連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管理的基本方法課件

項(xiàng)目18連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管理技術(shù)項(xiàng)目18連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管理技術(shù)1內(nèi)容提要本項(xiàng)目主要介紹連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管理的技術(shù)和方法。通過(guò)本項(xiàng)目的學(xué)習(xí)、案例分析和討論，使學(xué)生學(xué)會(huì)連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資法的基本理論和方法。本項(xiàng)目共包括兩項(xiàng)個(gè)技能：一是項(xiàng)目投資管理的基本方法；二是項(xiàng)目投資決策的衡量標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)本這兩項(xiàng)技能的學(xué)習(xí)，使學(xué)生能運(yùn)用項(xiàng)目投資的基本理論和方法為連鎖企業(yè)的項(xiàng)目投資做出科學(xué)決策。內(nèi)容提要本項(xiàng)目主要介紹連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管2技能1連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管理的基本方法技能1連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管理的基本方法3本資料來(lái)源本資料來(lái)源4適用情景適用于連鎖企業(yè)項(xiàng)目及企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張、重組、兼并、新設(shè)連鎖門店的投資決策。適用情景適用于連鎖企業(yè)項(xiàng)目及企業(yè)規(guī)模擴(kuò)5情境描述

史泰博文化辦公用品有限公司為加大連鎖門店的運(yùn)營(yíng)力度，經(jīng)與健雄職業(yè)技術(shù)學(xué)院協(xié)商，擬在健雄店設(shè)立門店。經(jīng)調(diào)研后得到有關(guān)經(jīng)營(yíng)資料如表18-1所示。情境描述史泰博文化辦公用品有限公司為加6表18-1史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元表18-1史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：萬(wàn)7⑴請(qǐng)您幫助史泰博分析，這兩個(gè)方案是否可行？如果可行那個(gè)方案更好？⑵在這個(gè)案例分析中，你是采用哪些標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析的？⑶請(qǐng)你幫助史泰博財(cái)務(wù)總監(jiān)計(jì)算一下投資利潤(rùn)率、年平均報(bào)酬率、原始投資回收率、靜態(tài)投資回收期等指標(biāo)？情境描述⑴請(qǐng)您幫助史泰博分析，這兩個(gè)方案是否可行？如果可行那個(gè)方案8技能描述1項(xiàng)目投資的含義及特點(diǎn)2項(xiàng)目投資的程序和決策因素3現(xiàn)金流量的估算4現(xiàn)金流量估算的方法技能描述1項(xiàng)目投資的含義及特點(diǎn)92項(xiàng)目投資的程序和決策因素2.1項(xiàng)目投資決策的程序2.2項(xiàng)目投資決策要素2項(xiàng)目投資的程序和決策因素102.1項(xiàng)目投資決策的程序⑴項(xiàng)目提出⑵項(xiàng)目可行性分析⑶項(xiàng)目評(píng)價(jià)⑷項(xiàng)目選擇⑸項(xiàng)目實(shí)施與控制2.1項(xiàng)目投資決策的程序⑴項(xiàng)目提出11⑴項(xiàng)目提出項(xiàng)目提出是項(xiàng)目投資程序的第一步，是根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略、中長(zhǎng)期投資計(jì)劃和投資環(huán)境的變化，在把握良好投資機(jī)會(huì)的情況下提出的。它可以由企業(yè)管理當(dāng)局或企業(yè)高層管理人員提出，也可以由企業(yè)的各級(jí)管理部門和相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)提出。⑴項(xiàng)目提出項(xiàng)目提出是項(xiàng)目投資程序的第一步，是根據(jù)企12⑵項(xiàng)目可行性分析

項(xiàng)目投資前必須進(jìn)行可行性分析，從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)等方面進(jìn)行全面的、系統(tǒng)的綜合研究，同時(shí)從法律、環(huán)境保護(hù)、公眾安全以及對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響等方面做出科學(xué)的論證與評(píng)價(jià)，為投資項(xiàng)目的決策提供可靠的依據(jù)和建議。⑵項(xiàng)目可行性分析項(xiàng)目投資前必須進(jìn)行可行性分析，從技術(shù)、13⑶項(xiàng)目評(píng)價(jià)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。影響項(xiàng)目評(píng)價(jià)有兩個(gè)要素：一是項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量；二是投資項(xiàng)目的必要收益率或資本成本(折現(xiàn)率)。⑶項(xiàng)目評(píng)價(jià)項(xiàng)目評(píng)價(jià)是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。影響項(xiàng)目評(píng)14⑷項(xiàng)目選擇

