外匯和匯率決定基礎(chǔ)和影響因素課件

第四章外匯和匯率外匯外匯匯率匯率的決定基礎(chǔ)和影響因素匯率決定理論第四章外匯和匯率外匯1第四章外匯和外匯第一節(jié)外匯第四章外匯和外匯2外匯動(dòng)態(tài)概念外匯又稱國(guó)際匯兌（ForeignExchange）。“匯”指貨幣資金在地域之間的移動(dòng)?！皟丁笔侵笇⒁粋€(gè)國(guó)家的貨幣兌換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣，國(guó)際債權(quán)債務(wù)的結(jié)算。外匯同于國(guó)際結(jié)算。外匯動(dòng)態(tài)概念3外匯靜態(tài)概念

廣義的外匯：各國(guó)外匯管制法令所稱的外匯。一國(guó)擁有的一切以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。這一概念主要用于國(guó)家外匯管理中，目的在于便利外匯管理。包括五個(gè)方面的內(nèi)容：p9

外匯靜態(tài)概念4廣義的外匯外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外匯資產(chǎn)廣義的外匯外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣5外匯狹義的外匯：是我們通常所說(shuō)的外匯，以外幣表示的、能為各國(guó)普遍接受的，可用于國(guó)際債權(quán)債務(wù)清算的支付手段?？捎糜趪?guó)際債權(quán)債務(wù)清算的支付手段，只包括在國(guó)外的銀行存款和各種支付憑證（匯票，本票）等。外匯狹義的外匯：是我們通常所說(shuō)的外匯，以外幣表示的、能為各國(guó)6外匯具備三個(gè)要素是以外幣計(jì)值的金融資產(chǎn)，能用以償還國(guó)際債務(wù)；必須有真實(shí)的債權(quán)債務(wù)基礎(chǔ)，沒(méi)有真實(shí)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，不能算作外匯；必須具有充分的可兌換性(Convertibility)，是可自由兌換貨幣(ConvertibleCurrency)，如美元、英鎊、日元。歐元等。外匯具備三個(gè)要素是以外幣計(jì)值的金融資產(chǎn)，能用以償還國(guó)際債務(wù)；7自由兌換的貨幣主要指該貨幣的發(fā)行國(guó)對(duì)該國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)下的支付和資本項(xiàng)下的支付不進(jìn)行管制或限制。國(guó)際貨幣基金（InternationalMonetaryFund,

IMF）組織協(xié)定認(rèn)為自由兌換貨幣指：該貨幣在國(guó)際支付領(lǐng)域中被廣泛使用；該貨幣在國(guó)際外匯市場(chǎng)上是主要的買賣對(duì)象；英鎊、美元、日元、歐元是主要的自由兌換貨幣。自由兌換的貨幣主要指該貨幣的發(fā)行國(guó)對(duì)該國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)下的支付和資8倫敦人民幣交易量大幅上升

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》喬希?諾布爾香港報(bào)道

2013年10月09日倫敦強(qiáng)化了其作為離岸人民幣全球中心之一的地位，英國(guó)首都目前在中國(guó)內(nèi)地和香港以外的人民幣交易中占了62%的比重倫敦的人民幣日交易量目前達(dá)到大約50億美元，而去年此時(shí)只有25億美元左右。匯豐(HSBC)表示，香港的人民幣交易也在繼續(xù)快速增長(zhǎng)，日交易量從2012年底的大約80億美元增至130億美元左右。交易量數(shù)據(jù)與國(guó)際清算銀行(BIS)一項(xiàng)調(diào)查所顯示的趨勢(shì)吻合。該調(diào)查發(fā)現(xiàn)，人民幣在外匯交易量中所占比重已從2010年的0.9%躍升至2013年的2.2%。雖然人民幣交易量與美元和歐元相比仍很小，但它正在快速趕上加拿大元和瑞士法郎。倫敦人民幣交易量大幅上升

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》喬希?諾布爾9外匯①黃金不是外匯，因?yàn)辄S金支付耗時(shí)多，費(fèi)用高，風(fēng)險(xiǎn)大，給國(guó)際交往帶來(lái)很多不便。②有價(jià)證券不是外匯，因?yàn)椴皇钦l(fā)行的貨幣，短期內(nèi)不易變現(xiàn)，不能為各國(guó)普遍接受。③外鈔不是外匯，國(guó)際支付中很少使用，只有旅行和非法活動(dòng)才會(huì)導(dǎo)致外鈔在國(guó)家之間的流動(dòng)。④特別提款權(quán)只能用于國(guó)際貨幣基金(IMF)組織成員國(guó)之間清償。外匯①黃金不是外匯，因?yàn)辄S金支付耗時(shí)多，費(fèi)用高，風(fēng)險(xiǎn)大，給國(guó)10主要貨幣符號(hào)貨幣名稱世界標(biāo)準(zhǔn)化組織制定的貨幣符號(hào)貨幣英文名稱縮寫人民幣

CNYRMB美元

USDUS＄歐元EUREuro日元JPYJ￥英鎊GBP￡瑞士法郎CHFSF加拿大元CADCan＄港元HKDHK＄主要貨幣符號(hào)貨幣名稱世界標(biāo)準(zhǔn)化組織制定的貨幣符號(hào)貨幣英文名稱11外匯的種類一、按外匯的自由兌換性這一本質(zhì)特征來(lái)考察，分為：1、

自由外匯——指毋須貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，可以隨時(shí)動(dòng)用，自由兌換成其他貨幣，或可向第三國(guó)支付的外匯，其基本特征是可自由兌換。

2、

記帳外匯——又稱清算外匯，它只用于簽訂了清算協(xié)定的兩國(guó)或多國(guó)之間貿(mào)易往來(lái)的支付。二、按外匯的來(lái)源與用途來(lái)劃分，分為貿(mào)易外匯與非貿(mào)易外匯三、按外匯買賣交割期限劃分，分為即期外匯與遠(yuǎn)期外匯外匯的種類一、按外匯的自由兌換性這一本質(zhì)特征來(lái)考察，分為：12外匯的作用作為國(guó)際支付手段進(jìn)行國(guó)際間的貨物、服務(wù)等產(chǎn)出的買賣作為國(guó)際支付手段為國(guó)際商品、國(guó)際金融、國(guó)際勞務(wù)、國(guó)際資金等方面?zhèn)鶛?quán)債務(wù)的清償作為國(guó)際儲(chǔ)備手段，支付一國(guó)必須償還的債務(wù)；維持本幣匯率的穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與增長(zhǎng)作為國(guó)際財(cái)富的象征，實(shí)際是對(duì)國(guó)外債權(quán)的持有，并能轉(zhuǎn)化為其他資產(chǎn)外匯的作用作為國(guó)際支付手段進(jìn)行國(guó)際間的貨物、服務(wù)等產(chǎn)出的買賣13第四章外匯和外匯第二節(jié)外匯匯率第四章外匯和外匯第二節(jié)外匯匯率14匯率一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。也稱貨幣的價(jià)格。匯率一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。也稱貨幣的價(jià)15中行外匯牌價(jià)(單位:人民幣/100外幣)貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)發(fā)布日期發(fā)布時(shí)間英鎊983.360953.000991.2602013-10-0415:52:30港幣78.75078.12079.0502013-10-0415:52:30美元610.630605.730613.0702013-10-0415:52:30歐元830.190804.560836.8602013-10-0415:52:30澳門元76.52073.95076.8102013-10-0415:52:30中行外匯牌價(jià)(單位:人民幣/100外幣)貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)16匯率的標(biāo)價(jià)方式直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation)美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法匯率的標(biāo)價(jià)方式直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation17直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)是將一定單位(1個(gè)或100、10,000個(gè)單位)的外國(guó)貨幣表示為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣，匯率是單位外國(guó)貨幣以本國(guó)貨幣表示的價(jià)格。外國(guó)貨幣是基準(zhǔn)貨幣,本國(guó)貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣.匯率升高，外幣升值(本幣貶值)或外匯匯率上漲(本幣匯率下跌)；匯率下跌，外幣貶值(本幣升值)或外匯匯率下跌(本幣匯率上漲)。直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)是將一定單位18間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation)將一定單位的本國(guó)貨幣表示為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣，匯率是單位本國(guó)貨幣以外幣表示的價(jià)格。本國(guó)貨幣是基準(zhǔn)貨幣,外國(guó)貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣.匯率升高一個(gè)單位的本國(guó)貨幣可以兌換到比原來(lái)更多數(shù)額的外幣，外幣貶值(本幣升值)或外匯匯率下跌(本幣匯率上漲)。間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation)將一定單位19世界上大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法，采用間接標(biāo)價(jià)法的國(guó)家有英國(guó)和美國(guó)。紐約外匯市場(chǎng)從1978年9月1日開(kāi)始改用間接標(biāo)價(jià)法，但美元與英鎊之間的匯率仍采用直接標(biāo)價(jià)法。我國(guó)目前采用直接標(biāo)價(jià)法。在本課程中，如果沒(méi)有特別提醒，匯率默認(rèn)為直接標(biāo)價(jià)法表示的匯率。世界上大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法，采用間接標(biāo)價(jià)法的國(guó)家有英國(guó)和20紐約外匯市場(chǎng)行情

2013年10月13日貨幣匯率買價(jià)賣價(jià)美元/人民幣6.12046.12046.1208港元/人民幣0.789330.789330.78933日元/人民幣0.0620980.0620980.062077美元/日元98.56098.56098.600美元/瑞郎0.912400.912400.91320美元/加元1.03511.03511.0358歐元/美元1.35441.35441.3548英鎊/美元1.59511.59511.5956澳元/美元0.946200.946200.94690紐約外匯市場(chǎng)行情

