財務(wù)管理（第5版）教學(xué)互動解答

1、第二章第30頁教學(xué)互動2-11現(xiàn)有國債2500手，每手面值1000元，買入價格1008元，該國債期限為5年，年利率為6.5%（單利），則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元？ F25001000（16.5%5）3312500（元）2債券還有3年到期，到期的本利和為153.76元，該債券的年利率為8%（單利），則目前的價格為多少元？P=153.76（1+8%3）=124（元）3.某公司于2000年初向銀行存入5萬元資本，年利率為8%，每年復(fù)利一次，則五年后該公司可得到本利和為多少萬元？F50000*（F/P,8%,5）5=00001.46973450（元）4企業(yè)進行某項投資，五年后可收回100萬元，在

2、年復(fù)利率為8%情況下，現(xiàn)在一次投入多少元？P100（P/F,8%,5）68.0735（萬元）5.某公司有一筆3年后到期的借款，到期值為500萬元，在存款年復(fù)利為8%的情況下，公司為償還該項借款應(yīng)建立的償債基金為多少元？P500（P/F,8%,3）396.9（萬元）6某企業(yè)向銀行借入500萬元的貸款，在5年內(nèi)以年復(fù)利率8%等額償還，則每年應(yīng)付的金額為多少萬元？A500/（P/A,8%,5）125.1918（萬元）7某校準備設(shè)立永久性獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)36000元資本，若年復(fù)利率為12%，該?，F(xiàn)在應(yīng)向銀行存入多少元本金。P36000/12%300000（元）8.企業(yè)準備投資某項目，計劃項目經(jīng)營五

3、年，預(yù)計每年分別可獲得投資收益為200 000元、250 000元、300 000元、280 000元、260 000元、在保證項目的投資收益率為12%的條件下，企業(yè)目前投資額應(yīng)在多少元之內(nèi)？P200000（P/F,12%,1）250000（P/F,12%,2）300000（P/F,12%,3）280000（P/F,12%,4）260000（P/F,12%,5）2000000.89292500000.79723000000.71182800000.63552600000.5674916884（元）第39頁教學(xué)互動2-2(1) EA = 0.330%+0.515%+0.20 = 16.5% EB

4、 = 0.340%+0.515%+0.2(-15%) = 16.5% EC = 0.350%+0.515%+0.2(-30%) = 16.5% (2) A = 10.5% B = 19.11% C = 27.75% (3) qA = 0.64 qB = 1.16 qC = 1.68 (4) 開發(fā)C產(chǎn)品的風(fēng)險最大,開發(fā)B產(chǎn)品的風(fēng)險居中,開發(fā)A產(chǎn)品的風(fēng)險最小.第三章第50頁教學(xué)互動3-1（1）2019年需要增加的資金量= 20（500+1500+3000）（500+1000）=700（萬元）（2）2019年需要向外籌集的資金量70010000（120）10（160）220（萬元）第61頁教學(xué)互動3

5、-2企業(yè)應(yīng)負擔(dān)的承諾費=（1000-800）萬元0.5%=1萬元2. 市場利率為8時，發(fā)行價格為：100010（P/A,8%,3）+1000（P/F,8%,3）=1002.5771+10000.7938=1051.51(元) 市場利率為10時，發(fā)行價格為：100010（P/A,10%,3）+1000(P/F,10%,3)=1002.4869+10000.7513=1000(元) 市場利率為12時，發(fā)行價格為：100010（P/A,12%,3）+1000（P/F,12%,3）=1002.401810000.7118=952（元）3. （1）1月21日付款額為600000（12）588000元（2

6、）放棄現(xiàn)金折扣的成本為2/（12）360/（50-20）=24.5%，而向銀行借款實際利率更低，為12(120)15，因此，應(yīng)借款提前付貨款。即2月20日付款不合算。第四章第79頁教學(xué)互動4-1債券資本成本率 8%(1-25%) /(1-2%) =6.122優(yōu)先股資本成本率12%/(1-5%) =12.632普通股資本成本率14%/(1-7%) 4 19.054%綜合資本成本率=6.122%50%+12.632%20%+19.054%30%=11.30%第87頁教學(xué)互動4-21. 邊際貢獻=210（1-60%）=84 萬元利息=20040%15%=12 萬元DOL=邊際貢獻/息稅前利潤=84/

7、60=1.4DFL=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）=60/（60-12）=1.25DTL=經(jīng)營杠桿財務(wù)杠桿=1.41.25=1.752. （1）增資前的杠桿系數(shù)：DOL15000（165%）15000（165%）2625525026252DFL2625（2625360）262522651.16DTL525022652.32 或： 21.162.32（2）增資后的杠桿系數(shù)：增資后的銷售收入：15 000（120%）18 000（萬元）DOL18 000（160%）18000（160%）（2625575）720040001.8 DFL4000（4000360100010%）400035401.1

