財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)題和答案XXXX

1、財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)題題2011004簡(jiǎn)述影響股利政政策的主要因因素。在公司的利潤(rùn)分分配中，制定定股利政策會(huì)會(huì)受到各種因因素的影響和和制約，主要要有以下五種種因素：法律因素：包括括資本保全約約束、企業(yè)積積累的約束、企企業(yè)利潤(rùn)的約約束、償債能能力的約束。債務(wù)契約因素：規(guī)定每股股利的的最高限額。規(guī)定未來(lái)股息只只能用貸款協(xié)協(xié)議簽訂以后后的新增收益益支付，不能能動(dòng)用簽訂前前的留用利潤(rùn)潤(rùn)。規(guī)定企業(yè)的流動(dòng)動(dòng)比率和利息息保障倍數(shù)低低于一定標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)時(shí)，不得分分配現(xiàn)金股利利。規(guī)定只有當(dāng)公司司的盈利達(dá)到到某一約定的的水平時(shí)，才才可以發(fā)放現(xiàn)現(xiàn)金股利。規(guī)定公司的股利利支付率不得得超過(guò)限定的的標(biāo)準(zhǔn)。公司自身因素：公司自身的的影響

2、指公司司內(nèi)部的各種種因素及其面面臨的各種環(huán)環(huán)境和機(jī)會(huì)對(duì)對(duì)其鼓勵(lì)政策策產(chǎn)生的影響響。主要包括括：現(xiàn)金流量量、籌資能力力、投資機(jī)會(huì)會(huì)、資金成本本、盈利狀況況、公司所處處的生命周期期等。股東因素：公司司的股利分配配方案必須經(jīng)經(jīng)過(guò)股東大會(huì)會(huì)決議才能實(shí)實(shí)施，股東對(duì)對(duì)公司的鼓勵(lì)勵(lì)政策有舉足足輕重的影響響，例如：為追求穩(wěn)定的收收入、規(guī)避風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)而傾向多多分配現(xiàn)金股股利。擔(dān)心控制權(quán)被稀稀釋?zhuān)瑸楸ＷC證控制權(quán)而不不愿分現(xiàn)金股股利。規(guī)避所得稅，高高收入的股東東為避稅反對(duì)對(duì)發(fā)放過(guò)多的的現(xiàn)金股利。行業(yè)因素：不同同行業(yè)的股利利支付率各不不相同。成熟熟行業(yè)的股利利支付率通常常比新興行業(yè)業(yè)的支付率高高，公用事業(yè)業(yè)的公司大多多實(shí)

3、行高股利利支付率政策策，而高科技技行業(yè)的公司司股利支付率率通常較低。簡(jiǎn)述股票回購(gòu)的的動(dòng)機(jī)與方式式。股票回購(gòu)是指上上市公司利用用現(xiàn)金等方式式，從股票市市場(chǎng)上購(gòu)回本本公司發(fā)行在在外的一定數(shù)數(shù)額的股票的的行為。公司司在股票回購(gòu)購(gòu)?fù)瓿珊罂梢砸詫⑺刭?gòu)的的股票注銷(xiāo)。但但在絕大多數(shù)數(shù)情況下，公公司將回購(gòu)的的股票作為“庫(kù)藏股”保留，仍屬屬于發(fā)行在外外的股票，但但不參與每股股收益的計(jì)算算和分配。庫(kù)庫(kù)藏股日后可可移作他用，如如發(fā)行可轉(zhuǎn)換換債券、雇員員福利計(jì)劃等等，或在需要要資金時(shí)將其其出售。一、股票回購(gòu)的的動(dòng)機(jī)分析 如果從世界界經(jīng)濟(jì)方面來(lái)來(lái)考察，我們們不難發(fā)現(xiàn)，在在不同的歷史史時(shí)期，以及及不同國(guó)家，乃乃至不同性

