實(shí)業(yè)投資概述與管理分析課件

第二篇實(shí)業(yè)投資第二篇實(shí)業(yè)投資1第二篇實(shí)業(yè)投資第6章實(shí)業(yè)投資概述第7章產(chǎn)業(yè)投資過程第8章創(chuàng)業(yè)投資管理第二篇實(shí)業(yè)投資第6章實(shí)業(yè)投資概述2第6章實(shí)業(yè)投資概述6.1實(shí)業(yè)投資的概念及特點(diǎn)6.2實(shí)業(yè)投資的分類6.3實(shí)業(yè)投資環(huán)境第6章實(shí)業(yè)投資概述6.1實(shí)業(yè)投資的概念及特點(diǎn)36.1實(shí)業(yè)投資的概念及特點(diǎn)實(shí)業(yè)投資是為了獲取預(yù)期收益，以貨幣購(gòu)買生產(chǎn)要素，從而將貨幣收入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本，形成固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。投資過程不同于直接生產(chǎn)過程。6.1實(shí)業(yè)投資的概念及特點(diǎn)實(shí)業(yè)投資是為了獲取預(yù)期收益，以貨幣4特點(diǎn)：（1）實(shí)業(yè)投資能形成生產(chǎn)能力實(shí)業(yè)投資總是和固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)聯(lián)系在一起，換言之，實(shí)業(yè)投資是固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)方式，具有周期性和經(jīng)常性的特定。（2）形式上以項(xiàng)目為載體實(shí)業(yè)投資最終要落實(shí)到具體項(xiàng)目上。一般情況下，必須對(duì)投資項(xiàng)目的影響因素進(jìn)行詳細(xì)的分析，在此基礎(chǔ)上對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。特點(diǎn)：5（3）具有戰(zhàn)略意義必須服從整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和全局的戰(zhàn)略要求，如低碳經(jīng)濟(jì)影響要與產(chǎn)業(yè)和地區(qū)發(fā)展的要求相一致服從于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求（3）具有戰(zhàn)略意義66.2實(shí)業(yè)投資的分類按投資的方向和領(lǐng)域來劃分，分為產(chǎn)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)投資。

創(chuàng)業(yè)投資通常是在開辟新的領(lǐng)域，而產(chǎn)業(yè)投資通常是在拓寬和深化原有的領(lǐng)域，傾向于已經(jīng)成熟或者正處于上升發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)。6.2實(shí)業(yè)投資的分類按投資的方向和領(lǐng)域來劃分，分為產(chǎn)業(yè)投資7按照投資所形成的資產(chǎn)的形態(tài)來劃分，分為固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資與遞延資產(chǎn)投資。按照投資所形成的資產(chǎn)的形態(tài)來劃分，分為固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)8按投資形成的生產(chǎn)能力的功能劃分，可以分為凈投資與重置投資。重置投資，是指為補(bǔ)償固定資產(chǎn)損耗而進(jìn)行的投資，其基本功能是維持社會(huì)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，它有兩種基本形式：為補(bǔ)償固定資產(chǎn)有形損耗而進(jìn)行的重置投資為補(bǔ)償固定資產(chǎn)無形損耗而進(jìn)行的重置投資凈投資是指增加資本存量的投資。按投資形成的生產(chǎn)能力的功能劃分，可以分為凈投資與重置投資。9兼并與收購(gòu)?fù)顿Y企業(yè)兼并收購(gòu)，通常被簡(jiǎn)稱為并購(gòu)，其英文是Merger&Acquisition，簡(jiǎn)稱M&A。兼并收購(gòu)?fù)顿Y是指用于企業(yè)兼并和收購(gòu)的投資。兼并分吸收合并(merger)或新設(shè)合并(consolidation)。吸收合并，是指目標(biāo)(被兼并)企業(yè)被投標(biāo)(兼并)企業(yè)吸收，目標(biāo)企業(yè)的股東原來的股票被置換成投標(biāo)企業(yè)的股票。兼并企業(yè)原來的名稱和法律地位不變，繼續(xù)存在，而被兼并企業(yè)則解散，其法律地位消失，不再作為一個(gè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)實(shí)體而存在。新設(shè)合并則是指參與合并的雙方經(jīng)過解散，其法律地位均消失、重新登記設(shè)立一家全新的公司的一種兼并形式。兼并與收購(gòu)?fù)顿Y企業(yè)兼并收購(gòu)，通常被簡(jiǎn)稱為并購(gòu)，其英文是Mer10收購(gòu)用現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)。是指收購(gòu)公司使用現(xiàn)款購(gòu)買目標(biāo)公資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制。用現(xiàn)金購(gòu)買股票。是指收購(gòu)公司以現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)公司股票，以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制。用股票購(gòu)買資產(chǎn)。是指收購(gòu)公司向目標(biāo)公司發(fā)行收購(gòu)公司自己的股票，以交換目標(biāo)公司的資產(chǎn)。收購(gòu)11用股票交換股票。一般是收購(gòu)公司可直向目標(biāo)公司的股東發(fā)行股票，以交換目標(biāo)公司的股票。通常來說，至少要到收購(gòu)公司能控制目標(biāo)公司所需的足夠多的股票。用資產(chǎn)收購(gòu)股份或資產(chǎn)。收購(gòu)公司使用資產(chǎn)購(gòu)買目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股票，以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制。實(shí)業(yè)投資概述與管理分析課件12案例：AOL收購(gòu)時(shí)代華納之后的陰云案例：AOL收購(gòu)時(shí)代華納之后的陰云136.3實(shí)業(yè)投資環(huán)境通過對(duì)投資環(huán)境的分析研究，才能作出正確的投資決策方案，把握投資時(shí)機(jī)和預(yù)測(cè)投資現(xiàn)金流量，才能做好動(dòng)態(tài)投資管理和取得預(yù)期的效應(yīng)。參見第二章投資環(huán)境內(nèi)容6.3實(shí)業(yè)投資環(huán)境通過對(duì)投資環(huán)境的分析研究，才能作出正確14第7章產(chǎn)業(yè)投資過程7.1產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程7.2產(chǎn)業(yè)投資的市場(chǎng)分析7.3投資經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)方法7.4產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析方法第7章產(chǎn)業(yè)投資過程7.1產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程157.1產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程產(chǎn)業(yè)投資必須按其內(nèi)在的時(shí)序，經(jīng)歷一定的階段。這些階段環(huán)環(huán)相扣，前一階段為下個(gè)階段創(chuàng)造條件，而下個(gè)階段必須在前一階段的基礎(chǔ)上進(jìn)行。一般而論，產(chǎn)業(yè)投資要經(jīng)過三個(gè)階段：投資前期投資期投資回收期7.1產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程產(chǎn)業(yè)投資必須按其內(nèi)在的時(shí)序，經(jīng)歷一定16產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程投資前期可行性研究資金籌措投資期投資回收期產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程投資前期可行性研究資金籌措投資17產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程投資前期投資期投資回收期投資期是投資的實(shí)施階段，其主要任務(wù)是通過編制設(shè)計(jì)委托書、委托設(shè)計(jì)、委托施工和竣工驗(yàn)收等活動(dòng)，形成具有生產(chǎn)能力的固定資產(chǎn)。

產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程投資前期投資期投資回收期投資期是投18產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程投資前期投資期投資回收期產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程投資前期投資期投資回收期19三個(gè)階段的關(guān)系投資是一項(xiàng)極其復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，需要依次經(jīng)過投資前期、投資期和投資回收三個(gè)大的階段。要想獲得投資的成功，必須做好各階段每個(gè)環(huán)節(jié)的工作。在這三個(gè)階段中，投資前期工作尤為重要。投資運(yùn)動(dòng)三個(gè)階段各個(gè)環(huán)節(jié)的時(shí)序不能任意跳躍，更不能顛倒，但可適當(dāng)交叉。三個(gè)階段的關(guān)系投資是一項(xiàng)極其復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，需要依次經(jīng)過投207.2產(chǎn)業(yè)投資的市場(chǎng)分析市場(chǎng)分析的意義市場(chǎng)空隙的決定因素市場(chǎng)分析的方法7.2產(chǎn)業(yè)投資的市場(chǎng)分析市場(chǎng)分析的意義21市場(chǎng)分析的意義企業(yè)選擇投資方向，不應(yīng)僅僅考慮企業(yè)可以發(fā)展什么或需要發(fā)展什么，而應(yīng)優(yōu)先考慮國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺少什么積極尋找市場(chǎng)空隙；市場(chǎng)空隙就是供給與需求之間的缺口，包括總量性缺口和結(jié)構(gòu)性缺口對(duì)任何企業(yè)來說，市場(chǎng)上有無空隙及空隙有多大，還取決于該企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。市場(chǎng)分析的意義企業(yè)選擇投資方向，不應(yīng)僅僅考慮企業(yè)可以發(fā)展什么22市場(chǎng)空隙的主要制約因素產(chǎn)品需求增長(zhǎng)的主要制約因素消費(fèi)偏好收入水平產(chǎn)品間的關(guān)聯(lián)產(chǎn)品生命周期價(jià)格水平消費(fèi)者的預(yù)期心理狀態(tài)耐用消費(fèi)品的更新需求市場(chǎng)空隙的主要制約因素產(chǎn)品需求增長(zhǎng)的主要制約因素23市場(chǎng)空隙的主要制約因素產(chǎn)品市場(chǎng)供給增長(zhǎng)的主要制約因素宏觀經(jīng)濟(jì)政策原材料供應(yīng)狀況以及價(jià)格投資機(jī)會(huì)及投資盈利情況潛在進(jìn)入企業(yè)的預(yù)期心理狀態(tài)資產(chǎn)存量的調(diào)整成本退出壁壘資產(chǎn)存量的利用狀態(tài)產(chǎn)品的進(jìn)入壁壘企業(yè)的技術(shù)水平及融資能力在建投資項(xiàng)目及投資建設(shè)期產(chǎn)品供給的價(jià)格彈性市場(chǎng)空隙的主要制約因素產(chǎn)品市場(chǎng)供給增長(zhǎng)的主要制約因素宏觀經(jīng)濟(jì)24市場(chǎng)空隙的主要制約因素企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的主要決定因素企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的集中體現(xiàn)，從產(chǎn)品研究開發(fā)、投資、生產(chǎn)、產(chǎn)品營(yíng)銷到產(chǎn)品更新?lián)Q代的每一個(gè)環(huán)節(jié)，甚至企業(yè)的每一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，都有可能影響到企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力。市場(chǎng)空隙的主要制約因素企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的主要決定因素25市場(chǎng)分析的方法市場(chǎng)調(diào)查市場(chǎng)調(diào)查的內(nèi)容

