投資學(xué)-第6章課件

第6章項(xiàng)目融資投資學(xué)第6章項(xiàng)目融資投資學(xué)

學(xué)習(xí)目標(biāo)認(rèn)識(shí)項(xiàng)目融資的基本概念、特點(diǎn)了解項(xiàng)目融資和傳統(tǒng)融資的區(qū)別了解項(xiàng)目公司的組織形式掌握項(xiàng)目融資的模式及其風(fēng)險(xiǎn)的控制手段學(xué)習(xí)目標(biāo)認(rèn)識(shí)項(xiàng)目融資的基本概念、特點(diǎn)

內(nèi)容綱要6.1

項(xiàng)目融資概述6.2

項(xiàng)目融資模式

6.3

項(xiàng)目融資的資金來(lái)源6.4

項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理√內(nèi)容綱要6.1項(xiàng)目融資概述√6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論一、項(xiàng)目融資的含義廣義的項(xiàng)目融資是指為項(xiàng)目融入資金的活動(dòng)。為項(xiàng)目融資金有三種渠道和其聯(lián)系的方式，即國(guó)家主權(quán)融資、企業(yè)信用融資和項(xiàng)目融資。狹義的項(xiàng)目融資，則是指融資的一種特定的方式。項(xiàng)目融資，作為一個(gè)金融術(shù)語(yǔ)到目前為止，還沒有一個(gè)準(zhǔn)確公認(rèn)的定義。我們認(rèn)為彼得?內(nèi)維特提出的觀點(diǎn)比較貼近實(shí)際。彼得?內(nèi)維特在《項(xiàng)目融資》一書中，將項(xiàng)目融資定義為“為一個(gè)特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，滿足于使用經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來(lái)源，并滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障”。6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論一、項(xiàng)6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論1997年4月，我國(guó)原國(guó)家計(jì)委與外匯管理局共同發(fā)布的《境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理辦法》，對(duì)項(xiàng)目融資的定義、適用領(lǐng)域、設(shè)立程序等給予了明確的說明。項(xiàng)目融資在我國(guó)運(yùn)用的定義是“以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義，在境外籌措資金，并以項(xiàng)目自身預(yù)期的收入資金流量、自身的資產(chǎn)與權(quán)益來(lái)承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論二、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)1項(xiàng)目導(dǎo)向2有限追索和無(wú)追索3風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)4非公司負(fù)債型融資5信用結(jié)構(gòu)多樣化6融資成本高依賴于項(xiàng)目現(xiàn)金流量和資產(chǎn)項(xiàng)目失敗，只能獲得現(xiàn)金流量和資產(chǎn)合理分擔(dān)債務(wù)并不體現(xiàn)在投資者的資產(chǎn)負(fù)債表中長(zhǎng)期購(gòu)置合同、交鑰匙合同有限追索、面廣、結(jié)構(gòu)復(fù)雜6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論二、項(xiàng)6.1.2項(xiàng)目融資的參與者6.1項(xiàng)目融資概論項(xiàng)目發(fā)起方。項(xiàng)目發(fā)起方可以是一家公司，也可以是與項(xiàng)目有關(guān)的諸如承包商、供應(yīng)商、項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買方或使用方等多家公司組成的多邊聯(lián)合體或財(cái)團(tuán)。這個(gè)發(fā)起人集團(tuán)既可以包括項(xiàng)目的直接受益者，也可以包括項(xiàng)目的間接受益者；既可以是東道國(guó)境內(nèi)的企業(yè)，也可以是境外的企業(yè)。

（實(shí)際投資者，通常僅發(fā)起項(xiàng)目，不負(fù)責(zé)建設(shè)與經(jīng)營(yíng)）項(xiàng)目公司。由項(xiàng)目發(fā)起人以合資、合作或合伙形式組成的項(xiàng)目公司，以直接參與項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理為其單一目的，是直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的法律實(shí)體。貸款銀行。貸款銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、國(guó)際金融組織和政府的出口信貸機(jī)構(gòu)都可以作為項(xiàng)目融資的債務(wù)資金來(lái)源的提供者。項(xiàng)目管理公司。為了建立一個(gè)有效的決策機(jī)制，提高項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率，在生產(chǎn)管理方面，多數(shù)項(xiàng)目融資都是任命一個(gè)具有項(xiàng)目管理所需的生產(chǎn)技術(shù)能力的主要發(fā)起人或者一個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目管理公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的日常生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理工作。6.1.2項(xiàng)目融資的參與者6.1項(xiàng)目融資概論項(xiàng)目6.1.2項(xiàng)目融資的參與者6.1項(xiàng)目融資概論承包商。承包商通常通過固定價(jià)格的一攬子承包合同負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和建設(shè)，并對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)工期和質(zhì)量負(fù)責(zé)。供應(yīng)商。供應(yīng)商包括項(xiàng)目設(shè)備、能源和原材料的供應(yīng)者。產(chǎn)品或服務(wù)的購(gòu)買方或項(xiàng)目設(shè)施的使用方。項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的購(gòu)買方可以在項(xiàng)目融資中發(fā)揮重要的作用，它們是構(gòu)成融資信用保證的關(guān)鍵部分之一。東道國(guó)政府。東道國(guó)政府不以項(xiàng)目公司股東的身份直接參加項(xiàng)目融資，但可能通過其代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行權(quán)益投資，或者成為項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買方或項(xiàng)目所提供服務(wù)的使用者。擔(dān)保人。為擁有和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目而建立的項(xiàng)目公司由于資本不足、歷史太短，不能以自身信用舉債。在很多情況下，貸款銀行會(huì)要求它提供來(lái)自項(xiàng)目公司之外的擔(dān)保作為附加的債權(quán)保證。6.1.2項(xiàng)目融資的參與者6.1項(xiàng)目融資概論承包參與者之間的關(guān)系由于項(xiàng)目的參與者眾多，參與方之間是通過各種合同和協(xié)議連接起來(lái)的，因此，項(xiàng)目融資的各參與者彼此各有需求和優(yōu)勢(shì)，各自所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同。成功的項(xiàng)目融資是充分發(fā)揮各個(gè)參與者的優(yōu)勢(shì)，將風(fēng)險(xiǎn)分配給最能承擔(dān)并管理這類風(fēng)險(xiǎn)的參與者，可見項(xiàng)目融資就是這些參與者借助彼此之間協(xié)議進(jìn)行長(zhǎng)期博弈的結(jié)果。項(xiàng)目融資參與者之間的關(guān)系如圖：參與者之間的關(guān)系由于項(xiàng)目的參與者眾多，參與方之間是通過各種合圖2－2項(xiàng)目融資參與者之間的關(guān)系保險(xiǎn)公司工程建設(shè)公司原材料供應(yīng)商項(xiàng)目所在國(guó)政府項(xiàng)目公司大型設(shè)備制造商銀行發(fā)起人項(xiàng)目使用方信托公司受托人保險(xiǎn)合同各種認(rèn)可提供基礎(chǔ)設(shè)施出資合資合同銷售合同支付銷售款設(shè)計(jì)合同原材料供應(yīng)合同設(shè)備租賃合同融資合同擔(dān)保合同貸款本息還本付息信托合同遵守各種承諾認(rèn)可保證工程完工保證圖2－2項(xiàng)目融資參與者之間的關(guān)系保險(xiǎn)公司工程建設(shè)公司原材料6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論1.合資型結(jié)構(gòu)也稱公司型結(jié)構(gòu)。