2013年10月13日貨幣匯率買價(jià)賣價(jià)21美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法外匯市場(chǎng)的迅速發(fā)展和外匯交易的全球化，需要一種統(tǒng)一的匯率表示方式,便于和美市匯率對(duì)比。美元標(biāo)價(jià)法：以其他各國(guó)貨幣來(lái)表示美元價(jià)格的標(biāo)價(jià)方法。非美元標(biāo)價(jià)法：以美元來(lái)表示其他各國(guó)貨幣價(jià)格的標(biāo)價(jià)方法。美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法外匯市場(chǎng)的迅速發(fā)展和外匯交易的22美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法一般外匯市場(chǎng)上英鎊、歐元、澳大利亞元、新西蘭元、南非蘭特等幾種貨幣用非美元標(biāo)價(jià)法，其余貨幣均用美元標(biāo)價(jià)法。如外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)：美元兌瑞士法郎匯率水平為1.0866，即表明1美元＝1.0866瑞士法郎；英鎊兌美元匯率水平為1.5680，即表明1英鎊＝1.5680美元。美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法一般外匯市場(chǎng)上英鎊、歐元、澳大利亞元23紐約外匯市場(chǎng)行情

2013年10月13日貨幣匯率買價(jià)賣價(jià)美元/人民幣6.12046.12046.1208港元/人民幣0.789330.789330.78933日元/人民幣0.0620980.0620980.062077美元/日元98.56098.56098.600美元/瑞郎0.912400.912400.91320美元/加元1.03511.03511.0358歐元/美元1.35441.35441.3548英鎊/美元1.59511.59511.5956澳元/美元0.946200.946200.94690紐約外匯市場(chǎng)行情

2013年10月13日貨幣匯率買價(jià)賣價(jià)24匯率的種類按照銀行買賣外匯的角度劃分按照買賣外匯的對(duì)象劃分按照匯率制度劃分按對(duì)外匯管理的寬嚴(yán)程度劃分按照銀行的付匯方式劃分按照外匯買賣交割期限按照制定匯率的方法劃分匯率的種類按照銀行買賣外匯的角度劃分25按照銀行買賣外匯的角度劃分買入?yún)R率(BuyingRateorBidPrice)（銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率）。賣出匯率(SellingRateorOfferPrice)（銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯使用的匯率）。買入?yún)R率與賣出匯率相差的幅度為1－5‰，兩者的差額即為商業(yè)銀行買賣外匯的利潤(rùn)。按照銀行買賣外匯的角度劃分買入?yún)R率(BuyingRat26在外匯市場(chǎng)上掛牌的外匯價(jià)一般均列有買入?yún)R率與賣出匯率在直接標(biāo)價(jià)法下，買價(jià)在前，賣價(jià)在后；

巴黎行市：USD兌EUR

0.7999/0.8029中國(guó)行市：USD兌CNY

6.2704/6.2956在間接標(biāo)價(jià)法下，賣價(jià)在前，買價(jià)在后。

紐約行市：USD兌JPY

114.95/115.05

倫敦行市：GBP兌USD

1.5025/1.5035在外匯市場(chǎng)上掛牌的外匯價(jià)一般均列有買入?yún)R率與賣出匯率在直接標(biāo)27在美元標(biāo)價(jià)法與非美元標(biāo)價(jià)法下，以斜線將買入?yún)R率與賣出匯率隔開(kāi)，斜線左邊為買入?yún)R率，斜線右邊為賣出匯率。如某銀行報(bào)價(jià):美元兌瑞士法郎為1.7450/1.7460英鎊兌美元為1.5850/1.5860在美元標(biāo)價(jià)法與非美元標(biāo)價(jià)法下，以斜線將買入?yún)R率與賣出匯率隔開(kāi)28中間匯率(MedialRateorMiddleRate)中間匯率＝(買入?yún)R率＋賣出匯率)/2通常在計(jì)算遠(yuǎn)期升、貼水率和套算匯率中使用，說(shuō)明外匯市場(chǎng)匯率的一般趨勢(shì)。企業(yè)內(nèi)部核算時(shí)也是用中間匯率。各國(guó)政府規(guī)定和公布的官方匯率以及經(jīng)濟(jì)理論著作中或報(bào)道中出現(xiàn)的匯率一般也是中間匯率，不是在外匯買賣業(yè)務(wù)中使用的實(shí)際成本價(jià)。中間匯率(MedialRateorMiddleRat29人民幣匯率的走勢(shì)日期報(bào)價(jià)關(guān)口2013年5月8日6.1980首次突破6.2關(guān)口2012年2月10日6.2938首次突破6.3關(guān)口2011年8月11日6.3991首次突破6.4關(guān)口2011年4月29日6.499首次突破6.5關(guān)口2011年1月13日6.5997首次突破6.6關(guān)口2010年9月21日6.6997首次突破6.7關(guān)口2010年6月22日6.798首次突破6.8關(guān)口2008年6月17日6.8919首次突破6.9關(guān)口2008年4月10日6.992首次突破7.0關(guān)口2008年3月13日7.097首次突破7.1關(guān)口人民幣匯率的走勢(shì)日期報(bào)價(jià)關(guān)口2013年5月8日6.1930現(xiàn)鈔匯率(BankNotesRate)現(xiàn)鈔的兌換率：理論上，買賣外幣現(xiàn)鈔的兌換率=外匯買入價(jià)和賣出價(jià)。實(shí)際上，外幣現(xiàn)鈔的匯率=外匯賣出價(jià)，外幣現(xiàn)鈔的買入價(jià)<外匯買入價(jià)（2%--3%）（原因：必須考慮運(yùn)輸、保險(xiǎn)等費(fèi)用）現(xiàn)鈔匯率(BankNotesRate)現(xiàn)鈔的兌換率：31按照買賣外匯的對(duì)象劃分銀行間匯率或同業(yè)匯率(Inter－bankRate）（銀行與銀行之間買賣外匯時(shí)采用的匯率）。商業(yè)匯率(CommercialRate)（銀行與客戶之間買賣外匯時(shí)采用的匯率）。在正常情況下，同業(yè)匯率價(jià)差<商業(yè)匯率價(jià)差。按照買賣外匯的對(duì)象劃分銀行間匯率或同業(yè)匯率(Inter－b32按照銀行的付匯方式劃分電匯匯率（TelegraphicTransferRate，簡(jiǎn)稱T/TRate）信匯匯率（MailTransferRate，簡(jiǎn)稱M/TRate）票匯匯率（DemandDraftRate，簡(jiǎn)稱D/DRate，或SightBillRate）按照銀行的付匯方式劃分電匯匯率（TelegraphicT33電匯匯率電匯匯率(T/TRate)：是經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行，在賣出外匯后，立即以電報(bào)委托其海外分支機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)付款給受款人時(shí)所使用的匯率。電匯匯率電匯匯率(T/TRate)：是經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)34信匯匯率信匯匯率(M/TRate)：是經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行，在賣出外匯后，開(kāi)具付款委托書，用信函方式通過(guò)郵局通知國(guó)外分支行或代理行解付所使用的匯率。信匯匯率通常低于電匯匯率。信匯匯率信匯匯率(M/TRate)：是經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀35票匯匯率票匯匯率（D/DRate）：是指經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行，在賣出外匯后，開(kāi)立一張由其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款的匯票交給收款人，由其自帶或寄往國(guó)外取款時(shí)所采用的匯率。票匯匯率票匯匯率（D/DRate）：是指經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本36按照外匯買賣交割期限即期匯率SpotRate，又稱現(xiàn)匯匯率，是買賣外匯雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時(shí)所采用的匯率。高低取決于即期外匯市場(chǎng)上交易貨幣的供求狀況。遠(yuǎn)期匯率ForwardRate，又稱期匯匯率，是買賣雙方預(yù)先簽訂合約，約定在未來(lái)某一日期按照協(xié)議交割所使用的匯率。按照外匯買賣交割期限即期匯率SpotRate，又稱現(xiàn)匯匯37按照制定匯率的方法劃分基本匯率(BasicRate)，是一國(guó)貨幣對(duì)其關(guān)鍵貨幣的匯率。套算匯率(CrossRate)，又稱交叉匯率，是在各國(guó)基本匯率的基礎(chǔ)上換算出來(lái)的各種貨幣之間的匯率，或者是根據(jù)世界各主要外匯市場(chǎng)上公布的美元對(duì)各種其它貨幣的匯率換算出來(lái)的兩種非美元貨幣之間的匯率。按照制定匯率的方法劃分基本匯率(BasicRate)，是38