4、質(zhì)質(zhì)的上市公司司之間，其股股票回購(gòu)的動(dòng)動(dòng)機(jī)是不完全全相同的。概概括起來(lái)講，主主要有下述五五個(gè)方面：防止國(guó)國(guó)內(nèi)外其他公公司的兼并與與收購(gòu)以美國(guó)為例例，進(jìn)入年代后，特特別是年以來(lái)，由由于敵意并購(gòu)購(gòu)盛行，因此此，許多上市市公司大舉進(jìn)進(jìn)軍股市，回回購(gòu)本公司股股票，以維持持控制權(quán)。比比較典型的有有：年菲利普石石油公司動(dòng)用用億美元元回購(gòu)萬(wàn)股本公公司股票；年和和年年，埃克森石石油公司分別別動(dòng)用億美元和億美元元回購(gòu)本公司司股票。再如如日本，年代末至年代初，為為了防止本國(guó)國(guó)企業(yè)被外國(guó)國(guó)資本吞并，企企業(yè)界進(jìn)行了了著名的“穩(wěn)定股東工工作”職工持持股制度和管管理人員認(rèn)股股制度。前者者是指企業(yè)對(duì)對(duì)職工購(gòu)買(mǎi)、持持有本企業(yè)

5、股股票給予某種種優(yōu)惠或經(jīng)濟(jì)濟(jì)援助，獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)職工持股的的制度；后者者是指企業(yè)給給予高級(jí)管理理人員優(yōu)惠認(rèn)認(rèn)購(gòu)本企業(yè)股股票權(quán)利的制制度。其目的的是提高管理理人員的責(zé)任任感，確保企企業(yè)的優(yōu)秀人人才。而允許許企業(yè)在一定定條件下回購(gòu)購(gòu)本公司股票票，則是建立立職工持股制制度和管理人人員認(rèn)股制度度，維持企業(yè)業(yè)控制權(quán)的前前提條件。正正因?yàn)榇?，所所以，進(jìn)入年代，在在歐美國(guó)家修修改公司法法的同時(shí)，日日本亦相應(yīng)修修改了公司司法，并相相應(yīng)放寬了企企業(yè)回購(gòu)本公公司股票的限限制。 振興股股市年年月日的紐約股股票市場(chǎng)出現(xiàn)現(xiàn)股價(jià)暴跌，股股市處于動(dòng)蕩蕩之中。從此此，美國(guó)上市市公司回購(gòu)本本公司股票的的主要?jiǎng)訖C(jī)是是穩(wěn)定和提高高本公司股

6、票票價(jià)格，防止止因股價(jià)暴跌跌而出現(xiàn)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)危機(jī)。據(jù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)時(shí)在兩周之內(nèi)內(nèi)就有家公司發(fā)布布大量回購(gòu)本本公司股票計(jì)計(jì)劃，其目的的就是抑制股股價(jià)暴跌，刺刺激股價(jià)回升升。 維持或或提高每股收收益水平（即即給股東以比比較高的回報(bào)報(bào)）和公司股股票價(jià)格，以以減少經(jīng)營(yíng)壓壓力。例如，經(jīng)歷歷了五六十年年代快速增長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)期的公司，年代中期期出現(xiàn)大量的的現(xiàn)金盈余，年末末現(xiàn)金盈余為為億美元元，年末為億美元。由由于缺乏有吸吸引力的投資資機(jī)會(huì)，公司在增增加現(xiàn)金紅利利（年的紅利支支付率為，而五六六十年代紅利利支付率僅為為至）的同時(shí)，于于年年和年共斥資億美元回回購(gòu)本公司股股票。據(jù)統(tǒng)計(jì)計(jì)，年期間，公司用用于回購(gòu)本公公司股票的資

7、資金達(dá)到億美元元，共回購(gòu)萬(wàn)股股股票，平均均紅利支付率率為。另另?yè)?jù)了解，美美國(guó)聯(lián)合電信信器材公司年年期間，一直直采用股票回回購(gòu)現(xiàn)金紅利利政策，使公公司股票價(jià)格格從每股美美元上漲到每每股.美元。無(wú)獨(dú)獨(dú)有偶，步入入年代中中期，日本的的許多企業(yè)亦亦步入成熟期期，按照企業(yè)業(yè)發(fā)展理論，一一旦企業(yè)步入入成熟期以后后，不再片面面追求增加設(shè)設(shè)備投資，擴(kuò)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模模，而日益重重視剩余資金金的高效率運(yùn)運(yùn)作。然而，如如何高效率地地運(yùn)用剩余資資金，成為當(dāng)當(dāng)時(shí)日本企業(yè)業(yè)面臨的重要要課題。恰在在此時(shí)，美國(guó)國(guó)的公司司利用剩余資資金回購(gòu)了的發(fā)行行在外的股票票。受此影響響，許多日本本上市公司也也開(kāi)始利用剩剩余資金回購(gòu)購(gòu)本公司股

