中級經(jīng)濟師《金融》沖刺班講義第10章

中級經(jīng)濟師《金融》沖刺班講義第10章第十章 國際金融及其管理第一局部：本章真題考點總結份單項選擇多項選擇案例國際收支逆差對匯率的影響貨幣性不均衡儲藏管理的貨幣結構優(yōu)化布雷頓森林體系的特征紐約型中心的特點1.匯率變動的決定因素本幣貶值對國際收支的影響國際收支逆差的影響國際儲藏的總量管理布雷頓森林體系的重要特征歐洲債券1.2005的匯改內容2.資本工程可兌換的條件1.購置力平價理論2.2005匯改的內容本幣貶值的效應積極外匯儲藏管理外國債券經(jīng)常工程可兌換財政政策調節(jié)國際收支的效應我國儲藏的特征1.國際收支平衡表計算國際收支逆差對匯率的影響國際收支順差的影響儲藏貨幣發(fā)行國的儲藏量我國控制儲藏總量過多的措施歐洲貨幣市場的交易范圍經(jīng)常工程可兌換貨幣政策的調節(jié)效應牙買加體系的內容1、債務管理口徑計算升值與貶值界定緊縮性貨幣政策對際收支逆差的調節(jié)主權財富基金積極的外匯儲藏管理模式的實現(xiàn)路徑境外資本通過4.歐洲貨幣市場交易的證券投資的渠道客體進入我國的方式5.人民幣經(jīng)常工程可兌換1.管理浮動的本質特征1.我國對外匯儲2.調節(jié)國際收支逆差的備進行積極管理宏觀經(jīng)濟政策的措施3.經(jīng)常工程可兌換2.我國國際收支4.外國債券持續(xù)出現(xiàn)順差的5.積極的外匯儲藏管理調節(jié)措施注：表中紅色字體局部為重復性考點第二局部 本章內容講1.匯率的決定與變動匯率制度國際收支與平衡表國際收支均衡與不均衡國際收支不均衡的調節(jié)國際儲藏的概念及功能國際儲藏的管理國際金本位制布雷頓森林體系牙買加體系離岸金融市場概述歐洲貨幣市場貨幣可兌換我國的外匯管理體制外債管理【考點一】匯率的決定與變動：?？键c【考點一】匯率的決定與變動：?？键c〔一〕匯率的決定根底金本位制下決定根底匯率的標準是鑄幣平價，波動范圍是黃金輸送點紙幣制度下匯率的決定根底本質上是各國貨幣所代表的價值量，現(xiàn)象上是法定含金量或購置力布雷頓森林體系：均衡匯率就是法定平價〔法定含金量之比〕購置力平價理論：均衡匯率就是購置力平價〔二〕匯率變動的形式法定升值與法定貶值：官方匯率變動升值與貶值：市場匯率變動〔三〕匯率變動的決定因素相對通脹率高的國家的貨幣貶值相對通脹率低的國家的貨幣升值國際收支差額變化順差，外匯匯率下跌；逆差，外匯匯率上升外匯供求分析法：國際收支順差，外匯流入大于流出，外匯供應大于外匯需求，外匯匯率下跌，本幣匯率上升。市場預期變化：短期變動政府干預匯率：外匯市場干預和外匯管制外匯匯率上升，投放外匯，收購本幣外匯匯率下降，投放本幣，收購外匯〔四〕匯率變動的經(jīng)濟影響1.直接影響影響國際收支：經(jīng)常工程收支：本幣貶值刺激出口，限制進口資本與金融工程收支：本幣貶值，限制資本流入，刺激資本流出影響外匯儲藏本外幣之間的匯率變動，不會影響以外幣計值的外匯儲藏價值不同儲藏貨幣之間匯率的變動，會影響外匯儲藏的價值匯率變動形成匯率風險2.間接影響通過外貿(mào)乘數(shù)帶動所有部門的經(jīng)濟增長影響產(chǎn)業(yè)競爭力和產(chǎn)業(yè)結構【考點二】匯率制度〔一〕固定匯率制度與浮動匯率制度：?？键c1.