在合資型結(jié)構(gòu)下，項(xiàng)目公司是與項(xiàng)目發(fā)起人完全分離的獨(dú)立法律實(shí)體，依法擁有項(xiàng)目資產(chǎn)和對(duì)外承擔(dān)債務(wù)責(zé)任，而項(xiàng)目發(fā)起人作為項(xiàng)目公司的股東，通過選舉方式任命董事會(huì)成員，對(duì)項(xiàng)目公司的日常運(yùn)營(yíng)進(jìn)行管理。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論1投資學(xué)_第6章課件6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論特點(diǎn)：項(xiàng)目發(fā)起人的責(zé)任以其在項(xiàng)目公司中認(rèn)購(gòu)的股本資金為限，從而有效地規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)；（有限責(zé)任）合資型結(jié)構(gòu)有利于貸款銀行取得項(xiàng)目資產(chǎn)的抵押權(quán)和擔(dān)保權(quán)，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)違約，銀行可以比較容易地行使自己的權(quán)利，同時(shí)也便于銀行對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量進(jìn)行控制；合資型結(jié)構(gòu)易于被資本市場(chǎng)接受，條件許可時(shí)可以直接進(jìn)入資本市場(chǎng)通過發(fā)行債券和股票的方式籌集資金；股東之間的關(guān)系清楚，不存在任何的信托、擔(dān)保和連帶責(zé)任，同時(shí)股權(quán)轉(zhuǎn)讓也比較容易；如果沒有任何一個(gè)發(fā)起人擁有超過50%的股份，項(xiàng)目公司的債務(wù)就不反映在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論特6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論2.合伙型結(jié)構(gòu)至少兩個(gè)以上的合伙人之間以獲取利潤(rùn)為目的共同從事某項(xiàng)商業(yè)活動(dòng)而建立起來(lái)的一種法律關(guān)系。合伙型結(jié)構(gòu)不是一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體，其合伙人可以是自然人也可以是法人。合伙型結(jié)構(gòu)是通過合伙人之間的合伙協(xié)議而建立起來(lái)的共同出資、合伙經(jīng)營(yíng)、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的營(yíng)利性組織。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論2投資學(xué)_第6章課件投資學(xué)_第6章課件6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論合伙型結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)（生命有限，責(zé)任無(wú)限，相互代理，財(cái)產(chǎn)共有，利益共享）合資型結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)由公司而不是其股東所擁有，而合伙型的資產(chǎn)則由合伙人共同擁有；合資型結(jié)構(gòu)的債務(wù)責(zé)任由公司承擔(dān)，而合伙人對(duì)合伙型結(jié)構(gòu)中的債務(wù)承擔(dān)個(gè)人責(zé)任；合資型結(jié)構(gòu)的股東很少能代表公司去執(zhí)行公司權(quán)利，而合伙型結(jié)構(gòu)下的每一個(gè)合伙人都可以以所有合伙人的名義去執(zhí)行權(quán)利；合資型結(jié)構(gòu)的管理是公司董事會(huì)的責(zé)任，而在合伙型結(jié)構(gòu)中（有限合伙除外），每一個(gè)合伙人都有權(quán)參與合伙型結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理；合資型結(jié)構(gòu)中的股份轉(zhuǎn)讓，除有專門的規(guī)定外，不需要得到其他股東的同意，而合伙型結(jié)構(gòu)的法律權(quán)益的轉(zhuǎn)讓必須要得到其他合伙人的同意。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論合6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論合伙型結(jié)構(gòu)的主要優(yōu)點(diǎn)在于稅務(wù)安排的靈活性。與合資型結(jié)構(gòu)不同，合伙型結(jié)構(gòu)本身不是一個(gè)納稅主體，合伙人以自己的名義擁有資產(chǎn)并參與交易，分別申報(bào)自己在合伙型結(jié)構(gòu)中的收入、扣減和稅務(wù)責(zé)任，這樣合伙型結(jié)構(gòu)在一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)的凈收入和虧損全部按投資比例直接轉(zhuǎn)移給合伙人，使合伙人可以立即享受在折舊減免、投資抵稅和利息減免等方面的好處，有利于合伙人較靈活地作出自己的財(cái)務(wù)安排。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論合6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論3.合作型結(jié)構(gòu)又稱契約型結(jié)構(gòu)，是一種相對(duì)松散的組織結(jié)構(gòu)，參與各方為了從同一個(gè)項(xiàng)目中分別獲得各自的利益而臨時(shí)走到一起，共同開發(fā)這個(gè)項(xiàng)目。合作型結(jié)構(gòu)在項(xiàng)目融資中獲得相當(dāng)廣泛的應(yīng)用，主要集中在采礦、能源開發(fā)、礦產(chǎn)品加工、石油化工和有色金屬等領(lǐng)域。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論3投資學(xué)_第6章課件6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論特點(diǎn)：合作協(xié)議中規(guī)定每一個(gè)合作人從合作項(xiàng)目中將獲得相應(yīng)份額的產(chǎn)品，而不是相應(yīng)份額的利潤(rùn)；合作型結(jié)構(gòu)中的每一發(fā)起人都有權(quán)獨(dú)立作出其投資比例、原材料供應(yīng)、產(chǎn)品處置等重大商業(yè)決策，對(duì)其他發(fā)起人的債務(wù)責(zé)任或民事責(zé)任不負(fù)任何的連帶責(zé)任，沒有一個(gè)發(fā)起人可以作為其他發(fā)起人的代理人；合作型結(jié)構(gòu)的最高決策機(jī)構(gòu)是由發(fā)起人代表組成的項(xiàng)目管理委員會(huì)，項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)由項(xiàng)目管理委員會(huì)指定的項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)；項(xiàng)目經(jīng)理可以由一個(gè)發(fā)起人擔(dān)任，也可以由合資或獨(dú)立的項(xiàng)目管理公司擔(dān)任；有關(guān)項(xiàng)目管理委員會(huì)的組成、決策方式和程序，以及項(xiàng)目經(jīng)理的任命、責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)，需要通過合作協(xié)議或單獨(dú)的管理協(xié)議來(lái)明確規(guī)定。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論特6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論優(yōu)點(diǎn)：發(fā)起人在合作型結(jié)構(gòu)中承擔(dān)有限責(zé)任，每個(gè)發(fā)起人在項(xiàng)目中所承擔(dān)的責(zé)任將在合作協(xié)議中加以明確規(guī)定；除了特殊情況，這些責(zé)任將被限制在發(fā)起人相應(yīng)的投資比例之內(nèi)，發(fā)起人之間沒有任何連帶責(zé)任；稅務(wù)安排靈活，發(fā)起人之間沒有共同的稅務(wù)責(zé)任；無(wú)論在合作型結(jié)構(gòu)中投資比例的大小，發(fā)起人在項(xiàng)目中的投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將全部直接地反映在發(fā)起人自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中，發(fā)起人可以完全獨(dú)立地作出自己的稅務(wù)安排；由于項(xiàng)目發(fā)起人在合作型結(jié)構(gòu)中直接擁有項(xiàng)目的資產(chǎn)，直接掌握項(xiàng)目的產(chǎn)品，直接控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，并且可以獨(dú)立設(shè)計(jì)項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)，從而為發(fā)起人提供了融資安排的靈活性，每一個(gè)發(fā)起人都可以根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)狀況來(lái)安排項(xiàng)目的融資。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論優(yōu)投資學(xué)_第6章課件

內(nèi)容綱要6.1

項(xiàng)目融資概述6.2

項(xiàng)目融資模式

6.3

項(xiàng)目融資的資金來(lái)源6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理√內(nèi)容綱要6.1項(xiàng)目融資概述√6.2.1以擔(dān)保合同為依據(jù)的融資6.2項(xiàng)目融資模式在以擔(dān)保合同為依據(jù)的融資中，貸款人是以信譽(yù)良好的一方在擔(dān)保合同中作出的關(guān)于使用項(xiàng)目設(shè)施或購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品的承諾作為對(duì)項(xiàng)目貸款的依據(jù)。在大多數(shù)情況下，項(xiàng)目公司股本資金由項(xiàng)目發(fā)起人提供，債務(wù)資金由貸款銀團(tuán)在擔(dān)保合同的基礎(chǔ)上提供。貸款人一般還要求有信譽(yù)的一方對(duì)項(xiàng)目建成作出保證，或者對(duì)成本超支提供融資協(xié)議，有信譽(yù)的一方往往是項(xiàng)目發(fā)起人。在項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目發(fā)起人的完工擔(dān)保，加上對(duì)項(xiàng)目提供的合同信貸擔(dān)保，就構(gòu)成項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu)的主要組成部分。6.2.1以擔(dān)保合同為依據(jù)的融資6.2項(xiàng)目融資模6.2.2以產(chǎn)品償還的融資6.2項(xiàng)目融資模式以產(chǎn)品償還的融資是一種特殊的融資方式，它是針對(duì)項(xiàng)目貸款的償還基礎(chǔ)和方式而言的，即借款人在項(xiàng)目投產(chǎn)后不是以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來(lái)償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來(lái)還本付息。借款人在清償債務(wù)時(shí)把貸款人的貸款看作這些產(chǎn)品銷售收入折現(xiàn)后的凈值。在貸款得到償還以前，貸款人擁有項(xiàng)目的部分或全部產(chǎn)品，并利用此項(xiàng)權(quán)利來(lái)保證貸款的償還。因此，以產(chǎn)品償還的融資安排是建立在由貸款銀行擁有項(xiàng)目產(chǎn)品的部分或全部未來(lái)銷售收入的權(quán)益的基礎(chǔ)上的，而不是通過擔(dān)保方式來(lái)實(shí)現(xiàn)融資的信用保證。6.2.2以產(chǎn)品償還的融資6.2項(xiàng)目融資模式以產(chǎn)6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式一、BOT方式“BOT”是build-own-transfer（建設(shè)---擁有---轉(zhuǎn)讓）和build-operate-transfer（建設(shè)---經(jīng)營(yíng)---轉(zhuǎn)讓）的簡(jiǎn)稱，指基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種特許經(jīng)營(yíng)方式?，F(xiàn)在人們通常所說的BOT主要是指后一種形式，即建設(shè)---經(jīng)營(yíng)----轉(zhuǎn)讓。它的含義是：一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的發(fā)起人（通常為非國(guó)有部門）通過特許權(quán)合同從委托人（通常為政府）手中獲得特許權(quán)；在成為特許權(quán)所有者之后，著手進(jìn)行這個(gè)項(xiàng)目的投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，并在政府特許期內(nèi)，擁有該項(xiàng)目資產(chǎn)的使用權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)；特許權(quán)期滿后，將項(xiàng)目資產(chǎn)全部移交給委托人。

