雅戈爾企業(yè)籌資方式及資本結(jié)構(gòu)分析

雅戈爾企業(yè)籌資方式及資本結(jié)構(gòu)分析雅戈爾集團創(chuàng)立于1979年，以品牌服裝為主業(yè)，涉足地產(chǎn)開發(fā)、金融投資領(lǐng)域，是一家擁有員工5萬余人的大型跨國集團公司，旗下的雅戈爾集團股份為上市公司。公司設(shè)立時總股本為2,600萬股，經(jīng)1997年1月至1998年1月的兩次派送紅股和轉(zhuǎn)增股本，公司總股本擴大至14,352萬股。1998年10月12日，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會以“證監(jiān)發(fā)字〔1998〕253號〞文批準，公司向社會公眾公開發(fā)行境內(nèi)上市內(nèi)資股〔A股〕股票5,500萬股并上市交易。1999年至2007年間幾經(jīng)資本公積金轉(zhuǎn)增股本、配股以及發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股，截至2007年6月5日止，公司股本增至2,226,611,695股。公司于2007年10月?lián)Q領(lǐng)了注冊號為330200000007255號企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。公司于2006年5月12日實施股權(quán)分置改革方案，流通股股東每持有10股流通股股票獲得寧波雅戈爾控股支付的1份存續(xù)期為12個月的認購權(quán)證和7份存續(xù)期為12個月的認沽權(quán)證。其中，每份認購權(quán)證能夠以3.80元/股的價格，在權(quán)證的行權(quán)期間內(nèi)向雅戈爾控股購置1股雅戈爾股票；每份認沽權(quán)證能夠以4.25元/股的價格，在權(quán)證的行權(quán)期間內(nèi)向雅戈爾控股賣出1股雅戈爾股票。參加本次股權(quán)分置改革的非流通股股東承諾，在股權(quán)分置改革方案實施后，假設(shè)公司2006年和2007年的經(jīng)營業(yè)績無法到達設(shè)定目標，將向流通股股東追送一次股份。2023年7月8日，寧波市鄞州青春職工投資中心通過協(xié)議收購了雅戈爾控股持有的公司415,000,000股限售股。2023年2月，，投資中心持有公司354,385股有限售條件流通股。2023年4月30日，公司第一大股東寧波雅戈爾控股與公司第二大股東富盛投資簽署吸收合并協(xié)議，約定以吸收合并形式，由雅戈爾控股吸收合并富盛投資。公司于2023年2月24日獲得證監(jiān)會?關(guān)于核準寧波雅戈爾控股及其一致行動人公告雅戈爾集團股份收購報告書并豁免其要約收購義務(wù)的批復(fù)?〔證監(jiān)許可【2023】241號〕，富盛投資持有的公司119,375,996股已于2023年11月過戶到雅戈爾控股。一、籌資方式分析〔一〕籌資概述截至2023年12月31日止，雅戈爾控股合計持有公司699,272,181股〔流通股〕，持股比例為31.41%，為公司第一大股東；寧波盛達開展持有公司股份20,207,626股〔流通股〕，持股比例為0.91%。截至2023年12月31日止，公司累計發(fā)行股本總數(shù)2,226,611,695股，注冊資本為2,226,611,695元。2023年年報主要財務(wù)數(shù)據(jù)〔單位：萬元〕流動資產(chǎn)26019836381.5負債和所有者權(quán)益合計47623722113.54非流動資產(chǎn)21603885732.04營業(yè)總收入資產(chǎn)總計47623722113.54營業(yè)總本錢流動負債27640361533.15營業(yè)利潤3791743832.12非流動負債3239456909.90凈利潤3214818723.16負債合計30879818443.05利潤總額3899306397.67所有者權(quán)益合計1、報告期內(nèi)，公司變更了對寧波銀行的會計核算方法，對金融資產(chǎn)進行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大對產(chǎn)業(yè)投資和戰(zhàn)略投資的布局，實現(xiàn)凈利潤242,486.24萬元，較上年同期增加291,425.97萬元。2、報告期內(nèi)，公司投資業(yè)務(wù)遵循“調(diào)整結(jié)構(gòu)、控制規(guī)模〞的思路，根據(jù)市場情況以及公司資金情況，對公司持有的可供出售金融資產(chǎn)進行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)生投資收益148,058.87萬元。