利潤(rùn)分配管理概述課件

第七章利潤(rùn)分配管理第一節(jié)利潤(rùn)分配概述第二節(jié)股利分配政策第七章利潤(rùn)分配管理第一節(jié)利潤(rùn)分配概述1第一節(jié)利潤(rùn)分配概述

一、利潤(rùn)分配的基本原則利潤(rùn)分配是指將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)在各權(quán)益者之間進(jìn)行分配的過(guò)程。是企業(yè)與企業(yè)所有者及其他各方之間利益關(guān)系的集中表現(xiàn)。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，既是分配過(guò)程，又是籌資過(guò)程。利潤(rùn)分配的對(duì)象是企業(yè)一定時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)。第一節(jié)利潤(rùn)分配概述

一、利潤(rùn)分配的基本原則2(一)依法分配原則

(二)兼顧各方面利益原則

(三)投資與收益對(duì)等原則

(四)分配與積累并重原則

(一)依法分配原則3二、利潤(rùn)分配的程序（一）彌補(bǔ)以前年度虧損企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的虧損應(yīng)當(dāng)彌補(bǔ)。按我國(guó)財(cái)務(wù)和稅務(wù)制度的規(guī)定，企業(yè)年度虧損，可以由以后年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)，但用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)以前年度虧損的連續(xù)期限最多不得超過(guò)5年。稅前利潤(rùn)未能彌補(bǔ)的虧損，只能由企業(yè)稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)。二、利潤(rùn)分配的程序（一）彌補(bǔ)以前年度虧損4二、利潤(rùn)分配的程序（二）提取法定盈余公積金按抵減年初累計(jì)虧損后的本年稅后利潤(rùn)的10%提取，達(dá)注冊(cè)資本50%時(shí)可不再提取

（三）提取任意盈余公積金由股東會(huì)根據(jù)需要決定（四）向投資者分配利潤(rùn)或股利。按其持有股份（投資額）的數(shù)額向投資者分配，遵循“無(wú)利不分”原則注：盈余公積金用途：補(bǔ)虧、擴(kuò)大生產(chǎn)、增加資本、特殊情況下支付股利（保留的法定盈余公積不低于注冊(cè)資本25%）二、利潤(rùn)分配的程序（二）提取法定盈余公積金5例：實(shí)達(dá)股份有限公司2007年有關(guān)資料如下：（1）2007年度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為3000萬(wàn)元，所得稅按25%計(jì)繳。（2）公司前3年累計(jì)虧損為1000萬(wàn)元。（3）經(jīng)董事會(huì)決定，任意盈余公積金提取201萬(wàn)元。(4)支付優(yōu)先股股利200萬(wàn)元，支付500萬(wàn)股普通股股利，每股1元。例：實(shí)達(dá)股份有限公司2007年有關(guān)資料如下：（1）2007年6項(xiàng)目本年實(shí)際一、利潤(rùn)總額3000加：年初未分配利潤(rùn)-1000二、可分配利潤(rùn)2000減：應(yīng)交所得稅500提取法定盈余公積金150三、可供股東分配利潤(rùn)1350減：分配優(yōu)先股股利200提取任意公積金201分配普通股股利500四、未分配利潤(rùn)449某股份有限公司利潤(rùn)分配表（2007年度）

單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目本年實(shí)際一、利潤(rùn)總額3000加：年初未分配利潤(rùn)-1007第二節(jié)股利分配政策一、股利分配政策的概念二、股利政策的類型三、影響確定股利政策的因素四、股利支付形式五、股利支付的程序第二節(jié)股利分配政策一、股利分配政策的概念8一、股利分配政策的概念股利分配政策，即股利政策，一般指普通股股利政策，是股份制企業(yè)確定支付給股東的股利比率以及為此所采取的一系列方針、政策的總稱。一、股利分配政策的概念股利分配政策，即股利政策，一般指普通股9二、股利政策的類型

