5月份國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)分析報告

精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)專心---專注---專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-----傾情為你奉上專心---專注---專業(yè)5月份國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)分析報告

概述：一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐，目前來看，中國的經(jīng)濟(jì)格局尚沒有變化，投資與出口仍然是拉動經(jīng)濟(jì)的主要力量，而消費(fèi)則因通脹的影響，增速略有放緩。在當(dāng)前通脹沒有明顯得到遏制的情況下，預(yù)期央行仍將繼續(xù)收緊貨幣政策。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)正處于微妙的階段，美國已宣布將如期結(jié)束EQ2，但同時也重申將維持寬松的貨幣政策。同時，通脹繼續(xù)在世界范圍內(nèi)蔓延，歐洲央行4月宣布加息，各大新興經(jīng)濟(jì)體也繼續(xù)提高利率，預(yù)期這些地區(qū)貨幣政策將繼續(xù)收緊。

一、GDP微降CPI攀升經(jīng)濟(jì)格局尚無變化

1、2011年首季GDP增9.7%CPI漲5.4%再創(chuàng)新高

國家統(tǒng)計局今日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值96311億元，同比增長9.7%。該數(shù)據(jù)比2010年第四季度回落了0.1%。其中，一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.4%，固定資產(chǎn)投資39465億元，同比增長25.0%，社會消費(fèi)品零售總額42922億元，同比增長16.3%。

從GDP的增速也可以看出來，一季度GDP的增速是9.7%，去年三季度是9.6%，四季度是9.8%，連續(xù)三個季度GDP的增速在9.5%-10%之間。規(guī)模以上工業(yè)增加值的增速一季度是14.4%，去年三季度是13.5%、四季度是13.3%，基本上是在14%左右運(yùn)行。固定資產(chǎn)投資的增長速度仍保持在25%的高位，其中房地產(chǎn)投資連續(xù)兩個月保持在30%以上，說明投資對經(jīng)濟(jì)的拉動仍強(qiáng)。從消費(fèi)來看，社會商品零售總額的指標(biāo)增速有所回落，說明通脹對消費(fèi)的抑制作用開始顯現(xiàn)。

國家統(tǒng)計局今日公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，一季度居民消費(fèi)價格（CPI）同比上漲5.0%，其中3月份居民消費(fèi)價格同比上漲5.4%，環(huán)比下降0.2%。其中3月食品價格同比上漲11.7%，漲幅仍在擴(kuò)大。

目前多種因素都造成了CPI指數(shù)在高位徘徊。統(tǒng)計局此前發(fā)布的3月底主要食品價格變動中顯示，農(nóng)產(chǎn)品，各大肉類的價格仍在上漲。

且當(dāng)前貨幣流動性過剩的局面仍然存在。3月新增人民幣貸款高于預(yù)期，且3月份銀行間市場同業(yè)拆借利率及質(zhì)押式債券回購利率雙雙回落，說明市場流動性仍然很充裕。同時數(shù)據(jù)顯示，2011年3月末，外匯占款余額為23.7萬億元。據(jù)此計算，3月新增外匯占款額為4079億元，較2月份的2145元增長近九成。大量的外匯占款將進(jìn)一步加大國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的發(fā)放，加大流動性的壓力。

另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，一季度，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲7.1%，3月份上漲7.3%，環(huán)比上漲0.6%。一季度，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比上漲10.2%，3月份上漲10.5%，環(huán)比上漲1.0%。

PPI指數(shù)與購進(jìn)價格的攀升都顯示了企業(yè)面臨的成本壓力日漸增加。當(dāng)前以油價帶動的國際大宗商品的飛漲，各種原材料也水漲船高。根據(jù)海關(guān)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度在進(jìn)口商品中，主要大宗商品進(jìn)口量保持增長，進(jìn)口均價普遍出現(xiàn)明顯回升。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，一季度進(jìn)口的價格漲幅達(dá)24%，鐵礦石價格漲幅達(dá)59%，大豆、食用植物油價格同比上漲25%、35%，天然橡膠則漲幅最高，達(dá)到了73%。今年以來國家提高了各地區(qū)最低收入標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的用人成本也在不斷提高。

在此之前各類企業(yè)都有提高旗下產(chǎn)品價格的打算，在發(fā)改委“約談”之后，這一“風(fēng)波”才得到了遏制。但是有觀點認(rèn)為，這一行為才未來將打壓企業(yè)生產(chǎn)的積極性，會迫使企業(yè)限產(chǎn)或者停產(chǎn)，從而進(jìn)一步增大物價壓力。3月的CPI和PPI指數(shù)都說明了通脹形勢仍然艱巨，預(yù)計未來的調(diào)控政策仍將陸續(xù)出臺。