截至報告期末，公司持有金融資產(chǎn)的情況如下表〔單位：萬股、萬元〕所示：序號股票代碼股票簡稱持有股數(shù)持有本錢期末市值1002103廣博股份2269683.3525866.602600000浦發(fā)銀行16200153709.87254178.003002470金正大427147237.26114889.904601318中國平安127764481.5095404.675HK02318中國平安106963020.6366707.736002736國信證券0.704.087.11合計329,136.69557,054.01截至報告期末，公司投資610,332.25萬元布局產(chǎn)業(yè)投資，其中：投資47,270.40萬元持有漢麻產(chǎn)業(yè)78,454,576股，持股比例為30.08%；投資239,599.30萬元持有寧波銀行355,182,621股，持股比例為10.93%；投資300,000萬元認購北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金〔有限合伙〕，參與中石油的西氣東輸三線管道工程?！捕硻?quán)益資本的籌集資金是企業(yè)運營中不可或缺的血液,是企業(yè)創(chuàng)立、生存和開展的一個必要條件。企業(yè)資金運動的起點是籌資,而資金本錢是企業(yè)在整個籌資活動中選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)。籌資方式是指企業(yè)籌措資金所采取的具體形式，反映資金在企業(yè)的具體存在形式。資金籌集依據(jù)企業(yè)資金來源劃分權(quán)益性資金籌集和負債性資金籌集?；I資渠道是指籌措資金的來源與通道，反映資金的源泉和流量。權(quán)益資本的籌集主要有發(fā)行股票、配股、增發(fā)新股以及留存收益的利用，負債資本的籌集包括發(fā)行長期公司債券、借入銀行長期貸款和融資租賃等。從資本市場上籌集到公司經(jīng)營所需的資本是經(jīng)營活動的起始過程，在這一過程中，必須設(shè)置合理的資本結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)公司開展之需要。1998年10月12日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，雅戈爾向社會公開發(fā)行境內(nèi)上市的普通股〔Ａ股〕5500萬股，1998年11月19日，公司股票在上海證券交易所上市交易。1999年5月11日，公司按照10:3的比例用資本公積金轉(zhuǎn)增股本，轉(zhuǎn)增后公司股本增至25807.6萬元。2000年6月16日至6月30日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，公司已1999年底股本問技術(shù)，以10:3比例實施配股，配股后公司股本曾氏28404.75萬元。2000年9月20日，公司以配股后股本總是為技術(shù)，按照10:10的比例用資本公積金轉(zhuǎn)增股本，公司股本增至56809.51萬元。2023年5月13日雅戈爾發(fā)行2023年度第一期短期融資券，發(fā)行規(guī)模約人民幣18億。起止到今年，雅戈爾非公開發(fā)行A股，發(fā)行股票募集資金總額不超過500，000萬元。本次發(fā)行為面向特定對象的非公開發(fā)行，最終發(fā)行對象不超過10名特定投資者，包括境內(nèi)注冊的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務(wù)公司、保險機構(gòu)投資者、合格境外機構(gòu)投資者等機構(gòu)投資者和自然人。就企業(yè)集團而言，財務(wù)籌資、投資及調(diào)節(jié)職能的發(fā)揮，使集團資本籌集及資本結(jié)構(gòu)設(shè)定、資本投資及資產(chǎn)組合、資本重組等資本經(jīng)營活動相輔相承、互聯(lián)互動。雅戈爾公司通過上市發(fā)行股份，為公司的長期成長籌集了大量必要的權(quán)益資本。有利于雅戈爾的資本結(jié)構(gòu)，標準法人治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)管理水平，降低經(jīng)營風(fēng)險，提高企業(yè)自身抗風(fēng)險能力，增強企業(yè)開展猴精，同時有利于提高公司的舉債能力，增強公司信譽。也會增加公司營運的合規(guī)本錢和經(jīng)營壓力，分散公司控制權(quán)。除此之外，雅戈爾企業(yè)在籌資時也需要注意：債務(wù)資本的籌集費用和利息可以在所得稅前扣除；而權(quán)益資本只能扣除籌集費用,股息不能作為費用列支，只能在企業(yè)稅后利潤中分配。