在項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行項(xiàng)目選擇。其基本理論依據(jù)是當(dāng)投資項(xiàng)目的邊際收入等于邊際成本時(shí)，其投資收益最大，投資規(guī)模最佳。按照分權(quán)管理的決策權(quán)限，一般地，由企業(yè)高層管理人員或相關(guān)部門經(jīng)理作最后決策。根據(jù)選定的投資項(xiàng)目，編制資本預(yù)算。⑷項(xiàng)目選擇在項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行項(xiàng)目選擇。其基本15⑸項(xiàng)目實(shí)施與控制在這一過(guò)程中，應(yīng)建立一套預(yù)算執(zhí)行情況的跟蹤系統(tǒng)，及時(shí)、準(zhǔn)確地反映預(yù)算執(zhí)行中的各種信息，將實(shí)際指標(biāo)與預(yù)算指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，以便找出差異，分析原因，并將分析結(jié)果及時(shí)反饋給各有關(guān)部門或單位，以便調(diào)整偏離預(yù)算的差異，實(shí)現(xiàn)規(guī)定的目標(biāo)。另一方面，也應(yīng)根據(jù)出現(xiàn)的新情況，修正或調(diào)整資本預(yù)算，確保資本預(yù)算的先進(jìn)性和可行性。⑸項(xiàng)目實(shí)施與控制在這一過(guò)程中，應(yīng)建立一套預(yù)算執(zhí)行情162.2項(xiàng)目投資決策要素⑴項(xiàng)目投資規(guī)模及資本成本⑵項(xiàng)目盈利性和預(yù)期現(xiàn)金流量⑶投資風(fēng)險(xiǎn)與投資主體的承受意愿和能力2.2項(xiàng)目投資決策要素⑴項(xiàng)目投資規(guī)模及資本成本17⑴項(xiàng)目投資規(guī)模及資本成本

任何投資活動(dòng)都會(huì)牽涉到投資的規(guī)模大小、投入的資本成本及獲得的難易程度的問(wèn)題。資本成本是投資者應(yīng)得的必要報(bào)酬，而資本的可獲得性和可利用的資本規(guī)模決定了投資機(jī)會(huì)能否轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的投資行為，是投資決策中較為關(guān)鍵的一個(gè)約束條件。⑴項(xiàng)目投資規(guī)模及資本成本任何投資活動(dòng)都會(huì)牽涉到投資18⑵項(xiàng)目盈利性和預(yù)期現(xiàn)金流量以資本成本為最低限額，項(xiàng)目的盈利性及預(yù)期現(xiàn)金流量是否能補(bǔ)償資本成本，決定了項(xiàng)目投資金額能否在以后期間得以收回，盈利水平的高低又決定了在資本限量的情況下各互斥項(xiàng)目之間的選擇問(wèn)題，所以盈利性和預(yù)期現(xiàn)金流量是項(xiàng)目投資決策時(shí)的一個(gè)重要因素。⑵項(xiàng)目盈利性和預(yù)期現(xiàn)金流量以資本成本為最低限額，項(xiàng)19⑶投資風(fēng)險(xiǎn)與投資主體的承受

意愿和能力相對(duì)于短期投資而言，項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)性更大，面臨著諸如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)值能否充分實(shí)現(xiàn)的不確定性等，任何風(fēng)險(xiǎn)都要求在收益中得到補(bǔ)償，因此，在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)必須考慮企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿和能力。在某種程度上，對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力決定了項(xiàng)目投資成功的可能性。⑶投資風(fēng)險(xiǎn)與投資主體的承受

