個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)課件

個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)籌備組個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)籌備組目錄第一部分期權(quán)是什么第二部分第三部分個(gè)股期權(quán)如何參與問(wèn)題交流第四部分個(gè)股期權(quán)是什么樣目錄第一部分期權(quán)是什么第二部分第三部分個(gè)第一部分期權(quán)是什么第一部分期權(quán)是什么認(rèn)購(gòu)：買入的權(quán)利認(rèn)沽：賣出的權(quán)利買權(quán)利賣權(quán)利兩類權(quán)利兩個(gè)方向四種操作一、期權(quán)基礎(chǔ)認(rèn)購(gòu)：買入的權(quán)利認(rèn)沽：賣出的權(quán)利買權(quán)利賣權(quán)利兩類權(quán)利兩個(gè)方向（一）買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)放大杠桿，相當(dāng)于融資買券“虧損有限，盈利無(wú)限”（一）買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)放大杠桿，相當(dāng)于融資買券（二）買入認(rèn)沽期權(quán)若持有股票，相當(dāng)于給所持股票買保險(xiǎn)比直接賣空股票風(fēng)險(xiǎn)小“虧損有限，盈利有限”（二）買入認(rèn)沽期權(quán)若持有股票，相當(dāng)于給所持股票買保險(xiǎn)（三）賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)“虧損無(wú)限，盈利有限”（三）賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)“虧損無(wú)限，盈利有限”（四）賣出認(rèn)沽期權(quán)“虧損有限，盈利有限”（四）賣出認(rèn)沽期權(quán)買方風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：標(biāo)的股票的價(jià)格上下波動(dòng)會(huì)造成期權(quán)的價(jià)格大幅波動(dòng)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)：若期權(quán)到期時(shí)虛值，買方損失全部權(quán)利金行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：期權(quán)實(shí)值情況下，由于現(xiàn)金/現(xiàn)券不足以及疏忽等原因未行權(quán)賣方風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：標(biāo)的股票的價(jià)格上下波動(dòng)會(huì)造成期權(quán)的價(jià)格大幅波動(dòng)保證金風(fēng)險(xiǎn)：可能隨時(shí)被要求提高保證金數(shù)額，若無(wú)法按時(shí)補(bǔ)交，會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。交割風(fēng)險(xiǎn)：無(wú)法在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致交割違約。被行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：若期權(quán)到期時(shí)實(shí)值，被行權(quán)，履行義務(wù)，產(chǎn)生虧損。二、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)買方風(fēng)險(xiǎn)二、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)賣方只有義務(wù)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)：為什么會(huì)賣？買方可能損失所有投入資金：為什么要買？?jī)r(jià)值——權(quán)利金概率——可能性三、期權(quán)價(jià)值賣方只有義務(wù)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)：為什么會(huì)賣？三、期權(quán)價(jià)值以認(rèn)購(gòu)期權(quán)為例：行權(quán)價(jià)5元行權(quán)價(jià)格標(biāo)的價(jià)格價(jià)值狀態(tài)內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值期權(quán)價(jià)值交易價(jià)格5元7元實(shí)值2大于0大于2？5元5元平值0大于0大于0？5元3元虛值0大于0大于0？以認(rèn)購(gòu)期權(quán)為例：行權(quán)價(jià)5元行權(quán)價(jià)格標(biāo)的價(jià)格價(jià)值狀態(tài)內(nèi)在價(jià)值時(shí)標(biāo)的價(jià)格：平價(jià)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最大剩余期限：剩余期限越長(zhǎng)，時(shí)間價(jià)值越大波動(dòng)率：波動(dòng)率越高，時(shí)間價(jià)值越大時(shí)間價(jià)值影響因素標(biāo)的價(jià)格：平價(jià)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最大時(shí)間價(jià)值影131313期權(quán)BS模型參數(shù)

c認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格p認(rèn)股期權(quán)價(jià)格

S當(dāng)前股票價(jià)格K期權(quán)行權(quán)價(jià)格

σ

股票價(jià)格波動(dòng)率

r無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

T期權(quán)的剩余期限假設(shè)交易成本與稅收為零標(biāo)的資產(chǎn)可以賣空可以自由借貸資金，且利率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率不變期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，波動(dòng)率不變標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格是連續(xù)的，且服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布標(biāo)的資產(chǎn)在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)不支付紅利131313期權(quán)BS模型參數(shù)假設(shè)期權(quán)一種關(guān)于買賣權(quán)利的交易，本質(zhì)上是一種合約。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約。期權(quán)的買方可以選擇在合約規(guī)定的時(shí)間，以約定的價(jià)格向期權(quán)的賣方買入或者賣出約定標(biāo)的證券/資產(chǎn)。買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，一旦買方選擇執(zhí)行，則相應(yīng)的賣方必須履約。小結(jié)期權(quán)小結(jié)第二部分個(gè)股期權(quán)是什么樣第二部分個(gè)股期權(quán)是什么樣（q）

合約要點(diǎn)項(xiàng)目?jī)?nèi)容標(biāo)的證券大盤藍(lán)籌股或ETF（滿足一定條件）期權(quán)種類認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)到期月份當(dāng)月、下月及連續(xù)兩個(gè)季月（下季與隔季）行權(quán)價(jià)格3-5個(gè)（1平值、1或2虛值與1或2實(shí)值）合約代碼例：工商銀行購(gòu)11月400:601398C1311M004000合約單位單張合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的證券的數(shù)量最小報(bào)價(jià)單位0.001元申報(bào)單位最小1張，最高：市價(jià)50，限價(jià)100最后交易日到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:15—15:30（比交易時(shí)間多半小時(shí)）執(zhí)行方式歐式交割方式實(shí)物交割（q）合約要點(diǎn)項(xiàng)目?jī)?nèi)容標(biāo)的證券大盤藍(lán)籌股或ETF（滿足一定（q）