市場(chǎng)調(diào)查方法市場(chǎng)預(yù)測(cè)非數(shù)量預(yù)測(cè)方法

數(shù)量預(yù)測(cè)法

市場(chǎng)分析的方法市場(chǎng)調(diào)查267.3投資經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)方法投資經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)方法一類是貼現(xiàn)法，即考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這類方法包括動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值比率和內(nèi)部收益率法等；另一類是非貼現(xiàn)指標(biāo)，即不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，這類方法包括簡(jiǎn)單投資收益率、靜態(tài)投資回收期等。動(dòng)態(tài)投資回收期（PT）凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值比率（NPVR）內(nèi)部收益率（IRR）投資經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)（傳統(tǒng)方法）動(dòng)態(tài)計(jì)算指標(biāo)（貼現(xiàn)方法）簡(jiǎn)單投資收益率（RR）靜態(tài)投資回收期（PT）7.3投資經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)方法投資經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)投277.4產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析方法產(chǎn)業(yè)投資的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)不確定性是指事物的發(fā)展在未來可能有若干不同的結(jié)果，而且每種結(jié)果發(fā)生的概率是未知的。風(fēng)險(xiǎn)是指事物的發(fā)展在未來可能有若干不同的結(jié)果，但每種結(jié)果發(fā)生的概率是已知的。運(yùn)用凈現(xiàn)值等指標(biāo)進(jìn)行投資效益評(píng)價(jià)存在缺陷，它忽略了投資風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。7.4產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析方法產(chǎn)業(yè)投資的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)28產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的來源及其類型系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指引起所有投資的收益都發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指僅引起單項(xiàng)投資的收益發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。外生性風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)外生性風(fēng)險(xiǎn)是指由企業(yè)外部因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)內(nèi)部因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。各種風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系外生性風(fēng)險(xiǎn)包括所有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和部分非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)都是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的來源及其類型29處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的方法回避風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)指在進(jìn)行不確定性分析以后，放棄或回避那些風(fēng)險(xiǎn)太大的投資方案。它是對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)最徹底的方法，可以完全解除某一特定風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。產(chǎn)業(yè)投資中最常見的風(fēng)險(xiǎn)回避方法有以下幾種：改變投資地點(diǎn)；改變投資方向；改變生產(chǎn)工藝流程及設(shè)備；推遲或放棄投資方案。

風(fēng)險(xiǎn)抑制風(fēng)險(xiǎn)抑制指不能避免風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，設(shè)法降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及減少經(jīng)濟(jì)損失的程度。

處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的方法回避風(fēng)險(xiǎn)30處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的方法風(fēng)險(xiǎn)自留風(fēng)險(xiǎn)自留指當(dāng)某種風(fēng)險(xiǎn)不能避免或冒該風(fēng)險(xiǎn)可能獲得較大利潤(rùn)時(shí)，企業(yè)自己將這種風(fēng)險(xiǎn)保留下來，自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所致的損失。風(fēng)險(xiǎn)自留可分兩種情況：消極的非計(jì)劃性的自我承擔(dān)；積極的或計(jì)劃性的風(fēng)險(xiǎn)自留。

風(fēng)險(xiǎn)自留的重要方法有：允許將風(fēng)險(xiǎn)損失計(jì)入成本；建立風(fēng)險(xiǎn)損失基金；組織和經(jīng)營(yíng)專業(yè)自保公司。處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的方法風(fēng)險(xiǎn)自留31處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的方法風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)分散是指企業(yè)將所面臨的風(fēng)險(xiǎn)單位進(jìn)行空間、產(chǎn)業(yè)與時(shí)間上的分離。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移指風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者通過若干技術(shù)和經(jīng)濟(jì)手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)。處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的方法風(fēng)險(xiǎn)分散32第8章創(chuàng)業(yè)投資管理創(chuàng)業(yè)投資——開辟新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資創(chuàng)業(yè)投資作為一種自投的行為創(chuàng)業(yè)投資作為一種他投的行為第8章創(chuàng)業(yè)投資管理創(chuàng)業(yè)投資——開辟新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資33創(chuàng)業(yè)投資作為一種自投的行為案例：抓住歡樂商機(jī)的流動(dòng)彩印店創(chuàng)業(yè)投資作為一種自投的行為案例：抓住歡樂商機(jī)的流動(dòng)彩印店34創(chuàng)業(yè)投資作為一種他投的行為案例：軟銀不是阿里巴巴最初的風(fēng)險(xiǎn)投資商，卻是堅(jiān)持到最后的一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資作為一種他投的行為案例：軟銀不是阿里巴巴最初的風(fēng)險(xiǎn)投358.1創(chuàng)業(yè)投資概述創(chuàng)業(yè)投資的概念

是指專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資人將風(fēng)險(xiǎn)資本投資于新近成立或快速成長(zhǎng)的新興公司，在承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，為融資人提供長(zhǎng)期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速增長(zhǎng)，通過上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，成功退出取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。創(chuàng)業(yè)投資的目的通過投資和提供增值服務(wù)把被投資的企業(yè)做大，然后通過公開上市、兼并收購(gòu)或其他方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)投資的增值變現(xiàn)。充分體現(xiàn)了高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)投資的利潤(rùn)來源資本利得，即股權(quán)增值收益；投資期間的股息分紅收入；閑置資金的短期投資或利息收益8.1創(chuàng)業(yè)投資概述創(chuàng)業(yè)投資的概念36創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)增值服務(wù)

創(chuàng)業(yè)投資不僅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入資金，而且還向企業(yè)提供包括發(fā)展戰(zhàn)略、市場(chǎng)營(yíng)銷、企業(yè)管理、資本運(yùn)作等各方面的策劃、咨詢、中介等服務(wù)，使被投企業(yè)得以快速發(fā)展和壯大，從而提升其價(jià)值，為創(chuàng)業(yè)投資成功地增值撤出創(chuàng)造條件，這就是創(chuàng)業(yè)投資的增值服務(wù)。對(duì)投資對(duì)象的選擇創(chuàng)業(yè)投資不僅是高科技投資，突出高科技，而且是創(chuàng)新投資，突出創(chuàng)新。對(duì)投資對(duì)象，不僅要求科技含量高，而且要求創(chuàng)新性強(qiáng)，能夠創(chuàng)造新產(chǎn)品或新服務(wù)，開辟新市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制涵蓋金融創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，是個(gè)完整的創(chuàng)新資本化的過程。創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)37

階段性和循環(huán)性根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)過程的不同階段相應(yīng)地把總投資資金分幾次投入，上一發(fā)展階段目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)成為下一階段資金投入的前提。一旦創(chuàng)業(yè)投資成功，在企業(yè)上市或成長(zhǎng)時(shí)以出售股權(quán)的方式撤出變現(xiàn)，收回資本獲取高額利潤(rùn)。將增值后的資本再投入到其他風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，如此循環(huán)往復(fù)，實(shí)現(xiàn)投資資本的快速擴(kuò)張。高收益和高風(fēng)險(xiǎn)并存創(chuàng)業(yè)投資平均回報(bào)率高于30%，一旦投資成功，其回報(bào)率有時(shí)高達(dá)10倍以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了金融市場(chǎng)平均回報(bào)率。創(chuàng)業(yè)投資失敗率極高。在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中，成功率一般不到20%，完全失敗的比率在20%以上，另外60%左右不超過市場(chǎng)平均回報(bào)率。

階段性和循環(huán)性38長(zhǎng)期投資，資本流動(dòng)性較小從創(chuàng)業(yè)投資投入到企業(yè)盈利直至風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市，再經(jīng)過一段股權(quán)持有期，投資者才可以變現(xiàn)投資，收回資本，獲得資本增值收益。一般從投資一個(gè)項(xiàng)目到收回投資需要3-7年甚至10年，在這段時(shí)期內(nèi)，由于投入資金變現(xiàn)退出困難，因而資本流動(dòng)性較差。權(quán)益性投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)擁有的寶貴財(cái)產(chǎn)通常為智慧與技術(shù)，難以以傳統(tǒng)方式進(jìn)行融資。創(chuàng)業(yè)投資正好彌補(bǔ)了這一資金缺口。通常以權(quán)益資本或準(zhǔn)權(quán)益資本的方式注入資金，從而使企業(yè)得以安心長(zhǎng)期發(fā)展。長(zhǎng)期投資，資本流動(dòng)性較小398.2創(chuàng)業(yè)投資作用創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段：小學(xué)、中學(xué)和大學(xué)一個(gè)企業(yè)在完成首次公開募股(IPO)上市后，成為公眾公司，這個(gè)企業(yè)也就趨向于成熟VC等是幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)加快發(fā)展，走向成熟時(shí)間階段小學(xué)中學(xué)大學(xué)創(chuàng)業(yè)企業(yè)引入VC等投資者IPO上市創(chuàng)業(yè)者的夢(mèng)想與目標(biāo)8.2創(chuàng)業(yè)投資作用創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段：小學(xué)、中學(xué)和大學(xué)時(shí)間階40為什么要引入創(chuàng)投有錢出錢，資源互補(bǔ)創(chuàng)投出資金，可以加快企業(yè)發(fā)展，提升企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力創(chuàng)投的服務(wù)拉關(guān)系？實(shí)實(shí)在在的服務(wù)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)投資者的進(jìn)入利于股東結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提升對(duì)公司的信心投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)水準(zhǔn)，投資條件，過濾作用投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入后，公司的規(guī)范運(yùn)作為什么要引入創(chuàng)投有錢出錢，資源互補(bǔ)41案例并非一定要私募，引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資浙江網(wǎng)盛(A股市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)第一股)沒有進(jìn)行私募直接IPO上市但是，引入創(chuàng)投將更有利于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展和IPO創(chuàng)業(yè)板首批28家上市企業(yè)為例案例并非一定要私募，引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資42創(chuàng)業(yè)板28家中含有創(chuàng)投風(fēng)投的上市公司--3300001特銳德青島特銳德電氣300003樂普醫(yī)療樂普（北京）醫(yī)療器械300004南風(fēng)股份佛山南方風(fēng)機(jī)（風(fēng)機(jī)通風(fēng)設(shè)備）上市首日開盤價(jià)42.00募集資金7.79億股東：嶗山投資嶗山風(fēng)投持有333萬股約投入６９９.３萬１２月４日價(jià)４５.66*333=1.52億盈利1.5億（21倍）上市首日開盤價(jià)61.00募集資金11.4億股東；中船集團(tuán)中船重工科技投資7523.13萬股約投入30046.26萬１２月４日價(jià)５6.88*7523.13=42.8億盈利40億（21倍）上市首日開盤價(jià)35.00募集資金5.25億股東：廣東駿豐頻譜（民營(yíng)）廣東通盈創(chuàng)投持有518.18萬股（個(gè)人持103萬）投入1000萬１２月４日價(jià)43.69*518.18=2.27億盈利2億（20倍）300005探路者北京探路者戶外用品300006萊美藥業(yè)重慶萊美藥業(yè)上市首日開盤價(jià)27.45募集資金3.2億股東；重慶國(guó)資重慶科技風(fēng)投1487.22萬股約投入4164.34萬１２月４日價(jià)37.48*1487.22=5.57億盈利5.41億（13倍）上市首日開盤價(jià)42.00募集資金3.2億股東上海力鼎（民營(yíng)）上海力鼎投資持有526.69萬股約投入1500萬１２月４日價(jià)48.09*526.69=2.53億盈利2.4億（16倍）300007漢威電子河南漢威電子（鄭州氣體檢測(cè)儀器）上市首日開盤價(jià)44.00募集資金3.7億股東；君潤(rùn)（民營(yíng)）寧波君潤(rùn)投資300.00萬股約投入900.00萬１２月４日價(jià)47.68*300=1.43億盈利1.1億（12倍）凈利潤(rùn)6119萬收入2.7億每股收益0.64利潤(rùn)率22%凈利潤(rùn)2.01億收入3.9億每股收益0.55利潤(rùn)率51%凈利潤(rùn)3050萬收入2億每股收益0.44利潤(rùn)率15%凈利潤(rùn)2546萬收入2.1億每股收益0.5利潤(rùn)率12%凈利潤(rùn)3288萬收入2.65億每股收益0.48利潤(rùn)率12%凈利潤(rùn)2964萬收入1億每股收益0.7利潤(rùn)率29%收入增長(zhǎng)率77%-119%利潤(rùn)增長(zhǎng)率32%-232%收入增長(zhǎng)率31%-70%利潤(rùn)增長(zhǎng)率34%-125%收入增長(zhǎng)率39%-113%利潤(rùn)增長(zhǎng)率63%-263%收入增長(zhǎng)率64%-77%利潤(rùn)增長(zhǎng)率132%-248%收入增長(zhǎng)率59%-72%利潤(rùn)增長(zhǎng)率34%-186%收入增長(zhǎng)率50%-122%利潤(rùn)增長(zhǎng)率50%-169%300001特銳德300003樂普醫(yī)療30000443創(chuàng)業(yè)板28家中含有創(chuàng)投風(fēng)投的上市公司--2300008上海佳豪上海佳豪船舶工程設(shè)計(jì)300009安科生物安徽安科生物工程300011鼎漢技術(shù)北京鼎漢技術(shù)（電力電子和鐵路信號(hào)）上市首日開盤價(jià)40.15募集資金4.2億股東紫晨投資（民營(yíng)上海紫晨投資持有302.40萬股約投入846.72萬１２月４日價(jià)5５.66*333=1.68億盈利1.6億（20倍）上市首日開盤價(jià)37.00募集資金3.2億股東；江蘇高科技投資和管理團(tuán)隊(duì)