某一時(shí)刻德國(guó)馬克的基本匯率為$1=DM1.5462,日元的基本匯率為$1=￥106.935,則德國(guó)馬克和日元之間的套算匯率為DM1=106.935/1.5462=￥69.321某一時(shí)刻德國(guó)馬克的基本匯率為$1=DM1.5462,日元的39關(guān)鍵貨幣的選擇原則①是本國(guó)國(guó)際收支中使用最多的貨幣②是在該國(guó)外匯儲(chǔ)備中占比重最大的貨幣；③具有充分的可兌換性，能夠被其他各個(gè)國(guó)家所普遍承認(rèn)和接受。關(guān)鍵貨幣的選擇原則①是本國(guó)國(guó)際收支中使用最多的貨幣40按照匯率制度劃分固定匯率(FixedRate）：指一國(guó)貨幣同他國(guó)貨幣的匯率基本固定，匯率的波動(dòng)限制在一定幅度之內(nèi)，但并非完全不變。浮動(dòng)匯率(FloatingRate)：指一國(guó)貨幣當(dāng)局不規(guī)定本國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的官方匯率，聽(tīng)任市場(chǎng)供求來(lái)決定匯率。外幣供給大于需求，則外幣貶值(FloatingDownward)，本幣升值；外幣供給小于需求，則外幣升值(FloatingUpward)，本幣貶值。按一國(guó)政府是否對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)分為管理浮動(dòng)(ManagedFloating)和自由浮動(dòng)(FreeFloating)兩種按照匯率制度劃分固定匯率(FixedRate）：指一國(guó)貨41浮動(dòng)匯率管理浮動(dòng)是一國(guó)在實(shí)行浮動(dòng)匯率的前提下，出于一定經(jīng)濟(jì)目的，或明或暗地干預(yù)甚至操縱外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)的匯率安排方式，這種受干預(yù)的浮動(dòng)匯率又稱為“骯臟浮動(dòng)”(DirtyFloating)；自由浮動(dòng)是一國(guó)政府對(duì)外匯市場(chǎng)不進(jìn)行任何干預(yù)，完全由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定匯率變動(dòng)的匯率安排方式，又稱為“清潔浮動(dòng)”(CleanFloating)。管理浮動(dòng)匯率是目前浮動(dòng)匯率的主要形式，幾乎沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能真正實(shí)行自由浮動(dòng)，即便是美國(guó)、日本、德國(guó)也不時(shí)地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。浮動(dòng)匯率管理浮動(dòng)是一國(guó)在實(shí)行浮動(dòng)匯率的前提下，出于一定經(jīng)濟(jì)目42浮動(dòng)匯率按一國(guó)貨幣價(jià)值是否與其他國(guó)家保持某種特殊聯(lián)系分為單獨(dú)浮動(dòng)(IndependentFloat)、聯(lián)合浮動(dòng)(JointFloat)和釘住浮動(dòng)(PeggedFloat)三種。浮動(dòng)匯率按一國(guó)貨幣價(jià)值是否與其他國(guó)家保持某種特殊聯(lián)系分為單獨(dú)43單獨(dú)浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)即本國(guó)貨幣價(jià)值不與他國(guó)貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求變化單獨(dú)浮動(dòng)，如美元、日元、瑞士法郎、加拿大元等均采用單獨(dú)浮動(dòng)。單獨(dú)浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)即本國(guó)貨幣價(jià)值不與他國(guó)貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯44聯(lián)合浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)又稱蛇形浮動(dòng)(TheSnakeSystem)，它是指某些國(guó)家出于保護(hù)和發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要，組成某種形式的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，在聯(lián)合體內(nèi)各成員國(guó)之間訂出固定匯率，規(guī)定上下波動(dòng)界限，而對(duì)成員國(guó)以外其他國(guó)家的貨幣匯率則采取共同浮動(dòng)的辦法。1999年1月歐元啟動(dòng)前，歐洲經(jīng)濟(jì)共同體成員國(guó)的貨幣一直實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。聯(lián)合浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)又稱蛇形浮動(dòng)(TheSnakeSyste45釘住浮動(dòng)釘住浮動(dòng)指一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣掛鉤或與另幾國(guó)貨幣所組成的“籃子貨幣”掛鉤(即定出它們之間的固定匯率)，然后隨所掛鉤的貨幣匯率的波動(dòng)而波動(dòng)。釘住浮動(dòng)是在當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩不定的情況下，發(fā)展中國(guó)家匯率安排的主要方式。釘住浮動(dòng)釘住浮動(dòng)指一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣掛鉤或與另幾國(guó)貨幣所組46按對(duì)外匯管理的寬嚴(yán)程度劃分可分為官方匯率和市場(chǎng)匯率按對(duì)外匯管理的寬嚴(yán)程度劃分可分為官方匯率和市場(chǎng)匯率47官方匯率(OfficialRate)官方匯率(OfficialRate)是指由一國(guó)貨幣當(dāng)局(財(cái)政部、中央銀行或外匯管理當(dāng)局)規(guī)定的匯率，一切外匯交易都必須按照這一匯率進(jìn)行。在外匯管制較嚴(yán)格的國(guó)家禁止自由市場(chǎng)的存在，官定匯率就是實(shí)際匯率，而無(wú)市場(chǎng)匯率。官方匯率(OfficialRate)官方匯率(Offi48官方匯率官方匯率又可分為單一匯率和多重匯率單一匯率(SingleRate)是國(guó)家機(jī)構(gòu)只規(guī)定一種匯率，所有外匯收支全部按此匯率計(jì)算；多重匯率(MultipleRates)是一國(guó)政府對(duì)本國(guó)貨幣規(guī)定一種以上的匯率，目的在于限制資本的流入或流出，以改善國(guó)際收支狀況。雙重匯率(DualExchangeRates)是對(duì)本國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣的兌換同時(shí)規(guī)定兩種不同的匯率。官方匯率官方匯率又可分為單一匯率和多重匯率49市場(chǎng)匯率(MarketRate)市場(chǎng)匯率(MarketRate)是指在自由外匯市場(chǎng)上買賣外匯所使用的實(shí)際匯率。它隨著外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化而上下浮動(dòng)，能夠比較客觀地反映本國(guó)貨幣的對(duì)外比價(jià)。在外匯管制較松的國(guó)家，官定匯率往往只是形式，實(shí)際外匯交易均按市場(chǎng)匯率進(jìn)行。市場(chǎng)匯率(MarketRate)市場(chǎng)匯率(MarketR50第三節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)和影響因素第三節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)和影響因素51一、貨幣制度的演變貨幣制度的演變大致經(jīng)歷了這么幾個(gè)階段：金幣本位制金塊本位制金匯兌本位制紙幣本位制一、貨幣制度的演變貨幣制度的演變大致經(jīng)歷了這么幾個(gè)階段：52金幣本位制金幣本位制：以黃金為貨幣的基礎(chǔ)，黃金直接參與流通。它是從19世紀(jì)初到20世紀(jì)初資本主義國(guó)家實(shí)行的貨幣制度。金幣本位制金幣本位制：以黃金為貨幣的基礎(chǔ)，黃金直接參與流通。53金幣本位制在典型的金本位制下，各國(guó)貨幣均以黃金鑄成，金鑄幣有一定重量和成色，有法定的含金量；金幣可以自由兌換、自由鑄造、自由輸出入，具有無(wú)限清償能力；輔幣和銀行券可以按其票面價(jià)值自由兌換為金幣。金本位發(fā)展到后期，由于黃金產(chǎn)量跟不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)貨幣日益增長(zhǎng)的需求，黃金參與流通、支付的程度下降，其流通、支付手段職能逐步被以其為基礎(chǔ)的紙幣所替代，國(guó)際貨幣制度從金幣本位演變成為金塊本位和金匯兌本位。金幣本位制在典型的金本位制下，各國(guó)貨幣均以黃金鑄成，金鑄幣有54金塊本位制金塊本位制：流通中一般使用紙幣，紙幣以黃金為基礎(chǔ)。大規(guī)模支付時(shí)才使用黃金，黃金在一定程度上參與清算與支付。金塊本位制依然是一種金本位制，以黃金為基礎(chǔ)的紙幣代表黃金流通并與黃金保持固定的比價(jià)，在需要的時(shí)候黃金仍直接參與清算和支付。金塊本位制金塊本位制：流通中一般使用紙幣，紙幣以黃金為基礎(chǔ)。55金匯兌本位制金匯兌本位制：紙幣成了法定的償付貨幣（法幣），政府宣布單位紙幣的代表金量并維護(hù)紙幣黃金比價(jià)，即紙幣能按政府宣布的比價(jià)自由兌換黃金。金匯兌本位是一種廣義上的金本位制，因?yàn)榧垘抛鳛榉ǘǖ膬敻敦泿?，充?dāng)價(jià)值尺度、流通手段和支付手段，并且由政府規(guī)定其所代表的黃金量和維持與黃金的比價(jià)。金匯兌本位制金匯兌本位制：紙幣成了法定的償付貨幣（法幣），政56金塊本位制和金匯兌本位制是削弱了的、變形的金本位制度。金塊本位制和金匯兌本位制是削弱了的、變形的金本位制度。57紙幣本位制紙幣本位制：流通中全部使用紙幣，政府不再規(guī)定紙幣與黃金的比價(jià)。紙幣本位制紙幣本位制：流通中全部使用紙幣，政府不再規(guī)定紙幣與58二、不同貨幣制度下的匯率決定問(wèn)題匯率是不同國(guó)家貨幣之間的比價(jià)，其實(shí)質(zhì)是各種貨幣價(jià)值的體現(xiàn)。也就是說(shuō)，貨幣具有的或代表的價(jià)值決定匯率水平的基礎(chǔ)，匯率在這一基礎(chǔ)上受其他各種因素的影響而變動(dòng)，形成現(xiàn)實(shí)的匯率水平。貨幣制度是匯率存在的基本客觀環(huán)境，決定了匯率決定的機(jī)制。或者說(shuō)，在不同的貨幣制度下，各國(guó)貨幣所具有的或者所代表的價(jià)值是不同的，即匯率具有不同的決定因素，并且影響匯率水平變動(dòng)的因素也不相同。二、不同貨幣制度下的匯率決定問(wèn)題匯率是不同國(guó)家貨幣之間的比價(jià)59二、不同貨幣制度下的匯率決定問(wèn)題縱觀歷史，國(guó)際貨幣制度的演變大致經(jīng)歷了以下兩個(gè)歷史階段：金本位和和紙幣本位制度。二、不同貨幣制度下的匯率決定問(wèn)題縱觀歷史，國(guó)際貨幣制度的演變60金本位制度下匯率的決定與變動(dòng)金本位制度下匯率的決定金本位制度下匯率的變動(dòng)金本位制度下匯率的決定與變動(dòng)金本位制度下匯率的決定61金本位制度下匯率的決定在典型的金本位下，金幣本身在市面上流通，鑄造的金幣與可兌現(xiàn)的銀行券以1：1的嚴(yán)格比例保持互換，這時(shí)兩種貨幣之間含金量之比，即鑄幣平價(jià)(MintParity)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。鑄幣平價(jià)是金平價(jià)（GoldParity）的一種表現(xiàn)形式。所謂金平價(jià)是指兩種貨幣含金量或所代表金量的對(duì)比。金本位制度下匯率的決定在典型的金本位下，金幣本身在市面上流通62鑄幣平價(jià)例如：在1925—1931年期間，英國(guó)規(guī)定1英鎊的純金量為113.0016格令(Grains)，美國(guó)規(guī)定1美元的純金量為23.22格令，這樣，英鎊與美元之間的匯率即為：￡l=113.0016÷23.22=$4.8665即1英鎊金幣的含金量等于1美元金幣含金量的4.8665倍。這就是英鎊與美元之間匯率的決定基礎(chǔ)，它建立在兩國(guó)法定的含金量基礎(chǔ)上，而法定的含金量一經(jīng)確定，一般是不會(huì)輕易改動(dòng)的，因此，作為匯率基礎(chǔ)的鑄幣平價(jià)是比較穩(wěn)定的。鑄幣平價(jià)例如：在1925—1931年期間，英國(guó)規(guī)定1英鎊63金本位制度下匯率的變動(dòng)金本位制度下由供求關(guān)系變化造成的外匯市場(chǎng)匯率變化并不是無(wú)限制地上漲或下跌，而是被界定在鑄幣平價(jià)上下各一定界限內(nèi)，這個(gè)界限就是黃金輸送點(diǎn)（goldpoint）。黃金輸送點(diǎn)是指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國(guó)境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加(減)運(yùn)送黃金的費(fèi)用。金本位制度下匯率的變動(dòng)金本位制度下由供求關(guān)系變化造成的外匯市64黃金輸送點(diǎn)例如，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為￡l=$4.8665，英美兩國(guó)之間運(yùn)送一英鎊黃金的費(fèi)用為0.03美元，則匯率變動(dòng)的上下限為：上限=鑄幣平價(jià)＋運(yùn)送費(fèi)用下限=鑄幣平價(jià)－運(yùn)送費(fèi)用即：上限￡l＝$4.8665＋$0.03＝$4.8965

