鋁市場(chǎng)展望PPT課件講義

鋁市場(chǎng)展望提綱目前鋁市場(chǎng)的現(xiàn)狀2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析個(gè)人的一些觀點(diǎn)一，目前鋁市場(chǎng)的現(xiàn)狀宏觀調(diào)整短中期利空長(zhǎng)期利多現(xiàn)貨價(jià)格曾經(jīng)較長(zhǎng)時(shí)間低于平均成本電和氧化鋁的供應(yīng)始終構(gòu)成鋁產(chǎn)量的瓶頸國(guó)際鋁價(jià)中長(zhǎng)期的強(qiáng)勢(shì)仍能維持中國(guó)目前仍然是凈出口國(guó)一，目前鋁市場(chǎng)的現(xiàn)狀宏觀調(diào)整短中期利空長(zhǎng)期利多：宏觀調(diào)控增加了國(guó)內(nèi)短中期的現(xiàn)貨供應(yīng)量；宏觀調(diào)控實(shí)質(zhì)性地限制了鋁產(chǎn)能飛速擴(kuò)張的趨勢(shì)，從而從根本上限制了鋁產(chǎn)量未來的增長(zhǎng)空間；目前國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量仍然保持著較高的增長(zhǎng)率，這使得2005年鋁市場(chǎng)的調(diào)控仍將延續(xù)，調(diào)控的力度甚至可能進(jìn)一步加強(qiáng)；宏觀調(diào)控對(duì)鋁的需求形成的影響并不是太大，特別是在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)軟著陸的情況下，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍然龐大的在建規(guī)模將支撐國(guó)內(nèi)鋁的需求。在不遠(yuǎn)的將來，中國(guó)在進(jìn)出口方面的地位將由目前的出口國(guó)轉(zhuǎn)為進(jìn)口國(guó)，國(guó)內(nèi)鋁的供需平衡將最終向缺口轉(zhuǎn)化；一，目前鋁市場(chǎng)的現(xiàn)狀現(xiàn)貨價(jià)格曾經(jīng)較長(zhǎng)時(shí)間低于平均成本：2004年宏觀調(diào)控導(dǎo)致鋁價(jià)暴跌之后，鋁價(jià)大多數(shù)時(shí)間都保持在16300的國(guó)內(nèi)鋁平均成本線以下，雖然有過兩次強(qiáng)勁的反彈，但是持續(xù)的時(shí)間都很短。到目前為止，構(gòu)成鋁成本的各要素變化不大，或者略有上漲。近期鋁價(jià)再度強(qiáng)勁反彈到17000水平，現(xiàn)貨價(jià)格低于成本的狀況得到改善。一，目前鋁市場(chǎng)的現(xiàn)狀電和氧化鋁的供應(yīng)始終構(gòu)成鋁產(chǎn)量的瓶頸：在鋁的原材料中，電和氧化鋁所占比重目前達(dá)到了75％－80％；在一定程度上可以說鋁是電能的一個(gè)“儲(chǔ)藏器”。而國(guó)內(nèi)電緊張的格局在2005年仍將延續(xù)；電的成本很大一部分是能源成本，能源價(jià)格在2005年仍將居高不下；國(guó)內(nèi)氧化鋁的自給率僅僅55％，需要大量進(jìn)口氧化鋁，但政府已經(jīng)開始對(duì)氧化鋁的進(jìn)口嚴(yán)厲控制；一，目前鋁市場(chǎng)的現(xiàn)狀國(guó)際鋁價(jià)中長(zhǎng)期的強(qiáng)勢(shì)仍能維持國(guó)際市場(chǎng)鋁已經(jīng)開始明顯走強(qiáng)，因?yàn)槿蜾X市場(chǎng)供需基本面在2004年發(fā)生了實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，全球供過于求的關(guān)系到2004年第一次轉(zhuǎn)化為供不應(yīng)求；2005年全球鋁庫(kù)存仍將持續(xù)下降，各地區(qū)的需求都相當(dāng)旺盛，現(xiàn)貨升水比較穩(wěn)定；鋁相對(duì)于其它金屬補(bǔ)漲的格局已經(jīng)形成；鋁和鋅是國(guó)際基金2005年最好看的投資品種；一，目前鋁市場(chǎng)的現(xiàn)狀中國(guó)目前仍然是凈出口國(guó)：中國(guó)政府已經(jīng)取消了鋁8％的出口退稅，并且對(duì)鋁的出口征收5％的出口關(guān)稅，希望能夠?qū)嵸|(zhì)性限制鋁的出口。但是到目前為止，中國(guó)仍然在出口鋁，雖然出口量有了一定下降。有專家預(yù)期，2005年全年我國(guó)仍然表現(xiàn)為凈出口國(guó)，凈出口量將下降到20－25萬噸。從中長(zhǎng)期的角度來看，中國(guó)由于鋁土礦資源的缺乏和需求的旺盛，必然會(huì)由鋁的凈出口國(guó)轉(zhuǎn)化為凈進(jìn)口國(guó)。