在項(xiàng)目特許期內(nèi)，發(fā)起人通過對(duì)項(xiàng)目的良好經(jīng)營(yíng)，得到收益，用于收回融資成本，并獲得合理利潤(rùn)。6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式一、投資學(xué)_第6章課件6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式BOT方式一般只適合于那些競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)的行業(yè)，具體講，只有那些能通過對(duì)用戶收費(fèi)取得收益的設(shè)施和服務(wù)，才適合于BOT方式。可以或潛在可以應(yīng)用BOT方式的項(xiàng)目類型包括：電站、高速公路、鐵路、地鐵、橋梁、隧道、輪渡、港口、碼頭、機(jī)場(chǎng)、供排水系統(tǒng)等。這些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目盡管建設(shè)周期比較長(zhǎng)、投資量大，但收益較穩(wěn)定，受市場(chǎng)變化影響小，風(fēng)險(xiǎn)也小，對(duì)私人投資者具有一定的吸引力。6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式BO6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式二、BOT項(xiàng)目的程序選定項(xiàng)目招標(biāo)準(zhǔn)備和資格預(yù)審?fù)稑?biāo)和評(píng)標(biāo)特許權(quán)合同的談判和簽署融資合同的談判和簽署項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目移交6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式二、總之，BOT方式有利于促使項(xiàng)目公司通過有效的設(shè)計(jì)，嚴(yán)格控制預(yù)算，保證項(xiàng)目按時(shí)、按質(zhì)完成，因而在吸收外商的資金、技術(shù)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)方面十分有效。6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式三、BOT方式的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：能在一定程度上緩解政府由于種種原因不能滿足其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)龐大的資金需求，而私人投資者通常又不愿意投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的矛盾，它是減輕政府及公共部門承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)資金短缺壓力的有效方式。由于BOT項(xiàng)目的融資責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目發(fā)起人，對(duì)政府沒有項(xiàng)目債務(wù)借款、擔(dān)保和保險(xiǎn)的要求，因此是降低政府債務(wù)特別是外債責(zé)任的一種良好方式。能使政府及其國(guó)有公共部門將項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和部分運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目承建商和運(yùn)營(yíng)者。總之，BOT方式有利于促使項(xiàng)目公司通過有效的設(shè)計(jì)，嚴(yán)格控制預(yù)6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式BOT方式的缺點(diǎn)項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備工作比較復(fù)雜，既涉及政府部門與非國(guó)有部門之間的談判和合作，又牽涉許多相互之間需要良好協(xié)調(diào)的關(guān)鍵機(jī)構(gòu)；既涉及金融、稅收、外匯等經(jīng)濟(jì)問題，也涉及法律、公眾利益、環(huán)境保護(hù)等社會(huì)問題。由于BOT項(xiàng)目涉及公眾利益并需要以土地、交通、能源、通信、人力資源等為基礎(chǔ)來(lái)實(shí)施，因而項(xiàng)目的成功在很大程度上取決于項(xiàng)目的東道國(guó)政府是否給予強(qiáng)有力的支持。盡管政府擁有項(xiàng)目的宏觀管理、調(diào)控等權(quán)力，但政府需在特許期內(nèi)放棄項(xiàng)目的使用和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。只有當(dāng)非國(guó)有部門將該項(xiàng)目按一定質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)移交給政府后，政府才重新?lián)碛杏嘘P(guān)權(quán)力。6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式

內(nèi)容綱要6.1

項(xiàng)目融資概述6.2

項(xiàng)目融資模式

6.3

項(xiàng)目融資的資金來(lái)源6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理√內(nèi)容綱要6.1項(xiàng)目融資概述√6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源項(xiàng)目最初的權(quán)益投資人是項(xiàng)目發(fā)起人或其他感興趣的主動(dòng)投資者，包括建筑商、設(shè)備供應(yīng)商、產(chǎn)品購(gòu)買商、政府、企業(yè)等。這些投資人如果對(duì)項(xiàng)目失去興趣，可以退出。如果需要，權(quán)益投資人可以增加一些被動(dòng)投資人，如機(jī)構(gòu)投資者（例如養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和互助基金）和資金市場(chǎng)上的普通公眾。投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資作為被動(dòng)投資者，意味著他們將不參加項(xiàng)目的開發(fā)、管理和運(yùn)營(yíng)，他們的投資只用來(lái)增加項(xiàng)目所需的權(quán)益資金。6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源項(xiàng)目最6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源權(quán)益資本的來(lái)源：1.股本資金股本資金的作用：

1股本資金可提高項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力2投資者在項(xiàng)目投入資金的多少與其對(duì)項(xiàng)目管理和前途的關(guān)心程度是成正比的。3投資者在項(xiàng)目的股本資金代表著投資者對(duì)項(xiàng)目的承諾和對(duì)項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展前景的信心，對(duì)于組織融資可以起到很好的心理鼓勵(lì)作用。股本資金指投資者為設(shè)立項(xiàng)目公司而繳付的出資額。股本資金在項(xiàng)目融資中代表風(fēng)險(xiǎn)資本，若項(xiàng)目獲得成功，股本投資者得到的好處最大；若項(xiàng)目失敗，股本投資者將晚于債權(quán)人得到清償。因此，貸款人將項(xiàng)目的股本資金看作其融資的安全保障。6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源2.準(zhǔn)股本資金

準(zhǔn)股本資金的特點(diǎn)：1債務(wù)本金的償還具有靈活性，不限定在某一特定時(shí)間內(nèi)必須償還。2在資金償還（及回報(bào)）的優(yōu)先序列中，低于其他債務(wù)資金，但高于股本資金。3如果公司破產(chǎn)清算，在償還所有其他債務(wù)之前，從屬性債務(wù)將不能被清償。準(zhǔn)股本資金指項(xiàng)目投資者或者與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方所提供的一種從屬性債務(wù)。6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源2.6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源準(zhǔn)股本資金的形式：股東貸款可轉(zhuǎn)換債券零息債券思考：股東借款是否可以算自有資金？6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源準(zhǔn)股本可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特性。債權(quán)性：與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。股權(quán)性：可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債券人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和紅利分配，這也在一定程度上會(huì)影響公司的股本結(jié)構(gòu)。可轉(zhuǎn)換性：債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)?？赊D(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特性。零息債券零息債券持有人的收益來(lái)自于債券購(gòu)買價(jià)格與面值的差額，而不是利息收入零息債券計(jì)算利息，但是不支付利息每年的名義利息可以取得稅務(wù)扣減，同時(shí)又不需要實(shí)際支付利息，減輕了對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的壓力向股權(quán)投資者發(fā)行零息債券的期限原則上等于或略長(zhǎng)于項(xiàng)目融資期限。零息債券零息債券持有人的收益來(lái)自于債券購(gòu)買價(jià)格與面值的差額，6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源發(fā)行股票在國(guó)外有過這樣的先例，在安排項(xiàng)目融資的同時(shí)，直接安排項(xiàng)目公司上市，通過發(fā)行項(xiàng)目公司股票來(lái)籌集項(xiàng)目的權(quán)益資本（例如英法海底隧道、歐洲迪士尼樂園等）。在我國(guó)，只有經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的特別項(xiàng)目，才能試行以組建股份制公司發(fā)行股票方式籌措資金。

6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源商業(yè)銀行貸款多數(shù)商業(yè)銀行提供中短期浮動(dòng)利率信貸，貸款期一般三到五年，最長(zhǎng)不超過七年。商業(yè)銀行極少提供長(zhǎng)期貸款，即使有也要對(duì)借款者的負(fù)債進(jìn)行嚴(yán)格限制。BOT基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般需要長(zhǎng)期借款，商業(yè)銀行貸款是不合適的。因此，BOT項(xiàng)目發(fā)起人尋求其他資金作為項(xiàng)目的長(zhǎng)期資金來(lái)源，而使用商業(yè)銀行貸款作為流動(dòng)資金和建設(shè)資金來(lái)源。商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)是比較靈活，設(shè)計(jì)滿足需要的信貸結(jié)構(gòu)比機(jī)構(gòu)投資者容易，而且在項(xiàng)目出現(xiàn)故障時(shí)不是簡(jiǎn)單地強(qiáng)迫借款者破產(chǎn)，而是與借款者共同尋找解決問題的辦法，重新安排還款計(jì)劃。同時(shí)，商業(yè)銀行也注重貸款的安全結(jié)構(gòu)，且在某種程度上對(duì)項(xiàng)目實(shí)施施加影響。

債務(wù)重組：?

以資產(chǎn)清償債務(wù)?

債務(wù)轉(zhuǎn)為資本?

修改條件?

三種方式組合6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源商業(yè)銀6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源債券融資企業(yè)以自身的信用條件為基礎(chǔ)，通過發(fā)行債券，籌集資金用于項(xiàng)目投資，就是企業(yè)債券融資。企業(yè)債券融資和股票融資一樣，都屬于直接融資形式。債券融資可以從資金市場(chǎng)直接獲得資金，資金成本（利率）一般應(yīng)低于向銀行貸款。由于有較為嚴(yán)格的證券監(jiān)管，只有實(shí)力很強(qiáng)的企業(yè)才有能力進(jìn)行企業(yè)債券融資。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源債券融6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源3.信托投資公司貸款至1997年底，我國(guó)共有信托投資公司244家，其中最著名的是中國(guó)國(guó)際信托投資公司。信托貸款分為兩類：（1）委托貸款（又稱特定資金信托貸款），是信托公司根據(jù)委托單位指定的借款人和資金用途，將委托單位的資金在額度內(nèi)發(fā)放，并負(fù)責(zé)監(jiān)督使用和到期收回本息的貸款。委托貸款須由出資單位、信托公司、借款單位三方簽訂合同。（2）信托放款，是信托公司以自有資金和籌集的資金選擇用款單位，自擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)的一種貸款方式。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源3.6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源租賃融資租賃是指在約定的期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人，以獲取租金的協(xié)議。租賃的特點(diǎn)所有權(quán)與使用權(quán)相分離融資和融物相結(jié)合6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源租賃融融資性租賃的確定滿足以下標(biāo)準(zhǔn)的一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)：①在租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)將轉(zhuǎn)移給承租人。②租賃期滿時(shí)，承租人享有按低于當(dāng)時(shí)公平市價(jià)的優(yōu)惠價(jià)格購(gòu)買該項(xiàng)租賃資產(chǎn)的優(yōu)先權(quán)。③租賃期達(dá)到或超過租賃資產(chǎn)有效使用期的大部分（75％，含75％）。④在租賃開始時(shí)，最低租賃付款額(不包括由承租人支付的維修費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、財(cái)產(chǎn)稅等使用成本)的現(xiàn)值達(dá)到或超過租賃資產(chǎn)公平市價(jià)的90％，即出租人幾乎可以通過一次出租，基本上收回其在租賃資產(chǎn)上的全部投資。⑤租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大修整，只有承租人才能使用。融資性租賃的確定經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃的區(qū)別經(jīng)營(yíng)性租賃承租人為了短期的或臨時(shí)性的需要而租進(jìn)資產(chǎn)，使用期限較短，出租人需要經(jīng)過多次租賃才能從若干承租人處收回其投資。

