方案的現(xiàn)金流量圖。本題屬費(fèi)用型項(xiàng)目，只有費(fèi)用、未提及收益。現(xiàn)分別計(jì)算各方案的現(xiàn)值總費(fèi)用。對(duì)每隔5年一次的大修費(fèi)用可用(R/S, i, n)因子轉(zhuǎn)化為年金后再與RA相加得每年的長(zhǎng)期實(shí)際支出。要使每年有這筆錢支出，可設(shè)想在銀行存放一筆存款，每年所得的利息可用來(lái)支付這筆開(kāi)支。應(yīng)存的錢為年支出費(fèi)用除利率i。第三十五頁(yè)，共72頁(yè)。每隔5年期初投資可用(R/P, i, n)因子轉(zhuǎn)化為年金后與RB相加，再用i0除即得現(xiàn)值總費(fèi)用,即 計(jì)算可知，B方案的現(xiàn)值總費(fèi)用略大于A方案，因此，A方案優(yōu)于B方案第三十六頁(yè)

20、，共72頁(yè)。5、現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)現(xiàn)值法是從總量指標(biāo)的角度反映方案的優(yōu)劣，可以清楚地反映各個(gè)方案的現(xiàn)金收支情況及轉(zhuǎn)化的現(xiàn)值總費(fèi)用或凈現(xiàn)值.計(jì)算中貼現(xiàn)率的高低對(duì)方案的取舍起著非常重要的作用。至于貼現(xiàn)率的正確取定，是比較困難的?，F(xiàn)值法即是從總量指標(biāo)的角度，即這個(gè)投資總值來(lái)衡量，而不是以單位投資的得益來(lái)比較的。當(dāng)兩個(gè)方案的總投資相差懸殊時(shí)，還有其不公正之處。在不同使用壽命期的方案評(píng)價(jià)時(shí)，也不如下面要講的年金法簡(jiǎn)便。 (一)現(xiàn)值法第三十七頁(yè)，共72頁(yè)。 (二)年金法1、年金法的概念年金法是以等額年金為基準(zhǔn)去對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的一種方法。 即把每個(gè)方案的收益和費(fèi)用都轉(zhuǎn)化為等額年金，然后把這些等額年金相加

21、減綜合成一個(gè)數(shù)值，據(jù)此就可以進(jìn)行評(píng)價(jià)比較。它將經(jīng)常用到(R/S, i, n), (R/P, i, n)和(R/g, i, n)等三個(gè)利率因子。2、兩種費(fèi)用轉(zhuǎn)化為年金的方法(1)不重復(fù)發(fā)生的一次性期初費(fèi)用：R=Pi0(2)每隔若干年周期性發(fā)生的費(fèi)用(直至永遠(yuǎn))R=P (R/P, i, n) 或 R = S(R/S,i,n) R= P0( R/P, i, n)-Ln (R/S,i,n) 或 R=(P0-Ln )(R/P，i，n)+ Lni0第三十八頁(yè)，共72頁(yè)。例6-6試用年金法來(lái)求解例6-5 解: 現(xiàn)金流量圖同例6-6，分別計(jì)算A, B兩方案的年金值。A方案年金為 RA=(P0)Ai+ (R5)

22、A (R/S，i，n)+ RA =900 10%+14 (R/S，10%，5)+5 =90+14 0.163797+5=97.293(萬(wàn)元)B方案年金為 RB=30 10(0.263797)+210 =99.139(萬(wàn)元)RA=97.293(萬(wàn)元)故A方案優(yōu)于B方案，這與現(xiàn)值法的結(jié)論是一致的。第三十九頁(yè)，共72頁(yè)。 (二)年金法2、年金法的評(píng)價(jià)(1)采用年金法對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，其結(jié)論與現(xiàn)值法相同，只不過(guò)計(jì)算的年限不同。年金法是用每年的年平均水平指標(biāo)去判斷方案的優(yōu)劣，而現(xiàn)值法是用總量指標(biāo)去判斷方案的優(yōu)劣，它們二者在本質(zhì)上并無(wú)區(qū)別。在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中無(wú)論采用哪一種方法，都可以得到相同的結(jié)論。所以其評(píng)價(jià)的優(yōu)

23、缺點(diǎn)也基本相同。(2)在對(duì)不同使用壽命期的方案比較時(shí)，由于年金法不必化成相同的計(jì)算使用期后再計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)值，所以在這點(diǎn)上優(yōu)于現(xiàn)值法。第四十頁(yè)，共72頁(yè)。(三)凈收益/費(fèi)用比率法1、投資利用率法 或 B/C法 （Benefit/Cost） 投資利潤(rùn)率=凈收益/投資費(fèi)用=(收益-損失)/投資費(fèi)用比值最大的方案，就認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)效益最佳的方案。對(duì)于盈利為目的的項(xiàng)目，B/C1才有采用的價(jià)值。注意:(1)“損失”只能沖減收益，不能作為費(fèi)用看待加入到費(fèi)用中去。(2)公式中的分子和分母必須都是具有相同定義的現(xiàn)值或者是年金。2、評(píng)價(jià)：更能說(shuō)明單位費(fèi)用所起到的作用第四十一頁(yè)，共72頁(yè)。例6-8擬辦一個(gè)冶煉廠，有二個(gè)