股利政策核心問(wèn)題是確定分配與留利的比例，即股利支付比率問(wèn)題。歸納起來(lái)主要有四種類型：（一）剩余股利政策（二）固定股利政策（三）固定股利支付率政策（四）正常股利加額外股利政策二、股利政策的類型股利政策核心問(wèn)題是確定分配與留10（一）剩余股利政策

所謂剩余股利政策是指企業(yè)在保證最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下，將可供分配的凈利潤(rùn)首先滿足投資的需求，若有剩余才用于分配股利。在企業(yè)有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)通常會(huì)采用剩余股利政策。采用剩余股利政策的企業(yè)，投資者會(huì)對(duì)公司未來(lái)的獲利能力有較好的預(yù)期。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。適用于公司初創(chuàng)階段。（一）剩余股利政策

所謂剩余股利政策是指企業(yè)在保證最佳資本結(jié)11剩余股利政策一般應(yīng)按以下步驟來(lái)決定股利的分配額：(1)根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額(2)按照企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加股東股權(quán)資本的數(shù)額。即需要增加的留存收益的數(shù)額(3)稅后凈利潤(rùn)首先用于滿足投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額。即投資方案所需的自有資金數(shù)額。(4)滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。剩余股利政策一般應(yīng)按以下步驟來(lái)決定股利的分配額：(1)根據(jù)選12例:某企業(yè)2007年度凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，2008年度投資計(jì)劃所需資金700萬(wàn)元，企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60％，借入資金40％。(1)投資所需的資金數(shù)額為700萬(wàn)元(2)按照目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的需求，確定投資方案所需增加的留存收益數(shù)額700×60％＝420(萬(wàn)元)(3)稅后凈利800萬(wàn)首先用于滿足留存收益數(shù)額為420萬(wàn)元(4)(800－420)＝380(萬(wàn)元)剩余部分用于向投資者分紅（發(fā)放股利），即按剩余股利政策的要求，該公司2007年度可向投資者發(fā)放股利數(shù)額為380萬(wàn)元。例:某企業(yè)2007年度凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，2008年度投資計(jì)13（二）固定股利政策

固定股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)固定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。這是一種穩(wěn)定的股利政策。（二）固定股利政策

固定股利政策是將每年發(fā)放的股14采用此政策的理由在于：①穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于公司樹(shù)立良好的形象。②有利于投資者有規(guī)律地安排股利收入和支出。③將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長(zhǎng)率更為有利。

一般適用于經(jīng)營(yíng)處于成熟階段、信譽(yù)一般的公司。但該政策很難被長(zhǎng)期采用。采用此政策的理由在于：①穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信15例若某企業(yè)稅后可供分配給股東的利潤(rùn)為800萬(wàn)元，并且企業(yè)的固定股利支付率為2%，那么股東可獲股利額為多少？解：800×2%=160（萬(wàn)元）例若某企業(yè)稅后可供分配給股東的利潤(rùn)為800萬(wàn)元，并且企業(yè)16（三）固定股利支付率政策

固定股利支付率股利政策是指企業(yè)每年都從凈利潤(rùn)中按固定的股利支付率發(fā)放股利，這是一種變動(dòng)的股利政策。

采用此政策的理由是：此政策能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分的原則。適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。

（三）固定股利支付率政策

固定股利支付率股利政策是17（四）正常股利加額外股利政策正常股利加額外股利政策是指企業(yè)每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利，這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動(dòng)股利政策之間的折中的股利政策。

