2022年中級會計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》學(xué)習(xí)筆記（第6章）

2022中級會計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》精華筆記：第6章第六章 投資管理第一節(jié) 投資管理的主要內(nèi)容2.投資是獲取利潤的根本前提3.投資是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要手段二、企業(yè)投資管理的特點(diǎn)：1.2.3.投資價(jià)值的波動性大三、企業(yè)投資的分類按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系分為直接投資(直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)體性資產(chǎn))和間接投資(將資金投放于股票、債券等)按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)分為工程投資(購置具有實(shí)質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn))和證券投資(購置具有權(quán)益性的證券資產(chǎn))按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響分為開展性投資(對企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營開展全局有重大影響的戰(zhàn)略性投資)和維持性投資(不會改變企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營開展全局的戰(zhàn)術(shù)性投資)按投資活動資金投出的方向分為對內(nèi)投資和對外投資按投資工程之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系分為獨(dú)立投資(相容性投資、可以同時并存)和互斥投資(非相容性投資、不能同時并存)四、投資管理的原那么行性。動態(tài)監(jiān)控原那么對投資工程實(shí)施過程中的進(jìn)程控制。第二節(jié) 投資工程財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)一、工程現(xiàn)金流量所謂的現(xiàn)金既指庫存現(xiàn)金、銀行存款等貨幣性資產(chǎn)，也可以指相關(guān)非貨幣性資產(chǎn)(如原材料、設(shè)備等)的變現(xiàn)價(jià)值。分為：投資期現(xiàn)金流量、營業(yè)期現(xiàn)金流量、終結(jié)期現(xiàn)金流量(一)投資期主要是現(xiàn)金流出量包括：①在長期資產(chǎn)上的投資②墊支的營運(yùn)資金(二)營業(yè)期非付現(xiàn)本錢可以起到減少稅負(fù)的作用，稅負(fù)減少額=非付現(xiàn)本錢×稅率估算方法：直接法：(NCF)=營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅間接法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)本錢分算法：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=收入×(1-T)-付現(xiàn)本錢×(1-T)+非付現(xiàn)本錢×T①大修理支出，如果一次性作為收益性支出，那么直接作為該年付現(xiàn)本錢;如果攤銷處理，那么本年現(xiàn)金流出量，攤銷年份以非付現(xiàn)本錢形式處理。②改良支出，是一種投資，應(yīng)通過折舊收回。(三)終結(jié)期主要是現(xiàn)金流入量(通常通過編制“投資工程現(xiàn)金流量表〞進(jìn)行)①固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入②墊支營運(yùn)資金的收回二、凈現(xiàn)值(NPV)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值(不包括產(chǎn)生的利息)決策：①凈現(xiàn)值≥0，方案可行②凈現(xiàn)值<0，方案不可取優(yōu)點(diǎn)①適用性強(qiáng)，互斥方案的決策。②考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)①所采用的貼現(xiàn)率不易確定。②不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策。③凈現(xiàn)值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。三、年金凈流量(ANCF)=現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)評價(jià)：年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，它適用于期限不同的投資方案決策。四、現(xiàn)值指數(shù)(PVI)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值決策原那么：現(xiàn)值指數(shù)≥1，反映了投資效率，可用于投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立方案比較?？偨Y(jié)：PVIIRR五、內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)：采用插值法、逐次測試法缺點(diǎn)：①計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小，②互斥投資原始投資不相等，有時無法作出正確的決策。六、回收期(PP)原始投資額通過未來現(xiàn)金流量回收所需要的時間。靜態(tài)回收期沒有慮貨幣時間價(jià)值，直接用未來現(xiàn)金凈流量累計(jì)到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷的時間作為回收期。動態(tài)回收期，以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間為回收期。的缺乏之處是沒有考慮貨幣的時間價(jià)值，②只考慮了未來現(xiàn)金流量小于和等于原投資額的局部。