連鎖企業(yè)項目投資管理的基本方法課件

項目18連鎖企業(yè)項目投資管理技術項目18連鎖企業(yè)項目投資管理技術1內容提要本項目主要介紹連鎖企業(yè)項目投資管理的技術和方法。通過本項目的學習、案例分析和討論，使學生學會連鎖企業(yè)項目投資法的基本理論和方法。本項目共包括兩項個技能：一是項目投資管理的基本方法；二是項目投資決策的衡量標準。通過本這兩項技能的學習，使學生能運用項目投資的基本理論和方法為連鎖企業(yè)的項目投資做出科學決策。內容提要本項目主要介紹連鎖企業(yè)項目投資管2技能1連鎖企業(yè)項目投資管理的基本方法技能1連鎖企業(yè)項目投資管理的基本方法3本資料來源本資料來源4適用情景適用于連鎖企業(yè)項目及企業(yè)規(guī)模擴張、重組、兼并、新設連鎖門店的投資決策。適用情景適用于連鎖企業(yè)項目及企業(yè)規(guī)模擴5情境描述

史泰博文化辦公用品有限公司為加大連鎖門店的運營力度，經與健雄職業(yè)技術學院協(xié)商，擬在健雄店設立門店。經調研后得到有關經營資料如表18-1所示。情境描述史泰博文化辦公用品有限公司為加6表18-1史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：萬元單位：萬元表18-1史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：萬7⑴請您幫助史泰博分析，這兩個方案是否可行？如果可行那個方案更好？⑵在這個案例分析中，你是采用哪些標準進行分析的？⑶請你幫助史泰博財務總監(jiān)計算一下投資利潤率、年平均報酬率、原始投資回收率、靜態(tài)投資回收期等指標？情境描述⑴請您幫助史泰博分析，這兩個方案是否可行？如果可行那個方案8技能描述1項目投資的含義及特點2項目投資的程序和決策因素3現(xiàn)金流量的估算4現(xiàn)金流量估算的方法技能描述1項目投資的含義及特點92項目投資的程序和決策因素2.1項目投資決策的程序2.2項目投資決策要素2項目投資的程序和決策因素102.1項目投資決策的程序⑴項目提出⑵項目可行性分析⑶項目評價⑷項目選擇⑸項目實施與控制2.1項目投資決策的程序⑴項目提出11⑴項目提出項目提出是項目投資程序的第一步，是根據(jù)企業(yè)的長遠發(fā)展戰(zhàn)略、中長期投資計劃和投資環(huán)境的變化，在把握良好投資機會的情況下提出的。它可以由企業(yè)管理當局或企業(yè)高層管理人員提出，也可以由企業(yè)的各級管理部門和相關部門領導提出。⑴項目提出項目提出是項目投資程序的第一步，是根據(jù)企12⑵項目可行性分析

項目投資前必須進行可行性分析，從技術、經濟、財務等方面進行全面的、系統(tǒng)的綜合研究，同時從法律、環(huán)境保護、公眾安全以及對整個國民經濟運行的影響等方面做出科學的論證與評價，為投資項目的決策提供可靠的依據(jù)和建議。⑵項目可行性分析項目投資前必須進行可行性分析，從技術、13⑶項目評價

項目評價是投資決策的關鍵環(huán)節(jié)。影響項目評價有兩個要素：一是項目預期現(xiàn)金流量；二是投資項目的必要收益率或資本成本(折現(xiàn)率)。⑶項目評價項目評價是投資決策的關鍵環(huán)節(jié)。影響項目評14⑷項目選擇

在項目評價的基礎上，進行項目選擇。其基本理論依據(jù)是當投資項目的邊際收入等于邊際成本時，其投資收益最大，投資規(guī)模最佳。按照分權管理的決策權限，一般地，由企業(yè)高層管理人員或相關部門經理作最后決策。根據(jù)選定的投資項目，編制資本預算。⑷項目選擇在項目評價的基礎上，進行項目選擇。其基本15⑸項目實施與控制在這一過程中，應建立一套預算執(zhí)行情況的跟蹤系統(tǒng)，及時、準確地反映預算執(zhí)行中的各種信息，將實際指標與預算指標進行對比，以便找出差異，分析原因，并將分析結果及時反饋給各有關部門或單位，以便調整偏離預算的差異，實現(xiàn)規(guī)定的目標。另一方面，也應根據(jù)出現(xiàn)的新情況，修正或調整資本預算，確保資本預算的先進性和可行性。⑸項目實施與控制在這一過程中，應建立一套預算執(zhí)行情162.2項目投資決策要素⑴項目投資規(guī)模及資本成本⑵項目盈利性和預期現(xiàn)金流量⑶投資風險與投資主體的承受意愿和能力2.2項目投資決策要素⑴項目投資規(guī)模及資本成本17⑴項目投資規(guī)模及資本成本

