資管新規(guī)私募基金參考資料課件

資管新規(guī)下私募基金的規(guī)范12022/11/25資管新規(guī)下12022/11/2301資管新規(guī)對私募基金的適用02資管新規(guī)下私募基金合規(guī)要點分析03其他需要注意的事項目錄CONTENTS01資管新規(guī)對私募基金的適用02資管新規(guī)下私募基金合規(guī)要點分適用范圍資管新規(guī)資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀行非保本理財產(chǎn)品，資金信托，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。私募基金為非金融機構(gòu)發(fā)行的“資管產(chǎn)品”（央行答記者問）不適用范圍ABS、養(yǎng)老金產(chǎn)品（財產(chǎn)權(quán)信托，未明確是否適用）另行制定相關(guān)規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，另行制定相關(guān)規(guī)定資管新規(guī)對私募基金的適用其他創(chuàng)投基金目前適用的主要規(guī)定為《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》；政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金目前適用的主要規(guī)定為《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》和《政府投資基金暫行管理辦法》。私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規(guī)，私募投資基金專門法律、行政法規(guī)中沒有明確規(guī)定的適用《資管新規(guī)》。適用范圍資管新規(guī)資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》為證監(jiān)會發(fā)文，屬于部門規(guī)章，其是否適用，如何適用，需要進一步明確？

《資管新規(guī)》對創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)定是“相關(guān)規(guī)定另行制定”那么，創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)基金是否完全不適用？《資管新規(guī)》中規(guī)定的金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)或責(zé)任是否適用于私募基金，即私募基金是否需要遵守？資管新規(guī)對私募基金的適用-未明確事項總結(jié)除《中華人民共和國證券投資基金法》和國務(wù)院正在征求意見的《私募投資基金暫行條例》（尚未生效）外，中國證監(jiān)會的部門規(guī)章與《資管新規(guī)》沖突或不一致的，可能需要按《資管新規(guī)》執(zhí)行；中國證監(jiān)會的部門規(guī)章、基協(xié)的自律規(guī)則與《資管新規(guī)》不沖突的，應(yīng)仍按現(xiàn)行規(guī)則執(zhí)行。《私募投資基金管理暫行條例》的制定過程將受到《資管新規(guī)》的影響，由于前者作為行政法規(guī)，法律效力將高于后者。《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》為證監(jiān)會發(fā)文，屬于部門規(guī)章，01資管新規(guī)對私募基金的適用02資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析03其他需要注意的事項目錄CONTENTS52022/11/2501資管新規(guī)對私募基金的適用02資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析0資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-產(chǎn)品分類備案類型基金類型基金定義對應(yīng)產(chǎn)品類型私募基金-有關(guān)私募投資基金“業(yè)務(wù)類型/基金類型”和“產(chǎn)品類型”的說明私募證券投資基金（FOF）私募證券投資基金主要投資于公開交易的股份有限公司股票、債券、期貨、期權(quán)、基金份額以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他證券及其衍生品種權(quán)益類基金、固收類基金、混合類基金、期貨類及其他衍生品類基金、其他類基金私募證券類FOF基金主要投向證券類私募基金、信托計劃、券商資管、基金專戶等資產(chǎn)管理計劃的私募基金-私募股權(quán)/創(chuàng)業(yè)投資基金（FOF）私募股權(quán)投資基金除創(chuàng)業(yè)投資基金以外主要投資于非公開交易的企業(yè)股權(quán)并購基金、房地產(chǎn)基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金、上市公司定增基金、其他類基金私募股權(quán)投資類FOF基金主要投向私募基金、信托計劃、券商資管、基金專戶等資產(chǎn)管理計劃的私募基金-創(chuàng)業(yè)投資基金主要向處于創(chuàng)業(yè)各階段的未上市成長性企業(yè)進行股權(quán)投資的基金；上市公司定向增發(fā)-創(chuàng)業(yè)投資類FOF基金主要投向創(chuàng)投類私募基金、信托計劃、券商資管、基金專戶等資產(chǎn)管理計劃的私募基金-其他私募投資基金（FOF）其他私募投資基金投資除證券及其衍生品和股權(quán)以外的其他領(lǐng)域的基金紅酒藝術(shù)品等商品基金、其他類基金其他私募投資類FOF基金主要投向其他類私募基金、信托計劃、券商資管、基金專戶等資產(chǎn)管理計劃的私募基金-資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-產(chǎn)品分類備案類型基金類型基金定義資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-產(chǎn)品分類分類標準產(chǎn)品產(chǎn)品特征資管產(chǎn)品-資管新規(guī)募集方式公募產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行私募產(chǎn)品面向合格投資者通過非公開方式發(fā)行投資標的固定收益類產(chǎn)品投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例≥80%權(quán)益類產(chǎn)品投資于股票、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例≥80%商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例≥80混合類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達到前三類產(chǎn)品標準解讀私募基金也屬于“資管產(chǎn)品”，私募基金原有法規(guī)對與私募基金類型以及私募基金產(chǎn)品分類還未形成統(tǒng)一，未有明確的標準，未來可能會根據(jù)《資管新規(guī)》進行統(tǒng)一修正。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-產(chǎn)品分類分類標準產(chǎn)品產(chǎn)品特征公募資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-投資范圍產(chǎn)品-投資范圍公募產(chǎn)品允許標準化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，商品及金融衍生品禁止除法律法規(guī)和金融管理部門另有規(guī)定外，不得投資未上市企業(yè)股權(quán)