江蘇高達(dá)創(chuàng)業(yè)投243.00萬股約投入927.00萬１２月４日價(jià)47.70*243.00=1.16億盈利1.06億（11倍）上市首日開盤價(jià)66.70募集資金4.67億中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資持有150.4萬股上海興燁創(chuàng)投（民營(yíng)）持有86.4萬股上海興燁創(chuàng)投投入216萬持有86.4萬股１２月４日價(jià)74.5*86.4=6436萬盈利6220（29倍）300017網(wǎng)宿科技上海網(wǎng)宿科技互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心300014億緯鋰能惠州億緯鋰能鋰一、二次電池上市首日開盤價(jià)38.6募集資金3.7億股東達(dá)晨與管理團(tuán)隊(duì)

深圳市達(dá)晨財(cái)信創(chuàng)投195.95萬股達(dá)晨約投入489.87萬１２月４日價(jià)43.55*195.95=8533萬盈利8000萬（16倍）上市首日開盤價(jià)41.55募集資金5.1億深圳達(dá)晨財(cái)智創(chuàng)投285萬股（民營(yíng)）達(dá)晨財(cái)信創(chuàng)投230.99萬股浙江聯(lián)盛創(chuàng)投285萬股達(dá)晨投入1050萬１２月４日價(jià)44.88*524.99=1.9億盈利1.8億（18倍）300015愛爾眼科長(zhǎng)沙市愛爾眼科醫(yī)院上市首日開盤價(jià)48.86募集資金8.8億股東達(dá)晨與管理團(tuán)隊(duì)

深圳市達(dá)晨財(cái)信創(chuàng)投300萬股達(dá)晨約投入900.00萬１２月４日價(jià)54.23*300=1.62億盈利1.53億（17倍）凈利潤(rùn)3783萬收入1.5億每股收益1.00利潤(rùn)率25%凈利潤(rùn)3455萬收入1.56億每股收益0.57利潤(rùn)率21%凈利潤(rùn)2293萬收入1億每股收益0.59利潤(rùn)率23%凈利潤(rùn)3707萬收入2.4億每股收益0.61利潤(rùn)率15%凈利潤(rùn)3100萬收入2.億每股收益0.47利潤(rùn)率15%凈利潤(rùn)6136萬收入4.4億每股收益0.61利潤(rùn)率14%收入增長(zhǎng)率56%-104%利潤(rùn)增長(zhǎng)率32%-205%收入增長(zhǎng)率0%-24%利潤(rùn)增長(zhǎng)率44%-52%收入增長(zhǎng)率5%-28%利潤(rùn)增長(zhǎng)率10%-24%收入增長(zhǎng)率72%-100%利潤(rùn)增長(zhǎng)率45%-56%收入增長(zhǎng)率20%-20%利潤(rùn)增長(zhǎng)率24%-66%收入增長(zhǎng)率39%-64%利潤(rùn)增長(zhǎng)率57%-167%300008上海佳豪300009安科生物300011鼎44創(chuàng)業(yè)板28家中含有創(chuàng)投風(fēng)投的上市公司--2300013新寧物流江蘇新寧現(xiàn)代物流300016北陸藥業(yè)

北京北陸藥業(yè)300020銀江股份浙江銀江電子公司交通智能化系統(tǒng)上市首日開盤價(jià)24.5募集資金2.08億股東：自然人（民營(yíng)）蘇州億文創(chuàng)業(yè)投資持有225.00萬股約投入550萬１２月４日價(jià)38.55*225=8673萬盈利8100萬（15倍）上市首日開盤價(jià)29.00募集資金2.7億股東；盈富泰克創(chuàng)投持有750萬股北京科技風(fēng)投981.65萬股盈富泰克創(chuàng)投投入1875萬１２月４日價(jià)39.45*750.00=2.95億盈利2.76億（14.7倍）上市首日開盤價(jià)31.00募集資金3.6億浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資持有150.00萬股浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資投入420萬１２月４日價(jià)45.49*150=6823萬盈利6500（15倍）300022吉峰農(nóng)機(jī)四川吉峰農(nóng)機(jī)連鎖批發(fā)、零售農(nóng)業(yè)機(jī)械300024機(jī)器人沈陽(yáng)新松機(jī)器人自動(dòng)化物流與倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化成套裝備上市首日開盤價(jià)74.00募集資金5.76億股東：中信證券金石投資有限公司320萬股約投入1280萬１２月４日價(jià)76.65*320=2.45億盈利2.32億（18倍）上市首日開盤價(jià)32.25募集資金3.8億股東：法人（民營(yíng)）昆吾九鼎投資管理公司持有624.00萬股約投入2494萬１２月４日價(jià)80.89*624=5億盈利4.8億（19倍）300028金亞科技成都金亞科技股份數(shù)字電視機(jī)頂盒上市首日開盤價(jià)20.50募集資金3.9億長(zhǎng)沙鑫奧創(chuàng)業(yè)投資700萬股深圳杭元福創(chuàng)業(yè)投資550萬股約總投入3500萬１２月４日價(jià)35.3*1250=4.4億盈利4.05億（11倍）凈利潤(rùn)2070萬收入1.4億每股收益0.46利潤(rùn)率14%凈利潤(rùn)2605萬收入1.77億每股收益0.57利潤(rùn)率14%凈利潤(rùn)3149萬收入3.49億每股收益0.61利潤(rùn)率9%凈利潤(rùn)2762萬收入7.9億每股收益0.53利潤(rùn)率3.5%凈利潤(rùn)4266萬收入3.8億每股收益0.98利潤(rùn)率11%凈利潤(rùn)4010萬收入1.57億每股收益0.45利潤(rùn)率25%收入增長(zhǎng)率37%-41%利潤(rùn)增長(zhǎng)率2%-20%收入增長(zhǎng)率-23%-84%利潤(rùn)增長(zhǎng)率-5.8%-125%收入增長(zhǎng)率69%-85%利潤(rùn)增長(zhǎng)率55%-116%收入增長(zhǎng)率78%-110%利潤(rùn)增長(zhǎng)率110%-1290%收入增長(zhǎng)率35%-39%利潤(rùn)增長(zhǎng)率8%-88%收入增長(zhǎng)率5%-46%利潤(rùn)增長(zhǎng)率42%-160%300013新寧物流300016北陸藥業(yè)

北京北陸藥業(yè)345總結(jié)28家創(chuàng)業(yè)板上市公司中有18家含有創(chuàng)業(yè)投資公司的投資，占比64.3%；民營(yíng)的創(chuàng)投公司與國(guó)有創(chuàng)投公司比較，民營(yíng)：11家，國(guó)有：9家；創(chuàng)業(yè)投資公司投資18家創(chuàng)業(yè)板上市公司平均獲利倍數(shù)17倍，獲利倍數(shù)最多29倍，最小11倍；賺錢最多的創(chuàng)業(yè)投資公司為深圳達(dá)晨創(chuàng)投，18家中占3家，總投入2439萬，按12月4日收盤價(jià)計(jì)算，市值為4.37億，盈利4.1億，投資回報(bào)17倍。所以，媒體報(bào)道：十年潛伏，一夜暴富?？偨Y(jié)28家創(chuàng)業(yè)板上市公司中有18家含有創(chuàng)業(yè)投資公司的投資，占468.3創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作過程一個(gè)典型的創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過程，大致包括八個(gè)階段：

8.3創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作過程一個(gè)典型的創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過程，大致包括471、建立基金：一般創(chuàng)業(yè)投資家設(shè)計(jì)一個(gè)方案、提出建立基金的設(shè)想。

