集團的產融結合課件

產業(yè)主導型集團的產融結合呂哲權中信證券股份有限公司產業(yè)主導型集團的產融結合呂哲權12

內容頁數(shù)引言產融結合沖動，是魔鬼還是魔方?

2一產融結合的歷史與現(xiàn)實形態(tài)4二產融結合的不同路徑7三產融結合的功能分解8四產融結合的形態(tài)分布10五產融結合的案例點評11六產融結合的策略選擇14七資本市場中的金融業(yè)162內容頁數(shù)引言產融結合沖動，是魔鬼還是魔方?2一2引言：產融沖動，是魔鬼還是魔方?魔方說

2019年9月,長江電力作為中國建設銀行的發(fā)起人，以20億元認購20億股。截止目前，套現(xiàn)38.4億港元，持有市值68億港元，合計約90億元RMB。魔鬼說

1986年新疆的商貿公司起家，到2019年頂峰時控制6家上市公司、金新信托等14家金融機構，年銷售收入400億元，2019年底破產托管。德隆走的是一條金融資本與產業(yè)資本結合的多元化發(fā)展道路，構建：“資本市場→銀行信貸→實業(yè)股權投資”的循環(huán)“資金鏈”。2019年9月投資20億H股2019年12月出售4億H股2019年4月出售4億H股2009年出售2億H股目前市值(20191230)套現(xiàn)+市值20億RMB12.4億港元16億港元約10億港元68億港元106.4億港元3引言：產融沖動，是魔鬼還是魔方?魔方說2019年9月投資23產業(yè)主導型集團，應追求怎樣的收入結構？近3年上市公司（投資凈收益+公允價值變動凈收益)/利潤總額近3年合計平均（投資凈收益+公允價值變動凈收益)/利潤總額的前十名在非金融業(yè)1220家中，投資凈收益+公允價值變動凈收益)/利潤總額的近三年平均值為27%，100%以上的公司86家，50%以上的公司173家。統(tǒng)計樣本：在2019年末前上市公司1516家中,剔除07-29年合計利潤虧損公司后的1248家.其中,金融業(yè)28家,非金融業(yè)1220家。數(shù)據(jù)來源：萬德引言：產融沖動，是魔鬼還是魔方?2019年度2019年度2009年度07-09年度平均全行業(yè)34.71%24.47%26.79%28.97%金融業(yè)63.97%23.50%24.35%32.06%非金融業(yè)27.78%25.19%28.51%27.39%非金融公司中衛(wèi)國脈ST梅雁保定天鵝一汽夏利上海九百長江投資*ST建通九龍電力商業(yè)城九龍山07-09年合計平均2598%2009%1021%632%608%514%487%460%438%392%金融業(yè)公司中國太保中國平安愛建股份中國人壽北京銀行陜國投A長江證券國元證券宏源證券國金證券07-09年合計平均537%423%402%291%350%148%111%100%87%80%4產業(yè)主導型集團，應追求怎樣的收入結構？引言：產融沖動，是魔鬼4產融結合的理解產融結合的實現(xiàn)形態(tài)是充分利用金融手段和理念。產融結合的組織結構是控制權或影響力關系，主要表現(xiàn)為控股或參股、人事派遣、共同行動等。產融結合的資本形態(tài)是資產的證券化，即資產成為可流動、可分割、可游離于實物形態(tài)的虛擬資產，可以進行交易。國內外的實踐都表明現(xiàn)代經濟中大公司集團的形成和發(fā)展，產融結合是必由之路。一、產融結合的歷史與現(xiàn)實形態(tài)5產融結合的理解一、產融結合的歷史與現(xiàn)實形態(tài)55產融結合在近代各個歷史階段，不同的市場與歷史條件下，產融結合展現(xiàn)出不同的理念、形態(tài)以及運作機制。一、產融結合的歷史與現(xiàn)實形態(tài)6

市場內部化整合內部資源資本運作理念控制主導管理主導價值主導形態(tài)壟斷資本、財閥內部銀行、財務公司收購與兼并、整合機制產業(yè)控制金融資本，將市場資金為內部提供融資，通過杠桿作用控制其他企業(yè)。統(tǒng)籌集團內不同周期的資金，提高資金效率、優(yōu)化資金流。通過資產的證券化，進行縱向和橫向的資產整合，延伸或調整產業(yè)鏈。