合約要點(diǎn)項(xiàng)目?jī)?nèi)容漲跌幅限制認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌幅：＝max｛行權(quán)價(jià)×0.2%，min[（2×正股價(jià)－行權(quán)價(jià)），正股價(jià)]×10％｝認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅：＝max｛行權(quán)價(jià)×0.2%，min[（2×行權(quán)價(jià)－正股價(jià)），正股價(jià)]×10％｝合約掛牌新月份掛牌（保持四個(gè)到期月份）、到期加掛，標(biāo)的證券價(jià)格發(fā)生較大變化引發(fā)波動(dòng)加掛、除權(quán)除息的調(diào)整加掛交易機(jī)制混合交易模式（競(jìng)價(jià)交易為主，流動(dòng)性服務(wù)商為輔）買賣類型買入開倉(cāng)/買入平倉(cāng)/賣出開倉(cāng)/賣出平倉(cāng)/備兌開倉(cāng)/備兌平倉(cāng)交易指令限價(jià)指令/市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令/市價(jià)剩余撤銷指令/FOK限價(jià)申報(bào)指令/FOK市價(jià)申報(bào)指令/賬戶體系衍生品合約賬戶，衍生品資金賬戶行權(quán)行權(quán)指派、行權(quán)交收；行權(quán)指派按比例分配風(fēng)控制度保證金制度、大戶報(bào)告、限倉(cāng)、限購(gòu)、限交易制度、盤中盯市、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、結(jié)算互保金制度、合格投資者制度及相關(guān)防爆炒措施（q）合約要點(diǎn)項(xiàng)目?jī)?nèi)容漲跌幅限制認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌幅：＝max｛期權(quán)和權(quán)證比較期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化存續(xù)期間通常一年以下一般長(zhǎng)達(dá)半年或一年以上合約主體合約關(guān)系存在于交易所與交易人之間合約關(guān)系存在于發(fā)行人與持有人之間發(fā)行人沒有特定的發(fā)行人通常是標(biāo)的證券的相關(guān)企業(yè)、銀行、證券公司等機(jī)構(gòu)行權(quán)價(jià)根據(jù)交易所規(guī)定，由標(biāo)的物市價(jià)決定發(fā)行人決定交易種類投資者能進(jìn)行四種基本交易：買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)；賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)；賣出認(rèn)沽期權(quán)投資者只能進(jìn)行兩種交易：買入認(rèn)購(gòu)權(quán)證買入認(rèn)沽權(quán)證賣方擔(dān)保履約方式賣方需繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市值變動(dòng)而變動(dòng)）賣方以提供標(biāo)的股票或現(xiàn)金來(lái)?yè)?dān)保履約與權(quán)證對(duì)比期權(quán)和權(quán)證比較期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化存續(xù)期間通常一年以下19期權(quán)期貨買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對(duì)等。買方有以合約規(guī)定的價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則有被動(dòng)履約的義務(wù)。買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對(duì)等的。保證金收取只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。保證金計(jì)算期權(quán)是非線性產(chǎn)品，保證金非比例調(diào)整。期貨是線性產(chǎn)品，保證金按比例收取。清算交割若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準(zhǔn)備，可能被要求行權(quán)交割。若期貨合約被持有至到期日，將自動(dòng)交割。合約價(jià)值期權(quán)合約類似保險(xiǎn)合同，本身具有價(jià)值（權(quán)利金）。期貨合約本身無(wú)價(jià)值，只是跟蹤標(biāo)的價(jià)格。盈虧期權(quán)買方的收益隨市場(chǎng)價(jià)格的變化而波動(dòng)，但其虧損只限于購(gòu)買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金，其虧損則是不固定的。隨著期貨價(jià)格的變化，買賣雙方都面臨著無(wú)限的盈利與虧損。與期貨對(duì)比19期權(quán)期貨買賣雙方的不對(duì)等。買方有以合約規(guī)定的價(jià)格買入或賣（q）

合約標(biāo)的個(gè)股期權(quán)：上證50指數(shù)成份股，且是融資融券標(biāo)的；上市時(shí)間不少于6個(gè)月；最近6個(gè)月日均流通市值不低于500億元；流通股本不低于10億股；最近6個(gè)月日均成交金額不低于3億元；最近6個(gè)月日均波動(dòng)幅度不超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)的3倍；最近6個(gè)月日均持股賬戶數(shù)不低于1萬(wàn)戶。（q）合約標(biāo)的個(gè)股期權(quán)：（q）

合約標(biāo)的ETF期權(quán)：融資融券標(biāo)的；成立時(shí)間不少于6個(gè)月;最近6個(gè)月日均市值不低于100億元;最近6個(gè)月日均成交額不低于3億元；最近6個(gè)月日均持有賬戶數(shù)不低于1萬(wàn)戶。（q）合約標(biāo)的ETF期權(quán)：到期月份當(dāng)月與下月,以及3月、6月、9月及12月中連續(xù)兩個(gè)季月（下季與隔季）,共4個(gè)月份合約同時(shí)掛牌交易。行權(quán)價(jià)格序列對(duì)于同一標(biāo)的證券在每一個(gè)到期月，設(shè)置多個(gè)僅行權(quán)價(jià)格不同，而其他要素完全相同的期權(quán)合約，這些合約的不同價(jià)格構(gòu)成了一個(gè)行權(quán)價(jià)格系列。

行權(quán)價(jià)格系列將至少包括1個(gè)平值、1-2個(gè)虛值、1-2個(gè)實(shí)值合約加掛標(biāo)的證券價(jià)格發(fā)生較大變化，以致不存在實(shí)值合約或虛值合約時(shí)，需要增掛新的實(shí)值或虛值合約；當(dāng)月合約到期摘牌，需要掛牌新月份合約；標(biāo)的證券除權(quán)除息，需要調(diào)整加掛。合約數(shù)量（單一標(biāo)的最少24只）到期月份合約數(shù)量（單一標(biāo)的最少24只）標(biāo)的股票價(jià)格合約單位1元或以下0.051元至2元（含）0.12元至5元（含）0.255元至10元（含）0.510元至20元（含）120元至50元（含）2.550元至100元（含）5100元以上10行權(quán)價(jià)格間距標(biāo)的股票價(jià)格合約單位1元或以下0.051元至2元（含）0.1

買入開倉(cāng)：按申報(bào)權(quán)利金金額計(jì)減可用保證金，足額才能申報(bào)。成交后,計(jì)增權(quán)利倉(cāng)頭寸。

賣出平倉(cāng)：超過(guò)當(dāng)前可賣權(quán)利倉(cāng)頭寸，則返回?zé)o效，否則凍結(jié)可賣權(quán)利倉(cāng)頭寸。成交后，按成交的權(quán)利金金額增加可用保證金。

賣出開倉(cāng):按開倉(cāng)初始保證金計(jì)減可用保證金，足額才能申報(bào)。成交后，計(jì)增義務(wù)倉(cāng)頭寸，按成交的權(quán)利金金額計(jì)增可用保證金。

