以史為鑒 A股已到哪層底

以史為A股哪層？底部到了嗎？這是近期市場談?wù)撟疃嗟膯栴}。本刊試圖以歷史經(jīng)驗(yàn)為標(biāo)尺，從基本面、技術(shù)面兩個(gè)角度探討值得參考的底部現(xiàn)象。我們以上指998點(diǎn)點(diǎn)及2319點(diǎn)在內(nèi)的近幾年的幾次重要底部為考。一基面析估值水平價(jià)是影響市場走勢根本因素盈率是衡量價(jià)值的主流指標(biāo)A股史以來，市場平均市盈率在15倍右時(shí)，就是底部區(qū)域從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，市盈率指標(biāo)應(yīng)用在大盤指數(shù)的判斷上比運(yùn)用在個(gè)股上相對來說比較容易把握，市盈率超過6倍是頂，低于倍就是底部成了這十幾年來的鐵律。可以看出當(dāng)前市場的市盈率水已低于2319點(diǎn)點(diǎn)兩次底部與998點(diǎn)和點(diǎn)兩次熊市最低點(diǎn)相見附)增持回購高潮依近幾年慣例當(dāng)市場上出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本增持高潮時(shí)預(yù)著市場處于底部區(qū)域，已具有較高的投資價(jià)值。第一次上市公司大股東大規(guī)模增持出現(xiàn)在2005年8月年3月間，此階段A股經(jīng)歷了998點(diǎn)正在底部徘徊；第二次出現(xiàn)在年和月，此階段正是大盤下跌接近點(diǎn)置的前期；第三次增持則發(fā)生在2年和月此階段A股場也正處于自點(diǎn)暴跌后反彈階；第四次增持則發(fā)生在年5、6月，當(dāng)時(shí)的大個(gè)月跌幅達(dá)16.45%產(chǎn)業(yè)資本自月就悄然掀起一波增持高潮。數(shù)據(jù)顯示，后3次管增持累計(jì)分別為198家、家家。目前市場大股東或高管增持現(xiàn)象正逐漸增多，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)8月1日至今，兩市共有家公司發(fā)生大股東或高管增持總計(jì)198筆總量達(dá)億股總金額約億。此規(guī)模堪比年月年底部時(shí)但離年9～月的市場大底仍欠火候，另外目前還沒有回購股票的案例出現(xiàn)。管理層政策意圖股政策市歷次熊市大底都護(hù)市政策不斷刺激市場資者情緒從恐懼迷茫中逐漸恢復(fù)，底部的構(gòu)筑就逐步完成。管理層政策意圖在年中年季度最明顯2008四季度下跌至點(diǎn)左右時(shí)十分堅(jiān)決社、中央金等長期資金的入市將市場底部夯實(shí)，大資金的買入，為點(diǎn)為起點(diǎn)的大行情奠定基礎(chǔ)年5~7月的階段性底部是在沒有政策性利好的情

況下，市場自然見底的。顯然，在管理層看來，目前的市場環(huán)境沒有點(diǎn)1664點(diǎn)那么慘烈，政策性利好也遲遲未現(xiàn)。新股發(fā)行：市場998點(diǎn)1664點(diǎn)時(shí)新股停發(fā)，而當(dāng)前中國水利、陜煤股份等大盤股已過會(huì)待發(fā)行此目新股發(fā)市盈率依然偏高，比如，最近發(fā)行新應(yīng)與本學(xué)的發(fā)行價(jià)格分別為27元與22元首發(fā)市盈率分別為倍51.76倍即使這些小盤股成長性頗佳，但定價(jià)也超過級市場同類公司的價(jià)格了?？赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)一直被認(rèn)為是具良好防御性且不乏進(jìn)攻性的固定收益類投資品種目前跌破面值的轉(zhuǎn)債比比皆是A股此之前有兩次可轉(zhuǎn)債跌破面值的現(xiàn)象，一次是2005年招轉(zhuǎn)跌破面值，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)處于1200點(diǎn)第二次是年當(dāng)上證指數(shù)處于點(diǎn)時(shí)。可轉(zhuǎn)債大面積跌破面值，表明投資者極度悲觀，市場處于底部區(qū)域。二技面析成交量謂地地”指交量先是形成散兵坑后又逐步放大指漸上升，轉(zhuǎn)機(jī)即將出現(xiàn)。以換手率統(tǒng)計(jì)，以滬市為例，998點(diǎn)、1664見大底之前，成交量萎縮到極點(diǎn)，單日最低只占頂部最大成交量的。反轉(zhuǎn)前5日，日均換手率為左。今年月到日，9個(gè)交易日，滬市平均單日成交量約占總市的0.33%已與點(diǎn)1664點(diǎn)的水平相當(dāng)，遠(yuǎn)低于年7月2319點(diǎn)的水平。一輪行情的真正底部成交應(yīng)低于最大量的，滬市自點(diǎn)來的本輪行情中的最大量為億元，1/4單成交應(yīng)526億左右，而目前見頂回落的行情中最小量為月6日的億元。成交上看，目前的量能堪稱地量。技術(shù)指標(biāo)：回顧過去A股場每次由熊轉(zhuǎn)牛都會(huì)經(jīng)歷探底、筑底、回升三個(gè)階段，很少有V反轉(zhuǎn)出現(xiàn)。而在這三個(gè)階段過程中，常用的技術(shù)指標(biāo)往往都會(huì)發(fā)出底部背離信號(hào)。一般來說月線級別的指標(biāo)底部離往往意味著熊牛轉(zhuǎn)勢線級別的指標(biāo)底部背離則預(yù)示著中期階段性行情。以最常用且有效預(yù)測底部信號(hào)的順勢指標(biāo)CCI為例，、1664點(diǎn)2319點(diǎn)部上證指數(shù)月線CCI指均發(fā)出背離信號(hào)，而當(dāng)前月線仍未出現(xiàn)，但周線已出現(xiàn)很明顯的底背離信號(hào)了，此現(xiàn)象與去年7月2319點(diǎn)似見、4)。

再看慢速指標(biāo)，指標(biāo)雖具有一定的滯后性但準(zhǔn)確程度較高，目前日線也拒絕跟隨指數(shù)進(jìn)一步走低，但周線并顯示拒絕下跌態(tài)(998點(diǎn)出現(xiàn)周線底背離現(xiàn)象)，此情況也與2319點(diǎn)似綜上分析從基本面分析市市盈率水平已堪比歷次熊