8、票票。 重新資資本化。即大規(guī)模借借債用于回購(gòu)購(gòu)股票或支付付特殊紅利，從從而迅速和顯顯著提高長(zhǎng)期期負(fù)債比例和和財(cái)務(wù)杠桿，優(yōu)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)構(gòu)。重新資本本化往往出現(xiàn)現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)地位位相當(dāng)強(qiáng)、經(jīng)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入穩(wěn)定定增長(zhǎng)階段，但但長(zhǎng)期負(fù)債比比例過(guò)低的公公司。由于這這類(lèi)公司具有有可觀的未充充分使用的債債務(wù)融資能力力儲(chǔ)備，按照照資產(chǎn)預(yù)期能能夠產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流入的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)結(jié)構(gòu)匹配的融融資決策準(zhǔn)則則，提高財(cái)務(wù)務(wù)杠桿，可以以優(yōu)化公司資資本結(jié)構(gòu)，降降低公司總體體資本成本，增增加公司價(jià)值值，從而為股股東創(chuàng)造價(jià)值值。同時(shí)，也也有助于防止止敵意并購(gòu)襲襲擊。因?yàn)樵谠谟行У慕鹑谌谑袌?chǎng)環(huán)境中中，具有大量量未使用的債債務(wù)融資能力力的公司

9、，往往往容易受到到敵意并購(gòu)者者的青睞和襲襲擊。其他考考慮。根據(jù)德國(guó)股股票法第條的規(guī)定定，準(zhǔn)許企業(yè)業(yè)在特定情況況下回購(gòu)資本本金以以內(nèi)的本公司司股票。所謂謂特定情況是是指：（）避避免重大損失失時(shí)；（）向向從業(yè)人員提提供時(shí)；（）基于減資資決議注銷(xiāo)股股票時(shí)；（）股票繼承承時(shí)。年英國(guó)公公司法規(guī)定定，企業(yè)回購(gòu)購(gòu)本公司股票票的動(dòng)機(jī)主要要有：（）將將剩余資金返返回股東；（）增加股票票的價(jià)值；（）抑制股價(jià)價(jià)下跌；（）實(shí)現(xiàn)資本本構(gòu)成的目標(biāo)標(biāo)；（）防防止企業(yè)被吞吞并；（）靈靈活運(yùn)用剩余余資金或作為為企業(yè)證券發(fā)發(fā)行戰(zhàn)略的重重要手段。就就法國(guó)而言，在在如下幾種特特定情況下允允許企業(yè)回購(gòu)購(gòu)本公司股票票：（）以以市場(chǎng)調(diào)整為

10、為目的；（）向從業(yè)人人員提供；（）繼承；（）根據(jù)法院院判決；（）實(shí)行減資資。在日本，在在下述幾種情情況下，企業(yè)業(yè)亦可以回購(gòu)購(gòu)本公司股票票：（）為為使時(shí)價(jià)發(fā)行行的股票順利利地被投資者者所吸收；（）在接受以以物抵債等情情況下，為行行使公司權(quán)利利而必需時(shí)；（）在單單位未滿股票票請(qǐng)求權(quán)和反反對(duì)股東的股股票購(gòu)買(mǎi)請(qǐng)求求權(quán)行使時(shí)。 二、股票回回購(gòu)的方式 關(guān)于股票回回購(gòu)的方式，主主要有下述五五種劃分方法法：按照股股票回購(gòu)的地地點(diǎn)不同，可可分為場(chǎng)內(nèi)公公開(kāi)收購(gòu)和場(chǎng)場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)購(gòu)兩種。場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)收收購(gòu)是指上市市公司把自己己等同于任何何潛在的投資資者，委托在在證券交易所所有正式交易易席位的證券券公司，代自自己按照公司司