國務(wù)院總理溫家寶13日在國務(wù)院常務(wù)會議上表示，千方百計保持物價總水平基本穩(wěn)定，這是今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，也是最為緊迫的任務(wù)。國務(wù)院將從控制貨幣、發(fā)展生產(chǎn)、保障供應(yīng)、搞活流通、加強(qiáng)監(jiān)管等方面入手，對穩(wěn)定物價總水平做出了全面部署，各地各有關(guān)部門務(wù)必不折不扣地貫徹落實，不能有絲毫懈怠。

2，新增信貸高于預(yù)期實施緊貨幣環(huán)境未變

央行14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度社會融資規(guī)模增加4.19萬億元，一季度人民幣貸款增加2.24萬億元。一季度人民幣貸款增加2.24萬億元，同比少增3524億元，3月份當(dāng)月人民幣貸款增加6794億元，同比多增1727億元。今年一季度人民幣貸款占社會融資規(guī)模的53.5%。社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)是第一次對外公布。

中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成透露，“根據(jù)現(xiàn)在的趨勢，今年社會融資總量比較合理是大致在14萬億左右。”從一季度4.19萬億的量來看，基本符合央行的目標(biāo)。

央行同日公布的貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，M2余額75.81萬億元，同比增長16.6%，比上月末高0.9個百分點;狹義貨幣(M1)余額26.63萬億元，同比增長15.0%，比上月末高0.5個百分點;流通中貨幣(M0)余額4.48萬億元，同比增長14.8%。

目前實施穩(wěn)健貨幣政策的大環(huán)境沒有改變。一是銀行間市場利率保持在低位，銀行體系流動性與正常水平和合理需求相比仍然充裕。二是結(jié)售匯順差處于較高水平，造成基礎(chǔ)貨幣大量被動投放，加上二季度到期央票和回購規(guī)模較大，仍存在對沖流動性壓力。三是輸入性通脹壓力和通脹預(yù)期仍然較強(qiáng)

4月6日，央行加息25個基點，該舉措在清明節(jié)后，顯示出央行對通脹的重視。下一階段，預(yù)計央行仍將繼續(xù)收緊貨幣政策，綜合運(yùn)用公開市場操作?存款準(zhǔn)備金率?利率等多種價格和數(shù)量工具來消除通脹。

而作為最直接回收流動性的工具，上調(diào)準(zhǔn)備金率頻繁被使用。今年以來，存款準(zhǔn)備金率每月均會上調(diào)，預(yù)計5月也不例外。央行行長周小川此前稱上調(diào)存款準(zhǔn)備金率沒有上限，副行長胡曉煉也表示存款準(zhǔn)備金率還有相當(dāng)?shù)目臻g。

3，6年來首現(xiàn)貿(mào)易逆差外部環(huán)境極為復(fù)雜

海關(guān)總署10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國進(jìn)出口總值8003億美元，同比增長29.5%，累計出現(xiàn)10.2億美元的貿(mào)易逆差，為我國6年來首現(xiàn)季度貿(mào)易逆差。

海關(guān)統(tǒng)計顯示，一季度我國外貿(mào)出口達(dá)3996.4億美元，增長26.5%;進(jìn)口4006.6億美元，增長32.6%。其中，3月份出口1522億美元，增長35.8%;進(jìn)口1520.6億美元，增長27.3%，當(dāng)月貿(mào)易順差1.4億美元。

海關(guān)分析表明，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持較快增長.國際市場大宗商品價格大幅上漲以及長假等因素是一季度我國出現(xiàn)貿(mào)易逆差的重要原因。在進(jìn)口商品中，主要大宗商品進(jìn)口量保持增長，進(jìn)口均價普遍出現(xiàn)明顯回升。

國務(wù)院會議認(rèn)為國內(nèi)外環(huán)境仍然極為復(fù)雜，不穩(wěn)定、不確定性因素還不少。從國際看，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，但失業(yè)率仍然處于高位，一些國家財政赤字高企，一些國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)隱患仍然沒有消除；主要貨幣匯率波動加劇，國際市場糧食、石油等大宗商品價格不斷上漲；通脹壓力正在從新興經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)大到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。世界經(jīng)濟(jì)還沒有走上正常增長的軌道，目前又出現(xiàn)了兩個變數(shù)。一是西亞、北非政局動蕩，推動能源價格持續(xù)攀升，對世界經(jīng)濟(jì)增長和通脹形成雙重沖擊；二是日本地震、海嘯和核輻射災(zāi)害，短期內(nèi)將嚴(yán)重影響日本經(jīng)濟(jì)，不可避免要影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。