*現(xiàn)實意義：產生利益沖突*現(xiàn)實意義：從手段到產業(yè)*現(xiàn)實意義：資產形態(tài)的轉換典型形態(tài)“由產而融”—洛克菲勒財團,“由融而產”—摩根財團。日本財閥的交叉持股。BP的內部銀行、我國企業(yè)集團的財務公司通用電氣、中信集團成立條件可投資性，即法律允許。集團內部產生足夠的金融需求，外部金融不能滿足需求。現(xiàn)代版產融結合創(chuàng)新，實現(xiàn)條件比較苛刻。產融結合在近代各個歷史階段，不同的市場與歷史條件下6產融結合的三種路徑二、產融結合的不同路徑7產融結合的三種路徑二、產融結合的不同路徑77產業(yè)主導型集團的產融結合，可以從內部金融與外部金融的角度分析其功能。內部金融的主要功能是提高效率、匹配周期、戰(zhàn)略延伸三、產融結合的功能分解內部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融定義通過金融手段，提升內部的資源使用效率，精細化匹配內部資源，降低整體成本。通過進入金融領域，平抑主導產業(yè)的產業(yè)周期，使集團整體實現(xiàn)長期平穩(wěn)發(fā)展。通過金融手段，延伸主導產業(yè)產業(yè)鏈，進行產業(yè)整合。范圍

資金結算資金監(jiān)控資金管理分享金融業(yè)經營收益分享金融業(yè)資本收益產業(yè)整合直投產業(yè)鏈延伸專項直投平臺資金結算中心財務共享中心資金管理中心財務公司/內部銀行參股商業(yè)銀行參股投資銀行參股保險公司參股或控股信托公司財務公司信托公司產業(yè)投資部控股直投公司8產業(yè)主導型集團的產融結合，可以從內部金融與外部金8外部金融的主要功能開拓特殊、優(yōu)勢的金融業(yè)務，在一般性金融業(yè)務方面沒有優(yōu)勢。三、產融結合的功能分解外部金融特殊金融優(yōu)勢金融市場金融定義根據(jù)主導產業(yè)的特殊能力與資源，提供一般金融機構所不能提供的服務。跟據(jù)主導產業(yè)的特殊能力與資源確立金融服務的相對優(yōu)勢。完全市場化的金融服務。范圍特殊財產保險特殊專業(yè)類投資優(yōu)勢商品期貨/期權項目融資消費信貸一般性金融業(yè)務一般性投資業(yè)務平臺控股特殊的金融機構控股創(chuàng)新型金融機構控股金融機構(法律可批性差)9外部金融的主要功能開拓特殊、優(yōu)勢的金融業(yè)務，在一9內部金融與外部金融形態(tài)的路徑分布四、產融結合的形態(tài)分布10內部金融與外部金融形態(tài)的路徑分布四、產融結合的形態(tài)分布1010