目的不同

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬不同

權(quán)利不同

租約不同租期不同融資性租賃指實(shí)質(zhì)上已轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃經(jīng)營(yíng)租賃是承租人單純?yōu)榱藵M足生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)上短期或臨時(shí)的需要而租入資產(chǎn)；融資租賃以融資為主要目的，承租人有明顯購(gòu)置資產(chǎn)的企圖。經(jīng)營(yíng)租賃租賃期內(nèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬仍歸出租人。而融資租賃在租賃期內(nèi)，根據(jù)“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，對(duì)租賃資產(chǎn)應(yīng)視同自有資產(chǎn)，在享受利益的同時(shí)，承擔(dān)相應(yīng)的保險(xiǎn)、折舊、維修等有關(guān)費(fèi)用。經(jīng)營(yíng)租賃，租賃期滿，承租人可續(xù)租，但沒有廉價(jià)購(gòu)買資產(chǎn)的特殊權(quán)利，也沒有續(xù)租或廉價(jià)購(gòu)買的選擇權(quán)；融資租賃租賃期滿，承租人可廉價(jià)購(gòu)買該項(xiàng)資產(chǎn)或以優(yōu)惠的租金延長(zhǎng)租期經(jīng)營(yíng)租賃，可簽訂租約，也可不簽訂租約；可因一方的要求而隨時(shí)取消。融資租賃的租約一般不可取消。經(jīng)營(yíng)租賃租期遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于資產(chǎn)有效使用年限；融資租賃的主要目的是為了融資，租期一般為資產(chǎn)的有效使用年限，幾乎只需通過一次出租，就可收回在租賃資產(chǎn)上的全部投資。經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃的區(qū)別經(jīng)營(yíng)性租賃承租人為了短期的或臨時(shí)性的2、按照租賃資產(chǎn)投資來(lái)源分類直接租賃：即由出租人墊付租賃資產(chǎn)所需全部資金的租賃。杠桿型租賃：指出租人主要依靠第三者提供的資金制造或購(gòu)置資產(chǎn)以供出租的租賃。售后租回：指企業(yè)將自制或（先前）外購(gòu)的資產(chǎn)先行出售，然后向購(gòu)買者租回。2、按照租賃資產(chǎn)投資來(lái)源分類6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源5.出口信貸特點(diǎn)：貸款只限購(gòu)買提供貸款國(guó)的大中型成套設(shè)備等出口商品；貸款期限可從1～5年直至10年，通常每半年還本付息一次，寬限期不等；貸款金額起點(diǎn)較高；貸款的金額比例通常只能占合同金額的80%～85%，其余要由進(jìn)口方現(xiàn)匯支付；出口信貸的發(fā)放與信貸保險(xiǎn)相結(jié)合；等等出口信貸：出口國(guó)為了推動(dòng)本國(guó)大型設(shè)備的出口貿(mào)易，在政府的支持下，由商業(yè)銀行或?qū)I(yè)銀行向本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商、進(jìn)口國(guó)銀行提供的期限較長(zhǎng)、金額較大的優(yōu)惠性貸款。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源5.6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源主要形式：（1）賣方信貸。賣方信貸是由出口國(guó)銀行提供給本國(guó)出口商的。（2）買方信貸。是出口國(guó)銀行直接向外國(guó)的進(jìn)口廠商或進(jìn)口方銀行提供的貸款。其附帶條件就是貸款必須用于購(gòu)買債權(quán)國(guó)的商品，因而起到了促進(jìn)商品出口的作用，這就是所謂的約束性貸款。（3）混合貸款?；旌腺J款是出口信貸、商業(yè)銀行貸款以及出口國(guó)政府的援助、捐贈(zèng)相結(jié)合的貸款。其中政府出資一般占30～50%，因此綜合利率相對(duì)較低，期限可達(dá)30～50年，寬限期可達(dá)10年；但選項(xiàng)較嚴(yán)，手續(xù)較復(fù)雜。（4）福費(fèi)廷（Forfaiting）：在延期付款的大型設(shè)備貿(mào)易中，出口商把經(jīng)進(jìn)口商承兌的、期限在半年以上到五、六年的遠(yuǎn)期匯票、無(wú)追索權(quán)地售予出口商所在地的銀行，提前取得現(xiàn)款的一種資金融通形式，它是出口信貸的一個(gè)類型。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源主要形6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源外國(guó)政府和國(guó)際金融組織貸款（1）外國(guó)政府貸款政府貸款是政府間利用國(guó)庫(kù)資金提供的長(zhǎng)期低息優(yōu)惠貸款，具有援助性質(zhì)。年利率從無(wú)息到2%～3%；償還期限平均20～30年，也有的長(zhǎng)達(dá)50年，其中包含10年左右只付息不還本的寬限期。政府貸款一般都規(guī)定用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，且有一定的附加條件。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源外國(guó)政6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源（2）國(guó)際金融組織貸款

1）世界銀行貸款

國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行（通稱世界銀行）。貸款對(duì)象是會(huì)員國(guó)官方、國(guó)有企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)，要有政府擔(dān)保。其貸款分為項(xiàng)目貸款、部門貸款、結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款、技術(shù)援助貸款、緊急復(fù)興貸款五類，其中項(xiàng)目貸款比重最大，影響和作用也最大。國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)。貸款對(duì)象是人均收入水平低的發(fā)展中國(guó)家；其貸款俗稱“軟貸款”，條件十分優(yōu)惠。國(guó)際金融公司。向會(huì)員國(guó)、特別是發(fā)展中國(guó)家的私營(yíng)企業(yè)提供資金，形式是貸款或參股，不需政府擔(dān)保；每筆金額不超過200萬(wàn)美元～400萬(wàn)美元，貸款期限5～15年，為商業(yè)利率。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源（2）6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源2）亞洲開發(fā)銀行貸款

硬貸款。即普通貸款，利率按平均借入貸款的成本外加0.5%的利差來(lái)確定，并定期調(diào)整；期限10～30年，寬限期2～7年；主要用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，貸款條件要求較嚴(yán)。軟貸款。也稱特別基金貸款，期限長(zhǎng)達(dá)40年，寬限期10年；寬限期后的10年，每年還本2%，以后20年每年還本4%；貸款為無(wú)息貸款，只收1%的手續(xù)費(fèi)。另外還為科技落后的成員國(guó)提供用于項(xiàng)目咨詢的技術(shù)援助特別基金，屬于贈(zèng)款。聯(lián)合融資。聯(lián)合融資是指亞洲開發(fā)銀行和外來(lái)資金共同資助一個(gè)項(xiàng)目，有平行融資、共同融資、傘形融資（后備融資）、窗口融資、參與性融資等五種類型。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源2）亞