2、籌集資本：按照創(chuàng)業(yè)投資家設(shè)計(jì)的方案操作，一般按照有限合伙籌集資本。1、建立基金：一般創(chuàng)業(yè)投資家設(shè)計(jì)一個(gè)方案、提出建立基金的設(shè)想483、交易開始(DealOrigination)創(chuàng)業(yè)投資家尋找有前景的投資項(xiàng)目。一般分析順序是：人：即創(chuàng)業(yè)者的基本素質(zhì)，包括個(gè)人境界、洞察能力、工作經(jīng)歷與作風(fēng)；市場(chǎng)：是否能夠開拓全新的市場(chǎng)、或打入現(xiàn)有市場(chǎng)。市場(chǎng)拓展計(jì)劃是否可行？技術(shù)：技術(shù)先進(jìn)性、獨(dú)立性（獨(dú)立擁有、能夠獨(dú)立發(fā)展）管理：主要考核管理模式、管理團(tuán)隊(duì)。3、交易開始(DealOrigination)494、初選審查(Screening)為了節(jié)省時(shí)間和費(fèi)用，創(chuàng)業(yè)投資公司往往對(duì)眾多投資項(xiàng)目進(jìn)行初選，最后將注意力集中在其中的少數(shù)項(xiàng)目上；初選的準(zhǔn)則一般是他們確定的投資范圍。5、審慎評(píng)估(Evaluation)評(píng)估的過程是對(duì)初選出來項(xiàng)目的終選過程。在受資對(duì)象提供的商業(yè)計(jì)劃基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)投資公司依賴一種評(píng)估的準(zhǔn)則和方法。4、初選審查(Screening)506、構(gòu)建公司(Structuring)一旦創(chuàng)業(yè)投資家選擇了投資對(duì)象，創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)者必須達(dá)成雙方可接受的和滿意的投資協(xié)議，構(gòu)建一個(gè)股份公司。制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略：行業(yè)選擇、發(fā)展目標(biāo)、遠(yuǎn)景；技術(shù)發(fā)展路徑與戰(zhàn)略；市場(chǎng)拓展計(jì)劃；人力資源開發(fā)計(jì)劃。建立有活力的董事會(huì)，參加董事會(huì)、保證權(quán)力制衡。聘請(qǐng)外部專家，包括管理、法律等專家。吸收其他投資者。6、構(gòu)建公司(Structuring)517、公司管理一旦創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)者達(dá)成協(xié)議構(gòu)建了一個(gè)股份公司，他應(yīng)該從投資者的角色變成了合作者和公司管理顧問。創(chuàng)業(yè)投資家要對(duì)公司進(jìn)行必要的監(jiān)督和控制、要幫助公司在依據(jù)企業(yè)的成長(zhǎng)階段做制度與結(jié)構(gòu)、使命與理念、長(zhǎng)遠(yuǎn)追求與企業(yè)文化的設(shè)計(jì)。7、公司管理528、籌劃退出途徑。（1）上市變現(xiàn)：IPO是風(fēng)險(xiǎn)資本最理想的退出渠道,其投資收益也較其它方式高,但I(xiàn)PO退出周期長(zhǎng)、費(fèi)用高.目前,我國(guó)企業(yè)上市有直接上市和買殼上市兩種途徑.但是證交所對(duì)公司上市的要求較高，對(duì)于處在創(chuàng)立階段的公司，雖有較大的發(fā)展?jié)摿Γ捎谀壳拔催_(dá)到要求而難以上市，所以通過上市這種方法獲得資金退出的等待時(shí)間都較長(zhǎng)。8、籌劃退出途徑。53（2）賣出股權(quán)

把公司出售給第三者，是退出的一種快捷方法。尤其在被投資公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳時(shí)，這種權(quán)利使得創(chuàng)業(yè)投資基金能抽回資金，將資金運(yùn)用在其他的投資項(xiàng)目上。這種賣出股權(quán)還可運(yùn)用于被投資公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但因某些原因無法在短期內(nèi)上市，而創(chuàng)業(yè)投資基金因自身的需要，須將其持有的股票賣出的情況。（2）賣出股權(quán)54（3）管理層收購(gòu)（MBO）

創(chuàng)業(yè)投資家可將其持有的股份出售給被投資公司的管理層。這種方法會(huì)促進(jìn)被投資公司的管理層努力工作，并保證公司的所有權(quán)及管理權(quán)變動(dòng)不致過度。但是這也面臨著一個(gè)問題：即當(dāng)公司運(yùn)行得很好時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資家所持有的股票的價(jià)格也隨之上漲，當(dāng)管理層收購(gòu)時(shí)，所需資金也隨之增加，那么管理層如何籌集這部分的資金呢？（3）管理層收購(gòu)（MBO）55(4)破產(chǎn)清理

風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)反映在高比例的投資失敗上,相當(dāng)大部分的風(fēng)險(xiǎn)投資不很成功,且越是處于早期投資的風(fēng)險(xiǎn)投資失敗率越高.因此,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者來說,一旦確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)失去了發(fā)展的可能或成長(zhǎng)太慢,不能給予預(yù)期的高回報(bào),就要果斷地退出,將收回的資金用于下一個(gè)投資循環(huán).根據(jù)研究,以清算方式退出的投資大約占風(fēng)險(xiǎn)總投資的32%.這種方式一般僅能收回原投資額的一半左右.(4)破產(chǎn)清理568.4創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)策略1、專業(yè)化戰(zhàn)略所謂專業(yè)化戰(zhàn)略是指創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)把自己的投資領(lǐng)域定位在某一個(gè)專業(yè)領(lǐng)域。聰明的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該集中精力在某個(gè)專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，如信息技術(shù)、或者生物技術(shù)等。只有定位在某一領(lǐng)域，才能更熟悉該領(lǐng)域，才能使得創(chuàng)業(yè)投資家在短時(shí)間內(nèi)做出可靠的決策。8.4創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)策略1、專業(yè)化戰(zhàn)略57

2、專門化戰(zhàn)略

所謂專門化戰(zhàn)略是指創(chuàng)業(yè)投資公司專門投資于某一個(gè)特定投資階段，如種子期/早期階段投資、擴(kuò)張期投資等。專門化投資不利于在階段上分散風(fēng)險(xiǎn)；但定位在某一投資階段，能夠熟悉該階段的投資原則和操作技巧等。通過定位，能夠積蓄企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力，提高其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

583、逐步擴(kuò)張戰(zhàn)略一般創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)均帶有一定的地域色彩，這主要由于不同地域之間文化差異造成。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在一定的地域之內(nèi)運(yùn)作，有利于對(duì)投資環(huán)境變化的把握，對(duì)投資對(duì)象的鑒別，同時(shí)還可以節(jié)省控制管理成本和便于管理。但是隨著創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，這種區(qū)域性基金可能會(huì)失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，到異地去“搶項(xiàng)目”的現(xiàn)象將變得越來越普遍。現(xiàn)代的通訊手段為創(chuàng)業(yè)投資提供了便利條件。因此某地的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可以在異地建立永久性的代表處，以便能及時(shí)抓住商機(jī)。當(dāng)然，為了節(jié)省成本，可以與當(dāng)?shù)氐耐顿Y咨詢公司建立合作關(guān)系。3、逐步擴(kuò)張戰(zhàn)略59案例：賽伯樂的浙江式路徑案例：賽伯樂的浙江式路徑608.5怎樣獲得創(chuàng)業(yè)投資高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)你有獲取超額利潤(rùn)的能力嗎？完善的商業(yè)計(jì)劃書你有拿錢的心理準(zhǔn)備嗎？清晰的盈利模式你拿到錢之后具體干什么呢？不要把融資過程當(dāng)成一次盈利過程！8.5怎樣獲得創(chuàng)業(yè)投資高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)不要把融資過程當(dāng)成一次61價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)先進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)－－代表先進(jìn)技術(shù)發(fā)展方向市場(chǎng)前景廣闊－－代表廣大市場(chǎng)的需求管理團(tuán)隊(duì)誠(chéng)信、綜合素質(zhì)高－代表最廣大股東根本利益以“三個(gè)代表”為核心的選擇標(biāo)準(zhǔn)價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)先進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)－－代表先進(jìn)技術(shù)發(fā)展方向以“三62案例：小肥羊吸引風(fēng)險(xiǎn)投資案例案例：小肥羊吸引風(fēng)險(xiǎn)投資案例63如何看待管理團(tuán)隊(duì)講真話、辦實(shí)事管理團(tuán)隊(duì)是選擇項(xiàng)目時(shí)最重要的決定因素綜合素質(zhì)高，懂經(jīng)營(yíng)、善管理、會(huì)溝通誠(chéng)信度高，代表廣大股東利益具有艱苦創(chuàng)業(yè)、執(zhí)著向上、鍥而不舍精神團(tuán)隊(duì)有共同的理念、相互信任與合作我更傾向于一個(gè)一流的創(chuàng)業(yè)家團(tuán)隊(duì)有一個(gè)二流的想法，而不是一個(gè)二流的創(chuàng)業(yè)家團(tuán)隊(duì)有一流的想法。

－－GeneralGeorgesDoriot如何看待管理團(tuán)隊(duì)講真話、辦實(shí)事管理團(tuán)隊(duì)是選擇項(xiàng)目時(shí)最重要的決64好管理團(tuán)隊(duì)的標(biāo)準(zhǔn)學(xué)習(xí)型團(tuán)隊(duì)擅長(zhǎng)與人合作好管理團(tuán)隊(duì)的標(biāo)準(zhǔn)學(xué)習(xí)型團(tuán)隊(duì)擅長(zhǎng)與人合作65強(qiáng)大的市場(chǎng)開拓能力－－把梳子賣給和尚勤儉持家強(qiáng)大的市場(chǎng)開拓能力勤儉持家66不要安于現(xiàn)狀不要輕易放棄不要安于現(xiàn)狀不要輕易放棄67如何看待技術(shù)能賣出產(chǎn)品的技術(shù)才是好技術(shù)技術(shù)不在于高精尖程度，而在于：創(chuàng)新性，區(qū)別于傳統(tǒng)技術(shù)獨(dú)占性，難以獲取或復(fù)制盈利性，帶來成本下降或性能提高持續(xù)性，技術(shù)儲(chǔ)備和持續(xù)創(chuàng)新能力不要拘泥于技術(shù)完美主義，在發(fā)展中改進(jìn)完善專利≠技術(shù)≠市場(chǎng)≠利潤(rùn)如何看待技術(shù)能賣出產(chǎn)品的技術(shù)才是好技術(shù)技術(shù)不在于高精尖程度，68技術(shù)創(chuàng)新模式創(chuàng)新技術(shù)創(chuàng)新模式創(chuàng)新69行業(yè)領(lǐng)先成本優(yōu)勢(shì)行業(yè)領(lǐng)先成本優(yōu)勢(shì)70如何看待市場(chǎng)利潤(rùn)是硬道理防范不能規(guī)?；?jīng)營(yíng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)毛利率高市場(chǎng)容量大、市場(chǎng)前景廣市場(chǎng)占有率高，比競(jìng)爭(zhēng)者有優(yōu)勢(shì)有合適的營(yíng)銷模式如何看待市場(chǎng)利潤(rùn)是硬道理防范不能規(guī)?；?jīng)營(yíng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)71足夠大的市場(chǎng)容量足夠大的市場(chǎng)容量72如何看待商業(yè)模式商業(yè)模式是利潤(rùn)產(chǎn)生的邏輯，為企業(yè)如何賺錢和獲取持續(xù)利潤(rùn)的邏輯