買入平倉(cāng):超過(guò)當(dāng)前可平義務(wù)倉(cāng)頭寸，則返回?zé)o效，否則凍結(jié)可平義務(wù)倉(cāng)頭寸，按申報(bào)的權(quán)利金金額計(jì)減可用保證金。買賣類型買入開倉(cāng)：按申報(bào)權(quán)利金金額計(jì)減可用保證金，足額才能申報(bào)。備兌開倉(cāng)：投資者在擁有標(biāo)的證券（含當(dāng)日買入）的基礎(chǔ)上，賣出相應(yīng)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)（百分之百現(xiàn)券擔(dān)保，不需現(xiàn)金保證金）。備兌平倉(cāng)：對(duì)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，投資者通過(guò)備兌開倉(cāng)增加備兌持倉(cāng)頭寸，通過(guò)備兌平倉(cāng)減少備兌持倉(cāng)頭寸買賣類型備兌開倉(cāng)：投資者在擁有標(biāo)的證券（含當(dāng)日買入）的基礎(chǔ)上，賣出限價(jià)指令

投資者可設(shè)定價(jià)格，在買入時(shí)成交價(jià)格不超過(guò)該價(jià)格，賣出時(shí)成交價(jià)格不低于該價(jià)格。限價(jià)指令當(dāng)日有效，未成交部分可以撤銷。市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令

投資者無(wú)須設(shè)定價(jià)格，僅按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交（最優(yōu)價(jià)為買一或賣一價(jià)）。市價(jià)訂單未成交部分轉(zhuǎn)限價(jià)（按成交價(jià)格申報(bào)）。市價(jià)剩余撤消指令

投資者無(wú)須設(shè)定價(jià)格，僅按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交（最優(yōu)價(jià)為買一或賣一價(jià)）。市價(jià)訂單未成交部分自動(dòng)撤銷。FOK限價(jià)申報(bào)指令

立即全部成交否則自動(dòng)撤銷指令，限價(jià)（需提供價(jià)格）申報(bào)。FOK市價(jià)申報(bào)指令立即全部成交否則自動(dòng)撤銷指令，市價(jià)申報(bào)。交易指令限價(jià)指令交易指令持倉(cāng)日間持倉(cāng)：對(duì)同一期權(quán)合約，交易時(shí)段可以同時(shí)持有備兌持倉(cāng)、權(quán)利倉(cāng)、非備兌義務(wù)倉(cāng)。日終持倉(cāng)：日終時(shí)由交易所與結(jié)算公司對(duì)雙向頭寸自動(dòng)進(jìn)行對(duì)沖，調(diào)整為單向持倉(cāng)；優(yōu)先對(duì)沖非備兌義務(wù)倉(cāng)。持倉(cāng)日間持倉(cāng)：對(duì)同一期權(quán)合約，交易時(shí)段可以同時(shí)持有備兌持倉(cāng)、凈額行權(quán)，按比例分配行權(quán)日為最后交易日或到期日可以多次提交行權(quán)申報(bào)，允許撤單投資者進(jìn)行行權(quán)申報(bào)時(shí)，應(yīng)檢查：（1）投資者擁有足額權(quán)利方頭寸，當(dāng)日買入的期權(quán)合約可用于行權(quán)（2）對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)，投資者必須擁有足額的現(xiàn)券（3）對(duì)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)，投資者必有擁有足額的資金交割日期合約行權(quán)日同最后交易日(E日)。行權(quán)交割為E+1日（對(duì)被行權(quán)者，E+1日可準(zhǔn)備標(biāo)的證券；對(duì)行權(quán)者，行權(quán)證券E+1日日終到賬，E＋2可賣出）行權(quán)凈額行權(quán)，按比例分配行權(quán)第三部分個(gè)股期權(quán)如何參與第三部分個(gè)股期權(quán)如何參與

合約掛牌波動(dòng)加掛調(diào)整加掛合約停牌合約摘牌個(gè)股期權(quán)納入范圍價(jià)格波動(dòng)除權(quán)除息停牌退市標(biāo)的證券準(zhǔn)入控制限購(gòu)保證金限倉(cāng)行權(quán)交收投資者權(quán)限分級(jí)盤中盯市大戶報(bào)告強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)警示違約處置開立賬戶轉(zhuǎn)入資金上交所及券商斷路器漲跌幅限制參與準(zhǔn)備合約掛牌波動(dòng)加掛調(diào)整加掛合約停牌合約摘牌個(gè)股期權(quán)納入范圍價(jià)313131不是所有人都適合，明確投資目的了解期權(quán)投資的業(yè)務(wù)規(guī)則及風(fēng)險(xiǎn)判斷自己是否適合期權(quán)投資明確自己投資期權(quán)的目的不可盲目投入，明確投資操作流程事前準(zhǔn)備事中執(zhí)行事后評(píng)估明確投資目的明確風(fēng)險(xiǎn)承受能力做出市場(chǎng)判斷選擇適當(dāng)?shù)牟呗赃x擇期權(quán)品種根據(jù)既定的策略建立期權(quán)多空頭寸以及現(xiàn)貨頭寸；調(diào)整頭寸，平倉(cāng)、增倉(cāng)，避免行權(quán)等；追加保證金等，避免強(qiáng)制平倉(cāng)及行權(quán)交割風(fēng)險(xiǎn)；盈虧分析策略分析風(fēng)險(xiǎn)控制分析改進(jìn)措施投資者參與個(gè)股期權(quán)前應(yīng)做好投資準(zhǔn)備313131不是所有人都適合，明確投資目的事前準(zhǔn)備事中執(zhí)行事投資者適當(dāng)性評(píng)估按照相關(guān)指引制定個(gè)股期權(quán)投資者適當(dāng)性綜合評(píng)估的實(shí)施辦法，對(duì)個(gè)人投資者的基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、財(cái)務(wù)狀況、誠(chéng)信狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資目標(biāo)等方面進(jìn)行適當(dāng)性綜合評(píng)估，評(píng)估其是否適合參與個(gè)股期權(quán)交易。合格投資人準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)（以個(gè)人投資者為例）1.通過(guò)投資者適當(dāng)性評(píng)估；2.具有融資融券賬戶或一年以上股指期貨交易經(jīng)驗(yàn)；指定交易六個(gè)月及以上；3.滬市證券市值不低于人民幣50萬(wàn)元或保證金賬戶可以資金不低于50萬(wàn)元；4.具備個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)交易所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試；5.擁有個(gè)股期權(quán)模擬交易經(jīng)歷，具有期權(quán)交易和行權(quán)成功記錄；6.不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄、不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事個(gè)股期權(quán)交易的情形；7.簽訂《上海證券交易所個(gè)股期權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》。投資者準(zhǔn)入控制投資者適當(dāng)性評(píng)估投資者準(zhǔn)入控制

投資者分級(jí)制度結(jié)算參與人應(yīng)根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和專業(yè)知識(shí)情況，對(duì)投資者交易的權(quán)限和規(guī)模進(jìn)行分級(jí)管理。一級(jí)投資人：持有股票時(shí)，可進(jìn)行備兌開倉(cāng)（賣認(rèn)購(gòu)期權(quán)）或買入認(rèn)沽期權(quán)（保護(hù)性策略）意見平倉(cāng)；二級(jí)投資人：在一級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加買賣期權(quán)的權(quán)限；三級(jí)投資人：在二級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加允許普通保證金開倉(cāng)、平倉(cāng)。