11、股票當(dāng)前市市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)購(gòu)。在國(guó)外較較為成熟的股股票市場(chǎng)上，這這一種方式較較為流行。據(jù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)計(jì)，整個(gè)年代，美國(guó)國(guó)公司采用這這一種方式回回購(gòu)的股票總總金額為億美元元左右，占整整個(gè)回購(gòu)金額額的以以上。雖然這這一種方式的的透明度比較較高，但很難難防止價(jià)格操操縱和內(nèi)幕交交易，因而，美美國(guó)證券交易易委員會(huì)對(duì)實(shí)實(shí)施場(chǎng)內(nèi)回購(gòu)購(gòu)的時(shí)間、價(jià)價(jià)格和數(shù)量等等均有嚴(yán)格的的監(jiān)管規(guī)則。場(chǎng)場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)購(gòu)是指股票發(fā)發(fā)行公司與某某一類(lèi)（如國(guó)國(guó)家股）或某某幾類(lèi)（如法法人股、股股）投資者直直接見(jiàn)面，通通過(guò)在店頭市市場(chǎng)協(xié)商來(lái)回回購(gòu)股票的一一種方式。協(xié)協(xié)商的內(nèi)容包包括價(jià)格和數(shù)數(shù)量的確定，以以及執(zhí)行時(shí)間間等。很顯然然，這一種方方式的

12、缺陷就就在于透明度度比較低，有有違于股市“三公”原則。按照籌籌資方式，可可分為舉債回回購(gòu)、現(xiàn)金回回購(gòu)和混合回回購(gòu)。舉債回購(gòu)是是指企業(yè)通過(guò)過(guò)向銀行等金金融機(jī)構(gòu)借款款的辦法來(lái)回回購(gòu)本公司股股票。其目的的無(wú)非是防御御其他公司的的敵意兼并與與收購(gòu)。現(xiàn)金金回購(gòu)是指企企業(yè)利用剩余余資金來(lái)回購(gòu)購(gòu)本公司的股股票。如果企企業(yè)既動(dòng)用剩剩余資金，又又向銀行等金金融機(jī)構(gòu)舉債債來(lái)回購(gòu)本公公司股票，稱(chēng)稱(chēng)之為混合回回購(gòu)。按照資資產(chǎn)置換范圍圍，劃分為出出售資產(chǎn)回購(gòu)購(gòu)股票、利用用手持債券和和優(yōu)先股交換換（回購(gòu)）公公司普通股、債債務(wù)股權(quán)置換換。債務(wù)股權(quán)置置換是指公司司使用同等市市場(chǎng)價(jià)值的債債券換回本公公司股票。例例如年， 公司使

13、用美元的現(xiàn)現(xiàn)金和票面價(jià)價(jià)值美元元的債券交換換其發(fā)行在外外的每股股票票，以提高公公司的負(fù)債比比例。按照回回購(gòu)價(jià)格的確確定方式，可可分為固定價(jià)價(jià)格要約回購(gòu)購(gòu)和荷蘭式拍拍賣(mài)回購(gòu)。前者是指企企業(yè)在特定時(shí)時(shí)間發(fā)出的以以某一高出股股票當(dāng)前市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格格水平，回購(gòu)購(gòu)既定數(shù)量股股票的要約。為為了在短時(shí)間間內(nèi)回購(gòu)數(shù)量量相對(duì)較多的的股票，公司司可以宣布固固定價(jià)格回購(gòu)購(gòu)要約。它的的優(yōu)點(diǎn)是賦予予所有股東向向公司出售其其所持股票的的均等機(jī)會(huì)，而而且通常情況況下公司享有有在回購(gòu)數(shù)量量不足時(shí)取消消回購(gòu)計(jì)劃或或延長(zhǎng)要約有有效期的權(quán)力力。與公開(kāi)收收購(gòu)相比，固固定價(jià)格要約約回購(gòu)?fù)ǔ１槐徽J(rèn)為是更積積極的信號(hào)，其其原因可能是是要