采用此政策的理由：既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于使企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合，可給企業(yè)較大的彈性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。適用于公司高速成長(zhǎng)階段。（四）正常股利加額外股利政策正常股利加額18三、影響股利政策的因素（一）法律法規(guī)因素（二）企業(yè)自身因素（三）股東方面因素（四）其他方面因素三、影響股利政策的因素（一）法律法規(guī)因素19（一）法律法規(guī)因素1、資本保全的限制2、企業(yè)積累的限制3、償債能力的限制（一）法律法規(guī)因素1、資本保全的限制20（二）企業(yè)自身因素1、變現(xiàn)能力2、籌資能力3、資金成本4、未來(lái)投資機(jī)會(huì)5、盈利的穩(wěn)定程度（二）企業(yè)自身因素1、變現(xiàn)能力21（三）股東方面因素1、追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)2、擔(dān)心控制權(quán)的稀釋3、規(guī)避所得稅（三）股東方面因素1、追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)22（四）其他方面因素1、債務(wù)契約因素債務(wù)契約是指?jìng)鶛?quán)人為了防止企業(yè)過(guò)多發(fā)放股利，影響其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而以契約的形式限制企業(yè)現(xiàn)金股利的分配。2、通貨膨脹因素通貨膨脹會(huì)影響企業(yè)資金的實(shí)際購(gòu)買力因此這時(shí)企業(yè)的留存利潤(rùn)就顯得格外重要。（四）其他方面因素23四、股利支付形式確定股利支付形式即確定合適的股利分配形式。股利是公司分發(fā)給股東的投資報(bào)酬。公司分派的股利，一般情況下就是對(duì)累積盈余的分配。企業(yè)股利發(fā)放的具體形式多種多樣，通常有現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利等。四、股利支付形式確定股利支付形式即確定合適的股利分配形式。股24（一）現(xiàn)金股利形式

現(xiàn)金股利是股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。應(yīng)具備兩個(gè)基本條件：1、具有累計(jì)盈余（特殊情況下為高于注冊(cè)資本25%的盈余公積）。2、足夠的現(xiàn)金。（一）現(xiàn)金股利形式現(xiàn)金股利是股份公司以25股票股利是企業(yè)將應(yīng)分配給股東的股利以股票的形式發(fā)放?？捎糜诎l(fā)放股票股利的，除了當(dāng)年的可供分配利潤(rùn)外，還有公司的盈余公積金和資本公積金。分配股票股利不會(huì)增加其現(xiàn)金流出量。（二）股票股利形式股票股利是企業(yè)將應(yīng)分配給股東的股利以股票（二）股票股利形式26股票股利的發(fā)放并沒(méi)有改變企業(yè)賬面的股東權(quán)益總額，同時(shí)也沒(méi)有改變股東的持股結(jié)構(gòu)如果不考慮股票市價(jià)的波動(dòng)，發(fā)放股票股利后的股票價(jià)格，應(yīng)當(dāng)按發(fā)放的股票股利的比例而成比例下降。如：某上市公司發(fā)放股利前的股價(jià)為每股18元，如果該公司決定按照10股送2股的比例發(fā)放股票股利，則該公司的股票在除權(quán)日之后的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)降至每股15元（18/1.2）。股票股利的發(fā)放并沒(méi)有改變企業(yè)賬面的股東權(quán)益總額，同時(shí)也沒(méi)有改27例：某企業(yè)在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況如表所示。發(fā)放股票股利前的股東權(quán)益情況單位：元項(xiàng)目金額普通股股本（面值1元，已發(fā)行200000股）盈余公積（含公益金）資本公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)20000040000040000020000003000000例：某企業(yè)在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況如表所示。項(xiàng)目金額28假定企業(yè)宣布發(fā)放10%的股票股利，即發(fā)放20000股普通股股票，現(xiàn)有股東每持100股，可得10股新發(fā)股票。如該股票當(dāng)時(shí)市價(jià)20元，發(fā)放股票股利以市價(jià)計(jì)算。則：未分配利潤(rùn)劃出的資金為：20×200000×10%=400000（元）普通股股本增加為：1×200000×10%=20000（元）資本公積增加為：400000-20000=380000（元）發(fā)放股票股利后，企業(yè)股東權(quán)益各項(xiàng)目如下表所示。假定企業(yè)宣布發(fā)放10%的股票股利，即發(fā)放20000股普通股股29發(fā)放股票股利后的股東權(quán)益情況單位：元