任何投資活動都會牽涉到投資的規(guī)模大小、投入的資本成本及獲得的難易程度的問題。資本成本是投資者應得的必要報酬，而資本的可獲得性和可利用的資本規(guī)模決定了投資機會能否轉變?yōu)楝F(xiàn)實的投資行為，是投資決策中較為關鍵的一個約束條件。⑴項目投資規(guī)模及資本成本任何投資活動都會牽涉到投資18⑵項目盈利性和預期現(xiàn)金流量以資本成本為最低限額，項目的盈利性及預期現(xiàn)金流量是否能補償資本成本，決定了項目投資金額能否在以后期間得以收回，盈利水平的高低又決定了在資本限量的情況下各互斥項目之間的選擇問題，所以盈利性和預期現(xiàn)金流量是項目投資決策時的一個重要因素。⑵項目盈利性和預期現(xiàn)金流量以資本成本為最低限額，項19⑶投資風險與投資主體的承受

意愿和能力相對于短期投資而言，項目投資的風險性更大，面臨著諸如市場風險、經營風險、產品或服務價值能否充分實現(xiàn)的不確定性等，任何風險都要求在收益中得到補償，因此，在進行項目投資時必須考慮企業(yè)承擔風險的意愿和能力。在某種程度上，對待風險的態(tài)度和承擔風險的能力決定了項目投資成功的可能性。⑶投資風險與投資主體的承受

意愿和能力相對于短期投203現(xiàn)金流量的估算3.1現(xiàn)金流入量3.2現(xiàn)金流出量3.3凈現(xiàn)金流量3現(xiàn)金流量的估算3.1現(xiàn)金流入量213.1現(xiàn)金流入量⑴營業(yè)收入⑵回收的固定資產余值⑶回收的流動資金⑷其他現(xiàn)金流入量3.1現(xiàn)金流入量⑴營業(yè)收入223.2現(xiàn)金流出量⑴固定資產投資支出⑵墊支的營運資本⑶經營成本⑷有關稅金⑸其他現(xiàn)金流出3.2現(xiàn)金流出量⑴固定資產投資支出233.3凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量，或稱現(xiàn)金凈流量，有凈現(xiàn)金流入量與凈現(xiàn)金流出量之分，實際決策應用中一般指凈現(xiàn)金流入量，即某年度的現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額。3.3凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量，或稱現(xiàn)金凈244現(xiàn)金流量估算的方法4.1初始現(xiàn)金流量4.2經營現(xiàn)金流量4.3終期現(xiàn)金流量4現(xiàn)金流量估算的方法4.1初始現(xiàn)金流量254.1初始現(xiàn)金流量⑴固定資產投資支出，如設備購置費、運輸費、安裝費等。⑵墊支的營運資本，是指項目投產前后分次或一次投放于流動資產上的資本增加額。⑶其他費用，指不屬于以上各項的投資費用，如投資項目的籌建費、職工培訓費等。⑷原有固定資產的變價收入，指固定資產重置時舊設備出售所得的凈現(xiàn)金流量。⑸所得稅效應，指固定資產重置時變價收入的稅賦損益。4.1初始現(xiàn)金流量⑴固定資產投資支出，如設備購置費、運輸264.2經營現(xiàn)金流量經營現(xiàn)金流量一般是按年計算的。其基本計算公式為：凈現(xiàn)金流量＝收現(xiàn)銷售收入－經營成本費用－所得稅為反映折舊變化對現(xiàn)金流量的影響，上式可變?yōu)椋簝衄F(xiàn)金流量＝凈利潤＋折舊4.2經營現(xiàn)金流量經營現(xiàn)金流量一般是按年計算的。其基本計算274.3終期現(xiàn)金流量