一個(gè)典型的例子是太陽(yáng)馬戲團(tuán)，在傳統(tǒng)馬戲團(tuán)受制于“動(dòng)物保護(hù)”、“馬戲明星供方侃價(jià)”和“家庭娛樂競(jìng)爭(zhēng)買方侃價(jià)”而萎縮的馬戲業(yè)中，從傳統(tǒng)馬戲的兒童觀眾轉(zhuǎn)向成年人和商界人士，以馬戲的形式來表達(dá)戲劇的情節(jié)，吸引人們以高于傳統(tǒng)馬戲數(shù)倍的門票來享受這項(xiàng)前所未見的娛樂。

如何看待商業(yè)模式商業(yè)模式是利潤(rùn)產(chǎn)生的邏輯，為企業(yè)如何賺錢和獲73QUIDAM神秘人2007太陽(yáng)馬戲上海首演的演出劇目是QUIDAM神秘人。這個(gè)節(jié)目是超越人類體能極限的精彩演出，是近幾年美國(guó)拉斯維加斯最受歡迎的招牌秀之一。QUIDAM是太陽(yáng)馬戲團(tuán)創(chuàng)作的第9個(gè)作品，也是太陽(yáng)馬戲作品中第一次使用空中運(yùn)送機(jī)來載運(yùn)表演者，整個(gè)舞臺(tái)都有極其復(fù)雜的機(jī)械裝置。QUIDAM神秘人融合多種頂級(jí)舞臺(tái)藝術(shù)，動(dòng)人的原創(chuàng)音樂，以及時(shí)尚的服飾設(shè)計(jì)等綜合元素，是一臺(tái)極盡高雅和令人震驚的藝術(shù)精品。QUIDAM神秘人2007太陽(yáng)馬戲上海首演的演出劇目是QUI74水上《O》秀水面與陸地的有機(jī)結(jié)合和巧妙變化，水上芭蕾的完美表現(xiàn)，晚會(huì)中人物與節(jié)目關(guān)系的處理以及小丑們啞劇式戲劇化的出色表演，令人贊不絕口。水上《O》秀水面與陸地的有機(jī)結(jié)合和巧妙變化，水上芭蕾的完美75人生之旅人生之旅76VC眼中的商業(yè)計(jì)劃書正確認(rèn)識(shí)自己不要過渡包裝不能為了吸引投資而去吸引投資首先是給自己看的，其次才是給VC看的VC眼中的商業(yè)計(jì)劃書正確認(rèn)識(shí)自己不要過渡包裝不能為了吸引投資77要正視問題不要漫天要價(jià)要正視問題不要漫天要價(jià)788.4創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板GEM（GrowthEnterprisesMarket）board是地位次于主板市場(chǎng)的二板證券市場(chǎng)，以NASDAQ市場(chǎng)為代表，在中國(guó)特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面和主板市場(chǎng)有較大區(qū)別（參見素材）。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長(zhǎng)性企業(yè)，為風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機(jī)制，為自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略提供融資平臺(tái)，為多層次的資本市場(chǎng)體系建設(shè)添磚加瓦。8.4創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板GEM（GrowthEnterpr79

作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板定位于促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，是落實(shí)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略的重要平臺(tái)，是一個(gè)具有自身鮮明特色的新市場(chǎng)，而不是一個(gè)規(guī)模比中小板更小的“小小板”。創(chuàng)業(yè)板的定位

作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)80創(chuàng)業(yè)板設(shè)立目的：（1）為高科技企業(yè)提供融資渠道。（2）通過市場(chǎng)機(jī)制，有效評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，促進(jìn)知識(shí)與資本的結(jié)合，推動(dòng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（3）為風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供“出口”，分散風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)高科技投資的良性循環(huán)，提高高科技投資資源的流動(dòng)和使用效率。（4）增加創(chuàng)新企業(yè)股份的流動(dòng)性，便于企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等，鼓勵(lì)員工參與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造。（5）促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。創(chuàng)業(yè)板設(shè)立目的：81作業(yè)投資的類型有哪些，它們相互之間關(guān)系是什么。闡述微觀投資環(huán)境與宏觀投資環(huán)境的構(gòu)成因素。你認(rèn)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何才能吸引創(chuàng)業(yè)投資的投資。作業(yè)投資的類型有哪些，它們相互之間關(guān)系是什么。82第二篇實(shí)業(yè)投資第二篇實(shí)業(yè)投資83第二篇實(shí)業(yè)投資第6章實(shí)業(yè)投資概述第7章產(chǎn)業(yè)投資過程第8章創(chuàng)業(yè)投資管理第二篇實(shí)業(yè)投資第6章實(shí)業(yè)投資概述84第6章實(shí)業(yè)投資概述6.1實(shí)業(yè)投資的概念及特點(diǎn)6.2實(shí)業(yè)投資的分類6.3實(shí)業(yè)投資環(huán)境第6章實(shí)業(yè)投資概述6.1實(shí)業(yè)投資的概念及特點(diǎn)856.1實(shí)業(yè)投資的概念及特點(diǎn)實(shí)業(yè)投資是為了獲取預(yù)期收益，以貨幣購(gòu)買生產(chǎn)要素，從而將貨幣收入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本，形成固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。投資過程不同于直接生產(chǎn)過程。6.1實(shí)業(yè)投資的概念及特點(diǎn)實(shí)業(yè)投資是為了獲取預(yù)期收益，以貨幣86特點(diǎn)：（1）實(shí)業(yè)投資能形成生產(chǎn)能力實(shí)業(yè)投資總是和固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)聯(lián)系在一起，換言之，實(shí)業(yè)投資是固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)方式，具有周期性和經(jīng)常性的特定。（2）形式上以項(xiàng)目為載體實(shí)業(yè)投資最終要落實(shí)到具體項(xiàng)目上。一般情況下，必須對(duì)投資項(xiàng)目的影響因素進(jìn)行詳細(xì)的分析，在此基礎(chǔ)上對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。特點(diǎn)：87（3）具有戰(zhàn)略意義必須服從整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和全局的戰(zhàn)略要求，如低碳經(jīng)濟(jì)影響要與產(chǎn)業(yè)和地區(qū)發(fā)展的要求相一致服從于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求（3）具有戰(zhàn)略意義886.2實(shí)業(yè)投資的分類按投資的方向和領(lǐng)域來劃分，分為產(chǎn)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)投資。

創(chuàng)業(yè)投資通常是在開辟新的領(lǐng)域，而產(chǎn)業(yè)投資通常是在拓寬和深化原有的領(lǐng)域，傾向于已經(jīng)成熟或者正處于上升發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)。6.2實(shí)業(yè)投資的分類按投資的方向和領(lǐng)域來劃分，分為產(chǎn)業(yè)投資89按照投資所形成的資產(chǎn)的形態(tài)來劃分，分為固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資與遞延資產(chǎn)投資。按照投資所形成的資產(chǎn)的形態(tài)來劃分，分為固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)90按投資形成的生產(chǎn)能力的功能劃分，可以分為凈投資與重置投資。重置投資，是指為補(bǔ)償固定資產(chǎn)損耗而進(jìn)行的投資，其基本功能是維持社會(huì)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，它有兩種基本形式：為補(bǔ)償固定資產(chǎn)有形損耗而進(jìn)行的重置投資為補(bǔ)償固定資產(chǎn)無形損耗而進(jìn)行的重置投資凈投資是指增加資本存量的投資。按投資形成的生產(chǎn)能力的功能劃分，可以分為凈投資與重置投資。91兼并與收購(gòu)?fù)顿Y企業(yè)兼并收購(gòu)，通常被簡(jiǎn)稱為并購(gòu)，其英文是Merger&Acquisition，簡(jiǎn)稱M&A。兼并收購(gòu)?fù)顿Y是指用于企業(yè)兼并和收購(gòu)的投資。兼并分吸收合并(merger)或新設(shè)合并(consolidation)。吸收合并，是指目標(biāo)(被兼并)企業(yè)被投標(biāo)(兼并)企業(yè)吸收，目標(biāo)企業(yè)的股東原來的股票被置換成投標(biāo)企業(yè)的股票。兼并企業(yè)原來的名稱和法律地位不變，繼續(xù)存在，而被兼并企業(yè)則解散，其法律地位消失，不再作為一個(gè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)實(shí)體而存在。新設(shè)合并則是指參與合并的雙方經(jīng)過解散，其法律地位均消失、重新登記設(shè)立一家全新的公司的一種兼并形式。兼并與收購(gòu)?fù)顿Y企業(yè)兼并收購(gòu)，通常被簡(jiǎn)稱為并購(gòu)，其英文是Mer92收購(gòu)用現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)。是指收購(gòu)公司使用現(xiàn)款購(gòu)買目標(biāo)公資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制。用現(xiàn)金購(gòu)買股票。是指收購(gòu)公司以現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)公司股票，以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制。用股票購(gòu)買資產(chǎn)。是指收購(gòu)公司向目標(biāo)公司發(fā)行收購(gòu)公司自己的股票，以交換目標(biāo)公司的資產(chǎn)。收購(gòu)93用股票交換股票。一般是收購(gòu)公司可直向目標(biāo)公司的股東發(fā)行股票，以交換目標(biāo)公司的股票。通常來說，至少要到收購(gòu)公司能控制目標(biāo)公司所需的足夠多的股票。用資產(chǎn)收購(gòu)股份或資產(chǎn)。收購(gòu)公司使用資產(chǎn)購(gòu)買目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股票，以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制。實(shí)業(yè)投資概述與管理分析課件94案例：AOL收購(gòu)時(shí)代華納之后的陰云案例：AOL收購(gòu)時(shí)代華納之后的陰云956.3實(shí)業(yè)投資環(huán)境通過對(duì)投資環(huán)境的分析研究，才能作出正確的投資決策方案，把握投資時(shí)機(jī)和預(yù)測(cè)投資現(xiàn)金流量，才能做好動(dòng)態(tài)投資管理和取得預(yù)期的效應(yīng)。參見第二章投資環(huán)境內(nèi)容6.3實(shí)業(yè)投資環(huán)境通過對(duì)投資環(huán)境的分析研究，才能作出正確96第7章產(chǎn)業(yè)投資過程7.1產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程7.2產(chǎn)業(yè)投資的市場(chǎng)分析7.3投資經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)方法7.4產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析方法第7章產(chǎn)業(yè)投資過程7.1產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程977.1產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程產(chǎn)業(yè)投資必須按其內(nèi)在的時(shí)序，經(jīng)歷一定的階段。這些階段環(huán)環(huán)相扣，前一階段為下個(gè)階段創(chuàng)造條件，而下個(gè)階段必須在前一階段的基礎(chǔ)上進(jìn)行。一般而論，產(chǎn)業(yè)投資要經(jīng)過三個(gè)階段：投資前期投資期投資回收期7.1產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程產(chǎn)業(yè)投資必須按其內(nèi)在的時(shí)序，經(jīng)歷一定98產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程投資前期可行性研究資金籌措投資期投資回收期產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程投資前期可行性研究資金籌措投資99產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程投資前期投資期投資回收期投資期是投資的實(shí)施階段，其主要任務(wù)是通過編制設(shè)計(jì)委托書、委托設(shè)計(jì)、委托施工和竣工驗(yàn)收等活動(dòng)，形成具有生產(chǎn)能力的固定資產(chǎn)。

