營(yíng)運(yùn)資金管理優(yōu)秀(4)課件

第七章營(yíng)運(yùn)資金管理

營(yíng)運(yùn)資金管理是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的管理。流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)常占企業(yè)總資產(chǎn)的很大比例，所以營(yíng)運(yùn)資金管理對(duì)企業(yè)和股東都很重要。營(yíng)運(yùn)資金管理得好，不僅可以減少企業(yè)的資金需求，提高資產(chǎn)回報(bào)率，還可以降低企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)主管有相當(dāng)一部分時(shí)間是耗用在營(yíng)運(yùn)資金管理上的。

第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金概述一、營(yíng)運(yùn)資金概念營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的凈額。流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年或者超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨。資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期負(fù)債固定資產(chǎn)所有者權(quán)益無形及遞延資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益—非流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資金的來源：長(zhǎng)期負(fù)債增加；所有者權(quán)益增加；非流動(dòng)資產(chǎn)減少。

二、營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模的確定營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模的大小，取決于流動(dòng)資產(chǎn)總額與流動(dòng)負(fù)債總額的相對(duì)大小。營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額越大，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)；反之則越小。營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模的確定是企業(yè)收益與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡的結(jié)果。1、流動(dòng)資產(chǎn)總額及其結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例越大，企業(yè)不能償還到期債務(wù)及不能應(yīng)付各種意外情況的可能性大大下降。流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例太大，可能造成現(xiàn)金閑置、應(yīng)收賬款過大、存貨積壓，因而盈利能力下降。2、流動(dòng)負(fù)債總額對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)往往沒有成本，短期借款成本小于長(zhǎng)期借款成本，因此流動(dòng)負(fù)債的資金成本是最低的。流動(dòng)負(fù)債比例大，全部資金成本小，企業(yè)收益高，但償債風(fēng)險(xiǎn)也大大提高。3、營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模的確定增加營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模，是降低企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。但是，營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模的增加，要求企業(yè)必須有更多的長(zhǎng)期資金來源用于流動(dòng)資產(chǎn)占用，從而會(huì)增大企業(yè)的資金成本，降低獲利能力，資金成本的提高與獲利能力的降低又反過來使償債能力下降，償債風(fēng)險(xiǎn)提高。

因此，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模的確定，必須在考慮償債風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，再考慮成本和收益。在西方，一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的合理比例應(yīng)為2：1，即流動(dòng)資產(chǎn)=2倍流動(dòng)負(fù)債。