對(duì)個(gè)人投資者，根據(jù)參與交易所考試結(jié)果進(jìn)行分級(jí)

參與A卷考試得分60分以上可設(shè)為一級(jí)投資人；

參與A

卷考試得分80分以上為二級(jí)投資人；

參與

B卷考試得分70分以上（70分為合格）可設(shè)為三級(jí)投資人。投資者分級(jí)（針對(duì)個(gè)人投資者）投資者分級(jí)制度投資者分級(jí)（針對(duì)個(gè)人投資者）投資者分級(jí)制度結(jié)算參與人應(yīng)根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和專業(yè)知識(shí)情況，對(duì)投資投資者賬戶投資者分級(jí)制度投資者賬戶限購(gòu)個(gè)股期權(quán)交易對(duì)個(gè)人投資者實(shí)行限購(gòu)制度，即規(guī)定個(gè)人投資者買入期權(quán)開倉(cāng)的資金規(guī)模不得超過(guò)其在證券賬戶資產(chǎn)的一定比例。用于買入期權(quán)開倉(cāng)的資金規(guī)模不超過(guò)下述兩者的最大值：客戶在證券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%。按10萬(wàn)元向上取整。限開倉(cāng)（僅限制認(rèn)購(gòu)期權(quán)）任一交易日,同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉(cāng)合約所對(duì)應(yīng)的合約標(biāo)的總數(shù)超過(guò)合約標(biāo)的流通股本的30%（含備兌開倉(cāng)持倉(cāng)頭寸）時(shí)，除另有規(guī)定外，自次一交易日起限制該類認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣出開倉(cāng)。低于28%時(shí)，自次一交易日起解除該限制。限購(gòu)例：如果一位客戶在證券公司全部賬戶資產(chǎn)的10%為4.3萬(wàn)元，而他前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%為6.5萬(wàn)元，那么他的額度就可以設(shè)為10萬(wàn)元。限購(gòu)限購(gòu)例：如果一位客戶在證券公司全部賬戶資產(chǎn)的10%為4.限倉(cāng)制度對(duì)結(jié)算參與人和投資者的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制，規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一標(biāo)的所有合約持倉(cāng)（含備兌開倉(cāng)）的最大數(shù)量。持倉(cāng)限制按同一合約標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期權(quán)的各行權(quán)價(jià)、各到期月的持倉(cāng)頭寸按看漲或看跌方向合并計(jì)算，單向不超過(guò)該持倉(cāng)限制。限倉(cāng)對(duì)同一期權(quán)投機(jī)倉(cāng)位為500對(duì)所有期權(quán)限倉(cāng)制度限倉(cāng)對(duì)同一期權(quán)投機(jī)倉(cāng)位為500對(duì)所有期權(quán)保證金在期權(quán)交易中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)空方和認(rèn)沽期權(quán)空方必須按照其所買賣期權(quán)合約價(jià)值的一定比例繳納相應(yīng)資金或標(biāo)的股票，作為其履行期權(quán)合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能參與期權(quán)合約的買賣，并視價(jià)格變動(dòng)情況確定是否追加資金。登記公司向結(jié)算參與人收取保證金，結(jié)算參與人向客戶收取保證金；客戶保證金收取比例要高于登記公司對(duì)結(jié)算參與人收取保證金的水平。保證金保證金保證金

初始保證金計(jì)算：每張合約保證金需再乘以合約單位認(rèn)購(gòu)期權(quán)初始保證金＝{權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+Max（25%×合約標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，10%×標(biāo)的前收盤價(jià)）}×合約單位認(rèn)沽期權(quán)初始保證金＝Min{權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+Max[25%×合約標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，10%×行權(quán)價(jià)]，行權(quán)價(jià)}×合約單位

盤后維持保證金計(jì)算：每張合約保證金需再乘以合約單位

認(rèn)購(gòu)期權(quán)維持保證金＝{權(quán)利金結(jié)算價(jià)+Max（25%×合約標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，10%×標(biāo)的收盤價(jià)）}×合約單位認(rèn)沽期權(quán)維持保證金＝Min{權(quán)利金結(jié)算價(jià)+Max[25%×合約標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，10%×行權(quán)價(jià)]，行權(quán)價(jià)}

}×合約單位認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值=max（行權(quán)價(jià)-合約標(biāo)的前收盤價(jià)，0）認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（合約標(biāo)的前收盤價(jià)-行權(quán)價(jià)，0）

ETF的保證金計(jì)算的參數(shù)為：15%，7%初始保證金計(jì)算：每張合約保證金需再乘以合約單位3939漲跌幅期權(quán)合約每日價(jià)格漲停板

=該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）+漲跌幅期權(quán)合約每日價(jià)格跌停板

=該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）-

漲跌幅認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌幅=max｛行權(quán)價(jià)*0.2%，min[（2×合約標(biāo)的前收盤價(jià)－行權(quán)價(jià)格），合約標(biāo)的前收盤價(jià)]×10％｝認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅=max｛行權(quán)價(jià)*0.2%，min[（2×行權(quán)價(jià)格－合約標(biāo)的前收盤價(jià)），合約標(biāo)的前收盤價(jià)]×10％｝（1）當(dāng)漲跌停幅度小于等于0.001元時(shí)，不設(shè)置跌停價(jià)。（2）最后交易日，只設(shè)置漲停價(jià)，不設(shè)置跌停價(jià)。（3）如果根據(jù)上述公式計(jì)算的跌停價(jià)小于最小報(bào)價(jià)單位（0.001元），則跌停價(jià)為0.001元（即：不設(shè)置跌停價(jià)）。3939漲跌幅期權(quán)合約每日價(jià)格漲停板=該合約的前結(jié)算斷路器設(shè)置市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)暫停連續(xù)競(jìng)價(jià)交易

以開盤集合競(jìng)價(jià)價(jià)格作為第一個(gè)參考價(jià)格（沒有開盤價(jià)的取前一交易日結(jié)算價(jià)，上市首日取交易所公布的參考價(jià)格），盤中(最新成交價(jià)格)相對(duì)參考價(jià)格漲跌幅度達(dá)到max{30%,0.005}時(shí)，暫停連續(xù)競(jìng)價(jià)，進(jìn)入4到5分鐘的集合競(jìng)價(jià)交易（第五分鐘隨機(jī)結(jié)束），并以產(chǎn)生的價(jià)格作為為最新參考價(jià)格，并產(chǎn)生集合競(jìng)價(jià)的價(jià)格后立即恢復(fù)連續(xù)競(jìng)價(jià)；