固定匯率制度〔1〕國際金本位制：典型的固定匯率制根底是各國貨幣具有的含金量，鑄幣平價是匯率標準匯率變動的界限是黃金輸送點穩(wěn)定匯率的機制是沒有人為干預的市場機制〔2〕二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系：以美元為中心的固定匯率制根底是雙掛鉤：其他貨幣 美元 黃金匯率變動的界限是基金組織人為規(guī)定的上下限穩(wěn)定匯率的機制是人為干預的市場機制2.浮動匯率制度自由浮動與管理浮動〔官方或明或暗干預〕單獨浮動與聯(lián)合浮動〔二〕盯住匯率制一國將本幣盯住某一關鍵貨幣或一籃子貨幣，與之保持相對固定的匯率平價，本幣對其他外幣的匯率隨所盯住貨幣對其他外幣匯率的波動而變動〔三〕基金組織的劃分：彈性從小到大，?？键c1.貨幣局制度：香港2.傳統(tǒng)的盯住匯率制：±1%3.水平區(qū)間內盯?。?gt;±1%4.爬行盯住：官方按照預先宣布的固定匯率，根據(jù)假設干量化指標的變動，定期小幅調整匯率5.爬行區(qū)間盯住6.事先不公布匯率目標的管理浮動：官方在不特別指明或事先承諾匯率目標的情況下，通過積極干預外匯市場來影響匯率變動7.單獨浮動：匯率由市場決定，官方即使干預外匯市場，目的也是縮小匯率的波動幅度，防止匯率的過度波動，而不是確立一個匯率水平。〔四〕影響匯率制度選擇的主要因素：?？键c1.經(jīng)濟論2、依附論一國匯率制度的選擇主要取決于其對外經(jīng)濟、政治、軍事等諸方面聯(lián)系的特征〔五〕人民幣匯率制度1.歷史演變固定匯率浮動匯率固定匯率浮動匯率經(jīng)濟開放程度高低經(jīng)濟規(guī)模小進出口貿(mào)易的商品結構和地域分布集中多樣化、地域分散化國內金融市場的興旺程度及其與國際金融市場的一體化程度與國際金融市場聯(lián)系密切資本流入流出可觀、頻繁相對的通貨膨脹率通脹率與主要國家不一致1994銀行間外匯市場成立1997，承諾不貶值2.20057月21日人民幣匯率形成機制改革：?？键c改革內容：以市場供求為根底、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度改革原那么：主動性、可控性、漸進性匯率政策目標：由穩(wěn)定人民幣對美元的雙邊匯率轉向穩(wěn)定多邊的名義有效匯率外匯市場改革：入銀行間外匯市場改外匯單向交易為雙向交易引進美元做市商制度在銀行間市場引進詢價交易機制，競價交易方式逐步淡出中間價改革：2006.1前：前日收盤價成為下個工作日的中間價2006.1之后：當日做市商報價的加權平均價波動幅度：銀行間外匯市場〔批發(fā)市場〕人民幣對美元的買賣價在交易中間價±5‰范圍內波動。銀行對客戶〔零售市場〕：美元現(xiàn)匯買賣價差不得超過交易中間價的1%；現(xiàn)鈔買賣價不得超過交易中間價的4%.【考點三】國際收支與平衡表〔一〕國際收支含義狹義：一定時期內，一國居民與非居民所發(fā)生的全部貨幣或外匯的收入和支出。以支付為根底，判斷是否是國際收支，核心看是否發(fā)生了貨幣或外匯的支付廣義：一定時期內，一國居民與非居民所進行的全部經(jīng)濟交易的貨幣價值之和。以交易為根底，判斷是否是國際收支，核心看是否發(fā)生了經(jīng)濟交易〔二〕國際收支平衡表：常考點1.編制原理復式記賬法：借方記錄資金占用〔支出〕，貸方記錄資金來源〔收入〕2.賬戶經(jīng)常賬戶：記錄實質資源的國際流動，包括商品、效勞、收入和經(jīng)常轉移資本和金融賬戶：記錄資產(chǎn)和資本的國際流動。資本賬戶：資本轉移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與放棄金融賬戶：直接投資、證券投資、其他投資、儲藏資產(chǎn)錯誤與遺漏賬戶：人為的平衡賬戶?！