終期現(xiàn)金流量是指項目經濟壽命終了時發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括兩部分：經營現(xiàn)金流量和非經營現(xiàn)金流量。經營現(xiàn)金流量與經營期計算方式一樣，非經營現(xiàn)金流量主要指以下兩部分：⑴固定資產殘值變價收入以及出售時的稅賦損益。⑵墊支營運資本的收回。4.3終期現(xiàn)金流量終期現(xiàn)金流量是指項目經濟壽命終了28管理升級——差量分析決策

假設STB公司擬購置一臺新的包裝設備替舊包裝設備。新設備投資額需要130000元，購入后即可投入使用，且其使用年限與舊設備可使用年限相同，均為5年。舊設備原值80000元，已用3年，現(xiàn)變價凈收入30000元。使用新設備每年可增加營業(yè)收入30000元，并節(jié)約付現(xiàn)成本10000元。新舊設備均按照稅法規(guī)定采用直線法計提折舊，使用期滿凈殘值均為0，所得稅稅率為25%。要求：計算比較該設備更新改造項目在項目計算期內各年的現(xiàn)金流量差額。根據(jù)所給資料，相關指標計算如下：管理升級——差量分析決策假設STB公司擬購置一臺新的29①設備更新比繼續(xù)使用舊設備增加投資額=130000-30000＝100000(元)；②設備更新后每年折舊變動額＝100000÷5＝20000（元）③設備更新后每年利潤變動額＝30000－（-10000）－20000＝20000（元）④設備更新后每年所得稅的變動額=20000×25%＝5000(元)；⑤設備更新后每年凈利潤的變動額=20000－5000＝15000(元)。根據(jù)以上計算指標，可以確定項目計算期內各年的現(xiàn)金流量差量：設備更新時點差量現(xiàn)金流量＝-90000(元)更新后各年差量現(xiàn)金流量＝15000+20000＝35000(元)整個項目期內設備更新的差量現(xiàn)金流量總量＝-90000+35000×5=85000(元)①設備更新比繼續(xù)使用舊設備增加投資額=130000-3030技能2

連鎖企業(yè)項目投資決策技術技能2連鎖企業(yè)項目投資決策技術31適用情景適用于連鎖企業(yè)獨立項目、互斥項目、資本限量項目的投資分析與決策。適用情景適用于連鎖企業(yè)獨立項目、互斥項32情境描述史泰博文化辦公用品有限公司為加大連鎖門店的運營力度，經與健雄職業(yè)技術學院協(xié)商，擬在健雄店設立門店。經調研后得到有關經營資料如表18-4所示。情境描述史泰博文化辦公用品有限公司為加大連鎖門店33表18-4史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：萬元表18-4史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：34請你幫助史泰博財務總監(jiān)計算下列指標：投資利潤率、年平均報酬率、原始投資回收率、靜態(tài)投資回收期等指標，并分析哪個方案更好？情境描述請你幫助史泰博財務總監(jiān)計算下列指標：投35技能描述1非折現(xiàn)指標2折現(xiàn)指標技能描述361非折現(xiàn)指標1.1投資利潤率1.2年平均投資報酬率1.3原始投資回收率1.4靜態(tài)投資回收期1非折現(xiàn)指標1.1投資利潤率371.1投資利潤率

投資利潤率(ROI)是指達產期正常年度利潤或年均利潤占投資總額的百分比，又稱投資報酬率。其計算公式為：投資利潤率=年利潤或平均利潤/投資總額×100%

其中，投資總額是原始投資與資本化利息之和。投資利潤率指標計算公式簡單，但缺點如下:①沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設期長短及投資方式不同對項目的影響；②計算公式中分子分母的時間特征不一致，分子是時期指標，分母是時點指標，因而在計算口徑上可比基礎較差；③指標的計算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。1.1投資利潤率投資利潤率(ROI)是指達產期正常381.2年平均投資報酬率

年平均投資報酬率(ARR)，或稱會計收益率，是反映投資項目年利潤或平均利潤與年平均原始投資額的比率。其計算公式為：年平均投資報酬率＝年利潤或平均利潤/年平均原始投資額×100%該指標作為一個非折現(xiàn)相對數(shù)正指標，與投資利潤率相比，具有類似的優(yōu)缺點，但是該指標分子分母均為時期指標，比投資利潤率更具有可比性。1.2年平均投資報酬率年平均投資報酬率(ARR)，或稱391.3原始投資回收率