項(xiàng)目金額普通股股本（面值1元，已發(fā)行22000股）盈余公積（含公益金）資本公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)22000040000078000016000003000000發(fā)放股票股利后的股東權(quán)益情況單位：元項(xiàng)目金額30例：某企業(yè)以每股5元的價(jià)格發(fā)行了10萬(wàn)股普通股，每股面值為1元，本年盈余為22萬(wàn)元，資本公積余額為50萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)余額為140萬(wàn)元。（1）若企業(yè)宣布發(fā)放10%的股票股利，即發(fā)放1萬(wàn)股普通股股票，股票當(dāng)時(shí)的每股市價(jià)為10元，則從未分配利潤(rùn)中轉(zhuǎn)出的資金為10萬(wàn)元。股票股利對(duì)企業(yè)股東權(quán)益構(gòu)成、每股賬面價(jià)值、每股收益的影響如下表所示。例：某企業(yè)以每股5元的價(jià)格發(fā)行了10萬(wàn)股普通股，每股面值為131

發(fā)放股票股利對(duì)每股收益的影響

所有者權(quán)益項(xiàng)目發(fā)放股票股利前發(fā)放股票股利后普通股股數(shù)10萬(wàn)股11萬(wàn)股普通股10萬(wàn)元11萬(wàn)元資本公積50萬(wàn)元59萬(wàn)元未分配利潤(rùn)140萬(wàn)元130萬(wàn)元所有者權(quán)益合計(jì)200萬(wàn)元200萬(wàn)元每股賬面價(jià)值200萬(wàn)元/10萬(wàn)股=20元200萬(wàn)元/11萬(wàn)股=18.18元每股收益22萬(wàn)元/10萬(wàn)股=2.2元22萬(wàn)元/11萬(wàn)股=2元發(fā)放股票股利對(duì)每股收益的影響所有者權(quán)益項(xiàng)目發(fā)放股票股利前321、財(cái)產(chǎn)股利：是指用現(xiàn)金以外的資產(chǎn)分派股利。（1）實(shí)物股利發(fā)給股東實(shí)物資產(chǎn)或?qū)嵨锂a(chǎn)品，多用于采用額外股利的股利政策。（2）證券股利最常見(jiàn)的財(cái)產(chǎn)股利是以公司擁有的其他公司的有價(jià)證券來(lái)發(fā)放股利。2、負(fù)債股利負(fù)債股利是指公司用自己的債權(quán)分給股東作為股利，股東又成為了公司的債權(quán)人。公司資產(chǎn)總額不變，負(fù)債增加，凈資產(chǎn)減少。具體有公司發(fā)行的債券和公司開(kāi)出的票據(jù)兩種辦法。（三）其他股利形式1、財(cái)產(chǎn)股利：是指用現(xiàn)金以外的資產(chǎn)分派股利。（三）其他股利形33五、股利支付的程序股份有限公司支付股利的順序董事會(huì)提出分配預(yù)案

股東大會(huì)決議通過(guò)

確定股權(quán)登記日、除息日、股利發(fā)放日

五、股利支付的程序董事會(huì)提出股東大會(huì)確定34⑴股利宣告日：股東大會(huì)決議通過(guò)，由董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期稱為股利宣布日。

⑵股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取本次股利的股東資格登記截止日期。

⑶除息日：除息日即除去股息的日期，即指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。

⑷股利支付日：將股利正式發(fā)放給股東的日期。

⑴股利宣告日：股東大會(huì)決議通過(guò)，由董事會(huì)將股利支付情況予以公35某公司于2008年12月15日舉行的股東大會(huì)決議通過(guò)股利分配方案，并于當(dāng)日由董事會(huì)對(duì)外發(fā)布公告，宣告股利分配方案為：當(dāng)年每股派發(fā)2.4元現(xiàn)金股利，公司于2009年2月6日將股利支付給2009年1月15日在冊(cè)的公司股東。2008年12月15日股利宣告日2009年1月12日除息日(證券業(yè)的一般規(guī)定)2009年1月15日股權(quán)登記日2009年1月16日除息日(現(xiàn)行制度)2009年2月6日股利支付日例：某公司于2008年12月15日舉行的股東大會(huì)決議通例：36第七章利潤(rùn)分配管理第一節(jié)利潤(rùn)分配概述第二節(jié)股利分配政策第七章利潤(rùn)分配管理第一節(jié)利潤(rùn)分配概述37第一節(jié)利潤(rùn)分配概述