究键c四】國際收支均衡與不均衡〔一〕含義1.自主性交易與補償性交易自主性交易：有關交易主體出于獲取利潤、利息等經(jīng)濟動機，事前主動進行的交易補償性交易：有關交易主體為了平衡自主性交易發(fā)生的差額，而于事后被動進行的交易。2、以自主性交易來界定國際收支均衡〔二〕類型差額性質：順差與逆差產(chǎn)生原因：?？键c收入性不均衡：國民收入增長導致進口需求增長而引致的不均衡貨幣性不均衡：貨幣供求失調引起本國相對高通脹，進而刺激進口、限制出口導致的不均衡周期性不均衡：經(jīng)濟周期性波動引起的3.賬戶經(jīng)常賬戶不均衡資本與金融賬戶不均衡綜合性不均衡：經(jīng)常賬戶差額與資本和金融工程差額相抵后出現(xiàn)的順差或逆差【考點五】國際收支不均衡的調節(jié)：?？键c2、微觀政策2、微觀政策逆差：加強外匯管制與外貿(mào)管制；短期信用融資；動用儲藏順差：取消外貿(mào)管制與外匯管制〔一〕政策措施1.宏觀經(jīng)濟政策調節(jié)工程調節(jié)方向效應財政政策主要調節(jié)經(jīng)常工程逆差：緊財政順差：松財政需求效應價格效應貨幣政策既調節(jié)經(jīng)常工程又調節(jié)資本工程逆差：緊貨幣順差：松貨幣需求效應價格效應利率效應匯率政策主要調節(jié)經(jīng)常工程收支逆差：法定貶值或貶值順差：法定升值或升值〔二〕我國國際收支不均衡的調節(jié)措施逐步取消經(jīng)常工程外匯管制，1996逐步放寬資本工程外匯管制：走出去戰(zhàn)略和QDII降低對出口的鼓勵范圍和力度，改變外貿(mào)增長方式，調整外貿(mào)出口結構優(yōu)化利用外資的結構：限制高能耗、重污染、附加值低的直接投資流入對投機性熱錢流入采取密切監(jiān)控的高壓政策【考點六】國際儲藏的概念及功能1.概念國際儲藏是指一國貨幣當局持有的、為世界各國所普遍接受的貨幣資產(chǎn)2.國際儲藏的四個特征：官方儲藏：民間資產(chǎn)不算貨幣資產(chǎn)：不包括實物資產(chǎn)普遍接受：不可兌換貨幣不算存量概念3.國際儲藏構成：黃金儲藏、外匯儲藏、在基金組織的儲藏頭寸和特別提款權〔SDR〕4.國際儲藏的功能彌補國際收支逆差：根本功能穩(wěn)定本幣匯率維持國際資信和投資環(huán)境【考點七】國際儲藏的管理：?？键c〔一〕總量管理：適度總量管理考慮的因素與儲藏規(guī)模的相關關系經(jīng)驗指標1.是否是儲藏貨幣發(fā)行國是，儲藏規(guī)模小2.經(jīng)濟規(guī)模與對外開放程度正相關國際儲藏額與GNP10%3國際支出的流量正相關國際儲藏額與進口額之比：25%3個月的進口需求4.外債規(guī)模正相關國際儲藏額與外債總額之比：30%-50%5.短期國際融資能力負相關6.其他調節(jié)措施的可用性與有效性負相關7.匯率制度固定匯率：儲藏多浮動匯率：儲藏少〔二〕國際儲藏的結構管理：三性原那么的最正確均衡1.資產(chǎn)結構優(yōu)化：黃金儲藏、外匯儲藏2.外匯儲藏貨幣結構優(yōu)化3.外匯儲藏資產(chǎn)結構的優(yōu)化：活期存款、支付憑證、有價證券〔三〕外匯儲藏的管理模式1.傳統(tǒng)的外匯儲藏管理強調外匯儲藏資產(chǎn)的平安性和流動性，無視盈利性2.積極的外匯儲藏管理滿足平安性與流動性的前提下，突出盈利性〔1〕貨幣當局本身的外匯管理轉型〔2〕國家成立專門的投資公司：中投公司主權財富基金：由政府創(chuàng)立或擁有的特殊投資基金，為長期目的而持有的外國資產(chǎn)〔IMF〕。