8、3DTL720035402.03 或： 1.81.132.03（3）分析評價：從計算的結(jié)果來看，增資后三大杠桿系數(shù)都有下降，其中，經(jīng)營杠桿系數(shù)的下降快于財務(wù)杠桿系數(shù)下降的速度。雖然杠桿的利益沒有放大，但是，增資后的風(fēng)險也沒有被繼續(xù)放大。顯然，公司在謀劃增資方案時是把風(fēng)險放在第一位考慮的，具有可行性，利于資本結(jié)構(gòu)的合理化調(diào)整。 第92頁教學(xué)互動4-31. 甲方案綜合資金成本=9%20%+10%30%+12%50%=10.8%乙方案的綜合資金成本=9%18%+10.5%20%+12%62%=11.16%應(yīng)選擇甲方案所決定的資金結(jié)構(gòu)。2. （1）計算兩種籌資方案下每股利潤無籌別點的息稅前利潤： （E

9、BIT1 0006%2 0008%）（125%）/（4 0001 000）（EBIT1 0006%2 0008%2 00010%）（125%）/4 000計算得：EBIT1 220(萬元) 或： 甲方案年利息1 0006%2 0008%220（萬元） 乙方案年利息1 0006%2 0008%2 00010%420（萬元） （EBIT220）（125%）/（4 0001 000）（EBIT420）（125%）/4 000計算得：EBIT1 220(萬元) （2）乙方案財務(wù)杠桿系數(shù) 1 220/（1 220420）1.53 （3）EBIT為1 000萬元時的決策因為：預(yù)計息稅前利潤1 000萬元E

10、BIT1 220萬元所以：應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券）。 （5）計算每股利潤增長率：1.5310%15.3%第五章第110頁教學(xué)互動5-11. （1）靜態(tài)投資回收期730（3030）7.5（年）（2）該項目的建設(shè)期為2年，因為在建設(shè)期內(nèi)是沒有現(xiàn)金流入的。 該項目的投資方式是分次投入，因為第2年的累計凈現(xiàn)金流出量比第1年的大。 該項目的生產(chǎn)經(jīng)營期為12210（年）2. （1）第5年的累計凈現(xiàn)金流量為50（萬元） 第6年的累計凈現(xiàn)金流量為50（萬元） 所以靜態(tài)投資回收期為5501005.5（年） 凈現(xiàn)值800.82641000.72131200.68301500.6209 1000.564595

11、0.5132950.4665900.4241 600.38551000.9091400 71.4165（萬元） 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值的絕對值 71.4165/（1000.9091400）14.55（2）根據(jù)上述計算：凈現(xiàn)值0，凈現(xiàn)值率0，所以該投資項目在財務(wù)上具有可行性。第110頁教學(xué)互動5-21. （1）A項目的凈現(xiàn)值率29.97/1500.20 B項目的凈現(xiàn)值率24/1000.24（2）在凈現(xiàn)值法下，29.9724，A項目優(yōu)于B項 在凈現(xiàn)值率法下，0.240.20，B項目優(yōu)于A項目 由于兩個項目的原始投資不相同，導(dǎo)致兩種方法的決策結(jié)論相互矛盾。第六章第127頁教學(xué)互動6-2（1）甲

12、公司債券的價值=1000（P/F，6%，5）+1000（P/A，6%，5）=10000.7473+10008%4.21241084.29（元）因為：發(fā)行價格1041元6%。下面用7%再測試一次,其現(xiàn)值計算如下:P=10008%（P/A,7%,5）+1000（P/F,7%,5）=10008%4.1000+10000.7130=1041（元）計算數(shù)據(jù)為1041元,等于債券發(fā)行價格,說明甲債券收益率為7%。（2）乙公司債券的價值=（1000+10008%5） （P/F,6%,5）=（1000+10008%5） 0.7473=1046.22（元）因為：發(fā)行價格1050元債券價值1046.22元。所以：

13、乙債券收益率6%。下面用5%再測試一次,其現(xiàn)值計算如下:P=（1000+10008%5） （P/F,5%,5）=（1000+10008%5） 0.7835=1096.90（元）。因為：發(fā)行價格1050元債券價值1096.90元。所以：5%乙債券收益率6%。應(yīng)用內(nèi)插法：乙債券收益率=5%+（1096.90-1050）/（1096.9-1046.22）（6%-5%）=5.93%。（3）丙公司債券的價值P=1000（P/F，6%，5）=10000.7473=747.3（元）。（4）因為：甲公司債券收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價格低于債券價值。所以：甲公司債券具有投資價值。因為：乙公司債券收益率