以融助產發(fā)展狀況的評價五、產融結合的案例點評內部金融外部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融特殊金融優(yōu)勢金融一般金融寶鋼以寶鋼財務公司為平臺作為集團的結算中心，集中管理集團的資金與外部融資。通過財務公司廣泛參股了保險公司（3家），證券公司（1家），銀行（1家），平抑主導產業(yè)的周期性在國家政策支持的前提下，大量收購國內鋼鐵企業(yè)及相關產業(yè)，獲取規(guī)模經濟優(yōu)勢與原料成本優(yōu)勢。通過財產保險與人壽保險公司對內對外提供具有相關產業(yè)優(yōu)勢的金融服務。控股的華寶信托等為寶鋼開拓市場性金融業(yè)務搭建了平臺。11以融助產發(fā)展狀況的評價五、產融結合的案例點評內部金融外部金11內部金融外部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融特殊金融優(yōu)勢金融一般金融招商局通過集中主業(yè)的利潤與資金，提高了資金效率，為投資擴張打下了基礎。以多元化經營為目標，通過投資不同的金融企業(yè)，平抑運輸業(yè)的周期性風險。完成了由產而融、產融并舉的布局。以主導產業(yè)的技術與經驗為基礎在保險領域提供了專業(yè)化的優(yōu)勢金融產品與服務。金融控股公司，初步形成了較為完整的金融控股架構。由產而融發(fā)展狀況的評價五、產融結合的案例點評12內部金融外部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融特殊金融優(yōu)勢金融一般12內部金融外部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融特殊金融優(yōu)勢金融一般金融GE高效管理全球資金。每天下午五點就可以將全球各分公司的10億美元收入統(tǒng)一匯集到總賬戶。金融產業(yè)的收入與盈利比重幾乎與主導產業(yè)相同，平抑了主導產業(yè)周期的波動。不斷進行產業(yè)收購，通過整合使之與主業(yè)發(fā)生協(xié)同關系；同時也兼顧自身的價值提升。通過GE優(yōu)勢，提供細分市場的特殊金融服務與產品。在細分市場樹立GE金融品牌，提供包括消費信貸類、工商租賃類等多元化的優(yōu)勢服務。也提供一般的金融服務，不具有特別的優(yōu)勢。產融升級發(fā)展狀況的評價五、產融結合的案例點評13在本輪金融危機中，GE集團因金融業(yè)務陷入危機，GE資本被迫接受了政府的信用支持，令世人深刻反思。反思的共識之一，是過多卷入了沒有優(yōu)勢的一般金融領域。內部金融外部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融特殊金融優(yōu)勢金融一般13六、產融結合的策略思考強化內部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融目標提升內部資金運作效率，保證資金安全，降低資金成本，同時能夠區(qū)分核心功能與外包功能。匹配主導產業(yè)的產業(yè)周期，保證供給集團整體長期平穩(wěn)發(fā)展。實現(xiàn)相關產業(yè)鏈和主導產業(yè)的擴張、整合，并使之發(fā)揮協(xié)同效應。外延表現(xiàn)在完善內部金融功能的基礎上將所區(qū)分的非核心金融功能外包。參股金融機構，構建戰(zhàn)略資金儲備。通過參股金融機構，平抑產業(yè)周期。在全球視野下對相關產業(yè)鏈與主導產業(yè)進行拓展性收購、整合。產融結合的路徑以融助產以融助產產融升級以融助產由產而融14產業(yè)主導型集團的產融結合策略，首先是強化內部金融，以外部金融為輔。六、產融結合的策略思考強化內部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融目14產業(yè)主導型集團的開拓外部金融的條件苛刻，需要做相當多的功課及運氣。六、產融結合的策略思考開拓外部金融特殊金融優(yōu)勢金融市場金融目標能夠在特殊金融的細分市場占有領先優(yōu)勢或壟斷地位。延伸主導產業(yè)優(yōu)勢，構建優(yōu)勢金融領域的專業(yè)與品牌優(yōu)勢。從戰(zhàn)略與收益雙重角度對控股的金融機構進行外延化拓展。外延表現(xiàn)建立提供具有高壁壘產品的金融機構。通過在細分市場建立具有專業(yè)化核心競爭力的金融機構。通過外延化拓展，形成市場化的金融產業(yè)。產融結合的路徑由產而融產融升級由產而融產融升級由產而融15每個行業(yè)的成功，都需要相應的資源積累、入徑依賴及成功條件。成功商業(yè)模式的行業(yè)間可復制部分相當有限，原有的優(yōu)勢延伸也需要非凡的努力和艱難的文化磨合。產業(yè)主導型集團的開拓外部金融的條件苛刻，需要做相當多的功15七、資本市場中的金融業(yè)16截止2019年1月4日，我國證券市場有2041家上市公司，合計股東權益98235億元，市值308393億元；其中金融業(yè)有37家，合計股東權益98235億元，市值81301億元。截止2009年末，上市公司有1692家，其中金融業(yè)有32家。金融業(yè)占全部上市公司比例為：股東權益33%，凈利潤46%，市值26%。七、資本市場中的金融業(yè)16截止2019年1月4日，我國證券市16七、資本市場中的金融業(yè)17截止2019年1月4日，我國上市公司前20大公司中，以市值計，金融業(yè)有13家；以凈利潤計，金融業(yè)有14家；以股東權益計金融業(yè)有12家。單位：億元公司簡稱總市值公司簡稱凈利潤