意愿和能力相對(duì)于短期投203現(xiàn)金流量的估算3.1現(xiàn)金流入量3.2現(xiàn)金流出量3.3凈現(xiàn)金流量3現(xiàn)金流量的估算3.1現(xiàn)金流入量213.1現(xiàn)金流入量⑴營(yíng)業(yè)收入⑵回收的固定資產(chǎn)余值⑶回收的流動(dòng)資金⑷其他現(xiàn)金流入量3.1現(xiàn)金流入量⑴營(yíng)業(yè)收入223.2現(xiàn)金流出量⑴固定資產(chǎn)投資支出⑵墊支的營(yíng)運(yùn)資本⑶經(jīng)營(yíng)成本⑷有關(guān)稅金⑸其他現(xiàn)金流出3.2現(xiàn)金流出量⑴固定資產(chǎn)投資支出233.3凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量，或稱現(xiàn)金凈流量，有凈現(xiàn)金流入量與凈現(xiàn)金流出量之分，實(shí)際決策應(yīng)用中一般指凈現(xiàn)金流入量，即某年度的現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額。3.3凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量，或稱現(xiàn)金凈244現(xiàn)金流量估算的方法4.1初始現(xiàn)金流量4.2經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量4.3終期現(xiàn)金流量4現(xiàn)金流量估算的方法4.1初始現(xiàn)金流量254.1初始現(xiàn)金流量⑴固定資產(chǎn)投資支出，如設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)等。⑵墊支的營(yíng)運(yùn)資本，是指項(xiàng)目投產(chǎn)前后分次或一次投放于流動(dòng)資產(chǎn)上的資本增加額。⑶其他費(fèi)用，指不屬于以上各項(xiàng)的投資費(fèi)用，如投資項(xiàng)目的籌建費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等。⑷原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入，指固定資產(chǎn)重置時(shí)舊設(shè)備出售所得的凈現(xiàn)金流量。⑸所得稅效應(yīng)，指固定資產(chǎn)重置時(shí)變價(jià)收入的稅賦損益。4.1初始現(xiàn)金流量⑴固定資產(chǎn)投資支出，如設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、運(yùn)輸264.2經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量一般是按年計(jì)算的。其基本計(jì)算公式為：凈現(xiàn)金流量＝收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用－所得稅為反映折舊變化對(duì)現(xiàn)金流量的影響，上式可變?yōu)椋簝衄F(xiàn)金流量＝凈利潤(rùn)＋折舊4.2經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量一般是按年計(jì)算的。其基本計(jì)算274.3終期現(xiàn)金流量

終期現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命終了時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括兩部分：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和非經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)期計(jì)算方式一樣，非經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量主要指以下兩部分：⑴固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出售時(shí)的稅賦損益。⑵墊支營(yíng)運(yùn)資本的收回。4.3終期現(xiàn)金流量終期現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命終了28管理升級(jí)——差量分析決策

假設(shè)STB公司擬購(gòu)置一臺(tái)新的包裝設(shè)備替舊包裝設(shè)備。新設(shè)備投資額需要130000元，購(gòu)入后即可投入使用，且其使用年限與舊設(shè)備可使用年限相同，均為5年。舊設(shè)備原值80000元，已用3年，現(xiàn)變價(jià)凈收入30000元。使用新設(shè)備每年可增加營(yíng)業(yè)收入30000元，并節(jié)約付現(xiàn)成本10000元。新舊設(shè)備均按照稅法規(guī)定采用直線法計(jì)提折舊，使用期滿凈殘值均為0，所得稅稅率為25%。要求：計(jì)算比較該設(shè)備更新改造項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量差額。根據(jù)所給資料，相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：管理升級(jí)——差量分析決策假設(shè)STB公司擬購(gòu)置一臺(tái)新的29①設(shè)備更新比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加投資額=130000-30000＝100000(元)；②設(shè)備更新后每年折舊變動(dòng)額＝100000÷5＝20000（元）③設(shè)備更新后每年利潤(rùn)變動(dòng)額＝30000－（-10000）－20000＝20000（元）④設(shè)備更新后每年所得稅的變動(dòng)額=20000×25%＝5000(元)；⑤設(shè)備更新后每年凈利潤(rùn)的變動(dòng)額=20000－5000＝15000(元)。根據(jù)以上計(jì)算指標(biāo)，可以確定項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量差量：設(shè)備更新時(shí)點(diǎn)差量現(xiàn)金流量＝-90000(元)更新后各年差量現(xiàn)金流量＝15000+20000＝35000(元)整個(gè)項(xiàng)目期內(nèi)設(shè)備更新的差量現(xiàn)金流量總量＝-90000+35000×5=85000(元)①設(shè)備更新比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加投資額=130000-3030技能2

連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資決策技術(shù)技能2連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資決策技術(shù)31適用情景適用于連鎖企業(yè)獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目、資本限量項(xiàng)目的投資分析與決策。適用情景適用于連鎖企業(yè)獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)32情境描述史泰博文化辦公用品有限公司為加大連鎖門店的運(yùn)營(yíng)力度，經(jīng)與健雄職業(yè)技術(shù)學(xué)院協(xié)商，擬在健雄店設(shè)立門店。經(jīng)調(diào)研后得到有關(guān)經(jīng)營(yíng)資料如表18-4所示。情境描述史泰博文化辦公用品有限公司為加大連鎖門店33表18-4史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：萬(wàn)元表18-4史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：34請(qǐng)你幫助史泰博財(cái)務(wù)總監(jiān)計(jì)算下列指標(biāo)：投資利潤(rùn)率、年平均報(bào)酬率、原始投資回收率、靜態(tài)投資回收期等指標(biāo)，并分析哪個(gè)方案更好？情境描述請(qǐng)你幫助史泰博財(cái)務(wù)總監(jiān)計(jì)算下列指標(biāo)：投35技能描述1非折現(xiàn)指標(biāo)2折現(xiàn)指標(biāo)技能描述361非折現(xiàn)指標(biāo)1.1投資利潤(rùn)率1.2年平均投資報(bào)酬率1.3原始投資回收率1.4靜態(tài)投資回收期1非折現(xiàn)指標(biāo)1.1投資利潤(rùn)率371.1投資利潤(rùn)率