內(nèi)容綱要6.1

項(xiàng)目融資概述6.2

項(xiàng)目融資模式

6.3

項(xiàng)目融資的資金來(lái)源6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理√內(nèi)容綱要6.1項(xiàng)目融資概述√6.4.1項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理一、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)通常，我們把對(duì)市場(chǎng)上所有項(xiàng)目都發(fā)生影響、由某種共同因素引起、項(xiàng)目公司無(wú)法通過自身行為進(jìn)行控制和避免的風(fēng)險(xiǎn)稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括政治風(fēng)險(xiǎn)、獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。它是由共同因素引起的它對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都有影響，只不過有些行業(yè)比另一些行業(yè)的敏感程度低一些而已無(wú)法通過分散投資來(lái)加以消除6.4.1項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理6.4.1項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）政治風(fēng)險(xiǎn)和獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)：政治風(fēng)險(xiǎn)亦稱國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道國(guó)政局的變化，導(dǎo)致項(xiàng)目投資環(huán)境的變化，進(jìn)而給外國(guó)投資者的投資活動(dòng)造成損失的可能性。在項(xiàng)目融資中，東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)主要包括：政府干預(yù)、制裁、征用、內(nèi)亂和戰(zhàn)爭(zhēng)。獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目發(fā)起人在項(xiàng)目開發(fā)和建設(shè)之初，必須要得到項(xiàng)目東道國(guó)政府的授權(quán)和許可。獲得東道國(guó)政府的特許權(quán)協(xié)議一般要經(jīng)過復(fù)雜的審批程序，這需要花費(fèi)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，而且如果得不到政府的批準(zhǔn)，就會(huì)造成代價(jià)很高的誤工，這會(huì)使整個(gè)項(xiàng)目的獲利能力大打折扣。6.4.1項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理6.4.1項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理（二）法律風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)：由于東道國(guó)政府法律的變動(dòng)給項(xiàng)目帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這方面的風(fēng)險(xiǎn)包括：合同與其他文件不能生效，保證貸款安全的法律條款不健全，有效的解決爭(zhēng)端的程序不被遵守或不存在等。違約風(fēng)險(xiǎn)：指項(xiàng)目參與者因故無(wú)法履行或拒絕履行合同規(guī)定的責(zé)任所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（三）金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于東道國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而給項(xiàng)目帶來(lái)的貨幣兌換和貶值的風(fēng)險(xiǎn)，貨幣風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。6.4.1項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理6.4.1項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理二.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完工風(fēng)險(xiǎn)。指項(xiàng)目無(wú)法完工、延期完工或完工后無(wú)法達(dá)到預(yù)期運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。指在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)過程中，由于經(jīng)營(yíng)者的疏忽發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)問題，使項(xiàng)目無(wú)法按照計(jì)劃運(yùn)營(yíng)，最終影響到項(xiàng)目的獲利能力的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種原因而引起的項(xiàng)目現(xiàn)金流量不確定的風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，許多國(guó)家的政府都制定了嚴(yán)格的環(huán)保法律來(lái)限制工業(yè)污染對(duì)環(huán)境的破壞，對(duì)項(xiàng)目公司來(lái)說，滿足環(huán)保法規(guī)的要求，可能意味著成本支出的增加。對(duì)市場(chǎng)上個(gè)別項(xiàng)目發(fā)生影響、由某種特殊因素引起、項(xiàng)目公司可以通過自身行為進(jìn)行控制和避免的風(fēng)險(xiǎn)稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。公司的經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)銷售、重大投資等因素的變化6.4.1項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理6.4.2項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的管理6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理一、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的管理（一）政治風(fēng)險(xiǎn)和獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)的管理政治風(fēng)險(xiǎn)的管理引入多邊機(jī)構(gòu)的參與。采用多途徑籌集資金，吸引世界銀行等國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)以及東道國(guó)的企業(yè)參與項(xiàng)目，可以增加項(xiàng)目的影響力，增強(qiáng)項(xiàng)目發(fā)起人的投資信心。對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投保。因?yàn)橐煤贤才呕蛸J款協(xié)議中的保護(hù)條款來(lái)對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)提供保障幾乎是不可能的，所以為了使貸款人不至于因政治風(fēng)險(xiǎn)而不敢貸款，有許多國(guó)家的政府都舉辦了保險(xiǎn)，對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)提供擔(dān)保。6.4.2項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的管理6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理6.4.2項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的管理6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)的管理項(xiàng)目申請(qǐng)必須符合東道國(guó)政府的規(guī)范，而不僅僅是國(guó)際規(guī)范；項(xiàng)目選址必須小心謹(jǐn)慎，特別是在環(huán)保方面更要反復(fù)考慮，不能有任何疏忽；項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)該在法律和職業(yè)道德允許的范圍內(nèi)和東道國(guó)政府建立良好的關(guān)系；項(xiàng)目發(fā)起人還必須與項(xiàng)目所在地政府各級(jí)部門、企業(yè)和居民搞好關(guān)系，因?yàn)樗麄冸m然不能批準(zhǔn)項(xiàng)目，卻可以通過給政府施加壓力使項(xiàng)目半途夭折。6.4.2項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的管理6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理6.4.2項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的管理6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理（二）法律風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人而言，在項(xiàng)目設(shè)計(jì)過程中，就應(yīng)該征求當(dāng)?shù)胤深檰柕囊庖?，使?xiàng)目從一開始就盡量符合東道國(guó)的法律要求。如果可能的話，最好得到當(dāng)?shù)胤蓹C(jī)構(gòu)的保證，即使在法律變動(dòng)的情況下，也使項(xiàng)目不受或少受影響。項(xiàng)目公司與東道國(guó)之間有時(shí)會(huì)通過一種相互的保證協(xié)議，彼此在自己的權(quán)力范圍內(nèi)作出某種擔(dān)?；蜃尣?，以達(dá)到互利互惠的目的。通過協(xié)議，發(fā)起人和貸款人就得到一定程度的法律保障，而同時(shí)發(fā)起人和貸款人也要對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)維護(hù)和產(chǎn)品輸出等作出承諾，以維護(hù)東道國(guó)的利益。6.4.2項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的管理6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理6.4.2項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的管理6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理（三）金融風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)于匯兌風(fēng)險(xiǎn)，得到東道國(guó)的中央銀行自由兌換硬通貨的承諾是最有效的管理辦法。對(duì)于匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，除了通過一些金融衍生工具，如外幣期貨、外幣期權(quán)、掉期、貨幣互換等手段之外，也可以用項(xiàng)目的一些直接的經(jīng)營(yíng)手段來(lái)減少損失。為防范利率風(fēng)險(xiǎn)，可采用利率期貨、利率期權(quán)和利率互換等保值措施，并應(yīng)盡量避免用浮動(dòng)利率借款。6.4.2項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的管理6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理6.4.2項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的管理6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理二、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的管理非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的管理完工風(fēng)險(xiǎn)的管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理原材料和燃料供應(yīng)協(xié)議經(jīng)營(yíng)和維護(hù)協(xié)議產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)的管理6.4.2項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的管理6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理

思考題思考題項(xiàng)目融資的含義、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)和項(xiàng)目融資的參與者主要包括哪些？項(xiàng)目融資有哪些模式？各有什么特點(diǎn)？闡述BOT，BOOT，BOO，BOOST的異同及各自的運(yùn)行程序。項(xiàng)目融資的資金來(lái)源有哪些？各有什么特點(diǎn)？項(xiàng)目融資有哪些風(fēng)險(xiǎn)？如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？解釋下列概念：合資型結(jié)構(gòu)合伙型結(jié)構(gòu)權(quán)益資本融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃回租租賃思考題思考題項(xiàng)目融資的含義、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)和項(xiàng)目融資第6章項(xiàng)目融資投資學(xué)第6章項(xiàng)目融資投資學(xué)

學(xué)習(xí)目標(biāo)認(rèn)識(shí)項(xiàng)目融資的基本概念、特點(diǎn)了解項(xiàng)目融資和傳統(tǒng)融資的區(qū)別了解項(xiàng)目公司的組織形式掌握項(xiàng)目融資的模式及其風(fēng)險(xiǎn)的控制手段學(xué)習(xí)目標(biāo)認(rèn)識(shí)項(xiàng)目融資的基本概念、特點(diǎn)

內(nèi)容綱要6.1

項(xiàng)目融資概述6.2

項(xiàng)目融資模式

6.3

項(xiàng)目融資的資金來(lái)源6.4

項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理√內(nèi)容綱要6.1項(xiàng)目融資概述√6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論一、項(xiàng)目融資的含義廣義的項(xiàng)目融資是指為項(xiàng)目融入資金的活動(dòng)。為項(xiàng)目融資金有三種渠道和其聯(lián)系的方式，即國(guó)家主權(quán)融資、企業(yè)信用融資和項(xiàng)目融資。狹義的項(xiàng)目融資，則是指融資的一種特定的方式。項(xiàng)目融資，作為一個(gè)金融術(shù)語(yǔ)到目前為止，還沒有一個(gè)準(zhǔn)確公認(rèn)的定義。我們認(rèn)為彼得?內(nèi)維特提出的觀點(diǎn)比較貼近實(shí)際。彼得?內(nèi)維特在《項(xiàng)目融資》一書中，將項(xiàng)目融資定義為“為一個(gè)特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，滿足于使用經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來(lái)源，并滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障”。6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論一、項(xiàng)6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論1997年4月，我國(guó)原國(guó)家計(jì)委與外匯管理局共同發(fā)布的《境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理辦法》，對(duì)項(xiàng)目融資的定義、適用領(lǐng)域、設(shè)立程序等給予了明確的說明。項(xiàng)目融資在我國(guó)運(yùn)用的定義是“以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義，在境外籌措資金，并以項(xiàng)目自身預(yù)期的收入資金流量、自身的資產(chǎn)與權(quán)益來(lái)承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論二、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)1項(xiàng)目導(dǎo)向2有限追索和無(wú)追索3風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)4非公司負(fù)債型融資5信用結(jié)構(gòu)多樣化6融資成本高依賴于項(xiàng)目現(xiàn)金流量和資產(chǎn)項(xiàng)目失敗，只能獲得現(xiàn)金流量和資產(chǎn)合理分擔(dān)債務(wù)并不體現(xiàn)在投資者的資產(chǎn)負(fù)債表中長(zhǎng)期購(gòu)置合同、交鑰匙合同有限追索、面廣、結(jié)構(gòu)復(fù)雜6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論二、項(xiàng)6.1.2項(xiàng)目融資的參與者6.1項(xiàng)目融資概論項(xiàng)目發(fā)起方。項(xiàng)目發(fā)起方可以是一家公司，也可以是與項(xiàng)目有關(guān)的諸如承包商、供應(yīng)商、項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買方或使用方等多家公司組成的多邊聯(lián)合體或財(cái)團(tuán)。這個(gè)發(fā)起人集團(tuán)既可以包括項(xiàng)目的直接受益者，也可以包括項(xiàng)目的間接受益者；既可以是東道國(guó)境內(nèi)的企業(yè)，也可以是境外的企業(yè)。

（實(shí)際投資者，通常僅發(fā)起項(xiàng)目，不負(fù)責(zé)建設(shè)與經(jīng)營(yíng)）項(xiàng)目公司。由項(xiàng)目發(fā)起人以合資、合作或合伙形式組成的項(xiàng)目公司，以直接參與項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理為其單一目的，是直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的法律實(shí)體。貸款銀行。貸款銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、國(guó)際金融組織和政府的出口信貸機(jī)構(gòu)都可以作為項(xiàng)目融資的債務(wù)資金來(lái)源的提供者。項(xiàng)目管理公司。為了建立一個(gè)有效的決策機(jī)制，提高項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率，在生產(chǎn)管理方面，多數(shù)項(xiàng)目融資都是任命一個(gè)具有項(xiàng)目管理所需的生產(chǎn)技術(shù)能力的主要發(fā)起人或者一個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目管理公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的日常生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理工作。6.1.2項(xiàng)目融資的參與者6.1項(xiàng)目融資概論項(xiàng)目6.1.2項(xiàng)目融資的參與者6.1項(xiàng)目融資概論承包商。承包商通常通過固定價(jià)格的一攬子承包合同負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和建設(shè)，并對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)工期和質(zhì)量負(fù)責(zé)。供應(yīng)商。供應(yīng)商包括項(xiàng)目設(shè)備、能源和原材料的供應(yīng)者。產(chǎn)品或服務(wù)的購(gòu)買方或項(xiàng)目設(shè)施的使用方。項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的購(gòu)買方可以在項(xiàng)目融資中發(fā)揮重要的作用，它們是構(gòu)成融資信用保證的關(guān)鍵部分之一。東道國(guó)政府。東道國(guó)政府不以項(xiàng)目公司股東的身份直接參加項(xiàng)目融資，但可能通過其代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行權(quán)益投資，或者成為項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買方或項(xiàng)目所提供服務(wù)的使用者。擔(dān)保人。為擁有和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目而建立的項(xiàng)目公司由于資本不足、歷史太短，不能以自身信用舉債。在很多情況下，貸款銀行會(huì)要求它提供來(lái)自項(xiàng)目公司之外的擔(dān)保作為附加的債權(quán)保證。6.1.2項(xiàng)目融資的參與者6.1項(xiàng)目融資概論承包參與者之間的關(guān)系由于項(xiàng)目的參與者眾多，參與方之間是通過各種合同和協(xié)議連接起來(lái)的，因此，項(xiàng)目融資的各參與者彼此各有需求和優(yōu)勢(shì)，各自所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同。成功的項(xiàng)目融資是充分發(fā)揮各個(gè)參與者的優(yōu)勢(shì)，將風(fēng)險(xiǎn)分配給最能承擔(dān)并管理這類風(fēng)險(xiǎn)的參與者，可見項(xiàng)目融資就是這些參與者借助彼此之間協(xié)議進(jìn)行長(zhǎng)期博弈的結(jié)果。項(xiàng)目融資參與者之間的關(guān)系如圖：參與者之間的關(guān)系由于項(xiàng)目的參與者眾多，參與方之間是通過各種合圖2－2項(xiàng)目融資參與者之間的關(guān)系保險(xiǎn)公司工程建設(shè)公司原材料供應(yīng)商項(xiàng)目所在國(guó)政府項(xiàng)目公司大型設(shè)備制造商銀行發(fā)起人項(xiàng)目使用方信托公司受托人保險(xiǎn)合同各種認(rèn)可提供基礎(chǔ)設(shè)施出資合資合同銷售合同支付銷售款設(shè)計(jì)合同原材料供應(yīng)合同設(shè)備租賃合同融資合同擔(dān)保合同貸款本息還本付息信托合同遵守各種承諾認(rèn)可保證工程完工保證圖2－2項(xiàng)目融資參與者之間的關(guān)系保險(xiǎn)公司工程建設(shè)公司原材料6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論1.合資型結(jié)構(gòu)也稱公司型結(jié)構(gòu)。