原始投資回收率是指投資項目一個正常經營年度的凈現(xiàn)金流量(或年均經營現(xiàn)金凈流量)與原始投資的比率。其計算公式為：原始投資回收率=年經營凈現(xiàn)金流量或年均經營現(xiàn)金凈流量/原始投資額×100%

與前兩個指標相比，該指標的優(yōu)點是可以直接利用凈現(xiàn)金流量信息，便于計算；缺點是同樣沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設期長短及投資方式不同對項目的影響，計算公式中分子分母的時間特征不一致。1.3原始投資回收率原始投資回收率是指401.4靜態(tài)投資回收期

靜態(tài)投資回收期(PP)，又稱全部投資回收期或投資返本期，是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等時所需要的時間。該指標以年為單位，通常包括兩種形式：包含建設期的投資回收期和不包含建設期的投資回收期。如果原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等，則投資回收期可按下列公式計算:

投資回收期＝原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量如果現(xiàn)金流入量每年不等或原始投資是分幾年投入的，則可使下式成立的n為回收期：式中的n代表投資的年限；Ik代表第K年的現(xiàn)金流入量；Ok代表第k年的現(xiàn)金流出量。1.4靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期(P412折現(xiàn)指標2.1凈現(xiàn)值2.2凈現(xiàn)值率2.3獲利指數(shù)2.4內部收益率2折現(xiàn)指標2.1凈現(xiàn)值422.1凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值(NPV)是指在項目計算期內，按照設定的折現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金流量的總和。其計算公式可以表達為：

式中：NCFt代表第t期凈現(xiàn)金流量，K代表項目資本成本或投資必要收益率，為簡化假設各年不變；n代表項目周期(指項目建設期和生產期)。2.1凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NPV)是指在項目計算期內，432.2凈現(xiàn)值率

凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比指標。其計算公式為：

式中：S為建設期

凈現(xiàn)值率是一個折現(xiàn)的相對量指標，其優(yōu)點在于可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與其產出之間的關系，并使投資規(guī)模不同的方案具有共同的可比基礎，而且比其他折現(xiàn)指標相對來說更容易計算；其缺點與凈現(xiàn)值指標相似，同樣無法直接反映投資項目的實際收益率，而且必須以已有凈現(xiàn)值為前提。2.2凈現(xiàn)值率442.3獲利指數(shù)

獲利指數(shù)(PI)又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投資項目未來現(xiàn)金流入量(CIF)現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量(COF)現(xiàn)值(指初始投資的現(xiàn)值)的比率。其計算公式為：2.3獲利指數(shù)452.4內部收益率

內部收益率(IRR)，或稱內含報酬率，是指在項目計算期內各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和等于0時的折現(xiàn)率。內部收益率滿足下面公式：2.4內部收益率內部收益率(IRR)，或稱內含報酬率，46管理升級——項目投資決策1獨立項目投資決策2互斥項目決策3資本限量決策管理升級——項目投資決策471獨立項目投資決策

獨立項目是指一組互相獨立、互不排斥的項目。獨立項目投資決策就是指對待定投資項目采納與否的決策，而且該項目的取舍只取決于項目本身的經濟價值，而不用考慮其他投資項目采納與否的影響。對于獨立項目的決策分析，可運用凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內部收益率以及投資回收期、年平均投資收益率等任何一個合理的標準進行分析，決定項目取舍。通常情況下，在項目評價中，如果該項目的主要經濟評價指標如NPV大于0，NPVR大于0，PI大于1，IRR大于資本成本或行業(yè)基準收益率或者投資期望的最低投資報酬率，基本上就可以斷定該投資具有財務可行性。1獨立項目投資決策獨立項目是指一組互相獨立、互不排斥的482互斥項目決策⑴差額內部收益率法⑵總費用現(xiàn)值法⑶年平均成本法2互斥項目決策⑴差額內部收益率法49項目18連鎖企業(yè)項目投資管理技術項目18連鎖企業(yè)項目投資管理技術50內容提要本項目主要介紹連鎖企業(yè)項目投資管理的技術和方法。通過本項目的學習、案例分析和討論，使學生學會連鎖企業(yè)項目投資法的基本理論和方法。本項目共包括兩項個技能：一是項目投資管理的基本方法；二是項目投資決策的衡量標準。通過本這兩項技能的學習，使學生能運用項目投資的基本理論和方法為連鎖企業(yè)的項目投資做出科學決策。內容提要本項目主要介紹連鎖企業(yè)項目投資管51技能1連鎖企業(yè)項目投資管理的基本方法技能1連鎖企業(yè)項目投資管理的基本方法52本資料來源本資料來源53適用情景適用于連鎖企業(yè)項目及企業(yè)規(guī)模擴張、重組、兼并、新設連鎖門店的投資決策。適用情景適用于連鎖企業(yè)項目及企業(yè)規(guī)模擴54情境描述