一、利潤(rùn)分配的基本原則利潤(rùn)分配是指將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)在各權(quán)益者之間進(jìn)行分配的過(guò)程。是企業(yè)與企業(yè)所有者及其他各方之間利益關(guān)系的集中表現(xiàn)。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，既是分配過(guò)程，又是籌資過(guò)程。利潤(rùn)分配的對(duì)象是企業(yè)一定時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)。第一節(jié)利潤(rùn)分配概述

一、利潤(rùn)分配的基本原則38(一)依法分配原則

(二)兼顧各方面利益原則

(三)投資與收益對(duì)等原則

(四)分配與積累并重原則

(一)依法分配原則39二、利潤(rùn)分配的程序（一）彌補(bǔ)以前年度虧損企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的虧損應(yīng)當(dāng)彌補(bǔ)。按我國(guó)財(cái)務(wù)和稅務(wù)制度的規(guī)定，企業(yè)年度虧損，可以由以后年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)，但用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)以前年度虧損的連續(xù)期限最多不得超過(guò)5年。稅前利潤(rùn)未能彌補(bǔ)的虧損，只能由企業(yè)稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)。二、利潤(rùn)分配的程序（一）彌補(bǔ)以前年度虧損40二、利潤(rùn)分配的程序（二）提取法定盈余公積金按抵減年初累計(jì)虧損后的本年稅后利潤(rùn)的10%提取，達(dá)注冊(cè)資本50%時(shí)可不再提取

（三）提取任意盈余公積金由股東會(huì)根據(jù)需要決定（四）向投資者分配利潤(rùn)或股利。按其持有股份（投資額）的數(shù)額向投資者分配，遵循“無(wú)利不分”原則注：盈余公積金用途：補(bǔ)虧、擴(kuò)大生產(chǎn)、增加資本、特殊情況下支付股利（保留的法定盈余公積不低于注冊(cè)資本25%）二、利潤(rùn)分配的程序（二）提取法定盈余公積金41例：實(shí)達(dá)股份有限公司2007年有關(guān)資料如下：（1）2007年度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為3000萬(wàn)元，所得稅按25%計(jì)繳。（2）公司前3年累計(jì)虧損為1000萬(wàn)元。（3）經(jīng)董事會(huì)決定，任意盈余公積金提取201萬(wàn)元。(4)支付優(yōu)先股股利200萬(wàn)元，支付500萬(wàn)股普通股股利，每股1元。例：實(shí)達(dá)股份有限公司2007年有關(guān)資料如下：（1）2007年42項(xiàng)目本年實(shí)際一、利潤(rùn)總額3000加：年初未分配利潤(rùn)-1000二、可分配利潤(rùn)2000減：應(yīng)交所得稅500提取法定盈余公積金150三、可供股東分配利潤(rùn)1350減：分配優(yōu)先股股利200提取任意公積金201分配普通股股利500四、未分配利潤(rùn)449某股份有限公司利潤(rùn)分配表（2007年度）

單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目本年實(shí)際一、利潤(rùn)總額3000加：年初未分配利潤(rùn)-10043第二節(jié)股利分配政策一、股利分配政策的概念二、股利政策的類型三、影響確定股利政策的因素四、股利支付形式五、股利支付的程序第二節(jié)股利分配政策一、股利分配政策的概念44一、股利分配政策的概念股利分配政策，即股利政策，一般指普通股股利政策，是股份制企業(yè)確定支付給股東的股利比率以及為此所采取的一系列方針、政策的總稱。一、股利分配政策的概念股利分配政策，即股利政策，一般指普通股45二、股利政策的類型