投資利潤(rùn)率(ROI)是指達(dá)產(chǎn)期正常年度利潤(rùn)或年均利潤(rùn)占投資總額的百分比，又稱投資報(bào)酬率。其計(jì)算公式為：投資利潤(rùn)率=年利潤(rùn)或平均利潤(rùn)/投資總額×100%

其中，投資總額是原始投資與資本化利息之和。投資利潤(rùn)率指標(biāo)計(jì)算公式簡(jiǎn)單，但缺點(diǎn)如下:①?zèng)]有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響；②計(jì)算公式中分子分母的時(shí)間特征不一致，分子是時(shí)期指標(biāo)，分母是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，因而在計(jì)算口徑上可比基礎(chǔ)較差；③指標(biāo)的計(jì)算無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。1.1投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率(ROI)是指達(dá)產(chǎn)期正常381.2年平均投資報(bào)酬率

年平均投資報(bào)酬率(ARR)，或稱會(huì)計(jì)收益率，是反映投資項(xiàng)目年利潤(rùn)或平均利潤(rùn)與年平均原始投資額的比率。其計(jì)算公式為：年平均投資報(bào)酬率＝年利潤(rùn)或平均利潤(rùn)/年平均原始投資額×100%該指標(biāo)作為一個(gè)非折現(xiàn)相對(duì)數(shù)正指標(biāo)，與投資利潤(rùn)率相比，具有類似的優(yōu)缺點(diǎn)，但是該指標(biāo)分子分母均為時(shí)期指標(biāo)，比投資利潤(rùn)率更具有可比性。1.2年平均投資報(bào)酬率年平均投資報(bào)酬率(ARR)，或稱391.3原始投資回收率

原始投資回收率是指投資項(xiàng)目一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)年度的凈現(xiàn)金流量(或年均經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量)與原始投資的比率。其計(jì)算公式為：原始投資回收率=年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量或年均經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/原始投資額×100%

與前兩個(gè)指標(biāo)相比，該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是可以直接利用凈現(xiàn)金流量信息，便于計(jì)算；缺點(diǎn)是同樣沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響，計(jì)算公式中分子分母的時(shí)間特征不一致。1.3原始投資回收率原始投資回收率是指401.4靜態(tài)投資回收期

靜態(tài)投資回收期(PP)，又稱全部投資回收期或投資返本期，是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間。該指標(biāo)以年為單位，通常包括兩種形式：包含建設(shè)期的投資回收期和不包含建設(shè)期的投資回收期。如果原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等，則投資回收期可按下列公式計(jì)算:

投資回收期＝原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量如果現(xiàn)金流入量每年不等或原始投資是分幾年投入的，則可使下式成立的n為回收期：式中的n代表投資的年限；Ik代表第K年的現(xiàn)金流入量；Ok代表第k年的現(xiàn)金流出量。1.4靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期(P412折現(xiàn)指標(biāo)2.1凈現(xiàn)值2.2凈現(xiàn)值率2.3獲利指數(shù)2.4內(nèi)部收益率2折現(xiàn)指標(biāo)2.1凈現(xiàn)值422.1凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值(NPV)是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按照設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金流量的總和。其計(jì)算公式可以表達(dá)為：

式中：NCFt代表第t期凈現(xiàn)金流量，K代表項(xiàng)目資本成本或投資必要收益率，為簡(jiǎn)化假設(shè)各年不變；n代表項(xiàng)目周期(指項(xiàng)目建設(shè)期和生產(chǎn)期)。2.1凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NPV)是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，432.2凈現(xiàn)值率

凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比指標(biāo)。其計(jì)算公式為：

式中：S為建設(shè)期

凈現(xiàn)值率是一個(gè)折現(xiàn)的相對(duì)量指標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)在于可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與其產(chǎn)出之間的關(guān)系，并使投資規(guī)模不同的方案具有共同的可比基礎(chǔ)，而且比其他折現(xiàn)指標(biāo)相對(duì)來(lái)說(shuō)更容易計(jì)算；其缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，同樣無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率，而且必須以已有凈現(xiàn)值為前提。2.2凈現(xiàn)值率442.3獲利指數(shù)

獲利指數(shù)(PI)又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量(CIF)現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量(COF)現(xiàn)值(指初始投資的現(xiàn)值)的比率。其計(jì)算公式為：2.3獲利指數(shù)452.4內(nèi)部收益率