私募產(chǎn)品允許合同約定，可以投資債權(quán)類資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)股權(quán)（含債轉(zhuǎn)股）和受（收）益權(quán)以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他資產(chǎn)鼓勵市場化、法治化債轉(zhuǎn)股禁止商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)（不得直接投資）資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-投資范圍產(chǎn)品-投資范圍允許標準化資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-合格投資者合格投資者標準資管新規(guī)私募基金暫行辦法投資金額下限投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品的金額≥100萬元投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額≥30萬元投資于單只單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額≥100萬元投資于單只混合類產(chǎn)品產(chǎn)品的金額≥40萬元投資于單只私募基金的金額≥100萬元

自然人標準具有2年以上投資經(jīng)歷-滿足以下條件之一:家庭金融凈資產(chǎn)≥300萬元家庭金融資產(chǎn)≥500萬元近3年本人年均收入≥40萬元滿足以下條件之一：金融資產(chǎn)≥300萬元最近三年個人年均收入≥50萬元法人單位標準最近1年末凈資產(chǎn)≥1000萬元凈資產(chǎn)≥1000萬元其他合格投資者金融管理部門視為合格投資者的其他情形1.社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會公益基金；2.依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會備案的投資計劃；3.投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員；4.中國證監(jiān)會規(guī)定的其他投資者總結(jié)在有關(guān)私募基金現(xiàn)有規(guī)定未修訂前，投資者可能需要滿足《資管新規(guī)》和私募基金現(xiàn)有規(guī)定，并以最嚴的標準適用。為保證監(jiān)管的統(tǒng)一，私募基金現(xiàn)有規(guī)定在未來可能會根據(jù)《資管新規(guī)》進行修訂，但其規(guī)定的標準可能不會低于《資管新規(guī)》中已經(jīng)規(guī)定的標準。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-合格投資者合格投資者標準資管新規(guī)原有規(guī)定資金來源資金來源合法，向私募基金的出資通常不得代繳代付此外，未對資金來源作出明確限制《資管新規(guī)》規(guī)定投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品分析僅限于通過“貸款、發(fā)行債券”籌集的非自有資金？對于合法受托管理的資金、募集的資金是否一并限制？私募基金管理人在今后的基金募集過程中，需要投資者作出書面承諾或者采用其他合理措施，明確投資者認購資金是其自有資金或依法有權(quán)管理的其他資金，認購基金產(chǎn)品不得使用貸款、借款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金，以符合合規(guī)募集之要求。

資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-資金來源原有規(guī)定資金來源資金來源合法，向私募基金的出資通常不得代繳代資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-標準化債權(quán)類資產(chǎn)與非標債權(quán)資產(chǎn)分類標準銀監(jiān)發(fā)[2013]8號標準非非標非標未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等資管新規(guī)標準1、等分化，可交易；2、信息披露充分；3、集中登記，獨立托管；

4、公允定價，流動性機制完善；

5、在銀行間市場、證券交易所市場等經(jīng)國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場交易。非標非標準資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-標準化債權(quán)類資產(chǎn)與非標債權(quán)資產(chǎn)分1大連商品交易所3上海證券交易所5深圳證券交易所上海期貨交易所2中國金融期貨交易所4上海黃金交易所6上海保交所8國務(wù)院批準設(shè)立的交易場所資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-交易場所全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)9鄭州商品交易所7分析對于銀登中心這樣的平臺,實踐中大家已普遍將其認定為實現(xiàn)非標轉(zhuǎn)標的平臺,《資管新規(guī)》后該等平臺上交易的信貸資產(chǎn)收益權(quán)等產(chǎn)品是否仍屬于“標準化債權(quán)類資產(chǎn)”,尚待中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門在另行制定的標準化債權(quán)類資產(chǎn)的具體認定規(guī)則中作進一步明確?1大連商品交易所3上海證券交易所5深圳證券交易所上海期貨交易資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-資金池《資管新規(guī)》金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)?！缎掳藯l底線》不得開展資金池業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理計劃投資非標資產(chǎn)時不得存在以下情形：1.不同資產(chǎn)管理計劃進行混同運作，資金與資產(chǎn)無法明確對應(yīng)；2.資產(chǎn)管理計劃未單獨建賬、獨立核算，多個資管計劃合并編制一張資產(chǎn)負債表或估值表；3.資產(chǎn)管理計劃在開放申購、贖回或滾動發(fā)行時未進行合理估值，

