項目財務效益分析

1、項目財務效益分析項目財務效益分析項目財務效益分析V:1.0精細整理，僅供參考 項目財務效益分析日期：20 xx年X月 一、項目財務效益分析的作用 項目財務效益分析(簡稱項目財務分析)，是在國家現(xiàn)行財稅制度、現(xiàn)行價格體系和有關法規(guī)的基礎上，對投資項目建成投產(chǎn)的獲利能力、清償能力進行測算和分析，以評價和判斷擬建項目在財務上是否可行。 項目財務分析是項目可行性研究的重要組成部分，是企業(yè)進行投資決策的重要依據(jù)，財務分析通過科學地測算擬建項目的盈利能力，能夠為企業(yè)經(jīng)營者篩選投資項目并為投資決策提供信息支持；財務分析也是銀行發(fā)放貸款的重要依據(jù)。固定資產(chǎn)資一般具有數(shù)額大、周期長、風險高等特點，這決定了銀行在

2、發(fā)固定資產(chǎn)投資貸款之前，首先必須弄清申請貸款的投資項目是具有較好的清償能力。只有那些具有較好的清償能力、能夠及償還貸款本息的投資項目，銀行才能為其提供貸款。通過對投項目進行財務分析，銀行可以科學地預測擬建項目是否具有較的貸款償還能力，進而達到規(guī)避風險的目的；再次，財務分析也是有關部門審批投資項目的重要依據(jù)。投資項目的財務效益如何，不僅與企業(yè)自身的生存與發(fā)展息息相關，而日對所在地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展、對所在地區(qū)乃至國家的財政收入狀況也都會產(chǎn)生影響。因此，各級政府主管部門在審批投資項目時，也應將投資項目的財務效益好壞作為決策的重要依據(jù)。二、項目財務效益分析的主要依據(jù)建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)和電網(wǎng)建設項目

3、經(jīng)濟評價暫行方法（國家電力1998第134號文三、項目財務效益分析的工作程序 第一步，分析和估算投資項目的財務數(shù)據(jù)。這項工作通常又簡稱為“財務預測”，也就是要對擬建項目的投資總額、投產(chǎn)后各年的成本費用、銷售收入、銷售稅金和利潤等各方面的財務數(shù)據(jù)進行估算。第二步，編制財務基本報表。在估算了投資項目各方面的財務數(shù)據(jù)之后，緊接著就是要根據(jù)這些財務數(shù)據(jù)編制財務基本報表，為計算各種財務分析指標作準備。按照現(xiàn)行的建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)(第二版)，需要編制的財務基本報表有：現(xiàn)金流量表、損益表、資金來源與運用表、資產(chǎn)負債表、等。第三步，計算財務分析指標，評判投資項目在財務上是否可行。一般而言，評判投資項目

4、在財務上是否可行，主要從以下兩個方面進行：一是考察投資項目的盈利能力。盈利能力是反映項目財務效益的主要標志。在財務分析中，首先要考察投資項目是否有盈利、以及盈利能力有多大。用于評判投資項目盈利能力的財務分析指標主要是財務凈現(xiàn)值和財務內(nèi)部收益率。二是考察投資項目的清償能力。投資項目的清償能力包括投資項目的財務清償能力和投資項目的債務清償能力。四、項目財務數(shù)據(jù)預測 項目財務數(shù)據(jù)預測(簡稱財務預測)，是指在投資決策之前，用與企業(yè)財務口徑相一致的計算方法，對擬投資項目的財務數(shù)進行收集和測算，并編制財務預測表的一系列工作。項目財務測不僅為財務分析提供必需的財務數(shù)據(jù)，而且對財務分析的結以及最后的決策意見都

5、會產(chǎn)生決定性的影響，因而是項目財務分析的重要組成部分。 顯然，項目財務預測所要收集和測算的基本數(shù)據(jù)應包括項在其壽命期內(nèi)各年的經(jīng)濟活動情況及其全部財務收支和結果，具體來說就是：(1)項目總投資；(2)項目建成投產(chǎn)后各年的成本費用；(3)項目建成投產(chǎn)后各年的銷售收入和稅金；(4)項目建成投產(chǎn)后各年的利潤；(5)項目建成投產(chǎn)后各年可用于歸還固定資產(chǎn)投資貸款的資金來源。 、項目總投資預測 項目總投資是指投資項目從前期準備工作開始到項目全部成投產(chǎn)為止所需要的全部投資費用，具體由項目建設投資和項建成后需要墊付的流動資金兩部分組成。其中，建設投資又分固定資產(chǎn)投資、開辦費、建設期利息幾個方面。項目總投資預測就