中國(guó)可能最早在2006年成為鋁的凈進(jìn)口國(guó)。二，2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局供給中國(guó)鋁的月度產(chǎn)量中國(guó)鋁的月度進(jìn)出口量中國(guó)鋁的庫(kù)存情況需求中國(guó)鋁需求的分布中國(guó)鋁材產(chǎn)量的情況中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的情況中國(guó)汽車業(yè)的情況二，2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局中國(guó)鋁供需平衡表全球鋁供需平衡表中國(guó)鋁現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)基本面格局的總結(jié)二，2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局

A供給中國(guó)鋁的月度產(chǎn)量：從圖表上可以看到，雖然處于嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控下，2004年鋁的產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度依然較大，雖然同比增長(zhǎng)的幅度從6月份就開始明顯下降，但是產(chǎn)量增長(zhǎng)的絕對(duì)幅度還是比較大的，這對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格形成了較大的壓力。2005年1月份的產(chǎn)量增長(zhǎng)繼續(xù)處于較高的水平，同比增長(zhǎng)14.7％。二，2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局

A供給中國(guó)鋁的月度進(jìn)出口量：從上面的圖表可以看到，2004年國(guó)內(nèi)的鋁出口量逐月增加，而進(jìn)口量卻逐月萎縮，這使得月度的凈出口量大幅增加，這對(duì)于2004年鋁市場(chǎng)總體上的供需平衡起到了較為關(guān)鍵的作用。2005年1月份鋁的出口量依然較大，這出乎市場(chǎng)的預(yù)期，2005年鋁最終出口量的大小依然對(duì)年度的平衡有重大的意義。二，2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局

A供給交易所庫(kù)存變動(dòng)情況從2004年上海交易所的庫(kù)存變動(dòng)情況看，上半年從整體上體現(xiàn)出一個(gè)庫(kù)存持續(xù)增加的過程，并且最終導(dǎo)致期貨價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)的大幅下跌，而當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格低于16000以下時(shí)，從8月份開始，庫(kù)存出現(xiàn)了持續(xù)的下降，而且這種下降的速度在年底進(jìn)一步加快；2005年隨著現(xiàn)貨價(jià)格的緩慢回升，庫(kù)存下降的趨勢(shì)有所改變，庫(kù)存已經(jīng)開始緩慢回升。近期價(jià)格出現(xiàn)的明顯上漲導(dǎo)致庫(kù)存增長(zhǎng)的速度有所加快。交易所庫(kù)存的增減與價(jià)格的漲跌相關(guān)度很高。二，2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局

B需求中國(guó)鋁需求的分布：鋁的需求主要集中在建筑業(yè)和汽車業(yè)上，這兩個(gè)行業(yè)所占比重超過了45％。這兩個(gè)行業(yè)也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的影響較大。而電器電子和包裝則比較穩(wěn)定，這兩個(gè)行業(yè)的高速增長(zhǎng)至少在2005年仍將延續(xù)，所以這兩個(gè)行業(yè)對(duì)鋁的需求仍將表現(xiàn)為強(qiáng)勁增長(zhǎng)。二，2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局

B需求中國(guó)鋁材產(chǎn)量的情況2004年鋁材產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度大大超過了鋁的產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度，這對(duì)原鋁需求的支撐作用相當(dāng)明顯。2004年國(guó)內(nèi)鋁材的產(chǎn)能擴(kuò)張較大，這將對(duì)2005年鋁的需求形成強(qiáng)大的支撐。國(guó)家對(duì)鋁的加工業(yè)并沒有限制，鋁加工業(yè)從中長(zhǎng)期看有廣闊的發(fā)展前景。2004年底開始鋁材的產(chǎn)量增長(zhǎng)也有所下降二，2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局