〔四〕我國的外匯儲藏及其管理1.鮮明特征：總量增長迅速，結構變化顯著外匯儲藏：95%以上黃金儲藏占比明顯下降：1054〔3〕在基金組織的儲藏頭寸和特別提款權微缺乏道2.主流觀點：總量過多貨幣結構不合理，美元占比高資產(chǎn)結構不合理，美元國債占比高3、應對措施調節(jié)國際收支順差藏匯于民外匯儲藏貨幣多元化資產(chǎn)組合：注重平安性、流動性，積極追求盈利性外匯儲藏管理模式：更積極，成立中央?yún)R金公司和中國投資公司【考點八】國際金本位制〔一〕內容英國最先采用。1880-1914鼎盛時期。1.鑄幣平價構成中心匯率2.市場匯率圍繞鑄幣平價波動，波動范圍為黃金輸送點〔二〕特征：改寫黃金是最主要的儲藏資產(chǎn)匯率制度是固定匯率制，防止了匯率劇烈波動帶來的風險國際收支不均衡，存在物價與現(xiàn)金流動機制的自動調節(jié)〔三〕崩潰：1929-1933【考點九】布雷頓森林體系：常考點〔一〕內容1944建立建立一個永久性國際金融機構：IMF實行雙掛鉤的固定匯率制取消對經(jīng)常賬戶交易的外匯管制，但對國際資本流動做出一定限制〔二〕特征1.美元與黃金掛鉤，取得等同于黃金的地位，成為最主要的國際儲藏貨幣2..實行以美元為中心的、可調整的固定匯率制度。游戲規(guī)那么不對稱，美國以外的國家需要承當本國貨幣與美元匯率保持穩(wěn)定的義務3.基金組織是核心〔三〕崩潰：1973美元荒——美元災—關閉黃金窗口【考點十】牙買加體系：?？键c〔一〕內容1976建立浮動匯率合法化黃金非貨幣化：廢除黃金官價，取消以黃金清償債務的義務擴大特別提款權的作用：成員國之間可以應用擴大開展中國家的資金融通且增加會員國的基金份額〔二〕特征國際儲藏多樣化匯率制度安排多元化黃金非貨幣化通過多種國際收支調節(jié)機制解決國際收支失衡〔三〕開展目前來看，運行良好美元主導，其他貨幣也得到提升缺陷：政策不協(xié)調、開展中國家話語權弱【考點十一】離岸金融市場概述〔一〕含義非居民之間從事離岸貨幣借貸的市場最初的離岸市場是歐洲貨幣市場，然后衍生出歐洲債券市場〔二〕離岸金融中心：常考點1.倫敦型中心〔一體型中心〕：香港、倫敦交易的貨幣幣種是不包括市場所在國貨幣的其他貨幣經(jīng)營范圍寬泛經(jīng)營離岸金融業(yè)務沒有嚴格的申請程序2.紐約型中心〔別離型中心〕：美國國際銀行便利設施、日本海外賬戶歐洲貨幣業(yè)務包括市場所在國貨幣的非居民之間的交易管理上對境外貨幣和境內貨幣嚴格分賬3、避稅港型中心〔走賬型中心、簿記型中心〕：巴哈馬、開曼等島國資金流動幾乎不受任何限制，且免征有關稅收資金來源于非居民，也運用于非居民市場上幾乎沒有實際性交易【考點十二】歐洲貨幣市場〔一〕含義歐洲貨幣市場：專門從事境外貨幣存放借貸的市場歐洲貨幣：在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣；在市場所在地流通的外國貨幣3、歐洲：境外〔二〕歐洲貨幣市場特點1.交易客體是歐洲貨幣非居民的外幣存款非居民與非居民之間借貸的境內貨幣2.交易主體是市場所在地的非居民3.交易中介是歐洲銀行以上特點使歐洲貨幣市場根本上不受管制〔三〕構成1、歐洲銀行同業(yè)拆借市場2、歐洲中長期信貸市場銀團貸款：辛迪加貸款，量大時長；3、歐洲債券市場：?？