6、是要對項目建設期間年的投資支出以及項目所需的總投資進行預測。為簡化起見，這里僅對占項目建設投資比重最大的固定資產(chǎn)投資的估算方法作些說明。、項目成本費用預測項目成本費用預測就是要對項目投產(chǎn)后各年的總成本費用進行事先估算?？偝杀举M用由一定時期為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品而花費的全部成本和費用組成，具體包括生產(chǎn)成本、管理費用、財務費用和銷售費用。生產(chǎn)成本包括各項直接支出（直接材料、直接工資和其他直接支出）及制造費用。制造費用是指為組織和管理生產(chǎn)所發(fā)生的各項費用，包括生產(chǎn)單位管理人員工資、職工福利費、折舊費、維簡費、修理費、及其他制造費用（辦公費、差旅費、勞動保護費）。管理費用是指企業(yè)行政管理部門為管理和組織經(jīng)營

7、活動發(fā)生的的各項費用，包括管理人員工資、職工福利費、折舊費、修理費、無形及遞延資產(chǎn)攤銷費及其他管理費用(辦公費、差旅費、勞動保護耪、技術轉(zhuǎn)讓費、土地使用稅)。 財務費用是指為籌集資金而發(fā)生的各項費用，包括生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)生的利息凈支出及其他財務費用(匯兌凈損失等)。 銷售費用是指為銷售產(chǎn)品和提供服務而發(fā)生的各項費用，包括銷售部門人員工資、職工福利費、折舊費、修理費、及其他銷售費用(廣告費、辦公費、差旅費等)。 為便于計算，在估算總成本費用時，通常將上述各項成本費用中的工資及福利費、折舊費、維簡費、攤銷費、修理費、利息支出進行歸并，而將除此之外的費用統(tǒng)一歸并為“其他費用” 、項目銷售收入與稅金預測

8、 企業(yè)投資的目的是為了獲取利潤。為估算項目投產(chǎn)后各年的利潤，在對項目投產(chǎn)后各年的總成本費用進行預測之后，還需對項目投產(chǎn)后各年的銷售收入與銷售稅金作出預測。 銷售收入預測就是要對項目投產(chǎn)后各年度可能實現(xiàn)的銷售收入進行事先測算。一般按下列公式進行：產(chǎn)品年銷售收入年銷售量銷售價格。其中的年銷售量就是年生產(chǎn)量。但由于項目建成投產(chǎn)后，在達到設計生產(chǎn)能力前，往往有一個試生產(chǎn)期。因此，在預測各年的銷售收入時還必須考慮各年所能達到的生產(chǎn)負荷。 銷售稅金指項目投產(chǎn)后各年銷售產(chǎn)品和提供服務應負擔的各種流轉(zhuǎn)稅金，包括產(chǎn)品稅、增值稅、營業(yè)稅、資源稅、城建稅及教育費附加。銷售稅金預測一般是在銷售收入或銷售量的基礎上進行

9、的，但稅率的選擇應嚴格區(qū)分不同的稅種，嚴格按照國家現(xiàn)行的稅收制度進行。 、項目利潤預測 項目利潤預測是指對項目投產(chǎn)后可能實現(xiàn)的利潤師徒事先測算。項目投產(chǎn)后可能實現(xiàn)的利潤既包括銷售利潤，也包括投資凈收益和營業(yè)外收支凈額。但由于投資凈收益和營業(yè)外預見性很差，很難預測，在項目可行性研究階段通常只對銷售利潤進行預測。 銷售利潤的估算公式如下： 年銷售利潤：年銷售收人年總成本費用年銷售稅金 式中各項均已在上文中作了預測。 、項目固定資產(chǎn)投資貸款還本付息預測年銷項目固定資產(chǎn)投資貸款還本付息預測就是要對項年可用于歸還貸款本息的資金來源進行預測，目的是：為了分析項目的債務償還能力。按現(xiàn)行規(guī)定，可用于還款的資金

10、來源有：利潤。又分為稅前還款利潤和稅后還款利潤：稅前還款利潤利潤總額企業(yè)留利稅后還款利潤利潤總額所得稅企業(yè)留利其中，企業(yè)留利由公積金、公益金組成。固定資產(chǎn)折舊。其他，如攤銷費。五、項目財務效益分析基本報表項目財務效益分析基本報表，簡稱財務基本報表，是指根據(jù)預測的財務數(shù)據(jù)填列的的、旨在使投資項目的財務數(shù)據(jù)更加系統(tǒng)化和條理化的一系列表格。財務基本報表在投資項目財務分析中的作用在于為計算反映項目盈利能力、清償能力和財務外匯效果的各種指標提供直接的數(shù)據(jù)基礎。根據(jù)現(xiàn)行的項目經(jīng)濟評價指導性文件建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)，財務基本報表主要有現(xiàn)金流量表、損益表、資金來源與運用表、資產(chǎn)負債表及財務外匯平衡表等幾