中午休市前五分鐘或下午收市前五分鐘內(nèi)不啟動(dòng)斷路器。斷路器斷路器盤中盯市交易所在盤中以市場(chǎng)實(shí)時(shí)成交價(jià)格進(jìn)行盤中盯市，在線計(jì)算各賬戶、各結(jié)算參與人的保證金，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，協(xié)助登記公司對(duì)客戶保證金進(jìn)行監(jiān)控。盤中試算內(nèi)容包括：（1）盤中損益試算，以便了解結(jié)算參與人盤中維持保證金的狀況。（2）對(duì)個(gè)人資金用于期權(quán)交易情況進(jìn)行在線監(jiān)控。（3）有效實(shí)施大戶報(bào)告制度。（4）其他與登記公司商定的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。盤中盯市強(qiáng)制平倉(cāng)如果盤后客戶的維持保證金不足，則第一時(shí)間通知客戶，務(wù)必使客戶在第二天11:00（暫定）前補(bǔ)足。如果沒有補(bǔ)足保證金，券商以“強(qiáng)行平倉(cāng)通知書”的形式向客戶下達(dá)強(qiáng)行平倉(cāng)要求，則對(duì)客戶持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)。當(dāng)券商出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，登記公司、交易所有權(quán)對(duì)其相關(guān)持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)：（一）券商結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，且未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)（次一交易日上午11：30前）補(bǔ)足；（二）持倉(cāng)量超過(guò)限倉(cāng)規(guī)定（三）因違規(guī)、違約被交易所和登記公司要求強(qiáng)行平倉(cāng)；（四）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)；（五）應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的其他情形。強(qiáng)制平倉(cāng)如果盤后客戶的維持保證金不足，則第一時(shí)間通知客戶，務(wù)大戶報(bào)告制度結(jié)算參與人或客戶對(duì)某品種合約的持倉(cāng)量達(dá)到交易所對(duì)規(guī)定的持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)（持倉(cāng)量達(dá)到其持倉(cāng)限量的一定比例及以上，例如80%），交易所有權(quán)要求結(jié)算參與人或客戶向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況、交易用途等。大戶報(bào)告大戶報(bào)告制度大戶報(bào)告交易所認(rèn)為必要的，可以單獨(dú)或者同時(shí)采取以下措施，以警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。要求結(jié)算參與人和客戶報(bào)告情況談話提醒書面警示發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示公告風(fēng)險(xiǎn)警示交易所認(rèn)為必要的，可以單獨(dú)或者同時(shí)采取以第四部分問(wèn)題交流第四部分問(wèn)題交流謝謝謝謝個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)籌備組個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)籌備組目錄第一部分期權(quán)是什么第二部分第三部分個(gè)股期權(quán)如何參與問(wèn)題交流第四部分個(gè)股期權(quán)是什么樣目錄第一部分期權(quán)是什么第二部分第三部分個(gè)第一部分期權(quán)是什么第一部分期權(quán)是什么認(rèn)購(gòu)：買入的權(quán)利認(rèn)沽：賣出的權(quán)利買權(quán)利賣權(quán)利兩類權(quán)利兩個(gè)方向四種操作一、期權(quán)基礎(chǔ)認(rèn)購(gòu)：買入的權(quán)利認(rèn)沽：賣出的權(quán)利買權(quán)利賣權(quán)利兩類權(quán)利兩個(gè)方向（一）買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)放大杠桿，相當(dāng)于融資買券“虧損有限，盈利無(wú)限”（一）買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)放大杠桿，相當(dāng)于融資買券（二）買入認(rèn)沽期權(quán)若持有股票，相當(dāng)于給所持股票買保險(xiǎn)比直接賣空股票風(fēng)險(xiǎn)小“虧損有限，盈利有限”（二）買入認(rèn)沽期權(quán)若持有股票，相當(dāng)于給所持股票買保險(xiǎn)（三）賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)“虧損無(wú)限，盈利有限”（三）賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)“虧損無(wú)限，盈利有限”（四）賣出認(rèn)沽期權(quán)“虧損有限，盈利有限”（四）賣出認(rèn)沽期權(quán)買方風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：標(biāo)的股票的價(jià)格上下波動(dòng)會(huì)造成期權(quán)的價(jià)格大幅波動(dòng)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)：若期權(quán)到期時(shí)虛值，買方損失全部權(quán)利金行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：期權(quán)實(shí)值情況下，由于現(xiàn)金/現(xiàn)券不足以及疏忽等原因未行權(quán)賣方風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：標(biāo)的股票的價(jià)格上下波動(dòng)會(huì)造成期權(quán)的價(jià)格大幅波動(dòng)保證金風(fēng)險(xiǎn)：可能隨時(shí)被要求提高保證金數(shù)額，若無(wú)法按時(shí)補(bǔ)交，會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。交割風(fēng)險(xiǎn)：無(wú)法在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致交割違約。被行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：若期權(quán)到期時(shí)實(shí)值，被行權(quán)，履行義務(wù)，產(chǎn)生虧損。二、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)買方風(fēng)險(xiǎn)二、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)賣方只有義務(wù)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)：為什么會(huì)賣？買方可能損失所有投入資金：為什么要買？?jī)r(jià)值——權(quán)利金概率——可能性三、期權(quán)價(jià)值賣方只有義務(wù)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)：為什么會(huì)賣？三、期權(quán)價(jià)值以認(rèn)購(gòu)期權(quán)為例：行權(quán)價(jià)5元行權(quán)價(jià)格標(biāo)的價(jià)格價(jià)值狀態(tài)內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值期權(quán)價(jià)值交易價(jià)格5元7元實(shí)值2大于0大于2？5元5元平值0大于0大于0？5元3元虛值0大于0大于0？以認(rèn)購(gòu)期權(quán)為例：行權(quán)價(jià)5元行權(quán)價(jià)格標(biāo)的價(jià)格價(jià)值狀態(tài)內(nèi)在價(jià)值時(shí)標(biāo)的價(jià)格：平價(jià)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最大剩余期限：剩余期限越長(zhǎng)，時(shí)間價(jià)值越大波動(dòng)率：波動(dòng)率越高，時(shí)間價(jià)值越大時(shí)間價(jià)值影響因素標(biāo)的價(jià)格：平價(jià)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最大時(shí)間價(jià)值影595959期權(quán)BS模型參數(shù)

c認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格p認(rèn)股期權(quán)價(jià)格

S當(dāng)前股票價(jià)格K期權(quán)行權(quán)價(jià)格

σ

股票價(jià)格波動(dòng)率

r無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

T期權(quán)的剩余期限假設(shè)交易成本與稅收為零標(biāo)的資產(chǎn)可以賣空可以自由借貸資金，且利率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率不變期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，波動(dòng)率不變標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格是連續(xù)的，且服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布標(biāo)的資產(chǎn)在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)不支付紅利131313期權(quán)BS模型參數(shù)假設(shè)期權(quán)一種關(guān)于買賣權(quán)利的交易，本質(zhì)上是一種合約。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約。期權(quán)的買方可以選擇在合約規(guī)定的時(shí)間，以約定的價(jià)格向期權(quán)的賣方買入或者賣出約定標(biāo)的證券/資產(chǎn)。買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，一旦買方選擇執(zhí)行，則相應(yīng)的賣方必須履約。小結(jié)期權(quán)小結(jié)第二部分個(gè)股期權(quán)是什么樣第二部分個(gè)股期權(quán)是什么樣（q）