目前出口企業(yè)，面臨著來自人民幣升值、原材料價格上漲，勞動力成本增加及融資困難等多重壓力。據(jù)商務(wù)部透露，2010年，我國出口企業(yè)平均利潤率為1.47%，低于工業(yè)企業(yè)平均利潤水平。2011年1至2月，企業(yè)出口利潤率進(jìn)一步下降到1.44%。

二，美國不改寬松貨幣基調(diào)世界經(jīng)濟(jì)不確定因素增強(qiáng)

1，美國復(fù)蘇動力減緩仍維持低利率弱美元

美國聯(lián)邦公開市場委員會發(fā)布了最新的利率政策聲明，美聯(lián)儲將如期在今年6月30日結(jié)束價值6000億美元的第二輪定量寬松政策(QE2)，會議同時決定維持0-0.25%的現(xiàn)行聯(lián)邦基金利率不變。

美聯(lián)儲主席伯南克在會議結(jié)束后的發(fā)布會上表示，通脹相對委員會認(rèn)為的目標(biāo)水準(zhǔn)而言仍較低。雖然近期商品價格飆升，但委員會預(yù)計這種影響是暫時的。在最新的聲明中，美聯(lián)儲仍重申了“有理由在更長時期內(nèi)將聯(lián)邦基金利率維持在極低水平”，同時伯南克在講話中也指出目前尚不清楚何時開始收緊政策。

首此影響，美元繼續(xù)下跌，在4月中，美元從76美元下跌至73美元，創(chuàng)下了近3年多的新低，同時各種貨幣對美元紛紛創(chuàng)出新高。人民幣對美元突破6.50元的大關(guān)，歐元對美元創(chuàng)17個月新高，澳元對美元創(chuàng)28年新高，美元對日元也再度逼近80日元的關(guān)口。在弱勢美元的格局下，各種以美元計價的大宗商品始終在高位徘徊，其中油價已在110美元的關(guān)口站位，再度推升全球的通脹預(yù)期。

在美國繼續(xù)實行寬松貨幣政策的背后，是美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇遲緩。美國商務(wù)部4月28日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比大幅下滑，一季度GDP環(huán)比年化增長率為1.8%，明顯低于去年第四季度的經(jīng)濟(jì)增速3.1。

報告顯示，一季度美國消費(fèi)開支放緩，其中政府開支大幅下降，企業(yè)投資也放慢了步伐。第一季的最終銷售額僅環(huán)比增長0.8%，遠(yuǎn)低于去年第四季度6.7%的增幅。

與此同時，基于個人消費(fèi)變化來衡量通脹的重要指標(biāo)，美國一季度個人消費(fèi)支出指數(shù)(PCE)環(huán)比上漲了3.8%，創(chuàng)下2008年來的新高。核心PCE環(huán)比增長1.5%，也刷新了2009年來的記錄。

美國房地產(chǎn)行業(yè)始終未能出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，數(shù)據(jù)顯示，美國3月份新屋銷售量環(huán)比上漲11.1%，但環(huán)比減少了21.9%；同樣3月舊屋銷售雖環(huán)比增加了3.7%，但環(huán)比也下降了6.3%。受需求疲軟影響，新舊屋銷售中間價分別同比下降了4.9%和5.9%。3月份新屋開工數(shù)較上月增加7.2%，從前一個月環(huán)比下降18.5%的低位反彈，但較上年同期仍下降13.4%。

最新數(shù)據(jù)也顯示美國的制造業(yè)在經(jīng)歷了前期的擴(kuò)張后，復(fù)蘇面臨不穩(wěn)定。美國4月份制造業(yè)活動指數(shù)（PMI）為60.4，連續(xù)第2個月下滑。此前3月曾相對61.4的階段高點下滑了0.2，而在4月，這個降幅擴(kuò)大到了0.8。

不僅是制造業(yè)，2月的貿(mào)易數(shù)據(jù)也不好看。2月份美國進(jìn)口總額為2109億美元，比1月份下降36億美元；2月份出口總額為1651億美元，比1月份下降24億美元。

國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司18日將美國主權(quán)信用評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)至“負(fù)面”，在多年赤字財政政策和深度經(jīng)濟(jì)衰退之下，美國公共債務(wù)余額截至今年2月底已突破14.1萬億美元，迫近國會所批準(zhǔn)的14.29萬億美元上限。標(biāo)普認(rèn)為，白宮和國會在2012年大選前就赤字削減方案消弭分歧可能性不大。