脫離對應(yīng)資產(chǎn)的實際收益率進行分離定價。解讀滾動發(fā)行：資產(chǎn)管理產(chǎn)品項下的資金并非一次性募集完畢，而是通過分期發(fā)行或開放申購的方式在不同時點分別完成募集；集合運作：多只產(chǎn)品混同運作，資金與資產(chǎn)不對應(yīng)，多支產(chǎn)品體現(xiàn)為一支產(chǎn)品，共用一張表;分離定價：未進行合理估值，脫離資產(chǎn)實際收益情況進行分配、發(fā)行和贖回。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-資金池《資管新規(guī)》《新八條底線》資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-期限錯配投資范圍產(chǎn)品類型要求非標準化債券類資產(chǎn)封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品資產(chǎn)終止日不晚于產(chǎn)品到期日開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品資產(chǎn)終止日不晚于最近一次開放日未上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)只能為封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品退出日不晚于產(chǎn)品到期日解讀期限錯配管理不涉及標準化資產(chǎn)。人數(shù)要求：不得通過為單一融資項目設(shè)立多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求。為降低期限錯配風(fēng)險，金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)強化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。同一金融機構(gòu)發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險波及多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計不得超過300億元。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-期限錯配投資范圍產(chǎn)品類型要求封閉資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-剛性兌付剛性兌付資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實公允確定凈值原則，對產(chǎn)品進行保本保收益采取滾動發(fā)行等方式，使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收益、風(fēng)險在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機構(gòu)自行籌集資金償付或者委托其他機構(gòu)代為償付金融管理部門認定的其他情形解讀資管新規(guī)主要從四個角度打破剛性兌付：（1）要求資管產(chǎn)品都實行凈值化管理；（2）銀行理財需要通過成立子公司發(fā)行產(chǎn)品；（3）明確剛兌的認定（存在兜底條款）；（4）鼓勵投資者或其他相關(guān)人員舉報。底層資產(chǎn)的大股東或關(guān)聯(lián)方為資管產(chǎn)品提供擔(dān)保，是否屬于剛性兌付仍有待商榷。實際尚需根據(jù)監(jiān)管口徑確認（可能觸犯《資管新規(guī)》第十九條第（四）款）。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-剛性兌付剛性兌付資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-負債杠桿產(chǎn)品負債比例上限新八條底線私募證券基金結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例≤140%非結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例≤200%注：私募證券投資基金以外的其他類別私募基金，無負債要求資管新規(guī)公募產(chǎn)品開放式總資產(chǎn)≤該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%封閉式總資產(chǎn)≤該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%私募產(chǎn)品分級總資產(chǎn)≤該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%不分級總資產(chǎn)≤該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%注：計算單只產(chǎn)品的總資產(chǎn)時應(yīng)當(dāng)按照穿透原則合并計算所投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的總資產(chǎn)；“金融機構(gòu)”不得以受托管理的資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進行質(zhì)押融資，放大杠桿。分析我們理解，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的非金融機構(gòu)投資者，其以所持資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進行質(zhì)押，在《資管新規(guī)》下已無法律障礙?！顿Y管新規(guī)》關(guān)于負債杠桿的規(guī)定是否適用于私募股權(quán)基金？資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-負債杠桿資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-分級杠桿分析《資管新規(guī)》關(guān)于分級杠桿的規(guī)定是否適用于私募股權(quán)基金？若適用，將對部分私募股權(quán)基金的運作造成影響。因《資管新規(guī)》要求“分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接對優(yōu)先級份額認購者提供保本保收益安排”，部分分級私募產(chǎn)品中優(yōu)先級份額回購、期間收益計提等變相保底安排可能也無法繼續(xù)實施。資管新規(guī)新八條底線產(chǎn)品類別分級比例（中間級計入份額計入優(yōu)先級份額）產(chǎn)品類別分級比例（中間級計入份額計入優(yōu)先級份額）固定收益類產(chǎn)品優(yōu)先級份額:劣后級份額≤3：1股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃優(yōu)先級份額:劣后級份額≤1：1權(quán)益類產(chǎn)品優(yōu)先級份額:劣后級份額≤1：1固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃優(yōu)先級份額:劣后級份額≤3：1商品及金融衍生品類產(chǎn)品優(yōu)先級份額:劣后級份額≤2：1其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃優(yōu)先級份額:劣后級份額≤2：1混合類產(chǎn)品優(yōu)先級份額:劣后級份額≤2：1僅適用于私募證券投資基金及其管理人資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-分級杠桿分析《資管新規(guī)》關(guān)于分級資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-多層嵌套與通道分析為避免資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù),《資管新規(guī)》禁止了資產(chǎn)管理產(chǎn)品的多層嵌套。投資于有限合伙或公司型SPV不構(gòu)成“狹義嵌套”，需滿足以下條件：i不進行任何非公開募集行為；ii非私募基金管理人擔(dān)任GP，不委托私募基金管理人進行委托管理；iii企業(yè)名稱及經(jīng)營范圍中避免出現(xiàn)投資類字眼，且并非以投資為主要業(yè)務(wù)。投資類或?qū)崢I(yè)類企業(yè)對嵌套認定及穿透的阻斷？資管新規(guī)銀監(jiān)發(fā)[2017]6號資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機構(gòu)應(yīng)當(dāng)為金融機構(gòu)，私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機構(gòu)可以為私募基金管理人。受托機構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實履行主動管理職責(zé)，不得進行轉(zhuǎn)委托，不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。金融機構(gòu)不得為其他金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。銀行業(yè)金融機構(gòu)要建立交叉金融業(yè)務(wù)監(jiān)測臺賬，準確掌握業(yè)務(wù)規(guī)模、業(yè)務(wù)品種、基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)、風(fēng)險狀況、資本和撥備等相關(guān)信息。新開展的同業(yè)投資業(yè)務(wù)不得進行多層嵌套，要根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)，準確計量風(fēng)險，足額計提資本和撥備。私募基金的現(xiàn)有規(guī)定未限制多層嵌套。