第三節(jié) 工程投資管理工程投資，是指將資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)體性資產(chǎn)，以形成生產(chǎn)能力，如購置設(shè)備、一、獨(dú)立投資方案的決策屬于篩分決策，評價(jià)各方案本身是否可行。獨(dú)立方案排序分析時，以各獨(dú)立方案的獲利程度(內(nèi)含報(bào)酬率、現(xiàn)值指數(shù))作為評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一般采用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行比較決策。二、互斥投資方案的決策實(shí)質(zhì)在于選擇最優(yōu)方案，屬于選擇決策。即選擇最優(yōu)方案.NPVANCF)【提示】包括替換重置和擴(kuò)建重置。(一般更新不改變生產(chǎn)能力)方法①年限相同時，采用凈現(xiàn)值法;決策時應(yīng)選擇“現(xiàn)金流出總現(xiàn)值〞低者。②年限不同時，采用年金凈流量法。決策時應(yīng)選擇年金本錢低者。只比較各方案的現(xiàn)金流出量，相同局部不予考慮。(購置支出、大修理支出、舊設(shè)備變價(jià)收入及變現(xiàn)損失減稅，折舊減稅、殘值流入及損失減稅)NCF=增加的凈利潤(EBIT×(1-T))+增加的折舊第四節(jié) 證券投資管理一、證券資產(chǎn)的特點(diǎn)價(jià)值虛擬性證券資產(chǎn)取決于契約性權(quán)利所能帶來的未來現(xiàn)金流量，是一種未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價(jià)值?？煞指钚钥梢苑指顬橐粋€最小的投資單位。持有目的多元性既可為未來變現(xiàn)而持有，也可為銷售而持有，還可為取得控制權(quán)而持有。強(qiáng)流動性⑴變現(xiàn)能力強(qiáng);⑵持有目的可以相互轉(zhuǎn)換高風(fēng)險(xiǎn)性受公司風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響二、證券投資的目的1.分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)2.利用閑置資金，增加企業(yè)收益3.穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營4.提高資產(chǎn)的流動性，增強(qiáng)償債能力三、證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(不可分散風(fēng)險(xiǎn))，影響資本市場上的所有證券，類型：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)(證券資產(chǎn)價(jià)格與市場利率反方向變化。期限越長，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)越大)再投資風(fēng)險(xiǎn)(購置短期證券，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)低，但再投資風(fēng)險(xiǎn)高)購置力風(fēng)險(xiǎn)(債券投資的購置力風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于股票投資)(二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)含義①對個別證券資產(chǎn)產(chǎn)生影響的特有性風(fēng)險(xiǎn)。②可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵消，也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。四、債券投資(一)債券要素面值指債券設(shè)定的票面金額。包括：票面幣種和票面金額。票面利率即預(yù)計(jì)一年內(nèi)支付利息占票面金額的比率實(shí)際利率是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率，1+i=(1+r/m)m,名義利率包括通貨膨脹到期日是指歸還債券本金的日期(二)債券的內(nèi)在價(jià)值也稱為債券的理論價(jià)格,等于未來收取的利息和收回的本金現(xiàn)值①影響債券價(jià)值的因素主要有債券的期限、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率等因素②一般來說，貼現(xiàn)率經(jīng)常采用市場利率決策：只有債券價(jià)值大于其購置價(jià)格時，該債券才值得投資更大，(1)只有溢價(jià)債券或折價(jià)債券，才產(chǎn)生不同期限下債券價(jià)值有所不同的現(xiàn)象。(2)債券期限越短，債券票面利率對債券價(jià)值的影響越小。債券期限越長，債券價(jià)值越偏離于債券面值。而且，溢價(jià)債券的期限對債券價(jià)值的敏感性會大于折價(jià)債券。超長期債券的期限差異，對債券價(jià)值的影響不大。市場利率是決定債券價(jià)值的貼現(xiàn)率，市場利率的變化會造成系統(tǒng)性的利率風(fēng)險(xiǎn)?！窘Y(jié)論】長期債券的價(jià)值波動較大，如果市場利率波動頻繁，利用長期債券來儲藏現(xiàn)金顯然是不明智的，將為較高的收益率而付出平安性的代價(jià)。(三)債券投資的收益率(內(nèi)部收益率也就是內(nèi)含報(bào)酬率)來源：①名義利息收益;②利息再投資收益;③價(jià)差收益(資本利得收益)近似估算：R=(年利息+價(jià)差/N)÷((面值+出售價(jià))/2)五、股票投資(一)股票的價(jià)值(內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià))=未來各年股利的現(xiàn)值之和優(yōu)先股是特殊的股票，股東每期固定收到相等的股利，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金決策：購置價(jià)格小于內(nèi)在價(jià)值的股票，是值得投資者投資購置的。常用的股票估價(jià)模式(1)固定增長模式Vs=D0(1+g)/(Rs-g)(2)零增長模式Vs=D/Rs(3)階段性增長模式(需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值)(二)股票的內(nèi)部收益率(內(nèi)