￡l＝$4.8965稱為美國(guó)的黃金輸出點(diǎn)，英國(guó)的黃金輸入點(diǎn).即：下限￡l＝$4.8665－$0.03＝$4.8365因此，￡l＝$4.8365稱為美國(guó)的黃金輸入點(diǎn)，英國(guó)的黃金輸出點(diǎn)。黃金輸送點(diǎn)例如，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為￡l=$4.8665，65金本位制度下匯率的變動(dòng)在金本位制度下，黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)共同構(gòu)成了匯率波動(dòng)的上下限。并且，實(shí)際上由于受黃金輸送點(diǎn)的制約，外匯匯率的波動(dòng)幅度很小，同時(shí)總是圍繞鑄幣平價(jià)波動(dòng)。所以，金本位制度下的外匯匯率是固定匯率。金本位制度下匯率的變動(dòng)在金本位制度下，黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)66在金塊本位和金匯兌本位制度下，由于黃金已經(jīng)較少或者根本不再充當(dāng)流通手段和支付手段，典型金本位制下黃金自由輸出入受到程度不同的限制，此時(shí)貨幣的匯率由紙幣所代表的金量之比決定，即由法定平價(jià)決定，實(shí)際匯率則因供求關(guān)系而圍繞法定平價(jià)上下波動(dòng)。在上述兩種金本位制下，由于黃金不能自由輸出入，黃金輸出入點(diǎn)已經(jīng)不復(fù)存在，匯率波動(dòng)的幅度已不在受制于黃金輸送點(diǎn)。匯率決定的基礎(chǔ)依然是金平價(jià)，但其波動(dòng)幅度則是由政府來(lái)決定和維持，政府通過(guò)設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來(lái)維護(hù)匯率的穩(wěn)定。在金塊本位和金匯兌本位制度下，由于黃金已經(jīng)較少或者根本不再充67紙幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)紙幣是價(jià)值的符號(hào)，是金屬貨幣的取代物。紙幣本位制下，金平價(jià)不再成為匯率決定的基礎(chǔ)，各國(guó)貨幣之間的匯率也就由它們各自所代表的價(jià)值之比來(lái)確定。紙幣所代表的價(jià)值量是紙幣本位下決定匯率的基礎(chǔ)。紙幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)紙幣是價(jià)值的符號(hào)，是金屬貨幣的68紙幣所代表的價(jià)值是什么呢？紙幣的價(jià)值用一定量的商品來(lái)衡量，單位紙幣所代表的商品量即紙幣的購(gòu)買力平價(jià)。在紙幣制度下兩國(guó)貨幣匯率決定的基礎(chǔ)是由兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力平價(jià)。這個(gè)觀點(diǎn)是有爭(zhēng)議的。紙幣所代表的價(jià)值是什么呢？紙幣的價(jià)值用一定量的商品來(lái)衡量，單69有人認(rèn)為購(gòu)買力平價(jià)有一個(gè)前提條件，即要求單位商品價(jià)值量在兩國(guó)是相同的。而大部分國(guó)家生產(chǎn)條件、勞動(dòng)強(qiáng)度、勞動(dòng)生產(chǎn)率等都有很大的差別，所以，在不同的國(guó)家生產(chǎn)同樣產(chǎn)品所消耗的單位勞動(dòng)是不一樣的，即同樣的產(chǎn)品所包含的價(jià)值存在差別，故認(rèn)為購(gòu)買力平價(jià)是決定匯率的基礎(chǔ)是有異議的。另外由于歷史的原因、社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度等方面的原因不少國(guó)家相互之間的價(jià)值機(jī)制和價(jià)格體系也存在很大的不同，那么在這種情況下，直接比較兩國(guó)紙幣的購(gòu)買力所得出兩國(guó)貨幣的比價(jià)看來(lái)是不太合適的。有人認(rèn)為購(gòu)買力平價(jià)有一個(gè)前提條件，即要求單位商品價(jià)值量在兩國(guó)70紙幣流通制度特點(diǎn)紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬紙幣發(fā)行量沒(méi)有客觀保證，由政府主觀決定紙幣靠政府權(quán)力強(qiáng)制流通。紙幣流通制度特點(diǎn)紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬71在紙幣本位制下，匯率無(wú)論是固定的還是浮動(dòng)的，由于紙幣本身的特點(diǎn)使得匯率喪失了保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)；同時(shí)，外匯市場(chǎng)上的匯率波動(dòng)也不再具有黃金輸送點(diǎn)的制約，波動(dòng)可以變得無(wú)止境，任何能夠引起外匯供求關(guān)系變化的因素都會(huì)造成外匯行市的波動(dòng)。在紙幣本位制下，匯率無(wú)論是固定的還是浮動(dòng)的，由于紙幣本身的特72三、影響匯率變動(dòng)的主要因素國(guó)際收支相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)利率水平財(cái)政、貨幣政策經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率政府的市場(chǎng)干預(yù)市場(chǎng)預(yù)期三、影響匯率變動(dòng)的主要因素國(guó)際收支73案例:東南亞金融危機(jī)——索羅斯鏖戰(zhàn)泰銖事件自1997年7月起，爆發(fā)了一場(chǎng)始于泰國(guó)、后迅速擴(kuò)散到整個(gè)東南亞并波及世界的東南亞金融危機(jī)，使許多東南亞國(guó)家和地區(qū)的匯市、股市輪番暴跌，金融系統(tǒng)乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重創(chuàng)傷，1997年7月至1998年1月僅半年時(shí)間，東南亞絕大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)的貨幣貶值幅度高達(dá)30％～50％，最高的印尼盾貶值達(dá)70％以上。案例:東南亞金融危機(jī)——索羅斯鏖戰(zhàn)泰銖事件自1997年7月起74同期。這些國(guó)家和地區(qū)的股市跌幅達(dá)30％～60％。據(jù)估算，在這次金融危機(jī)中，僅匯市、股市下跌給東南亞同家和地區(qū)造成的經(jīng)濟(jì)損失就達(dá)1000億美元以上。受匯市、股市暴跌影響，這些國(guó)家和地區(qū)出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

同期。這些國(guó)家和地區(qū)的股市跌幅達(dá)30％～60％。75從外部原因看，是國(guó)際投資的巨大沖擊以及由此引起的外資撤離。據(jù)統(tǒng)計(jì)，危機(jī)期間，撤離東南亞國(guó)家和地區(qū)的外資高達(dá)400億美元。這次東南亞金融危機(jī)的最根本原因還是在于這些國(guó)家和地區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的矛盾性。從外部原因看，是國(guó)際投資的巨大沖擊以及由此引起的外資撤離。據(jù)76經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡

1996年，

泰國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目赤字為230億美元，泰國(guó)經(jīng)常貿(mào)易項(xiàng)目赤字高達(dá)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的8.2%。為了彌補(bǔ)大量的經(jīng)常項(xiàng)目赤字和滿足國(guó)內(nèi)過(guò)度投資的需要，外國(guó)短期資本大量流入房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)，泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹，銀行呆賬增加，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)已顯示出危機(jī)的征兆（貨幣發(fā)行量過(guò)大，國(guó)內(nèi)，國(guó)際）。從國(guó)際來(lái)看，長(zhǎng)期依賴中短期外資貸款維持國(guó)際收支平衡。泰國(guó)外債1992年為200億美元，1997年貨幣貶值前已達(dá)860億美元。泰國(guó)匯率維持與美元或一攬子貨幣的固定或聯(lián)系匯率。匯率不能隨供求關(guān)系的變化而及時(shí)調(diào)整，出現(xiàn)匯率高估的現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡

1996年，泰國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目赤字為2377經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)問(wèn)題

1997年，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱，房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣、未償還債務(wù)急劇上升，泰國(guó)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，經(jīng)濟(jì)疲弱背景下很多隱藏的危機(jī)就顯露出來(lái)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)問(wèn)題78投機(jī)力量積極推動(dòng)國(guó)際投機(jī)資金索羅斯主導(dǎo)的量子基金經(jīng)分析后認(rèn)為存在貨幣獲利機(jī)會(huì)，采取一些策略將潛藏的危機(jī)激發(fā)和加劇。泰國(guó)國(guó)際貿(mào)易收支處于嚴(yán)重赤字，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)問(wèn)題（GDP），物價(jià)出現(xiàn)通貨膨脹，市場(chǎng)景氣等指標(biāo)下降，這些因素意味著泰銖的匯率應(yīng)當(dāng)下降，但由于匯率制度不是浮動(dòng)匯率制度，結(jié)果，還是處于相對(duì)高位。從各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，未來(lái)肯定是要下降的?；谶@一判斷，即目前匯率偏高的這一判斷，索羅斯開(kāi)始投機(jī)。