14、約價(jià)格存存在高出市場(chǎng)場(chǎng)當(dāng)前價(jià)格的的溢價(jià)。但是是，溢價(jià)的存存在也使得固固定價(jià)格回購(gòu)購(gòu)要約的執(zhí)行行成本較高。荷蘭式拍賣(mài)賣(mài)回購(gòu)首次出出現(xiàn)于年造船公司司的股票回購(gòu)購(gòu)。此種方式式的股票回購(gòu)購(gòu)在回購(gòu)價(jià)格格確定方面給給予公司更大大的靈活性。在在荷蘭式拍賣(mài)賣(mài)的股票回購(gòu)購(gòu)中，首先公公司指定回購(gòu)購(gòu)價(jià)格的范圍圍（通常較寬寬）和計(jì)劃回回購(gòu)的股票數(shù)數(shù)量（可以上上下限的形式式表示）；而而后股東進(jìn)行行投標(biāo)，說(shuō)明明愿意以某一一特定價(jià)格水水平（股東在在公司指定的的回購(gòu)價(jià)格范范圍內(nèi)任選）出出售股票的數(shù)數(shù)量；公司匯匯總所有股東東提交的價(jià)格格和數(shù)量，確確定此次股票票回購(gòu)的“價(jià)格數(shù)量曲線線”，并根據(jù)實(shí)實(shí)際回購(gòu)數(shù)量量確定最終的的回購(gòu)價(jià)格

15、?？赊D(zhuǎn)讓讓出售權(quán)回購(gòu)購(gòu)方式。所謂可轉(zhuǎn)讓讓出售權(quán)，是是實(shí)施股票回回購(gòu)的公司賦賦予股東在一一定期限內(nèi)以以特定價(jià)格向向公司出售其其持有股票的的權(quán)利。之所所以稱(chēng)為“可轉(zhuǎn)讓”是因?yàn)榇藱?quán)權(quán)利一旦形成成，就可以同同依附的股票票分離，而且且分離后可在在市場(chǎng)上自由由買(mǎi)賣(mài)。執(zhí)行行股票回購(gòu)的的公司向其股股東發(fā)行可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓出售權(quán)，那那些不愿意出出售股票的股股東可以單獨(dú)獨(dú)出售該權(quán)利利，從而滿足足了各類(lèi)股東東的需求。此此外，因?yàn)榭煽赊D(zhuǎn)讓出售權(quán)權(quán)的發(fā)行數(shù)量量限制了股東東向公司出售售股票的數(shù)量量，所以這種種方式還可以以避免股東過(guò)過(guò)度接受回購(gòu)購(gòu)要約的情況況。簡(jiǎn)述企業(yè)償債能能力分析的主主要財(cái)務(wù)比率率。償債能力指企業(yè)業(yè)償還各種到到期

16、債務(wù)的能能力，償債能能力分析能揭揭示企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主主要分為短期期償債能力分分析和長(zhǎng)期償償債能力分析析。短期償債能力是是指企業(yè)償付付流動(dòng)負(fù)債的的能力，評(píng)價(jià)價(jià)短期償債能能力的財(cái)務(wù)比比率有：流動(dòng)比率=流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)動(dòng)負(fù)債 （越越高，償債能能力越強(qiáng)；過(guò)過(guò)高，滯留資資金過(guò)多，未未能有效利用用）速動(dòng)比率=速動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)-存貨貨）/流動(dòng)負(fù)負(fù)債現(xiàn)金比率=（現(xiàn)現(xiàn)金+現(xiàn)金等等價(jià)物）/流流動(dòng)負(fù)債（越越高，支付能能力越好；過(guò)過(guò)高，過(guò)多盈盈利能力較低低的資產(chǎn)）現(xiàn)金流動(dòng)比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量?jī)纛~/流流動(dòng)負(fù)債到期債務(wù)本息償償付比率=經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生生的現(xiàn)金流量量?jī)纛~/本期期到期的債務(wù)務(wù)本金+現(xiàn)金金利

17、息支出（越越高，償債能能力越強(qiáng)，1，現(xiàn)金不不足支付本息息）長(zhǎng)期債務(wù)能力是是指企業(yè)償還還長(zhǎng)期債務(wù)的的能力，反應(yīng)應(yīng)企業(yè)長(zhǎng)期償償債能力的財(cái)財(cái)務(wù)比率有：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)負(fù)債總額/資資產(chǎn)總額（越越高，償債能能力越差）股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總總額/資產(chǎn)總總額（越大，財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小小，償債能力力越強(qiáng)）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)產(chǎn)總額/股東東權(quán)益總額（越越大，股東投投入比重越小小，財(cái)務(wù)杠桿桿越？）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債債總額/股東東權(quán)益總額（越越低，長(zhǎng)期財(cái)財(cái)務(wù)狀況越好好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越?。┯行蝺糁祩鶆?wù)率率=負(fù)債總額額/（股東權(quán)權(quán)益總額-無(wú)無(wú)形資產(chǎn)凈值值）（越低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越小）償債保障比率=負(fù)債總額/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量?jī)纛~（越越低