因此，企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)時必須考慮債務(wù)資本的比例，通過舉債方式籌集一定的資金,可以獲得節(jié)稅利益。納稅人進行籌資籌劃，除了考慮企業(yè)的節(jié)稅金額和稅后利潤外，還要對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)通盤考慮。比方過高的資產(chǎn)負債率除了會帶來高收益外，還會相應(yīng)加大企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。在權(quán)益資本籌集過程中，企業(yè)應(yīng)更多地利用留存收益。因為使用企業(yè)留存收益所受限制較少，具有更大的靈活性，財務(wù)負擔和風(fēng)險都較小。〔三〕債務(wù)資本的籌集合并資產(chǎn)負債表相關(guān)工程：工程〔元〕20232023短期借款12,920,611,987.3611,081,987,406.66應(yīng)付票據(jù)73,442,952.4766,929,474.50應(yīng)付賬款940,833,589.43961,842,337.37預(yù)收賬款15,867,066,058.4512,446,728,654.87其他應(yīng)付款685,705,156.761,350,274,914.44長期借款586,184,150.002,317,357,716.00長期應(yīng)付款2,074,593,648.1737,144,188.44以2023年為例1、短期借款年末余額比年初減少了1838624581元，減少比例為14.23%。減少原因主要是質(zhì)押借款和信托借款還清，同時保證借款和信用借款小幅減少。2、應(yīng)付票據(jù)年末余額比年初減少了6513477.97元，減少比例為8.87%。減少原因主要是銀行承兌匯票減少，到本期末已到期的銀行承兌匯票總額為0。3、應(yīng)付賬款年末余額比年初增加了21008747.94元，增加比例為21.56%。增加原因主要是應(yīng)付工程款大幅增加，而應(yīng)付貨款、房產(chǎn)工程預(yù)提本錢略有減少。4、預(yù)收賬款年末余額比年初減少了3420337404元，減少比例為96.92%。減少原因主要是預(yù)收房款和預(yù)售設(shè)備轉(zhuǎn)讓款減少總額比預(yù)收貸款增加額大。5、其他應(yīng)付賬款年末余額比年初增加了664569757.7元，增加比例為295.33%。增加原因主要是往來金的大幅增加。6、長期借款年末余額比年初增加了1731173566元，增加比例為。增加原因主要是信托借款、信用借款的大幅增加。7、長期應(yīng)付款年末余額比年初減少了2037449460元，減少比例為98.2%。減少原因主要是應(yīng)付商標使用權(quán)期末無需支付。二、資本結(jié)構(gòu)分析〔一〕橫向分析2023年至2023年公司資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)如下表：工程202320232023流動資產(chǎn)合計31,115,350,012.0329,764,168,920.7326,019,836,381.50非流動資產(chǎn)合計19,118,750,088.1118,581,957,629.7621,603,885,732.04資產(chǎn)總計50,234,100,100.1448,346,126,550.4947,623,722,113.54流動負債合計33,401,279,900.5731,571,087,123.3427,640,361,533.15非流動負債合計2,221,960,383.322,554,642,822.353,239,456,909.90負債合計35,623,240,283.8934,125,729,945.6930,879,818,443.05所有者權(quán)益合計14,610,859,816.2514,220,396,604.8016,743,903,670.49負債和所有者權(quán)益總計50,234,100,100.1448,346,126,550.4947,623,722,113.541.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%2023年：35,623,240,283.89/50,234,100,100.14×100%=70.91%2023年：34,125,729,945.69/48,346,126,550.49×100%=70.59%2023年：30,879,818,443.05/47,623,722,113.54×100%=64.84%資產(chǎn)負債率是公司全部負債總額與全部資產(chǎn)總額的比率，它說明在公司總資產(chǎn)中，債權(quán)人提供資金的比重及公司資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保證程度。