B需求中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)概述2004年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)的增長(zhǎng)依然相當(dāng)強(qiáng)勁，在建規(guī)模也相當(dāng)龐大，這將至少在未來一年的時(shí)間內(nèi)對(duì)鋁的消費(fèi)起到實(shí)質(zhì)性的支撐作用。房地產(chǎn)業(yè)將是2005年宏觀調(diào)控的主要領(lǐng)域之一，全球包括中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)加息周期，加息對(duì)房地產(chǎn)的增長(zhǎng)將起到明顯的抑制作用。目前中國(guó)加息的幅度較小，利率僅僅是從較低水平略有回升而已，目前的利率水平依然較低，這對(duì)房地產(chǎn)的增長(zhǎng)所起的抑制作用還相當(dāng)有限。美國(guó)加息比我國(guó)早，加息幅度也更大，基準(zhǔn)利率已經(jīng)從1％提高到了2.5％的水平，但是依然低于歷史3.5％的中性水平。在這種情況下，美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)到現(xiàn)在仍然在強(qiáng)勁增長(zhǎng)，無論是從房地產(chǎn)價(jià)格、房屋銷售還是營(yíng)建許可等數(shù)據(jù)都可以很明顯的得到印證。二，2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局

B需求中國(guó)汽車業(yè)的情況：對(duì)于汽車業(yè)來說，2004年底的日子不好過，銷售情況相當(dāng)疲軟，這使得月度產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯放緩。2005年1月份產(chǎn)量則有恢復(fù)性增長(zhǎng)汽車業(yè)在鋁的需求中約占15％的比重，汽車業(yè)的興衰對(duì)于鋁的價(jià)格有很大的影響。從中期的角度看，由于汽車業(yè)已經(jīng)列入了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支撐產(chǎn)業(yè)，政策上對(duì)于汽車業(yè)仍然是扶持的，只是經(jīng)過了前兩年的高速增長(zhǎng)之后，汽車業(yè)的增長(zhǎng)速度將放緩，增長(zhǎng)的方式將有所改變，但是增長(zhǎng)的趨勢(shì)應(yīng)該不會(huì)改變。二，2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局

B需求對(duì)需求的總結(jié)：房地產(chǎn)和汽車業(yè)在鋁的需求中幾乎占據(jù)了半壁江山。雖然2005年它們的增速都會(huì)有所下降，但是它們?cè)诮?jīng)濟(jì)中的支柱地位仍保證它們的穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而在中長(zhǎng)期上保障對(duì)鋁的需求仍然呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，只是增長(zhǎng)的速度將有所放緩。鋁需求的增長(zhǎng)率將由前期的超過20％下降到10－15％的水平。從另外一個(gè)角度來說，目前中國(guó)的鋁消費(fèi)總量已經(jīng)超過了600萬噸，這個(gè)基數(shù)的增大使得在增長(zhǎng)率下降情況下的鋁需求絕對(duì)增加數(shù)量仍然龐大，這將在更長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)支撐國(guó)內(nèi)鋁的價(jià)格。二，2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局中國(guó)鋁現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)：從2004年國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)情況看，最高價(jià)格超過了18000，而最低價(jià)格也僅僅略微跌破了14800水平，這說明國(guó)內(nèi)鋁價(jià)在15000以下有著相當(dāng)堅(jiān)固的支撐，這種支撐主要來源于鋁成本。