內(nèi)部收益率(IRR)，或稱內(nèi)含報(bào)酬率，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和等于0時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率滿足下面公式：2.4內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(IRR)，或稱內(nèi)含報(bào)酬率，46管理升級(jí)——項(xiàng)目投資決策1獨(dú)立項(xiàng)目投資決策2互斥項(xiàng)目決策3資本限量決策管理升級(jí)——項(xiàng)目投資決策471獨(dú)立項(xiàng)目投資決策

獨(dú)立項(xiàng)目是指一組互相獨(dú)立、互不排斥的項(xiàng)目。獨(dú)立項(xiàng)目投資決策就是指對(duì)待定投資項(xiàng)目采納與否的決策，而且該項(xiàng)目的取舍只取決于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而不用考慮其他投資項(xiàng)目采納與否的影響。對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目的決策分析，可運(yùn)用凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率以及投資回收期、年平均投資收益率等任何一個(gè)合理的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，決定項(xiàng)目取舍。通常情況下，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，如果該項(xiàng)目的主要經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)如NPV大于0，NPVR大于0，PI大于1，IRR大于資本成本或行業(yè)基準(zhǔn)收益率或者投資期望的最低投資報(bào)酬率，基本上就可以斷定該投資具有財(cái)務(wù)可行性。1獨(dú)立項(xiàng)目投資決策獨(dú)立項(xiàng)目是指一組互相獨(dú)立、互不排斥的482互斥項(xiàng)目決策⑴差額內(nèi)部收益率法⑵總費(fèi)用現(xiàn)值法⑶年平均成本法2互斥項(xiàng)目決策⑴差額內(nèi)部收益率法49項(xiàng)目18連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管理技術(shù)項(xiàng)目18連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管理技術(shù)50內(nèi)容提要本項(xiàng)目主要介紹連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管理的技術(shù)和方法。通過(guò)本項(xiàng)目的學(xué)習(xí)、案例分析和討論，使學(xué)生學(xué)會(huì)連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資法的基本理論和方法。本項(xiàng)目共包括兩項(xiàng)個(gè)技能：一是項(xiàng)目投資管理的基本方法；二是項(xiàng)目投資決策的衡量標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)本這兩項(xiàng)技能的學(xué)習(xí)，使學(xué)生能運(yùn)用項(xiàng)目投資的基本理論和方法為連鎖企業(yè)的項(xiàng)目投資做出科學(xué)決策。內(nèi)容提要本項(xiàng)目主要介紹連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管51技能1連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管理的基本方法技能1連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資管理的基本方法52本資料來(lái)源本資料來(lái)源53適用情景適用于連鎖企業(yè)項(xiàng)目及企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張、重組、兼并、新設(shè)連鎖門店的投資決策。適用情景適用于連鎖企業(yè)項(xiàng)目及企業(yè)規(guī)模擴(kuò)54情境描述

史泰博文化辦公用品有限公司為加大連鎖門店的運(yùn)營(yíng)力度，經(jīng)與健雄職業(yè)技術(shù)學(xué)院協(xié)商，擬在健雄店設(shè)立門店。經(jīng)調(diào)研后得到有關(guān)經(jīng)營(yíng)資料如表18-1所示。情境描述史泰博文化辦公用品有限公司為加55表18-1史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元表18-1史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：萬(wàn)56⑴請(qǐng)您幫助史泰博分析，這兩個(gè)方案是否可行？如果可行那個(gè)方案更好？⑵在這個(gè)案例分析中，你是采用哪些標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析的？⑶請(qǐng)你幫助史泰博財(cái)務(wù)總監(jiān)計(jì)算一下投資利潤(rùn)率、年平均報(bào)酬率、原始投資回收率、靜態(tài)投資回收期等指標(biāo)？情境描述⑴請(qǐng)您幫助史泰博分析，這兩個(gè)方案是否可行？如果可行那個(gè)方案57技能描述1項(xiàng)目投資的含義及特點(diǎn)2項(xiàng)目投資的程序和決策因素3現(xiàn)金流量的估算4現(xiàn)金流量估算的方法技能描述1項(xiàng)目投資的含義及特點(diǎn)582項(xiàng)目投資的程序和決策因素2.1項(xiàng)目投資決策的程序2.2項(xiàng)目投資決策要素2項(xiàng)目投資的程序和決策因素592.1項(xiàng)目投資決策的程序⑴項(xiàng)目提出⑵項(xiàng)目可行性分析⑶項(xiàng)目評(píng)價(jià)⑷項(xiàng)目選擇⑸項(xiàng)目實(shí)施與控制2.1項(xiàng)目投資決策的程序⑴項(xiàng)目提出60⑴項(xiàng)目提出項(xiàng)目提出是項(xiàng)目投資程序的第一步，是根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略、中長(zhǎng)期投資計(jì)劃和投資環(huán)境的變化，在把握良好投資機(jī)會(huì)的情況下提出的。它可以由企業(yè)管理當(dāng)局或企業(yè)高層管理人員提出，也可以由企業(yè)的各級(jí)管理部門和相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)提出。⑴項(xiàng)目提出項(xiàng)目提出是項(xiàng)目投資程序的第一步，是根據(jù)企61⑵項(xiàng)目可行性分析