合約要點(diǎn)項(xiàng)目?jī)?nèi)容標(biāo)的證券大盤藍(lán)籌股或ETF（滿足一定條件）期權(quán)種類認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)到期月份當(dāng)月、下月及連續(xù)兩個(gè)季月（下季與隔季）行權(quán)價(jià)格3-5個(gè)（1平值、1或2虛值與1或2實(shí)值）合約代碼例：工商銀行購(gòu)11月400:601398C1311M004000合約單位單張合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的證券的數(shù)量最小報(bào)價(jià)單位0.001元申報(bào)單位最小1張，最高：市價(jià)50，限價(jià)100最后交易日到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:15—15:30（比交易時(shí)間多半小時(shí)）執(zhí)行方式歐式交割方式實(shí)物交割（q）合約要點(diǎn)項(xiàng)目?jī)?nèi)容標(biāo)的證券大盤藍(lán)籌股或ETF（滿足一定（q）

合約要點(diǎn)項(xiàng)目?jī)?nèi)容漲跌幅限制認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌幅：＝max｛行權(quán)價(jià)×0.2%，min[（2×正股價(jià)－行權(quán)價(jià)），正股價(jià)]×10％｝認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅：＝max｛行權(quán)價(jià)×0.2%，min[（2×行權(quán)價(jià)－正股價(jià)），正股價(jià)]×10％｝合約掛牌新月份掛牌（保持四個(gè)到期月份）、到期加掛，標(biāo)的證券價(jià)格發(fā)生較大變化引發(fā)波動(dòng)加掛、除權(quán)除息的調(diào)整加掛交易機(jī)制混合交易模式（競(jìng)價(jià)交易為主，流動(dòng)性服務(wù)商為輔）買賣類型買入開倉(cāng)/買入平倉(cāng)/賣出開倉(cāng)/賣出平倉(cāng)/備兌開倉(cāng)/備兌平倉(cāng)交易指令限價(jià)指令/市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令/市價(jià)剩余撤銷指令/FOK限價(jià)申報(bào)指令/FOK市價(jià)申報(bào)指令/賬戶體系衍生品合約賬戶，衍生品資金賬戶行權(quán)行權(quán)指派、行權(quán)交收；行權(quán)指派按比例分配風(fēng)控制度保證金制度、大戶報(bào)告、限倉(cāng)、限購(gòu)、限交易制度、盤中盯市、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、結(jié)算互保金制度、合格投資者制度及相關(guān)防爆炒措施（q）合約要點(diǎn)項(xiàng)目?jī)?nèi)容漲跌幅限制認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌幅：＝max｛期權(quán)和權(quán)證比較期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化存續(xù)期間通常一年以下一般長(zhǎng)達(dá)半年或一年以上合約主體合約關(guān)系存在于交易所與交易人之間合約關(guān)系存在于發(fā)行人與持有人之間發(fā)行人沒有特定的發(fā)行人通常是標(biāo)的證券的相關(guān)企業(yè)、銀行、證券公司等機(jī)構(gòu)行權(quán)價(jià)根據(jù)交易所規(guī)定，由標(biāo)的物市價(jià)決定發(fā)行人決定交易種類投資者能進(jìn)行四種基本交易：買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)；賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)；賣出認(rèn)沽期權(quán)投資者只能進(jìn)行兩種交易：買入認(rèn)購(gòu)權(quán)證買入認(rèn)沽權(quán)證賣方擔(dān)保履約方式賣方需繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市值變動(dòng)而變動(dòng)）賣方以提供標(biāo)的股票或現(xiàn)金來(lái)?yè)?dān)保履約與權(quán)證對(duì)比期權(quán)和權(quán)證比較期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化非標(biāo)準(zhǔn)化存續(xù)期間通常一年以下65期權(quán)期貨買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對(duì)等。買方有以合約規(guī)定的價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則有被動(dòng)履約的義務(wù)。買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對(duì)等的。保證金收取只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。保證金計(jì)算期權(quán)是非線性產(chǎn)品，保證金非比例調(diào)整。期貨是線性產(chǎn)品，保證金按比例收取。清算交割若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準(zhǔn)備，可能被要求行權(quán)交割。若期貨合約被持有至到期日，將自動(dòng)交割。合約價(jià)值期權(quán)合約類似保險(xiǎn)合同，本身具有價(jià)值（權(quán)利金）。期貨合約本身無(wú)價(jià)值，只是跟蹤標(biāo)的價(jià)格。盈虧期權(quán)買方的收益隨市場(chǎng)價(jià)格的變化而波動(dòng)，但其虧損只限于購(gòu)買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金，其虧損則是不固定的。隨著期貨價(jià)格的變化，買賣雙方都面臨著無(wú)限的盈利與虧損。與期貨對(duì)比19期權(quán)期貨買賣雙方的不對(duì)等。買方有以合約規(guī)定的價(jià)格買入或賣（q）

合約標(biāo)的個(gè)股期權(quán)：上證50指數(shù)成份股，且是融資融券標(biāo)的；上市時(shí)間不少于6個(gè)月；最近6個(gè)月日均流通市值不低于500億元；流通股本不低于10億股；最近6個(gè)月日均成交金額不低于3億元；最近6個(gè)月日均波動(dòng)幅度不超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)的3倍；最近6個(gè)月日均持股賬戶數(shù)不低于1萬(wàn)戶。（q）合約標(biāo)的個(gè)股期權(quán)：（q）