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-多層嵌套與通道分析為避免資產(chǎn)管理資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-多層嵌套與通道A(私募股權(quán)基金）LP1GPB(FOF)LPN資管產(chǎn)品（如其他私募股權(quán)基金）項目2項目1√√×LP3’（其他FOF或資產(chǎn)管理計劃）LP2’LP1’GP’×資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-多層嵌套與通道A(私募股權(quán)基金）資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-統(tǒng)一報告制度分析兩者的要求如何進行銜接需要進一步確定。資管新規(guī)原規(guī)定建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)一報告制度。中國人民銀行負責(zé)統(tǒng)籌資產(chǎn)管理產(chǎn)品的數(shù)據(jù)編碼和綜合統(tǒng)計工作，會同金融監(jiān)督管理部門擬定資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計制度，建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系統(tǒng)，規(guī)范和統(tǒng)一產(chǎn)品標準、信息分類、代碼、數(shù)據(jù)格式，逐只產(chǎn)品統(tǒng)計基本信息、募集信息、資產(chǎn)負債信息和終止信息。金融機構(gòu)于每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品成立后5個工作日內(nèi)，向中國人民銀行和金融監(jiān)督管理部門同時報送產(chǎn)品基本信息和起始募集信息；于每月10日前報送存續(xù)期募集信息、資產(chǎn)負債信息，于產(chǎn)品終止后5個工作日內(nèi)報送終止信息。在資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系統(tǒng)正式運行前，中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門依據(jù)統(tǒng)計制度擬定統(tǒng)一的過渡期數(shù)據(jù)報送模板；各金融監(jiān)督管理部門對本行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，于每月10日前按照數(shù)據(jù)報送模板向中國人民銀行提供數(shù)據(jù)，及時溝通跨行業(yè)、跨市場的重大風(fēng)險信息和事項。私募基金產(chǎn)品應(yīng)在基金業(yè)協(xié)會的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報送平上進行備案和信息填報資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-統(tǒng)一報告制度分析兩者的要求如何進01資管新規(guī)對私募基金的適用02資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析03其他需要注意的事項目錄CONTENTS212022/11/2501資管新規(guī)對私募基金的適用02資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析0其他需要注意的事項-進一步明確其他規(guī)則的適用性分析上表中的規(guī)定均為表述為“金融機構(gòu)”應(yīng)當(dāng)執(zhí)行，但鑒于私募基金并非為金融機構(gòu)，其是否適用上述的規(guī)定需進一步確定。信息披露金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資者主動、真實、準確、完整、及時披露資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集信息、資金投向、杠桿水平、收益分配、托管安排、投資賬戶信息和主要投資風(fēng)險等內(nèi)容。國家法律法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。對于私募產(chǎn)品，其信息披露方式、內(nèi)容、頻率由產(chǎn)品合同約定，但金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)至少每季度向投資者披露產(chǎn)品凈值和其他重要信息。強制托管《資管新規(guī)》發(fā)布后，金融機構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由具有托管資質(zhì)的第三方機構(gòu)獨立托管，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外。計提風(fēng)險準備金金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理費收入的10%計提風(fēng)險準備金，或者按照規(guī)定計量操作風(fēng)險資本或相應(yīng)風(fēng)險資本準備。凈值化管理金融機構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)會計準則規(guī)定，及時反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險，由托管機構(gòu)進行核算并定期提供報告，由外部審計機構(gòu)進行審計確認，被審計金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)披露審計結(jié)果并同時報送金融管理部門。不得以受托管理產(chǎn)品質(zhì)押融資金融機構(gòu)不得以受托管理的資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進行質(zhì)押融資，放大杠桿。其他需要注意的事項-進一步明確其他規(guī)則的適用性分析上表中的規(guī)其他需要注意的事項-過渡期安排分析金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定過渡期內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整改計劃，明確時間進度安排，并報送相關(guān)金融監(jiān)督管理部門，由其認可并監(jiān)督實施，同時報備中國人民銀行。上表中規(guī)定的金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)執(zhí)行情形，私募基金是否需要嚴格執(zhí)行？過渡期內(nèi)已發(fā)行產(chǎn)品未要求不得展期新發(fā)行產(chǎn)品金融機構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合《資管新規(guī)》的規(guī)定；為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動性和市場穩(wěn)定，金融機構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品對接，但應(yīng)當(dāng)嚴格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減。過渡期后金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照《資管新規(guī)》進行全面規(guī)范，不得再發(fā)行或存續(xù)違反《資管新規(guī)》規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。例外：因子公司尚未成立而達不到第三方獨立托管要求的情形除外注：過渡期為2018年4月27日至2020年12月31日。其他需要注意的事項-過渡期安排分析金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定過渡期內(nèi)的資管新規(guī)下私募基金的規(guī)范242022/11/25資管新規(guī)下12022/11/2301資管新規(guī)對私募基金的適用02資管新規(guī)下私募基金合規(guī)要點分析03其他需要注意的事項目錄CONTENTS01資管新規(guī)對私募基金的適用02資管新規(guī)下私募基金合規(guī)要點分適用范圍資管新規(guī)資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀行非保本理財產(chǎn)品，資金信托，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。私募基金為非金融機構(gòu)發(fā)行的“資管產(chǎn)品”（央行答記者問）不適用范圍ABS、養(yǎng)老金產(chǎn)品（財產(chǎn)權(quán)信托，未明確是否適用）另行制定相關(guān)規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，另行制定相關(guān)規(guī)定資管新規(guī)對私募基金的適用其他創(chuàng)投基金目前適用的主要規(guī)定為《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》；政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金目前適用的主要規(guī)定為《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》和《政府投資基金暫行管理辦法》。私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規(guī)，私募投資基金專門法律、行政法規(guī)中沒有明確規(guī)定的適用《資管新規(guī)》。適用范圍資管新規(guī)資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》為證監(jiān)會發(fā)文，屬于部門規(guī)章，其是否適用，如何適用，需要進一步明確？