項(xiàng)目投資前必須進(jìn)行可行性分析，從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)等方面進(jìn)行全面的、系統(tǒng)的綜合研究，同時(shí)從法律、環(huán)境保護(hù)、公眾安全以及對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響等方面做出科學(xué)的論證與評(píng)價(jià)，為投資項(xiàng)目的決策提供可靠的依據(jù)和建議。⑵項(xiàng)目可行性分析項(xiàng)目投資前必須進(jìn)行可行性分析，從技術(shù)、62⑶項(xiàng)目評(píng)價(jià)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。影響項(xiàng)目評(píng)價(jià)有兩個(gè)要素：一是項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量；二是投資項(xiàng)目的必要收益率或資本成本(折現(xiàn)率)。⑶項(xiàng)目評(píng)價(jià)項(xiàng)目評(píng)價(jià)是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。影響項(xiàng)目評(píng)63⑷項(xiàng)目選擇

在項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行項(xiàng)目選擇。其基本理論依據(jù)是當(dāng)投資項(xiàng)目的邊際收入等于邊際成本時(shí)，其投資收益最大，投資規(guī)模最佳。按照分權(quán)管理的決策權(quán)限，一般地，由企業(yè)高層管理人員或相關(guān)部門經(jīng)理作最后決策。根據(jù)選定的投資項(xiàng)目，編制資本預(yù)算。⑷項(xiàng)目選擇在項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行項(xiàng)目選擇。其基本64⑸項(xiàng)目實(shí)施與控制在這一過(guò)程中，應(yīng)建立一套預(yù)算執(zhí)行情況的跟蹤系統(tǒng)，及時(shí)、準(zhǔn)確地反映預(yù)算執(zhí)行中的各種信息，將實(shí)際指標(biāo)與預(yù)算指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，以便找出差異，分析原因，并將分析結(jié)果及時(shí)反饋給各有關(guān)部門或單位，以便調(diào)整偏離預(yù)算的差異，實(shí)現(xiàn)規(guī)定的目標(biāo)。另一方面，也應(yīng)根據(jù)出現(xiàn)的新情況，修正或調(diào)整資本預(yù)算，確保資本預(yù)算的先進(jìn)性和可行性。⑸項(xiàng)目實(shí)施與控制在這一過(guò)程中，應(yīng)建立一套預(yù)算執(zhí)行情652.2項(xiàng)目投資決策要素⑴項(xiàng)目投資規(guī)模及資本成本⑵項(xiàng)目盈利性和預(yù)期現(xiàn)金流量⑶投資風(fēng)險(xiǎn)與投資主體的承受意愿和能力2.2項(xiàng)目投資決策要素⑴項(xiàng)目投資規(guī)模及資本成本66⑴項(xiàng)目投資規(guī)模及資本成本

任何投資活動(dòng)都會(huì)牽涉到投資的規(guī)模大小、投入的資本成本及獲得的難易程度的問(wèn)題。資本成本是投資者應(yīng)得的必要報(bào)酬，而資本的可獲得性和可利用的資本規(guī)模決定了投資機(jī)會(huì)能否轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的投資行為，是投資決策中較為關(guān)鍵的一個(gè)約束條件。⑴項(xiàng)目投資規(guī)模及資本成本任何投資活動(dòng)都會(huì)牽涉到投資67⑵項(xiàng)目盈利性和預(yù)期現(xiàn)金流量以資本成本為最低限額，項(xiàng)目的盈利性及預(yù)期現(xiàn)金流量是否能補(bǔ)償資本成本，決定了項(xiàng)目投資金額能否在以后期間得以收回，盈利水平的高低又決定了在資本限量的情況下各互斥項(xiàng)目之間的選擇問(wèn)題，所以盈利性和預(yù)期現(xiàn)金流量是項(xiàng)目投資決策時(shí)的一個(gè)重要因素。⑵項(xiàng)目盈利性和預(yù)期現(xiàn)金流量以資本成本為最低限額，項(xiàng)68⑶投資風(fēng)險(xiǎn)與投資主體的承受