合約標(biāo)的ETF期權(quán)：融資融券標(biāo)的；成立時(shí)間不少于6個(gè)月;最近6個(gè)月日均市值不低于100億元;最近6個(gè)月日均成交額不低于3億元；最近6個(gè)月日均持有賬戶數(shù)不低于1萬(wàn)戶。（q）合約標(biāo)的ETF期權(quán)：到期月份當(dāng)月與下月,以及3月、6月、9月及12月中連續(xù)兩個(gè)季月（下季與隔季）,共4個(gè)月份合約同時(shí)掛牌交易。行權(quán)價(jià)格序列對(duì)于同一標(biāo)的證券在每一個(gè)到期月，設(shè)置多個(gè)僅行權(quán)價(jià)格不同，而其他要素完全相同的期權(quán)合約，這些合約的不同價(jià)格構(gòu)成了一個(gè)行權(quán)價(jià)格系列。

行權(quán)價(jià)格系列將至少包括1個(gè)平值、1-2個(gè)虛值、1-2個(gè)實(shí)值合約加掛標(biāo)的證券價(jià)格發(fā)生較大變化，以致不存在實(shí)值合約或虛值合約時(shí)，需要增掛新的實(shí)值或虛值合約；當(dāng)月合約到期摘牌，需要掛牌新月份合約；標(biāo)的證券除權(quán)除息，需要調(diào)整加掛。合約數(shù)量（單一標(biāo)的最少24只）到期月份合約數(shù)量（單一標(biāo)的最少24只）標(biāo)的股票價(jià)格合約單位1元或以下0.051元至2元（含）0.12元至5元（含）0.255元至10元（含）0.510元至20元（含）120元至50元（含）2.550元至100元（含）5100元以上10行權(quán)價(jià)格間距標(biāo)的股票價(jià)格合約單位1元或以下0.051元至2元（含）0.1

買入開倉(cāng)：按申報(bào)權(quán)利金金額計(jì)減可用保證金，足額才能申報(bào)。成交后,計(jì)增權(quán)利倉(cāng)頭寸。

賣出平倉(cāng)：超過(guò)當(dāng)前可賣權(quán)利倉(cāng)頭寸，則返回?zé)o效，否則凍結(jié)可賣權(quán)利倉(cāng)頭寸。成交后，按成交的權(quán)利金金額增加可用保證金。

賣出開倉(cāng):按開倉(cāng)初始保證金計(jì)減可用保證金，足額才能申報(bào)。成交后，計(jì)增義務(wù)倉(cāng)頭寸，按成交的權(quán)利金金額計(jì)增可用保證金。

買入平倉(cāng):超過(guò)當(dāng)前可平義務(wù)倉(cāng)頭寸，則返回?zé)o效，否則凍結(jié)可平義務(wù)倉(cāng)頭寸，按申報(bào)的權(quán)利金金額計(jì)減可用保證金。買賣類型買入開倉(cāng)：按申報(bào)權(quán)利金金額計(jì)減可用保證金，足額才能申報(bào)。備兌開倉(cāng)：投資者在擁有標(biāo)的證券（含當(dāng)日買入）的基礎(chǔ)上，賣出相應(yīng)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)（百分之百現(xiàn)券擔(dān)保，不需現(xiàn)金保證金）。備兌平倉(cāng)：對(duì)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，投資者通過(guò)備兌開倉(cāng)增加備兌持倉(cāng)頭寸，通過(guò)備兌平倉(cāng)減少備兌持倉(cāng)頭寸買賣類型備兌開倉(cāng)：投資者在擁有標(biāo)的證券（含當(dāng)日買入）的基礎(chǔ)上，賣出限價(jià)指令

投資者可設(shè)定價(jià)格，在買入時(shí)成交價(jià)格不超過(guò)該價(jià)格，賣出時(shí)成交價(jià)格不低于該價(jià)格。限價(jià)指令當(dāng)日有效，未成交部分可以撤銷。市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令

投資者無(wú)須設(shè)定價(jià)格，僅按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交（最優(yōu)價(jià)為買一或賣一價(jià)）。市價(jià)訂單未成交部分轉(zhuǎn)限價(jià)（按成交價(jià)格申報(bào)）。市價(jià)剩余撤消指令

投資者無(wú)須設(shè)定價(jià)格，僅按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交（最優(yōu)價(jià)為買一或賣一價(jià)）。市價(jià)訂單未成交部分自動(dòng)撤銷。FOK限價(jià)申報(bào)指令

立即全部成交否則自動(dòng)撤銷指令，限價(jià)（需提供價(jià)格）申報(bào)。FOK市價(jià)申報(bào)指令立即全部成交否則自動(dòng)撤銷指令，市價(jià)申報(bào)。交易指令限價(jià)指令交易指令持倉(cāng)日間持倉(cāng)：對(duì)同一期權(quán)合約，交易時(shí)段可以同時(shí)持有備兌持倉(cāng)、權(quán)利倉(cāng)、非備兌義務(wù)倉(cāng)。日終持倉(cāng)：日終時(shí)由交易所與結(jié)算公司對(duì)雙向頭寸自動(dòng)進(jìn)行對(duì)沖，調(diào)整為單向持倉(cāng)；優(yōu)先對(duì)沖非備兌義務(wù)倉(cāng)。持倉(cāng)日間持倉(cāng)：對(duì)同一期權(quán)合約，交易時(shí)段可以同時(shí)持有備兌持倉(cāng)、凈額行權(quán)，按比例分配行權(quán)日為最后交易日或到期日可以多次提交行權(quán)申報(bào)，允許撤單投資者進(jìn)行行權(quán)申報(bào)時(shí)，應(yīng)檢查：（1）投資者擁有足額權(quán)利方頭寸，當(dāng)日買入的期權(quán)合約可用于行權(quán)（2）對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)，投資者必須擁有足額的現(xiàn)券（3）對(duì)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)，投資者必有擁有足額的資金交割日期合約行權(quán)日同最后交易日(E日)。行權(quán)交割為E+1日（對(duì)被行權(quán)者，E+1日可準(zhǔn)備標(biāo)的證券；對(duì)行權(quán)者，行權(quán)證券E+1日日終到賬，E＋2可賣出）行權(quán)凈額行權(quán)，按比例分配行權(quán)第三部分個(gè)股期權(quán)如何參與第三部分個(gè)股期權(quán)如何參與