在合資型結(jié)構(gòu)下，項(xiàng)目公司是與項(xiàng)目發(fā)起人完全分離的獨(dú)立法律實(shí)體，依法擁有項(xiàng)目資產(chǎn)和對(duì)外承擔(dān)債務(wù)責(zé)任，而項(xiàng)目發(fā)起人作為項(xiàng)目公司的股東，通過選舉方式任命董事會(huì)成員，對(duì)項(xiàng)目公司的日常運(yùn)營(yíng)進(jìn)行管理。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論1投資學(xué)_第6章課件6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論特點(diǎn)：項(xiàng)目發(fā)起人的責(zé)任以其在項(xiàng)目公司中認(rèn)購(gòu)的股本資金為限，從而有效地規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)；（有限責(zé)任）合資型結(jié)構(gòu)有利于貸款銀行取得項(xiàng)目資產(chǎn)的抵押權(quán)和擔(dān)保權(quán)，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)違約，銀行可以比較容易地行使自己的權(quán)利，同時(shí)也便于銀行對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量進(jìn)行控制；合資型結(jié)構(gòu)易于被資本市場(chǎng)接受，條件許可時(shí)可以直接進(jìn)入資本市場(chǎng)通過發(fā)行債券和股票的方式籌集資金；股東之間的關(guān)系清楚，不存在任何的信托、擔(dān)保和連帶責(zé)任，同時(shí)股權(quán)轉(zhuǎn)讓也比較容易；如果沒有任何一個(gè)發(fā)起人擁有超過50%的股份，項(xiàng)目公司的債務(wù)就不反映在發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表上。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論特6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論2.合伙型結(jié)構(gòu)至少兩個(gè)以上的合伙人之間以獲取利潤(rùn)為目的共同從事某項(xiàng)商業(yè)活動(dòng)而建立起來(lái)的一種法律關(guān)系。合伙型結(jié)構(gòu)不是一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體，其合伙人可以是自然人也可以是法人。合伙型結(jié)構(gòu)是通過合伙人之間的合伙協(xié)議而建立起來(lái)的共同出資、合伙經(jīng)營(yíng)、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的營(yíng)利性組織。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論2投資學(xué)_第6章課件投資學(xué)_第6章課件6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論合伙型結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)（生命有限，責(zé)任無(wú)限，相互代理，財(cái)產(chǎn)共有，利益共享）合資型結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)由公司而不是其股東所擁有，而合伙型的資產(chǎn)則由合伙人共同擁有；合資型結(jié)構(gòu)的債務(wù)責(zé)任由公司承擔(dān)，而合伙人對(duì)合伙型結(jié)構(gòu)中的債務(wù)承擔(dān)個(gè)人責(zé)任；合資型結(jié)構(gòu)的股東很少能代表公司去執(zhí)行公司權(quán)利，而合伙型結(jié)構(gòu)下的每一個(gè)合伙人都可以以所有合伙人的名義去執(zhí)行權(quán)利；合資型結(jié)構(gòu)的管理是公司董事會(huì)的責(zé)任，而在合伙型結(jié)構(gòu)中（有限合伙除外），每一個(gè)合伙人都有權(quán)參與合伙型結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理；合資型結(jié)構(gòu)中的股份轉(zhuǎn)讓，除有專門的規(guī)定外，不需要得到其他股東的同意，而合伙型結(jié)構(gòu)的法律權(quán)益的轉(zhuǎn)讓必須要得到其他合伙人的同意。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論合6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論合伙型結(jié)構(gòu)的主要優(yōu)點(diǎn)在于稅務(wù)安排的靈活性。與合資型結(jié)構(gòu)不同，合伙型結(jié)構(gòu)本身不是一個(gè)納稅主體，合伙人以自己的名義擁有資產(chǎn)并參與交易，分別申報(bào)自己在合伙型結(jié)構(gòu)中的收入、扣減和稅務(wù)責(zé)任，這樣合伙型結(jié)構(gòu)在一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)的凈收入和虧損全部按投資比例直接轉(zhuǎn)移給合伙人，使合伙人可以立即享受在折舊減免、投資抵稅和利息減免等方面的好處，有利于合伙人較靈活地作出自己的財(cái)務(wù)安排。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論合6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論3.合作型結(jié)構(gòu)又稱契約型結(jié)構(gòu)，是一種相對(duì)松散的組織結(jié)構(gòu)，參與各方為了從同一個(gè)項(xiàng)目中分別獲得各自的利益而臨時(shí)走到一起，共同開發(fā)這個(gè)項(xiàng)目。合作型結(jié)構(gòu)在項(xiàng)目融資中獲得相當(dāng)廣泛的應(yīng)用，主要集中在采礦、能源開發(fā)、礦產(chǎn)品加工、石油化工和有色金屬等領(lǐng)域。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論3投資學(xué)_第6章課件6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論特點(diǎn)：合作協(xié)議中規(guī)定每一個(gè)合作人從合作項(xiàng)目中將獲得相應(yīng)份額的產(chǎn)品，而不是相應(yīng)份額的利潤(rùn)；合作型結(jié)構(gòu)中的每一發(fā)起人都有權(quán)獨(dú)立作出其投資比例、原材料供應(yīng)、產(chǎn)品處置等重大商業(yè)決策，對(duì)其他發(fā)起人的債務(wù)責(zé)任或民事責(zé)任不負(fù)任何的連帶責(zé)任，沒有一個(gè)發(fā)起人可以作為其他發(fā)起人的代理人；合作型結(jié)構(gòu)的最高決策機(jī)構(gòu)是由發(fā)起人代表組成的項(xiàng)目管理委員會(huì)，項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)由項(xiàng)目管理委員會(huì)指定的項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)；項(xiàng)目經(jīng)理可以由一個(gè)發(fā)起人擔(dān)任，也可以由合資或獨(dú)立的項(xiàng)目管理公司擔(dān)任；有關(guān)項(xiàng)目管理委員會(huì)的組成、決策方式和程序，以及項(xiàng)目經(jīng)理的任命、責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)，需要通過合作協(xié)議或單獨(dú)的管理協(xié)議來(lái)明確規(guī)定。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論特6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論優(yōu)點(diǎn)：發(fā)起人在合作型結(jié)構(gòu)中承擔(dān)有限責(zé)任，每個(gè)發(fā)起人在項(xiàng)目中所承擔(dān)的責(zé)任將在合作協(xié)議中加以明確規(guī)定；除了特殊情況，這些責(zé)任將被限制在發(fā)起人相應(yīng)的投資比例之內(nèi)，發(fā)起人之間沒有任何連帶責(zé)任；稅務(wù)安排靈活，發(fā)起人之間沒有共同的稅務(wù)責(zé)任；無(wú)論在合作型結(jié)構(gòu)中投資比例的大小，發(fā)起人在項(xiàng)目中的投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將全部直接地反映在發(fā)起人自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中，發(fā)起人可以完全獨(dú)立地作出自己的稅務(wù)安排；由于項(xiàng)目發(fā)起人在合作型結(jié)構(gòu)中直接擁有項(xiàng)目的資產(chǎn)，直接掌握項(xiàng)目的產(chǎn)品，直接控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，并且可以獨(dú)立設(shè)計(jì)項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)，從而為發(fā)起人提供了融資安排的靈活性，每一個(gè)發(fā)起人都可以根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)狀況來(lái)安排項(xiàng)目的融資。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論優(yōu)投資學(xué)_第6章課件