三、籌資策略對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的影響1、穩(wěn)健型的籌資策略對(duì)于長(zhǎng)期資產(chǎn)及經(jīng)常性占用的流動(dòng)資產(chǎn)，用長(zhǎng)期資金來融通；臨時(shí)性占用的流動(dòng)資產(chǎn)一部分用長(zhǎng)期資金來融通，一部分用短期資金來融通。這種籌資策略使得營(yíng)運(yùn)資金加大，短期償債風(fēng)險(xiǎn)下降；但由于長(zhǎng)期資金比例大，資金成本大，收益下降。2、激進(jìn)型的籌資策略對(duì)于長(zhǎng)期資產(chǎn)用長(zhǎng)期資金來融通；經(jīng)常性占用的流動(dòng)資產(chǎn)，一部分用長(zhǎng)期資金來融通，一部分用短期資金來融通；對(duì)于臨時(shí)性占用的流動(dòng)資產(chǎn)全部采用短期資金來融通。這種籌資策略使得營(yíng)運(yùn)資金減少，短期償債風(fēng)險(xiǎn)加大；但由于短期資金比例大，資金成本低，收益增加。3、折衷型的籌資策略對(duì)于長(zhǎng)期資產(chǎn)和經(jīng)常性占用的流動(dòng)資產(chǎn)用長(zhǎng)期資金來融通，而對(duì)于臨時(shí)性占用的流動(dòng)資產(chǎn)則用短期資金來融通。不同的籌資策略對(duì)營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模影響較大，企業(yè)必須權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)后確定采用何種籌資策略。第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨。一、現(xiàn)金管理1、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)（1）交易動(dòng)機(jī)（2）預(yù)防動(dòng)機(jī)（3）投機(jī)動(dòng)機(jī)2、現(xiàn)金管理的目的現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，也是獲利能力最低的資產(chǎn)。因此，現(xiàn)金管理的目的就是要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和獲利能力之間作出抉擇，以獲得最大的長(zhǎng)期利潤(rùn)。3、現(xiàn)金的有關(guān)規(guī)定（1）規(guī)定現(xiàn)金使用范圍（2）規(guī)定庫存現(xiàn)金限額（3）不得坐支現(xiàn)金（4）不得出租、出借銀行帳號(hào)（5）不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票（6）不得套用銀行信用（7）不得保存賬外公款4、現(xiàn)金收支管理（1）完善企業(yè)現(xiàn)金收支的內(nèi)部管理體系（2）制定現(xiàn)金預(yù)算和按預(yù)算安排現(xiàn)金收支（3）運(yùn)用現(xiàn)金日常管理的策略（4）現(xiàn)金考核二、應(yīng)收帳款管理1、應(yīng)收帳款的作用（1）增加銷售（2）開拓新市場(chǎng)（3）減少存貨2、應(yīng)收帳款的成本（1）持有應(yīng)收帳款的機(jī)會(huì)成本（2）應(yīng)收帳款的管理成本（3）壞賬損失成本3、信用政策通過權(quán)衡收益和成本對(duì)最佳應(yīng)收帳款水平進(jìn)行規(guī)劃和控制的一些原則性規(guī)定。（1）信用標(biāo)準(zhǔn)指客戶獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。信用標(biāo)準(zhǔn)變化會(huì)引起銷售量、應(yīng)收帳款總額、應(yīng)收帳款管理成本、壞賬損失的變化。如果企業(yè)放松信用標(biāo)準(zhǔn)后所增加的銷售利潤(rùn)大于由此而增加的應(yīng)收帳款的機(jī)會(huì)成本、管理成本和壞賬損失成本，那么企業(yè)就應(yīng)該放松信用標(biāo)準(zhǔn)。如果企業(yè)收緊信用標(biāo)準(zhǔn)后所減少的銷售利潤(rùn)小于由此而減少的應(yīng)收帳款的機(jī)會(huì)成本、管理成本和壞賬損失成本，那么企業(yè)就應(yīng)該收緊信用標(biāo)準(zhǔn)。例：某企業(yè)本年度銷售額240萬元，單價(jià)40元，單位變動(dòng)成本30元。下年度準(zhǔn)備放松信用標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)銷售額將增加60萬元，平均收款期將從1個(gè)月延長(zhǎng)到2個(gè)月，應(yīng)收帳款管理成本將增加0.5萬元。設(shè)應(yīng)收帳款的機(jī)會(huì)成本為15%，新增銷售額的壞賬損失率為10%，企業(yè)有剩余生產(chǎn)能力，產(chǎn)銷量增加無需增加固定成本。（1）信用標(biāo)準(zhǔn)變化對(duì)收益的影響：60/40×（40-30）=15（萬元）（2）信用標(biāo)準(zhǔn)變化對(duì)應(yīng)收帳款機(jī)會(huì)成本的影響：（300/12×2-240/12×1）×15%=（50-20）×15%=4.5(萬元）（3）信用標(biāo)準(zhǔn)變化對(duì)應(yīng)收帳款管理成本的影響：0.5萬元（4）信用標(biāo)準(zhǔn)變化對(duì)壞賬損失的影響：60×10%=6（萬元）信用標(biāo)準(zhǔn)變化對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的綜合影響：15-4.5-0.5-6=4（萬元）企業(yè)下年度應(yīng)放松信用標(biāo)準(zhǔn)。（2）信用條件企業(yè)規(guī)定客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限和現(xiàn)金折扣。如果企業(yè)延長(zhǎng)信用期限后所增加的銷售利潤(rùn)大于由此而增加的應(yīng)收帳款的機(jī)會(huì)成本、管理成本和壞賬損失成本，那么企業(yè)就應(yīng)該延長(zhǎng)信用期限。現(xiàn)金折扣是為了促使買方早日付款。如2/10，n/30企業(yè)給予現(xiàn)金折扣，可以促使買方早日付款，減少應(yīng)收帳款的資金占用及管理成本，也減少了發(fā)生壞賬損失的可能，但給予現(xiàn)金折扣也勢(shì)必減少企業(yè)的收入，因此，企業(yè)是否提供現(xiàn)金折扣，要比較提供現(xiàn)金折扣后由于減少資金占用而帶來的收益是否大于現(xiàn)金折扣支出。4、收賬政策（1）應(yīng)收賬款回收的監(jiān)督賬齡分析法（2）壞賬損失的準(zhǔn)備（3）收賬政策的制定5、客戶信用分析（1）收集客戶的信用資料財(cái)務(wù)報(bào)表、信用評(píng)估機(jī)構(gòu)、銀行調(diào)查、向客戶提供信用的其他企業(yè)、企業(yè)自身經(jīng)驗(yàn)（2）分析客戶的信用狀況品質(zhì)、能力、資本、抵押品、條件（3）信用決策三、存貨管理存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中所占比例較大的項(xiàng)目，在工業(yè)企業(yè)中，約占流動(dòng)資產(chǎn)的50%-60%。所以，存貨管理的好壞，對(duì)整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況影響極大。

存貨是聯(lián)系產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，存貨過多會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或減少利潤(rùn)，而存貨過少又會(huì)喪失銷售機(jī)會(huì)或停工待料。因此，存貨管理的目的就是既要充分保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)存貨的需要，又要盡量避免存貨積壓，降低存貨成本。

1、存貨成本（1）采購(gòu)成本（2）訂貨成本（3）儲(chǔ)存成本（4）缺貨成本2、存貨控制（1）經(jīng)濟(jì)訂貨批量=（2×年耗用量×一次訂購(gòu)成本/單位年儲(chǔ)存成本）1/2（2）存貨訂貨方式定期訂購(gòu)方式；定量訂購(gòu)方式（3）ABC管理法第三節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理一、短期銀行借款。是為企業(yè)提供短期資金來源，主要用于流動(dòng)資產(chǎn)投資。二、商業(yè)信用。