公司簡稱股東權益中國石油20846工商銀行1294中國石油9081工商銀行14798建設銀行1068工商銀行6789建設銀行11651中國石油1064建設銀行5590中國銀行9100中國銀行853中國銀行5454農業(yè)銀行8672農業(yè)銀行650中國石化4006中國石化7110中國石化640農業(yè)銀行3429中國人壽6153中國神華347中國人壽2128中國神華5008中國人壽330中國聯(lián)通2088中國平安4350交通銀行302中國神華1968交通銀行3117招商銀行182交通銀行1644招商銀行2809中信銀行146中信銀行1070中信銀行2073中國平安145寶鋼股份1012中國太保2019興業(yè)銀行133招商銀行928浦發(fā)銀行1809浦發(fā)銀行132中國平安917中國國航1786民生銀行121民生銀行889貴州茅臺1751中信證券101中國建筑883光大銀行1646中國聯(lián)通94中煤能源779江西銅業(yè)1591中國建筑91中國太保757興業(yè)銀行1480上海汽車81浦發(fā)銀行681中煤能源1468光大銀行76中國中鐵664七、資本市場中的金融業(yè)17截止2019年1月4日，我國上市公1718七、資本市場中的金融業(yè)關于“媒體經濟學”對證券市場、證券公司的流行觀點的若干解釋

流行觀點1：2019年中國股指上漲幅度全球倒數(shù)第三，是政策不當。

數(shù)據(jù)引證：2019年10月金融危機爆發(fā)以來，中國股市表現(xiàn)遠勝于美、英、日等國的股市，熊市的基本原因是牛市。

18七、資本市場中的金融業(yè)關于“媒體經濟學”對證券市場、證181919數(shù)據(jù)引證：在1年期限投資中，虧損年數(shù)為19次中9次；在3年期限投資中，虧損年數(shù)為17次中5次；在5年期限投資中，虧損年數(shù)為15次中2次；在10年期限投資中，虧損年數(shù)為10次中0次。七、資本市場中的金融業(yè)流行觀點2：股票市場風險大，穩(wěn)健投資者應回避。

不同期限上海證券綜合指數(shù)股票投資的風險(1992-2019年8月)1919數(shù)據(jù)引證：在1年期限投資中，虧損年數(shù)為19次中9次1920流行觀點3：證券公司是靠天吃飯，技術含量不高。傻瓜都能做好。

七、資本市場中的金融業(yè)

數(shù)據(jù)引證：◆根據(jù)證券公司名錄統(tǒng)計，迄今為止，我國證券公司15生存率低于30%，10年生存率低于50%。◆在證券市場成立20年中，約出現(xiàn)200家證券公司，目前為106家，其中（可查證的）未曾虧損的只有2家。20流行觀點3：證券公司是靠天吃飯，技術含量不高。傻瓜都能做2021注：樣本提取截至2009年末已上市A股公司，其中：剔除2009年數(shù)據(jù)不完整的上市公司18家。剔除2009年凈利潤為負的上市公司203家。剔除完畢后上市公司樣本總數(shù)為1486家。附加價值=納稅+凈利潤+薪資(類GDP）七、資本市場中的金融業(yè)流行觀點4：證券公司是財富掠奪者。

數(shù)據(jù)引證：證券公司的附加價值（類GDP）向員工的分配比率（21%），

明顯低于全行業(yè)（26%），也低于金融業(yè)（23%）。21注：七、資本市場中的金融業(yè)流行觀點4：證券公司是財富掠奪2122七、資本市場中的金融業(yè)成立于1979年10月，目前資產總額2.1萬億元，是集金融業(yè)、制造業(yè)、服務業(yè)一體的產融結合集團。成立于2019年10月，近5年來連續(xù)居國內證券業(yè)排名第一（營業(yè)收入、利潤、股東權益、市值）。中信證券，既是產業(yè)主導型集團和財務公司資本運作的服務機構，也是各財務公司的交易伙伴。中信證券愿意與財務公司深入

合作，開拓新的業(yè)務空間，探索產融結合的新模式。

22七、資本市場中的金融業(yè)222019年1月深圳23

呂哲權中信證券股份有限公司董事總經理（戰(zhàn)略規(guī)劃）Luzqcitics2019年1月深圳2323產業(yè)主導型集團的產融結合呂哲權中信證券股份有限公司產業(yè)主導型集團的產融結合呂哲權2425

內容頁數(shù)引言產融結合沖動，是魔鬼還是魔方?