11、張表組成?，F(xiàn)金流量表：現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流人與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱，它是把把投資項目作為一個獨立系統(tǒng)，反映投資項目在其壽命期(包括項目的建設期和生產(chǎn)期)內(nèi)實際發(fā)生的流人與流出系統(tǒng)的現(xiàn)金活動及其流動數(shù)量。它只反映項目的現(xiàn)金收支，不反映非現(xiàn)金收支(如折舊費、攤銷費等)，并且要明確現(xiàn)金收支實際發(fā)生的時間。對于各種工業(yè)項目而言。一般包括產(chǎn)品銷售收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金；現(xiàn)金流出一般包括固定資產(chǎn)投資、流動資金投人、經(jīng)營成本。銷售稅金及附加、所得稅等。損益表，損益表用于反映項目在其壽命期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況，其表式結構如表利用該表可計算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率等指標。

12、 六、項目盈利能力分析指標 、財務凈現(xiàn)值 財務凈現(xiàn)值(FNPV)是指按行業(yè)基準收益率，將項目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期初的現(xiàn)值之和。它是考察項目盈利能力的一個十分重要的動態(tài)分析指標。其計算公式為： FNPV(ICO)t(1+ic)-t式中，CI表示現(xiàn)金流人；CO表示現(xiàn)金流出；(CICO)t為第t年的凈現(xiàn)金流量；n為項目壽命期；ic為投資項目所處行業(yè)的基準收益率，亦即在該行業(yè)進行投資的項目應達到的最低收益率，一般由國家有關部門統(tǒng)一制定；(1+ic)-t為第t年的折現(xiàn)系數(shù)。 財務凈現(xiàn)值由現(xiàn)金流量表計算求得。運用財務凈現(xiàn)值評判投資項目是否可行的標準是：只要FNPV0，投資項目就是可行的；否

13、則，投資項目就是不可行的。這里，之所以認為FNPV=0時投資項目也基本可行，是因為此時投資項目已達到國家規(guī)定的在此行業(yè)進行投資的最低投資收益率ic當然，一旦條件發(fā)生改變(如對投資項目所生產(chǎn)產(chǎn)品的市場需求沒有預期的好)，這樣的投資項目(指FNPV二0)所面臨的風險無疑要大一些，所以在決策時仍需謹慎。財務內(nèi)部收益率財務內(nèi)部收益率（FIRR）是指項目壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于時的折現(xiàn)率。它反映投資項目的實際投資收益水平。其公式為(ICO)t(1+ FIRR) t 、投資回收期 、 投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的間。它主要用于考察項目的財務清償能力，但也可以用于評價目的盈利

14、能力。 按是否考慮資金的時間價值，投資回收期有靜態(tài)投資回收和動態(tài)投資回收期之分。 。 靜態(tài)投資回收期（不考慮資金時間價值)可根據(jù)財務現(xiàn)金流表中的“累計凈現(xiàn)金流量”計算求得。計算公式為 靜態(tài)投資回收期(累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù))上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量 動態(tài)投資回收期(考慮資金時間價值)的求解公式為(ICO)t(1+ic)-t 公式中，Pt表示動態(tài)投資回收期，其他符號的含義同上。不難看出所謂動態(tài)投資回收期，就是從建設開始年算起，使各年凈現(xiàn)金流現(xiàn)值的累計總和為0的年份數(shù)。由于直接利用上式求解動態(tài)投資回收期的難度較大，在實踐中也可以按下式近似計算動態(tài)投資回收期：動態(tài)投資回收

15、期(累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值年份數(shù))上年累計現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值一般而言，求出的投資回收期(Pt)既應與預測的項目壽命期比較，也應與行業(yè)的基準投資回收期(Pc)比較。只有當項目的投資回收期既未超過項目的壽命期(即前者小于后者)，又未超過行業(yè)的基準投資回收期時，投資項目才是可以接受的。 、投資利潤率 投資利潤率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的利潤總額與項目總投資的比率，它是考察項目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大的項目，應計算生產(chǎn)期年平均利潤總額與項目總投資的比率。計算公式為： 投資利潤率年（平均）利潤總額/項目總投資100， 投資利潤率可根據(jù)損益表中的有關數(shù)據(jù)計算求得。在財務分析中，一般應將項目的投資利潤率與行業(yè)平均投資利潤率對比，以判斷項目單位投資盈利能力是否達到了本行業(yè)的平均水平。投資利稅率投資利稅率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的利稅總額與項目總投資的比率。計算公式為：投資利稅率年（平均）利稅總額/項目總投資100年利稅總額為年利潤總額與年銷售稅金及附加之和，仍然取自損益表。在財務分析中，一般應將項目的投資利稅率與行業(yè)平均投資利稅率對比，以判斷項目單位投