键c債券分為國內債券和國際債券兩類國內債券：市場所在地的本國發(fā)行人發(fā)行的債券國際債券：市場所在地的非居民發(fā)行人發(fā)行的債券國際債券分為外國債券和歐洲債券外國債券：非居民在異國債券市場上以市場所在地貨幣為面值發(fā)行的國際債券揚基債券、武士債券、猛犬債券、倫布蘭特債券、熊貓債券歐洲債券：在某貨幣發(fā)行國以外，以該國貨幣為面值發(fā)行的債券特別提款權不是任何國家的法定貨幣，以其為面值的國際債券都是歐洲債券【考點十三】貨幣可兌換1．貨幣可兌換的概念與類型貨幣可兌換：在紙幣流通的條件下，一國貨幣的持有者不受該國政府或貨幣當局的限制，為了任何目的而將本國貨幣與外國貨幣相兌換，用于對外支付或作為資產(chǎn)來持有根據(jù)可兌換程度劃分：完全可兌換和局部可兌換〔通常是指經(jīng)常工程的可兌換〕20世紀90代，幾乎所有興旺國家都實現(xiàn)了貨幣的完全可兌換2．經(jīng)常工程可兌換：常考點〔1〕基金組織第8條：滿足條件，經(jīng)常工程可兌換不得對經(jīng)常性國際交易的付款和資金轉移加以限制不得實施歧視性貨幣措施和復匯率政策系經(jīng)常性交易中獲得的，那么應予購回?！?〕基金組織第30規(guī)定：對經(jīng)常性交易的界定所有同外貿(mào)和其他經(jīng)常性業(yè)務以及正常的銀行短期信貸業(yè)務相關的支付應付貸款利息和其他投資凈收益的支付數(shù)額不大的歸還貸款本金的或攤提直接投資折舊的支付數(shù)額不大的家庭生活費用匯款3、資本工程可兌換〔1〕所需條件穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)健的金融體系彈性的匯率制度【考點十四】我國的外匯管理體制1、人民幣經(jīng)常工程可兌換條件下的經(jīng)常工程管理〔1〕1996實現(xiàn)經(jīng)常工程可兌換〔2〕對經(jīng)常工程仍然實行真實性審核，并不構成對經(jīng)常工程可兌換的限制2、人民幣經(jīng)常工程可兌換條件下的資本工程管理直接投資：比擬寬松，鼓勵企業(yè)走出去證券投資：?？键c第一，證券資金流入環(huán)節(jié)：BQFIIA3月推出人民幣合格境外機構投資者(RQFII)業(yè)務，香港、新加坡和A境內企業(yè)經(jīng)批準可以通過境外上市〔H股〕，或者發(fā)行國際債券及離岸人民幣債券，到境外募集資金調回使用第二，證券資金流出環(huán)節(jié)：外匯指定銀行可以買賣境外非股票類證券；投資于境外固定收益類產(chǎn)品；允許符合條件的基金管理公司等證券經(jīng)營機構在一定額度內集合境內機構和個人自有外匯，用于在境外進行的包含股票在內的組合證券投資；允許符合條件的保險機構運用自有外匯或購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品及貨幣市場工具，購匯額按保險機構總資產(chǎn)的一定比例控制。〔3〕其他投資對外債實行方案管理允許境內居民設立境外融資平臺允許跨國公司在集團內部開展外匯資金運營允許個人合法財產(chǎn)對外轉移【考點十五】外債管理〔一〕掌握外債的統(tǒng)計口徑：?？键c國際金融組織貸款外國政府貸款外國銀行和金融機構貸款買方信貸外國企業(yè)貸款發(fā)行外幣債券國際金融租賃延期付款補償貿(mào)易中直接以現(xiàn)匯歸還的債務其他形式的對外債務注意：外國的股權投資不屬于外債〔二〕外債總量管理與結構管理1．外債總量管理：?？键c總量管理的核心：總量適度掌握負債率、債務率、償債率、短期債務率的計算及國際警戒線〔20%〕負債率=當未清償外債余額100%當國民生產(chǎn)總值當未清償外債余額100%〔100