2一產融結合的歷史與現(xiàn)實形態(tài)4二產融結合的不同路徑7三產融結合的功能分解8四產融結合的形態(tài)分布10五產融結合的案例點評11六產融結合的策略選擇14七資本市場中的金融業(yè)162內容頁數(shù)引言產融結合沖動，是魔鬼還是魔方?2一25引言：產融沖動，是魔鬼還是魔方?魔方說

2019年9月,長江電力作為中國建設銀行的發(fā)起人，以20億元認購20億股。截止目前，套現(xiàn)38.4億港元，持有市值68億港元，合計約90億元RMB。魔鬼說

1986年新疆的商貿公司起家，到2019年頂峰時控制6家上市公司、金新信托等14家金融機構，年銷售收入400億元，2019年底破產托管。德隆走的是一條金融資本與產業(yè)資本結合的多元化發(fā)展道路，構建：“資本市場→銀行信貸→實業(yè)股權投資”的循環(huán)“資金鏈”。2019年9月投資20億H股2019年12月出售4億H股2019年4月出售4億H股2009年出售2億H股目前市值(20191230)套現(xiàn)+市值20億RMB12.4億港元16億港元約10億港元68億港元106.4億港元26引言：產融沖動，是魔鬼還是魔方?魔方說2019年9月投資226產業(yè)主導型集團，應追求怎樣的收入結構？近3年上市公司（投資凈收益+公允價值變動凈收益)/利潤總額近3年合計平均（投資凈收益+公允價值變動凈收益)/利潤總額的前十名在非金融業(yè)1220家中，投資凈收益+公允價值變動凈收益)/利潤總額的近三年平均值為27%，100%以上的公司86家，50%以上的公司173家。統(tǒng)計樣本：在2019年末前上市公司1516家中,剔除07-29年合計利潤虧損公司后的1248家.其中,金融業(yè)28家,非金融業(yè)1220家。數(shù)據(jù)來源：萬德引言：產融沖動，是魔鬼還是魔方?2019年度2019年度2009年度07-09年度平均全行業(yè)34.71%24.47%26.79%28.97%金融業(yè)63.97%23.50%24.35%32.06%非金融業(yè)27.78%25.19%28.51%27.39%非金融公司中衛(wèi)國脈ST梅雁保定天鵝一汽夏利上海九百長江投資*ST建通九龍電力商業(yè)城九龍山07-09年合計平均2598%2009%1021%632%608%514%487%460%438%392%金融業(yè)公司中國太保中國平安愛建股份中國人壽北京銀行陜國投A長江證券國元證券宏源證券國金證券07-09年合計平均537%423%402%291%350%148%111%100%87%80%27產業(yè)主導型集團，應追求怎樣的收入結構？引言：產融沖動，是魔鬼27產融結合的理解產融結合的實現(xiàn)形態(tài)是充分利用金融手段和理念。產融結合的組織結構是控制權或影響力關系，主要表現(xiàn)為控股或參股、人事派遣、共同行動等。產融結合的資本形態(tài)是資產的證券化，即資產成為可流動、可分割、可游離于實物形態(tài)的虛擬資產，可以進行交易。國內外的實踐都表明現(xiàn)代經濟中大公司集團的形成和發(fā)展，產融結合是必由之路。一、產融結合的歷史與現(xiàn)實形態(tài)28產融結合的理解一、產融結合的歷史與現(xiàn)實形態(tài)528產融結合在近代各個歷史階段，不同的市場與歷史條件下，產融結合展現(xiàn)出不同的理念、形態(tài)以及運作機制。一、產融結合的歷史與現(xiàn)實形態(tài)29

市場內部化整合內部資源資本運作理念控制主導管理主導價值主導形態(tài)壟斷資本、財閥內部銀行、財務公司收購與兼并、整合機制產業(yè)控制金融資本，將市場資金為內部提供融資，通過杠桿作用控制其他企業(yè)。統(tǒng)籌集團內不同周期的資金，提高資金效率、優(yōu)化資金流。通過資產的證券化，進行縱向和橫向的資產整合，延伸或調整產業(yè)鏈。

*現(xiàn)實意義：產生利益沖突*現(xiàn)實意義：從手段到產業(yè)*現(xiàn)實意義：資產形態(tài)的轉換典型形態(tài)“由產而融”—洛克菲勒財團,“由融而產”—摩根財團。日本財閥的交叉持股。BP的內部銀行、我國企業(yè)集團的財務公司通用電氣、中信集團成立條件可投資性，即法律允許。集團內部產生足夠的金融需求，外部金融不能滿足需求?，F(xiàn)代版產融結合創(chuàng)新，實現(xiàn)條件比較苛刻。產融結合在近代各個歷史階段，不同的市場與歷史條件下29產融結合的三種路徑二、產融結合的不同路徑30產融結合的三種路徑二、產融結合的不同路徑730產業(yè)主導型集團的產融結合，可以從內部金融與外部金融的角度分析其功能。內部金融的主要功能是提高效率、匹配周期、戰(zhàn)略延伸三、產融結合的功能分解內部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融定義通過金融手段，提升內部的資源使用效率，精細化匹配內部資源，降低整體成本。通過進入金融領域，平抑主導產業(yè)的產業(yè)周期，使集團整體實現(xiàn)長期平穩(wěn)發(fā)展。通過金融手段，延伸主導產業(yè)產業(yè)鏈，進行產業(yè)整合。范圍