股利政策核心問(wèn)題是確定分配與留利的比例，即股利支付比率問(wèn)題。歸納起來(lái)主要有四種類型：（一）剩余股利政策（二）固定股利政策（三）固定股利支付率政策（四）正常股利加額外股利政策二、股利政策的類型股利政策核心問(wèn)題是確定分配與留46（一）剩余股利政策

所謂剩余股利政策是指企業(yè)在保證最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下，將可供分配的凈利潤(rùn)首先滿足投資的需求，若有剩余才用于分配股利。在企業(yè)有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)通常會(huì)采用剩余股利政策。采用剩余股利政策的企業(yè)，投資者會(huì)對(duì)公司未來(lái)的獲利能力有較好的預(yù)期。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。適用于公司初創(chuàng)階段。（一）剩余股利政策

所謂剩余股利政策是指企業(yè)在保證最佳資本結(jié)47剩余股利政策一般應(yīng)按以下步驟來(lái)決定股利的分配額：(1)根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額(2)按照企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加股東股權(quán)資本的數(shù)額。即需要增加的留存收益的數(shù)額(3)稅后凈利潤(rùn)首先用于滿足投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額。即投資方案所需的自有資金數(shù)額。(4)滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。剩余股利政策一般應(yīng)按以下步驟來(lái)決定股利的分配額：(1)根據(jù)選48例:某企業(yè)2007年度凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，2008年度投資計(jì)劃所需資金700萬(wàn)元，企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60％，借入資金40％。(1)投資所需的資金數(shù)額為700萬(wàn)元(2)按照目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的需求，確定投資方案所需增加的留存收益數(shù)額700×60％＝420(萬(wàn)元)(3)稅后凈利800萬(wàn)首先用于滿足留存收益數(shù)額為420萬(wàn)元(4)(800－420)＝380(萬(wàn)元)剩余部分用于向投資者分紅（發(fā)放股利），即按剩余股利政策的要求，該公司2007年度可向投資者發(fā)放股利數(shù)額為380萬(wàn)元。例:某企業(yè)2007年度凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，2008年度投資計(jì)49（二）固定股利政策

固定股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)固定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。這是一種穩(wěn)定的股利政策。（二）固定股利政策

固定股利政策是將每年發(fā)放的股50采用此政策的理由在于：①穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于公司樹(shù)立良好的形象。②有利于投資者有規(guī)律地安排股利收入和支出。③將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長(zhǎng)率更為有利。

一般適用于經(jīng)營(yíng)處于成熟階段、信譽(yù)一般的公司。但該政策很難被長(zhǎng)期采用。采用此政策的理由在于：①穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信51例若某企業(yè)稅后可供分配給股東的利潤(rùn)為800萬(wàn)元，并且企業(yè)的固定股利支付率為2%，那么股東可獲股利額為多少？解：800×2%=160（萬(wàn)元）例若某企業(yè)稅后可供分配給股東的利潤(rùn)為800萬(wàn)元，并且企業(yè)52（三）固定股利支付率政策

固定股利支付率股利政策是指企業(yè)每年都從凈利潤(rùn)中按固定的股利支付率發(fā)放股利，這是一種變動(dòng)的股利政策。

采用此政策的理由是：此政策能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分的原則。適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。

（三）固定股利支付率政策

固定股利支付率股利政策是53（四）正常股利加額外股利政策正常股利加額外股利政策是指企業(yè)每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利，這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動(dòng)股利政策之間的折中的股利政策。