《資管新規(guī)》對創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)定是“相關(guān)規(guī)定另行制定”那么，創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)基金是否完全不適用？《資管新規(guī)》中規(guī)定的金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)或責(zé)任是否適用于私募基金，即私募基金是否需要遵守？資管新規(guī)對私募基金的適用-未明確事項總結(jié)除《中華人民共和國證券投資基金法》和國務(wù)院正在征求意見的《私募投資基金暫行條例》（尚未生效）外，中國證監(jiān)會的部門規(guī)章與《資管新規(guī)》沖突或不一致的，可能需要按《資管新規(guī)》執(zhí)行；中國證監(jiān)會的部門規(guī)章、基協(xié)的自律規(guī)則與《資管新規(guī)》不沖突的，應(yīng)仍按現(xiàn)行規(guī)則執(zhí)行。《私募投資基金管理暫行條例》的制定過程將受到《資管新規(guī)》的影響，由于前者作為行政法規(guī)，法律效力將高于后者。《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》為證監(jiān)會發(fā)文，屬于部門規(guī)章，01資管新規(guī)對私募基金的適用02資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析03其他需要注意的事項目錄CONTENTS282022/11/2501資管新規(guī)對私募基金的適用02資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析0資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-產(chǎn)品分類備案類型基金類型基金定義對應(yīng)產(chǎn)品類型私募基金-有關(guān)私募投資基金“業(yè)務(wù)類型/基金類型”和“產(chǎn)品類型”的說明私募證券投資基金（FOF）私募證券投資基金主要投資于公開交易的股份有限公司股票、債券、期貨、期權(quán)、基金份額以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他證券及其衍生品種權(quán)益類基金、固收類基金、混合類基金、期貨類及其他衍生品類基金、其他類基金私募證券類FOF基金主要投向證券類私募基金、信托計劃、券商資管、基金專戶等資產(chǎn)管理計劃的私募基金-私募股權(quán)/創(chuàng)業(yè)投資基金（FOF）私募股權(quán)投資基金除創(chuàng)業(yè)投資基金以外主要投資于非公開交易的企業(yè)股權(quán)并購基金、房地產(chǎn)基金、基礎(chǔ)設(shè)施基金、上市公司定增基金、其他類基金私募股權(quán)投資類FOF基金主要投向私募基金、信托計劃、券商資管、基金專戶等資產(chǎn)管理計劃的私募基金-創(chuàng)業(yè)投資基金主要向處于創(chuàng)業(yè)各階段的未上市成長性企業(yè)進行股權(quán)投資的基金；上市公司定向增發(fā)-創(chuàng)業(yè)投資類FOF基金主要投向創(chuàng)投類私募基金、信托計劃、券商資管、基金專戶等資產(chǎn)管理計劃的私募基金-其他私募投資基金（FOF）其他私募投資基金投資除證券及其衍生品和股權(quán)以外的其他領(lǐng)域的基金紅酒藝術(shù)品等商品基金、其他類基金其他私募投資類FOF基金主要投向其他類私募基金、信托計劃、券商資管、基金專戶等資產(chǎn)管理計劃的私募基金-資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-產(chǎn)品分類備案類型基金類型基金定義資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-產(chǎn)品分類分類標準產(chǎn)品產(chǎn)品特征資管產(chǎn)品-資管新規(guī)募集方式公募產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行私募產(chǎn)品面向合格投資者通過非公開方式發(fā)行投資標的固定收益類產(chǎn)品投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例≥80%權(quán)益類產(chǎn)品投資于股票、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例≥80%商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例≥80混合類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達到前三類產(chǎn)品標準解讀私募基金也屬于“資管產(chǎn)品”，私募基金原有法規(guī)對與私募基金類型以及私募基金產(chǎn)品分類還未形成統(tǒng)一，未有明確的標準，未來可能會根據(jù)《資管新規(guī)》進行統(tǒng)一修正。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-產(chǎn)品分類分類標準產(chǎn)品產(chǎn)品特征公募資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-投資范圍產(chǎn)品-投資范圍公募產(chǎn)品允許標準化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，商品及金融衍生品禁止除法律法規(guī)和金融管理部門另有規(guī)定外，不得投資未上市企業(yè)股權(quán)