資金結算資金監(jiān)控資金管理分享金融業(yè)經營收益分享金融業(yè)資本收益產業(yè)整合直投產業(yè)鏈延伸專項直投平臺資金結算中心財務共享中心資金管理中心財務公司/內部銀行參股商業(yè)銀行參股投資銀行參股保險公司參股或控股信托公司財務公司信托公司產業(yè)投資部控股直投公司31產業(yè)主導型集團的產融結合，可以從內部金融與外部金31外部金融的主要功能開拓特殊、優(yōu)勢的金融業(yè)務，在一般性金融業(yè)務方面沒有優(yōu)勢。三、產融結合的功能分解外部金融特殊金融優(yōu)勢金融市場金融定義根據(jù)主導產業(yè)的特殊能力與資源，提供一般金融機構所不能提供的服務。跟據(jù)主導產業(yè)的特殊能力與資源確立金融服務的相對優(yōu)勢。完全市場化的金融服務。范圍特殊財產保險特殊專業(yè)類投資優(yōu)勢商品期貨/期權項目融資消費信貸一般性金融業(yè)務一般性投資業(yè)務平臺控股特殊的金融機構控股創(chuàng)新型金融機構控股金融機構(法律可批性差)32外部金融的主要功能開拓特殊、優(yōu)勢的金融業(yè)務，在一32內部金融與外部金融形態(tài)的路徑分布四、產融結合的形態(tài)分布33內部金融與外部金融形態(tài)的路徑分布四、產融結合的形態(tài)分布1033