18、，償債能能力越強(qiáng)）利息保障倍數(shù)=（稅前利潤(rùn)潤(rùn)+利息費(fèi)用用）/利息費(fèi)費(fèi)用現(xiàn)金利息保障倍倍數(shù)=（經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量?jī)魞纛~+現(xiàn)金利利息支出+付付現(xiàn)所得稅）/現(xiàn)金利息支支出簡(jiǎn)述可轉(zhuǎn)換債券券籌資的優(yōu)缺缺點(diǎn)。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券券是一種特殊殊的籌資方式式，其優(yōu)點(diǎn)主主要是：有利于降低資本本成本。可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的利利率通常低于于普通債券，故故在轉(zhuǎn)換前可可轉(zhuǎn)換債券的的資本成本低低于普通債券券；轉(zhuǎn)換成股股票后，又可可節(jié)省股票的的發(fā)行成本，從從而降低股票票的資本成本本。有利于籌集更多多資本。可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換價(jià)格通常常高于發(fā)行時(shí)時(shí)的股票價(jià)格格，因此，可可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換后，其籌籌資額大于當(dāng)當(dāng)時(shí)發(fā)行股票票的籌資額。另

19、另外，也有利利于穩(wěn)定公司司的股價(jià)。有利于調(diào)整資本本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券是一一種債權(quán)籌資資和股權(quán)籌資資雙重性質(zhì)的的籌資方式?？煽赊D(zhuǎn)換債券在在轉(zhuǎn)換前屬于于發(fā)行公司的的一種債務(wù)，若若發(fā)行公司希希望可轉(zhuǎn)換債債券持有人轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股，可借助助誘導(dǎo)，促其其轉(zhuǎn)換，借以以調(diào)整資本結(jié)結(jié)構(gòu)。有利于避免籌資資損失。當(dāng)公公司的股票價(jià)價(jià)格在一段時(shí)時(shí)期內(nèi)連續(xù)低低于轉(zhuǎn)換價(jià)格格超過(guò)某一幅幅度時(shí)，發(fā)行行公司可按實(shí)實(shí)現(xiàn)約定的價(jià)價(jià)格贖回未轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換換債券，從而而避免籌資上上的損失。缺點(diǎn)？簡(jiǎn)述資本成本的的含義及其作作用。 資本成本是企業(yè)業(yè)籌資和使用用資本而承付付的代價(jià)，從從投資者的角角度看，資本本成本是投資資者要求的必必要報(bào)酬，從從絕對(duì)量

20、的構(gòu)構(gòu)成看，包括括用資費(fèi)用和和籌資費(fèi)用兩兩部分。其作用為：資本成本是選擇擇籌資方式、進(jìn)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)構(gòu)決策和選擇擇追加籌資方方案的依據(jù)。個(gè)別資本成本率率是企業(yè)選擇擇籌資方式的的依據(jù)。綜合資本成本率率是企業(yè)進(jìn)行行資本結(jié)構(gòu)決決策的依據(jù)。邊際資本成本率率是企業(yè)比較較選擇追加籌籌資方式的依依據(jù)。資本成本是評(píng)價(jià)價(jià)投資項(xiàng)目，比比較投資方案案和進(jìn)行投資資決策的經(jīng)濟(jì)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際際上通常將資資本成本率視視為一個(gè)投資資項(xiàng)目必須賺賺得的最低報(bào)報(bào)酬率或必要要報(bào)酬率。資本成本可以作作為評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。企企業(yè)的利潤(rùn)率率高于成本率率，可以認(rèn)為為企業(yè)經(jīng)營(yíng)有有利，反之，則則可認(rèn)為企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)不利，需需改善經(jīng)營(yíng)管管理