24、方案可供選擇:方案甲:期初投資為1000萬(wàn)元，每年可提供收益235萬(wàn)元，因污染而引起農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)等損失，每年賠款10萬(wàn)元，年費(fèi)用支出為30萬(wàn)元;方案乙:期初投資為1500萬(wàn)元，每年收益為395萬(wàn)元，每年賠款16萬(wàn)元，年費(fèi)用支出為40萬(wàn)元。兩方案使用壽命為20年，貼現(xiàn)率15%，若不計(jì)設(shè)備殘值，試用B/C法進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。第四十二頁(yè)，共72頁(yè)。解據(jù)公式求各方案的B/ C值。甲方案乙方案故方案乙優(yōu)于方案甲。第四十三頁(yè)，共72頁(yè)。(四)內(nèi)部收益率法1、內(nèi)部收益率法的概念 對(duì)內(nèi)部收益率可以有如下的兩個(gè)定義。定義一: 在一個(gè)工程項(xiàng)目中，在其設(shè)備的使用壽命期內(nèi)，凡能使收益和費(fèi)用的現(xiàn)值代數(shù)和等于零時(shí)的利率值，即為

25、該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。定義二: 在一個(gè)工程項(xiàng)目中，在其設(shè)備的使用壽命期內(nèi)，能使等額年收益與等額年費(fèi)用的代數(shù)和(等額年凈值)等于零時(shí)的利率值，即為該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率是反映投資使用效率的指標(biāo)，或者說(shuō)是測(cè)定資金利用好壞程度的指標(biāo)?，F(xiàn)用符號(hào)i表示內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率最高的方案就是諸方案中經(jīng)濟(jì)效益最優(yōu)的方案;內(nèi)部收益率大于或等于貼現(xiàn)率的方案，就是可以被采納的方案。第四十四頁(yè)，共72頁(yè)。 例6-9設(shè)有A, B兩種投資方案，A方案投資1000萬(wàn)元，估計(jì)在20年內(nèi)每年收益為720萬(wàn)元，年費(fèi)用430萬(wàn)元;B方案投資800萬(wàn)元，在20年內(nèi)每年收益500萬(wàn)元，年費(fèi)用為380萬(wàn)元，若兩方案均不計(jì)殘值，最低

26、期望收益率為10%，試用內(nèi)部收益率法對(duì)該兩方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。第四十五頁(yè)，共72頁(yè)。 解:繪制現(xiàn)金流量圖。對(duì)方案A，按定義一建立關(guān)系式第四十六頁(yè)，共72頁(yè)。反查普通復(fù)利表得 (P/R，28%，20)=3 .545805上面計(jì)算結(jié)果表明，(i)A比29%稍小，故斷定28% (i)A (i)B = 13.89%，故方案A優(yōu)于方案B，又(i)A 10%，故方案A可采用。在上述內(nèi)部收益率的比較中，兩個(gè)數(shù)值相差較大，當(dāng)求得28%和14%的較近似值后，就可以下結(jié)論，不必要用內(nèi)插法求更精確的內(nèi)部收益率值，這樣就可以簡(jiǎn)化計(jì)算。第四十九頁(yè)，共72頁(yè)。 例6-10如例6-9僅乙方案使用年限由20年改為17年，.其他條件

27、均不變，試再用內(nèi)部收益率法進(jìn)行評(píng)價(jià)。解: 現(xiàn)金流量圖基本上同圖6-9，此時(shí)兩方案使用壽命期不同，就不能用定義一建立關(guān)系式，應(yīng)改用定義二建立關(guān)系式如下。第五十頁(yè)，共72頁(yè)。A方案：反查普通復(fù)利表得(R/P，28%，20)=0 .282023故(i)A =28%第五十一頁(yè)，共72頁(yè)。B方案：反查普通復(fù)利表得(R/P，13%，17)=0 .148608故(i)B 13%i0=10%，故A方案可采用。第五十二頁(yè)，共72頁(yè)。(四)內(nèi)部收益率法2、內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案優(yōu)先比較的方法和步驟據(jù)題意繪出現(xiàn)金流量圖。根據(jù)定義建立求解內(nèi)部收益率i的關(guān)系式。當(dāng)使用年限相同時(shí)，可利用定義一或定義二建立關(guān)系式，當(dāng)使用年限