投機(jī)力量積極推動(dòng)國(guó)際投機(jī)資金索羅斯主導(dǎo)的量子基金經(jīng)79四、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響對(duì)貿(mào)易收支的影響對(duì)非貿(mào)易收支的影響對(duì)一國(guó)資本流入的影響對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響對(duì)國(guó)民收入與就業(yè)的影響四、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響80對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響影響國(guó)際貿(mào)易影響儲(chǔ)備貨幣的地位和作用加劇投機(jī)和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，促進(jìn)金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新。對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響81第四節(jié)匯率決定理論英國(guó)學(xué)者戈森（G·L·Goschen）于1861年在《外匯理論》一書中較為完整地闡述了匯率與國(guó)際收支的關(guān)系，他的理論被稱為國(guó)際借貸說(shuō)。一、國(guó)際借貸說(shuō)第四節(jié)匯率決定理論英國(guó)學(xué)者戈森（G·L·Goschen）82戈森認(rèn)為，國(guó)際借貸具體可分為固定借貸與流動(dòng)借貸兩類。其中，前者是指尚未進(jìn)入支付階段的借貸；后者是指已經(jīng)進(jìn)入支付階段的借貸。只有流動(dòng)借貸才會(huì)對(duì)外匯的供求產(chǎn)生影響，從而對(duì)匯率的決定發(fā)生影響。戈森認(rèn)為，國(guó)際借貸具體可分為固定借貸與流動(dòng)借貸兩類。其中，前83具體來(lái)說(shuō)，這種影響有三種情況：①假如一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)多于流動(dòng)債務(wù)，那么外匯的供給量就會(huì)大于外匯的需求量，于是匯率將趨于下降；②假如一國(guó)的流動(dòng)債務(wù)多于流動(dòng)債權(quán)，那么外匯的需求量就會(huì)大于外匯的供給量，于是匯率將會(huì)上升；③假如一國(guó)的流動(dòng)借貸相等，那么外匯的供求也相等，因而匯率則不發(fā)生變動(dòng)。具體來(lái)說(shuō)，這種影響有三種情況：84事實(shí)上，戈森的國(guó)際借貸說(shuō)是以國(guó)際金本位制度為前提提出的理論。當(dāng)金本位制度崩潰以后，這一學(xué)說(shuō)就很難說(shuō)清楚匯率變動(dòng)的原因了。因?yàn)樵诩垘帕魍ǖ臈l件下，通貨數(shù)量的增減對(duì)匯率變動(dòng)的影響顯著，而這種現(xiàn)象是國(guó)際借貸說(shuō)所無(wú)說(shuō)解釋的。因此，瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾批評(píng)國(guó)際借貸說(shuō)是紙幣流通條件下無(wú)能為力的學(xué)說(shuō)。事實(shí)上，戈森的國(guó)際借貸說(shuō)是以國(guó)際金本位制度為前提提出的理論。85第四節(jié)匯率決定理論二、匯率與價(jià)格水平的關(guān)系：購(gòu)買力平價(jià)瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾GustavCassel）于上個(gè)世紀(jì)20年代最先提出了購(gòu)買力平價(jià)理論。第四節(jié)匯率決定理論二、匯率與價(jià)格水平的關(guān)系：購(gòu)買力平價(jià)瑞86購(gòu)買力平價(jià)理論的基本思路和觀點(diǎn)人們之所以需要外國(guó)貨幣是因?yàn)樗谕鈬?guó)具有對(duì)一般商品的購(gòu)買力，外國(guó)人之所以需要本國(guó)貨幣也是因?yàn)樗趪?guó)內(nèi)具有購(gòu)買力。因此，一國(guó)貨幣對(duì)外匯率，主要是由兩國(guó)貨幣在其本國(guó)所具有的購(gòu)買力決定的。兩種貨幣的購(gòu)買力之比決定兩國(guó)貨幣的交換比率，這個(gè)比率就是購(gòu)買力平價(jià)。購(gòu)買力平價(jià)理論的基本思路和觀點(diǎn)人們之所以需要外國(guó)貨幣是因?yàn)樗?7一種貨幣購(gòu)買力是由單位貨幣在發(fā)行國(guó)所能買到的商品和勞務(wù)量決定的，也就是商品和勞務(wù)物價(jià)水平的倒數(shù)。上式中：P

-本國(guó)價(jià)格水平

P*-外國(guó)價(jià)格水平

e

-直接標(biāo)價(jià)法的匯率一種貨幣購(gòu)買力是由單位貨幣在發(fā)行國(guó)所能買到的商品和勞務(wù)量決定881、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律在不考慮交易成本（運(yùn)輸費(fèi)用和官方貿(mào)易壁壘）等因素，同樣的商品在不同國(guó)家出售，按同一貨幣計(jì)量的價(jià)格應(yīng)該是相等的。貿(mào)易品(tradablegoods)，汽車、電腦、農(nóng)產(chǎn)品、服裝、礦泉水等商品；非貿(mào)易品（non－tradablegoods），房地產(chǎn)及個(gè)人勞務(wù)項(xiàng)目。如果設(shè)中國(guó)某商品的價(jià)格為pi，而美國(guó)該商品的價(jià)格為pi*，e為匯率（直接標(biāo)價(jià)法匯率）。那么，一價(jià)定律意義在于：pi

＝e·pi*1、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律在不考慮交易成本（運(yùn)輸費(fèi)用和官方貿(mào)易892、絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)——是一價(jià)定律的擴(kuò)展假設(shè)所有商品都是貿(mào)易品，也即一價(jià)定律對(duì)所有商品成立；兩國(guó)商品種類全部相同，且都是貿(mào)易品；兩國(guó)物價(jià)水平指數(shù)的計(jì)算中，所采用各種商品的權(quán)數(shù)相同。2、絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)——是一價(jià)定律的擴(kuò)展假設(shè)90則本國(guó)價(jià)格水平外國(guó)價(jià)格水平

其中，ai為第i種商品在計(jì)算物價(jià)水平指數(shù)時(shí)的權(quán)數(shù)。則91因?yàn)橐粌r(jià)定律pi

＝e·pi*對(duì)任何一種商品都成立，那么必有這個(gè)式子的含義是：不同國(guó)家的物價(jià)水平以同一種貨幣計(jì)量時(shí)是相等的。因?yàn)橐粌r(jià)定律pi＝e·pi*對(duì)任何一種商品都成立，那么必有92我們把上式變換成，這表明了兩國(guó)間匯率是由本國(guó)價(jià)格水平與外國(guó)價(jià)格水平之比決定，即由兩國(guó)貨幣對(duì)可貿(mào)易商品的購(gòu)買力之比決定。我們把上式變換成，93這種匯率決定理論我們稱之為購(gòu)買力平價(jià)(purchasingpowerparity,PPP)。更準(zhǔn)確的說(shuō)，為絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)(absolutelypurchasingpowerparity)。購(gòu)買力平價(jià)的絕對(duì)形式說(shuō)明某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定。這種匯率決定理論我們稱之為購(gòu)買力平價(jià)(purchasing94例1假如在日本花100日元可以買到的商品在美國(guó)需要花1美元，那么購(gòu)買力平價(jià)便為：USD1=JPY100如果此時(shí)市場(chǎng)匯率為：USD1=JPY105，那會(huì)發(fā)生什么事？那么就會(huì)有人在日本買入商品到美國(guó)賣出（商品套購(gòu)），以獲取收益，直至使市場(chǎng)匯率恢復(fù)到購(gòu)買力平價(jià)，套購(gòu)無(wú)利可圖，套購(gòu)?fù)Ｖ?，?gòu)買力平價(jià)成立。例1假如在日本花100日元可以買到的商品在美國(guó)95絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立的前提條件在自由貿(mào)易條件下，同一種商品在世界各地的價(jià)格是等值的。現(xiàn)實(shí)匯率調(diào)整到與購(gòu)買力平價(jià)相等的水平是通過(guò)國(guó)際商品套購(gòu)行為實(shí)現(xiàn)的。絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立的前提條件在自由貿(mào)易條件下，同一種商品在世963、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)明在兩個(gè)時(shí)間內(nèi)匯率的變動(dòng)。認(rèn)為匯率的變動(dòng)由兩國(guó)通貨膨脹率的差異、從而兩國(guó)貨幣所代表的購(gòu)買力變動(dòng)的差異決定的。3、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)明在兩個(gè)時(shí)間內(nèi)匯率的變動(dòng)。97購(gòu)買力平價(jià)的相對(duì)形式

由e0=P0/P0*；e1=P1/P1*可得，購(gòu)買力平價(jià)的即期匯率公式：e1和e0分別表示當(dāng)期和基期的匯率，P1和P0分別表示本國(guó)當(dāng)期和基期的物價(jià)水平，P1*P0*分別表示外國(guó)當(dāng)期和基期的物價(jià)水平。購(gòu)買力平價(jià)的相對(duì)形式由e0=P0/P0*；e1=98例2假如某段時(shí)間，日本商品價(jià)格從100日元上升到150，同期美國(guó)商品價(jià)格從1美元上升到1.25美元，那么相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)為：于是日元與美元的匯率就由原來(lái)的：