在消費(fèi)并不算太差的情況下，鋁廠成本以下的惜售足以限制價(jià)格的進(jìn)一步下跌。2004年第四季度，鋁價(jià)總體保持在16000以下，而進(jìn)入2005年，鋁價(jià)站穩(wěn)了16000，并且在春節(jié)之后穩(wěn)定在16300以上，最近價(jià)格則進(jìn)一步上漲到了16700附近。二，2005年鋁市場(chǎng)的基本面格局對(duì)基本面的總結(jié)從總體上看2005年國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)的基本面情況，仍然呈現(xiàn)出一定的供過于求的狀況。從供給上看，2005年的增長(zhǎng)幅度會(huì)明顯下降；從需求上看，2005年的增長(zhǎng)依然是比較穩(wěn)定的。但是由于出口的明顯下降，2005年總體上將繼續(xù)2004年過剩的格局。在基本面上，供給和出口兩個(gè)因素的可變性較大了，這將對(duì)未來的鋁價(jià)構(gòu)成最關(guān)鍵的影響，我們將密切關(guān)注國(guó)內(nèi)鋁在宏觀調(diào)控的第二年的產(chǎn)量變化以及鋁出口在國(guó)家嚴(yán)厲控制下的情況。三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析國(guó)內(nèi)鋁廠的平均成本國(guó)家對(duì)鋁行業(yè)的限制性政策極其效應(yīng)全球商品市場(chǎng)的走勢(shì)對(duì)鋁價(jià)的影響國(guó)際市場(chǎng)鋁價(jià)的走勢(shì)氧化鋁價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)：美元的走勢(shì)電價(jià)的走勢(shì)鋁的需求人民幣的走勢(shì)

三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析國(guó)內(nèi)鋁廠平均成本的計(jì)算（以蘭州鋁業(yè)為例）平均的氧化鋁價(jià)格：國(guó)內(nèi)氧化鋁長(zhǎng)期訂單的價(jià)格目前是3060，長(zhǎng)期訂單在國(guó)內(nèi)各廠原材料的來源中并不占大的比率。以蘭州鋁業(yè)來說，比率僅僅18％。長(zhǎng)期訂單的定價(jià)方式是上交所鋁當(dāng)月價(jià)格的一定比率確定，目前這個(gè)比率大致是19％。現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。目前中鋁的氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格是4330。中鋁并不能滿足每個(gè)鋁廠的全部需求，必須采購(gòu)進(jìn)口氧化鋁，目前港口的進(jìn)口氧化鋁的價(jià)格是4600－4800。從2004年年度價(jià)格來看，可以估計(jì)國(guó)產(chǎn)氧化鋁的均價(jià)為：3800，進(jìn)口氧化鋁均價(jià)為：4100，綜合計(jì)算的氧化鋁成本為：3700元/噸。除去增值稅，則應(yīng)該是：3163，以2噸氧化鋁冶煉1噸鋁計(jì)算，氧化鋁的成本為：6326。三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析鋁廠平均成本的計(jì)算（以蘭州鋁業(yè)為例）平均的電價(jià)：目前相對(duì)來說，中西部地區(qū)的電價(jià)相對(duì)較低，而且有部分鋁廠還有自備電廠，但是由于發(fā)電用煤價(jià)格的大幅上漲，即使自備電廠的發(fā)電成本也明顯上升，只是有自備電廠的企業(yè)能夠保障自己的用電需求，而不是一個(gè)價(jià)格的問題。平均來說，目前的電價(jià)應(yīng)該是0.35元/度，除去增值稅，則應(yīng)該是：0.299，以平均15000度的噸耗電標(biāo)準(zhǔn)來說，電的成本為：4487。以上兩項(xiàng)的和為：6326＋4487＝10813三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析鋁廠平均成本的計(jì)算：（以蘭州鋁業(yè)為例）總成本：總成本的計(jì)算有兩種，一種是以氧化鋁和電價(jià)占總成本的75％計(jì)算，原鋁成本是：14417，考慮到今年氧化鋁和電價(jià)的上漲比其它成本上漲的幅度更大，所以這兩項(xiàng)占總成本的比率提高到80％計(jì)算，原鋁成本為：13516另外一種是：根據(jù)一般的估計(jì)，原鋁除去氧化鋁和電價(jià)之外的直接成本基本上是2500－3000元左右，主要包括敷料，人工，折舊等。這樣原鋁的成本是：13300。管理成本為:1000元。