21、。如何測(cè)算公司的的綜合資本成成本？綜合資本成本率率是指一個(gè)公公司全部長(zhǎng)期期資本的成本本率，通常是是以各種長(zhǎng)期期資本的比例例為權(quán)重，對(duì)對(duì)個(gè)別資本成成本率進(jìn)行加加權(quán)平均測(cè)算算的，又稱(chēng)加加權(quán)平均資本本成本率。因因此，綜合資資本成本率是是由個(gè)別資本本成本率和各各種長(zhǎng)期資本本比例這兩個(gè)個(gè)因素所決定定的。測(cè)算方法：Kww=K1W1+K2W2+KnWnKn:第n種資資本成本率 Wn：第n種資資本比例簡(jiǎn)述證券投資的的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性性風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別別。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指指由于公司外外部、不為公公司所預(yù)計(jì)和和控制的因素素造成的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。通常表現(xiàn)現(xiàn)為國(guó)家、地地區(qū)性戰(zhàn)爭(zhēng)或或騷亂，全球球性或區(qū)域性性的石油恐慌慌，國(guó)民經(jīng)濟(jì)

22、濟(jì)嚴(yán)重衰退或或不景氣，國(guó)國(guó)家出臺(tái)不利利于公司的宏宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控控的法律法規(guī)規(guī)，中央銀行行調(diào)整利率等等。這些因素素單個(gè)或綜合合發(fā)生，導(dǎo)致致所有證券商商品價(jià)格都發(fā)發(fā)生動(dòng)蕩，它它斷裂層大，涉涉及面廣，人人們根本無(wú)法法事先采取某某針對(duì)性措施施于以規(guī)避或或利用，即使使分散投資也也絲毫不能改改變降低其風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)， 從這這一意義上講講，系統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為分分散風(fēng)險(xiǎn)或者者稱(chēng)為宏觀風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是是由股份公司司自身某種原原因而引起證證券價(jià)格的下下跌的可能性性，它只存在在于相對(duì)獨(dú)立立的范圍，或或者是個(gè)別行行業(yè)中，它來(lái)來(lái)自企業(yè)內(nèi)部部的微觀因素素。這種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)產(chǎn)生于某一一證券或某一一行業(yè)的獨(dú)特特事件，如破破產(chǎn)、違約等

23、等，與整個(gè)證證券市場(chǎng)不發(fā)發(fā)生系統(tǒng)性的的聯(lián)系，這是是總的投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)中除了系系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)外的的偶發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，或稱(chēng)殘余余風(fēng)險(xiǎn)。論述企業(yè)如何運(yùn)運(yùn)用經(jīng)營(yíng)杠桿桿和財(cái)務(wù)杠桿桿來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與收益。杠桿效應(yīng)是指企企業(yè)固定成本本的使用對(duì)經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的放放大效應(yīng)。包包含兩種類(lèi)型型：1、與產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)的固固定經(jīng)營(yíng)成本本有關(guān)的經(jīng)營(yíng)營(yíng)杠桿。2、與與負(fù)債融資的的固定融資成成本有關(guān)的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿，兩兩種類(lèi)型的杠杠桿效應(yīng)都會(huì)會(huì)影響到企業(yè)業(yè)稅后收益水水平的變化，也也會(huì)影響到企企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和和收益。經(jīng)營(yíng)杠桿管理會(huì)計(jì)將生產(chǎn)產(chǎn)成本分成固固定成本和變變動(dòng)成本。固固定成本在一一定銷(xiāo)售量范范圍內(nèi)不隨銷(xiāo)銷(xiāo)售量的變化化而變化，所所以隨著銷(xiāo)售售量增加，單單位

24、銷(xiāo)售量所所負(fù)擔(dān)的固定定成本會(huì)相對(duì)對(duì)減少，從而而給企業(yè)帶來(lái)來(lái)額外的收益益。相反，隨隨著銷(xiāo)售量的的下降，單位位銷(xiāo)售量所負(fù)負(fù)擔(dān)的固定成成本會(huì)相對(duì)增增加，從而給給企業(yè)帶來(lái)額額外的損失。因生產(chǎn)成本中存存在固定成本本，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)動(dòng)率大于銷(xiāo)售售量的變動(dòng)率率，這就是經(jīng)經(jīng)營(yíng)杠桿作用用。企業(yè)可以以通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)銷(xiāo)售量來(lái)獲得得經(jīng)營(yíng)杠桿利利益，避免銷(xiāo)銷(xiāo)售量減少而而遭受經(jīng)營(yíng)杠杠桿損失。財(cái)務(wù)杠桿在由固定成本籌籌集的資金總總額一定的情情況下，從稅稅前利潤(rùn)中支支付的固定資資本成本是不不變的。因此此，當(dāng)EBIIT增加時(shí)，每每一元EBIIT所負(fù)擔(dān)的的固定資本成成本就會(huì)降低低，扣除所得得稅后屬于普普通股的利潤(rùn)潤(rùn)EPS就會(huì)會(huì)增