USD1=JPY100調(diào)整為：USD1=JPY120例2假如某段時(shí)間，日本商品價(jià)格從100日元上升到150，同期994、購(gòu)買力平價(jià)理論的評(píng)價(jià)理論價(jià)值1）從貨幣的基本功能（具有購(gòu)買力）分析貨幣交換問(wèn)題，符合邏輯，易于理解，表達(dá)形式最簡(jiǎn)單。2)是從貨幣數(shù)量角度對(duì)匯率進(jìn)行分析的代表。單位貨幣的購(gòu)買力是有貨幣數(shù)量決定的。3)在所有匯率理論中最有影響，是全部匯率理論的基礎(chǔ)。開(kāi)辟了研究匯率決定問(wèn)題的全新角度，即從貨幣數(shù)量角度分析匯率，這一角度代表了匯率理論的主流?？傊沂玖藚R率長(zhǎng)期變動(dòng)的根本原因。在分析匯率的長(zhǎng)期變動(dòng)上，仍然有很強(qiáng)的生命力。4、購(gòu)買力平價(jià)理論的評(píng)價(jià)理論價(jià)值100缺陷購(gòu)買力平價(jià)成立的前提在于一價(jià)定律的成立，一般物價(jià)水平的計(jì)算中包含貿(mào)易品和非貿(mào)易品，一價(jià)定律僅在可貿(mào)易品中成立。該理論假設(shè)在不考慮交易成本（運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅）的前提下，同一種貿(mào)易商品在全世界的售價(jià)相同。然而在實(shí)踐中往往由于關(guān)稅、運(yùn)費(fèi)等因素，使一價(jià)定律很難成立，從而也使得購(gòu)買力平價(jià)很難保持。缺陷購(gòu)買力平價(jià)成立的前提在于一價(jià)定律的成立，一般物價(jià)水平的計(jì)101能說(shuō)明匯率的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)，但不能說(shuō)明短期和中期匯率的變化趨勢(shì)。在具體計(jì)算時(shí)存在統(tǒng)計(jì)上的困難，要求各國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制方法和范圍相同，基期的選擇也很重要。能說(shuō)明匯率的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)，但不能說(shuō)明短期和中期匯率的變化趨勢(shì)102三、匯率與利率的關(guān)系：利率平價(jià)理論三、匯率與利率的關(guān)系：103我們介紹了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下一國(guó)與外國(guó)商品市場(chǎng)間存在的聯(lián)系所帶來(lái)的匯率與價(jià)格水平間的關(guān)系。而開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下一國(guó)與外國(guó)的金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系使匯率與金融市場(chǎng)上的價(jià)格——利率之間安也存在密切的關(guān)系，從金融市場(chǎng)角度分析匯率與利率所存在的關(guān)系，就是匯率的利率平價(jià)說(shuō)。我們介紹了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下一國(guó)與外國(guó)商品市場(chǎng)間存在的聯(lián)系所帶來(lái)的匯104利率平價(jià)理論的基本思路從金融市場(chǎng)的角度分析了匯率與利率之間的關(guān)系。認(rèn)為兩國(guó)間的利率差異，會(huì)引起資金在兩國(guó)間的流動(dòng)（套利），以獲取利差收益。而資金的流動(dòng)會(huì)引起不同貨幣供求關(guān)系的變化，從而引起匯率變動(dòng)。匯率的變動(dòng)會(huì)抵消兩國(guó)間的利率差異，從而使金融市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)。利率平價(jià)說(shuō)是一種短期的分析。利率平價(jià)理論的基本思路從金融市場(chǎng)的角度分析了匯率與利率之間的1051、拋補(bǔ)的利率平價(jià)你是一個(gè)中國(guó)人，有1元人民幣可以投資。設(shè)中國(guó)的存款年利率為i，而美國(guó)的存款年利率為i*，你將投資于哪個(gè)國(guó)家？在這個(gè)例子中，僅僅考慮到利率是不夠的，因?yàn)樵谕顿Y時(shí)期內(nèi)，匯率可能發(fā)生變化。具體的說(shuō)，如果本幣在投資期內(nèi)貶值，投資于外幣資產(chǎn)所得到的以本幣收益率可能更高。1、拋補(bǔ)的利率平價(jià)你是一個(gè)中國(guó)人，有1元人民幣可以投資。設(shè)中106設(shè)投資者進(jìn)行遠(yuǎn)期交易以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),不存在資本流動(dòng)的交易成本和外匯管制.設(shè)即期匯率為e(直接標(biāo)價(jià)法),則:在本國(guó)的投資一年的收益為：1＋i。如果你投資于美國(guó)，你先必須將這1元人民幣兌換成美元1/e。1年后這些美元加利息成為：（1＋i*）/e。你必須將這些美元按照1年后的即期匯率兌換回人民幣。設(shè)投資者進(jìn)行遠(yuǎn)期交易以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),不存在資本流動(dòng)的交易成本和外107如果你害怕1年后美元/人民幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)，于是你賣出了1年的遠(yuǎn)期美元，進(jìn)行了對(duì)沖。假設(shè)這個(gè)遠(yuǎn)期匯率為f，那么你的1元人民幣如果投資于美國(guó)，1年后的人民幣收益為：(1＋i*)f/e如果你害怕1年后美元/人民幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)，于是你賣出了1年的遠(yuǎn)108這兩種投資方式的單位收益差我們稱之為經(jīng)拋補(bǔ)的利率差(Coveredinterestdifferential,CD)：CD=(1＋i*)f/e－(1＋i)這兩種投資方式的單位收益差我們稱之為經(jīng)拋補(bǔ)的利率差(Cove109CD=(1＋i*)f/e－(1＋i)>0時(shí),則投資于外國(guó)金融市場(chǎng)，導(dǎo)致本幣即期貶值（e增大），而遠(yuǎn)期升值（f減?。?，投資于該外國(guó)市場(chǎng)的收益率下降。CD==(1＋i*)f/e－(1＋i)<0，則投資于本國(guó)金融市場(chǎng)，導(dǎo)致本幣即期升值（e減?。?，而遠(yuǎn)期貶值（f增大），投資于外國(guó)市場(chǎng)的收益率上升。CD=(1＋i*)f/e－(1＋i)>0時(shí),110遠(yuǎn)期匯價(jià)會(huì)因?yàn)樘桌脑蚨{(diào)整，因此這種套利機(jī)會(huì)是自減的(self-eliminating)。因此我們有理由認(rèn)為，在一個(gè)資本自由流動(dòng)的均衡世界中，經(jīng)拋補(bǔ)的利率套利的機(jī)會(huì)是零，也就是：CD=(1＋i*)f/e－(1＋i)＝0時(shí)，便不存在套利行為。遠(yuǎn)期匯價(jià)會(huì)因?yàn)樘桌脑蚨{(diào)整，因此這種套利機(jī)會(huì)是自減的(s111CD＝0，即(1＋i*)f/e－(1＋i)＝0，整理后為：（f－e）/e≈i－i*經(jīng)拋補(bǔ)的利率平價(jià)為即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差異提供了一個(gè)解釋。如果一國(guó)貨幣遠(yuǎn)期升水，是因?yàn)樵搰?guó)利率較外國(guó)低；反之，如果一國(guó)貨幣遠(yuǎn)期貼水，則該國(guó)利率較外國(guó)為高。CD＝0，即(1＋i*)f/e－(1＋i)＝0，112例1設(shè)美國(guó)存款利率14％，英國(guó)存款利率8％，即期匯率為￡1＝＄2.4，根據(jù)利率平價(jià)理論，一年期遠(yuǎn)期匯率是多少？3個(gè)月呢？（f－2.4）/2.4=14%-8%,f＝2.544（f－2.4）/2.4=(14%-8%)×3/12,f＝？例1設(shè)美國(guó)存款利率14％，英國(guó)存款利率8％，即期匯率為￡1132、利率平價(jià)理論的評(píng)價(jià)1.理論能夠較好的始終成立。利率平價(jià)說(shuō)的研究從商品流動(dòng)轉(zhuǎn)移到資金流動(dòng)，指出了匯率與利率之間存在的密切關(guān)系，對(duì)正確認(rèn)識(shí)資金充分流動(dòng)的外匯市場(chǎng)上匯率的形成機(jī)制是非常重要的。2.具有特別的實(shí)踐價(jià)值，指導(dǎo)政府利用利率調(diào)節(jié)匯率。3.不是一個(gè)獨(dú)立的匯率理論,可以作為其他匯率理論的基礎(chǔ)。匯率受到利率影響，也會(huì)影響利率，而且利率、匯率同時(shí)受貨幣供求因素影響。2、利率平價(jià)理論的評(píng)價(jià)1.理論能夠較好的始終成立。利率平價(jià)說(shuō)114缺陷忽略了外匯交易成本。前提是外匯市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)。遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的資金供給并非無(wú)限大。缺陷忽略了外匯交易成本。115四、貨幣主義的匯率理論匯率的貨幣分析法(monetaryapproachtoexchangerates)，在上個(gè)世紀(jì)60年代末以及70年代，由RobertMundell以及HarryJohanson發(fā)展而來(lái)。貨幣分析法是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中貨幣主義在國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的延伸，其主要觀點(diǎn)在于：在長(zhǎng)期，匯率的變動(dòng)僅僅是貨幣變化的反映。四、貨幣主義的匯率理論匯率的貨幣分析法(monetarya1161、假設(shè)前提高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)高效率的商品市場(chǎng)高效率的外匯市場(chǎng)1、假設(shè)前提高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)1172、主要觀點(diǎn)匯率是由貨幣市場(chǎng)的存量均衡決定的。1.本國(guó)貨幣供給一次性永久(onceandforall)增加對(duì)本國(guó)價(jià)格水平、利率、匯率的影響。當(dāng)其他因素保持不變時(shí)本國(guó)貨幣供給的一次性增加將會(huì)帶來(lái)本國(guó)價(jià)格水平的同比例上升，本國(guó)貨幣的同比例貶值，本國(guó)產(chǎn)出和利率則不發(fā)生變動(dòng)。一國(guó)貨幣疲軟是其貨幣增長(zhǎng)過(guò)快所致,主張貨幣的增長(zhǎng)率要控制在與GNP增長(zhǎng)率相一致的水平上，才能保持匯率的穩(wěn)定，否則，匯率是不穩(wěn)定的。2、主要觀點(diǎn)匯率是由貨幣市場(chǎng)的存量均衡決定的。1182、主要觀點(diǎn)2.本國(guó)國(guó)民收入增加將會(huì)帶來(lái)本國(guó)價(jià)格水平的下降，本國(guó)貨幣升值。3.本國(guó)利率的上升將會(huì)帶來(lái)本國(guó)價(jià)格水平的上升，本國(guó)貨幣的貶值。4.預(yù)期的通貨膨脹率對(duì)本幣對(duì)外匯率升降有重要影響。5.外國(guó)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)對(duì)本國(guó)貨幣匯率則有相反的影響。2、主要觀點(diǎn)2.本國(guó)國(guó)民收入增加將會(huì)帶來(lái)本國(guó)價(jià)格水平的下降，1193、評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)正確指出貨幣因素在匯率決定和變動(dòng)過(guò)程中的作用.正確指出對(duì)通貨膨脹的預(yù)期也是影響匯率變化的因素。該理論把匯率問(wèn)題的研究同貨幣政策的運(yùn)作協(xié)調(diào)起來(lái)，從而為浮動(dòng)匯率制度下匯率成為國(guó)家宏觀調(diào)控政策的重要工具產(chǎn)生了重要作用。3、評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)1203、評(píng)價(jià)不足之處片面強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量等因素對(duì)匯率變化的影響，忽視了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響。購(gòu)買力平價(jià)總是成立是不現(xiàn)實(shí)的。價(jià)格水平的充分彈性也受到了眾多研究者的批評(píng)。大量的研究結(jié)果顯示，商品市場(chǎng)上的價(jià)格調(diào)整不同于金融資產(chǎn)市場(chǎng)上價(jià)格變動(dòng)，它一般是比較緩慢的滿載短期內(nèi)顯示粘性。3、評(píng)價(jià)不足之處121匯率的超調(diào)模式貨幣分析法的一個(gè)重要假設(shè)為價(jià)格彈性，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，尤其是凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不滿意這個(gè)假設(shè)。他們認(rèn)為，在長(zhǎng)期，貨幣分析法的結(jié)論是成立的；但在短期，由于價(jià)格并非彈性而是粘性，所以這樣的分析并不完整。這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家把注意力轉(zhuǎn)向了匯率調(diào)整的過(guò)程，這其實(shí)是開(kāi)創(chuàng)了匯率動(dòng)態(tài)學(xué)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家多恩布什（RudigerDornbusch，1976）是這個(gè)領(lǐng)域的開(kāi)創(chuàng)者。匯率的超調(diào)模式貨幣分析法的一個(gè)重要假設(shè)為價(jià)格彈性，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)122主要觀點(diǎn)貨幣市場(chǎng)失衡時(shí)，不會(huì)立即引起物價(jià)變動(dòng)，但會(huì)立即引起利率變動(dòng)，且利率變動(dòng)的幅度大于貨幣市場(chǎng)失衡幅度，導(dǎo)致匯率變動(dòng)幅度大于貨幣市場(chǎng)失衡的程度，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，匯率最會(huì)回到由購(gòu)買力平價(jià)決定的新的均衡點(diǎn)。由于商品市場(chǎng)價(jià)格粘性的存在，當(dāng)貨幣供給一次性增加以后，本幣匯率的瞬時(shí)貶值幅度大于其長(zhǎng)期貶值程度，這一現(xiàn)象稱為匯率的超調(diào)。主要觀點(diǎn)貨幣市場(chǎng)失衡時(shí)，不會(huì)立即引起物價(jià)變動(dòng)，但會(huì)立即引起利123匯率的超調(diào)模式e1e0匯率的超調(diào)模式e1e0124五、資產(chǎn)組合理論產(chǎn)生于上世紀(jì)70年代中期。由布蘭森（W．H．Branson）、多恩布什（R．Dornbush）、弗蘭克爾、托賓（J．Tobin）等人提出并完善。五、資產(chǎn)組合理論產(chǎn)生于上世紀(jì)70年代中期。由布蘭森（W．125核心觀點(diǎn)綜合了傳統(tǒng)的匯率理論和貨幣主義的分析方法，把匯率水平看成是由貨幣供求和經(jīng)濟(jì)實(shí)體等因素誘發(fā)的資產(chǎn)調(diào)節(jié)與資產(chǎn)評(píng)價(jià)過(guò)程所共同決定的。它認(rèn)為，國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化和各國(guó)資產(chǎn)之間的高度替代性，使一國(guó)居民既可持有本國(guó)貨幣和各種證券作為資產(chǎn)，又可持有外國(guó)的各種資產(chǎn)。核心觀點(diǎn)綜合了傳統(tǒng)的匯率理論和貨幣主義的分析方法，把匯率水平126該理論一方面承認(rèn)經(jīng)常項(xiàng)目失衡對(duì)匯率的影響，另一方面也承認(rèn)貨幣市場(chǎng)失衡對(duì)匯率的影響，這在很大程度上擺脫了傳統(tǒng)匯率理論和貨幣主義匯率理論中的片面性。該理論一方面承認(rèn)經(jīng)常項(xiàng)目失衡對(duì)匯率的影響，另一方面也承認(rèn)127第四章外匯和匯率外匯外匯匯率匯率的決定基礎(chǔ)和影響因素匯率決定理論第四章外匯和匯率外匯128第四章外匯和外匯第一節(jié)外匯第四章外匯和外匯129外匯動(dòng)態(tài)概念外匯又稱國(guó)際匯兌（ForeignExchange）?！皡R”指貨幣資金在地域之間的移動(dòng)。“兌”是指將一個(gè)國(guó)家的貨幣兌換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣，國(guó)際債權(quán)債務(wù)的結(jié)算。外匯同于國(guó)際結(jié)算。外匯動(dòng)態(tài)概念130外匯靜態(tài)概念