加上增值稅計(jì)算對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)格分別是：16867/15813/15560。三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析鋁廠平均成本的計(jì)算：（以蘭州鋁業(yè)為例）結(jié)論：個(gè)人估計(jì)，國(guó)內(nèi)鋁的平均成本應(yīng)該在16000以上，情況好一些的企業(yè)估計(jì)也應(yīng)該在15600以上，而這種企業(yè)的數(shù)量應(yīng)該不多?？傮w看來，鋁價(jià)如果長(zhǎng)期維持在16000以下，必然對(duì)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量產(chǎn)生重大的限制，并且實(shí)質(zhì)性改變國(guó)內(nèi)鋁的供需平衡關(guān)系。另外，由于國(guó)內(nèi)運(yùn)輸緊張和運(yùn)價(jià)的上漲，西部鋁廠進(jìn)口氧化鋁的運(yùn)入和原鋁的運(yùn)來現(xiàn)在都主要靠汽車，這大大增加了沿海地區(qū)現(xiàn)貨鋁的成本。估計(jì)增加的幅度超過了400元。三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析國(guó)家對(duì)鋁行業(yè)的限制性政策極其效應(yīng)取消對(duì)電解鋁行業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)；嚴(yán)格環(huán)保要求，對(duì)于環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)能堅(jiān)決關(guān)停，淘汰落后冶煉技術(shù)的產(chǎn)能。目前國(guó)家環(huán)保總局已經(jīng)公布了第一批限制產(chǎn)能的鋁企業(yè)名單；禁止年產(chǎn)量在10萬噸以下的企業(yè)進(jìn)行鋁的出口加工貿(mào)易；只批準(zhǔn)6家企業(yè)從事一般貿(mào)易的氧化鋁進(jìn)口；嚴(yán)格限制原鋁新建和擴(kuò)建產(chǎn)能的審批；取消鋁的出口退稅，并且對(duì)鋁的出口征收5％的出口稅。三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析國(guó)家對(duì)鋁行業(yè)的限制性政策極其效應(yīng)效應(yīng)分析：這些措施的實(shí)質(zhì)就是對(duì)鋁廠的產(chǎn)能和產(chǎn)量進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，估計(jì)這些措施在今后一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)取消，甚至可能進(jìn)一步加大執(zhí)行的力度。這樣國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)的空間已經(jīng)受到了嚴(yán)格的限制。根據(jù)有色金屬協(xié)會(huì)的估計(jì)，2004年全國(guó)原鋁的產(chǎn)能為800萬噸，而2004年全國(guó)原鋁的產(chǎn)量為660萬噸，2005年的產(chǎn)能不會(huì)超過900萬噸，而鋁的產(chǎn)量將增長(zhǎng)到700－750萬噸。如果價(jià)格較長(zhǎng)時(shí)間保持在16500以下，考慮到部分中小鋁廠的成本較高，加上政府的嚴(yán)格控制，這部分產(chǎn)能可能面臨停工。三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析全球商品市場(chǎng)的走勢(shì)對(duì)鋁價(jià)的影響從目前整個(gè)商品市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)看，特別是CRB指數(shù)、黃金、石油等商品市場(chǎng)的先行指標(biāo)看，整個(gè)商品市場(chǎng)依然處于明顯的牛市周期中，而美元的貶值是這波牛市的導(dǎo)火索，全球經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)是牛市的推進(jìn)劑；從國(guó)際市場(chǎng)資金流向來看，今年年初明顯有新的指數(shù)型宏觀基金介入商品市場(chǎng)的跡象，并且推動(dòng)各主要商品展開猛烈的牛市行情。宏觀基金的介入程度將從根本上確定商品市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的方向和運(yùn)行的幅度。