意愿和能力相對(duì)于短期投資而言，項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)性更大，面臨著諸如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)值能否充分實(shí)現(xiàn)的不確定性等，任何風(fēng)險(xiǎn)都要求在收益中得到補(bǔ)償，因此，在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)必須考慮企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿和能力。在某種程度上，對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力決定了項(xiàng)目投資成功的可能性。⑶投資風(fēng)險(xiǎn)與投資主體的承受

意愿和能力相對(duì)于短期投693現(xiàn)金流量的估算3.1現(xiàn)金流入量3.2現(xiàn)金流出量3.3凈現(xiàn)金流量3現(xiàn)金流量的估算3.1現(xiàn)金流入量703.1現(xiàn)金流入量⑴營(yíng)業(yè)收入⑵回收的固定資產(chǎn)余值⑶回收的流動(dòng)資金⑷其他現(xiàn)金流入量3.1現(xiàn)金流入量⑴營(yíng)業(yè)收入713.2現(xiàn)金流出量⑴固定資產(chǎn)投資支出⑵墊支的營(yíng)運(yùn)資本⑶經(jīng)營(yíng)成本⑷有關(guān)稅金⑸其他現(xiàn)金流出3.2現(xiàn)金流出量⑴固定資產(chǎn)投資支出723.3凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量，或稱現(xiàn)金凈流量，有凈現(xiàn)金流入量與凈現(xiàn)金流出量之分，實(shí)際決策應(yīng)用中一般指凈現(xiàn)金流入量，即某年度的現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額。3.3凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量，或稱現(xiàn)金凈734現(xiàn)金流量估算的方法4.1初始現(xiàn)金流量4.2經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量4.3終期現(xiàn)金流量4現(xiàn)金流量估算的方法4.1初始現(xiàn)金流量744.1初始現(xiàn)金流量⑴固定資產(chǎn)投資支出，如設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)等。⑵墊支的營(yíng)運(yùn)資本，是指項(xiàng)目投產(chǎn)前后分次或一次投放于流動(dòng)資產(chǎn)上的資本增加額。⑶其他費(fèi)用，指不屬于以上各項(xiàng)的投資費(fèi)用，如投資項(xiàng)目的籌建費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等。⑷原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入，指固定資產(chǎn)重置時(shí)舊設(shè)備出售所得的凈現(xiàn)金流量。⑸所得稅效應(yīng)，指固定資產(chǎn)重置時(shí)變價(jià)收入的稅賦損益。4.1初始現(xiàn)金流量⑴固定資產(chǎn)投資支出，如設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、運(yùn)輸754.2經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量一般是按年計(jì)算的。其基本計(jì)算公式為：凈現(xiàn)金流量＝收現(xiàn)銷售收入－經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用－所得稅為反映折舊變化對(duì)現(xiàn)金流量的影響，上式可變?yōu)椋簝衄F(xiàn)金流量＝凈利潤(rùn)＋折舊4.2經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量一般是按年計(jì)算的。其基本計(jì)算764.3終期現(xiàn)金流量

終期現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命終了時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括兩部分：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和非經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)期計(jì)算方式一樣，非經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量主要指以下兩部分：⑴固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出售時(shí)的稅賦損益。⑵墊支營(yíng)運(yùn)資本的收回。4.3終期現(xiàn)金流量終期現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命終了77管理升級(jí)——差量分析決策

假設(shè)STB公司擬購(gòu)置一臺(tái)新的包裝設(shè)備替舊包裝設(shè)備。新設(shè)備投資額需要130000元，購(gòu)入后即可投入使用，且其使用年限與舊設(shè)備可使用年限相同，均為5年。舊設(shè)備原值80000元，已用3年，現(xiàn)變價(jià)凈收入30000元。使用新設(shè)備每年可增加營(yíng)業(yè)收入30000元，并節(jié)約付現(xiàn)成本10000元。新舊設(shè)備均按照稅法規(guī)定采用直線法計(jì)提折舊，使用期滿凈殘值均為0，所得稅稅率為25%。要求：計(jì)算比較該設(shè)備更新改造項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量差額。根據(jù)所給資料，相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：管理升級(jí)——差量分析決策假設(shè)STB公司擬購(gòu)置一臺(tái)新的78①設(shè)備更新比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加投資額=130000-30000＝100000(元)；②設(shè)備更新后每年折舊變動(dòng)額＝100000÷5＝20000（元）③設(shè)備更新后每年利潤(rùn)變動(dòng)額＝30000－（-10000）－20000＝20000（元）④設(shè)備更新后每年所得稅的變動(dòng)額=20000×25%＝5000(元)；⑤設(shè)備更新后每年凈利潤(rùn)的變動(dòng)額=20000－5000＝15000(元)。根據(jù)以上計(jì)算指標(biāo)，可以確定項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量差量：設(shè)備更新時(shí)點(diǎn)差量現(xiàn)金流量＝-90000(元)更新后各年差量現(xiàn)金流量＝15000+20000＝35000(元)整個(gè)項(xiàng)目期內(nèi)設(shè)備更新的差量現(xiàn)金流量總量＝-90000+35000×5=85000(元)①設(shè)備更新比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加投資額=130000-3079技能2