廣義的外匯：各國(guó)外匯管制法令所稱的外匯。一國(guó)擁有的一切以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。這一概念主要用于國(guó)家外匯管理中，目的在于便利外匯管理。包括五個(gè)方面的內(nèi)容：p9

外匯靜態(tài)概念131廣義的外匯外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外匯資產(chǎn)廣義的外匯外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣132外匯狹義的外匯：是我們通常所說(shuō)的外匯，以外幣表示的、能為各國(guó)普遍接受的，可用于國(guó)際債權(quán)債務(wù)清算的支付手段。可用于國(guó)際債權(quán)債務(wù)清算的支付手段，只包括在國(guó)外的銀行存款和各種支付憑證（匯票，本票）等。外匯狹義的外匯：是我們通常所說(shuō)的外匯，以外幣表示的、能為各國(guó)133外匯具備三個(gè)要素是以外幣計(jì)值的金融資產(chǎn)，能用以償還國(guó)際債務(wù)；必須有真實(shí)的債權(quán)債務(wù)基礎(chǔ)，沒(méi)有真實(shí)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，不能算作外匯；必須具有充分的可兌換性(Convertibility)，是可自由兌換貨幣(ConvertibleCurrency)，如美元、英鎊、日元。歐元等。外匯具備三個(gè)要素是以外幣計(jì)值的金融資產(chǎn)，能用以償還國(guó)際債務(wù)；134自由兌換的貨幣主要指該貨幣的發(fā)行國(guó)對(duì)該國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)下的支付和資本項(xiàng)下的支付不進(jìn)行管制或限制。國(guó)際貨幣基金（InternationalMonetaryFund,

IMF）組織協(xié)定認(rèn)為自由兌換貨幣指：該貨幣在國(guó)際支付領(lǐng)域中被廣泛使用；該貨幣在國(guó)際外匯市場(chǎng)上是主要的買賣對(duì)象；英鎊、美元、日元、歐元是主要的自由兌換貨幣。自由兌換的貨幣主要指該貨幣的發(fā)行國(guó)對(duì)該國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)下的支付和資135倫敦人民幣交易量大幅上升

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》喬希?諾布爾香港報(bào)道

2013年10月09日倫敦強(qiáng)化了其作為離岸人民幣全球中心之一的地位，英國(guó)首都目前在中國(guó)內(nèi)地和香港以外的人民幣交易中占了62%的比重倫敦的人民幣日交易量目前達(dá)到大約50億美元，而去年此時(shí)只有25億美元左右。匯豐(HSBC)表示，香港的人民幣交易也在繼續(xù)快速增長(zhǎng)，日交易量從2012年底的大約80億美元增至130億美元左右。交易量數(shù)據(jù)與國(guó)際清算銀行(BIS)一項(xiàng)調(diào)查所顯示的趨勢(shì)吻合。該調(diào)查發(fā)現(xiàn)，人民幣在外匯交易量中所占比重已從2010年的0.9%躍升至2013年的2.2%。雖然人民幣交易量與美元和歐元相比仍很小，但它正在快速趕上加拿大元和瑞士法郎。倫敦人民幣交易量大幅上升

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》喬希?諾布爾136外匯①黃金不是外匯，因?yàn)辄S金支付耗時(shí)多，費(fèi)用高，風(fēng)險(xiǎn)大，給國(guó)際交往帶來(lái)很多不便。②有價(jià)證券不是外匯，因?yàn)椴皇钦l(fā)行的貨幣，短期內(nèi)不易變現(xiàn)，不能為各國(guó)普遍接受。③外鈔不是外匯，國(guó)際支付中很少使用，只有旅行和非法活動(dòng)才會(huì)導(dǎo)致外鈔在國(guó)家之間的流動(dòng)。④特別提款權(quán)只能用于國(guó)際貨幣基金(IMF)組織成員國(guó)之間清償。外匯①黃金不是外匯，因?yàn)辄S金支付耗時(shí)多，費(fèi)用高，風(fēng)險(xiǎn)大，給國(guó)137主要貨幣符號(hào)貨幣名稱世界標(biāo)準(zhǔn)化組織制定的貨幣符號(hào)貨幣英文名稱縮寫人民幣

CNYRMB美元

USDUS＄歐元EUREuro日元JPYJ￥英鎊GBP￡瑞士法郎CHFSF加拿大元CADCan＄港元HKDHK＄主要貨幣符號(hào)貨幣名稱世界標(biāo)準(zhǔn)化組織制定的貨幣符號(hào)貨幣英文名稱138外匯的種類一、按外匯的自由兌換性這一本質(zhì)特征來(lái)考察，分為：1、

自由外匯——指毋須貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，可以隨時(shí)動(dòng)用，自由兌換成其他貨幣，或可向第三國(guó)支付的外匯，其基本特征是可自由兌換。