內(nèi)容綱要6.1

項(xiàng)目融資概述6.2

項(xiàng)目融資模式

6.3

項(xiàng)目融資的資金來(lái)源6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理√內(nèi)容綱要6.1項(xiàng)目融資概述√6.2.1以擔(dān)保合同為依據(jù)的融資6.2項(xiàng)目融資模式在以擔(dān)保合同為依據(jù)的融資中，貸款人是以信譽(yù)良好的一方在擔(dān)保合同中作出的關(guān)于使用項(xiàng)目設(shè)施或購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品的承諾作為對(duì)項(xiàng)目貸款的依據(jù)。在大多數(shù)情況下，項(xiàng)目公司股本資金由項(xiàng)目發(fā)起人提供，債務(wù)資金由貸款銀團(tuán)在擔(dān)保合同的基礎(chǔ)上提供。貸款人一般還要求有信譽(yù)的一方對(duì)項(xiàng)目建成作出保證，或者對(duì)成本超支提供融資協(xié)議，有信譽(yù)的一方往往是項(xiàng)目發(fā)起人。在項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目發(fā)起人的完工擔(dān)保，加上對(duì)項(xiàng)目提供的合同信貸擔(dān)保，就構(gòu)成項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu)的主要組成部分。6.2.1以擔(dān)保合同為依據(jù)的融資6.2項(xiàng)目融資模6.2.2以產(chǎn)品償還的融資6.2項(xiàng)目融資模式以產(chǎn)品償還的融資是一種特殊的融資方式，它是針對(duì)項(xiàng)目貸款的償還基礎(chǔ)和方式而言的，即借款人在項(xiàng)目投產(chǎn)后不是以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來(lái)償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來(lái)還本付息。借款人在清償債務(wù)時(shí)把貸款人的貸款看作這些產(chǎn)品銷售收入折現(xiàn)后的凈值。在貸款得到償還以前，貸款人擁有項(xiàng)目的部分或全部產(chǎn)品，并利用此項(xiàng)權(quán)利來(lái)保證貸款的償還。因此，以產(chǎn)品償還的融資安排是建立在由貸款銀行擁有項(xiàng)目產(chǎn)品的部分或全部未來(lái)銷售收入的權(quán)益的基礎(chǔ)上的，而不是通過擔(dān)保方式來(lái)實(shí)現(xiàn)融資的信用保證。6.2.2以產(chǎn)品償還的融資6.2項(xiàng)目融資模式以產(chǎn)6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式一、BOT方式“BOT”是build-own-transfer（建設(shè)---擁有---轉(zhuǎn)讓）和build-operate-transfer（建設(shè)---經(jīng)營(yíng)---轉(zhuǎn)讓）的簡(jiǎn)稱，指基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種特許經(jīng)營(yíng)方式?，F(xiàn)在人們通常所說的BOT主要是指后一種形式，即建設(shè)---經(jīng)營(yíng)----轉(zhuǎn)讓。它的含義是：一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的發(fā)起人（通常為非國(guó)有部門）通過特許權(quán)合同從委托人（通常為政府）手中獲得特許權(quán)；在成為特許權(quán)所有者之后，著手進(jìn)行這個(gè)項(xiàng)目的投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，并在政府特許期內(nèi)，擁有該項(xiàng)目資產(chǎn)的使用權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)；特許權(quán)期滿后，將項(xiàng)目資產(chǎn)全部移交給委托人。

在項(xiàng)目特許期內(nèi)，發(fā)起人通過對(duì)項(xiàng)目的良好經(jīng)營(yíng)，得到收益，用于收回融資成本，并獲得合理利潤(rùn)。6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式一、投資學(xué)_第6章課件6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式BOT方式一般只適合于那些競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)的行業(yè)，具體講，只有那些能通過對(duì)用戶收費(fèi)取得收益的設(shè)施和服務(wù)，才適合于BOT方式?？梢曰驖撛诳梢詰?yīng)用BOT方式的項(xiàng)目類型包括：電站、高速公路、鐵路、地鐵、橋梁、隧道、輪渡、港口、碼頭、機(jī)場(chǎng)、供排水系統(tǒng)等。這些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目盡管建設(shè)周期比較長(zhǎng)、投資量大，但收益較穩(wěn)定，受市場(chǎng)變化影響小，風(fēng)險(xiǎn)也小，對(duì)私人投資者具有一定的吸引力。6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式BO6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式二、BOT項(xiàng)目的程序選定項(xiàng)目招標(biāo)準(zhǔn)備和資格預(yù)審?fù)稑?biāo)和評(píng)標(biāo)特許權(quán)合同的談判和簽署融資合同的談判和簽署項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目移交6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式二、總之，BOT方式有利于促使項(xiàng)目公司通過有效的設(shè)計(jì)，嚴(yán)格控制預(yù)算，保證項(xiàng)目按時(shí)、按質(zhì)完成，因而在吸收外商的資金、技術(shù)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)方面十分有效。6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式三、BOT方式的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：能在一定程度上緩解政府由于種種原因不能滿足其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)龐大的資金需求，而私人投資者通常又不愿意投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的矛盾，它是減輕政府及公共部門承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)資金短缺壓力的有效方式。由于BOT項(xiàng)目的融資責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目發(fā)起人，對(duì)政府沒有項(xiàng)目債務(wù)借款、擔(dān)保和保險(xiǎn)的要求，因此是降低政府債務(wù)特別是外債責(zé)任的一種良好方式。能使政府及其國(guó)有公共部門將項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和部分運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目承建商和運(yùn)營(yíng)者?？傊珺OT方式有利于促使項(xiàng)目公司通過有效的設(shè)計(jì)，嚴(yán)格控制預(yù)6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式BOT方式的缺點(diǎn)項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備工作比較復(fù)雜，既涉及政府部門與非國(guó)有部門之間的談判和合作，又牽涉許多相互之間需要良好協(xié)調(diào)的關(guān)鍵機(jī)構(gòu)；既涉及金融、稅收、外匯等經(jīng)濟(jì)問題，也涉及法律、公眾利益、環(huán)境保護(hù)等社會(huì)問題。由于BOT項(xiàng)目涉及公眾利益并需要以土地、交通、能源、通信、人力資源等為基礎(chǔ)來(lái)實(shí)施，因而項(xiàng)目的成功在很大程度上取決于項(xiàng)目的東道國(guó)政府是否給予強(qiáng)有力的支持。盡管政府擁有項(xiàng)目的宏觀管理、調(diào)控等權(quán)力，但政府需在特許期內(nèi)放棄項(xiàng)目的使用和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。只有當(dāng)非國(guó)有部門將該項(xiàng)目按一定質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)移交給政府后，政府才重新?lián)碛杏嘘P(guān)權(quán)力。6.2.3以BOT方式融資6.2項(xiàng)目融資模式

內(nèi)容綱要6.1

項(xiàng)目融資概述6.2

項(xiàng)目融資模式

6.3

項(xiàng)目融資的資金來(lái)源6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理√內(nèi)容綱要6.1項(xiàng)目融資概述√6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源項(xiàng)目最初的權(quán)益投資人是項(xiàng)目發(fā)起人或其他感興趣的主動(dòng)投資者，包括建筑商、設(shè)備供應(yīng)商、產(chǎn)品購(gòu)買商、政府、企業(yè)等。這些投資人如果對(duì)項(xiàng)目失去興趣，可以退出。如果需要，權(quán)益投資人可以增加一些被動(dòng)投資人，如機(jī)構(gòu)投資者（例如養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和互助基金）和資金市場(chǎng)上的普通公眾。投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資作為被動(dòng)投資者，意味著他們將不參加項(xiàng)目的開發(fā)、管理和運(yùn)營(yíng)，他們的投資只用來(lái)增加項(xiàng)目所需的權(quán)益資金。6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源項(xiàng)目最6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源權(quán)益資本的來(lái)源：1.股本資金股本資金的作用：

1股本資金可提高項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力2投資者在項(xiàng)目投入資金的多少與其對(duì)項(xiàng)目管理和前途的關(guān)心程度是成正比的。3投資者在項(xiàng)目的股本資金代表著投資者對(duì)項(xiàng)目的承諾和對(duì)項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展前景的信心，對(duì)于組織融資可以起到很好的心理鼓勵(lì)作用。股本資金指投資者為設(shè)立項(xiàng)目公司而繳付的出資額。股本資金在項(xiàng)目融資中代表風(fēng)險(xiǎn)資本，若項(xiàng)目獲得成功，股本投資者得到的好處最大；若項(xiàng)目失敗，股本投資者將晚于債權(quán)人得到清償。因此，貸款人將項(xiàng)目的股本資金看作其融資的安全保障。6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源2.準(zhǔn)股本資金

準(zhǔn)股本資金的特點(diǎn)：1債務(wù)本金的償還具有靈活性，不限定在某一特定時(shí)間內(nèi)必須償還。2在資金償還（及回報(bào)）的優(yōu)先序列中，低于其他債務(wù)資金，但高于股本資金。3如果公司破產(chǎn)清算，在償還所有其他債務(wù)之前，從屬性債務(wù)將不能被清償。準(zhǔn)股本資金指項(xiàng)目投資者或者與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方所提供的一種從屬性債務(wù)。6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源2.6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源準(zhǔn)股本資金的形式：股東貸款可轉(zhuǎn)換債券零息債券思考：股東借款是否可以算自有資金？6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源準(zhǔn)股本可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特性。債權(quán)性：與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。股權(quán)性：可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債券人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和紅利分配，這也在一定程度上會(huì)影響公司的股本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換性：債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)?？赊D(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特性。零息債券零息債券持有人的收益來(lái)自于債券購(gòu)買價(jià)格與面值的差額，而不是利息收入零息債券計(jì)算利息，但是不支付利息每年的名義利息可以取得稅務(wù)扣減，同時(shí)又不需要實(shí)際支付利息，減輕了對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的壓力向股權(quán)投資者發(fā)行零息債券的期限原則上等于或略長(zhǎng)于項(xiàng)目融資期限。零息債券零息債券持有人的收益來(lái)自于債券購(gòu)買價(jià)格與面值的差額，6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源發(fā)行股票在國(guó)外有過這樣的先例，在安排項(xiàng)目融資的同時(shí)，直接安排項(xiàng)目公司上市，通過發(fā)行項(xiàng)目公司股票來(lái)籌集項(xiàng)目的權(quán)益資本（例如英法海底隧道、歐洲迪士尼樂園等）。在我國(guó)，只有經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的特別項(xiàng)目，才能試行以組建股份制公司發(fā)行股票方式籌措資金。

6.3.1權(quán)益資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源商業(yè)銀行貸款多數(shù)商業(yè)銀行提供中短期浮動(dòng)利率信貸，貸款期一般三到五年，最長(zhǎng)不超過七年。商業(yè)銀行極少提供長(zhǎng)期貸款，即使有也要對(duì)借款者的負(fù)債進(jìn)行嚴(yán)格限制。BOT基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般需要長(zhǎng)期借款，商業(yè)銀行貸款是不合適的。因此，BOT項(xiàng)目發(fā)起人尋求其他資金作為項(xiàng)目的長(zhǎng)期資金來(lái)源，而使用商業(yè)銀行貸款作為流動(dòng)資金和建設(shè)資金來(lái)源。商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)是比較靈活，設(shè)計(jì)滿足需要的信貸結(jié)構(gòu)比機(jī)構(gòu)投資者容易，而且在項(xiàng)目出現(xiàn)故障時(shí)不是簡(jiǎn)單地強(qiáng)迫借款者破產(chǎn)，而是與借款者共同尋找解決問題的辦法，重新安排還款計(jì)劃。同時(shí)，商業(yè)銀行也注重貸款的安全結(jié)構(gòu)，且在某種程度上對(duì)項(xiàng)目實(shí)施施加影響。

債務(wù)重組：?