私募產(chǎn)品允許合同約定，可以投資債權(quán)類資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)股權(quán)（含債轉(zhuǎn)股）和受（收）益權(quán)以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他資產(chǎn)鼓勵市場化、法治化債轉(zhuǎn)股禁止商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)（不得直接投資）資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-投資范圍產(chǎn)品-投資范圍允許標準化資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-合格投資者合格投資者標準資管新規(guī)私募基金暫行辦法投資金額下限投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品的金額≥100萬元投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額≥30萬元投資于單只單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額≥100萬元投資于單只混合類產(chǎn)品產(chǎn)品的金額≥40萬元投資于單只私募基金的金額≥100萬元

自然人標準具有2年以上投資經(jīng)歷-滿足以下條件之一:家庭金融凈資產(chǎn)≥300萬元家庭金融資產(chǎn)≥500萬元近3年本人年均收入≥40萬元滿足以下條件之一：金融資產(chǎn)≥300萬元最近三年個人年均收入≥50萬元法人單位標準最近1年末凈資產(chǎn)≥1000萬元凈資產(chǎn)≥1000萬元其他合格投資者金融管理部門視為合格投資者的其他情形1.社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會公益基金；2.依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會備案的投資計劃；3.投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員；4.中國證監(jiān)會規(guī)定的其他投資者總結(jié)在有關(guān)私募基金現(xiàn)有規(guī)定未修訂前，投資者可能需要滿足《資管新規(guī)》和私募基金現(xiàn)有規(guī)定，并以最嚴的標準適用。為保證監(jiān)管的統(tǒng)一，私募基金現(xiàn)有規(guī)定在未來可能會根據(jù)《資管新規(guī)》進行修訂，但其規(guī)定的標準可能不會低于《資管新規(guī)》中已經(jīng)規(guī)定的標準。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-合格投資者合格投資者標準資管新規(guī)原有規(guī)定資金來源資金來源合法，向私募基金的出資通常不得代繳代付此外，未對資金來源作出明確限制《資管新規(guī)》規(guī)定投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品分析僅限于通過“貸款、發(fā)行債券”籌集的非自有資金？對于合法受托管理的資金、募集的資金是否一并限制？私募基金管理人在今后的基金募集過程中，需要投資者作出書面承諾或者采用其他合理措施，明確投資者認購資金是其自有資金或依法有權(quán)管理的其他資金，認購基金產(chǎn)品不得使用貸款、借款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金，以符合合規(guī)募集之要求。