2、

記帳外匯——又稱清算外匯，它只用于簽訂了清算協(xié)定的兩國(guó)或多國(guó)之間貿(mào)易往來(lái)的支付。二、按外匯的來(lái)源與用途來(lái)劃分，分為貿(mào)易外匯與非貿(mào)易外匯三、按外匯買賣交割期限劃分，分為即期外匯與遠(yuǎn)期外匯外匯的種類一、按外匯的自由兌換性這一本質(zhì)特征來(lái)考察，分為：139外匯的作用作為國(guó)際支付手段進(jìn)行國(guó)際間的貨物、服務(wù)等產(chǎn)出的買賣作為國(guó)際支付手段為國(guó)際商品、國(guó)際金融、國(guó)際勞務(wù)、國(guó)際資金等方面?zhèn)鶛?quán)債務(wù)的清償作為國(guó)際儲(chǔ)備手段，支付一國(guó)必須償還的債務(wù)；維持本幣匯率的穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與增長(zhǎng)作為國(guó)際財(cái)富的象征，實(shí)際是對(duì)國(guó)外債權(quán)的持有，并能轉(zhuǎn)化為其他資產(chǎn)外匯的作用作為國(guó)際支付手段進(jìn)行國(guó)際間的貨物、服務(wù)等產(chǎn)出的買賣140第四章外匯和外匯第二節(jié)外匯匯率第四章外匯和外匯第二節(jié)外匯匯率141匯率一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。也稱貨幣的價(jià)格。匯率一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。也稱貨幣的價(jià)142中行外匯牌價(jià)(單位:人民幣/100外幣)貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)發(fā)布日期發(fā)布時(shí)間英鎊983.360953.000991.2602013-10-0415:52:30港幣78.75078.12079.0502013-10-0415:52:30美元610.630605.730613.0702013-10-0415:52:30歐元830.190804.560836.8602013-10-0415:52:30澳門元76.52073.95076.8102013-10-0415:52:30中行外匯牌價(jià)(單位:人民幣/100外幣)貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)143匯率的標(biāo)價(jià)方式直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation)美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法匯率的標(biāo)價(jià)方式直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation144直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)是將一定單位(1個(gè)或100、10,000個(gè)單位)的外國(guó)貨幣表示為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣，匯率是單位外國(guó)貨幣以本國(guó)貨幣表示的價(jià)格。外國(guó)貨幣是基準(zhǔn)貨幣,本國(guó)貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣.匯率升高，外幣升值(本幣貶值)或外匯匯率上漲(本幣匯率下跌)；匯率下跌，外幣貶值(本幣升值)或外匯匯率下跌(本幣匯率上漲)。直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)是將一定單位145間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation)將一定單位的本國(guó)貨幣表示為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣，匯率是單位本國(guó)貨幣以外幣表示的價(jià)格。本國(guó)貨幣是基準(zhǔn)貨幣,外國(guó)貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣.匯率升高一個(gè)單位的本國(guó)貨幣可以兌換到比原來(lái)更多數(shù)額的外幣，外幣貶值(本幣升值)或外匯匯率下跌(本幣匯率上漲)。間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation)將一定單位146世界上大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法，采用間接標(biāo)價(jià)法的國(guó)家有英國(guó)和美國(guó)。紐約外匯市場(chǎng)從1978年9月1日開(kāi)始改用間接標(biāo)價(jià)法，但美元與英鎊之間的匯率仍采用直接標(biāo)價(jià)法。我國(guó)目前采用直接標(biāo)價(jià)法。在本課程中，如果沒(méi)有特別提醒，匯率默認(rèn)為直接標(biāo)價(jià)法表示的匯率。世界上大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法，采用間接標(biāo)價(jià)法的國(guó)家有英國(guó)和147紐約外匯市場(chǎng)行情

2013年10月13日貨幣匯率買價(jià)賣價(jià)美元/人民幣6.12046.12046.1208港元/人民幣0.789330.789330.78933日元/人民幣0.0620980.0620980.062077美元/日元98.56098.56098.600美元/瑞郎0.912400.912400.91320美元/加元1.03511.03511.0358歐元/美元1.35441.35441.3548英鎊/美元1.59511.59511.5956澳元/美元0.946200.946200.94690紐約外匯市場(chǎng)行情

2013年10月13日貨幣匯率買價(jià)賣價(jià)148美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法外匯市場(chǎng)的迅速發(fā)展和外匯交易的全球化，需要一種統(tǒng)一的匯率表示方式,便于和美市匯率對(duì)比。美元標(biāo)價(jià)法：以其他各國(guó)貨幣來(lái)表示美元價(jià)格的標(biāo)價(jià)方法。非美元標(biāo)價(jià)法：以美元來(lái)表示其他各國(guó)貨幣價(jià)格的標(biāo)價(jià)方法。美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法外匯市場(chǎng)的迅速發(fā)展和外匯交易的149美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法一般外匯市場(chǎng)上英鎊、歐元、澳大利亞元、新西蘭元、南非蘭特等幾種貨幣用非美元標(biāo)價(jià)法，其余貨幣均用美元標(biāo)價(jià)法。如外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)：美元兌瑞士法郎匯率水平為1.0866，即表明1美元＝1.0866瑞士法郎；英鎊兌美元匯率水平為1.5680，即表明1英鎊＝1.5680美元。美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法一般外匯市場(chǎng)上英鎊、歐元、澳大利亞元150紐約外匯市場(chǎng)行情

2013年10月13日貨幣匯率買價(jià)賣價(jià)美元/人民幣6.12046.12046.1208港元/人民幣0.789330.789330.78933日元/人民幣0.0620980.0620980.062077美元/日元98.56098.56098.600美元/瑞郎0.912400.912400.91320美元/加元1.03511.03511.0358歐元/美元1.35441.35441.3548英鎊/美元1.59511.59511.5956澳元/美元0.946200.946200.94690紐約外匯市場(chǎng)行情

2013年10月13日貨幣匯率買價(jià)賣價(jià)151匯率的種類按照銀行買賣外匯的角度劃分按照買賣外匯的對(duì)象劃分按照匯率制度劃分按對(duì)外匯管理的寬嚴(yán)程度劃分按照銀行的付匯方式劃分按照外匯買賣交割期限按照制定匯率的方法劃分匯率的種類按照銀行買賣外匯的角度劃分152按照銀行買賣外匯的角度劃分買入?yún)R率(BuyingRateorBidPrice)（銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率）。賣出匯率(SellingRateorOfferPrice)（銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯使用的匯率）。買入?yún)R率與賣出匯率相差的幅度為1－5‰，兩者的差額即為商業(yè)銀行買賣外匯的利潤(rùn)。按照銀行買賣外匯的角度劃分買入?yún)R率(BuyingRat153在外匯市場(chǎng)上掛牌的外匯價(jià)一般均列有買入?yún)R率與賣出匯率在直接標(biāo)價(jià)法下，買價(jià)在前，賣價(jià)在后；

巴黎行市：USD兌EUR

0.7999/0.8029中國(guó)行市：USD兌CNY

6.2704/6.2956在間接標(biāo)價(jià)法下，賣價(jià)在前，買價(jià)在后。

紐約行市：USD兌JPY

114.95/115.05

倫敦行市：GBP兌USD

1.5025/1.5035在外匯市場(chǎng)上掛牌的外匯價(jià)一般均列有買入?yún)R率與賣出匯率在直接標(biāo)154在美元標(biāo)價(jià)法與非美元標(biāo)價(jià)法下，以斜線將買入?yún)R率與賣出匯率隔開(kāi)，斜線左邊為買入?yún)R率，斜線右邊為賣出匯率。如某銀行報(bào)價(jià):美元兌瑞士法郎為1.7450/1.7460英鎊兌美元為1.5850/1.5860在美元標(biāo)價(jià)法與非美元標(biāo)價(jià)法下，以斜線將買入?yún)R率與賣出匯率隔開(kāi)155中間匯率(MedialRateorMiddleRate)中間匯率＝(買入?yún)R率＋賣出匯率)/2通常在計(jì)算遠(yuǎn)期升、貼水率和套算匯率中使用，說(shuō)明外匯市場(chǎng)匯率的一般趨勢(shì)。企業(yè)內(nèi)部核算時(shí)也是用中間匯率。各國(guó)政府規(guī)定和公布的官方匯率以及經(jīng)濟(jì)理論著作中或報(bào)道中出現(xiàn)的匯率一般也是中間匯率，不是在外匯買賣業(yè)務(wù)中使用的實(shí)際成本價(jià)。中間匯率(MedialRateorMiddleRat156人民幣匯率的走勢(shì)日期報(bào)價(jià)關(guān)口2013年5月8日6.1980首次突破6.2關(guān)口2012年2月10日6.2938首次突破6.3關(guān)口2011年8月11日6.3991首次突破6.4關(guān)口2011年4月29日6.499首次突破6.5關(guān)口2011年1月13日6.5997首次突破6.6關(guān)口2010年9月21日6.6997首次突破6.7關(guān)口2010年6月22日6.798首次突破6.8關(guān)口2008年6月17日6.8919首次突破6.9關(guān)口2008年4月10日6.992首次突破7.0關(guān)口2008年3月13日7.097首次突破7.1關(guān)口人民幣匯率的走勢(shì)日期報(bào)價(jià)關(guān)口2013年5月8日6.19157現(xiàn)鈔匯率(BankNotesRate)現(xiàn)鈔的兌換率：理論上，買賣外幣現(xiàn)鈔的兌換率=外匯買入價(jià)和賣出價(jià)。實(shí)際上，外幣現(xiàn)鈔的匯率=外匯賣出價(jià)，外幣現(xiàn)鈔的買入價(jià)<外匯買入價(jià)（2%--3%）（原因：必須考慮運(yùn)輸、保險(xiǎn)等費(fèi)用）現(xiàn)鈔匯率(BankNotesRate)現(xiàn)鈔的兌換率：158按照買賣外匯的對(duì)象劃分銀行間匯率或同業(yè)匯率(Inter－bankRate）（銀行與銀行之間買賣外匯時(shí)采用的匯率）。商業(yè)匯率(CommercialRate)（銀行與客戶之間買賣外匯時(shí)采用的匯率）。在正常情況下，同業(yè)匯率價(jià)差<商業(yè)匯率價(jià)差。按照買賣外匯的對(duì)象劃分銀行間匯率或同業(yè)匯率(Inter－b159按照銀行的付匯方式劃分電匯匯率（TelegraphicTransferRate，簡(jiǎn)稱T/TRate）信匯匯率（MailTransferRat