以資產(chǎn)清償債務(wù)?

債務(wù)轉(zhuǎn)為資本?

修改條件?

三種方式組合6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源商業(yè)銀6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源債券融資企業(yè)以自身的信用條件為基礎(chǔ)，通過發(fā)行債券，籌集資金用于項(xiàng)目投資，就是企業(yè)債券融資。企業(yè)債券融資和股票融資一樣，都屬于直接融資形式。債券融資可以從資金市場(chǎng)直接獲得資金，資金成本（利率）一般應(yīng)低于向銀行貸款。由于有較為嚴(yán)格的證券監(jiān)管，只有實(shí)力很強(qiáng)的企業(yè)才有能力進(jìn)行企業(yè)債券融資。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源債券融6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源3.信托投資公司貸款至1997年底，我國(guó)共有信托投資公司244家，其中最著名的是中國(guó)國(guó)際信托投資公司。信托貸款分為兩類：（1）委托貸款（又稱特定資金信托貸款），是信托公司根據(jù)委托單位指定的借款人和資金用途，將委托單位的資金在額度內(nèi)發(fā)放，并負(fù)責(zé)監(jiān)督使用和到期收回本息的貸款。委托貸款須由出資單位、信托公司、借款單位三方簽訂合同。（2）信托放款，是信托公司以自有資金和籌集的資金選擇用款單位，自擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)的一種貸款方式。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源3.6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源租賃融資租賃是指在約定的期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人，以獲取租金的協(xié)議。租賃的特點(diǎn)所有權(quán)與使用權(quán)相分離融資和融物相結(jié)合6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源租賃融融資性租賃的確定滿足以下標(biāo)準(zhǔn)的一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)：①在租賃期滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)將轉(zhuǎn)移給承租人。②租賃期滿時(shí)，承租人享有按低于當(dāng)時(shí)公平市價(jià)的優(yōu)惠價(jià)格購(gòu)買該項(xiàng)租賃資產(chǎn)的優(yōu)先權(quán)。③租賃期達(dá)到或超過租賃資產(chǎn)有效使用期的大部分（75％，含75％）。④在租賃開始時(shí)，最低租賃付款額(不包括由承租人支付的維修費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、財(cái)產(chǎn)稅等使用成本)的現(xiàn)值達(dá)到或超過租賃資產(chǎn)公平市價(jià)的90％，即出租人幾乎可以通過一次出租，基本上收回其在租賃資產(chǎn)上的全部投資。⑤租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大修整，只有承租人才能使用。融資性租賃的確定經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃的區(qū)別經(jīng)營(yíng)性租賃承租人為了短期的或臨時(shí)性的需要而租進(jìn)資產(chǎn)，使用期限較短，出租人需要經(jīng)過多次租賃才能從若干承租人處收回其投資。

目的不同

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬不同

權(quán)利不同

租約不同租期不同融資性租賃指實(shí)質(zhì)上已轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃經(jīng)營(yíng)租賃是承租人單純?yōu)榱藵M足生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)上短期或臨時(shí)的需要而租入資產(chǎn)；融資租賃以融資為主要目的，承租人有明顯購(gòu)置資產(chǎn)的企圖。經(jīng)營(yíng)租賃租賃期內(nèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬仍歸出租人。而融資租賃在租賃期內(nèi)，根據(jù)“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，對(duì)租賃資產(chǎn)應(yīng)視同自有資產(chǎn)，在享受利益的同時(shí)，承擔(dān)相應(yīng)的保險(xiǎn)、折舊、維修等有關(guān)費(fèi)用。經(jīng)營(yíng)租賃，租賃期滿，承租人可續(xù)租，但沒有廉價(jià)購(gòu)買資產(chǎn)的特殊權(quán)利，也沒有續(xù)租或廉價(jià)購(gòu)買的選擇權(quán)；融資租賃租賃期滿，承租人可廉價(jià)購(gòu)買該項(xiàng)資產(chǎn)或以優(yōu)惠的租金延長(zhǎng)租期經(jīng)營(yíng)租賃，可簽訂租約，也可不簽訂租約；可因一方的要求而隨時(shí)取消。融資租賃的租約一般不可取消。經(jīng)營(yíng)租賃租期遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于資產(chǎn)有效使用年限；融資租賃的主要目的是為了融資，租期一般為資產(chǎn)的有效使用年限，幾乎只需通過一次出租，就可收回在租賃資產(chǎn)上的全部投資。經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃的區(qū)別經(jīng)營(yíng)性租賃承租人為了短期的或臨時(shí)性的2、按照租賃資產(chǎn)投資來(lái)源分類直接租賃：即由出租人墊付租賃資產(chǎn)所需全部資金的租賃。杠桿型租賃：指出租人主要依靠第三者提供的資金制造或購(gòu)置資產(chǎn)以供出租的租賃。售后租回：指企業(yè)將自制或（先前）外購(gòu)的資產(chǎn)先行出售，然后向購(gòu)買者租回。2、按照租賃資產(chǎn)投資來(lái)源分類6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源5.出口信貸特點(diǎn)：貸款只限購(gòu)買提供貸款國(guó)的大中型成套設(shè)備等出口商品；貸款期限可從1～5年直至10年，通常每半年還本付息一次，寬限期不等；貸款金額起點(diǎn)較高；貸款的金額比例通常只能占合同金額的80%～85%，其余要由進(jìn)口方現(xiàn)匯支付；出口信貸的發(fā)放與信貸保險(xiǎn)相結(jié)合；等等出口信貸：出口國(guó)為了推動(dòng)本國(guó)大型設(shè)備的出口貿(mào)易，在政府的支持下，由商業(yè)銀行或?qū)I(yè)銀行向本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商、進(jìn)口國(guó)銀行提供的期限較長(zhǎng)、金額較大的優(yōu)惠性貸款。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源5.6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源主要形式：（1）賣方信貸。賣方信貸是由出口國(guó)銀行提供給本國(guó)出口商的。（2）買方信貸。是出口國(guó)銀行直接向外國(guó)的進(jìn)口廠商或進(jìn)口方銀行提供的貸款。其附帶條件就是貸款必須用于購(gòu)買債權(quán)國(guó)的商品，因而起到了促進(jìn)商品出口的作用，這就是所謂的約束性貸款。（3）混合貸款?；旌腺J款是出口信貸、商業(yè)銀行貸款以及出口國(guó)政府的援助、捐贈(zèng)相結(jié)合的貸款。其中政府出資一般占30～50%，因此綜合利率相對(duì)較低，期限可達(dá)30～50年，寬限期可達(dá)10年；但選項(xiàng)較嚴(yán)，手續(xù)較復(fù)雜。（4）福費(fèi)廷（Forfaiting）：在延期付款的大型設(shè)備貿(mào)易中，出口商把經(jīng)進(jìn)口商承兌的、期限在半年以上到五、六年的遠(yuǎn)期匯票、無(wú)追索權(quán)地售予出口商所在地的銀行，提前取得現(xiàn)款的一種資金融通形式，它是出口信貸的一個(gè)類型。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源主要形6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源外國(guó)政府和國(guó)際金融組織貸款（1）外國(guó)政府貸款政府貸款是政府間利用國(guó)庫(kù)資金提供的長(zhǎng)期低息優(yōu)惠貸款，具有援助性質(zhì)。年利率從無(wú)息到2%～3%；償還期限平均20～30年，也有的長(zhǎng)達(dá)50年，其中包含10年左右只付息不還本的寬限期。政府貸款一般都規(guī)定用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，且有一定的附加條件。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源外國(guó)政6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源（2）國(guó)際金融組織貸款

1）世界銀行貸款

國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行（通稱世界銀行）。貸款對(duì)象是會(huì)員國(guó)官方、國(guó)有企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)，要有政府擔(dān)保。其貸款分為項(xiàng)目貸款、部門貸款、結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款、技術(shù)援助貸款、緊急復(fù)興貸款五類，其中項(xiàng)目貸款比重最大，影響和作用也最大。國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)。貸款對(duì)象是人均收入水平低的發(fā)展中國(guó)家；其貸款俗稱“軟貸款”，條件十分優(yōu)惠。國(guó)際金融公司。向會(huì)員國(guó)、特別是發(fā)展中國(guó)家的私營(yíng)企業(yè)提供資金，形式是貸款或參股，不需政府擔(dān)保；每筆金額不超過200萬(wàn)美元～400萬(wàn)美元，貸款期限5～15年，為商業(yè)利率。6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源（2）6.3.2債務(wù)資本6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源2）亞洲開發(fā)銀行貸款

硬貸款。即普通貸款，利率按平均借入貸款的成本外加0.5%的利差來(lái)確定，并定期調(diào)整；期限10～30年，寬限期2～7年；主要用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，貸款