總的來說，影響美國經(jīng)濟(jì)的不確定因素還很多，美國的債務(wù)問題終于招致評級被下調(diào)，二次量化寬松即將在下個月結(jié)束，但刺激過后，房地產(chǎn)始終沒有起色，而失業(yè)率雖然有好轉(zhuǎn)，但自量化寬松以來，失業(yè)率的降幅不到1%。首季GDP增速的放緩，以及前期復(fù)蘇良好的制造業(yè)和貿(mào)易也出現(xiàn)了反復(fù)，均顯示美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順。目前美國國內(nèi)的通脹雖有所抬頭，但尚在美聯(lián)儲認(rèn)可的地方，預(yù)計為了美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，美國仍會采取寬松的貨幣政策。

2，歐元區(qū)抗通脹如期加息復(fù)蘇平淡債務(wù)占比提高

歐洲央行在4月初宣布將基準(zhǔn)利率從目前1%的歷史低點上調(diào)至1.25%，這是該行自2008年7月以來首次加息，這標(biāo)志著歐洲從金融危機(jī)后極度寬松的貨幣政策正式進(jìn)入“正?；边M(jìn)程，也是全球利率水平將向回歸常態(tài)邁進(jìn)的一大里程碑。

近來歐洲不斷加劇的通脹，使歐洲央行不得不采取措施。修正后的歐元區(qū)3月通脹率升至2.7%，高于預(yù)期值2.6%，并創(chuàng)29個月新高。自去年12月以來，歐元區(qū)通脹率已連續(xù)4個月突破歐洲央行所設(shè)目標(biāo)2%，并呈持續(xù)上升之勢。

目前歐元區(qū)的債務(wù)問題仍待解決，歐元區(qū)的債務(wù)占比從2009年的79.3%上升為2010年的85.1%，而希臘再傳出債務(wù)重組的傳聞。但就一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)仍保持了溫和復(fù)蘇的態(tài)勢，歐元區(qū)4月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至58.0，已連續(xù)3月維持在此區(qū)間，而去年底該指數(shù)僅在53左右徘徊。歐元區(qū)今年２月份工業(yè)訂單環(huán)比增長0.9%，同比增長21.3%，同樣延續(xù)了一月的增長。

歐盟統(tǒng)計局15日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月份對外貿(mào)易出現(xiàn)15億歐元逆差，雖然高于去年同期的14億歐元，但與上個月156億歐元逆差相比大幅收窄。但同時，歐元區(qū)4月份消費(fèi)信心指數(shù)下降，創(chuàng)去年8月以來的新低，且歐元區(qū)建筑業(yè)產(chǎn)出2月份環(huán)比下降0.7%，仍復(fù)蘇乏力。

3，日本天量注資拖累財政地震影響逐步顯現(xiàn)

日本國會于5月2日批準(zhǔn)針對地震救災(zāi)的4萬億日元初期額外預(yù)算。在早前，日本銀行決定繼續(xù)維持去年10月起實施的零利率政策，同時公布向地震災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)提供每家上限為1500億日元的特別融資方案，總額為1萬億日元。

4月27日，標(biāo)普將日本的長期主權(quán)信用評級前景展望降至“負(fù)面”。標(biāo)準(zhǔn)普爾當(dāng)天發(fā)表聲明認(rèn)為日本財政的惡化程度超過預(yù)期。標(biāo)普預(yù)計，日本災(zāi)后重建費(fèi)用可能介于20萬億到50萬億日元之間。日本地震之后，為了挽救日本經(jīng)濟(jì)，日本央行進(jìn)行了近百萬億的天量注資，促使債務(wù)危機(jī)走向爆發(fā)邊緣。

日本3月份消費(fèi)支出同比下降8.5%，創(chuàng)1998年3月以來的最大跌幅。而3月貿(mào)易順差更是驟降近八成，而出口更是出現(xiàn)16個月來的首次下降。日本銀行在最新發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)及物價形勢展望報告》中，已經(jīng)將本財年日本實際GDP增長率的預(yù)期由今年1月公布的“同比增長1.6%”下調(diào)至“同比增長0.6%”。

4，新興經(jīng)濟(jì)體通脹仍高漲加息之路仍漫長

新興經(jīng)濟(jì)體通脹高企的局面在持續(xù)，同時新興經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣的舉措也在持續(xù)。智利央行4月12日宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個基點，至4.5%。這是該行自今年3月17日重啟加息進(jìn)程后，連續(xù)第二次加息。智利3月消費(fèi)者價格較前一月上升0.8%，為2009年9月以來最高增速。

4月20日，泰國央行和瑞典央行均宣布升息25個基點，分別至2.75%和1.75%，兩國加息都符合市場預(yù)期，聲明均提及通脹上升風(fēng)險。泰國3月通脹年率為3.14%，漲幅為去年8月以來最大。瑞典央行則表示，瑞典經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，基礎(chǔ)通脹仍較低，整體經(jīng)濟(jì)前景依然與2月時的大致相同。但是隨著經(jīng)濟(jì)