計算機行業(yè)中報點評

收入與凈利潤保持穩(wěn)定增長（1）2015年中報計算機行業(yè)整體業(yè)績保持穩(wěn)健增長。 2015年計算機行業(yè) 158家上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入 1520.56億元，同比增長 13.13%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤為 103.18億元，同比增長 27.67%。2015年中報計算機行業(yè)經(jīng)營情況（2）從中位數(shù)水平看，大部分企業(yè)凈利潤增速有所下滑。由于上市公司凈利潤增速非正態(tài)分布，中位數(shù)較整體均值更能反應(yīng)大部分企業(yè)凈利潤增速水平。 2015年中報計算機行業(yè)上市公司凈利潤增速中位數(shù)為 7.5%，較2014年中報利潤增速中位數(shù) 9.76%有較明顯下滑。計算機行業(yè)上市公司中報收入增速對比計算機行業(yè)上市公司中報利潤增速對比（3）從收入和凈利潤增速分布的變化進行分析，中報收入增速超過 50%的上市公司數(shù)量由2014年的18家上升到 2015年的33家，收入增速處于 -30%至-15%區(qū)間由2014年的4家上升到2015年9家。利潤增速低于 -30%的公司由 2014年的41家上升到 2015年47家，增速處于0%至15%區(qū)間由2014年的12家上升到 2015年23家。從分布結(jié)構(gòu)來看，計算機行業(yè)上市公司中報收入增速在 0%-15%這一區(qū)間內(nèi)分布最為集中，39家公司的收入增速在此區(qū)間內(nèi)， 占比24.7%；利潤增速在低于 30%這一區(qū)間內(nèi)分布最為集中，47家公司的利潤增速在此區(qū)間內(nèi)，占比 29.75%。計算機行業(yè)上市公司近兩年中報收入增速分布比較計算機行業(yè)上市公司近兩年中報凈利潤增速分布比較2盈利能力獲得提升（1）毛利率穩(wěn)中有升2015年中報，計算機行業(yè)毛利率整體均值為 26.05%，較去年同期上升 1.31個百分點，提升明顯；中位數(shù)為 38.08%，較去年同期上升 0.01個百分點。從毛利率分布結(jié)構(gòu)來看，由于上市公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在差異， 因此各家上市公司的毛利率水平有所不同， 大部分公司的毛利率水平集中在 20%-40%之間。計算機行業(yè)上市公司毛利率變化2015年中報計算機行業(yè)公司毛利率分布（單位：家）（2）費用控制得當，凈利潤率有所提升2015年中報，計算機行業(yè)公司銷售費用率達到 7.39%，較去年同期上升 0.15個百分點，管理費用率達到 12.04%，較去年同期上升 0.69個百分點。由于毛利率提升明顯且費用控制得當，計算機行業(yè)整體凈利潤率水平達到 6.79%，較去年同期上升 0.78個百分點。計算機行業(yè)公司銷售費用率變化計算機行業(yè)公司管理費用率變化計算機行業(yè)公司凈利潤率變化（3）員工數(shù)增速觸底回升，人均薪酬保持增長。經(jīng)歷了下滑后，計算機行業(yè)上市公司的人員增速開始觸底回升。

2013年和2014年的人員增速急劇2015年中，員工數(shù)量同比增長11.08%。與此同時，員工薪酬保持穩(wěn)定上升，

人均薪酬為

6.85萬元，較去年同期增長

7.39%,人均薪酬增速有所放緩。計算機行業(yè)公司員工數(shù)量增速計算機行業(yè)人均薪酬變動3行業(yè)整體盈利質(zhì)量有所下滑2015年中報，計算機行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款與營業(yè)收入的比重為個百分點。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額 /營業(yè)收入為-12.92%，較去年下降利質(zhì)量有所下滑。計算機行業(yè)中報經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額 /營業(yè)收入

67.30%，較去年上升 5.521.78個百分點，行業(yè)整體盈計算機行業(yè)中報應(yīng)收賬款

/營業(yè)收入4分子行業(yè)來看（1）服務(wù)民生領(lǐng)域的 IT公司表現(xiàn)較好下游行業(yè)對計算機行業(yè)上市公司進行劃分， 2015年中報平均收入增速最高的三個行業(yè)均為民生相關(guān)，依次是教育、交通和醫(yī)療行業(yè)，增速分別為 53.1%、24.58%、23.59%（教育行業(yè)收入高增長有公司并表的因素） 。民生領(lǐng)域信息化投入保持高增長是相關(guān)公司表現(xiàn)突出的主要原因。近期發(fā)布的大數(shù)據(jù)國家行動綱要更是明確提出要優(yōu)先推動交通、醫(yī)療、就業(yè)、社保等民生領(lǐng)域政府數(shù)據(jù)向社會開放，2015年中報計算機板塊各細分行業(yè)平均收入增速對比（2）政府軍工、金融、能源等行業(yè)凈利潤增速表現(xiàn)突出2015年中報平均凈利潤增速最高的三個細分行業(yè)依次是政府軍工、金融和能源行業(yè)，增速分別44.79%、40.92%、39.74%。值得注意的是，醫(yī)療行業(yè)凈利潤下滑主要受海虹控股 2015年中報巨額虧損影響，剔除其影響行業(yè)整體利潤增速為 40.87%。從歷史趨勢看，金融、政府軍工近年來凈利潤一直保持快速增長。2015年中報計算機板塊各細分行業(yè)平均凈利潤增速對比（3）信息安全和國產(chǎn)化板塊業(yè)績表現(xiàn)亮眼2015年中報，信息安全和國產(chǎn)化板塊上市公司凈利潤增速達到

254.36%，遠超計算機行業(yè)平均水平?！袄忡R門”事件后，信息安全已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略，信息安全自主可控板塊業(yè)績的強勁增長。信息安全和國產(chǎn)化主題板塊凈利潤增速對比行業(yè)評級：標配行業(yè)趨勢判斷通過分析中報，我們可以看到，雖然在經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，行業(yè)內(nèi)上市公司整體業(yè)績增速有所下降，從估值的角度來看，目前行業(yè)估值水平偏高，目前的基本面增速不足以支撐目前的估值。下半年情況來看，預計行業(yè)整體業(yè)績保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，出現(xiàn)大幅增長和下滑的概率不高。但其中也不乏亮點：一方面行業(yè)整體盈利能力在持續(xù)改善；另一方面下游客戶為教育、醫(yī)療、金融、政府軍工等行業(yè)的上市公司成長性顯著，信息安全和國產(chǎn)化板塊的強勁表現(xiàn)更好。個股建議關(guān)注;千方科技，網(wǎng)宿科