以融助產發(fā)展狀況的評價五、產融結合的案例點評內部金融外部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融特殊金融優(yōu)勢金融一般金融寶鋼以寶鋼財務公司為平臺作為集團的結算中心，集中管理集團的資金與外部融資。通過財務公司廣泛參股了保險公司（3家），證券公司（1家），銀行（1家），平抑主導產業(yè)的周期性在國家政策支持的前提下，大量收購國內鋼鐵企業(yè)及相關產業(yè)，獲取規(guī)模經濟優(yōu)勢與原料成本優(yōu)勢。通過財產保險與人壽保險公司對內對外提供具有相關產業(yè)優(yōu)勢的金融服務?？毓傻娜A寶信托等為寶鋼開拓市場性金融業(yè)務搭建了平臺。34以融助產發(fā)展狀況的評價五、產融結合的案例點評內部金融外部金34內部金融外部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融特殊金融優(yōu)勢金融一般金融招商局通過集中主業(yè)的利潤與資金，提高了資金效率，為投資擴張打下了基礎。以多元化經營為目標，通過投資不同的金融企業(yè)，平抑運輸業(yè)的周期性風險。完成了由產而融、產融并舉的布局。以主導產業(yè)的技術與經驗為基礎在保險領域提供了專業(yè)化的優(yōu)勢金融產品與服務。金融控股公司，初步形成了較為完整的金融控股架構。由產而融發(fā)展狀況的評價五、產融結合的案例點評35內部金融外部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融特殊金融優(yōu)勢金融一般35內部金融外部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融特殊金融優(yōu)勢金融一般金融GE高效管理全球資金。每天下午五點就可以將全球各分公司的10億美元收入統(tǒng)一匯集到總賬戶。金融產業(yè)的收入與盈利比重幾乎與主導產業(yè)相同，平抑了主導產業(yè)周期的波動。不斷進行產業(yè)收購，通過整合使之與主業(yè)發(fā)生協(xié)同關系；同時也兼顧自身的價值提升。通過GE優(yōu)勢，提供細分市場的特殊金融服務與產品。在細分市場樹立GE金融品牌，提供包括消費信貸類、工商租賃類等多元化的優(yōu)勢服務。也提供一般的金融服務，不具有特別的優(yōu)勢。產融升級發(fā)展狀況的評價五、產融結合的案例點評36在本輪金融危機中，GE集團因金融業(yè)務陷入危機，GE資本被迫接受了政府的信用支持，令世人深刻反思。反思的共識之一，是過多卷入了沒有優(yōu)勢的一般金融領域。內部金融外部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融特殊金融優(yōu)勢金融一般36六、產融結合的策略思考強化內部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融目標提升內部資金運作效率，保證資金安全，降低資金成本，同時能夠區(qū)分核心功能與外包功能。匹配主導產業(yè)的產業(yè)周期，保證供給集團整體長期平穩(wěn)發(fā)展。實現(xiàn)相關產業(yè)鏈和主導產業(yè)的擴張、整合，并使之發(fā)揮協(xié)同效應。外延表現(xiàn)在完善內部金融功能的基礎上將所區(qū)分的非核心金融功能外包。參股金融機構，構建戰(zhàn)略資金儲備。通過參股金融機構，平抑產業(yè)周期。在全球視野下對相關產業(yè)鏈與主導產業(yè)進行拓展性收購、整合。產融結合的路徑以融助產以融助產產融升級以融助產由產而融37產業(yè)主導型集團的產融結合策略，首先是強化內部金融，以外部金融為輔。六、產融結合的策略思考強化內部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融目37產業(yè)主導型集團的開拓外部金融的條件苛刻，需要做相當多的功課及運氣。六、產融結合的策略思考開拓外部金融特殊金融優(yōu)勢金融市場金融目標能夠在特殊金融的細分市場占有領先優(yōu)勢或壟斷地位。延伸主導產業(yè)優(yōu)勢，構建優(yōu)勢金融領域的專業(yè)與品牌優(yōu)勢。從戰(zhàn)略與收益雙重角度對控股的金融機構進行外延化拓展。外延表現(xiàn)建立提供具有高壁壘產品的金融機構。通過在細分市場建立具有專業(yè)化核心競爭力的金融機構。通過外延化拓展，形成市場化的金融產業(yè)。產融結合的路徑由產而融產融升級由產而融產融升級由產而融38每個行業(yè)的成功，都需要相應的資源積累、入徑依賴及成功條件。成功商業(yè)模式的行業(yè)間可復制部分相當有限，原有的優(yōu)勢延伸也需要非凡的努力和艱難的文化磨合。產業(yè)主導型集團的開拓外部金融的條件苛刻，需要做相當多的功38七、資本市場中的金融業(yè)39截止2019年1月4日，我國證券市場有2041家上市公司，合計股東權益98235億元，市值308393億元；其中金融業(yè)有37家，合計股東權益98235億元，市值81301億元。截止2009年末，上市公司有1692家，其中金融業(yè)有32家。金融業(yè)占全部上市公司比例為：股東權益33%，凈利潤46%，市值26%。七、資本市場中的金融業(yè)16截止2019年1月4日，我國證券市39七、資本市場中的金融業(yè)40截止2019年1月4日，我國上市公司前20大公司中，以市值計，金融業(yè)有13家；以凈利潤計，金融業(yè)有14家；以股東權益計金融業(yè)有12家。單位：億元公司簡稱總市值公司簡稱凈利潤

公司簡稱股東權益中國石油20846工商銀行1294中國石油9081工商銀行14798建設銀行1068工商銀行6789建設銀行11651中國石油1064建設銀行5590中國銀行9100中國銀行853中國銀行5454農業(yè)銀行8672農業(yè)銀行650中國石化4006中國石化7110中國石化640農業(yè)銀行3429中國人壽6153中國神華347中國人壽2128中國神華5008中國人壽330中國聯(lián)通2088中國平安4350交通銀行302中國神華1968交通銀行3117招商銀行182交通銀行1644招商銀行2809中信銀行146中信銀行1070中信銀行2073中國平安145寶鋼股份1012中國太保2019興業(yè)銀行133招商銀行928浦發(fā)銀行1809浦發(fā)銀行132中國平安917中國國航1786民生銀行121民生銀行889貴州茅臺1751中信證券101中國建筑883光大銀行1646中國聯(lián)通94中煤能源779江西銅業(yè)1591中國建筑91中國太保757興業(yè)銀行1480上海汽車81浦發(fā)銀行681中煤能源1468光大銀行76中國中鐵664七、資本市場中的金融業(yè)17截止2019年1月4日，我國上市公4041七、資本市場中的金融業(yè)關于