史泰博文化辦公用品有限公司為加大連鎖門店的運營力度，經與健雄職業(yè)技術學院協(xié)商，擬在健雄店設立門店。經調研后得到有關經營資料如表18-1所示。情境描述史泰博文化辦公用品有限公司為加55表18-1史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：萬元單位：萬元表18-1史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：萬56⑴請您幫助史泰博分析，這兩個方案是否可行？如果可行那個方案更好？⑵在這個案例分析中，你是采用哪些標準進行分析的？⑶請你幫助史泰博財務總監(jiān)計算一下投資利潤率、年平均報酬率、原始投資回收率、靜態(tài)投資回收期等指標？情境描述⑴請您幫助史泰博分析，這兩個方案是否可行？如果可行那個方案57技能描述1項目投資的含義及特點2項目投資的程序和決策因素3現(xiàn)金流量的估算4現(xiàn)金流量估算的方法技能描述1項目投資的含義及特點582項目投資的程序和決策因素2.1項目投資決策的程序2.2項目投資決策要素2項目投資的程序和決策因素592.1項目投資決策的程序⑴項目提出⑵項目可行性分析⑶項目評價⑷項目選擇⑸項目實施與控制2.1項目投資決策的程序⑴項目提出60⑴項目提出項目提出是項目投資程序的第一步，是根據(jù)企業(yè)的長遠發(fā)展戰(zhàn)略、中長期投資計劃和投資環(huán)境的變化，在把握良好投資機會的情況下提出的。它可以由企業(yè)管理當局或企業(yè)高層管理人員提出，也可以由企業(yè)的各級管理部門和相關部門領導提出。⑴項目提出項目提出是項目投資程序的第一步，是根據(jù)企61⑵項目可行性分析

項目投資前必須進行可行性分析，從技術、經濟、財務等方面進行全面的、系統(tǒng)的綜合研究，同時從法律、環(huán)境保護、公眾安全以及對整個國民經濟運行的影響等方面做出科學的論證與評價，為投資項目的決策提供可靠的依據(jù)和建議。⑵項目可行性分析項目投資前必須進行可行性分析，從技術、62⑶項目評價

項目評價是投資決策的關鍵環(huán)節(jié)。影響項目評價有兩個要素：一是項目預期現(xiàn)金流量；二是投資項目的必要收益率或資本成本(折現(xiàn)率)。⑶項目評價項目評價是投資決策的關鍵環(huán)節(jié)。影響項目評63⑷項目選擇

在項目評價的基礎上，進行項目選擇。其基本理論依據(jù)是當投資項目的邊際收入等于邊際成本時，其投資收益最大，投資規(guī)模最佳。按照分權管理的決策權限，一般地，由企業(yè)高層管理人員或相關部門經理作最后決策。根據(jù)選定的投資項目，編制資本預算。⑷項目選擇在項目評價的基礎上，進行項目選擇。其基本64⑸項目實施與控制在這一過程中，應建立一套預算執(zhí)行情況的跟蹤系統(tǒng)，及時、準確地反映預算執(zhí)行中的各種信息，將實際指標與預算指標進行對比，以便找出差異，分析原因，并將分析結果及時反饋給各有關部門或單位，以便調整偏離預算的差異，實現(xiàn)規(guī)定的目標。另一方面，也應根據(jù)出現(xiàn)的新情況，修正或調整資本預算，確保資本預算的先進性和可行性。⑸項目實施與控制在這一過程中，應建立一套預算執(zhí)行情652.2項目投資決策要素⑴項目投資規(guī)模及資本成本⑵項目盈利性和預期現(xiàn)金流量⑶投資風險與投資主體的承受意愿和能力2.2項目投資決策要素⑴項目投資規(guī)模及資本成本66⑴項目投資規(guī)模及資本成本