連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資決策技術(shù)技能2連鎖企業(yè)項(xiàng)目投資決策技術(shù)80適用情景適用于連鎖企業(yè)獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目、資本限量項(xiàng)目的投資分析與決策。適用情景適用于連鎖企業(yè)獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)81情境描述史泰博文化辦公用品有限公司為加大連鎖門店的運(yùn)營(yíng)力度，經(jīng)與健雄職業(yè)技術(shù)學(xué)院協(xié)商，擬在健雄店設(shè)立門店。經(jīng)調(diào)研后得到有關(guān)經(jīng)營(yíng)資料如表18-4所示。情境描述史泰博文化辦公用品有限公司為加大連鎖門店82表18-4史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：萬(wàn)元表18-4史泰博連鎖企業(yè)健雄門店2009年的銷售額單位：83請(qǐng)你幫助史泰博財(cái)務(wù)總監(jiān)計(jì)算下列指標(biāo)：投資利潤(rùn)率、年平均報(bào)酬率、原始投資回收率、靜態(tài)投資回收期等指標(biāo)，并分析哪個(gè)方案更好？情境描述請(qǐng)你幫助史泰博財(cái)務(wù)總監(jiān)計(jì)算下列指標(biāo)：投84技能描述1非折現(xiàn)指標(biāo)2折現(xiàn)指標(biāo)技能描述851非折現(xiàn)指標(biāo)1.1投資利潤(rùn)率1.2年平均投資報(bào)酬率1.3原始投資回收率1.4靜態(tài)投資回收期1非折現(xiàn)指標(biāo)1.1投資利潤(rùn)率861.1投資利潤(rùn)率

投資利潤(rùn)率(ROI)是指達(dá)產(chǎn)期正常年度利潤(rùn)或年均利潤(rùn)占投資總額的百分比，又稱投資報(bào)酬率。其計(jì)算公式為：投資利潤(rùn)率=年利潤(rùn)或平均利潤(rùn)/投資總額×100%

其中，投資總額是原始投資與資本化利息之和。投資利潤(rùn)率指標(biāo)計(jì)算公式簡(jiǎn)單，但缺點(diǎn)如下:①?zèng)]有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響；②計(jì)算公式中分子分母的時(shí)間特征不一致，分子是時(shí)期指標(biāo)，分母是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，因而在計(jì)算口徑上可比基礎(chǔ)較差；③指標(biāo)的計(jì)算無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。1.1投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率(ROI)是指達(dá)產(chǎn)期正常871.2年平均投資報(bào)酬率

年平均投資報(bào)酬率(ARR)，或稱會(huì)計(jì)收益率，是反映投資項(xiàng)目年利潤(rùn)或平均利潤(rùn)與年平均原始投資額的比率。其計(jì)算公式為：年平均投資報(bào)酬率＝年利潤(rùn)或平均利潤(rùn)/年平均原始投資額×100%該指標(biāo)作為一個(gè)非折現(xiàn)相對(duì)數(shù)正指標(biāo)，與投資利潤(rùn)率相比，具有類似的優(yōu)缺點(diǎn)，但是該指標(biāo)分子分母均為時(shí)期指標(biāo)，比投資利潤(rùn)率更具有可比性。1.2年平均投資報(bào)酬率年平均投資報(bào)酬率(ARR)，或稱881.3原始投資回收率

原始投資回收率是指投資項(xiàng)目一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)年度的凈現(xiàn)金流量(或年均經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量)與原始投資的比率。其計(jì)算公式為：原始投資回收率=年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量或年均經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/原始投資額×100%

與前兩個(gè)指標(biāo)相比，該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是可以直接利用凈現(xiàn)金流量信息，便于計(jì)算；缺點(diǎn)是同樣沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響，計(jì)算公式中分子分母的時(shí)間特征不一致。1.3原始投資回收率原始投資回收率是指891.4靜態(tài)投資回收期

靜態(tài)投資回收期(PP)，又稱全部投資回收期或投資返本期，是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間。該指標(biāo)以年為單位，通常包括兩種形式：包含建設(shè)