產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程投資前期投資期投資回收期投資期是投100產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程投資前期投資期投資回收期產(chǎn)業(yè)投資的運(yùn)動(dòng)過程投資前期投資期投資回收期101三個(gè)階段的關(guān)系投資是一項(xiàng)極其復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，需要依次經(jīng)過投資前期、投資期和投資回收三個(gè)大的階段。要想獲得投資的成功，必須做好各階段每個(gè)環(huán)節(jié)的工作。在這三個(gè)階段中，投資前期工作尤為重要。投資運(yùn)動(dòng)三個(gè)階段各個(gè)環(huán)節(jié)的時(shí)序不能任意跳躍，更不能顛倒，但可適當(dāng)交叉。三個(gè)階段的關(guān)系投資是一項(xiàng)極其復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，需要依次經(jīng)過投1027.2產(chǎn)業(yè)投資的市場(chǎng)分析市場(chǎng)分析的意義市場(chǎng)空隙的決定因素市場(chǎng)分析的方法7.2產(chǎn)業(yè)投資的市場(chǎng)分析市場(chǎng)分析的意義103市場(chǎng)分析的意義企業(yè)選擇投資方向，不應(yīng)僅僅考慮企業(yè)可以發(fā)展什么或需要發(fā)展什么，而應(yīng)優(yōu)先考慮國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺少什么積極尋找市場(chǎng)空隙；市場(chǎng)空隙就是供給與需求之間的缺口，包括總量性缺口和結(jié)構(gòu)性缺口對(duì)任何企業(yè)來說，市場(chǎng)上有無空隙及空隙有多大，還取決于該企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。市場(chǎng)分析的意義企業(yè)選擇投資方向，不應(yīng)僅僅考慮企業(yè)可以發(fā)展什么104市場(chǎng)空隙的主要制約因素產(chǎn)品需求增長(zhǎng)的主要制約因素消費(fèi)偏好收入水平產(chǎn)品間的關(guān)聯(lián)產(chǎn)品生命周期價(jià)格水平消費(fèi)者的預(yù)期心理狀態(tài)耐用消費(fèi)品的更新需求市場(chǎng)空隙的主要制約因素產(chǎn)品需求增長(zhǎng)的主要制約因素105市場(chǎng)空隙的主要制約因素產(chǎn)品市場(chǎng)供給增長(zhǎng)的主要制約因素宏觀經(jīng)濟(jì)政策原材料供應(yīng)狀況以及價(jià)格投資機(jī)會(huì)及投資盈利情況潛在進(jìn)入企業(yè)的預(yù)期心理狀態(tài)資產(chǎn)存量的調(diào)整成本退出壁壘資產(chǎn)存量的利用狀態(tài)產(chǎn)品的進(jìn)入壁壘企業(yè)的技術(shù)水平及融資能力在建投資項(xiàng)目及投資建設(shè)期產(chǎn)品供給的價(jià)格彈性市場(chǎng)空隙的主要制約因素產(chǎn)品市場(chǎng)供給增長(zhǎng)的主要制約因素宏觀經(jīng)濟(jì)106市場(chǎng)空隙的主要制約因素企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的主要決定因素企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的集中體現(xiàn)，從產(chǎn)品研究開發(fā)、投資、生產(chǎn)、產(chǎn)品營(yíng)銷到產(chǎn)品更新?lián)Q代的每一個(gè)環(huán)節(jié)，甚至企業(yè)的每一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，都有可能影響到企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力。市場(chǎng)空隙的主要制約因素企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的主要決定因素107市場(chǎng)分析的方法市場(chǎng)調(diào)查市場(chǎng)調(diào)查的內(nèi)容

市場(chǎng)調(diào)查方法市場(chǎng)預(yù)測(cè)非數(shù)量預(yù)測(cè)方法

數(shù)量預(yù)測(cè)法

市場(chǎng)分析的方法市場(chǎng)調(diào)查1087.3投資經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)方法投資經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)方法一類是貼現(xiàn)法，即考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這類方法包括動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值比率和內(nèi)部收益率法等；另一類是非貼現(xiàn)指標(biāo)，即不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，這類方法包括簡(jiǎn)單投資收益率、靜態(tài)投資回收期等。動(dòng)態(tài)投資回收期（PT）凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值比率（NPVR）內(nèi)部收益率（IRR）投資經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)（傳統(tǒng)方法）動(dòng)態(tài)計(jì)算指標(biāo)（貼現(xiàn)方法）簡(jiǎn)單投資收益率（RR）靜態(tài)投資回收期（PT）7.3投資經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)方法投資經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)投1097.4產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析方法產(chǎn)業(yè)投資的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)不確定性是指事物的發(fā)展在未來可能有若干不同的結(jié)果，而且每種結(jié)果發(fā)生的概率是未知的。風(fēng)險(xiǎn)是指事物的發(fā)展在未來可能有若干不同的結(jié)果，但每種結(jié)果發(fā)生的概率是已知的。運(yùn)用凈現(xiàn)值等指標(biāo)進(jìn)行投資效益評(píng)價(jià)存在缺陷，它忽略了投資風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。7.4產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析方法產(chǎn)業(yè)投資的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)110產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的來源及其類型系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指引起所有投資的收益都發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指僅引起單項(xiàng)投資的收益發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。外生性風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)外生性風(fēng)險(xiǎn)是指由企業(yè)外部因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)內(nèi)部因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。各種風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系外生性風(fēng)險(xiǎn)包括所有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和部分非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)都是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的來源及其類型111處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的方法回避風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)指在進(jìn)行不確定性分析以后，放棄或回避那些風(fēng)險(xiǎn)太大的投資方案。它是對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)最徹底的方法，可以完全解除某一特定風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。產(chǎn)業(yè)投資中最常見的風(fēng)險(xiǎn)回避方法有以下幾種：改變投資地點(diǎn)；改變投資方向；改變生產(chǎn)工藝流程及設(shè)備；推遲或放棄投資方案。

風(fēng)險(xiǎn)抑制風(fēng)險(xiǎn)抑制指不能避免風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，設(shè)法降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及減少經(jīng)濟(jì)損失的程度。

處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的方法回避風(fēng)險(xiǎn)112處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的方法風(fēng)險(xiǎn)自留風(fēng)險(xiǎn)自留指當(dāng)某種風(fēng)險(xiǎn)不能避免或冒該風(fēng)險(xiǎn)可能獲得較大利潤(rùn)時(shí)，企業(yè)自己將這種風(fēng)險(xiǎn)保留下來，自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所致的損失。風(fēng)險(xiǎn)自留可分兩種情況：消極的非計(jì)劃性的自我承擔(dān)；積極的或計(jì)劃性的風(fēng)險(xiǎn)自留。

風(fēng)險(xiǎn)自留的重要方法有：允許將風(fēng)險(xiǎn)損失計(jì)入成本；建立風(fēng)險(xiǎn)損失基金；組織和經(jīng)營(yíng)專業(yè)自保公司。處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的方法風(fēng)險(xiǎn)自留113處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的方法風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)分散是指企業(yè)將所面臨的風(fēng)險(xiǎn)單位進(jìn)行空間、產(chǎn)業(yè)與時(shí)間上的分離。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移指風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者通過若干技術(shù)和經(jīng)濟(jì)手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)。處理產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的方法風(fēng)險(xiǎn)分散114第8章創(chuàng)業(yè)投資管理創(chuàng)業(yè)投資——開辟新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資創(chuàng)業(yè)投資作為一種自投的行為創(chuàng)業(yè)投資作為一種他投的行為第8章創(chuàng)業(yè)投資管理創(chuàng)業(yè)投資——開辟新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資115創(chuàng)業(yè)投資作為一種自投的行為案例：抓住歡樂商機(jī)的流動(dòng)彩印店創(chuàng)業(yè)投資作為一種自投的行為案例：抓住歡樂商機(jī)的流動(dòng)彩印店116創(chuàng)業(yè)投資作為一種他投的行為案例：軟銀不是阿里巴巴最初的風(fēng)險(xiǎn)投資商，卻是堅(jiān)持到最后的一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資作為一種他投的行為案例：軟銀不是阿里巴巴最初的風(fēng)險(xiǎn)投1178.1創(chuàng)業(yè)投資概述創(chuàng)業(yè)投資的概念

是指專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資人將風(fēng)險(xiǎn)資本投資于新近成立或快速成長(zhǎng)的新興公司，在承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，為融資人提供長(zhǎng)期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速增長(zhǎng)，通過上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，成功退出取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。創(chuàng)業(yè)投資的目的通過投資和提供增值服務(wù)把被投資的企業(yè)做大，然后通過公開上市、兼并收購(gòu)或其他方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)投資的增值變現(xiàn)。充分體現(xiàn)了高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)投資的利潤(rùn)來源資本利得，即股權(quán)增值收益；投資期間的股息分紅收入；閑置資金的短期投資或利息收益8.1創(chuàng)業(yè)投資概述創(chuàng)業(yè)投資的概念118創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)增值服務(wù)