三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析國(guó)際市場(chǎng)鋁價(jià)的走勢(shì)：從國(guó)際市場(chǎng)來看，2004年將是鋁由供過于求到供求缺口的第一年，2004年的供應(yīng)缺口估計(jì)在45萬噸左右，而2003年則是供應(yīng)過剩83萬噸?；鹪阡X市場(chǎng)大量建倉(cāng)的跡象明顯，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格很可能在基金的推動(dòng)下走出一波相對(duì)于其它基本金屬的補(bǔ)漲行情，這將最終帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的回升。從美國(guó)和日本國(guó)內(nèi)的消費(fèi)情況看，2004年的增長(zhǎng)相當(dāng)強(qiáng)勁，到目前為止的現(xiàn)貨升水仍然處于較高的水平，這對(duì)國(guó)際鋁價(jià)構(gòu)成了堅(jiān)固的支撐。三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析國(guó)際市場(chǎng)鋁價(jià)的走勢(shì)：圖形在月線圖上已經(jīng)完成了一個(gè)典型的“頭肩底”形態(tài)，頸線在1720附近，這個(gè)頸線于2004年9月被長(zhǎng)達(dá)150美元的長(zhǎng)紅所突破，并且在隨后的一個(gè)月中進(jìn)行了“回抽”確認(rèn)。目前基金在鋁市場(chǎng)持有大量的多頭頭寸，Lme的鋁持倉(cāng)總量一度超過了49萬手（合1225萬噸）。國(guó)際鋁價(jià)很可能在基金的推動(dòng)下走出一波真正的上漲行情。整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)從供需關(guān)系到資金實(shí)力，從技術(shù)走勢(shì)到庫(kù)存變化都已經(jīng)印證國(guó)際市場(chǎng)鋁的強(qiáng)勢(shì)特征已經(jīng)形成。三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析氧化鋁價(jià)格走勢(shì)預(yù)期：從全球的角度來說，中國(guó)需求增長(zhǎng)的減緩肯定會(huì)對(duì)全球氧化鋁的平衡構(gòu)成一定的影響，但是我們也應(yīng)該看到，全球氧化鋁的供需大體是平衡的，過剩的程度相對(duì)于總產(chǎn)量來說是很小的，而供給過程中任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題都將使得氧化鋁的供給出現(xiàn)階段性的緊張，從而推動(dòng)氧化鋁價(jià)格的上漲。只要中國(guó)的需求仍然正常，而沒有出現(xiàn)下降，那么全球未來一年的氧化鋁供給仍然略顯偏緊張，這將有力支撐現(xiàn)貨氧化鋁的價(jià)格保持在FOB300美元以上，目前氧化鋁的FOB價(jià)格仍然接近400美元。三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析美元的走勢(shì)：美元下跌的空間已經(jīng)不大，2005年美元將主要表現(xiàn)為低位的區(qū)間振蕩，不排除出現(xiàn)較為強(qiáng)勁的反彈，美元不會(huì)再創(chuàng)新低。根據(jù)IMM市場(chǎng)的基金持倉(cāng)報(bào)告，目前基金的美元凈空頭頭寸數(shù)量已經(jīng)不大，持倉(cāng)水平也不算高，從市場(chǎng)期權(quán)的情況看，市場(chǎng)對(duì)未來6個(gè)月的波動(dòng)率明顯偏小，說明市場(chǎng)對(duì)未來半年美元的看法基本中立。美元指數(shù)在80附近是16年來的低位極限位置，16年中只要四次到達(dá)過這個(gè)低位置，而且都形成了轉(zhuǎn)勢(shì)。三，2005年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析電價(jià)預(yù)期：對(duì)于電價(jià)的預(yù)期，基本上比較明確，國(guó)內(nèi)用電緊張的格局在2005年仍將延續(xù)，直到2006年才會(huì)有實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)。就價(jià)格來說，未來電價(jià)仍將上漲，這從近期國(guó)家正在逐步調(diào)整大城市的居民用電價(jià)格以及煤電聯(lián)動(dòng)就可以看出來。不管以后電價(jià)上漲的時(shí)間和幅度如何，電價(jià)下調(diào)的可能性在未來一年內(nèi)基本上不存在。20