25、加，從而而給所有者帶帶來(lái)額外的收收益。相反，當(dāng)當(dāng)EBIT減減少時(shí)，每一一元EBITT所負(fù)擔(dān)的固固定成本就會(huì)會(huì)上升，扣除除所得稅后屬屬于普通股的的利潤(rùn)就會(huì)減減少，從而給給所有者帶來(lái)來(lái)額外的損失失。因籌資成本中存存在固定資本本成本，導(dǎo)致致普通股收益益的變動(dòng)率大大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)的變動(dòng)率，這這就是財(cái)務(wù)杠杠桿的作用。企企業(yè)可以通過(guò)過(guò)調(diào)節(jié)資本結(jié)結(jié)構(gòu)獲得財(cái)務(wù)務(wù)杠桿利益，避避免財(cái)務(wù)杠桿桿損失。在實(shí)際工作中，企企業(yè)往往是在在確定的經(jīng)營(yíng)營(yíng)杠桿下，通通過(guò)調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)務(wù)杠桿來(lái)調(diào)節(jié)節(jié)企業(yè)的總風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)水平。論述項(xiàng)目投資決決策的主要方方法及其含義義。項(xiàng)目投資決策評(píng)評(píng)價(jià)的基本原原理是，當(dāng)投投資項(xiàng)目收益益率超過(guò)資本本成本時(shí)，企企業(yè)價(jià)值

26、將增增加；反之投投資項(xiàng)目收益益率低于資本本成本時(shí)，企企業(yè)價(jià)值減少少。因此，投投資人要求的的收益率即資資本成本是評(píng)評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否否為股東創(chuàng)造造財(cái)富的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。進(jìn)行項(xiàng)目投資決決策的評(píng)價(jià)方方法有非貼現(xiàn)現(xiàn)評(píng)價(jià)方法和和貼現(xiàn)評(píng)價(jià)方方法兩類(lèi)。非貼現(xiàn)的分析評(píng)評(píng)價(jià)方法此方法不考慮資資金的時(shí)間價(jià)價(jià)值，把不同同時(shí)間的現(xiàn)金金流量看成是是等效的。因因此，這些方方法在選擇方方案時(shí)通常起起輔助作用。靜態(tài)投資回收期期法：使用靜靜態(tài)投資回收收期作為評(píng)價(jià)價(jià)方案優(yōu)劣的的指標(biāo)。靜態(tài)態(tài)投資回收期期是指投資引引起的現(xiàn)金流流入累計(jì)到與與投資額相等等所需的時(shí)間間?；厥漳晗尴拊蕉蹋顿Y資方案越有利利。會(huì)計(jì)收益率法：使用會(huì)計(jì)收收益率作為評(píng)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣劣的指標(biāo)。會(huì)會(huì)計(jì)收益率又又稱(chēng)投資利潤(rùn)潤(rùn)率，是年平平均凈收益占占原始投資額額的百分比。此此方法沒(méi)有考考慮資金的實(shí)實(shí)踐家合資，無(wú)無(wú)法直接利用用凈現(xiàn)金流量量信息，不能能反映投資方方案本身的投投資報(bào)酬率。貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)價(jià)方法此方法考慮資金金的時(shí)間價(jià)值值，亦稱(chēng)為貼貼現(xiàn)現(xiàn)金流量量分析技術(shù)。包包括：凈現(xiàn)值法：使用用凈現(xiàn)值作為為評(píng)價(jià)方案優(yōu)優(yōu)劣的指標(biāo)。凈凈現(xiàn)值是指特特定方案在整個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)內(nèi)每年凈現(xiàn)金金流量現(xiàn)值的的代數(shù)和。凈凈現(xiàn)值法依據(jù)據(jù)的原理是：假定預(yù)計(jì)的的現(xiàn)金流入在在年末肯定可可以實(shí)現(xiàn)，把把原始投資看看