14、低于A公司的必要收益率，發(fā)行價格高于債券價值。所以：乙公司債券不具有投資價值。因為：丙公司債券的發(fā)行價格高于債券價值。所以：丙公司債券不具有投資價值。決策結(jié)論：A公司應(yīng)當選擇購買甲公司債券的方案。（5）A公司的投資收益率=（1050-1041）+10008%1/1041=8.55%。第133頁教學(xué)互動6-2（1）計算M、N公司股票價值：M公司股票價值（Vm）=0.15（1+6%）/（8%-6%）=7.95（萬元）；N公司股票價值（Vn）=0.60/8%=7.50（元）（2）分析與決策：由于M公司股票現(xiàn)行市價為9元,高于其投資價值7.95元,故M公司股票目前不宜投資購買。N公司股票現(xiàn)行市價為7元

15、,低于其投資價值7.50元,故N公司股票值得投資,甲企業(yè)應(yīng)購買N公司股票。第144頁教學(xué)互動6-3（1）A股票必要收益率5%0.91（15%5%）14.1%（2）B股票價值2.2（14）/（16.74）18.02（元）因為股票的價值18.02高于股票的市價15，所以可以投資B股票。（3）投資組合中A股票的投資比例1/（136）10投資組合中B股票的投資比例3/（136）30投資組合中C股票的投資比例6/（136）60投資組合的系數(shù) 0.9110%1.1730%1.860%1.52投資組合的必要收益率5%1.52（15%5%）20.2%（4）本題中資本資產(chǎn)定價模型成立，所以預(yù)期收益率等于按照資本

16、資產(chǎn)定價模型計算的必要收益率，即A、B、C投資組合的預(yù)期收益率大于A、B、D投資組合的預(yù)期收益率，所以如果不考慮風(fēng)險大小，應(yīng)選擇A、B、C投資組合。第七章第155頁教學(xué)互動7-1根據(jù)所給資料計算各方案的相關(guān)總成本TC（甲）15 00010%8 50010 000（元）TC（乙）25 00010%4 0006 500（元）TC（丙）35 00010%3 5007 000（元）TC（丁）45 00010%2 2006 700（元）可見，乙方案的現(xiàn)金總成本最低，因此丁方案即持有25 000元現(xiàn)金最好。第163頁教學(xué)互動7-2解：原方案總成本應(yīng)收賬款平均余額變動成本率資金成本率賒銷額原壞賬損失率原收賬

17、費用720（60/360）50%6%72010%580.6（萬元）新增收賬費用上限80.6720（50/360）50%6%7207%522.2萬元故采取新收賬措施而增加的收賬費用，不應(yīng)超過22.2萬元。【解析】通常，縮短信用期會減少壞賬損失及應(yīng)收賬款的機會成本，但也會增加收賬費用，增加的收賬費用的上限不能超過減少的成本費用，否則就不應(yīng)改變。第170頁教學(xué)互動7-3（1）本年度A材料的經(jīng)濟進貨批量（236 00020）/161/2300（千克）（2）本年度A材料相關(guān)總成本（236 0002016）1/24 800（元）（3）本年度A材料的經(jīng)濟進貨批量下的平均資金占用額300200230 000（

18、元）（4）本年度乙材料最佳進貨批次36 000300120（次）第八章第177頁教學(xué)互動8-1建議：將條件（3）中公益金改為任意盈余公積金 已做修改計算公司本年度凈利潤（1）本年凈利潤(80020010%)(125%)585（萬元）（2）計算應(yīng)計提的法定公積金和法定公益金法定公積金5851058.5（萬元）任意盈余公積金5851058.5（萬元）（3）計算公司可供投資者分配的利潤可供投資者分配的利潤58558.558.5181.92649.92（萬元）（4）每股支付的現(xiàn)金股利每股支付的現(xiàn)金股利(649.9216%)601.73（元/股）第183頁教學(xué)互動8-2（1）2022年投資方案所需的自有

19、資金額70060420（萬元）2022年投資方案所需從外部借入的資金額70040280（萬元）（2）2020年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利凈利潤2022年投資方案所需的自有資金額900420480（萬元）（3）2021年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利上年分配的現(xiàn)金股利550（萬元）可用于2021年投資的留存收益900550350（萬元）2021年投資需要額外籌集的資金額700350350（萬元）（4）該公司的股利支付率550/1000100552021年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利55900495（萬元）（5）因為公司只能從內(nèi)部籌資，所以2018年的投資需要從2017年的凈利潤中留存700萬元，所以2021年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股