資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-資金來源原有規(guī)定資金來源資金來源合法，向私募基金的出資通常不得代繳代資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-標準化債權(quán)類資產(chǎn)與非標債權(quán)資產(chǎn)分類標準銀監(jiān)發(fā)[2013]8號標準非非標非標未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等資管新規(guī)標準1、等分化，可交易；2、信息披露充分；3、集中登記，獨立托管；

4、公允定價，流動性機制完善；

5、在銀行間市場、證券交易所市場等經(jīng)國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場交易。非標非標準資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-標準化債權(quán)類資產(chǎn)與非標債權(quán)資產(chǎn)分1大連商品交易所3上海證券交易所5深圳證券交易所上海期貨交易所2中國金融期貨交易所4上海黃金交易所6上海保交所8國務(wù)院批準設(shè)立的交易場所資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-交易場所全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)9鄭州商品交易所7分析對于銀登中心這樣的平臺,實踐中大家已普遍將其認定為實現(xiàn)非標轉(zhuǎn)標的平臺,《資管新規(guī)》后該等平臺上交易的信貸資產(chǎn)收益權(quán)等產(chǎn)品是否仍屬于“標準化債權(quán)類資產(chǎn)”,尚待中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門在另行制定的標準化債權(quán)類資產(chǎn)的具體認定規(guī)則中作進一步明確?1大連商品交易所3上海證券交易所5深圳證券交易所上海期貨交易資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-資金池《資管新規(guī)》金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)。《新八條底線》不得開展資金池業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理計劃投資非標資產(chǎn)時不得存在以下情形：1.不同資產(chǎn)管理計劃進行混同運作，資金與資產(chǎn)無法明確對應(yīng)；2.資產(chǎn)管理計劃未單獨建賬、獨立核算，多個資管計劃合并編制一張資產(chǎn)負債表或估值表；3.資產(chǎn)管理計劃在開放申購、贖回或滾動發(fā)行時未進行合理估值，