任何投資活動都會牽涉到投資的規(guī)模大小、投入的資本成本及獲得的難易程度的問題。資本成本是投資者應得的必要報酬，而資本的可獲得性和可利用的資本規(guī)模決定了投資機會能否轉變?yōu)楝F(xiàn)實的投資行為，是投資決策中較為關鍵的一個約束條件。⑴項目投資規(guī)模及資本成本任何投資活動都會牽涉到投資67⑵項目盈利性和預期現(xiàn)金流量以資本成本為最低限額，項目的盈利性及預期現(xiàn)金流量是否能補償資本成本，決定了項目投資金額能否在以后期間得以收回，盈利水平的高低又決定了在資本限量的情況下各互斥項目之間的選擇問題，所以盈利性和預期現(xiàn)金流量是項目投資決策時的一個重要因素。⑵項目盈利性和預期現(xiàn)金流量以資本成本為最低限額，項68⑶投資風險與投資主體的承受

意愿和能力相對于短期投資而言，項目投資的風險性更大，面臨著諸如市場風險、經營風險、產品或服務價值能否充分實現(xiàn)的不確定性等，任何風險都要求在收益中得到補償，因此，在進行項目投資時必須考慮企業(yè)承擔風險的意愿和能力。在某種程度上，對待風險的態(tài)度和承擔風險的能力決定了項目投資成功的可能性。⑶投資風險與投資主體的承受

意愿和能力相對于短期投693現(xiàn)金流量的估算3.1現(xiàn)金流入量3.2現(xiàn)金流出量3.3凈現(xiàn)金流量3現(xiàn)金流量的估算3.1現(xiàn)金流入量703.1現(xiàn)金流入量⑴營業(yè)收入⑵回收的固定資產余值⑶回收的流動資金⑷其他現(xiàn)金流入量3.1現(xiàn)金流入量⑴營業(yè)收入713.2現(xiàn)金流出量⑴固定資產投資支出⑵墊支的營運資本⑶經營成本⑷有關稅金⑸其他現(xiàn)金流出3.2現(xiàn)金流出量⑴固定資產投資支出723.3凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量，或稱現(xiàn)金凈流量，有凈現(xiàn)金流入量與凈現(xiàn)金流出量之分，實際決策應用中一般指凈現(xiàn)金流入量，即某年度的現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額。3.3凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量，或稱現(xiàn)金凈734現(xiàn)金流量估算的方法4.1初始現(xiàn)金流量4.2經營現(xiàn)金流量4.3終期現(xiàn)金流量4現(xiàn)金流量估算的方法4.1初始現(xiàn)金流量744.1初始現(xiàn)金流量⑴固定資產投資支出，如設備購置費、運輸費、安裝費等。⑵墊支的營運資本，是指項目投產前后分次或一次投放于流動資產上的資本增加額。⑶其他費用，指不屬于以上各項的投資費用，如投資項目的籌建費、職工培訓費等。⑷原有固定資產的變價收入，指固定資產重置時舊設備出售所得的凈現(xiàn)金流量。⑸所得稅效應，指固定資產重置時變價收入的稅賦損益。4.1初始現(xiàn)金流量⑴固定資產投資支出，如設備購置費、運輸754.2經營現(xiàn)金流量經營現(xiàn)金流量一般是按年計算的。其基本計算公式為：凈現(xiàn)金流量＝收現(xiàn)銷售收入－經營成本費用－所得稅為反映折舊變化對現(xiàn)金流量的影響，上式可變?yōu)椋簝衄F(xiàn)金流量＝凈利潤＋折舊4.2經營現(xiàn)金流量經營現(xiàn)金流量一般是按年計算的。其基本計算764.3終期現(xiàn)金流量

終期現(xiàn)金流量是指項目經濟壽命終了時發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括兩部分：經營現(xiàn)金流量和非經營現(xiàn)金流量。經營現(xiàn)金流量與經營期計算方式一樣，非經營現(xiàn)金流量主要指以下兩部分：⑴固定資產殘值變價收入以及出售時的稅賦損益。⑵墊支營運資本的收回。4.3終期現(xiàn)金流量終期現(xiàn)金流量是指項目經濟壽命終了77管理升級——差量分析決策