20、利900700200（萬元）第191頁教學(xué)互動8-3（1）發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)=200(1+10%)=220(萬股)發(fā)放股票股利后的普通股本=2220=440(萬元)發(fā)放股票股利后的資本公積金=160+(35-2)20=820(萬元)現(xiàn)金股利=0.2220=44(萬元)利潤分配后的未分配利潤=840-3520-44=96(萬元)（2）股票分割后的普通股數(shù)=2002=400(萬股)股票分割后的普通股本=1400=400(萬元)股票分割后的資本公積金=160(萬元)股票分割后的未分配利潤=840(萬元)第九章第201頁教學(xué)互動9-1（1）項 目每小時變動費（元）生產(chǎn)能力（定額工時）90%100

21、%110%120%54000600006600072000間接材料0.527000300003300036000間接人工0.316200180001980021600電 力0.189720108001188012960修 理 費0.126480720079208640合 計159400660007260079200間接材料11000110001111011110間接人工3000300030003000電 力2000200020002000修 理 費4000400042004200折 舊9000900099009900其 他5000500050005000合 計34000340003521035

22、210費用合計93400100000107810114410（2）項 目預(yù)算實際差異間接材料4411026340-17770間接人工2180015050-6750電 力138808800-5080修 理 費121207200-4920折 舊990010000100其 他500060001000合計10781073390-34420第214頁教學(xué)互動9-21.（1）：第一季度：100元 1000件 = 100000元第二季度：100元 1500件 = 150000元第三季度：100元 2000件 = 200000元第四季度：100元 1800件 = 180000元（2）： 第一季度：60000元

23、 + 100000元 60 = 120000元第二季度：100000元40 + 150000元 60 = 130000元第三季度：150000元 40 + 200000元 60 = 180000元第四季度：200000元40 + 180000元 60 = 188000元（3）： 180000元 40 = 72000 元2.（1）第1季度采購量=19605+3000-2800=7000（千克）第2季度采購量=19205+3200-3000=9800（千克）第3季度采購量=23605+3600-3200=12200（千克） 第4季度采購量=21805+3400-3600=10700（千克）（2）第

24、1季度采購現(xiàn)金支出=7000360%+10000=22600（元）第2季度采購現(xiàn)金支出=9800360%+7000340%=26040（元）第3季度采購現(xiàn)金支出=12200360%+9800340%=33720（元） 第4季度采購現(xiàn)金支出=10700360%+12200340%=33900（元）3.項 目變動費用率(按銷售收入)第一季度第二季度第三季度第四季度預(yù)計銷售收入300 000320 000350 000400 000變動銷管費用銷售傭金1%3000320035004000運輸費1.5%4500480052506000廣告費3%900096001050012000固定銷管費用薪 金30

25、 00030 00030 00030 000辦公用品3 0003 0003 0003 000折舊費6 0006 0006 0006 000其它5 0005 0005 0005 000（1）第一季度：3000 + 4500 + 9000 + 30000 + 3000 + 6000 + 5000 = 60500元第二季度：3200 + 4800 + 9600 + 30000 + 3000 + 6000 + 5000 = 61600元第三季度：3500 + 5250 + 10500 + 30000 + 3000 + 6000 + 5000 = 63250元第四季度：4000 + 6000 + 120

26、00 + 30000 + 3000 + 6000 + 5000 = 66000元（2）第一季度：3000 + 4500 + 9000 + 30000 + 3000 + 5000 = 54500元第二季度：3200 + 4800 + 9600 + 30000 + 3000 + 5000 = 55600元第三季度：3500 + 5250 + 10500 + 30000 + 3000 + 5000 = 57250元第四季度：4000 + 6000 + 12000 + 30000 + 3000 + 5000 = 60000元4.項 目第一季度第二季度第三季度第四季度全年合計期初余額4 000(6)47

27、13(12)49204 561(25)4000加:現(xiàn)金收入(1)1280016 30017 700(17)1910065 900可動用現(xiàn)金合計16 800(7)2101322 620(18)23661(26)69900減:現(xiàn)金支出采購材料46754 470(13)47404 990(27)18875人工成本6 7807 3807 980(19)852030 660費用(2)26232 7132 7942 869(28)10999支付股息1 000-(29)1000購買設(shè)備-5001 500-(30)2000現(xiàn)金支出合計(3)1508715 063(14)17014(20)16379(31)63543現(xiàn)金收支差額1713(8)59505 606(21)7282(32)6357銀行借款(4)3000-3 000償還借款-(9)10001 000(22)1000(33)3000利息-(10)30(15)45(23)105(34)180期末余額(5)4713