脫離對應(yīng)資產(chǎn)的實際收益率進行分離定價。解讀滾動發(fā)行：資產(chǎn)管理產(chǎn)品項下的資金并非一次性募集完畢，而是通過分期發(fā)行或開放申購的方式在不同時點分別完成募集；集合運作：多只產(chǎn)品混同運作，資金與資產(chǎn)不對應(yīng)，多支產(chǎn)品體現(xiàn)為一支產(chǎn)品，共用一張表;分離定價：未進行合理估值，脫離資產(chǎn)實際收益情況進行分配、發(fā)行和贖回。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-資金池《資管新規(guī)》《新八條底線》資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-期限錯配投資范圍產(chǎn)品類型要求非標準化債券類資產(chǎn)封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品資產(chǎn)終止日不晚于產(chǎn)品到期日開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品資產(chǎn)終止日不晚于最近一次開放日未上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)只能為封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品退出日不晚于產(chǎn)品到期日解讀期限錯配管理不涉及標準化資產(chǎn)。人數(shù)要求：不得通過為單一融資項目設(shè)立多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求。為降低期限錯配風(fēng)險，金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)強化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。同一金融機構(gòu)發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險波及多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計不得超過300億元。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-期限錯配投資范圍產(chǎn)品類型要求封閉資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-剛性兌付剛性兌付資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實公允確定凈值原則，對產(chǎn)品進行保本保收益采取滾動發(fā)行等方式，使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收益、風(fēng)險在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機構(gòu)自行籌集資金償付或者委托其他機構(gòu)代為償付金融管理部門認定的其他情形解讀資管新規(guī)主要從四個角度打破剛性兌付：（1）要求資管產(chǎn)品都實行凈值化管理；（2）銀行理財需要通過成立子公司發(fā)行產(chǎn)品；（3）明確剛兌的認定（存在兜底條款）；（4）鼓勵投資者或其他相關(guān)人員舉報。底層資產(chǎn)的大股東或關(guān)聯(lián)方為資管產(chǎn)品提供擔(dān)保，是否屬于剛性兌付仍有待商榷。實際尚需根據(jù)監(jiān)管口徑確認（可能觸犯《資管新規(guī)》第十九條第（四）款）。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-剛性兌付剛性兌付資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-負債杠桿產(chǎn)品負債比例上限新八條底線私募證券基金結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例≤140%非結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例≤200%注：私募證券投資基金以外的其他類別私募基金，無負債要求資管新規(guī)公募產(chǎn)品開放式總資產(chǎn)≤該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%封閉式總資產(chǎn)≤該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%私募產(chǎn)品分級總資產(chǎn)≤該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%不分級總資產(chǎn)≤該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%注：計算單只產(chǎn)品的總資產(chǎn)時應(yīng)當(dāng)按照穿透原則合并計算所投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的總資產(chǎn)；“金融機構(gòu)”不得以受托管理的資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進行質(zhì)押融資，放大杠桿。分析我們理解，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的非金融機構(gòu)投資者，其以所持資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進行質(zhì)押，在《資管新規(guī)》下已無法律障礙?！顿Y管新規(guī)》關(guān)于負債杠桿的規(guī)定是否適用于私募股權(quán)基金？資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-負債杠桿資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-分級杠桿分析《資管新規(guī)》關(guān)于分級杠桿的規(guī)定是否適用于私募股權(quán)基金？若適用，將對部分私募股權(quán)基金的運作造成影響。因《資管新規(guī)》要求“分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接對優(yōu)先級份額認購者提供保本保收益安排”，部分分級私募產(chǎn)品中優(yōu)先級份額回購、期間收益計提等變相保底安排可能也無法繼續(xù)實施。資管新規(guī)新八條底線產(chǎn)品類別分級比例（中間級計入份額計入優(yōu)先級份額）產(chǎn)品類別分級比例（中間級計入份額計入優(yōu)先級份額）固定收益類產(chǎn)品優(yōu)先級份額:劣后級份額≤3：1股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃優(yōu)先級份額:劣后級份額≤1：1權(quán)益類產(chǎn)品優(yōu)先級份額:劣后級份額≤1：1固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃優(yōu)先級份額:劣后級份額≤3：1商品及金融衍生品類產(chǎn)品優(yōu)先級份額:劣后級份額≤2：1其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃優(yōu)先級份額:劣后級份額≤2：1混合類產(chǎn)品優(yōu)先級份額:劣后級份額≤2：1僅適用于私募證券投資基金及其管理人資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-分級杠桿分析《資管新規(guī)》關(guān)于分級資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-多層嵌套與通道分析為避免資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù),《資管新規(guī)》禁止了資產(chǎn)管理產(chǎn)品的多層嵌套。投資于有限合伙或公司型SPV不構(gòu)成“狹義嵌套”，需滿足以下條件：i不進行任何非公開募集行為；ii非私募基金管理人擔(dān)任GP，不委托私募基金管理人進行委托管理；iii企業(yè)名稱及經(jīng)營范圍中避免出現(xiàn)投資類字眼，且并非以投資為主要業(yè)務(wù)。投資類或?qū)崢I(yè)類企業(yè)對嵌套認定及穿透的阻斷？資管新規(guī)銀監(jiān)發(fā)[2017]6號資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機構(gòu)應(yīng)當(dāng)為金融機構(gòu)，私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機構(gòu)可以為私募基金管理人。受托機構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實履行主動管理職責(zé)，不得進行轉(zhuǎn)委托，不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。金融機構(gòu)不得為其他金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。銀行業(yè)金融機構(gòu)要建立交叉金融業(yè)務(wù)監(jiān)測臺賬，準確掌握業(yè)務(wù)規(guī)模、業(yè)務(wù)品種、基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)、風(fēng)險狀況、資本和撥備等相關(guān)信息。新開展的同業(yè)投資業(yè)務(wù)不得進行多層嵌套，要根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)，準確計量風(fēng)險，足額計提資本和撥備。私募基金的現(xiàn)有規(guī)定未限制多層嵌套。資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-多層嵌套與通道分析為避免資產(chǎn)管理資管新規(guī)下私募合規(guī)要點分析-多層嵌套與通道A(私募股權(quán)基金）LP1GPB(FOF)LPN資管產(chǎn)品（如其他私募股權(quán)基金）項目2項目1