它是衡量公司負債水平及風(fēng)險程度的重要標志。2023年至2023年公司資產(chǎn)負債比率逐年降低，但是資產(chǎn)負債比率還是遠高于服裝家紡行業(yè)33%左右的平均值。較高的資產(chǎn)負債比率有利于幫助公司獲得額外的利潤，但是風(fēng)險很大。2.股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總和/總資產(chǎn)×100%2023年：14,610,859,816.25/50,234,100,100.14×100%=29.08%2023年：14,220,396,604.80/48,346,126,550.49×100%=29.41%2023年：16,743,903,670.49/47,623,722,113.54×100%=35.16%股東權(quán)益比率是反映企業(yè)長期償債能力的重要標準，比率越大，償債能力越低。自2023年到2104年，企業(yè)的股東權(quán)益比率逐年上升，其中2023年上升幅度巨大，說明了企業(yè)償債能力正在逐年變差，2023年償債能力下降巨大，對于企業(yè)長久經(jīng)營來說有較大的風(fēng)險。3.長期負債與營運資金比率長期負債與營運資金比率=長期負債/營運資金×100%2023年：19,118,750,088.11/(31,115,350,012.03-33,401,279,900.57)×100%=-836.37%2023年：18,581,957,629.76/(29,764,168,920.73-31,571,087,123.34)×100%=-1028.37%2023年：21,603,885,732.04/(26,019,836,381.50-27,640,361,533.15)×100%=-1133.14%長期負債與營運資金比率反映了企業(yè)長期償債能力的上下，雅戈爾的該比率為負數(shù)，且逐年降低，這說明了其償債能力在不斷下降，公司償債風(fēng)險不斷攀升。4.長期負債比率長期負債比率=(長期負債/資產(chǎn)總額)×100%長期負債比率又稱“資本化比率〞，是從總體上判斷企業(yè)債務(wù)狀況的一個指標，它是長期負債與資產(chǎn)總額的比率。該指標值越小，說明公司負債的資本化程度低，長期償債壓力?。环粗?，那么說明公司負債的資本化程度高，長期償債壓力大。該指標主要用來反映企業(yè)需要歸還的及有息長期負債占整個長期營運資金的比重，因而該指標不宜過高，一般應(yīng)在20%以下。2023年2023年2023年長期負債比率4.42%5.28%6.80%從表中數(shù)據(jù)看出雅戈爾公司2023，2023，2023年的長期負債比率分別為4.42%，5.28%，6.80%，這說明雅戈爾公司負債的資本化程度低，長期償債壓力小。5.流動比率流動比率=〔流動資產(chǎn)/流動負債〕×100%，流動比率是衡量企業(yè)財務(wù)平安狀況和短期償債能力的重要指標。一般認為流動比率應(yīng)維持二比一才足以說明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)妥可靠,但也不是越高越好。例如,存貨積壓、產(chǎn)品滯銷、應(yīng)收賬款已經(jīng)過期等雖是流動比率提高,但并不反映企業(yè)具有較高的償債能力。因此,考察流動比率必須同時注意流動資產(chǎn)的構(gòu)成及其長期負債所占份額的情況。2023年2023年2023年流動比率0.93150.94270.9414從表中數(shù)據(jù)看出雅戈爾公司2023，2023，2023年的流動比率分別為0.9315，0.9427，0.9414，三者都遠遠小于2。這說明雅戈爾公司財務(wù)平安狀況不好，短期償債能力差。6.速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債〔速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨〕與流動比率的不同之處，就是與流動負債比擬時，從流動資產(chǎn)中扣除存貨。速動比率越高，表示企業(yè)在短期內(nèi)將資產(chǎn)在轉(zhuǎn)化為負債的能力越強，反之亦然。一般來說，速動比率為1比擬適宜。2023年2023年2023年速動比率0.22880.22550.2972從表中數(shù)據(jù)看出雅戈爾公司2023，2023，2023年的速動比率分別為0.2288，0.2255，0.2972，三者都遠遠小于1。這說明雅戈爾公司在短期內(nèi)將資產(chǎn)在轉(zhuǎn)化為負債的能力低?！捕晨v向分析1.負債構(gòu)成科目2023年12月31日2023年/