假設STB公司擬購置一臺新的包裝設備替舊包裝設備。新設備投資額需要130000元，購入后即可投入使用，且其使用年限與舊設備可使用年限相同，均為5年。舊設備原值80000元，已用3年，現(xiàn)變價凈收入30000元。使用新設備每年可增加營業(yè)收入30000元，并節(jié)約付現(xiàn)成本10000元。新舊設備均按照稅法規(guī)定采用直線法計提折舊，使用期滿凈殘值均為0，所得稅稅率為25%。要求：計算比較該設備更新改造項目在項目計算期內各年的現(xiàn)金流量差額。根據(jù)所給資料，相關指標計算如下：管理升級——差量分析決策假設STB公司擬購置一臺新的78①設備更新比繼續(xù)使用舊設備增加投資額=130000-30000＝100000(元)；②設備更新后每年折舊變動額＝100000÷5＝20000（元）③設備更新后每年利潤變動額＝30000－（-10000）－20000＝20000（元）④設備更新后每年所得稅的變動額=20000×25%＝5000(元)；⑤設備更新后每年凈利潤的變動額=20000－5000＝15000(元)。根據(jù)以上計算指標，可以確定項目計算期內各年的現(xiàn)金流量差量：設備更新時點差量現(xiàn)金流量＝-90000(元)更新后各年差量現(xiàn)金流量＝15000+20000＝35000(元)整個項目期內設備更新的差量現(xiàn)金流量總量＝-90000+35000×5=85000(元)①設備更新比繼續(xù)使用舊設備增加投資額=130000-3079技能2

連鎖企業(yè)項目投資決策技術技能2連鎖企業(yè)項目投資決策技術80適用情景適用于連鎖企業(yè)獨立項目、互斥項目、資本限量項目的投資分析與決策。適用情景適用于連鎖企業(yè)獨立項目、互斥項81情境描述史泰博文化辦公用品有限公司為加大連鎖門店的運營力度，經與健雄職業(yè)技術學院協(xié)商，擬在健雄店設立門店。經調研后得到有關經營資料如表18-4所示。情境描述史泰博文化辦公用品有限公司為加大連鎖門店82表18-4史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：萬元表18-4史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：83請你幫助史泰博財務總監(jiān)計算下列指標：投資利潤率、年平均報酬率、原始投資回收率、靜態(tài)投資回收期等指標，并分析哪個方案更好？情境描述請你幫助史泰博財務總監(jiān)計算下列指標：投84技能描述1非折現(xiàn)指標2折現(xiàn)指標技能描述851非折現(xiàn)指標1.1投資利潤率1.2年平均投資報酬率1.3原始投資回收率1.4靜態(tài)投資回收期1非折現(xiàn)指標1.1投資利潤率861.1投資利潤率

投資利潤率(ROI)是指達產期正常年度利潤或年均利潤占投資總額的百分比，又稱投資報酬率。其計算公式為：投資利潤率=年利潤或平均利潤/投資總額×100%

其中，投資總額是原始投資與資本化利息之和。投資利潤率指標計算公式簡單，但缺點如下:①沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設期長短及投資方式不同對項目的影響；②計算公式中分子分母的時間特征不一致，分子是時期指標，分母是時點指標，因而在計算口徑上可比基礎較差；③指標的計算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。1.1投資利潤率投資利潤率(ROI)是指達產期正常871.2年平均投資報酬率

年平均投資報酬率(ARR)，或稱會計收益率，是反映投資項目年利潤或平均利潤與年平均原始投資額的比率。其計算公式為：年平均投資報酬率＝年利潤或平均利潤/年平均原始投資額×100%該指標作為一個非折現(xiàn)相對數(shù)正指標，與投資利潤率相比，具有類似的優(yōu)缺點，但是該指標分子分母均為時期指標，比投資利潤率更具有可比性。1.2年平均投資報酬率年平均投資報酬率(ARR)，或稱881.3原始投資回收率

原始投資回收率是指投資項目一個正常經營年度的凈現(xiàn)金流量(或年均經營現(xiàn)金凈流量)與原始投資的比率。其計算公式為：原始投資回收率=年經營凈現(xiàn)金流量或年均經營現(xiàn)金凈流量/原始投資額×100%

與前兩個指標相比，該指標的優(yōu)點是可以直接利用凈現(xiàn)金流量信息，便于計算；缺點是同樣沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設期長短及投資方式不同對項目的影響，計算公式中分子分母的時間特征不一致。1.3原始投資回收率原始投資回收率是指891.4靜態(tài)投資回收期

靜態(tài)投資回收期(PP)，又稱全部投資回收期或投資返本期，是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等時所需要的時間。該指標以年為單位，通常包括兩種形式：包含建設