采用此政策的理由：既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于使企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合，可給企業(yè)較大的彈性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。適用于公司高速成長(zhǎng)階段。（四）正常股利加額外股利政策正常股利加額54三、影響股利政策的因素（一）法律法規(guī)因素（二）企業(yè)自身因素（三）股東方面因素（四）其他方面因素三、影響股利政策的因素（一）法律法規(guī)因素55（一）法律法規(guī)因素1、資本保全的限制2、企業(yè)積累的限制3、償債能力的限制（一）法律法規(guī)因素1、資本保全的限制56（二）企業(yè)自身因素1、變現(xiàn)能力2、籌資能力3、資金成本4、未來(lái)投資機(jī)會(huì)5、盈利的穩(wěn)定程度（二）企業(yè)自身因素1、變現(xiàn)能力57（三）股東方面因素1、追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)2、擔(dān)心控制權(quán)的稀釋3、規(guī)避所得稅（三）股東方面因素1、追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)58（四）其他方面因素1、債務(wù)契約因素債務(wù)契約是指?jìng)鶛?quán)人為了防止企業(yè)過(guò)多發(fā)放股利，影響其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而以契約的形式限制企業(yè)現(xiàn)金股利的分配。2、通貨膨脹因素通貨膨脹會(huì)影響企業(yè)資金的實(shí)際購(gòu)買力因此這時(shí)企業(yè)的留存利潤(rùn)就顯得格外重要。（四）其他方面因素59四、股利支付形式確定股利支付形式即確定合適的股利分配形式。股利是公司分發(fā)給股東的投資報(bào)酬。公司分派的股利，一般情況下就是對(duì)累積盈余的分配。企業(yè)股利發(fā)放的具體形式多種多樣，通常有現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利等。四、股利支付形式確定股利支付形式即確定合適的股利分配形式。股60（一）現(xiàn)金股利形式

現(xiàn)金股利是股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。應(yīng)具備兩個(gè)基本條件：1、具有累計(jì)盈余（特殊情況下為高于注冊(cè)資本25%的盈余公積）。2、足夠的現(xiàn)金。（一）現(xiàn)金股利形式現(xiàn)金股利是股份公司以61股票股利是企業(yè)將應(yīng)分配給股東的股利以股票的形式發(fā)放?？捎糜诎l(fā)放股票股利的，除了當(dāng)年的可供分配利潤(rùn)外，還有公司的盈余公積金和資本公積金。分配股票股利不會(huì)增加其現(xiàn)金流出量。（二）股票股利形式股票股利是企業(yè)將應(yīng)分配給股東的股利以股票（二）股票股利形式62股票股利的發(fā)放并沒(méi)有改變企業(yè)賬面的股東權(quán)益總額，同時(shí)也沒(méi)有改變股東的持股結(jié)構(gòu)如果不考慮股票市價(jià)的波動(dòng)，發(fā)放股票股利后的股票價(jià)格，應(yīng)當(dāng)按發(fā)放的股票股利的比例而成比例下降。如：某上市公司發(fā)放股利前的股價(jià)為每股18元，如果該公司決定按照10股送2股的比例發(fā)放股票股利，則該公司的股票在除權(quán)日之后的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)降至每股15元（18/1.2）。股票股利的發(fā)放并沒(méi)有改變企業(yè)賬面的股東權(quán)益總額，同時(shí)也沒(méi)有改63例：某企業(yè)在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況如表所示。發(fā)放股票股利前的股東權(quán)益情況單位：元項(xiàng)目金額普通股股本（面值1元，已發(fā)行200000股）盈余公積（含公益金）資本公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)20000040000040000020000003000000例：某企業(yè)在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況如表所示。項(xiàng)目金額64假定企業(yè)宣布發(fā)放10%的股票股利，即發(fā)放20000股普通股股票，現(xiàn)有股東每持100股，可得10股新發(fā)股票。如該股票當(dāng)時(shí)市價(jià)20元，發(fā)放股票股利以市價(jià)計(jì)算。則：未分配利潤(rùn)劃出的資金為：20×200000×10%=400000（元）普通股股本增加為：1×200000×10%=20000（元）資本公積增加為：400000-20000=380000（元）發(fā)放股票股利后，企業(yè)股東權(quán)益各項(xiàng)目如下表所示。假定企業(yè)宣布發(fā)放10%的股票股利，即發(fā)放20000股普通股股65發(fā)放股票股利后的股東權(quán)益情況單位：元

項(xiàng)目金額普通股股本（面值1元，已發(fā)行22000股）盈余公積（含公益金）資本公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)22000040000078000016000003000000發(fā)放股票股利后的股東權(quán)益情況單位：元項(xiàng)目金額