創(chuàng)業(yè)投資不僅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入資金，而且還向企業(yè)提供包括發(fā)展戰(zhàn)略、市場(chǎng)營(yíng)銷、企業(yè)管理、資本運(yùn)作等各方面的策劃、咨詢、中介等服務(wù)，使被投企業(yè)得以快速發(fā)展和壯大，從而提升其價(jià)值，為創(chuàng)業(yè)投資成功地增值撤出創(chuàng)造條件，這就是創(chuàng)業(yè)投資的增值服務(wù)。對(duì)投資對(duì)象的選擇創(chuàng)業(yè)投資不僅是高科技投資，突出高科技，而且是創(chuàng)新投資，突出創(chuàng)新。對(duì)投資對(duì)象，不僅要求科技含量高，而且要求創(chuàng)新性強(qiáng)，能夠創(chuàng)造新產(chǎn)品或新服務(wù)，開辟新市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制涵蓋金融創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，是個(gè)完整的創(chuàng)新資本化的過程。創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)119

階段性和循環(huán)性根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)過程的不同階段相應(yīng)地把總投資資金分幾次投入，上一發(fā)展階段目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)成為下一階段資金投入的前提。一旦創(chuàng)業(yè)投資成功，在企業(yè)上市或成長(zhǎng)時(shí)以出售股權(quán)的方式撤出變現(xiàn)，收回資本獲取高額利潤(rùn)。將增值后的資本再投入到其他風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，如此循環(huán)往復(fù)，實(shí)現(xiàn)投資資本的快速擴(kuò)張。高收益和高風(fēng)險(xiǎn)并存創(chuàng)業(yè)投資平均回報(bào)率高于30%，一旦投資成功，其回報(bào)率有時(shí)高達(dá)10倍以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了金融市場(chǎng)平均回報(bào)率。創(chuàng)業(yè)投資失敗率極高。在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中，成功率一般不到20%，完全失敗的比率在20%以上，另外60%左右不超過市場(chǎng)平均回報(bào)率。

階段性和循環(huán)性120長(zhǎng)期投資，資本流動(dòng)性較小從創(chuàng)業(yè)投資投入到企業(yè)盈利直至風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市，再經(jīng)過一段股權(quán)持有期，投資者才可以變現(xiàn)投資，收回資本，獲得資本增值收益。一般從投資一個(gè)項(xiàng)目到收回投資需要3-7年甚至10年，在這段時(shí)期內(nèi)，由于投入資金變現(xiàn)退出困難，因而資本流動(dòng)性較差。權(quán)益性投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)擁有的寶貴財(cái)產(chǎn)通常為智慧與技術(shù)，難以以傳統(tǒng)方式進(jìn)行融資。創(chuàng)業(yè)投資正好彌補(bǔ)了這一資金缺口。通常以權(quán)益資本或準(zhǔn)權(quán)益資本的方式注入資金，從而使企業(yè)得以安心長(zhǎng)期發(fā)展。長(zhǎng)期投資，資本流動(dòng)性較小1218.2創(chuàng)業(yè)投資作用創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段：小學(xué)、中學(xué)和大學(xué)一個(gè)企業(yè)在完成首次公開募股(IPO)上市后，成為公眾公司，這個(gè)企業(yè)也就趨向于成熟VC等是幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)加快發(fā)展，走向成熟時(shí)間階段小學(xué)中學(xué)大學(xué)創(chuàng)業(yè)企業(yè)引入VC等投資者IPO上市創(chuàng)業(yè)者的夢(mèng)想與目標(biāo)8.2創(chuàng)業(yè)投資作用創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段：小學(xué)、中學(xué)和大學(xué)時(shí)間階122為什么要引入創(chuàng)投有錢出錢，資源互補(bǔ)創(chuàng)投出資金，可以加快企業(yè)發(fā)展，提升企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力創(chuàng)投的服務(wù)拉關(guān)系？實(shí)實(shí)在在的服務(wù)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)投資者的進(jìn)入利于股東結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提升對(duì)公司的信心投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)水準(zhǔn)，投資條件，過濾作用投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入后，公司的規(guī)范運(yùn)作為什么要引入創(chuàng)投有錢出錢，資源互補(bǔ)123案例并非一定要私募，引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資浙江網(wǎng)盛(A股市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)第一股)沒有進(jìn)行私募直接IPO上市但是，引入創(chuàng)投將更有利于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展和IPO創(chuàng)業(yè)板首批28家上市企業(yè)為例案例并非一定要私募，引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資124創(chuàng)業(yè)板28家中含有創(chuàng)投風(fēng)投的上市公司--3300001特銳德青島特銳德電氣300003樂普醫(yī)療樂普（北京）醫(yī)療器械300004南風(fēng)股份佛山南方風(fēng)機(jī)（風(fēng)機(jī)通風(fēng)設(shè)備）上市首日開盤價(jià)42.00募集資金7.79億股東：嶗山投資嶗山風(fēng)投持有333萬股約投入６９９.３萬１２月４日價(jià)４５.66*333=1.52億盈利1.5億（21倍）上市首日開盤價(jià)61.00募集資金11.4億股東；中船集團(tuán)中船重工科技投資7523.13萬股約投入30046.26萬１２月４日價(jià)５6.88*7523.13=42.8億盈利40億（21倍）上市首日開盤價(jià)35.00募集資金5.25億股東：廣東駿豐頻譜（民營(yíng)）廣東通盈創(chuàng)投持有518.18萬股（個(gè)人持103萬）投入1000萬１２月４日價(jià)43.69*518.18=2.27億盈利2億（20倍）300005探路者北京探路者戶外用品300006萊美藥業(yè)重慶萊美藥業(yè)上市首日開盤價(jià)27.45募集資金3.2億股東；重慶國(guó)資重慶科技風(fēng)投1487.22萬股約投入4164.34萬１２月４日價(jià)37.48*1487.22=5.57億盈利5.41億（13倍）上市首日開盤價(jià)42.00募集資金3.2億股東上海力鼎（民營(yíng)）上海力鼎投資持有526.69萬股約投入1500萬１２月４日價(jià)48.09*526.69=2.53億盈利2.4億（16倍）300007漢威電子河南漢威電子（鄭州氣體檢測(cè)儀器）上市首日開盤價(jià)44.00募集資金3.7億股東；君潤(rùn)（民營(yíng)）寧波君潤(rùn)投資300.00萬股約投入900.00萬１２月４日價(jià)47.68*300=1.43億盈利1.1億（12倍）凈利潤(rùn)6119萬收入2.7億每股收益0.64利潤(rùn)率22%凈利潤(rùn)2.01億收入3.9億每股收益0.55利潤(rùn)率51%凈利潤(rùn)3050萬收入2億每股收益0.44利潤(rùn)率15%凈利潤(rùn)2546萬收入2.1億每股收益0.5利潤(rùn)率12%凈利潤(rùn)3288萬收入2.65億每股收益0.48利潤(rùn)率12%凈利潤(rùn)2964萬收入1億每股收益0.7利潤(rùn)率29%收入增長(zhǎng)率77%-119%利潤(rùn)增長(zhǎng)率32%-232%收入增長(zhǎng)率31%-70%利潤(rùn)增長(zhǎng)率34%-125%收入增長(zhǎng)率39%-113%利潤(rùn)增長(zhǎng)率63%-263%收入增長(zhǎng)率64%-77%利潤(rùn)增長(zhǎng)率132%-248%收入增長(zhǎng)率59%-72%利潤(rùn)增長(zhǎng)率34%-186%收入增長(zhǎng)率50%-122%利潤(rùn)增長(zhǎng)率50%-169%300001特銳德300003樂普醫(yī)療300004125創(chuàng)業(yè)板28家中含有創(chuàng)投風(fēng)投的上市公司--2300008上海佳豪上海佳豪船舶工程設(shè)計(jì)300009安科生物安徽安科生物工程300011鼎漢技術(shù)北京鼎漢技術(shù)（電力電子和鐵路信號(hào)）上市首日開盤價(jià)40.15募集資金4.2億股東紫晨投資（民營(yíng)上海紫晨投資持有302.40萬股約投入846.72萬１２月４日價(jià)5５.66*333=1.68億盈利1.6億（20倍）上市首日開盤價(jià)37.00募集資金3.2億股東；江蘇高科技投資和管理團(tuán)隊(duì)

江蘇高達(dá)創(chuàng)業(yè)投243.00萬股約投入927.00萬１２月４日價(jià)47.70*243.00=1.16億盈利1.06億（11倍）上市首日開盤價(jià)66.70募集資金4.67億中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資持有150.4萬股上海興燁創(chuàng)投（民營(yíng)）持有86.4萬股上海興燁創(chuàng)投投入216萬持有86.4萬股１２月４日價(jià)74.5*86.4=6436萬盈利6220（29倍）300017網(wǎng)宿科技上海網(wǎng)宿科技互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心300014億緯鋰能惠州億緯鋰能鋰一、二次電池上市首日開盤價(jià)38.6募集資金3.7億股東達(dá)晨與管理團(tuán)隊(duì)

深圳市達(dá)晨財(cái)信創(chuàng)投195.95萬股達(dá)晨約投入489.87萬１２月４日價(jià)43.55*195.95=8533萬盈利8000萬（16倍）上市首日開盤價(jià)41.55募集資金5.1億深圳達(dá)晨財(cái)智創(chuàng)投285萬股（民營(yíng)）達(dá)晨財(cái)信創(chuàng)投230.99萬股浙江聯(lián)盛創(chuàng)投285萬股達(dá)晨投入1050萬１２月４日價(jià)44.88*524.99=1.9億盈利1.8億（18倍）300015愛爾眼科長(zhǎng)沙市愛爾眼科醫(yī)院上市首日開盤價(jià)48.86募集資金8.8億股東達(dá)晨與管理團(tuán)隊(duì)

深圳市達(dá)晨財(cái)信創(chuàng)投300萬股達(dá)晨約投入900.00萬１２月４日價(jià)54.23*300=1.62億盈利1.53億（17倍）凈利潤(rùn)3783萬收入1.5億每股收益1.00利潤(rùn)率25%凈利潤(rùn)3455萬收入1.56億每股收益0.57利潤(rùn)率21%凈利潤(rùn)2293萬收入1億每股收益0.59利潤(rùn)率23%凈利潤(rùn)3707萬收入2.4億每股收益0.61利潤(rùn)率15%凈利潤(rùn)3100萬收入2.億每股收益0.47利潤(rùn)率15%凈利潤(rùn)6136萬收入4.4億每股收益0.61利潤(rùn)率14%收入增長(zhǎng)率56%-104%利潤(rùn)增長(zhǎng)率32%-205%收入增長(zhǎng)率0%-24%利潤(rùn)增長(zhǎng)率44%-52%收入增長(zhǎng)率5%-28%利潤(rùn)增長(zhǎng)率10%-24%收入增長(zhǎng)率72%-100%利潤(rùn)增長(zhǎng)率45%-56%收入增長(zhǎng)率20%-20%利潤(rùn)增長(zhǎng)率24%-66%收入增長(zhǎng)率39%-64%利潤(rùn)增長(zhǎng)率57%-167%300008上海佳豪300009安科生物300011鼎126創(chuàng)業(yè)板28家中含有創(chuàng)投風(fēng)投的上市公司--2300013新寧物流江蘇新寧現(xiàn)代物流300016北陸藥業(yè)