28、不相同時(shí)，就只能按定義二建立關(guān)系式。利用關(guān)系式求解各方案的內(nèi)部收益率(i)第五十三頁(yè)，共72頁(yè)。(四)內(nèi)部收益率法3、對(duì)內(nèi)部收益率法的評(píng)價(jià)只適用于有限壽命期的收益一費(fèi)用型項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。要求準(zhǔn)確地判定項(xiàng)目各方案的使用年限。否則，n確定不當(dāng)，i就算不準(zhǔn)。本方法要求各方案的初期投資不能差別過(guò)大，否則，就不宜采用。只有初投資較大的項(xiàng)目，且沒(méi)有較大的中后期投資時(shí)才可采用。第五十四頁(yè)，共72頁(yè)。(五)投資回收期法1、投資回收期法：用工程項(xiàng)目的盈利來(lái)償還該工程投資支出所需的時(shí)間，就是以投資回收期(N)的長(zhǎng)短為指標(biāo)來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。公式計(jì)算法：適用于年凈收益穩(wěn)定的情況第五十五頁(yè)，共72頁(yè)。 例6-11某化工廠堿

29、熔爐廢熱煙氣未被利用而直接放空，現(xiàn)擬建一廢熱鍋爐以產(chǎn)生蒸汽，可直接供廠內(nèi)使用。建此廢熱鍋爐房的期初投資，折算到開(kāi)工年的初值K = 60萬(wàn)元，每年的凈得益為10萬(wàn)元，貼現(xiàn)為10%，擬定投資回收期N0=8年，廢熱鍋爐壽命期為15年，問(wèn)該項(xiàng)目是否值得投資?第五十六頁(yè)，共72頁(yè)。解：據(jù)題意把有關(guān)的已知值代入式(6-4)中，即可求得投資回收期N的值，即因此，結(jié)論是該項(xiàng)目不值得投資。第五十七頁(yè)，共72頁(yè)。 列表計(jì)算法例6-11中每年的凈得益都相等，這是屬于一種理想的情況。實(shí)際上項(xiàng)目在整個(gè)使用壽命期內(nèi)各年的凈得益總是會(huì)出現(xiàn)有高有低的不相等情況，這時(shí)可根據(jù)各年實(shí)際的凈得益進(jìn)行列表計(jì)算。即將各年的凈得益依年序列

30、于表內(nèi)，并將它們轉(zhuǎn)化為期初(n=0)時(shí)的現(xiàn)值，然后依年序順次累計(jì)為凈現(xiàn)值，當(dāng)此值出現(xiàn)由正到負(fù)時(shí)，即可按其對(duì)應(yīng)的年序和其對(duì)應(yīng)的金額用線性內(nèi)插法算出相應(yīng)的投資回收期(N0).第五十八頁(yè)，共72頁(yè)。 例6-12建立一個(gè)小型的氧氣站，建廠投資費(fèi)用為50萬(wàn)元，該設(shè)備可使用20年，用戶充瓶出售。前10年的年凈得益如表6-4第一、二列所示。如貼現(xiàn)率為10%, N0 =4年，試計(jì)算其投資回收期，并據(jù)此判斷是否值得投資？第五十九頁(yè)，共72頁(yè)。更精確地求出本方案的投資回收期：一是圖解法，可根據(jù)表6-4的計(jì)算數(shù)據(jù)，作出逐期凈現(xiàn)值累計(jì)曲線，曲線與橫軸相交點(diǎn)的時(shí)間值，即為所要求的投資回收期N另一方法是用線性內(nèi)插法按比例

31、求N第六十頁(yè)，共72頁(yè)。3、投資回收期法的評(píng)價(jià)投資回收期只適用于收益一費(fèi)用型項(xiàng)目，一般僅在作財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)采用。它只能回答全部投資可以幾年后回收，但反應(yīng)不出整個(gè)使用期的總體經(jīng)濟(jì)效益，所以只是適用于投資風(fēng)險(xiǎn)比較大的情況，把它作為項(xiàng)目是否可行的輔助判斷指標(biāo)，或作方案間排列優(yōu)先度順序的比較指標(biāo)。(五)投資回收期法第六十一頁(yè)，共72頁(yè)。三、增額分析法若有兩個(gè)不同項(xiàng)目的方案，其他條件均相同，只存在投資和收益方面有差別(把期末殘值也看作一種收益)：如甲方案比乙方案投資大，凈收益又少，那當(dāng)然會(huì)棄甲方案而取乙方案.但如果雖然甲方案的投資比乙方案大，但其凈收益也比乙方案要多些，那到底選哪一個(gè)方案好呢？那就要看多花的投資與多得的凈收益間的經(jīng)濟(jì)效益如何來(lái)決定，即用增額投資和增額得益去計(jì)算增額投資內(nèi)部收益率或用增額B/C比率法去計(jì)算B/ C值第六十二頁(yè)，共72頁(yè)。 互斥方案的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià) 評(píng)價(jià)方法分為 指標(biāo)直接對(duì)比法 和 指標(biāo)增額分析法 兩種 指標(biāo)直接對(duì)比法主要有：現(xiàn)值法年金法凈收益/費(fèi)用比率法投資內(nèi)部收益率法投資回收期法 非互斥方案的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià) 評(píng)價(jià)方法主要分為 現(xiàn)值法 和 內(nèi)部收益率法第六十三頁(yè)，共72頁(yè)。第三節(jié) 非互斥方案的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)一、概述所謂非互斥方案，實(shí)際上是指一些彼此獨(dú)立、互不相關(guān)和不互相排斥