合約掛牌波動(dòng)加掛調(diào)整加掛合約停牌合約摘牌個(gè)股期權(quán)納入范圍價(jià)格波動(dòng)除權(quán)除息停牌退市標(biāo)的證券準(zhǔn)入控制限購(gòu)保證金限倉(cāng)行權(quán)交收投資者權(quán)限分級(jí)盤中盯市大戶報(bào)告強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)警示違約處置開立賬戶轉(zhuǎn)入資金上交所及券商斷路器漲跌幅限制參與準(zhǔn)備合約掛牌波動(dòng)加掛調(diào)整加掛合約停牌合約摘牌個(gè)股期權(quán)納入范圍價(jià)777777不是所有人都適合，明確投資目的了解期權(quán)投資的業(yè)務(wù)規(guī)則及風(fēng)險(xiǎn)判斷自己是否適合期權(quán)投資明確自己投資期權(quán)的目的不可盲目投入，明確投資操作流程事前準(zhǔn)備事中執(zhí)行事后評(píng)估明確投資目的明確風(fēng)險(xiǎn)承受能力做出市場(chǎng)判斷選擇適當(dāng)?shù)牟呗赃x擇期權(quán)品種根據(jù)既定的策略建立期權(quán)多空頭寸以及現(xiàn)貨頭寸；調(diào)整頭寸，平倉(cāng)、增倉(cāng)，避免行權(quán)等；追加保證金等，避免強(qiáng)制平倉(cāng)及行權(quán)交割風(fēng)險(xiǎn)；盈虧分析策略分析風(fēng)險(xiǎn)控制分析改進(jìn)措施投資者參與個(gè)股期權(quán)前應(yīng)做好投資準(zhǔn)備313131不是所有人都適合，明確投資目的事前準(zhǔn)備事中執(zhí)行事投資者適當(dāng)性評(píng)估按照相關(guān)指引制定個(gè)股期權(quán)投資者適當(dāng)性綜合評(píng)估的實(shí)施辦法，對(duì)個(gè)人投資者的基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、財(cái)務(wù)狀況、誠(chéng)信狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資目標(biāo)等方面進(jìn)行適當(dāng)性綜合評(píng)估，評(píng)估其是否適合參與個(gè)股期權(quán)交易。合格投資人準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)（以個(gè)人投資者為例）1.通過(guò)投資者適當(dāng)性評(píng)估；2.具有融資融券賬戶或一年以上股指期貨交易經(jīng)驗(yàn)；指定交易六個(gè)月及以上；3.滬市證券市值不低于人民幣50萬(wàn)元或保證金賬戶可以資金不低于50萬(wàn)元；4.具備個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)交易所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試；5.擁有個(gè)股期權(quán)模擬交易經(jīng)歷，具有期權(quán)交易和行權(quán)成功記錄；6.不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄、不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事個(gè)股期權(quán)交易的情形；7.簽訂《上海證券交易所個(gè)股期權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》。投資者準(zhǔn)入控制投資者適當(dāng)性評(píng)估投資者準(zhǔn)入控制

投資者分級(jí)制度結(jié)算參與人應(yīng)根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和專業(yè)知識(shí)情況，對(duì)投資者交易的權(quán)限和規(guī)模進(jìn)行分級(jí)管理。一級(jí)投資人：持有股票時(shí)，可進(jìn)行備兌開倉(cāng)（賣認(rèn)購(gòu)期權(quán)）或買入認(rèn)沽期權(quán)（保護(hù)性策略）意見平倉(cāng)；二級(jí)投資人：在一級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加買賣期權(quán)的權(quán)限；三級(jí)投資人：在二級(jí)投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加允許普通保證金開倉(cāng)、平倉(cāng)。

對(duì)個(gè)人投資者，根據(jù)參與交易所考試結(jié)果進(jìn)行分級(jí)

參與A卷考試得分60分以上可設(shè)為一級(jí)投資人；

參與A

卷考試得分80分以上為二級(jí)投資人；

參與

B卷考試得分70分以上（70分為合格）可設(shè)為三級(jí)投資人。投資者分級(jí)（針對(duì)個(gè)人投資者）投資者分級(jí)制度投資者分級(jí)（針對(duì)個(gè)人投資者）投資者分級(jí)制度結(jié)算參與人應(yīng)根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和專業(yè)知識(shí)情況，對(duì)投資投資者賬戶投資者分級(jí)制度投資者賬戶限購(gòu)個(gè)股期權(quán)交易對(duì)個(gè)人投資者實(shí)行限購(gòu)制度，即規(guī)定個(gè)人投資者買入期權(quán)開倉(cāng)的資金規(guī)模不得超過(guò)其在證券賬戶資產(chǎn)的一定比例。用于買入期權(quán)開倉(cāng)的資金規(guī)模不超過(guò)下述兩者的最大值：客戶在證券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%。按10萬(wàn)元向上取整。限開倉(cāng)（僅限制認(rèn)購(gòu)期權(quán)）任一交易日,同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉(cāng)合約所對(duì)應(yīng)的合約標(biāo)的總數(shù)超過(guò)合約標(biāo)的流通股本的30%（含備兌開倉(cāng)持倉(cāng)頭寸）時(shí)，除另有規(guī)定外，自次一交易日起限制該類認(rèn)購(gòu)期權(quán)賣出開倉(cāng)。低于28%時(shí)，自次一交易日起解除該限制。限購(gòu)例：如果一位客戶在證券公司全部賬戶資產(chǎn)的10%為4.3萬(wàn)元，而他前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%為6.5萬(wàn)元，那么他的額度就可以設(shè)為10萬(wàn)元。限購(gòu)限購(gòu)例：如果一位客戶在證券公司全部賬戶資產(chǎn)的10%為4.限倉(cāng)制度對(duì)結(jié)算參與人和投資者的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制，規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一標(biāo)的所有合約持倉(cāng)（含備兌開倉(cāng)）的最大數(shù)量。持倉(cāng)限制按同一合約標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期權(quán)的各行權(quán)價(jià)、各到期月的持倉(cāng)頭寸按看漲或看跌方向合并計(jì)算，單向不超過(guò)該持倉(cāng)限制。限倉(cāng)對(duì)同一期權(quán)投機(jī)倉(cāng)位為500對(duì)所有期權(quán)限倉(cāng)制度限倉(cāng)對(duì)同一期權(quán)投機(jī)倉(cāng)位為500對(duì)所有期權(quán)保證金在期權(quán)交易中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)空方和認(rèn)沽期權(quán)空方必須按照其所買賣期權(quán)合約價(jià)值的一定比例繳納相應(yīng)資金或標(biāo)的股票，作為其履行期權(quán)合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能參與期權(quán)合約的買賣，并視價(jià)格變動(dòng)情況確定是否追加資金。登記公司向結(jié)算參與人收取保證金，結(jié)算參與人向客戶收取保證金；客戶保證金收取比例要高于登記公司對(duì)結(jié)算參與人收取保證金的水平。保證金保證金保證金

初始保證金計(jì)算：每張合約保證金需再乘以合約單位認(rèn)購(gòu)期權(quán)初始保證金＝{權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+Max（25%×合約標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，10%×標(biāo)的前收盤價(jià)）}×合約單位認(rèn)沽期權(quán)初始保證金＝Min{權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+Max[25%×合約標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，10