北京北陸藥業(yè)300020銀江股份浙江銀江電子公司交通智能化系統(tǒng)上市首日開盤價(jià)24.5募集資金2.08億股東：自然人（民營(yíng)）蘇州億文創(chuàng)業(yè)投資持有225.00萬股約投入550萬１２月４日價(jià)38.55*225=8673萬盈利8100萬（15倍）上市首日開盤價(jià)29.00募集資金2.7億股東；盈富泰克創(chuàng)投持有750萬股北京科技風(fēng)投981.65萬股盈富泰克創(chuàng)投投入1875萬１２月４日價(jià)39.45*750.00=2.95億盈利2.76億（14.7倍）上市首日開盤價(jià)31.00募集資金3.6億浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資持有150.00萬股浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資投入420萬１２月４日價(jià)45.49*150=6823萬盈利6500（15倍）300022吉峰農(nóng)機(jī)四川吉峰農(nóng)機(jī)連鎖批發(fā)、零售農(nóng)業(yè)機(jī)械300024機(jī)器人沈陽(yáng)新松機(jī)器人自動(dòng)化物流與倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化成套裝備上市首日開盤價(jià)74.00募集資金5.76億股東：中信證券金石投資有限公司320萬股約投入1280萬１２月４日價(jià)76.65*320=2.45億盈利2.32億（18倍）上市首日開盤價(jià)32.25募集資金3.8億股東：法人（民營(yíng)）昆吾九鼎投資管理公司持有624.00萬股約投入2494萬１２月４日價(jià)80.89*624=5億盈利4.8億（19倍）300028金亞科技成都金亞科技股份數(shù)字電視機(jī)頂盒上市首日開盤價(jià)20.50募集資金3.9億長(zhǎng)沙鑫奧創(chuàng)業(yè)投資700萬股深圳杭元福創(chuàng)業(yè)投資550萬股約總投入3500萬１２月４日價(jià)35.3*1250=4.4億盈利4.05億（11倍）凈利潤(rùn)2070萬收入1.4億每股收益0.46利潤(rùn)率14%凈利潤(rùn)2605萬收入1.77億每股收益0.57利潤(rùn)率14%凈利潤(rùn)3149萬收入3.49億每股收益0.61利潤(rùn)率9%凈利潤(rùn)2762萬收入7.9億每股收益0.53利潤(rùn)率3.5%凈利潤(rùn)4266萬收入3.8億每股收益0.98利潤(rùn)率11%凈利潤(rùn)4010萬收入1.57億每股收益0.45利潤(rùn)率25%收入增長(zhǎng)率37%-41%利潤(rùn)增長(zhǎng)率2%-20%收入增長(zhǎng)率-23%-84%利潤(rùn)增長(zhǎng)率-5.8%-125%收入增長(zhǎng)率69%-85%利潤(rùn)增長(zhǎng)率55%-116%收入增長(zhǎng)率78%-110%利潤(rùn)增長(zhǎng)率110%-1290%收入增長(zhǎng)率35%-39%利潤(rùn)增長(zhǎng)率8%-88%收入增長(zhǎng)率5%-46%利潤(rùn)增長(zhǎng)率42%-160%300013新寧物流300016北陸藥業(yè)

北京北陸藥業(yè)3127總結(jié)28家創(chuàng)業(yè)板上市公司中有18家含有創(chuàng)業(yè)投資公司的投資，占比64.3%；民營(yíng)的創(chuàng)投公司與國(guó)有創(chuàng)投公司比較，民營(yíng)：11家，國(guó)有：9家；創(chuàng)業(yè)投資公司投資18家創(chuàng)業(yè)板上市公司平均獲利倍數(shù)17倍，獲利倍數(shù)最多29倍，最小11倍；賺錢最多的創(chuàng)業(yè)投資公司為深圳達(dá)晨創(chuàng)投，18家中占3家，總投入2439萬，按12月4日收盤價(jià)計(jì)算，市值為4.37億，盈利4.1億，投資回報(bào)17倍。所以，媒體報(bào)道：十年潛伏，一夜暴富?？偨Y(jié)28家創(chuàng)業(yè)板上市公司中有18家含有創(chuàng)業(yè)投資公司的投資，占1288.3創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作過程一個(gè)典型的創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過程，大致包括八個(gè)階段：

8.3創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作過程一個(gè)典型的創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過程，大致包括1291、建立基金：一般創(chuàng)業(yè)投資家設(shè)計(jì)一個(gè)方案、提出建立基金的設(shè)想。

2、籌集資本：按照創(chuàng)業(yè)投資家設(shè)計(jì)的方案操作，一般按照有限合伙籌集資本。1、建立基金：一般創(chuàng)業(yè)投資家設(shè)計(jì)一個(gè)方案、提出建立基金的設(shè)想1303、交易開始(DealOrigination)創(chuàng)業(yè)投資家尋找有前景的投資項(xiàng)目。一般分析順序是：人：即創(chuàng)業(yè)者的基本素質(zhì)，包括個(gè)人境界、洞察能力、工作經(jīng)歷與作風(fēng)；市場(chǎng)：是否能夠開拓全新的市場(chǎng)、或打入現(xiàn)有市場(chǎng)。市場(chǎng)拓展計(jì)劃是否可行？技術(shù)：技術(shù)先進(jìn)性、獨(dú)立性（獨(dú)立擁有、能夠獨(dú)立發(fā)展）管理：主要考核管理模式、管理團(tuán)隊(duì)。3、交易開始(DealOrigination)1314、初選審查(Screening)為了節(jié)省時(shí)間和費(fèi)用，創(chuàng)業(yè)投資公司往往對(duì)眾多投資項(xiàng)目進(jìn)行初選，最后將注意力集中在其中的少數(shù)項(xiàng)目上；初選的準(zhǔn)則一般是他們確定的投資范圍。5、審慎評(píng)估(Evaluation)評(píng)估的過程是對(duì)初選出來項(xiàng)目的終選過程。在受資對(duì)象提供的商業(yè)計(jì)劃基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)投資公司依賴一種評(píng)估的準(zhǔn)則和方法。4、初選審查(Screening)1326、構(gòu)建公司(Structuring)一旦創(chuàng)業(yè)投資家選擇了投資對(duì)象，創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)者必須達(dá)成雙方可接受的和滿意的投資協(xié)議，構(gòu)建一個(gè)股份公司。制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略：行業(yè)選擇、發(fā)展目標(biāo)、遠(yuǎn)景；技術(shù)發(fā)展路徑與戰(zhàn)略；市場(chǎng)拓展計(jì)劃；人力資源開發(fā)計(jì)劃。建立有活力的董事會(huì)，參加董事會(huì)、保證權(quán)力制衡。聘請(qǐng)外部專家，包括管理、法律等專家。吸收其他投資者。6、構(gòu)建公司(Structuring)1337、公司管理一旦創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)者達(dá)成協(xié)議構(gòu)建了一個(gè)股份公司，他應(yīng)該從投資者的角色變成了合作者和公司管理顧問。創(chuàng)業(yè)投資家要對(duì)公司進(jìn)行必要的監(jiān)督和控制、要幫助公司在依據(jù)企業(yè)的成長(zhǎng)階段做制度與結(jié)構(gòu)、使命與理念、長(zhǎng)遠(yuǎn)追求與企業(yè)文化的設(shè)計(jì)。7、公司管理1348、籌劃退出途徑。（1）上市變現(xiàn)：IPO是風(fēng)險(xiǎn)資本最理想的退出渠道,其投資收益也較其它方式高,但I(xiàn)PO退出周期長(zhǎng)、費(fèi)用高.目前,我國(guó)企業(yè)上市有直接上市和買殼上市兩種途徑.但是證交所對(duì)公司上市的要求較高，對(duì)于處在創(chuàng)立階段的公司，雖有較大的發(fā)展?jié)摿?，但由于目前未達(dá)到要求而難以上市，所以通過上市這種方法獲得資金退出的等待時(shí)間都較長(zhǎng)。8、籌劃退出途徑。135（2）賣出股權(quán)

把公司出售給第三者，是退出的一種快捷方法。尤其在被投資公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳時(shí)，這種權(quán)利使得創(chuàng)業(yè)投資基金能抽回資金，將資金運(yùn)用在其他的投資項(xiàng)目上。這種賣出股權(quán)還可運(yùn)用于被投資公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但因某些原因無法在短期內(nèi)上市，而創(chuàng)業(yè)投資基金因自身的需要，須將其持有的股票賣出的情況。（2）賣出股權(quán)136（3）管理層收購(gòu)（MBO）

創(chuàng)業(yè)投資家可將其持有的股份出售給被投資公司的管理層。這種方法會(huì)促進(jìn)被投資公司的管理層努力工作，并保證公司的所有權(quán)及管理權(quán)變動(dòng)不致過度。但是這也面臨著一個(gè)問題：即當(dāng)公司運(yùn)行得很好時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資家所持有的股票的價(jià)格也隨之上漲，當(dāng)管理層收購(gòu)時(shí)，所需資金也隨之增加，那么管理層如何籌集這部分的資金呢？（3）管理層收購(gòu)（MBO）137(4)破產(chǎn)清理

風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)反映在高比例的投資失敗上,相當(dāng)大部分的風(fēng)險(xiǎn)投資不很成功,且越是處于早期投資的風(fēng)險(xiǎn)投資失敗率越高.因此,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者來說,一旦確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)失去了發(fā)展的可能或成長(zhǎng)太慢,不能給予預(yù)期的高回報(bào),就要果斷地退出,將收回的資金用于下一個(gè)投資循環(huán).根據(jù)研究,以清算方式退出的投資大約占風(fēng)險(xiǎn)總投資的32%.這種方式一般僅能收回原投資額的一半左右.(4)破產(chǎn)清理1388.4創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)策略1、專業(yè)化戰(zhàn)略所謂專業(yè)化戰(zhàn)略是指創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)把自己的投資領(lǐng)域定位在某一個(gè)專業(yè)領(lǐng)域。聰明的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該集中精力在某個(gè)專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，如信息技術(shù)、或者生物技術(shù)等。只有定位在某一領(lǐng)域，才能更熟悉該領(lǐng)域，才能使得創(chuàng)業(yè)投資家在短時(shí)間